打虎。 据中央纪委国家监委网站消息，中国核工业集团有限公司原党组副书记、总经理顾军涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调 查。 责编：李丹 校对：刘星莹 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体法律责任的权利。 公开资料显示，顾军出生于1963年6月，江苏启东人，曾任国家核电技术公司董事、总经理、党组成员等职，2015年任中国核工业建设集团公司董事、总 经理、党组副书记。 2018年，顾军任中国核工业集团有限公司董事、总经理、党组副书记，2024年不再担任上述职务，至此次被查。 而中国核工业集团有限公司（简称：中核集团，英文缩写：CNNC）是中央直接管理的特大型国有重要骨干企业，是国家核科技工业主体，是推进核能开 发利用、核工程建设、核技术应用的国家队和主力军，拥有完整的核科技工业体系，肩负着推动国防建设和经济社会发展的双重使命。中核集团资产规模 超1.6万亿元，员工总数18万人，连续20年、7个任期国资委考核A级，连续7年获评中央单位定点帮扶工作考核"好"的最高等次。 综合自：中央纪委国家监委网站、长安街知事等 转载与合 ...

（原标题：！顾军被查） 【导读】中国核工业集团有限公司原党组副书记、总经理顾军被查 中国基金报记者 晨曦 反腐重磅消息来了！ 2015年，顾军任中国核工业建设集团公司总经理、董事、党组副书记。2018年，顾军任中国核工业集团 有限公司董事、总经理、党组副书记。 另外，顾军还曾任上市公司中国核建的董事长。2018年10月，中国核建公告称，顾军因个人原因申请辞 去公司董事长、董事职务。 2024年3月，中国核工业集团有限公司发布关于总经理发生变动的公告。根据国务院下发的相关文件， 顾军不再担任中国核工业集团有限公司董事、总经理等职务。 此后，顾军曾以中核集团原总经理身份多次公开参加活动、企业调研等。 2025年10月，顾军曾以"中核集团战略与管理咨询委员会委员、中国核工业集团有限公司原总经理、党 组副书记"身份前往某高校做主题演讲。 据介绍，中国核工业集团有限公司是中央直接管理的特大型国有重要骨干企业，是国家核科技工业主 体，是推进核能开发利用、核工程建设、核技术应用的国家队和主力军。中核集团资产规模超1.6万亿 元，员工总数为18万人。 编辑：格林 1月19日，中央纪委国家监委官网通报：中国核工业集团有限公司原 ...

据中央纪委国家监委网站19日消息，中国核工业集团有限公司原党组副书记、总经理顾军涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监 察调查。 顾军 资料图 公开资料显示，顾军出生于1963年6月，江苏启东人，曾任国家核电技术公司董事、总经理、党组成员等职，2015年任中国核工业建设集团公司董事、总 经理、党组副书记。 2018年，顾军任中国核工业集团有限公司董事、总经理、党组副书记，2024年不再担任上述职务，至此次被查。 ...

中国核工业集团高层人事变动 - 中国核工业集团有限公司原党组副书记、总经理顾军涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [1] 特斯拉公司高管薪酬争议 - 特斯拉公司首席执行官埃隆·马斯克面临一笔高达1340亿美元的薪酬索赔 [3]

公司管理层变动 - 中国核工业集团有限公司原党组副书记、总经理顾军涉嫌严重违纪违法 [1] - 顾军目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [1]

行业动态与大会概况 - 2026核聚变能科技与产业大会在合肥举办，主题为“聚核之力创见未来”，汇聚了国家部委、科研院所、产业链企业及金融机构等全链条创新主体 [1] - 聚变产业联盟已汇聚超过200家会员单位，形成了覆盖聚变材料、技术研发、设备制造、科技推广等全链条的产业集群 [4] - 大会期间，联盟举办了产业链展会、创新成果展示、项目路演等活动，为会员单位提供了技术交流、市场对接与资本合作的渠道 [4] 公司战略与行业地位 - 杭州浙富核电设备有限公司在大会上设立专属展台，并获批成为聚变产业联盟会员单位，标志着公司全面融入国内聚变能源产业生态 [1] - 加入联盟是公司深耕聚变能源赛道的重要战略举措，公司将通过联盟平台积极参与行业交流、对接产业资源，与会员单位共建有韧性、有活力的聚变产业链 [7] - 公司致力于推动聚变堆核心装备的国产化突破与产业化应用，为我国聚变能源从实验室走向工程实践和商业应用贡献力量 [7] 核心技术产品与能力 - 公司在可控核聚变堆冷却剂循环系统关键装备领域有深厚技术积累，重点展示了处于试验验证阶段的锂铅泵、适配聚变堆工艺回路的液态金属电磁泵以及包层屏蔽块 [5] - 作为国内核主泵供应商，公司通过联合研制与自主研发，完成了钠冷快堆、铅基快堆、钍基熔盐堆主泵的产品布局，并建立了从专项技术到整泵验证的完整研制条件 [5] - 公司积累了数万小时在液态金属介质下的整泵试验与运行经验，为介入可控核聚变堆主泵研制奠定了基础 [5] - 作为核反应堆堆内构件供应商，公司前期试制的包层屏蔽块见证件已通过中国科学院等离子体物理研究所的验收，为后续设备供货提供了基础 [5]

