会议纪要关键要点总结 **一、 涉及的行业与公司** * **核心讨论行业**：房地产及地产链（包括建材、化工、钢铁、家电、建筑、设计、施工、市政建设）[1][4][5][6][7][8][9][10] * **其他覆盖行业**：交通运输（航空、油运、快递）、化工、金属（贵金属、工业金属、能源金属、钢铁）、石油化工、煤炭、建材、建筑、公用事业（电力）[11][12][16][25][33][41][47][54][59][66] * **提及的部分公司**： * **房地产/地产链**：万华化学、博源化工、华鲁恒升、瑞风新材、利安隆、雅克科技、盛泉集团、东材科技、东方雨虹、汉高集团、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝、中国巨石、建投基础、中材科技、华新建材、信义玻璃、旗滨集团、耀皮玻璃、金晶科技、中复神鹰、招商蛇口、新城控股、中国海外发展、华润置地、衢州发展、保利发展、华发股份、建发股份[18][20][21][22][23][24][55][56][57][58][50][51][52] * **交通运输**：未提及具体公司名称[12] * **金属**：未提及具体公司名称[26] * **石油化工**：中国石化、中国石油、中国海油[39][40] * **煤炭**：中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源[46] * **建筑**：亚厦集成、上海港湾、航天光构[64][65] * **公用事业**：长江电力、华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力、大唐新能源[67][73][74] **二、 核心观点与论据** * **整体市场观点**：对A股市场持坚决乐观态度，认为春节前上证指数站上4200点的可能性非常大[2] * **地产链投资机会**： * **核心逻辑**：房地产行业经历多年深度下行（住宅投资占GDP比重回落至4.5%，投资增长下降近60%，销售面积较高点下降约50%，房价较高点回落30%-40%），估值和持仓（房地产及地产链占A股总市值仅8.1%）已大幅收缩，预期极低，微观交易结构出清，构成了绝佳的买点[5][6][7][8] * **政策预期**：稳定房地产对稳定国民经济和内需至关重要，预计新的房地产政策箭在弦上，近期官方媒体密集讨论（5天10篇）以“城市更新”名义的房地产文章即是信号[6][8][9] * **投资方向**： 1. **优质房企**：PB小于1且深度折价的房企[9] 2. **地产链龙头**：建材、化工、钢铁、家电等行业的民营企业经历深度出清，竞争格局改善的龙头公司[9][10] 3. **城市更新相关**：受益于城市更新释放需求的建筑设计、施工、市政建设及基础设施改造领域[10] * **各行业核心观点**： * **交通运输**： * **航空**：看好超级周期长逻辑，预计2026年春运客流创新高（跨区域人员流动量预计95亿人次，同比增长约5%），需求旺盛，供给控制严格[12][13][15] * **油运**：看好超级牛市长逻辑，自2025年8月以来运价中枢明显上升，近期运价大幅飙升并持续维持在11万美元/天以上，预计2026年Q1盈利同比大增[13][14][15] * **快递**：2025年“反内卷”政策有效推动行业价格修复和盈利修复（2025年全年单票收入同比降6%，但12月单票收入较7月低点提升约4%），预计该政策在2026年将持续[14][15] * **化工**： * **地产链品种**：聚合MDI（如万华化学）、PVC、纯碱（如博源化工）、制冷剂（如R134a）等品种将受益于内需改善[17][18][19][20][21] * **其他机会**：煤化工（华鲁恒升）受益于经济企稳；新材料关注润滑油添加剂（瑞风新材、利安隆）、存储相关（雅克科技）、AI高频高速树脂（盛泉集团、东材科技）[22][23][24] * **金属**： * **