新华保险股价表现 - 7月9日收盘价大跌2 23% [1] - 近1周涨幅1 48% 近1月涨幅3 99% 近3月涨幅10 74% 近6月涨幅6 84% 今年以来涨幅2 93% [2] - 今年以来收益率同类排名1999/3426 低于同类平均6 29%但跑赢沪深300指数1 44% [2][1] 公司基本信息 - 成立于1996年 注册资本31 195亿人民币 法定代表人杨玉成 [1] - 注册地位于北京市 主营业务为保险业 [1] 股东结构及基金持仓 - 华泰柏瑞沪深300ETF为前十大股东 一季度减持 [1] - 该ETF基金经理柳军累计任职16年39天 现任华泰柏瑞基金副总经理 在管基金总规模4232 91亿元 [4][5] 基金管理公司背景 - 华泰柏瑞基金成立于2004年11月 股东包括PineBridge(49%) 华泰证券(49%) 苏州高新(2%) [5] - 董事长兼总经理贾波 目前代任总经理职务 [5]

内地与香港金融市场互联互通机制优化 - 中国人民银行宣布三项新措施深化内地与香港金融市场互联互通，支持人民币离岸市场发展 [1] - 债券通"南向通"运行机制将完善，境内投资者范围将扩大至券商、基金、保险、理财等4类非银机构 [1] - 债券通"南向通"优化措施已落地，包括支持多币种债券购买、延长结算时间、增加托管行等 [1] 债券通离岸回购业务优化 - 债券通项下离岸回购业务机制将优化，交易币种由人民币拓宽至美元、欧元、港币等多币种 [2] - 香港CMU将取消对回购质押券的冻结，简化债券账户开立流程，提升操作便利度 [2] - 中国人民银行将择机推出跨境债券回购业务 [2] - 香港金管局公布离岸人民币债券回购业务优化安排，支持抵押品债券在回购期间再使用及外币结算 [2] 互换通运行机制优化 - "互换通"运行机制将优化，建立报价商动态管理机制并扩充报价商队伍 [2] - "互换通"每日交易净限额将调整 [2] - 产品期限和类型已在今年丰富 [2] 香港离岸人民币市场发展 - 优化措施旨在对标国际市场惯例，提升离岸回购市场深度和广度 [3] - 完善离岸人民币流动性市场化安排机制 [3] - 提升在岸人民币债券在离岸市场作为抵押品的使用 [3]

今日关注 - 商务部决定对原产于欧盟的进口相关白兰地征收反倾销税，实施期限5年 [1] - 央行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，明确CIPS参与者账户管理、注资、资金结算等流程 [1] 宏观经济 - 中美经贸会谈后，中方正依法审批管制物项出口许可申请，美方取消对华限制性措施 [2] - 全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，同比增1.5亿千瓦，创历史新高 [2] - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，聚焦发展规划、适航审定、市场监管等 [2] - 前5个月制造业企业销售收入同比增4.2%，计算机制造、智能设备制造分别增21.6%和19.4% [2] - 工信部召开光伏行业座谈会，整治低价竞争，引导产能优化 [2] - 住建部调研广东、浙江，强调因城施策促进房地产市场平稳健康发展 [3] 投资要闻 - 第二批新型浮动费率基金上报，涵盖全市场及高端制造、医疗创新等行业主题 [4] - 沪深交易所修订ETF风险管理指引，要求加强申购赎回清单管理 [4] - 程序化交易新规7月7日实施，市场传言高频交易频率限制不属实 [4] - 上交所本周对139起证券异常交易行为采取监管措施，重点监控异常波动股票 [4] 公司动向 - 抖音禁止未满16周岁未成年人出镜直播，16-18周岁需监护人书面同意 [5] - 中国船舶换股吸收合并中国重工获上交所审核通过 [5] - 平安人寿增持邮储银行H股，持股比例突破13% [6] - 塞力医疗联营企业治疗性降压疫苗项目试验存在重大不确定性 [6] - 九台农商银行拟申请港股退市，吉林金控将收购全部股份 [6] 国际动态 - 欧洲主要股指多数下跌，德国DAX指数跌0.61%，法国CAC40指数跌0.75% [7] - 美国通过"大而美"税收和支出法案，国内担忧加剧财政赤字风险 [7] - 美欧贸易谈判未取得突破，欧盟反制措施规模从950亿欧元缩减至720亿欧元 [7]

