全球主要经济体减持美国国债 - 中国持有的美国国债规模在2025年10月降至6887亿美元，创2008年以来新低，较2011年峰值1.3万亿美元累计减持近一半 [1] - 2025年10月，加拿大单月抛售567亿美元美债，开曼群岛、卢森堡等离岸金融中心也同步减持 [2] - 丹麦学术养老基金在2026年1月宣布计划清仓约1亿美元美债，瑞典最大私人养老基金阿莱克塔自2025年初以来已抛售价值七八十亿美元的美国国债 [2] 美国债务与财政状况恶化 - 美国联邦债务总额在2025年已突破36万亿美元，占国内生产总值比例超过120% [4] - 2024年美国国债利息支出达1.14万亿美元，首次超过军费开支，2025年利息支出占联邦财政收入的23%，超过国际警戒线 [4] - 2025年预算赤字预计将超过2万亿美元，美国财政部预算办公室警告若不调整债务上限，政府可能发生债务违约 [4] 美债市场出现剧烈波动与流动性问题 - 2025年4月初，美国国债市场出现自2020年3月以来最猛烈的抛售潮，10年期美债收益率在数日内飙升50至60个基点，4月7日单日上涨19个基点至4.18% [8] - 30年期美债收益率上涨21个基点突破5%，市场出现严重的流动性问题，呈现“股债双杀”局面 [8] - 美债市场流动性在2024年的换手率约为3.2%，远低于2006年的12.1%，做市价差在本轮抛售潮期间扩大至平常的3倍 [11] 高杠杆交易加剧市场动荡 - 对冲基金基差交易是2025年4月美债抛售潮的引爆点，截至2025年4月，基差交易总规模约1万亿美元，是2020年疫情前的两倍 [9] - 美债收益率急速上行导致期货交易所提高保证金要求，对冲基金被迫追加抵押品或被强制平仓，形成恶性循环 [9] - 对冲基金等多策略巨头在抛售潮中单周损失超5%，创2022年以来最差表现 [11] 金融机构因美债波动承受重大损失 - 美国银行业持有约4.3万亿美元美债，收益率上行60个基点意味着未实现损失约2600亿美元，地区性银行第一共和银行的持有至到期账户亏损率已达18% [11] - 寿险公司采用“负债驱动投资”策略，长期国债收益率飙升导致负债现值下降速度远快于资产端 [11] - 加州公务员退休系统披露其固定收益组合出现2008年以来最大季度亏损 [11] 全球央行增持黄金储备推进去美元化 - 全球央行2022年增持1136吨黄金，创1967年以来新高，2023年新加坡金融管理局购入51.8吨黄金，中国央行一季度增储58吨黄金 [6] - 截至2025年10月末，中国黄金储备为7409万盎司，连续第12个月增长，俄罗斯主权财富基金宣布将清空所有欧元份额，提高人民币和黄金的投资上限 [6][16] - 美元在外汇储备中的占比在2025年一季度降至55%，为1999年以来最低，已连续11个季度低于60% [13] 国际贸易结算货币多元化趋势加速 - 2023年3月，中国和巴西达成协议，不再使用美元作为中间货币，而以人民币与雷亚尔进行贸易结算 [14] - 东盟十国讨论通过本地货币交易计划以减少对主要国际货币的依赖，印度和马来西亚已同意用印度卢比进行贸易结算 [14] 美国关税政策及其影响 - 2025年4月，特朗普政府宣布对包括中国在内的180多个国家和地区大幅提高关税，其中对中国商品的关税从34%跃升至84%，后又加码至125% [6] - 美国媒体报道称，高关税成本的92%由美国进口商和消费者承担，市场担忧这会导致美国通胀下行趋势逆转 [6] - 特朗普政府关税政策也针对欧洲，德国基尔世界经济研究所预测若政策实施，欧盟GDP将下降0.5%，德国经济将下降3.2% [16] 美国对华政策出现调整迹象 - 2026年1月23日，特朗普政府解雇了美国商务部工业与安全局下属信息与通信技术服务办公室的两名关键官员，该办公室曾主导多项对华技术封锁政策 [13] - 被解雇官员属于拜登政府时期遗留团队，其推行的严苛技术管制政策加剧了中美经贸摩擦并损害了美国相关行业利益 [13] - 解雇行动发生在特朗普宣布计划于2026年4月访华以及中美在达沃斯世界经济论坛会谈后不久 [13] 美联储介入市场以提供流动性 - 美联储于2025年12月12日起每月购买400亿美元国债，并计划至少持续至2026年4月15日 [4] - 美联储主席鲍威尔强调此操作为增加银行存款准备金以确保市场流动性，但市场分析认为这是美联储在海外投资者持续抛售背景下的直接接盘行为 [4]

