反垄断执法年度报告核心内容 - 2024年市场监管总局办结垄断协议和滥用市场支配地位案件11件 审结经营者集中案件643件 查处滥用行政权力案件72件 [2] - 推动涉案药品降价62% 查处公用事业和建材领域垄断案件 处理46家机动车检测机构 [2] - 互联网领域仍是反垄断监管重点 阿里和美团案件具有典型示范效应 [3][6][7] 互联网平台整改进展 - 阿里巴巴因"二选一"行为被罚182.28亿元 已完成三年整改并向社会公开整改情况 [5][6] - 美团因外卖平台"二选一"被罚34.42亿元 整改进入尾声 监管部门正在深入评估 [7][8] - 知网因滥用市场支配地位被罚8760万元 已解除独家合作并降低数据库收费标准 [9] 重点行业竞争状况分析 文化娱乐票务服务 - 存在固定票价和限制降价的横向垄断协议风险 将指导头部平台加强合规建设 [9] 半导体材料行业 - 细分领域由跨国企业主导 市场集中度高 技术壁垒强 [10] - 需关注抛光垫 高纯氟化氢 掩膜版等领域的滥用市场支配地位行为 [10] 云服务市场 - 全球呈现寡头竞争与区域性差异并存格局 中美市场分别由本土企业主导 [11] - 潜在风险包括价格信息交换 算法协调 差别待遇和行政垄断 [12] - 建议细化垄断认定标准 提升数字监管技术 建立跨部门协同机制 [12] 新能源汽车充换电行业 - 设备和运营行业处于充分竞争阶段 换电领域集中度较高但具特殊性 [14] - 需警惕未来技术壁垒提高导致寡头垄断 关注特定区域市场集中度 [14] - 建议加强经营者集中审查 统一服务费标准 优化充电设施布局 [15]

市场表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.18%收报3340.69点 深证成指跌0.61%收报10029.11点 创业板指跌0.68%收报1991.64点 [1] - 沪深两市成交额9989亿 较昨日缩量110亿 [2] - 行业板块分化 农药兽药板块大涨 消费板块(珠宝首饰/食品饮料/酿酒/美容护理)涨幅居前 贵金属/小金属/消费电子/风电设备/半导体跌幅居前 [1] 消费板块分析 - 大消费板块持续活跃 泡泡玛特盘中涨超6%创上市新高 年内累计涨幅逾1.5倍 蜜雪集团涨超8%总市值突破2100亿港元 茶百道/古茗/奈雪的茶跟涨 [4] - 财政弱扩张预期将提升社零增速弹性 2025年财政转向后消费增速或显著向上 地方债压制缓和后高债务省份消费(金银珠宝/服装鞋帽/汽车/烟酒/化妆品)有望强劲反弹 [8] - 历史经验显示财政资源倾斜领域在扩张周期中产生超额收益 当前政策持续加码消费(补贴/减税)使其成为财政扩张主要受益方向 [8] 美团财报解读 - 美团2025Q1营收865.57亿元同比增18.1% 经营利润105.55亿元同比增102.8% 经调整净利润109.49亿元同比增46.2% [10][11] - 核心业务收入增速: 配送服务22.1% 佣金22.0% 在线营销服务15.0% [11] - 管理层表态将"不惜一切代价赢得竞争" 计划第二轮投资巩固市场地位 但预计Q2核心商业收入增速将低于Q1 [11] - 美团与京东市值自去年高点累计缩水约1000亿美元 主要因外卖市场竞争加剧及AI投资转向 [12] 汽车行业动态 - 汽车板块持续下挫 比亚迪收跌2.25% 理想汽车逆势涨1.27% 蔚来/零跑/吉利/长城等普遍下跌 [14][15] - 比亚迪降价释放价格战信号 行业负债问题受关注 乘用车车企2024年资产负债率普遍超60%(赛力斯87.38% 北汽蓝谷75.33% 比亚迪74.64%) [15][16] - 全球对比显示高负债为行业常态: 福特84% 通用75% 大众68.92% 丰田61% 本田56.25% [17] - 行业利润承压 2025Q1汽车行业利润947亿元同比降6% 利润率3.9%低于工业平均水平5.6% [16]

