公司动态 - 劳斯莱斯否认旗下小型模块化反应堆部门进行首次公开发行计划 目前未处于推进IPO过程中 [1] - 公司正考虑通过IPO及其他融资方式为小型核反应堆部门筹集资金 与投资机构及银行的磋商处于初期阶段 [1] 业务发展 - 劳斯莱斯小型模块化反应堆部门融资计划包括IPO选项 但当前尚未进入实施阶段 [1]

劳斯莱斯于周六否认了一则关于其正为旗下小型核反应堆部门探索首次公开发行（IPO）的报道。 知情人士称，该公司正考虑通过 IPO 及其他融资方式为该部门筹集资金，并表示目前与投资机构及银 行的磋商尚处于初期阶段。 来源：环球市场播报 美国、加拿大、罗马尼亚、捷克共和国等国家也在推进小型模块化反应堆项目。若英国的该项目取得成 功，或将开启一个庞大的全球市场。 该部门（劳斯莱斯小型模块化反应堆部门）发言人在电子邮件声明中表示："劳斯莱斯小型模块化反应 堆（Rolls-Royce SMR）目前没有计划进行首次公开发行，也未处于推进 IPO 的过程中。" 今年 6 月，劳斯莱斯小型模块化反应堆（Rolls-Royce SMR）部门被选中承建英国首批小型模块化反应 堆（SMR）。这是英国计划从 20 世纪 30 年代中期开始加快电网脱碳进程的举措之一。该部门由这家 英国工程公司持有多数股权，计划建造三座反应堆。 英国政府承诺在未来四年为小型模块化反应堆项目提供 25 亿英镑（合 34 亿美元）资金，旨在打造欧洲 首批小型核能产业之一。 ...

核心观点 - 公司发布2024年社会责任报告 系统呈现安全发展、科技创新、绿色低碳等领域的履责实践与成效 [1] 运营安全与绩效 - 28台在运核电机组保持安全稳定运行 86.3%的WANO指标达到世界先进水平 其中14台机组综合指数满分 超90%机组强损指标达世界先进水平 创历史最优 [1] - 境内新能源新增装机1153万千瓦 风电利用小时数超行业平均水平5%以上 [1] 科技创新投入与成果 - 科技活动经费投入58.6亿元 研发投入强度达3.8% 全年获授权专利1372项 包括中国专利金奖和银奖各1项、优秀奖4项 [2] - 战新产业营收占比超过84% [2] - 三大区域研发平台建设有序推进：粤港澳大湾区聚焦核能 京津冀布局新能源与核技术 长三角侧重数字化 [2] - 中国南方原子能科学与技术创新中心中山基地实验厂房提前验收投用 先进核电原创技术策源地获国务院国资委批复 [2] - 光热研究院实体化运作 大开口熔盐槽式光热试验平台开工建设 [2] - 长三角技术创新中心设立质子医疗科技专项 实现国内首座商用多室质子治疗设备核心设备下线 [2] 国际业务拓展 - 国际业务收入占比超23% 业务覆盖20多个国家和地区 [2] - 南非TFC一期光伏项目与老挝北部100万千瓦光伏项目相继开工 "一带一路"绿地开发再获突破 [2] 清洁能源规模与环境贡献 - 清洁能源在运装机容量近1亿千瓦 全年上网电量3494亿千瓦时 等效减排二氧化碳约2.7亿吨 相当于植树超过78.6万公顷 [3] - 探索"新能源+"创新模式 推进光伏治沙生态治理与"伏羲一号"风渔融合示范项目 [3] 社会责任实践 - 累计援疆援藏援青投资超480亿元 在5省区开设31个"白鹭班"帮扶近3500名学生 连续七年获中央单位定点帮扶考核最高等次 [3] - 境外实施"一国一策"履责模式：马来西亚助学计划惠及26所小学1600名学生 老挝"萤火计划"重点工程"CGN路"通车 巴西"蒲公英计划"预计覆盖社区数十万人 [3]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入17.09亿港元，同比下降58% [1] - 归母净利润亏损0.68亿港元，同比下降160%，主要因天然铀销售单位成本高于执行价格及投资收益下降 [1] - 矿山销售成本同比增长6%至27.9美元/磅，受原材料价格上涨24%、资源税从6%升至9%及人工成本增加5%影响 [1] 业务运营分析 - 天然铀贸易毛利下降因国际合约价格波动和加权平均成本法核算导致成本高于售价 [1] - 投资收益同比下降31%受天然铀价格回落影响 [1] - 谢公司产量下降推高单位摊销成本 [1] 行业市场动态 - 现货市场核电业主采购量占比从2024年16%升至35%，带动现货交易量同比增长24% [2] - 长贸市场签约节奏放缓，业主关注燃料加工和供应链安全 [2] - 美国、法国、英国加速核电产业链布局，美国推出核能行政令强调重建铀供应链 [2] 供需与价格展望 - 供需处于紧平衡状态，短期价格受产量变动与采购节奏驱动 [2] - Kazatomprom计划2026年减产10%，产量从8500万磅U3O8降至7700万磅 [2] - 全球核能扩张趋势明确，减产举措有助于巩固供需格局并托底铀价 [3] 战略与预测 - 公司作为东亚唯一纯铀业上市公司，背靠中广核集团兼具市场和资源优势 [3] - 2025/2026/2027年归母净利润预测下调至3.82/9.39/11.81亿港元，同比增长11.7%/145.9%/25.7% [3] - 2026年对应PE为22倍，维持买入评级 [3]