特朗普达沃斯言论与全球美债抛售趋势 - 特朗普在达沃斯论坛上警告各国不得因对美国不满而抛售美债或美股 [1] - 其言论被解读为试图以强硬姿态维持美债市场现状而非底气十足的胁迫 [20] 多国及机构减持美债的动向与原因 - 丹麦养老基金AkademikerPension宣布在1月底前清仓剩余1亿美元美债 [5] - 瑞典最大私人养老基金Alecta过去一年已抛售大部分美债 原因是美国财政赤字高、政策不稳定及政府更迭带来的金融政策转向 [7] - 欧洲多国因对特朗普行为及美国强势做法不满 正在加快抛售美债速度 [9][11] - 东方大国持续减持美债 截至去年11月持有量降至6830亿美元 约为2013年高点的一半 [13] - 英国多个大型养老金计划正降低对美国股市的投资比例 从30%降至22% [18] 东方大国的资产配置与金融战略调整 - 在减持美债的同时 连续14个月增持黄金 储备总量达7415万盎司 [14] - 调整外汇资产结构 减少美元资产比重 增加其他货币及长期投资以降低对美元依赖 [14] - 推动本币国际化 其跨境支付系统参与银行已超1000家 遍布100多个国家 部分欧洲大型银行也已接入以绕开美元主导的SWIFT系统 [16] 美国面临的财政压力与市场信任危机 - 美国财政赤字持续增长 2025年已突破2.1万亿美元 [3] - 美国依赖发行国债填补赤字 若无人购买需通过加息吸引资金 将增加其利息支出 [5] - 美国国内有政客提议对“敌对国家”在美债市场的操作设置审批或延迟交易等限制 [18] - 多国对美债的抛售源于对美国失去基本信任 若美国以政治手段强迫持有 将加剧市场信心流失 [7][20][22] - 全球减持趋势可能推高美国融资成本 甚至影响政府运转 [22]

上海市金融中心建设政策与规划 - 中共上海市委发布“十五五”规划建议 强调增强国际金融中心竞争力和影响力 具体部署包括加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心 加快完善现代金融体系 提高金融服务实体经济能力 [1] - 上海市召开金融系统工作会议 传达全国金融系统工作会议精神 推进党建工作全覆盖及非公金融企业党的组织体系全覆盖 [2] - 上海市委金融办联合多部门发布《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》 旨在提升有色金属大宗商品能级助力“五个中心”建设 [3] 上海金融市场与产品动态 - 上海期货交易所胶版印刷纸期货首个合约OP2601顺利完成交割 交割量46手合计1840吨 交割金额近760万元 [6] - 上海期货交易所调整铜、铝、黄金、白银等期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 [9] - 上海国际能源交易中心就修订《风险控制管理细则》公开征求意见 [10] - 证监会同意上海国际能源交易中心20号胶期权、低硫燃料油期权、国际铜期权注册 [30] - 证监会新增确定14个期货期权品种为境内特定品种 以扩大期货市场开放品种范围 [28][29] 金融机构业务创新与资格获批 - 汇丰银行（中国）落地境内市场首单公募基金托管业务 为易方达基金发行的港股通消费混合型证券投资基金提供托管服务 [11] - 建设银行首发自贸区人民币结构性存款产品 上线首日两家离岸企业通过FTN账户成功办理业务 [13] - 交通银行上海市分行实现首单国内信用证电证影像异地交单业务落地 同步办理福费廷融资2亿元 [16] - 上海证券保荐业务资格获得中国证监会核准 [15] - 上海农商银行三家支行入选国家金融监督管理总局上海监管局公布的首批上海市绿色分支机构 [17] 金融监管与行业规范 - 上海金融监管局印发《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》 围绕六大方面提出20条举措 [5] - 中国人民银行、国家金融监督管理总局通知 