贵金属**：黄金价格震荡上行，央行购金及美联储降息预期构成核心逻辑；白银因工业属性（AI、光伏、机器人需求）波动更大[26][27][28] * **工业金属**：看好铜、铝等，受益于降息预期、供应扰动（如智利铜矿罢工）及AI等新兴需求带来的估值体系变化，当前铜估值约12倍，铝约8倍并提供4-6%股息率[28][29][30] * **能源金属**：碳酸锂价格近期拉涨（因淡季库存超预期去化），相关股票有补涨机会；钴、镍受供应配额影响，镍正逐步走出底部[30][31] * **钢铁**：逢低布局，龙头公司股息率不错，2026年资本开支将大幅下降[31][32] * **石油化工**： * **油价判断**：布油中枢看60-65美元/桶，向下空间有限（接近美国页岩油盈亏成本线），向上弹性也有限因供需格局未来1-2年趋向过剩[34][35][36] * **投资机会**：看好下游化工品（如乙二醇、顺丁橡胶、PTA）在价格底部因供需改善（如反内卷、供给收缩）带来的盈利反弹机会，建议关注1.5线或二线龙头标的补涨[36][37][38][39] * **上游公司**：“三桶油”（中石化、中石油、中海油）作为红利股，在油价中低位下股息率具备性价比[40] * **煤炭**： * **短期判断**：寒潮后日耗攀升，但随后供需波动，价格弹性不大；预计2026年春节新开工后（Q2）煤价仍有最后一跌，但将是全年低点[42][43][44] * **长期乐观**：看好2026年下半年及以后，因AI、充换电等新兴用电结构将推升全社会用电需求（2025年用电总量增长5%）[45][46] * **投资建议**：短期聚焦红利稳定的龙头（中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源）；同时提示关注美国煤炭股机会[46] * **房地产**： * **行业现状**：行业风险大规模消散，进入寻找底部和均衡点过程；央国企大面积业绩下滑或亏损（如保利净利润同比下滑90%至10亿元），可能促使政策转向[49][50] * **市场变化**：二手房交易量近期起量较快；上海等地出现政府下场收房行为，代表阶段性筑底开始[51] * **投资方向**：提示关注商住逻辑和资产折价高的房企（招商蛇口、新城控股、中国海外发展、华润置地），以及转型公司（衢州发展）[51][52] * **建材**： * **消费建材**：买点是基本面清晰+地产预期提振带来的估值上修，推荐三个增长股（东方雨虹、汉高集团、三棵树）和三个股息股（北新建材、伟星新材、兔宝宝）[55] * **玻璃纤维**：受益于化工涨价情绪外溢，电子布环节涨价迅猛（瞬时利润1.3元/米），推荐中国巨石、建投基础、中材科技[56][57] * **水泥**：国内水泥（吨毛利约50元）处于季度底部，具备绝对收益配置逻辑；海外水泥（如华新建材）受益于弱美元和景气度[57] * **玻璃**：可能迎来补涨，推荐浮法龙头（信义玻璃）、有增量业务的公司（旗滨集团、耀皮玻璃、金晶科技）[57][58] * **碳纤维**：迎来价量上修催化，推荐中复神鹰[58] * **建筑**： * **主业悲观**：基建投资（2025年12月单月下滑16%）和地产投资（2025年12月单月下滑36%）加速下行，且2026年上半年面临高基数，年报和一季报预计非常差，政策最多只能减缓下滑斜率[60][61][62][63] * **转型机会**：机会在于科技映射，如半导体洁净室（亚厦集成）、商业航天/太空光伏（上海港湾、航天光构）等，但多为题材炒作，建筑股上涨可能标志相关科技赛道情绪见顶[64][65] * **公用事业（电力）**： * **行业状态**：业绩确定、估值低、分红增加，但市场关注度低，股价表现弱[67][68] * **用电需求**：2025年用电需求偏弱（前10个月增速5.1%，前12个月累计增速降至5.0%），对2026年用电增速预期保守（约5%或略低）[69][70][71] * **绿证市场**：是一个正在发展的市场（2025年约29亿个绿证，可交易约19亿个，均价约5元/个，市场规模约百亿级），定价和交易模式尚不成熟[71][72][73] * **电网投资**：“十五五”电网投资规划年均增速（约7%）高于“十四五”（约3%+），将利好输电、配电网、微电网及储能建设[73] * **投资建议**：关注北方电厂、绿电公司（如大唐新能源）及有交易中心的公司，短期可能受政策刺激出现脉冲行情[74][75] **三、 