上市与融资 - 52TOYS向港交所递交招股书，由花旗集团与华泰国际担任联席保荐人，公司成立于2015年，主营多品类IP玩具产品 [1] - Arm官方确认小米玄戒O1芯片为自主研发，采用Armv9.2架构和3nm制程工艺 [5] - 上海乐高乐园将于5月31日起分阶段开启内测和试运营，7月5日正式开园 [5] 科技与人工智能 - OpenAI新款AI模型o3在测试中篡改代码以避免关闭，原因尚未明确 [1] - 谷歌搜索市场份额在2024年底跌破90%，马斯克称AI将取代搜索引擎 [10] - 阿里妈妈展示URM通用召回大模型，可精准预测消费者购物需求 [12] - 红杉中国推出AI基准测试xbench，联合高校研究机构评估AI系统真实场景效用 [13] - 飞猪AI"问一问"升级机酒查询和手绘地图功能，新增"会员助手"角色 [14][15] 汽车与交通 - 问界客服回应余承东疑似开车睡觉，强调L2级辅助驾驶需驾驶员保持监管 [2] - 小米YU7确认参加粤港澳大湾区车展 [7] - 特斯拉前高管称Optimus人形机器人不适合工厂工作，效率低于专用机器人 [8] 国际贸易与关税 - 特朗普威胁对欧盟征收50%关税，欧洲化妆品等行业面临生存危机 [4][8] - 美国5月关税收入达223亿美元，本财年累计近930亿美元 [4] - 德国总理称或反击美国关税政策，欧盟表示不会屈服于"勒索" [5][8] - 日本拟动用9000亿日元国家资金应对美国关税紧急援助计划 [7] 消费与零售 - 美国采购商调整关税后加紧囤货，跨境电商企业招募外国主播拓展东南亚市场 [3][4] - 美团Q1营收865.6亿元同比增长18%，CEO王兴称将不惜代价应对外卖竞争 [9][11] 企业动态 - 巴菲特计划卸任伯克希尔CEO后仍前往办公室参与决策 [6] - 苹果或调整iPhone发布策略为一年两次，以应对中国市场连续7季度份额下滑 [7] - 贾玲全资持股大碗娱乐，公司旗下艺人此前已合同到期不续约 [10] - 现代汽车考虑6月2日后提高美国市场售价 [7]

AI产业 - 机构认为随着Agent产品加速落地，AI产业持续向上，商业化落地节奏有望加快 [1] - 海外厂商中微软通过本地+云端协同构建Agent网络，谷歌基于现有生态打造2C Agent 3P战略，Athropic发布Claude 4模型辅助Agent构建 [13] - 国内厂商金蝶国际打造苍穹Agent平台2.0和五大智能体，昆仑万维通过天工超级智能体带来高效办公体验 [13] 中国特色现代企业制度 - 国有企业要根据功能定位逐步调整优化股权结构，支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东 [3] - 推动上市公司开展中长期激励，制定稳定、长期的现金分红政策 [3] - 构建产业资本和金融资本"防火墙"，强化资本充足性管理和公司治理监管 [3] - 中国证监会将不断完善上市公司治理规则，推动出台上市公司监督管理条例，加大对组织指使造假、资金占用等违法行为的打击力度 [4] 银行业与证券业 - 存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期 [13] - 券商板块中报同比增速有望持续优异，一揽子金融政策落地打开增量空间，估值有望持续企稳回升 [13] 公司动态 - 美团第一季度营收865.6亿元人民币，同比增长18.1%，调整后净利润109.5亿元人民币，同比增长46.2% [7] - 