行业宏观定位与发展阶段 - 全球聚变产业正步入快速发展阶段 中国展现出强劲发展势头 [1] - 可控核聚变正处于从实验室走向工程化 商业化的关键阶段 面临从“科学验证”到“能源应用”的历史性转折 [3] - 核聚变能被誉为“终极能源” 有望在2030年前后迎来“核聚变点亮的第一盏灯” [3] - 国家“十五五”规划建议将核聚变能定位为未来新的经济增长点 为产业发展指明方向 [2] 政策支持与产业生态构建 - 2023年10月国内首个聚变产业联盟在合肥成立 2025年升级为聚变产业联合会 [2] - 联合会构建起覆盖材料 研发 制造 推广的全链条产业生态 [2] - 为攻克核心技术难题 联合会设立了14个专业工作组 聚焦磁体 真空 偏滤器等关键系统协同攻关 [2] - 合肥是全国四大综合性国家科学中心之一 依托中国科学院合肥物质科学研究院等力量 已发展成为我国核聚变研究的核心策源地 [5] 技术研发与产业化进展 - 产业在关键技术上取得一系列重要成果 包括完成230吨极端环境耐受材料CHSN01的量化生产 实现聚变堆关键部件超级螺栓的国产化替代 [2] - 上述成果为产业自主可控奠定了坚实基础 [2] 资本投入与金融支持 - 核聚变研发具有投入巨大 周期漫长的特点 需要持续稳定的资本支持 [4] - 本次大会正式发布合肥未来聚变能源创投基金 首期规模10亿元 存续期15年 以长期主义系统支持关键技术转化与早期产业培育 [4] - 15家金融机构发起成立“聚变金融机构联盟” 汇聚银行 证券 基金等130余家机构 搭建产融协同桥梁 [4] 人才培养与教育体系 - 人才是聚变事业的根基 聚变产业体系庞杂 涉及上百万个零部件 迫切需要大量科技工作者投身其中 [4] - 本次大会上合肥工业大学聚变科学与工程学院正式揭牌 将聚焦聚变关键物理与技术问题培养人才 [4] - 哈尔滨工程大学 西安交通大学 兰州大学已经相继建设聚变创新学院与领军班 并计划在未来5年内将此类学院拓展至10—20个 [5] - 能源研究院等单位正与清华大学 中国科学技术大学等高校联合培养高端人才 同时也在积极培养工程实用型技术人才 [5]