其他重要但可能被忽略的内容** * **对监管干预的理解**：认为当前监管对市场的干预（如制约部分股票）有助于市场节奏更平稳、走得更长远，避免出现类似过去短期暴涨暴跌（如5天1000点）后多数人赚不到钱的情况，越早干预越有利于市场长期健康发展[2][3][4] * **风格判断**：强调在“新兴科技是主线”的同时，“价值也会有春天”，地产链的企稳是价值风格迎来春天的重要契机[4][10] * **宏观数据引用**：指出消费占GDP的43%，但消费股总市值仅占A股的9.4%，作为对比凸显地产链仓位出清的程度[8] * **化工品具体数据**：PVC外需增长迅速，2025年出口增速高达46%，外需占比达到16%；PVC行业2025年12月开工率约78%，全年平均在80%上下，且2026年无新增产能[20] * **煤炭供给数据**：全国煤炭产量在2025年7月“反内卷”查超产后降至3.8亿吨，随后逐月回升，11-12月已恢复至4.3亿吨/月[43] * **建筑行业数据**：提供了2025年12月基建投资（-16%）、地产投资（-36%）具体的同比下滑幅度，直观显示行业下行压力[60][61] * **电力行业细节**：指出绿证有两年有效期限制，导致临近到期时价格可能陡降（如从4元多跌至1元多），这是影响该市场定价的重要因素[71]

宏观经济总体表现 - 2025年全省实现地区生产总值36551.1亿元，按不变价格计算同比增长5.1% [1] - 第一产业增加值2746.5亿元同比增长3.8%，第二产业增加值14521.16亿元同比增长5.6%，第三产业增加值19283.44亿元同比增长4.9% [1] - 经济运行年内持续保持高于全国、好于目标的良好态势 [1] 工业经济与能源产业 - 2025年全省规模以上工业增加值同比增长7.3% [3] - 采矿业增加值同比增长9.5%，制造业增长4.9%，电力、热力、燃气及水的生产供应业增长4.8% [3] - 能源产业是重要支撑，煤炭开采和洗选业增加值同比增长10.8%，石油和天然气开采业增长4.3% [3] - 原煤产量达8.05亿吨同比增长2.9%，天然气产量378.95亿立方米增长5.2% [3] 制造业与新兴产业发展 - 战略性新兴产业占GDP比重达11.4%，较上年提高0.8个百分点 [3] - 新能源产业增加值增长11.6%，数字创意产业增长9.4%，电气机械和器材制造业增长26.3%，汽车制造业增长20.2%，通用设备制造业增长10.2% [3] - 未来产业加快成长，增材制造产业链产值同比增长20.9%，光子产业链产值增长19.8% [3] - 代表新质生产力的产品产量快速增长：3D打印设备同比增长71.3%，民用无人机增长50.1%，工业机器人增长49.5%，太阳能电池增长15.0% [4] 科技创新与研发投入 - 坚持以秦创原创新驱动平台建设和“三项改革”为抓手，以西安区域科技创新中心建设为牵引 [4] - 教育科技人才一体化持续加快，科技创新和产业创新深度融合 [4] - 研发投入强度保持西部第一 [4] - 以秦创原平台为载体的区域协同创新体系加快构建 [6] 民营经济与市场主体活力 - 2025年全省民营经济增加值占GDP的50.3%，较上年提高0.3个百分点 [4] - 民间投资同比增长4.6%，高于全国11个百分点，占固定资产投资比重为42.2% [4] - 2025年末陕西“五上”企业数较上年增长9.0%，“五上”企业中民营企业占比稳超八成，较上年提高0.5个百分点 [4] - 民间投资中，汽车制造业增长21.1%，信息传输、软件和信息技术服务业增长21.0%，交通运输、仓储和邮政业增长42.5% [5] 