增持计划基本情况 - 控股股东海盈康计划自2025年5月22日起6个月内通过集中竞价方式增持公司股份 增持金额不低于人民币25,000万元且不超过人民币50,000万元 [1][2] - 增持计划基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认同 旨在增强投资者信心 [2] 增持计划实施进展 - 截至2025年8月21日 海盈康累计增持公司股份26,440,800股 占总股本6,637,984,837股的0.40% [1][2] - 累计增持金额达18,054.59万元（不含手续费） 占计划增持区间下限25,000万元的72.2% [1][2] - 增持计划实施期限已过半但尚未完成 [1][2] 控股股东持股结构 - 截至2025年8月21日 海盈康直接持有公司1,501,018,852股股份 占总股本的22.61% [3] - 通过接受基立福表决权委托方式支配437,069,656股股份对应的表决权 占总股本的6.58% [3] - 合计控制公司1,938,088,508股股份对应的表决权 占总股本的29.20% [3]

合伙人股权争议 - 泰邦生物前董事长周凡指控大钲资本创始人黎辉单方面取消原管理层跟投股份并重新分配股权 [2][3] - 周凡持有泰邦生物13.77%股份，按私有化估值47.6亿美元计算价值超6.56亿美元（约46亿元人民币） [4] - 双方对股份归属权存在分歧：周凡称股份为管理团队跟投所得，泰邦生物回应称其仅为代持 [5][6] 公司控制权争夺 - 泰邦生物官网显示董事长为黎辉，但国家信息公示网站仍显示为周凡，表明控制权争夺仍在持续 [7][8] - 周凡与黎辉为大钲资本共同合伙人，合作近8年，此次公开冲突反映私下调解失败 [9][11] - 泰邦生物新管理层已对股权进行处置，周凡称原持股员工签字程序违规 [12] 大钲资本投资模式 - 大钲资本采取高比例持股+深度介入策略，类似国际私募的控股型投资 [13][19] - 典型案例包括瑞幸咖啡和泰邦生物：在危机后增持并取得控制权，黎辉直接担任董事长 [14][15][18] - 瑞幸2025年Q2营收123.59亿元（同比+47.1%），门店达26206家；2023年中国销售额248.6亿元超越星巴克 [15] 泰邦生物私有化背景 - 泰邦生物原为港股上市公司，大钲资本2021年主导其私有化 [17] - 华平投资曾累计投入1.7亿美元，股价从10美元升至26美元 [16] - 与瑞幸不同，泰邦生物私有化后无经营危机，股权争议使法律评判更复杂 [20]

行业投资评级 - 强于大市 |维持 [2] - 行业收盘点位9029.09，52周最高9029.09，52周最低6070.89 [2] 核心观点 - 工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年关键技术突破，建立技术/产业/标准体系，产品性能达国际先进水平，应用场景扩展至工业/医疗/消费领域，产业规模壮大并形成2-3个集聚区 [5][14] - 到2030年培育2-3家全球领军企业及专精特新中小企业，构建国际竞争力产业生态 [5][14] - 脑机接口技术处于加速变革期，产业链中上游技术进步推动下游应用突破，国内公司商业化进程加速 [6][17] 细分板块表现 - 本周医疗研发外包板块涨幅最大达7.77%，医院板块涨5.59%，医疗耗材涨4.47%，化学制剂涨4.27% [7][21] - 线下药店板块跌幅最大为1.82%，血液制品跌0.95%，医药流通跌0.59% [7][21] - 医药生物指数本周上涨3.08%，跑赢沪深300指数0.7pct，在31个子行业中排名第10位 [20][23] 重点受益标的 - **创新药**：信达生物、康方生物、泽璟制药、益方生物等（H股/A股合计超20家） [8][43] - **医疗器械**：英科医疗、迈普医学、联影医疗、微创机器人等 [8][28][30] - **CXO**：药明康德、康龙化成、凯莱英 [8][41] - **中药创新药**：九芝堂、康缘药业、华纳药厂 [8][40] 子行业深度分析 - **医疗设备**：25Q2起政策红利兑现，AI+影像/手术方向潜力大（联影智能、微创机器人） [27][28] - **医疗耗材**：高值耗材集采接近尾声，关注高景气/困境反转标的（英科医疗、迈普医学） [29][30] - **IVD**：AI辅助诊断催生新业务模式，化学发光头部企业修复（润达医疗、安图生物） [31][32] - **血液制品**：天坛生物中报净利率回升，行业集中度持续提升（派林生物） [33][34] - **药店**：2024年闭店3.9万家加速出清，龙头药房受益集中度提升（益丰药房、大参林） [36][37]