公司2025年第四季度及全年运营情况 - 2025年第四季度，公司旗下矿山生产702.5吨天然铀，全年累计生产2699.0吨天然铀，同比微降2% [1][2] - 2025年第四季度，公司以76.26美元/磅的价格接收1592吨天然铀，并以79.90美元/磅的价格交付2117吨天然铀 [1] - 2025年全年，公司以73.95美元/磅的价格接收4046吨天然铀，并以73.92美元/磅的价格交付4613吨天然铀，全年接收与交付均价基本相当 [1][2] 公司旗下矿山产量与未来展望 - 2025年产量下降主要因谢公司伊矿产量进入退坡，同比减少18%，而奥公司扎矿有序爬产，同比增加68% [2] - 根据公司2025年6月公布的销售框架协议，2026至2027年包销量分别为1438吨和1617吨，以此反算（按49%持股比例），预计2026/2027年旗下矿山生产规模约为2935吨和3300吨，同比分别增长9%和12% [2] - 具体来看，谢公司2026/2027年产量预计为820吨和800吨，同比分别下降5%和2%，奥公司2026/2027年产量预计为2115吨和2500吨，同比分别增长15%和18%，增长主要来自中矿和扎矿的有序爬产 [2] 国际贸易业务表现与价格趋势 - 2025年第一季度至第四季度，天然铀贸易交付价格逐季回升，分别为56.44美元/磅、71.81美元/磅、75.18美元/磅、79.90美元/磅，交付数量分别为735吨、603吨、1158吨、2117吨 [2] - 2025年下半年（H2）交割规模约占全年的70%，且交付价格相对上半年（H1）有明显修复，毛差有所改善，有望带动国际贸易业务全年利润修复 [1][2] 行业动态与铀价驱动因素 - 2026至2028年销售框架协议的定价机制中，现货价格占比达70%，公司被认为是业绩对现货价格弹性最大的天然铀生产商之一 [1] - 2025年1月14日，美国将天然铀列入“第232条款”关键矿产，此举旨在确保充足供应并缓解供应链脆弱性，可能拉动美国补库周期提前到来 [3] - 结合2025年9月美国能源部部长关于增加战略铀储备的表态，天然铀供需持续趋紧，铀价有望持续位于上涨通道 [1][3] 公司盈利预测与估值调整 - 由于矿山生产计划调整，2025年归母净利润预测下调34%至2.31亿港币 [3] - 基于对天然铀现货价格更积极的预测及矿山排产调整，维持2026年归母净利润预测为10.39亿港币，并将2027年归母净利润预测上调21%至13.63亿港币 [3] - 对应2025至2027年每股收益（EPS）预测分别为0.03港币、0.14港币、0.18港币 [3] - 参考可比公司2026年估值中枢（29.6倍市盈率），给予公司2026年29.6倍市盈率，目标价上调至4.05港币 [3]