商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [20] - 中国人民银行等八部门发布《反洗钱特别预防措施管理办法》 自2026年2月16日起施行 [21] - 国家金融监督管理总局修订发布《行政许可实施程序规定》 自2026年3月1日起施行 [24] - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》 自2026年3月1日起施行 [27] 资本市场与融资活动 - 西安钢研功能材料股份有限公司、深圳市智胜新电子科技股份有限公司在上交所成功发行全国首批科技创新可转换公司债券 [14] - 上海龙旗科技股份有限公司在香港联合交易所主板挂牌上市 开盘涨12.9% 报35港元 总市值272.9亿港元 形成“A+H”双资本平台 [31] - 上海燧原科技股份有限公司科创板IPO获受理 拟募集资金60亿元 为2026年A股首单获受理IPO [32] - 财政部、税务总局和中国证监会延续实施创新企业境内发行存托凭证（CDR）试点阶段有关税收政策 [25] 金融科技与智能化服务 - 人保财险上海分公司与上海海事局上线“船舶保险（油污、残骸）证书智能填报+智能审核”项目 [12] 宏观经济与金融市场数据 - 2025年上海市金融业增加值8979.66亿元 增长9.7% [33] - 2025年上海市主要金融市场实现成交额4058.95万亿元 同比增长11.2% 其中上海黄金交易所成交额增长44.1% 上海证券交易所有价证券成交额增长32.2% 上海期货交易所成交额增长23.0% 银行间市场成交额增长3.2% [33] - 2025年12月末 上海市中外资金融机构本外币存款余额24.50万亿元 同比增长11.3% 贷款余额13.07万亿元 增长6.5% [33] - 2026年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为 1年期LPR 3.0% 5年期以上LPR 3.5% [22]

美股市场资金流向与波动 - 在美国总统特朗普因格陵兰岛问题威胁对部分欧洲国家加征关税的一周内，美股资金流出接近170亿美元 [1][2] - 同期欧洲股票基金迎来自6月以来最强的六周资金流入，日本股票基金实现自去年10月以来最大的单周资金净流入 [2] - 特朗普随后放弃关税威胁，美股市场随之大幅反弹，收复大部分失地 [1][2] - 美国银行策略师指出，尽管部分基金出现大额流出，但该行的“牛熊指标”仍显示对股市整体的“极端”看涨情绪 [3] 主要经济体减持美国国债 - 印度持有的美国国债规模已降至1740亿美元，较2023年峰值下降26%，为五年来的最低水平 [1][4] - 美国国债占印度外汇资产的份额从一年前的40%降至目前的三分之一 [4] - 瑞典最大私人养老基金阿莱克塔在过去一年内出售了其所持有的大部分美国国债，截至2024年底其持有约1000亿瑞典克朗（110.2亿美元）美债，据透露已出售约700亿至800亿瑞典克朗的美债 [6] - 丹麦“学界养老基金”宣布将在本月底前抛售1亿美元的美债，另一家丹麦养老基金PBU同样在出售美债 [6] 减持美债的驱动因素 - 印度减持美债是为了支撑本币汇率并多元化外汇储备，通过抛售美债所得资金买入卢比以支撑汇率 [4] - 美国冻结俄罗斯外汇储备的事件为印度等国敲响了警钟，印度央行正就储备资产多元化做出深思熟虑的决定 [4] - 瑞典和丹麦养老基金减持美债的理由包括“美国本届政府的不可预测性以及不断增长的美国债务”，以及担忧美国政府财政状况不佳，希望摆脱对美国的依赖以防美国实施金融制裁 [6] - 投资界对特朗普政府的全球贸易关税政策及美元被“武器化”的做法产生质疑，引发“美债是否仍为最佳选择”的讨论 [5] 欧美金融关系紧张与资产抛售 - 欧洲正考虑多种反制措施以应对特朗普反复扬言要得到格陵兰岛，包括抛售美国资产 [7] - 除美债外，美股也遭欧洲资本抛售，英国养老基金正在缩小对美国股票的风险敞口，原因是担忧美国人工智能领域泡沫太大 [7] - 欧洲持有数万亿美元的美债和美股，其中挪威主权财富基金规模达2.1万亿美元 [7] - 将欧洲所持美国资产“武器化”的任何行为都意味着欧美之间的紧张局势升级为金融冲突，直接影响资本市场 [7]

