行业核心观点 - 影视产业具有低能耗、高价值的特点，能通过票房、播映权销售直接创收，并带动旅游、出版、消费等相关行业产生广泛经济效益和社会效益 [1] - 影视产业是视觉特效、虚拟拍摄、人工智能等前沿技术应用的先锋领域，技术成熟可反哺行业发展 [1] - 影视流量是塑造和推广城市形象的重要力量，能高效地将关注度转化为城市发展能量 [2][3] 政策支持 - 深圳市出台措施对影视动漫、微短剧等内容产品的精品打造给予资助，最高可达2000万元 [1] - 深圳前海对深港合作拍摄并在前海取景的电影、电视剧等项目提供叠加奖励，金额为50万元 [2] 成功案例与效益 - 电视剧《狂飙》成功带动了江门的旅游业 [1] - 电影《奇迹·笨小孩》明确故事发生在深圳并使用真实地名，强化了故事真实感，有力展现了深圳“奋斗之城”的城市形象 [3] - 香港影视产业的繁荣塑造了其多元城市形象，使城市景观成为全球辨识度的视觉符号，并催生了“跟着电影游香港”等现象 [2]

眼下，一些都市剧让人不吐不快。男女主角妆容精致，但是眼神空洞，镜头特写只为烘托颜值；造型丰 富，但是表情单一，一个场景一套服装，"带货"能力极强；台词听不清，没关系，加大背景音乐来烘托 气氛。诸如此类情形，不禁让人发问：这是在演一种很新的"表演"吗？ 《 人民日报 》（ 2025年10月21日 20 版） (责编：杨光宇、胡永秋) 虽说各花入各眼，没必要非得挑剔演员表演，但当这样的作品在影视市场几乎成为潮流风尚的时候，恐 怕就不能不让人担心了。如果表演只是为了换装、带货，看剧成了搜穿搭同款，那剧集岂不就成了大型 广告片？文艺作品就是文艺作品，主角的光环不能单靠妆容和造型，一部剧带来的影响也绝不仅仅是又 种草了多少时尚单品。"吸睛"有道，别走偏了。 （江西省新余市 柳书全） ...

公司转型背景与动因 - 公司前身为自动驾驶公司图森未来，曾被誉为“自动驾驶第一股”，市值在2021年底超过160亿美元 [5] - 受地缘政治压力及美国外资投资委员会审查影响，公司在2022年所有自动驾驶商业活动被强制终止，市值较巅峰时期蒸发超过99%，并于2024年初从纳斯达克退市 [6][7] - 公司于2023年8月宣布凭借剩余资金和完整技术团队全面转向游戏和生成式AI行业，并于年底启用新品牌名CreateAI，开启“二次创业” [8] - 选择转型是因为自动驾驶产业链过长、依赖外部环节且地缘政治压力无法摆脱，而生成式AI和游戏产业的整条产业链成熟，每个环节公司都能自己把控 [10][20][21] 核心业务战略：游戏开发 - 公司业务转型的重要契机是获得了“金庸武侠”15部作品的IP打包授权，并基于此立项开发3A级游戏《金庸群侠传》 [10][11] - 除金庸IP外，公司还手握《三体》的IP，计划开发3A级游戏、2D动画电影及视频游戏，定位为长期、高回报的“现金牛”项目 [23][28] - 《金庸群侠传》计划于2026年底至2027年初开启小范围内测，并于2028年完成公测和发售 [13] - 在3A游戏开发中，AI目前仅能承担约5%的工作量，高质量内容仍需依赖动捕等传统技术，公司在北京怀柔拥有由130台Vicon设备组成的亚洲最大动捕棚 [4][26] 核心业务战略：AI工具与平台 - 为释放AI技术积累，公司于2024年4月推出全球首个专注于动漫领域的视频生成工具Animon（国内版名为“萌动AI”） [15][18] - Animon可凭借用户输入的一张图片或一个想法生成一段动漫视频，上线首周其制作内容就在X、Youtube的日本区频繁刷屏 [4][16] - 该平台的核心竞争力在于成本优势，能将动漫短剧的制作成本降低80%，从普遍的一分钟7、8万元大幅下降 [19] - 公司对Animon的长期规划是加入社区功能，将其打造成一个垂直的动漫UGC社区，以积累流量并跑通商业模式 [28][29] 公司竞争优势与市场定位 - 公司自我定义为“新一代的电子娱乐内容制作公司”，瞄准全球规模约250亿美元的游戏和动漫市场 [28] - 公司采用“内容制作+UGC平台”的组合打法，以顶级IP游戏作为稳定收入来源，支持AI技术的长期资本投入，同时通过UGC平台积累流量 [28] - 相比于初创公司，公司具备三大优势：丰富的AI技术积累、充沛的资金以及《金庸群侠传》和《三体》两大顶级IP的全球独家授权 [23][25] - 公司认为在内容行业，内容创新（IP与玩法）、技术创新和发行创新最重要，而公司在这三方面均有布局 [24][25]