行业投资评级 - 报告未明确给出医药生物行业的投资评级 [1][2] 核心观点 - 医药生物板块上周（8月11日-8月15日）收涨3.08%，跑赢Wind全A（2.95%）和沪深300（2.37%）[3][8] - 医疗研发外包（7.77%）、医院（5.59%）和医疗耗材（4.47%）涨幅居前，线下药店（-1.82%）、血液制品（-0.95%）和医疗流通（-0.59%）跌幅居前[3][8] - 商保创新药目录推出在即，国家医保局公示通过初审的药品名单，目录外申报信息472份，通过初审的通用名310个，较2024年249个明显增加[3] - 商保创新药目录申报信息141份，121个药品通用名通过形式审查，以CAR-T为代表的高价创新药冲刺目录[3] - 2025年世界肺癌大会（WCLC）将公布多项肺癌重磅研究进展，包括AK112、BL-B01D1等国内明星品种[3] 市场周度回顾 - 医药生物板块上周涨幅3.08%，医疗研发外包子行业涨幅最高达7.77%[8][9] - 个股方面，赛诺医疗（69.1%）、创新医疗（51.5%）和广生堂（40.7%）涨幅居前，*ST苏吴（-16.8%）、ST三圣（-15.2%）和南华生物（-14.2%）跌幅居前[8][11] 行业要闻 - 诺和诺德Wegovy获FDA批准治疗MASH，为首个GLP-1疗法[13] - 国家医保局公示2025年药品目录及商保创新药目录初审名单[13] - 礼来宣布9月起将英国减肥药Mounjaro价格最高上调170%[13] - 复宏汉霖HLX04-O用于wAMD的上市注册申请获NMPA受理[13] - Insmed的DPP1抑制剂Brensocatib获FDA批准上市，治疗NCFBE[14] - 复星医药与Expedition签订许可协议，涉及金额至多12,000万美元首付款及里程碑付款[14] 公司公告 - 云南白药拟以6.6亿元收购安国市聚药堂药业100%股权[15] - 宝莱特半年报显示归母净利润同比增长152.22%[15] - 乐心医疗半年报显示归母净利润同比增长21.35%[15] - 花园生物半年报显示归母净利润同比增长13.67%[16] - 亚宝药业半年报显示归母净利润同比减少2.99%[16] - 丽珠医药JP-1366片注册上市许可申请获受理[16] - 荣昌生物泰它西普治疗原发性干燥综合征Ⅲ期临床研究达主要终点[16] - 南微医学半年报显示归母净利润同比增长17.04%[16] - 恒瑞医药SHR-A1811和阿得贝利单抗注射液纳入拟突破性治疗品种公示名单[16]

八月的青岛，一场由青岛市民营经济发展局联合中国建设银行青岛市分行主办，多部门共同协办的并购重组赋能活动成功举行。与以往政策宣讲 会不同，这次活动更像是一场"实战演练"，企业家们直截了当地抛出最关心的问题：如何通过并购补齐产业链短板？怎样借助并购开辟第二增长 曲线？这些问题的背后，折射出青岛企业在新发展阶段的全新思考，也揭示出这座城市产业升级的内在逻辑。 当下复杂多变的经济环境中，青岛企业正在经历一场深刻的转型。当内生增长遭遇瓶颈，并购重组成为破局的关键钥匙。仔细观察青岛企业的并 购路径，会发现一个鲜明的特点，那就是不贪大求全，而是精准锁定产业链上的关键环节。这种务实打法，正在重塑青岛的产业版图。 赛轮轮胎的案例颇具代表性。今年7月，这家青岛企业以2.65亿元收购普利司通沈阳工厂，表面看是获取了170万条轮胎的年产能，实则完成了对 东北市场的重要布局。这种"买一个，带一串"的效应，正是青岛企业补链强链的典型做法，不追求规模扩张，而是通过精准并购强化产业链关键 节点，进一步完善了其产业布局和市场覆盖。 随着青岛"10+1"产业体系深入推进，并购重组正从单纯的规模扩张，升级为产业进阶，拓展盈利第二曲线的战略工具，德 ...