汇丰中国首单公募基金托管业务落地 - 汇丰中国宣布落地其在境内市场的首单公募基金托管业务，为易方达基金最新发行的公募基金产品提供托管服务，同时是该基金首次公开募集的代销银行之一 [1] 外资银行布局中国财富管理市场的战略与优势 - 外资银行通过“托管+渠道”模式加入公募基金托管赛道，旨在服务本地基金公司，并发挥“本地+全球”的服务能力，支持本地基金的全球资产配置和海外业务布局，同时推动全球资管机构深耕中国市场 [2] - 外资银行在公募基金托管与代销业务上具备多重优势：跨境服务能力突出（包括跨境清算、资产组合估值及国际客户服务）；综合金融服务能力，可提供托管、投融资等集成化解决方案；国际化品牌与全球客户基础有助于建立信任；高净值客户服务经验丰富；“托管+代销”的全链条协同能力；成熟的合规与风控体系更契合监管要求 [2] - 外资银行具体布局策略包括：设立合资财富管理机构、抢占公募基金托管业务入口、深化“代销+托管”协同模式，并不断拓展本土合作网络，以加快融入国内财富管理生态体系 [3] 中国财富管理市场的核心增长动力与潜力 - 中国财富管理市场的核心增长动力包括：居民财富持续积累、资管新规深化以及跨境资产配置需求增长 [1] - 居民财富管理需求正从单一储蓄向多元化、长期化配置转变，为各类机构提供了广阔的发展空间 [1] - 中国是全球第二大资产和财富管理市场，私人财富总量持续增长，客户基础庞大且稳定，展现出巨大的市场潜力和韧性 [4] - 内地投资者的财富管理需求正向多元化、专业化配置持续攀升，配置理念日益成熟，希望实现全球化、多元化的资产配置 [4] - 多项利好政策出台，支持资管和财富管理行业提质升级，监管层明确支持外资机构在财富管理等领域加大布局 [5] - 从长期看，中国经济向好的基本趋势未变，财富管理行业整体仍处于发展初期，客户覆盖和服务深度存在较大提升空间，政策与监管环境有利于行业规范发展 [5]

日本国债市场近期剧烈波动 - 日本首相宣布提前大选并承诺减税引发市场对财政状况的担忧 推动30年期日本国债收益率周二单日大幅飙升27个基点至3.88%的历史新高 40年期国债收益率升破4%关口 [1] - 市场情绪恐慌 交易清淡 投资者纷纷离场观望 尽管财务大臣呼吁冷静后收益率有所反弹回落 [1] 日本央行潜在的市场干预举措 - 日本央行可选择临时或定期入场买入国债以推升国债价格 从而压低收益率 [1] - 日本央行入场干预的门槛可能极高 因其多年来一直试图退出国债市场 且干预可能进一步打压已跌至四十年低位的日元汇率 [2] - 日本央行或可选择推迟其既定的缩减购债规模计划 原计划为每季度将月度购债规模缩减4000亿日元（约合25亿美元） 后调整为从2026年4月起每季度缩减2000亿日元 [5] - 推迟缩减购债同样可能对日元汇率形成压制 [5] - 日本央行可效仿美联储实施“扭曲操作” 即卖出短期国债并买入长期国债 以应对长期国债跌幅更为显著导致的收益率曲线陡峭化 [8] 日本政府潜在的市场调节措施 - 日本政府可选择缩减国债拍卖规模以重新平衡市场供需 其在制定最新财政预算时已计划推出17年来规模最低的超长期国债发行计划 [11] - 去年5至6月长期国债拍卖需求疲软后 日本财务省曾缩减发行规模 [11] 日本政府养老金投资基金的潜在影响 - 日本政府养老金投资基金是全球规模最大的公共养老基金 管理着约260万亿日元资产 [12] - 该基金目前持有约4000亿美元的外国债券 其资产配置若调整 将释放日本资金回流的强烈信号 可能同时对日本国债和日元形成巨大提振 [12]