美联储政策与市场反应 - 美联储7月降息概率仅21% 9月降息概率飙升至90%以上 显示市场对政策转向的强烈预期 [3] - 美联储内部出现严重分歧 19位决策者中7人坚持不降息 8人支持降息两次 反映政治压力下的决策困境 [3] - 5月核心PCE物价指数同比上涨2.7%超预期 但个人消费支出环比下滑0.1% 收入暴跌0.4% 形成通胀与消费疲软的矛盾组合 [3] - 美元指数跳水至97关口下方创2022年2月以来新低 金价暴跌1.8%至每盎司3287美元 单周跌幅近3% [3] 政治干预与美联储独立性 - 特朗普考虑最早9月宣布下任美联储主席提名 比鲍威尔任期届满提前半年多 潜在人选包括沃什、哈西特、沃勒等 [4] - 特朗普宣称"只会任命愿意降息的人" 鲍威尔警告美联储独立性受损将让美国长期承担代价 [7] - 沃勒与鲍曼两位特朗普任命的理事转向鸽派 被市场视为"递给白宫的投名状" [3] 贸易政策与市场波动 - 特朗普突然终止与加拿大贸易谈判 威胁一周内对加征收新关税 导火索为加拿大对美国科技企业开征数字服务税 [8] - 加元兑美元应声大跌0.9% 加拿大股指瞬间转跌 标普指数盘中一度转跌 [8] - 美方将取消对华加征关税及技术出口限制 科技股与航运公司股价应声上扬 [9] 地缘政治与能源市场 - 特朗普曾秘密推动解除伊朗制裁 但因哈梅内伊言论放弃解禁 制裁持续将加剧伊朗货币贬值与通胀 [11] - 油价面临双向风险：若重新收紧石油禁令恐攀升 若延续"模糊放行"则削弱制裁效力 [11] 中国资本市场动态 - 中国首批26只浮动费率基金中23只完成募集 获218.25亿元增量资金 明确投向核心股票、红利股、医药及科技板块 [12] - 场外基金销售回暖为A股注入资金 缓解7月流动性压力 [12] 全球市场综合表现 - 道指上涨432点 标普500与纳指刷新历史最高收盘纪录 但受加拿大关税威胁影响盘中转跌 [8] - 全球供应链因中美关税取消预期放松 科技股与航运股表现突出 [9]