公司历史沿革 - 公司成立于1988年并于2008年在深交所上市 [2] - 2024年6月海尔集团通过海盈康完成收购基立福持有的20%股份并获得6.58%股份表决权委托 控股股东变更为海盈康 实际控制人变更为海尔集团 [2] - 2024年7月完成董事会换届选举 [2] 行业概况 - 血液制品行业属于生物制品细分领域 具有高技术门槛和严格监管 国内正常经营企业不足30家 2001年后未批准新企业 [3] - 2024年国内采浆站数量超300家 总采浆量超13,000吨 较2023年显著增长 但仍低于实际需求 [3] - 产品分为白蛋白类/免疫球蛋白类/凝血因子类三大类 其中国内人血白蛋白销售占比最高 且进口产品占主导地位 [3] 财务与经营数据 - 2025年一季度主营收入20.06亿元(同比下降2.45%) 归母净利润5.66亿元(同比下降25.2%) 扣非净利润5.7亿元(同比下降3.52%) [10] - 毛利率38.75% 负债率6.25% 财务费用-2588万元 投资收益9035.35万元 [10] - 商誉主要来自同业收购 被收购企业经营稳健 公司定期进行减值测试 [4] 产品与市场动态 - 人血白蛋白受医保政策和供需关系影响销售略有放缓 但存在刚性需求 适用于休克/脑水肿/肝硬化等病症 新适应症有拓展空间 [5] - 血液制品行业存在库存 生产检验和批签发周期较长 [6] - 自2024年下半年起部分产品价格下调 价格受政策及供需关系影响 [7] 研发进展 - 推行"拓浆"与"脱浆"双战略 持续投入基础研究和临床转化 [9] - SR604注射液(用于血友病预防治疗的单克隆抗体制剂)已进入Ⅱb期临床试验 [9] - 药物研发存在不确定性 上市时间需根据进展披露 [10] 机构预测与市场数据 - 90天内2家机构给予买入评级 目标均价7.97元 [10] - 机构预测2025年净利润区间23.08亿-28.29亿元 2026年区间25.49亿-31.41亿元 [11] - 近3个月融资净流出326.04万元 融券净流入6222手 [11]

2025年上半年业绩表现 - 公司实现营收31.1亿元 同比增长9.47% [2] - 归属上市股东的净利润6.326亿元 同比减少12.88% [2] - 第一季度营收13.18亿元 同比增长7.84% [3] - 第一季度归母净利润2.44亿元 同比下降22.90% [3] 业绩变动原因分析 - 营收增长主要受销量增长影响 [2] - 净利润下降主要因产品销售价格同比下降及信用政策变化导致利息收入减少 [2] - 产品价格下降减少的利润大于销量增长增加的利润 [3] - 进口人血白蛋白批签发数量持续增加对国产产品形成竞争压力 [3] 采浆量与资产状况 - 在营85家单采血浆公司采集血浆1361吨 同比增长0.7% [3] - 总资产达165.22亿元 较年初增长4.11% [3] - 归属于上市公司股东的每股净资产为5.85元 增长3.90% [3] 历史业绩增长轨迹 - 2019-2024年营业收入从32.82亿元持续增长至60.32亿元 [4] - 同期归母净利润从6.11亿元增长至15.49亿元 [4] - 2024年归母净利润同比增长39.52% 为近六年最高增速 [4] 行业地位与竞争优势 - 控股股东为央企国药集团旗下中国生物 [5] - 通过重组整合实现血液制品业务整体上市 [5] - 截至2024年拥有单采血浆站总数107家 其中在营85家 [6] - 2024年血浆采集量2781吨 占国内行业总量约20% [6] 行业环境与政策背景 - 血制品在国内处于供不应求状态 [6] - 只允许进口人血白蛋白和重组凝血因子类产品 [6] - 2021年后停止审批新的血液制品企业 行业进入存量竞争 [6] 经营效率对比 - 2024年公司每吨血浆创造营收约216.22万元 [7] - 同期上海莱士每吨血浆创造营收约503.25万元 [7] - 行业正经历从供不应求到价格承压的转变 [7] 发展挑战与转型 - 数量优势未直接转化为质量领先 [6] - 面临成本压力和技术效率问题 [6] - 需要完成从规模扩张到提质增效的转型 [2]