投资动态 - 英伟达旗下NVentures参与核聚变公司Commonwealth Fusion Systems（CFS）8.63亿美元融资[1] - 投资方包括Khosla Ventures、谷歌母公司Alphabet、主权财富基金及投资银行[2] - CFS累计融资达30亿美元，占全球聚变能源行业融资总额三分之一[4] - 黄仁勋首次投资核电领域为2025年6月参与TerraPower的6.5亿美元融资[7] - 谷歌四年内三次投资核电领域，包括对CFS和TAE Technologies的多轮投资[16][22] 技术进展 - CFS采用与MIT共同开发的高温超导体（HTS）技术建造托卡马克反应堆[7] - 使用稀土钡铜氧化物（REBCO）磁体产生世界最强磁场，实现更紧凑高效的反应堆设计[7] - 原型反应堆Sparc预计2025年启动，2027年实现能量盈亏平衡[9][10] - 聚变示范系统已完成约65%，计划2027年实现关键技术里程碑[12] 商业化规划 - CFS计划在弗吉尼亚州建造全球首座电网规模核聚变发电厂，目标2030年代初运营[8] - 商业发电厂Arc计划2027-2028年开建，设计发电容量400兆瓦[9][11] - 谷歌与CFS签署200兆瓦电力采购协议[15] - 微软与Helion达成全球首个核聚变电力采购协议，发电厂预计2028年建成[20] 行业布局 - 微软投资160亿美元重启三里岛核电站，2028年投运并提供20年电力[21] - 亚马逊领投X-energy的5亿美元融资，支持建设总容量320兆瓦的小型模块化反应堆[21] - 奥特曼个人向Helion投资3.75亿美元[21] - 科技巨头通过资本投入与电力采购协议加速核能技术商业化[19][22]

