核心观点 - 美国对欧洲加征关税的负面影响在6月初步显现，欧洲对美出口额出现首次明显下滑，从5月的566亿美元降至452亿美元，创2024年2月以来最低水平 [1] - 汽车行业受冲击最为严重，6月欧洲对美汽车出口同比暴跌36% [1][3] - 德意志银行分析认为，当前数据反映的冲击相对温和，更严重的负面影响尚未到来，预计未来欧洲对美出口下降趋势将加速 [1][4] 行业影响分析 - **汽车行业**：受25%额外关税影响，6月欧洲对美汽车出口同比锐减36%，成为受创最深的行业 [1][3] - **其他运输设备和化学品**：出口分别录得30%和19%的同比降幅 [3] - **基础金属和农产品**：表面上保持韧性，主要因大部分产品被豁免关税，但被纳入“对等关税”的商品，其对美出口量同期出现了7%至18%的显著下滑 [3] - **药品行业**：6月出口额因“抢出口”效应消退而大幅回落，同比降幅为3%，但分析师预计未来随着库存消耗和关税可能提高，出口将加速下滑 [3][4] 未来趋势展望 - 关税负担正在加重，自8月1日起，美国对欧洲出口商品征收的平均关税税率已从6月的12%上升至16%，当前15%的税率比4月至7月“窗口期”的10%税率更具破坏性 [4] - 部分行业负面影响存在滞后性，在加工金属制品、电气设备和橡胶/塑料制品等多个重要类别中，需求尚未出现明显下降，出口额甚至仍在同比增长，这种增长显得“奇怪”，预示着未来调整在所难免 [4] - 随着8月7日“对等关税”正式生效以及“抢出口”效应的消退，欧洲对美出口的下降趋势预计将加速 [1][4]

市场表现 - 英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数4日报收于9128.30点，较前一交易日上涨59.72点，涨幅为0.66% [1] - 法国巴黎股市CAC40指数报收于7632.01点，较前一交易日上涨85.85点，涨幅为1.14% [1] - 德国法兰克福股市DAX指数报收于23757.69点，较前一交易日上涨331.72点，涨幅为1.42% [1] 领涨个股 - 劳埃德银行集团股价上涨9.00%，涨幅居首 [1] - 金融投资公司圣詹姆斯广场股价上涨4.24% [1] - 奋进矿业公司股价上涨3.76% [1] - 伦敦证交所集团股价上涨3.46% [1] - 国民威斯敏斯特银行集团股价上涨3.17% [1] 领跌个股 - 消费健康公司Haleon股价下跌2.63%，跌幅最大 [1] - 商业服务公司能多洁公司股价下跌2.02% [1] - 服装零售商奈克斯特股价下跌1.74% [1] - 斯皮拉克斯集团股价下跌1.68% [1] - 化学品公司克罗达国际股价下跌1.41% [1]

美国化学品公司雅宝CEO：预计到2030年，锂需求将从2024年的水平翻一番。 ...

美国化学品公司雅宝CEO：今年迄今，锂的需求已超过供应近20%。 ...

美国化学品公司雅宝CEO：估计锂市场自2022年底以来一直处于过剩状态。 ...

新加坡6月制造业产值 - 新加坡6月份制造业产值同比增长8% 连续第12个月增长 增幅高于5月份的3 6% [1] - 剔除生物医药制造业后 6月产出同比增长8 2% [1] - 经季节调整后 6月产值环比基本持平 剔除生物医药制造后环比下降0 8% [1] 细分领域表现 精密工程 - 6月精密工程领域同比增长18 9% 其中机械与系统增长19 3% [1] - 上半年精密工程整体产值增长5 7% [1] 生物医药制造 - 6月生物医药制造同比增长11 3% 其中制药业增长38 8% 医疗技术业下降2 5% [1] - 上半年生物医药制造同比增长3 0% [1] 运输工程 - 6月运输工程同比增长9 2% 其中航空航天业增长20 6% 但增幅较5月放缓 [1] - 上半年运输工程整体增长16 4% [1] 电子业与化学品 - 6月电子业同比增长6 6% 上半年整体增长7 8% [1] - 6月化学品行业同比增长1 1% 但上半年整体下降1 9% [1] 一般制造业 - 6月一般制造业同比收缩11 6% 除印刷产值增长2 5%外 其余部分均下降 [1]

欧盟与美国贸易协议中的化学品条款 - 德国化工协会（VCI）指出协议中存在关于"某些化学品"的例外条款但未明确具体种类 [1]