专项债发行 - 上半年新增专项债发行规模达21607亿元 同比增长44 7% [1] - 2024年专项债额度4 4万亿元 较上年增加5000亿元 重点投向基建 土地收储及消化政府欠款 [1] - 1-5月基础设施投资同比增长5 6% 财政靠前发力效果显现 [1] - 专项债用途扩展至收购存量商品房等新领域 搭配特别国债形成组合拳 [1] - 三季度预计发行继续提速 央行或重启国债买卖维持流动性宽松 [2] 美国制造业PMI - 6月ISM制造业PMI为49 连续四个月萎缩 新订单指数创三个月最大跌幅至46 4 [3] - 就业指数降至45 订单积压指数创一年最大跌幅至44 3 连续33个月收缩 [3] - Markit制造业PMI终值52 9超预期 与ISM数据偏差反映内需强外需弱 [3] - ISM调查侧重跨国企业预期 Markit聚焦本土中小企业实际经营 [4] - 关税政策不确定性导致企业囤积原材料 Markit PMI后续或承压 [4] 淘宝闪购补贴 - 宣布12个月内投入500亿元补贴计划 涵盖消费者红包与商家减免 [5] - 5月上线后日订单量突破6000万单 超预期增长 [5] - 饿了么与飞猪并入阿里中国电商事业群 强化本地生活布局 [5] - 双向补贴模式同时维护消费者与商家利益 但现金消耗压力显著 [6] - 阿里年内已规划千亿级AI投入与百亿股票回购 资金压力叠加 [6] 金融业AI应用 - 纽约梅隆银行部署数十名AI数字员工 拥有独立账号与任务处理能力 [7] - 高盛向万名员工推出内部AI助手 摩根大通规划全员配备AI [7] - AI员工可自主编程修复BUG 但存在数据泄露风险 [8] - 亚马逊运营网络达100万台机器人 接近人类员工数量 [9] - 75%配送业务获机器人协助 单设施员工数降至16年最低 [9] 贵金属监管 - 现金交易超10万元需履行反洗钱义务 覆盖黄金白银及宝石 [11] - 新规针对现金交易 移动支付不受影响 [12] - 强化非法资金流动监管 堵住贵金属跨境转移漏洞 [13] 公募基金表现 - 上半年87 1%基金实现正收益 44只收益率超50% [14] - 偏股混合型基金指数上涨7 86% 中位数收益4 81% [14] - 创新药与北交所主题基金领涨 港股创新药板块表现突出 [14] A股市场 - 沪指微跌0 09%至3454点 创业板指跌1 13% [16] - 光伏 海洋经济 钢铁板块活跃 军工 半导体领跌 [16] - 市场转向传统行业"困境反转"逻辑 热点持续性待观察 [17]

理财规模与回表压力 - 6月23 - 27日理财存续规模环比降2864亿元至31.33万亿元，近两年二季度同期降幅均超1.1万亿元，今年回表压力或弱于季节性规律[1][9] - 7月理财规模通常季节性扩张，历史增幅在1.4 - 2.2万亿元，预计本次7月首周回升超1万亿元[2][11] 理财风险 - 6月23 - 27日，偏债混合类产品单周收益率0.05%，近1周理财产品负收益率降2.55pct至1.46%，近3个月降0.20pct至0.80%[18] - 全部产品破净率降0.03pct至0.5%，全部理财业绩不达标率环比降0.3pct至16.3%[25] 杠杆率 - 6月23 - 27日，银行间平均杠杆水平由108.00%升至108.11%，交易所由123.01%升至123.07%，非银由113.64%升至114.39%[38][39] 基金久期 - 6月23 - 27日，利率型中长债基久期由5.29年压缩至5.11年，信用型由2.44年压缩至2.41年[46][47] - 短债基金久期由0.83年拉长至0.93年，中短债由1.65年拉伸至1.70年[52] 政府债发行 - 6月30日 - 7月4日政府债计划发行721亿元，前一周为7526亿元，国债无发行计划，地方债降5695亿元[56] 风险提示 - 货币政策、流动性、财政政策可能出现超预期调整[5][71]