固定资产投资结构 - 第一产业投资同比增长13.6%，第二产业投资增长8.4%，第三产业投资下降9.4% [4] - 工业投资同比增长9.4%，高于全部投资增速12.2个百分点 [4] - 制造业投资增长13.3%，工业技改投资增长6.1% [5] - 民生投入持续加力，电力、热力生产和供应业投资同比增长5.7% [5] 区域协调发展 - 西安国家中心城市、榆林能源革命创新示范区建设加快，两市经济总量占全省比重约60%，“双极带动”作用明显 [5] - 陕南主要经济指标增速年内持续高于全省平均水平 [6] - 西安—咸阳“七个一体化”发展纵深推进，西渭、西商、西杨等融合发展不断显效 [6] - 关中平原城市群100多项政务服务实现“跨省通办” [6] 产业集群发展 - 新能源汽车、半导体产业、光子、航空航天、太阳能电池等产业集群加速发展 [6] - 统筹推进关中科技赋能创新升级、陕北能源革命转型升级、陕南生态优先绿色升级 [5]

公司专利与技术创新 - 西安热工研究院有限公司于近期取得一项名为“变温储热源水释热系统及其控制方法”的专利，授权公告号为CN115628637B，该专利的申请日期为2022年10月 [1] - 西安热工研究院有限公司是一家成立于2001年、位于西安市的研究和试验发展企业，注册资本为300,000万人民币 [1] - 根据天眼查数据分析，西安热工研究院有限公司拥有丰富的知识产权，包括商标信息36条和专利信息5,000条，此外公司还拥有行政许可40个 [1] 公司业务与投资概况 - 西安热工研究院有限公司对外投资了22家企业，并参与了5,000次招投标项目 [1] - 北方联合电力有限责任公司成立于2004年，位于呼和浩特市，主营业务为电力、热力生产和供应业，注册资本为1,000,000万人民币 [1] - 北方联合电力有限责任公司对外投资了47家企业，参与了5,000次招投标项目，拥有专利信息137条和行政许可17个 [1] - 北方魏家峁煤电有限责任公司成立于2009年，位于鄂尔多斯市，主营业务为煤炭开采和洗选业，注册资本为567,825万人民币 [2] - 北方魏家峁煤电有限责任公司对外投资了2家企业，参与了5,000次招投标项目，拥有专利信息734条和行政许可94个 [2]

宏观经济整体表现 - 2025年陕西省实现地区生产总值36551.1亿元，按不变价格计算同比增长5.1%，经济稳中有进、向新向好，顺利完成年度目标并实现“十四五”圆满收官 [1] - 分产业看，第一产业增加值2746.5亿元同比增长3.8%，第二产业增加值14521.16亿元同比增长5.6%，第三产业增加值19283.44亿元同比增长4.9% [1] 农业生产情况 - 农林牧渔业总产值同比增长3.8%，其中种植业产值同比增长3.7%，畜牧业产值同比增长3.7% [1] - 园林水果产量达2310.29万吨，同比增长4.4% [1] 工业生产与投资 - 规模以上工业增加值同比增长7.3%，重点行业增势良好 [2] - 煤炭开采和洗选业增加值同比增长10.8%，石油和天然气开采业增加值同比增长4.3% [2] - 电气机械和器材制造业增加值同比大幅增长26.3%，汽车制造业增加值同比增长20.2% [2] - 代表新质生产力的产品产量高速增长：3D打印设备产量同比增长71.3%，民用无人机产量同比增长50.1%，工业机器人产量同比增长49.5% [2] - 工业投资同比增长9.4%，其中制造业投资同比增长13.3%，工业技改投资同比增长6.1% [2] 消费市场表现 - 社会消费品零售总额11587.99亿元，同比增长6% [3] - 消费品以旧换新成效显著：新能源汽车零售额同比增长30.6%，家用电器和音像器材类商品零售额同比增长27.1%，其中能效等级为1级和2级的商品零售额同比大幅增长57.3% [3] - 线上消费活力强劲，限额以上单位通过公共网络实现的零售额同比增长22.9%，增速高于限额以上单位消费品零售额15.6个百分点 [3] 对外贸易情况 - 货物进出口总额5379.75亿元，同比增长18.5% [5] - 出口结构优化，机电产品出口同比增长23.2%，占出口总额比重达86% [5] - 高新技术产品出口同比增长24.5%，“新三样”产品出口同比增长30.4% [5] 投资结构 - 民间投资同比增长4.6%，部分行业民间投资活跃：汽车制造业民间投资同比增长21.1%，信息传输、软件和信息技术服务业民间投资同比增长21%，交通运输、仓储和邮政业民间投资同比大幅增长42.5% [2]