市场现状与核心事件 - 日本国债市场近期遭遇恐慌式抛售，市场情绪恐慌，交易清淡，投资者离场观望 [1][12] - 日本首相高市早苗宣布提前大选并承诺减税，引发市场对日本财政状况的担忧，是导致债市波动的关键事件 [1][12] - 30年期日本国债收益率周二单日大幅飙升27个基点，至3.88%的历史新高；40年期国债收益率前所未有地升破4%关口 [1][12] - 日本财务大臣呼吁市场保持冷静后，国债收益率出现反弹回落，但恐慌情绪未消 [1][12] 日本央行潜在干预选项 - 日本央行将于周五结束为期两天的货币政策会议，可能选择临时或定期入场买入国债以稳定市场 [1][12] - 2024年之前，日本央行在收益率曲线控制政策下是国债的巨额净买入方，持有规模曾占市场总量一半以上，目前正试图通过缩减购债规模逐步减持 [1][12] - 日本央行入场干预的门槛极高，因其多年来一直试图退出国债市场，且干预举措可能对已跌至四十年低位的日元汇率形成进一步打压 [2][13] 推迟缩减购债计划 - 根据2024年7月计划，日本央行原本每季度将月度购债规模再缩减4000亿日元（约合25亿美元） [4][15] - 去年受风险影响，日本央行决定更谨慎推进，宣布从2026年4月起将每季度缩减幅度下调至2000亿日元 [4][15] - 日本央行或可选择推迟此次缩减计划，这一构想已由在野党领袖提出 [4][15] - 市场质疑日本央行是否还能继续减持所持国债，且推迟缩减同样可能压制日元汇率 [5][15][16] 实施扭曲操作 - 近期所有期限日本国债均遭抛售，但长期国债跌幅最为显著，导致收益率曲线陡峭化 [7][18] - 日本央行可效仿美联储推出本土化“扭曲操作”，即卖出短期国债并用所得资金买入长期国债 [7][18] 减少国债发行规模 - 日本超长期国债传统上由人寿保险公司等机构投资者消化，但这类投资者的整体需求正呈下降趋势 [10][21] - 日本政府可选择缩减国债拍卖规模以重新平衡市场供需关系 [10][21] - 去年5至6月长期国债拍卖需求疲软后，日本财务省已缩减发行规模 [10][21] - 在制定最新财政预算时，日本政府降低了对超长期国债的依赖，计划推出17年来规模最低的超长期国债发行计划 [10][21] 日本政府养老金投资基金的作用 - 日本政府养老金投资基金是全球规模最大的公共养老基金，管理着约260万亿日元的资产 [11][22] - 该基金目前持有约4000亿美元的外国债券，其资产配置调整将释放日本资金回流的强烈信号 [11][22] - 若该基金调整配置，将对日本国债和日元形成巨大提振，可能引发长期投资者跟风，趋势或可持续一年甚至更久 [11][22]

地缘政治紧张局势引发金融连锁反应 - 美国总统特朗普重申购买格陵兰岛意图并附加经济威胁，触及丹麦敏感神经，导致地缘政治紧张局势迅速传导至金融领域 [1][3] - 丹麦最大养老基金之一Akademiker Pension宣布清空约1亿美元美国国债持仓，其首席投资官承认地缘政治紧张局势使该决定更易做出 [1][3] - 美国财政部长贝森特淡化丹麦抛售美债的影响，称丹麦在美债中的立场无关紧要 [3] 对美国财政状况与政策的担忧加剧 - 丹麦养老基金清仓美债的主要因素还包括对美国财政纪律的担忧以及美元疲软走势，其首席投资官认为美国政府的财政状况从长远看不可持续 [4] - 瑞典最大养老基金Alecta抛售约77亿至88亿美元美国国债，归因于美国政策风险和不可预测性的增加 [5] - 彼得·G·彼得森基金会数据显示，在覆盖特朗普第二任期首个完整年度的12个月内，美国联邦政府新增债务约2.25万亿美元，其中2025年8月至10月，债务从37万亿跃升至38万亿美元，创疫情期以外最快增速 [5] - 长期债券收益率抬升反映投资者对巨额借贷的不安，这种担忧正在全球投资者中扩散 [5] 全球资本流向的战略性调整 - 中国持有的美国国债已降至6826亿美元，创2008年全球金融危机以来最低水平，较2013年1.32万亿美元的峰值减少约一半 [8] - 截至2025年12月，中国连续九个月减持美债，并被英国超越，从全球第二大美债持有国退居第三 [8] - 中国央行已连续14个月增持黄金，截至上月底黄金储备达7415万盎司，黄金储备余额占外汇储备余额比重升至9.51%，创历史新高 [8] - 波兰央行计划购买多达150吨黄金，若完成其黄金储备将跻身全球前十 [9] - 全球对冲基金巨头桥水基金创始人达利欧警告，特朗普政策可能引发“资本战”，并建议在投资组合中配置5%至15%的黄金 [7] 欧洲投资者的风险与困境 - 根据美国财政部数据，外国持有的美国证券总额已突破30.9万亿美元，欧洲投资者直接持有约8万亿美元美国证券，其中仅挪威养老基金就持有约1万亿美元 [6] - 德意志银行指出，一旦欧洲决定将资本“武器化”，争端可能升级为直击美债命门的资本冲突 [7] - 抛售美国资产对欧洲是把双刃剑，大规模抛售将引发美元暴跌和欧元飙升，最终损害欧洲自身经济 [7] 市场避险情绪升温与资产价格异动 - 随着美国中期选举临近，地缘政治和金融风险交织加剧，市场避险情绪迅速升温 [7] - 1月21日，日本40年期国债收益率首次触及4%，创2007年以来新高 [7] - 同日，黄金现期货价格双双突破每盎司4800美元关口，再创历史新高 [7]