A股 - 港股IPO市场持续火热，截至6月20日年内港交所上市项目共31单，融资规模累计达到884亿港元，已超过去年全年融资额，港交所IPO融资额重回全球第一 [2] - 全球市场风险偏好回暖，中国资产全线爆发，6月25日沪指收盘涨超1%创年内新高，创业板指涨超3%，全市场成交额达16394亿元，超3900只个股上涨，纳斯达克中国金龙指数本周前两个交易日涨逾4% [2] - 中国建设银行成功向财政部发行A股股票，募集资金总额1050亿元，用于补充核心一级资本，四大行募资事项均已落地，从定增预案发布到募资完成历时不到三个月 [2] - 中国创新药企对外授权巨额交易频传，三生制药公布总金额超60亿美元的对外授权BD大单，首付款12.5亿美元创纪录，石药集团与阿斯利康订立战略研发合作协议总金额达53.3亿美元 [2] - 沪深交易所密集批复公募REITs，新获批产品基金管理人包括华夏基金、南方基金等，创金合信基金作为后来者收获旗下首只获批REITs产品 [3] 理财 - 6月26日在岸及离岸人民币对美元汇率盘中双双升破7.16，离岸最高升至7.1525，在岸最高触及7.1565，均创去年11月中旬以来新高 [4] - 6月25日中国人民银行开展3653亿元逆回购操作，当日有1563亿元逆回购到期，实现净投放2090亿元 [4] - 首批获批的26只新型浮动费率基金中13只已成立，合计募集规模超126亿元，东方红核心价值、易方达成长进取、平安价值优享募集规模均在10亿元以上 [4] - 多地专项债拟投向领域进一步拓宽，首次投向政府投资基金，新增专项债务限额重点用于土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等 [4] - 跨境支付通正式上线，内地与香港快速支付系统实现互联互通，全国首笔跨境支付通内地居民南向、港人北向汇款业务落地深圳 [4] 其他 - 中国人民银行联合六部门发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，1至5月长三角消费市场势头良好，江苏、浙江、安徽社会消费品零售总额增速均在5%以上，上海增长1.4% [5] - 国家医保局制定《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，将商业健康保险创新药目录纳入调整方案 [5] - 金融监管总局、人民银行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，明确未来5年基本建成高质量综合普惠金融体系 [5] - 6月以来杭州、深圳、青岛、西安等7个城市拓展住房公积金使用范围，支持提取住房公积金支付首付款 [5] - 美国商务部对多种钢制家用电器加征50%关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等"钢铁衍生产品" [6] - 商务部等四部门联合发布《2025-2026年度国家文化出口重点企业目录》和《2025-2026年度国家文化出口重点项目目录》，包含400多家企业和120余个项目 [6]

核心观点 - 低利率时代下传统理财方式收益大幅缩水，100万本金年利息从4万降至1万出头[1][2] - 财务自由叙事被改写，需寻找新"收息"思路应对低利率环境[3] - 现金管理、固收类资产、不动产租金、权益分红构成四大替代性收息路径[4][7][13][18] 现金管理类产品 - 货币基金年化收益率向1%靠近，同业存单指数基金年化1-2%，最大回撤仅-0.06%[5] - 同业存单指数基金近一年收益率2.08%，近三年年化2.37%；货币基金近一年1.59%，近三年1.79%[6] - 建议配置比例控制在总资产10%左右，作为流动性安全垫[6] 固收类资产 - 纯债基金指数过去十年保持年年正收益，十年期国债收益率1.6-1.7%，债券基金可提升至2-3%[7][11] - 固收+基金2019-2024年化收益4-5%，一级债基最大回撤-3%以内[11] - 短期纯债型基金年化3%，中长期纯债型3.7%；一级债基年化4.4%，二级债基4.6%[12] 不动产租金 - 重点城市住宅租金回报率超2%，产权类REITs近一年分红收益率4-5%[13][14] - REITs与股债相关性低（与沪深300相关性0.11，与中债0.03），具备流动性优势[14][15] - 仓储物流类REITs过去一年分红收益率5.94%，保障房类5.32%[14] 权益类分红 - 银行指数、红利低波指数股息率超5%，2014-2024年红利低波全收益指数年化13.7%[18][19] - 分红再投资策略显著增强收益，2014-2024年累计产生5.1%额外年化收益[19] - 红利资产在2018、2022年市场下跌中防御性突出，跌幅小于沪深300指数[19] 市场环境变化 - 1990年1万元存款按CPI+1%收益率计算，购买力缩水84%（北京住房购买力从8㎡降至1.3㎡）[4] - 定期存款利率进入"1时代"，无风险收益下行倒逼理财思维升级[3][23] - 需构建适应低利率的资产组合，通过承担适度波动获取超额收益[24]