王某从事的井下采掘工作属于典型的接触职业病危害的作业。甲公司在合同期满后未安排其进行离岗职 业健康检查，故双方劳动关系依法处于"法定续延"状态，并未终止。在劳动关系续延期间，甲公司既未 安排王某工作，也未支付工资，导致王某非因本人原因处于停工状态。依照《广西壮族自治区工资支付 暂行规定》第二十四条之规定，用人单位应当支付停工期间的基本生活费。 一审法院判决甲公司应向王某支付2024年2月至2025年1月停工期间的生活费差额，共计14872元。甲公 司不服，提起上诉。广西来宾市中级人民法院经审理后，判决驳回上诉，维持原判。 该案清晰地揭示了涉职业病危害岗位劳动关系终止的特殊规则——"法定续延"制度。这不仅是法律程序 上的要求，更是对劳动者健康权的实质性保护。对用人单位而言，应彻底摒弃"合同期满即了事"的简单 思维。对于矿工、化工操作员等接触职业病危害的劳动者，必须将职业健康管理纳入用工全流程，规范 执行"上岗前、在岗期间、离岗时"的职业健康检查，避免因程序瑕疵承担不必要的法律风险。 王某自2020年起在甲公司矿井担任井下采掘工，最后一期劳动合同于2024年2月28日到期。2024年春节 前，该矿井停产检修，同年 ...

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对各期货品种给出当日走势判断及投资策略建议，如黄金再创新高、白银受关税预期波动等 [2] 各品种总结 贵金属 - 黄金再创新高，沪金2602收盘价1056.94元涨幅0.77%，黄金T+D收盘价1055.99元涨幅1.03% [2][6] - 白银受关税预期波动，沪银2602收盘价23112元跌幅0.57%，白银T+D收盘价23149元涨幅0.06% [2][6] - 铂或发动补涨行情，钯震荡向上，铂金期货2606收盘价619.35元涨幅0.69%，纪金期货2606收盘价490元涨幅2.52% [2][25] 有色金属 - 铜市场避险价格承压，沪铜主力合约收盘价101230元涨幅0.05%，夜盘收盘价99930元跌幅1.28% [2][9] - 锌小幅下跌，沪锌主力收盘价24410元跌幅0.16%，伦锌3M电子盘收盘价3234美元涨幅0.83% [2][12] - 铅海外库存增加价格承压，沪铅主力收盘价17225元涨幅0.23%，伦铅3M电子盘收盘价2064.5美元涨幅1.33% [2][16] - 锡区间震荡，沪锡主力合约收盘价399000元涨幅2.44%，夜盘收盘价393880元跌幅0.41% [2][19] - 铝下方有支撑，氧化铝承压下行，铸造铝合金跟随电解铝，沪铝主力合约收盘价23950元 [2][23] - 镍印尼言论反复扰动情绪，镍价宽幅震荡运行，沪镍主力收盘价141360元 [2][29] 能源化工 - 动力煤市场情绪偏弱，短期价格弱调整，大同南郊动力煤Q5500价格599元/吨环比降6元 [2][57] - 橡胶震荡偏弱，橡胶主力日盘收盘价15620元/吨较前日降125元 [2][73] - 合成橡胶短期弱势运行，顺丁橡胶主力日盘收盘价11585元/吨较前日降20元 [2][76] - LLDPE标品排产继续回升，现货交投转弱，L2605收盘价6640元跌幅0.40% [2][79] - PP排产低位维持，PP利润暂修复有限，PP2605收盘价6461元跌幅0.32% [2][82] - 烧碱趋势仍有压力，山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱1月21日起下调15元/吨 [2][84] - 纸浆震荡偏弱，纸浆主力日盘收盘价5376元/吨较前日涨14元 [2][87] - 玻璃原片价格平稳，FG605收盘价1056元跌幅3.12% [2][92] - 甲醇震荡运行，甲醇主力（05合约）收盘价2206元/吨较前日降6元 [2][95] - 尿素震荡整理，下方空间收窄，尿素主力（05合约）收盘价1775元/吨较前日涨3元 [2][100] - 苯乙烯偏强震荡，苯乙烯2603收盘价7248元较前日降100元 [2][103] - 纯碱现货市场变化不大，SA2605收盘价1177元跌幅2.00% [2][105] - PVC偏弱震荡，05合约期货价格4807元，华东现货价格4560元 [2][110] 黑色金属 - 铁矿石价格走弱，关注下游补库节奏，I2605收盘价789.5元跌幅0.57% [2][43] - 螺纹钢和热轧卷板受原料市场扰动，偏弱震荡，RB2605收盘价3111元跌幅1.18%，HC2605收盘价3276元跌幅0.97% [2][46] - 硅铁成本预期抬升宽幅震荡，锰硅需求端预期收紧宽幅震荡，硅铁2603收盘价5552元较前一交易日涨4元，锰硅2603收盘价5760元较前一交易日降48元 [2][50] - 焦炭和焦煤受宏微观双重影响，震荡偏弱，JM2605收盘价1124元跌幅4.3%，J2605收盘价1673.5元跌幅2.8% [2][53] 农产品 - 豆粕隔夜美豆微跌，连粕或震荡，DCE豆粕2605收盘价2736元涨幅0.29% [2][141] - 豆一现货稳定，盘面调整，DCE豆一2605收盘价4338元涨幅0.37% [2][141] - 玉米有所回调，C2603收盘价2280元跌幅0.09%，C2605收盘价2272元跌幅0.13% [2][144] - 白糖偏弱运行，原糖价格14.72美分/磅同比降0.24，主流现货价格5320元/吨同比降20 [2][147] - 棉花震荡偏强，CF2605收盘价14525元跌幅0.14%，CY2603收盘价20500元跌幅0.05% [2][152] - 鸡蛋情绪转弱，鸡蛋2602收盘价3002元涨幅0.03%，鸡蛋2603收盘价3027元跌幅0.13% [2][158] - 生猪现货转弱，旺季预期降低，河南现货价格13380元/吨同比降50，生猪2603收盘价11705元同比降275 [2][161] - 花生震荡运行，PK603收盘价7906元涨幅0.25%，PK605收盘价7860元涨幅0.26% [2][165] 其他 - 对二甲苯受聚酯龙头股大幅上行带动盘面上涨，PX主力收盘价7232元涨幅1.77% [2][63] - PTA做缩加工费，PTA主力收盘价5144元涨幅2.27% [2][63] - MEG估值下方空间有限，MEG主力收盘价3674元跌幅2.16% [2][63] - 燃料油波动上升，夜盘强势反弹，低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差小幅收缩，FU2602收盘价2530元跌幅0.43%，LU2602收盘价3062元跌幅0.94% [2][113] - 集运指数（欧线）现货加速下跌、地缘反复，暂时震荡市，EC2602收盘价1710.0点跌幅0.25%，EC2604收盘价1112.6点跌幅1.44% [2][115] - 短纤短期震荡市，加工费低位运行，短纤2602收盘价6490元较前日涨114元 [2][130] - 瓶片短期震荡市，瓶片2602收盘价6086元较前日涨98元 [2][130] - 胶版印刷纸空单离场，OP2603.SHF收盘价4050元较前日涨36元 [2][133]