市场交易模式 - 格陵兰岛争端与日本债市风暴共同导致市场重现“卖出美国”交易模式 [1] - “去美元化交易”卷土重来 [8] 美国市场动态 - 1月20日美国股债汇三杀 10年期国债收益率收于4.29% 创五个月新高 [1] - 新发行的30年期国债收益率较前日上涨0.265个百分点至3.875% [1] - 新发行的40年期国债收益率上涨0.275个百分点至4.215% 自1995年以来首次突破4% [1] - 两只新发国债收益率均创历史新高 [1] 主要抛售方行动与观点 - 丹麦养老基金Akademiker Pension计划在1月底前卖出其持有的1亿美元美国国债 [1] - 该基金卖出理由是担忧特朗普政策引发不容忽视的信用风险 认为美国已不再是一个好的信用主体 长期财政状况不可持续 [1][8] - 该基金将特朗普威胁接管格陵兰岛列为卖出美债的部分原因 [8] - 美国财政部长贝森特驳斥欧洲将抛售美债报复美国的市场讨论 称其完全不符合逻辑且为虚假叙事 [1][9] 日本债市风暴起因 - 日本首相高市早苗宣布解散众议院举行选举 并将“阶段性调整消费税”作为竞选承诺 [2] - 日本新政党“中道改革联合”在基本政纲中写入“食品消费税归零”等内容 [2] - 据日本财务省估算 暂停食品及非酒精饮料消费税每年将造成约5万亿日元（316亿美元）财政损失 [3] - 分析人士指出 日本朝野政党均以减免消费税为核心议题 财政扩张趋势可能持续 缺口需通过增发国债弥补 [3] 日本债市影响 - 日本债券市场对政策发出警告 [4] - 当前经外汇对冲后的日债收益率已超越美债及其他主要国家债市收益率 进而引发全球长债集中抛售 [4] - 日本政府债券波动率的急剧上升可能导致其他资产类别（尤其是美国国债）的波动率上升 从而有必要缩减整体投资组合规模 [4] - 美国财政部长贝森特称日本国债的抛售潮已经波及到美国国债市场 [5] 格陵兰岛争端与关税威胁 - 特朗普宣布美国将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税 [6] - 加征关税的税率将从6月1日起提高至25% 直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议 [6] - 特朗普再度表示将对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税 [7] 市场机构观点与潜在风险 - 加拿大AGF Investments认为此轮波动有两大催化剂：特朗普的关税威胁与日本可能推出的大规模刺激政策 [9] - 德意志银行提出“欧洲将美国资产武器化”的可能性 [9] - 欧洲国家持有价值8万亿美元的美国债券和股票 几乎是世界其他地区总和的两倍 [9] - 根据美国财政部数据 欧盟持有的美国资产总额超过10万亿美元 [9] - 桥水基金创始人瑞·达利欧表示 如果主权基金不再将美国视为稳定的贸易伙伴 它们可能开始抛售对美国的投资 [9] - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的美国输欧商品加征关税或限制美国企业进入欧盟市场以进行反制 [9]