公司概况与股权变更 - 公司成立于1988年，2008年在深交所上市 [2] - 2024年1月海尔集团通过海盈康收购基立福持有的20%股份，并获得剩余6.58%股份表决权委托 [2] - 2024年7月完成董事会换届，控股股东变更为海盈康，实际控制人变更为海尔集团 [2] 行业现状与市场数据 - 国内血液制品行业自2001年起未批准新企业，现存企业不足30家 [3] - 2024年全国采浆站300余家，总采浆量超13,000吨，同比显著增长但仍供不应求 [3] - 血液制品分为白蛋白类、免疫球蛋白类、凝血因子类三大类 [3] - 人血白蛋白占国内销售主导地位，其中进口产品占比超50% [3][5] 产品与研发进展 - 人血白蛋白适用于休克、脑水肿、肝硬化等病症，新适应症仍有拓展空间 [5] - 公司推进"拓浆""脱浆"战略，SR604注射液进入Ⅱb期临床试验 [8] - SR604为血友病治疗用单克隆抗体，研发周期长且存在不确定性 [8][9] 经营与市场动态 - 血液制品生产检验周期长，行业普遍存在库存 [6] - 2023年下半年起部分产品价格下调，公司维持合理定价策略 [7] - 商誉主要来自同业收购，被收购企业经营稳健并定期进行减值测试 [4]

股东大会基本情况 - 会议于2025年7月31日以现场与网络投票结合方式召开，现场地点为上海市奉贤区南郊宾馆，网络投票通过深交所交易系统及互联网投票系统进行 [3] - 会议由副董事长兼总经理徐俊主持，召集人为第六届董事会，程序符合《公司法》《公司章程》等规定 [3] - 总出席股东978人，代表股份3.21亿股（占总股本48.84%），其中现场出席4人（持股1.93亿股，占比29.38%），网络投票974人（持股1.28亿股，占比19.46%） [4] 中小股东参与情况 - 中小股东（非董监高及持股5%以上股东）共973人参与，代表股份7985万股（占比12.15%），其中现场仅2人参与（持股1700股），网络投票971人（持股7985万股） [6] - 公司回购专用账户持有的6532万股不享有表决权，已从总表决权股份中扣除 [6] 提案表决结果 1. **会计师事务所聘任议案** - 总体通过率99.11%（31.81亿股同意），反对率0.85%（2724万股），弃权率0.05%（149万股） [7] - 中小股东支持率96.40%（7.70亿股同意），反对率3.41%（2724万股） [7] 2. **公司章程修订议案（特别决议）** - 总体通过率90.26%（28.98亿股同意），反对率9.70%（3.12亿股），需达3/4表决权通过 [8][9] - 中小股东支持率60.85%（4.86亿股同意），反对率39.01%（3.12亿股） [9] 法律意见与文件 - 北京市金杜（青岛）律师事务所出具法律意见书，确认会议程序及结果合法有效 [10] - 备查文件包括股东大会决议及法律意见书 [11]

公司扩产计划 - 公司拟定增募资不超过15亿元，其中12亿元投向智能产业基地项目，3亿元用于补充流动资金 [1] - 智能产业基地项目计划总投资23.08亿元，设计产能为年处理血浆1,200吨，是现有产能的1.85倍 [1][5] - 项目建设期4.5年，预计税后财务内部收益率18.39%，税后静态投资回收期9.12年（含建设期） [6][13] - 与2022年定增预案相比，募资金额增加4.13亿元，规划产能由800吨上升至1,200吨，增幅50%，投入金额由9.10亿元增加至23.08亿元，增幅154% [6] 公司现状与挑战 - 公司现有血液制品生产线设计年投浆量约400吨，经多次改造升级目前已提升至650吨 [10] - 2024年产能利用率约86%，基本匹配当前采浆量561.57吨 [11] - 2024年生产血液制品601.69万瓶，同比增加24.72%，但销售507.33万瓶，同比减少5.42%，库存量上升至226.51万瓶，同比增长超过70% [20] - 公司资产负债率30.47%，远高于行业平均值（多数头部企业不超过15%） [30] 行业竞争格局 - 国内血液制品行业长期供需失衡，人血白蛋白进口比例由2012年48%上升至2024年69% [9] - 2024年血制品市场规模约600亿元，预计2030年将达950亿元 [9] - 行业28家企业中已有12家建成或正在建设千吨级生产基地 [16] - 头部企业加速并购整合（如天坛生物收购中源瑞德、博雅生物收购绿十字等）和建设千吨级生产基地 [21] 原料供应与政策环境 - 公司浆站采浆量从2022年466.77吨增长至2024年561.57吨，年复合增长率9.69% [11] - 公司现有9个单采血浆站，平果浆站采浆量超过160吨 [25] - 国家对新设单采血浆站管控严格，公司2017年上市时有7个浆站，至2024年末增至9个 [26] - 公司计划通过存量浆站挖潜（目标维持9.69%增速）和寻求并购机会扩大浆源 [24][25][26] 技术替代风险 - 行业面临基因重组技术冲击，已研发重组凝血因子和重组白蛋白 [23] - 公司认为这些产品仅能作为血源性血液制品的补充，无法完全替代传统产品 [23]