文章核心观点 - 可控核聚变被视为解决AI算力时代指数级增长能源需求的终极技术方案 但当前A股相关概念公司普遍面临业绩空窗期 其业务收入占比极低甚至为零 市场炒作主要基于对未来工程建设需求的预期 而非已兑现的业绩 [4][27] - 一级市场融资活跃与技术指标突破推高了二级市场预期 但商业化发电面临材料、氚自持、测试设施等多重工程挑战 从实验装置到商业电站仍需跨越巨大鸿沟 业内普遍预计商业化可能要到2050年前后 [4][19][28] - AI驱动的算力需求激增是此轮核聚变投资热潮的核心逻辑 传统能源难以满足全天候稳定供电需求 而核聚变凭借极高的能量密度和燃料丰富性成为理想选择 [6][9] 资本市场动态与公司反应 - 2026年1月7日至9日 多家被列为“核聚变概念”的A股上市公司股价出现连续涨停 但随后多家公司发布公告澄清相关业务收入占比极低或尚未形成收入 [3][4][25] - 中国一重公告称仅承接极少量相关配件项目且相关产品尚未形成收入 [3][25] - 中国核建、弘讯科技、国机重装等公司也发布类似公告 称相关业务收入占公司总收入比重极低 [4][25] - 永鼎股份公告其控股子公司东部超导（主营高温超导带材）2025年1月至9月营业收入占公司整体收入比重不足1%且处于亏损状态 [25] - 利柏特澄清公司不涉及可控核聚变业务 其核电领域业务合同额占比仅为6.48% [26] - 部分概念股公司股东在行情期间选择减持 例如弘讯科技控股股东一致行动人披露减持计划 永鼎股份控股股东在2025年10月至12月期间减持公司股份 [28] 产业驱动逻辑：AI算力与能源需求 - 全球数据中心年用电量预计将从当前的约415太瓦时大幅上升至2030年的约945太瓦时 [6] - 经济活动范式正向依赖电力和算力的AI大模型计算转变 激增的算力需求给能源供应带来质的变化 [6] - 传统化石能源受碳排放约束 风电光伏存在间歇性问题 难以独立承担AI算力所需的全天候稳定供电 [6] - AI对更高能量密度能源的需求飙升 是驱动本轮核聚变投资热潮的因素之一 [6] - 1克氘氚聚变燃料释放的能量相当于11.2吨标准煤 能量密度是核裂变的4倍 是化石燃料的近400万倍 [9] - 海外科技巨头已开始通过电力采购协议锁定未来核能供应 例如Google计划在2030年左右从首座商业聚变电厂采购电力 Helion Energy计划在2028年开始为Microsoft供电 [10] 技术路径与进展 - 可控核聚变主要技术路径包括磁约束（如托卡马克）、惯性约束（如美国NIF）和Z箍缩等 [12] - 高温超导材料的应用是关键技术突破 使得在更小体积下获得更强磁场成为可能 推动装置从“国家级大科学工程”走向“紧凑型商业化装置” [11] - 2026年1月12日 能量奇点宣布其高温超导磁体产生的磁场强度突破20.8特斯拉 [2] - 聚变功率与磁场强度的四次方成正比 [11] - 传统低温超导托卡马克装置如ITER高度超过30米 重达2.3万吨 [11] - 针对纯聚变技术难度 有专家提出Z箍缩驱动的聚变-裂变混合堆方案 以降低对聚变点火条件的要求 [12] - 据测算 一个100万千瓦的Z-FFR电站造价预计在200亿元左右 运营成本每年约10亿元 发电成本有望降至0.1元/度 [13] 商业化挑战与时间表 - 商业聚变堆面临三大核心挑战：材料抗辐照能力不足、氚燃料自持循环困难、测试设施稀缺 [20][21] - 商业堆要求材料抗辐照能力达200DPA以上 但目前性能最好的ODS钢仅在40到50DPA左右 [20] - 氚增殖比理想设计约为1 但考虑到高温渗透损失 长期运行中燃料循环难以平衡 [20] - 最先进的托卡马克装置功率密度约为5兆瓦/立方米 而主流核裂变反应堆可达100兆瓦/立方米 两者相差20倍 [22] - 根据MIT测算 其设计的ARC核聚变反应堆核心单位体积成本约为裂变堆的1.6倍 考虑功率密度差异核心成本可能更高 [23] - 业内预计时间表：2030年前后有望实现实验堆 2040年前后实现示范堆 2050年前后实现商业堆 [28] - Z箍缩聚变裂变混合堆路线计划在2032年左右建成实验供热堆 2035年开始建设1000兆瓦级电功率混合堆 [28] 一级市场融资与公司规划 - 2026年1月12日 民营聚变企业星环聚能完成10亿元A轮融资 刷新国内同类企业单笔融资纪录 [2][16] - 星环聚能规划于2028年前后完成工程验证 启动商业示范堆建设 2032年左右建成可输出电能的聚变反应示范堆 [17] - 2025年8月 诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资 聚变工程化平台型企业东昇聚变、上游供应商束研聚创等企业也于近期完成新一轮融资 [17] - 2025年10月 合肥的紧凑型聚变能实验装置主机关键部件杜瓦底座完成安装 [18] 政策与市场规模 - 2025年10月 “十五五”规划建议将核聚变能纳入未来产业 [14] - 2025年12月3日 中国铀业在深交所上市 验证了核能资产对接资本市场的可行性 [14] - 2026年1月15日 《中华人民共和国原子能法》正式施行 明确“鼓励和支持受控热核聚变” [2] - 根据浙商证券测算 在核聚变工程验证堆阶段 磁体系统价值量占比最高达28% 其次是真空室内部件占17% 电源系统和真空室各占8% [27] - 预计到2035年 全球核聚变设备市场年均规模将达到2660亿元 [27] 产业链相关公司 - 西部超导已完成国内核聚变CRAFT项目用超导线材的交付 并开始为BEST聚变项目批量供货 [27] - 安泰科技控股子公司安泰中科是可控核聚变装置的供应商 在钨铜偏滤器领域具有技术优势 [27]