宏观动态 - 新西兰自2025年11月起对中国公民实行两项签证便利政策：持有效澳大利亚签证的中国公民从澳赴新可免签入境并停留3个月，中转新西兰机场只需申请电子旅行授权（NZeTA）无需过境签证 [1] - 国家防灾减灾救灾委员会向湖南调拨8.15万件中央救灾物资（含帐篷、折叠床等）以应对洪涝灾害 [2] 教育捐赠 - 华中科技大学获1.8亿元人民币匿名个人捐赠，创该校单笔捐赠纪录，捐赠人希望以此吸引更多校友支持 [3] - 美国联邦法官批准哈佛大学在案件审理期间继续接收国际学生，此前特朗普政府以国家安全为由限制其国际学生签证 [4][5] 金融机构 - 杭州余杭农商行5%股权（8175.26万股）公开竞拍，起始价8.347亿元，竞买人需为余杭区或临平区企业，该行截至去年末资产规模超2500亿元 [6] - 汇泉基金总经理梁永强离任，陈洪斌接任，陈曾任国海证券总裁助理、鹏扬基金首席经济学家等职 [7] 市场数据 - 美股三大指数涨跌不一：纳指跌0.51%（周涨0.21%），标普500跌0.22%（周跌0.15%），道指涨0.08%（周涨0.02%），谷歌跌近4%，苹果涨超2% [8][9] 公司动态 - 深圳TCL精英俱乐部会籍（含347.23㎡房产使用权）以1100万元起拍价拍卖，会籍含11项权益及永久性房产收益权 [10] - 罗马仕、安克、绿联、倍思等充电宝品牌及电芯供应商安普瑞斯（无锡）的3C认证证书被暂停，安普瑞斯为中美合资企业（总投资2亿美元） [11] - 上海乐高乐园酒店回应"积木损坏赔偿"问题，称高价定制模型损坏将酌情处理，赔偿政策主要防范主观破坏 [12]

汇添富基金调研信息 - 汇添富基金近期调研了2家上市公司 斯菱股份和永利股份 [1] - 汇添富基金资产管理规模(全部公募基金)9048.83亿元 排名10/210 资产管理规模(非货币公募基金)5164.2亿元 排名9/210 [3] - 汇添富基金管理公募基金数710只 排名7/210 旗下公募基金经理96人 排名7/210 [3] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为汇添富北交所创新精选两年定开混合A 最新单位净值1.66 近一年增长130.81% [3] - 旗下最新募集公募基金产品为汇添富沪深300ETF发起式联接A 类型为指数型-股票 集中认购期2025年6月3日至2025年6月30日 [3] 斯菱股份调研要点 - 通过差异化产品制造 完善的供应链体系和柔性生产线提升设备利用率和产品质量 [1] - 产品覆盖全球主流车型 拥有海外全产业链工厂 [1] - 2024年成立机器人零部件事业部 聚焦谐波减速器研发和量产 核心设备已到位 计划投资第二条产线 年底达产 [1] - 泰国工厂取得原产地认证函 北美业务采用FOB模式 关税由客户承担 产品具有不可替代性 [1] - 泰国工厂获ITF16949体系证书和原产地证 正在进行第三期投资 扩大产能 建立北美市场本地服务能力 [1] - 具备丰富的柔性制造经验和成熟的定制化生产能力 未来将根据行业和客户需求调整生产 [1] 永利股份调研要点 - 轻型输送带业务领域具有敏锐的市场响应能力 技术研发能力处于行业领先水平 [2] - 产品规格齐全 率先提出'设计 制造与服务流程一体化'的业务模式 具有完善的服务网络体系 [2] - 轻型输送带主要用于轻工业和农业生产线 具有轻量化 安全 环保 节能 高效输送等特点 逐步替代橡胶输送带 [2] - 电动滚筒具有结构简单 安装简单 节省空间 免维护 噪音低 高效节能等优势 有助于公司从制造商向解决方案提供商转型 [2] - 2024年公司海外销售收入占比54.19% 未来将继续巩固和拓展海外市场 [2] - 精密模塑业务产品可广泛应用于教育玩具 通讯设备 消费电子 智能家居 健康医疗器械 办公自动化等领域 [2] - 未来将开拓海内外市场 完善产能布局 提升产品质量和服务品质 加强模具开发能力和注塑工艺稳定性 [2] - 将拓展大消费 医疗器械和健康护理等领域的业务 并购需考虑合适标的及业务协同性 [2]