行业背景与机遇 - 全球能源安全形势深刻变化推动核电作为安全清洁高效能源形式迎来广阔发展机遇 [3] - 会议紧扣国家双碳目标与能源转型大势 围绕香港资本市场提升核能产业国际化融资能力 [1] - 香港作为国际金融中心具备助力中国核能行业拓展海外资源提升全球影响力的独特优势 [3] 企业实践与进展 - 中银国际自2018年起持续跟踪全球天然铀行业动态 曾成功完成天然铀行业股权融资项目 [3] - 中银国际多次为中外矿业及能源企业完成股权配售可转债发行等融资项目 积累丰富境外矿业融资与并购服务经验 [3] - 中核国际作为中核集团核能海外平台 在天然铀贸易境外股权合作及资本市场交流方面奠定业务基础 [3] - 中核国际持续借助港股平台提升资本运作能力 通过加强市场沟通提升对核能及天然铀行业的关注 [3] 融资方案与市场支持 - 金融机构可通过灵活设计增发可转债境内外债券等多元化融资产品 结合绿色转型与可持续金融标签拓展融资渠道 [4] - 香港市场完善制度体系和丰富国际投资资源为央企加速海外布局提供坚实支撑 [4] - 中银国际与中核国际将加强协作 共同推动中国核能产业链在香港资本市场获得更多支持 [4] 专题研讨与交流 - 会议就海外监管环境境外项目风险管理及资本市场建设等议题进行充分交流 [4] - 专题研讨会聚焦推进香港矿业资本市场建设 助力中国核能行业出海 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入17.09亿港币，同比下降58% [1] - 归母净利润亏损0.68亿港币，同比下降160% [1] - 亏损主因天然铀国际贸易合约价格大幅波动及存货加权平均成本法核算导致采销倒挂 [1] - 谢公司生产天然铀428吨，同比下降10%，奥公司生产923吨，同比上升8%，总产量增加1.2% [1] - 加权成本分别为29.83美元/磅（同比+11%）和25.23美元/磅（同比+9%） [1] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为3.48亿港币（同比+1.84%）、10.39亿港币（同比+198.42%）、11.23亿港币（同比+8.04%） [3] - 对应EPS为0.05港币、0.14港币、0.15港币 [3] - 基于可比公司2026年估值中枢21.5倍PE（前值18.0倍），上调目标价至3.01港币（前值2.43港币） [3] - 下调至"增持"评级因股价已部分反映中长期利好 [1][3] 行业供需与价格动态 - 哈原工宣布2026年名义产量下调9.3%至29,697吨（前值32,777吨），并可能行使±20%调产范围以维持供需紧平衡 [2] - 若产量落在80%或90%名义产量水平，对应产出分别为23,758吨（同比-5%）和26,727吨（同比+7%） [2] - 长协铀价7月环比上涨2美元/磅至82美元/磅，结束80美元/磅横盘态势 [2] 行业催化剂与政策环境 - 鲍威尔Jackson Hole演讲释放9月降息信号，可能改善铀实物基金融资环境 [2] - Sprott已完成240万磅（923吨）天然铀采购，源于6月达成的2亿美元募集协议 [2] - 世界核协会（WNA）大会将于9月召开，可能强化全球核电发展共识并催化现货市场热度 [2] - 世界银行解除核电融资禁令，支持新建核电、SMR部署及现有核电站延寿，与国际原子能机构合作推动发展中国家核能发展 [2] 全球核电装机与需求 - 截至2025年上半年，全球在运核电净装机容量376GW（416台），印度新增0.63GW机组，比利时和中国台湾省关停1.38GW机组 [2] - 在建装机容量65GW（62台），其中新开工5台（中国占3台），总装机5.85GW [2]

公司业务进展 - 公司积极关注国内已获批准正在建设的核电站招标需求[1] - 持续为中核、中广核、华能等工程公司新建核电机组提供各类核级阀门及装备[1] - 2025年上半年通过核能业务板块获得新增订单4.83亿元[1] 核电市场动态 - 新增订单4.83亿元大致对应6-7台新批准核电机组[1] - 2025年下半年至2026年初预计将有约10台新核准核电机组的阀门及装备招标陆续启动[1] - 公司将积极参与新核准核电机组的招标工作[1]

财务表现 - 收益5.33亿元人民币 同比减少28.6% [1] - 期间溢利8554.9万元 同比增加21% [1] - 每股基本亏损4.65分 [1]

财务表现 - 收益5.33亿元人民币 同比减少28.6% [1] - 期间溢利8554.9万元 同比增加21% [1] - 每股基本亏损4.65分 [1]