政策与市场动态 - 2026年1月15日，《中华人民共和国原子能法》正式施行，明确鼓励和支持受控热核聚变 [2] - 同日，A股市场出现风格切换，资金从商业航天与AI应用板块流出，开始寻找新方向，可控核聚变板块受到关注 [2] - 2025年10月，“十五五”规划建议将核聚变能纳入未来产业，政策路径清晰 [13] 一级市场融资与技术突破 - 2026年1月12日，民营聚变企业星环聚能完成10亿元A轮融资，刷新国内同类企业单笔融资纪录 [2][14] - 同日，能量奇点宣布其高温超导磁体励磁后磁场强度突破20.8特斯拉，这是实现装置小型化的核心指标 [2] - 2025年8月，诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资，聚变工程化平台型企业东昇聚变、上游供应商束研聚创等也于近期完成新一轮融资 [15] - 2025年10月，紧凑型聚变能实验装置（BEST）主机关键部件完成安装，主体工程建设步入新阶段 [16] 二级市场反应与公司澄清 - 2026年1月7日至9日，被列为“核聚变概念”的中国一重、中国核建、弘讯科技、国机重装等多家上市公司股价出现连续涨停 [3] - 多家上市公司发布公告澄清与可控核聚变业务关联度低：中国一重表示仅承接极少量相关配件项目且未形成收入 [3][21]；弘讯科技表示其意大利子公司相关业务收入占比小 [21]；国机重装表示相关产品收入占公司总收入比重极低 [21]；永鼎股份表示其控股子公司东部超导相关收入占整体不足1%且处于亏损 [21]；利柏特澄清不涉及可控核聚变业务，其核电领域业务合同额占比仅为6.48% [22] 产业驱动逻辑：AI算力与能源需求 - AI经济发展导致算力需求激增，电力供给成为关键制约变量 [4][5] - 预计到2030年，全球数据中心年用电量将从当前的约415太瓦时大幅上升至约945太瓦时 [4] - 传统化石能源受碳排放约束，风电光伏存在间歇性问题，难以独立承担AI算力所需的全天候稳定供电 [5] - 满足AI时代指数级增长的能源需求，突破方向指向原子核层面的能量释放，即可控核聚变 [5] 核聚变技术原理与优势 - 核聚变是在极高温高压条件下使轻原子核聚合的过程，单位质量释放的能量比核裂变更高 [6] - 根据国际原子能机构数据，1克氘氚聚变燃料释放的能量相当于11.2吨标准煤，能量密度是核裂变的4倍，是化石燃料的近400万倍 [7] - 相比核裂变，可控核聚变被视为“固有安全”，反应条件苛刻，故障时会自动终止，且燃料氘可从海水中提取，资源丰富 [7] 技术路径与进展 - 磁约束（如托卡马克）是主流方案，利用强磁场约束上亿摄氏度的等离子体 [9] - 聚变功率与磁场强度的四次方成正比，磁场强度是决定装置性能和成本的关键 [10] - 高温超导材料的应用使得在更小体积下获得更强磁场成为可能，是装置从“国家级大科学工程”走向“紧凑型商业装置”的物理基础 [10] - 能量奇点于2026年1月12日宣布其纯导冷结构高温超导磁体成功励磁至20.8特斯拉 [16] - 除了磁约束，还有惯性约束（如美国NIF）和Z箍缩等技术路径 [10] - 针对纯聚变难度大的问题，有专家提出Z箍缩驱动的聚变-裂变混合堆方案，利用裂变放大能量，降低对聚变增益的要求 [11] 商业化前景与成本预测 - 星环聚能CEO给出时间表：规划于2028年前后完成工程验证，启动商业示范堆建设，2032年左右建成可输出电能的聚变反应示范堆 [15] - 专家预测Z箍缩聚变裂变混合堆时间表：2032年左右建实验供热堆，2035年开始建设1000兆瓦级电功率混合堆 [24] - 更宏观的技术路径预测：2030年前后有望实现实验堆，2040年前后有望实现示范堆，2050年前后有望实现商业堆 [25] - 据测算，一个100万千瓦的Z-FFR电站造价预计在200亿元左右，运营成本每年约10亿元，按年发电100亿度计算，发电成本有望降至0.1元/度 [12] - 海外科技巨头已开始锁定未来核能供应：Google计划在2030年左右从核聚变公司CFS首座商业电厂采购电力；Helion Energy计划在2028年开始为Microsoft供电 [8] 产业链与市场规模 - 在核聚变工程验证堆阶段，磁体系统价值量占比最高，达28%；其次是真空室内部件，占17%；电源系统和真空室各占8% [22] - 产业链相关公司：西部超导已完成国内核聚变CRAFT项目用超导线材交付，并为BEST项目批量供货；安泰科技控股子公司安泰中科是可控核聚变装置供应商 [22] - 根据浙商证券测算，预计到2035年，全球核聚变设备市场年均规模将达到2660亿元 [23] 技术挑战与瓶颈 - 材料问题：商业聚变堆要求材料抗辐照能力达到200DPA以上，目前性能最好的ODS钢抗辐照能力仅在40到50DPA左右 [17] - 氚自持问题：氚半衰期短且易渗漏，需在系统内实现氚燃料循环平衡，目前理想设计中氚增殖比约为1，但长期运行中燃料循环难以平衡 [17] - 测试设施稀缺：模拟聚变堆内中子辐照环境的高通量聚变中子源设施投资巨大、建设周期长，在国内仍是稀缺资源，制约新材料迭代速度 [18] - 功率密度差距：目前最先进托卡马克装置功率密度约为5兆瓦/立方米，而主流核裂变反应堆功率密度可达100兆瓦/立方米，相差20倍 [18] - 成本问题：根据MIT测算，其设计的ARC核聚变反应堆核心单位体积成本约为裂变堆的1.6倍，且处理氚的车间、冷却系统等配套设施建设成本极高 [19][20]