当前，完美世界主要聚焦的两大AI应用方向：一个是提升用户体验，另一个是优化生产效率。完美世 界游戏旗下仙侠MMORPG端游《诛仙世界》，运用全天候天气智能AI演算技术，实现雨、雪、大雾等 全局还原等。2024年3月，该游戏还正式接入英伟达Audio2Face技术，借助生成式AI能轻松将音频转为 面部动画。这不仅能让角色在演出时的面部表情更加自然，情感表达更加生动，还大大提高了开发效 率，呈现更为真实的智能化游戏体验。 我国正通过"顶层设计+政企协同"，探索具有本土特色的发展道路。国务院日前印发的《关于深入实 施"人工智能+"行动的意见》里明确提出全国"一盘棋"布局，开展"人工智能+"六大行动。此外，我国庞 大的人口基数为训练提供了海量的数据，这有助于中国企业将AI技术转化为具体场景的解决方案上， 深耕垂直领域，形成"技术-产品-商业化"的闭环，并快速迭代。很多国内头部企业也正在大力投入AI基 建和芯片自主研发，持续技术攻关。 完美世界控股集团（以下简称"完美世界"）涵盖影视、游戏、电竞、院线、文化、全知识、成家相亲、 完美语言等多个业务板块，在"AI+数字文创"领域有七八年的探索与积累。AI已经深度融入公司多 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 当下传媒板块明线为AI应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，需要锐度和配置并重 [6] - 看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年，发展路径分为三步：公有云价值重塑、有平台有用户有场景的公司获得赋能、C端场景不断落地 [6] - 建议关注第三季度游戏等绩优方向，以及IP产业展会持续高景气 [1][6] 市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体下跌6.27%，同期沪深300指数下跌2.22%，板块跑输沪深300指数4.05个百分点，在申万各行业中排名第30位 [9] - 从个股看，ST泛利（上涨10.05%）、粤传媒（上涨9.51%）、天威视讯（上涨9.12%）领涨；利欧股份（下跌16.55%）、吉比特（下跌14.97%）、紫天退（下跌13.16%）领跌 [10] - 港股方面，上周恒生科技指数下跌7.98%，东方甄选上涨5.00%领涨，商汤-W、小米集团-W、蔚来-SW、快手-W领跌 [11][17] 细分领域观点与建议 - **游戏**：不必过度悲观，看好企稳反弹，欧盟《数字公平法案》短期无影响，中长期影响有限，核心游戏公司2026年业绩的均值、中位数估值已回到17倍左右，行业高景气度且三季度加速，横向对比有稀缺性，建议关注华通、腾讯、恺英、巨人 [6] - **IP产业**：2025玩协四展顺利举办，产业高景气持续，各玩家亮相新进展，建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、布鲁可、创源股份、奥飞娱乐、华立科技等 [6] - **影视**：政策边际改善，看好行业长线困境反转，剧集新规发布确认政策边际改善趋势，部分影视公司受益产品周期第三季度表现较好，建议关注芒果、欢瑞、上影等 [6] - **互联网**：近期恒生科技指数调整幅度较深，核心公司2026年估值水平更具性价比，建议关注腾讯、阿里、美团的配置价值，同时重视垂类绩优应用龙头出现击球区，如快手、哔哩哔哩、美图、阜博等 [6] - **其他配置方向**：分众传媒主业稳健、高股息，有新潮收购等增长期权；教育出版主业刚性内需、高分红，建议关注中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、中文传媒、南方传媒等 [6] 游戏市场数据 - 根据七麦数据，2025年10月11日至10月17日iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品表现突出，《王者荣耀》稳居第一，《三角洲行动》和《地下城与勇士：起源》稳定在前五名内 [15] - 网易系产品《梦幻西游》基本保持在第五、六名，米哈游表现相对较弱 [15] - 新游方面，《卡厄思梦境》定于10月22日上线，《镭明闪击》10月23日开启测试，《三国望神州》10月23日上线 [16][18] 电影市场数据 - 截至2025年10月17日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）397.25亿元，观影总人次10.44亿人；相较于2019年同期（票房502.09亿元，观影人次14.46亿人），票房恢复率约为79%，观影人次恢复率约为72% [18][19] - 2025年第40周（10月13日-10月17日）周一到周五整体票房为1.18亿元（不含服务费），观影人次361.7万人，平均票价32.8元（不含服务费） [20] - 当周票房前五影片为《志愿军：浴血和平》（2614万元，占比22.1%）、《浪浪人生》（2095万元，占比17.7%）、《刺杀小说家2》（1419万元，占比12.0%）、《震耳欲聋》（1244万元，占比10.5%）、《731》（951万元，占比8.0%），前五名影片票房合计占比70% [23][24] - 待上映影片包括《下一个台风》（想看人数81332）、《世界计划：无法歌唱的初音未来》（想看人数35479）等 [25][26] 行业重要新闻摘要 - **AI平台升级**：LiblibAI发布2.0版本，定位打造创作者的专业AI创作工作室，深度整合主流AI模型 [28] - **AI工具更新**：QQ浏览器集成腾讯混元大模型支持的“较真AI”信息甄别工具和“AI视频助理” [29] - **游戏新品发布**：腾讯北极光工作室公布由总裁于海鹏挂帅的射击游戏新作《灰境行者》 [29] - **AI模型进展**：谷歌发布视频生成模型Veo 3.1，提升可控性，支持生成最高1080p分辨率视频 [30]；Anthropic发布轻量级模型Claude Haiku 4.5，强调高速度与高性价比 [30][31] 重点公司公告摘要 - **达瑞电子**：2025年前三季度营业收入22.78亿元，同比增长28.59%；归母净利润2.31亿元，同比增长26.84%；扣非净利润同比增长33.02% [32] - **联芸科技**：2025年前三季度营业收入9.21亿元，同比增长11.59%；归母净利润9006万元，同比增长23.05%；扣非净利润同比激增141.76%至6214万元；研发投入3.65亿元，占营业收入比例达39.61% [33]