2026年高息定存到期潮概况 - 2026年将迎来规模空前的定期存款集中到期窗口，预计天量资金规模在45万亿至75万亿元之间，成为搅动居民资产配置格局的关键变量[1] - 华泰证券固收研究测算2026年一年期以上定期存款到期规模约45万亿—50万亿元，较2025年增长5万亿—10万亿元[4] - 中金公司研究部测算居民定期存款2026年到期规模约75万亿元，其中一年期及以上存款到期约67万亿元，高于市场50万亿左右的测算[5] 到期潮的成因与资金来源 - 资金潮主要源于2020—2021年银行高息揽储时期配置的五年期定期存款，彼时中小银行五年期利率达3.8%—4.2%，部分民营银行利率一度突破5%[3] - 2022—2023年因理财市场“破净潮”和股市震荡，大量避险资金从理财市场溢出转入定期存款，形成“被动储蓄”，与此前主动配置的资金共同锁定了2026年的集中到期窗口[3] - 此轮集中到期的存款资金来源呈现周期性与结构性叠加的特征，是居民资产配置从风险资产向确定性收益资产阶段性迁移的表现[5] 银行负债策略与存款留存趋势 - 2025年以来银行净息差企稳在1.42%，为规避长期高息负债压力，银行主动调整负债策略，部分国有大行已全面暂停五年期大额存单发行[6] - 短期存款产品利率同步下探，1—3个月期限产品利率降至0.9%，三年期以内产品利率集中在1.1%—1.5%区间[6] - 由于居民风险偏好稳定及流动性管理需求，绝大多数存款仍将停留在银行体系内，近五年存款留存率多在90%以上，2025年存款留存率在96%的高位[7] 存款利率与结构性调整 - 尽管整体利率下行，部分中小银行近期逆势上调定期存款利率，一年期、三年期利率上调范围在3至5个基点左右，也有银行对大额起存7天通知存款利率上调最高幅度达20个基点[7] - 存款特种兵“货比三家”进行转存的现象将持续，存款去向将发生结构性调整[7] - 当前定期存款利率已跌至“地板价”，与曾经动辄3%以上、部分突破5%的利率相比已“腰斩”[1] 理财市场的承接与复苏 - 稳健型理财产品成为承接到期存款资金的主力，居民理财观念正从“储蓄思维”向“投资思维”过渡[8] - 截至2025年三季度末，全国存续理财产品规模32.13万亿元，同比增长9.42%，三季度单季规模增长1.46万亿元[8] - 产品结构“稳字当头”，固定收益类产品存续规模31.21万亿元，占全部理财产品存续规模的97.14%[9][10] 理财产品收益表现 - 短期理财产品收益率维持在1.5%—2%，流动性更具优势[8] - 部分运作稳健的“固收+”产品年化收益率可达3%以上，高于同期限定期存款利率[8] - 理财行业在经历“破净潮”后风控能力提升，产品净值波动持续收窄，储户对净值型产品接受度大幅提高[8] 保险产品的吸引力 - 在存款利率下行背景下，储蓄险销售回暖，有保险公司新产品几天内便能达成数十亿元保费规模，市场出现“小阳春”[11] - 主流储蓄型保险形成多元化矩阵，涵盖增额终身寿险、年金险、两全保险等，能精准匹配不同储户需求[11] - 增额终身寿险中的分红型产品成为市场主力，其演示利率主要在3.5%、3.75%和3.9%几档，而保证收益通常在1.5%—1.75%[12] 保险产品的市场定位与前景 - 分红险凭借“本金安全、收益浮动但永不亏损”的特点，精准匹配了风险偏好适中储户的需求，其稳健收益特征具备稀缺性[12] - 业内看好保险在“存款搬家”资金流向中的表现，预测其市场份额有望持续提升[12][13] - 长期而言，受益于存款迁移趋势、养老储蓄与健康保障需求释放，以及监管政策鼓励，人身险保费增速有望明显提升，分红型产品或将成为“赢家”[13] 公募基金产品的配置选择 - “固收+”基金、稳健类FOF、同业存单指数基金等公募基金产品成为居民眼中的优选，正悄然接棒[14][16] - 截至2025年三季度末，一级混合债基、二级混合债基、可转换债券型基金的规模依次为8548.7亿元、13206.86亿元、606.33亿元[14] - 截至2026年1月19日，上述三类“固收+”基金近一年的平均收益率分别为3.45%、7.51%、31.65%，近三年的平均收益率分别为11.83%、12.41%、24.56%[14] 其他稳健型基金产品 - 混合型FOF基金和债券型FOF基金也是典型的多资产配置型产品，截至2025年三季度末规模分别为1747.21亿元、178.81亿元[15] - 截至2026年1月19日，混合型FOF基金近一年、近三年平均收益率分别为7.99%、9.06%，债券型FOF基金平均收益率分别为3.13%、8.67%[15] - 同业存单指数基金作为被动指数型债券基金，也是稳健型投资者的选择之一，全市场共有106只，近一年、近三年平均收益率分别为0.85%、9.2%[16]