专利技术核心 - 中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司与华能庆阳煤电有限责任公司联合申请了一项名为“碳封存场地冷却系统”的专利，公开号为CN121346440A，申请日期为2025年9月 [1] - 该专利涉及碳封存技术领域，系统包括冷却模块、循环泵橇模块、配电模块、监测模块、控制模块和热交换模块 [1] - 系统通过控制模块根据状态数据智能控制冷却模块和循环泵橇模块的工作模式，旨在避免长时间高功率工作造成的能源浪费，并提高碳封存场地的冷却效率 [1] 申请主体信息：中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司 - 公司成立于2010年，位于北京市，是一家以从事研究和试验发展为主的企业 [1] - 企业注册资本为133757.27万人民币 [1] - 公司对外投资了12家企业，参与招投标项目4491次，拥有商标信息65条，专利信息5000条，以及行政许可12个 [1] 申请主体信息：华能庆阳煤电有限责任公司 - 公司成立于2010年，位于庆阳市，是一家以从事煤炭开采和洗选业为主的企业 [2] - 企业注册资本为375000万人民币 [2] - 公司参与招投标项目3457次，拥有专利信息490条，以及行政许可30个 [2]

2025年四季度及全年中国规模以上工业产能利用率数据总结 - 2025年四季度全国规模以上工业产能利用率为74.9%，环比三季度上升0.3个百分点，但同比上年同期下降1.3个百分点 [1] - 2025年全年全国规模以上工业产能利用率为74.4%，同比上年下降0.6个百分点 [1][6] 分三大门类产能利用率 - **采矿业**：2025年四季度产能利用率为71.7%，同比大幅下降3.9个百分点；全年利用率为72.8%，同比下降2.5个百分点 [3][6] - **制造业**：2025年四季度产能利用率为75.2%，同比下降1.2个百分点；全年利用率为74.6%，同比下降0.6个百分点 [3][6] - **电力、热力、燃气及水生产和供应业**：2025年四季度产能利用率为74.0%，同比下降0.8个百分点；全年利用率为73.4%，同比上升0.4个百分点 [3][6] 主要行业四季度产能利用率及同比变化 - **产能利用率较高的行业**：计算机、通信和其他电子设备制造业（79.7%，同比+0.3个百分点）、通用设备制造业（78.7%，同比-0.9个百分点）、黑色金属冶炼和压延加工业（78.5%，同比+0.4个百分点）[6] - **产能利用率居中的行业**：纺织业（77.1%，同比-1.7个百分点）、专用设备制造业（76.4%，同比-0.3个百分点）、汽车制造业（76.0%，同比-1.2个百分点）、有色金属冶炼和压延加工业（75.8%，同比-3.5个百分点）、电气机械和器材制造业（75.0%，同比-1.8个百分点）、化学原料和化学制品制造业（74.1%，同比-2.3个百分点）[6] - **产能利用率较低的行业**：煤炭开采和洗选业（69.1%，同比-4.8个百分点）、食品制造业（68.5%，同比-2.2个百分点）、非金属矿物制品业（61.1%，同比持平）[6] - **其他重点行业**：石油和天然气开采业（90.9%，同比-0.9个百分点）、化学纤维制造业（85.5%，同比-0.1个百分点）、医药制造业（72.8%，同比-3.1个百分点）[6] 主要行业全年产能利用率及同比变化 - **全年利用率较高且同比改善的行业**：黑色金属冶炼和压延加工业（79.7%，同比+1.6个百分点）、计算机、通信和其他电子设备制造业（77.8%，同比+0.6个百分点）、汽车制造业（73.2%，同比+1.0个百分点）[6] - **全年利用率较高但同比下滑的行业**：化学纤维制造业（85.8%，同比+0.4个百分点）、石油和天然气开采业（91.4%，同比持平）、通用设备制造业（78.5%，同比-0.5个百分点）[6] - **全年利用率较低且同比下滑的行业**：煤炭开采和洗选业（69.8%，同比-3.0个百分点）、有色金属冶炼和压延加工业（77.1%，同比-1.7个百分点）、化学原料和化学制品制造业（73.0%，同比-3.3个百分点）、医药制造业（72.5%，同比-2.8个百分点）、非金属矿物制品业（61.6%，同比-0.6个百分点）[6]