来源：新浪基金 10月20日，截至10时10分，全市场首只香港大盘30ETF（520560）盘中表现稳健，场内价格劲升2%， 基金最新规模为6.81亿元。成份股方面，阿里巴巴-W、中芯国际、中通快递-W均涨超4%。 财通证券指出，恒生科技板块受益于AI技术周期与应用端爆发，云端算力与端侧AI共振推动硬件高景 气，软件应用处于赋能初期。电商及本地生活在政策刺激下GMV增速修复，智能驾驶进入政策与技术 共振期，OTA旅游市场持续复苏。游戏行业虽短期换挡但新品表现亮眼，影视受档期预期及AI多模态 进步驱动。广告营销头部公司通过整合与创新挖掘α机会。整体板块处于宏观流动性回暖与AI技术周期 共振的早期阶段。 香港大盘30ETF（520560）紧密跟踪恒生中国（香港上市）30指数，该指数持仓30只成份股，自带哑铃 策略，融合高弹性科技+高股息红利标的！集中互联网、金融、电子、消费等行业龙头，均为港股通高 流通性大盘股，前十大重仓股合计权重超74%，集中度高，资金容纳能力较强，大额交易冲击成本较 低。 | 恒生中国(香港上市) 30指数 | | | | --- | --- | --- | | 4615 | 間称 | 权重 ...

10月20日，截至10时10分，全市场首只香港大盘30ETF（520560）盘中表现稳健，场内价格劲升2%， 基金最新规模为6.81亿元。成份股方面，阿里巴巴-W、中芯国际、中通快递-W均涨超4%。 资金面，香港大盘30ETF（520560）自10月13日上市以来5个交易日，实现日日资金净流入，近5日累计 获净增持2400万元！ | | 0.970 +0.020 +2.11% | | | 香港大盘30ETF 0> | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 520560 | | | | SSE CNY 10:11:05 交易中 | | | | | | THE / 0 + | | 净值走势 | 牛士理》画中中国画像光世界 | | 交年 | 0.00% 120日 | | 0.00% | | 委比 | -31.25% 委章 | -15706 | 5日 | 0.73% 250日 | | 0.00% | | 苑 | 0.974 | 2787 | SOH | 0.00% 52周高 | | 1.00 | | 2000 | 0.973 | 3830 ...

2025年影视行业的关键词不再是爆款或出圈，而是"失业"。 #影视寒冬#、#腰部艺人失业#、#长剧项目锐减# 等词条频繁登上热搜，一连串热搜信号都在说明行业正经历一场深度的、系统性的洗牌。 半年前优酷传出"超过16集剧集，面临集数被砍，项目不被过会的风险"，接着爱奇艺也传出消息"长剧要控量、要减集"。可见，长剧"降集"不再是风向， 而是现实。资本缩紧、平台自救、项目收缩，整个行业进入"从爆款时代到存量博弈"的关键拐点。 然而，每一次市场结构的变化，最终都会落在人的身上。那些以长剧为生的演员才是这场剧变中最直接的受害者。项目变少、角色变少、曝光变少，意味 着收入锐减、身份滑落、职业危机。 有人在苦等开机，有人主动降维求生，也有人彻底告别片场，去教表演、卖咖啡、开健身房。这场横扫演员生态的寒潮，已经不只是一个人的焦虑，而是 整个演员群体的共同命运。 片场大门对普通演员关闭 长剧市场的萎缩，是2025年影视寒冬的最直观注脚。 数据显示，2025年获批的电视剧数量从429部跌至115部，较2014年锐减近四分之三。就连2024年曾被视作"反弹信号"的备案回暖，也在今年迅速冷却。更 扎心的是，2025年一季度全国电视剧 ...