纪要涉及的行业 新能源汽车、外卖、有色金属、石化、建筑材料、煤炭、钢铁、化学品、炼油、民航、光伏 纪要提到的核心观点和论据 - **政策信号增强但改革信号平淡**：市场持续关注“反内卷”并类比供给侧改革1.0，近期各行业监管机构和自律协会有相关动作，但干部评价、税收制度改革和社会福利改革等结构性改革无时间表，反内卷措施多局限于供给侧整合，再平衡力度不足，如全国生育补贴低于预期[2][10] - **反内卷不会一蹴而就**：当前通缩更根深蒂固，自2023年第二季度以来，GDP平减指数连续九个季度为负（平均为 -0.8％），PPI通缩构成不同，超过70％由非大宗商品推动；过剩产能多在新兴行业，50 - 90％产能由私营部门拥有，行政去产能空间小；与2015 - 18年相比，当前需更市场化方式进行供给侧整合，进展更曲折[11] - **短期部分行业或有温和举措**：未来几个月，国企集中度高且有2015 - 18年供给侧改革经验的上游行业可能适度整合，但调整必要性和紧迫性低；下游行业下达正式执行方案可能有3个月左右时滞；“十五五”规划可能明确反内卷所需的结构性改革[17][20] - **反内卷节奏渐进曲折**：决策层避免激进执行的负面影响；产能过剩和解决方案更复杂；需求增长前景不明朗；结构性改革受路径依赖制约；最优政策组合是积极的需求再平衡措施和快速的结构性改革，否则运动式清退产能且需求支持不足可能导致经济陷入更深通缩[22][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **近期具体反内卷行动**：7月16日国务院强调规范新能源汽车行业竞争；7月18日国家市场监管总局约谈主要外卖平台；上周末工信部表示在10个重点行业实施供给侧改革；7月22日国家能源局要求前八大产煤省份减少过度生产[7] - **不同行业情况**：多晶硅行业市场预期大型企业成立收购基金整合产能，但执行有不确定性；化学品和石油冶炼行业关闭或升级老旧产能有一定空间，遏制新增投资对化工企业至关重要；Umetrip推出“民航官方直销平台”可能遏制OTA过度竞争；煤炭生产调整主要降低产能利用率；钢铁减产相对温和，逐步淘汰旧产能[12][18][19] - **政策路径和再通胀路径**：有四种潜在政策路径和再通胀路径，实施模式决定副作用大小和结果持久性，需求政策决定供给侧整合副作用能否控制及再通胀可持续性和节奏[21]

贸易战升级至数字服务领域 - 欧盟计划对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品征收额外反制关税 包括飞机 汽车 化学品 电气设备等高价值商品 [1] - 欧盟正在制定针对美国服务业的潜在关税清单及出口管制措施 作为贸易谈判失败后的报复行动 [1] - 美国将从8月1日起对欧盟进口商品征收30%关税 引发欧盟强烈反应 [1] 数字服务成为新战场 - 欧盟报复措施可能包括对数字服务广告收入征收费用 美国科技公司为主要目标 [2] - 欧洲议会贸易委员会支持该举措 因美国科技巨头在欧洲产生大量收入 [2] 美欧贸易结构差异 - 美国在服务贸易领域每年享有约1000亿美元顺差 使其更容易受到欧盟在数字服务领域的报复 [3] - 欧盟新增出口管制措施 将对废钢和某些化学品出口增加费用 欧洲废料被运往美国用于钢铁再生产 [3] 贸易谈判进展 - 德国总理默茨警告美国不要低估欧盟反制意愿 但欧盟仍希望通过谈判解决问题 [4] - 欧盟贸易专员表示双方存在"相当大的分歧" 正在考虑"所有工具"作为报复措施 [4] - 欧盟可接受10%关税 但要求降低对汽车征收的25%行业关税 并寻求药品和半导体行业关税豁免保证 [4]

日本7月制造业信心回升 - 日本7月制造业景气判断指数从6月的正6升至正7，主要得益于半导体行业复苏 [1] - 电子机械行业指数从6月的负16大幅升至7月的负4，化学品指数从正12升至正18，芯片需求好转是重要驱动因素 [1] - 运输机械行业指数从6月的正20降至正9，美国25%汽车关税对出口量和成本造成负面影响 [1] 服务业信心保持稳定 - 服务业景气判断指数连续第三个月保持在正30不变，整体表现平稳 [1] - 批发商信心改善，但房地产、零售、IT和运输行业信心较6月有所下降 [1] 行业分化明显 - 半导体相关行业（如电子机械、化学品）出现明显复苏迹象，部分企业指出芯片需求好转 [1] - 汽车等运输机械行业受美国关税冲击显著，出口量和成本压力增大 [1] - 服务业内部涨跌互现，批发业表现较好而部分消费相关行业走弱 [1]