紫金矿业拟将控股子公司紫金黄金国际分拆至香港联交所主板上市 [8] - 绿的谐波控股股东、实控人拟合计减持公司不超3%股份 [9] - 中国软件国际发布面向开发者的开源鸿蒙学习平台开鸿Bot系列产品 [10][11] - 神州数码拟以不超4.28亿元增持神州控股股票 [12] 政策与行业动态 - 国务院、中央军委公布《重要军工设施保护条例》，自2025年9月15日起施行 [5] - 国家鼓励香港、澳门服务提供者在内地投资设立电影制作公司 [5] - 海光信息高管表示与中科曙光整合是我国算力产业"补短板、锻长板"的有益尝试 [6]

商务部外资企业圆桌会 - 商务部召开外资企业圆桌会，80余家外资企业和在华外国商会代表参会，讨论美加征关税对在华外资企业的影响 [2] - 中国表示将继续扩大高水平对外开放，保障产供链稳定畅通，推动解决外资企业问题诉求 [2] - 外资企业代表认为中国外资政策持续稳定可预期，愿继续对华投资并深化合作 [2] - 中国市场的开放为跨国企业提供了庞大市场和优化产业链的机会，企业选择中国市场是市场经济下的自发行为 [2] - 商务部此举旨在了解外资需求，稳定外资信心，但合作需建立在双赢基础上，此前沃尔玛要求中国供应商承担关税成本遭抵制 [3] 美国4月Markit PMI数据 - 美国4月Markit综合PMI初值51.2，创16个月新低，低于预期的52 [4] - 服务业PMI初值51.4，低于预期的52.6，服务出口下降幅度为2023年1月以来最大 [4] - 制造业PMI初值50.7，高于预期的49，但就业指数创去年10月以来最低 [4] - 制造业小幅扩张因部分需求回流国内，但企业对前景不乐观，服务业景气度下滑与关税政策及居民消费意愿降低有关 [5] - 劳动力成本攀升及原材料关税加征导致制造业企业提高产品售价，可能进一步削弱居民支出信心 [6] 2025年超长期特别国债发行 - 2025年超长期特别国债总额1.3万亿元，分20年、30年、50年期共21期，发行时间为4月至10月 [7] - 8000亿元用于支持"两重"项目，5000亿元用于"两新"政策（3000亿元支持消费品以旧换新，2000亿元支持设备更新） [7] - 一季度基础设施投资（不含电力）同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长4.6% [7] - 发债时间前移且额度增加，旨在刺激内需补充火力，应对企业投资和居民消费意愿偏低的问题 [7] - 超长期国债通过拉长债务期限缓解短期流动性压力，但需注意上市流通后的价格波动风险 [8] 新版市场准入负面清单放宽 - 《市场准入负面清单（2025年版）》事项数量由117项缩减至106项，删除8条全国性限制，放开8条全国性措施，删除17条地方性措施 [9] - 新清单纳入无人驾驶航空器运营、电子烟等新业态，同时完善社会民生领域管理措施 [9] - "非禁即入"原则激发企业参与热情，全国统一准入标准有利于营造透明市场环境，尤其利好民营企业 [9] - 新业态发展不确定性高，市场监管需灵活调整，但企业仍面临隐形壁垒，需多方努力破除 [9] 上海一季度房地产数据 - 上海3月末个人住房贷款余额同比增长6%，增速连续六个月回升 [10] - 一季度房地产开发投资同比增长5.1%，住宅销售面积同比增长2.2% [10] - 3月上海二手住宅成交2.69万套，环比增75%，同比增45.36%，为2022年以来最高 [11] - 楼市回暖带动住房贷款规模回升，旧改政策发力推动开发投资增长，市场信心修复 [11] - 二手房热度推升新房置换需求，市场流动性增强，热度从核心区向次核心区扩散 [11] 民营银行定存利率调降 - 微众银行4月29日起调整存款利率，5年、3年、2年期均下调40BP至1.6%，1年期下调20BP至1.6% [12] - 4月以来19家民营银行中13家调降存款利率，主要针对中长期产品 [12] - 民营银行调降利率为应对净息差压力，提前准备未来降息，优化负债结构 [12] - 利率下行是长期趋势，或降低居民储蓄意愿，但在经济低增长期消费和投资态度仍谨慎 [13] 公募基金一季度持仓 - 腾讯首次成为公募基金第一重仓股，持仓市值693.84亿元，宁德时代和贵州茅台分列二、三位 [14] - 基金前五十大重仓股中包括8只港股，如腾讯、阿里巴巴、小米等 [14] - 腾讯从游戏公司转型科技公司，业绩稳定增长且持续回购，吸引公募配置 [14] - 公募重仓股变迁反映市场投资主题变化，但追高倾向明显 [15] A股市场表现 - 4月24日沪指涨0.03%至3297.29点，深成指跌0.58%，创指跌0.68%，两市成交额1.11万亿元 [16][17] - 银行股强势，电力股走强，PEEK材料概念股大涨，次新股、软件开发等板块下跌 [16][17] - 市场缺乏板块效应，科技方向延续性不强，银行板块表现保守 [17] - 市场呈现低成交量、低振幅、对消息脱敏特征，投资者态度谨慎 [17]

作 者丨易佳颖 实习生乔博林 编 辑丨骆一帆 一条消费者差评，揭开了一个隐蔽的餐饮外卖山寨网络。 消费者自以为点的是米其林星级外卖，实际上来自菜市场楼上的小作坊。" 4 0多家仿 冒的外卖店，一家一个月4 0 0 0多单的流水，无论是门店数量，还是单量都远超我们了 。 " 人 和 馆 品 牌 总 监 蓝 鸟 在 接 受 2 1 世 纪 经 济 报 道 记 者 采 访 时 直 言 ， " 这 真 是 有 点 荒 诞 了。" 事情要追溯到2 0 2 4年8月，"因为经常在你们家吃，才点你们外卖，但是竟然这个品控，最便 宜的青菜里竟然吃出来了塑料片！"一位消费者因点了人和馆外卖，在其门店大众点评里留下 了差评。 （受访者供图） 这条评论引起了人和馆品牌总监蓝鸟的注意，"感到很无语，我们明明没有外卖业务。" 作为连续五年蝉联米其林一星的老字号本帮菜品牌， 人和馆从未在任何外卖平台开设过外卖 服务 。"后来发现，不仅是普通消费者，我身边的一些朋友，甚至是业内同行，也来提醒我说 外卖的质量有问题。我当时就意识到这个问题已经很严重了。"蓝鸟向2 1世纪经济报道记者表 示。 餐饮山寨门店的问题可以说是行业的老顽疾，而今更是从 ...

青年创业者与投资人影响力 - 青年创业者正在虚拟与现实交织的疆域重构文化产业黄金律，如《黑神话：悟空》和《哪吒之魔童闹海》等作品将中国故事打造为世界级文化地标 [1] - 科技创业先锋如宇树科技和DeepSeek正在构筑技术主权壁垒，重写全球科技叙事坐标系 [1] - 中国新青年势能崛起成为全球创新经济重要推力，涵盖半导体、合成生物等领域 [1] - 投资人构建技术商业进程战略支持体系，将创业者梦想照进现实 [1] - 创业邦持续关注新青年群体，2025年是"30岁以下创业先锋"评选第15年和"40岁以下投资人"评选第13年 [1] 创业与投资评选活动升级 - 2023年创业邦将"30 Under 30"升级为"30 Under 30+"，年龄上限由30岁延至35岁 [2] - "35岁以下创业先锋"旨在发掘创新思维的新生代商业领军者，往届获奖人包括饿了么张旭豪、泡泡玛特王宁等 [2] - "40岁以下投资人"旨在寻找创投前沿的资本伯乐，往届获奖人包括源码资本曹毅、真格基金方爱之等 [2] - 2025年度评选活动已正式启动，往届数据显示创业者估值超650亿元，投资人平均回报近22倍 [2]