如今，微短剧在美国方兴未艾。《好莱坞报道者》的数据显示，2024年微短剧市场总收入超过65亿美 元，预计到2030年还将翻一番。据LAist网站报道，如今不少影视科班出身的年轻人也纷纷加入微短剧 制作团队，例如去年刚从美国电影学院毕业的莉莉·莱昂，现在就在两部微短剧中担任助理导演和剧本 监督。这类微短剧通常可以在ReelShort或DramaBox等手机应用平台上看到，被视为"TikTok时代的肥皂 剧"，其预算低、集数多，对好莱坞就业市场产生了影响。 微短剧给影视行业的新人带去更多机会，在娱乐行业分析师罗伯特·斯坦纳看来，微短剧"哪怕目前不会 得到艾美奖，也不应被主流轻视。若按当前趋势发展下去，这个领域只会越来越好"。 【环球时报特约记者 董铭】曾不受主流影视圈"待见"的微短剧，如今正凭借其"吸金"能力持续影响全 球影视娱乐行业。对此，好莱坞也有新动作——不仅开始打造本土微短剧平台，也越发重视该行业给演 员、编剧等从业者带来的长远影响。 新平台 据美国《好莱坞报道者》15日报道，美国"E！娱乐电视"频道创始人阿兰·穆鲁卡宣布，即将推出美国首 个微短剧平台Verza TV。该报道称，目前市面上大多数微短剧平台 ...

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 生成式AI用户渗透率大幅提升，为AI应用商业化打下坚实基础，建议继续布局AI应用[3] - 游戏板块在近期调整后估值再次具备高性价比，供需共振有望推动景气周期向上，建议加码布局[3] 行业数据综述 - 《三角洲行动》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一[9] - 《粒粒的小人国》在TapTap安卓和iOS预约榜均排名第一[9] - 电影《志愿军：浴血和平》以0.53亿元周票房获得周票房冠军，累计票房达5.66亿元[24] 行业新闻综述：AI应用进展 - 截至2025年6月，中国生成式AI用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，渗透率提升至36.5%[3][33] - 谷歌更新Veo 3.1，阿里上线Qwen Chat Memory，李飞飞团队发布RTFM世界模型，大模型持续迭代[3] - AI硬件迎来密集发布期，荣信文化将于10月22日发布AI智能产品，恺英网络AI玩偶"星之子"计划2025年内发售[3][31] - AI音乐Suno用户突破2500万，年化收入向1.5亿美元迈进，年增长率达400%[32] - 9月全球前100名AI应用合计月活跃用户约37.68亿，其中国内占16.28亿，教育类应用月活环比增速显著[31] 行业新闻综述：游戏动态 - 2025年9月全球玩家手游支出约66亿美元，美国、中国、日本市场份额分别为32%、15.3%、12%[34] - 《卡拉彼丘》手游全平台预约量突破1000万，定于10月23日公测[3][34] - 恺英网络与顺网科技、顺玩网络合作共建传奇类PC游戏生态社区[3][35] - 心动公司《伊瑟》举办首届全球庆典系列赛，巨人网络《超自然行动组》iPhone畅销榜排名回升至第10[3] 行业新闻综述：IP与演艺 - 泡泡玛特LABUBU联手TOPPS推出高端卡牌产品，单盒售价469元[36] - 2025年第三季度中国演唱会票房收入97.8亿元，同比增长9.8%，大型演唱会场次732场，观众规模1211.2万人次[37] - 芒果TV启动"千部IP联合创制生态计划"，提供最高50%的平台投资[36] 上市公司公告 - 冰川网络预计2025年前三季度归母净利润4.35至5.65亿元，同比扭亏为盈，第三季度净利润同比增长203%至290%[37] - 吉比特预计2025年前三季度归母净利润10.32至12.23亿元，同比增长57%至86%，第三季度净利润同比增长176%至313%[38] 板块行情表现 - A股传媒板块2025年第42周下跌6.27%，表现弱于主要指数[40] - 子板块中出版板块表现最好（下跌1.50%），游戏板块表现较弱（下跌8.47%）[40] - 出版板块相对传媒指数和沪深300获得最高超额收益，分别为+4.77%和+0.72%[40] - 个股方面，粤传媒周涨幅最大（+9.51%），创梦天地港股周涨幅最大（+12.15%）[40][47]