消费领域价格走势 - 2025年全年CPI同比持平，月度波动回升，10月份起同比由负转正并持续回升 [2] - 食品价格全年下降1.5%，降幅比上年扩大0.9个百分点，影响CPI下降约0.27个百分点 [2] - 能源价格全年下降3.3%，降幅比上年扩大3.2个百分点，影响CPI下降约0.25个百分点 [2] - 核心CPI持续回升，9月至12月连续4个月同比涨幅保持在1%以上，12月份上涨1.2%，全年上涨0.7% [3] - 扣除能源的工业消费品价格全年上涨1.1%，自5月份起月度同比涨幅连续8个月扩大 [3] - 金饰品价格全年上涨43.2%，涨幅比上年扩大21.1个百分点，创历史新高 [3] 生产领域价格走势 - 2025年PPI同比下降2.6%，但降幅比上半年和前三季度均收窄0.2个百分点 [4] - PPI同比降幅呈现收窄态势，12月份降幅收窄至1.9%，为2024年9月份以来的最小降幅 [4] - 8月份以来PPI环比止降，10月份起连续3个月环比上涨 [4] - 煤炭开采和洗选业价格在连降9个月后，于12月份环比上涨1.3% [4] - 煤炭加工价格在连降9个月后，于12月份环比上涨0.8% [4] 行业价格驱动因素 - 国内市场竞争秩序优化带动部分行业价格低位回升，重点行业产能治理、企业低价无序竞争综合整治持续显效 [4] - 国际有色金属价格上行，叠加国内电气化进程和绿色低碳转型加快，推动有色金属相关行业价格上涨 [4] - 有色金属矿采选业价格同比上涨17.2%，有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.3% [4] - 工业高质量发展和转型升级带动部分行业价格上涨，国内新质生产力加快培育，制造业智能化、绿色化、融合化持续推进 [5] - 人工智能高速发展带动相关制造业价格上涨：集成电路封装测试系列价格同比上涨2.0%，外存储设备及部件价格上涨0.7%，控制微电机价格上涨0.1%，可穿戴智能设备制造价格上涨0.1% [5]

宏观经济总体表现 - 2025年第四季度中国不变价GDP同比增长4.5%，与市场预期一致[2] - 2025年全年GDP同比增长5.0%，圆满实现增长目标[2] - 最终消费支出对GDP增长的贡献率从2024年的44.5%上升至2025年的52.0%[2] 需求结构变化 - 社会消费品零售总额全年同比增速从2024年的3.5%微升至2025年的3.7%[2] - 2025年全年固定资产投资同比为-3.8%[2] - 货物和服务净出口对GDP增长的贡献率从2024年的30.3%变为2025年的32.7%[2] 生产与产业表现 - 2025年12月工业增加值当月同比从11月的4.8%回升至5.2%[2] - 2025年12月高技术产业增加值当月同比达11.0%，创年内新高[2] - 2025年高技术产业增加值全年同比增长9.4%，高于2024年的8.9%和整体工业的5.9%[2] 产能与供给约束 - 2025年第四季度工业产能利用率为74.9%，较第三季度的74.6%季节性回升[2] - 2025年第四季度工业产能利用率同比上年同期低1.3个百分点，为2023年第二季度以来最大同比降幅[2] 消费细分领域 - 2025年12月社会消费品零售总额当月同比从11月的1.3%下降至0.9%[2] - 2025年12月“以旧换新”相关五个品类限额以上零售额当月同比从11月的-5.3%回升至-4.3%，扭转了连续6个月回落的趋势[2] 房地产市场 - 2025年12月商品房销售面积当月同比从11月的-17.0%收窄至-15.5%[2] - 2025年12月商品房新开工面积当月同比从11月的-27.5%收窄至-19.3%[3] - 2025年12月房地产投资完成额当月同比下降至-36.4%[3] 政策与展望 - 报告认为中国经济已出现结构性亮点，但不足以扭转“供强需弱”的局面[3] - 预计2026年生产强于需求的结构性特征还会延续[2] - 货币政策方面，2026年1月央行进行了结构性降息和再贷款“增量扩面”[3]