各位老铁早上好！这里是帮主郑重的隔夜市场解读时间。今天咱们就来拆解隔夜美股这场大戏，看看特朗普和鲍威尔的"嘴仗"背后，藏着哪些值得布局的 机会。您且备好小马扎，咱们边唠边分析。 先说这场大戏的主角——美联储降息预期。特朗普最近又发难，说鲍威尔不降息就是不称职。其实这出戏码从他上任就开始演了，就像咱们小区里两位 大爷天天较劲。不过数据不会说谎，市场对降息的预期已经从年初的78个基点降到66个基点，这就好比天气预报说今天有暴雨，结果只下了毛毛雨。 但别被表面现象忽悠了。看看美英刚签的千亿贸易协议，英国要买100亿波音飞机。这让我想起过年时亲戚送的礼盒，看着喜庆但里面多是些包装精美的 小零碎。波音股价倒是应声涨了3%，不过咱们得看订单能不能真正落地，就像网购时得看商品评价再下单。 科技巨头们的暗战才叫精彩。苹果自研芯片取得突破，虽然股价只涨了0.63%，但成交额稳居前五，这就像班里学霸悄悄补课，表面风平浪静实则暗藏杀 机。他们和Meta在智能眼镜领域的较量，让我想起当年诺基亚和苹果的智能机之争，这种硬件创新+AI布局的组合拳，绝对是中长线要重点关注的赛道。 中概股这边呈现冰火两重天。理想、蔚来这些新能源车涨得欢，就 ...

政策推动消费升级 - 商务部发布政策培育新型消费 强调打造IP创意设计平台 建设IP消费商业地标 拓展沉浸式消费空间 [1] - 年轻人消费潜力大 偏好谷子经济等新消费形式 新消费更注重IP化 [1] - 港股大消费板块中泡泡玛特等IP消费龙头占比较高 [1] 港股消费市场表现 - 5月9日港股V型反弹 盲盒 国潮服装 金饰品 新能源车等大消费方向领涨 [1] - 港股消费指数成份股中统一企业中国涨超10% 名创优品 周大福 泡泡玛特涨超3% 新秀丽 申洲国际 阿里巴巴-W 吉利汽车涨超2% [1] - 港股消费ETF（159735）连续3个交易日成交额超1亿元 [1] 港股消费结构特点 - 港股消费ETF跟踪港股消费指数 代表"更新的消费" 与A股以白酒高端消费为主不同 [1] - 港股消费板块中电商 消费电子 新能源车 餐饮 旅游 文娱传媒 国潮服装等新型消费比例更高 [1] - 服务消费和大众消费占比更高 更能反映本轮政策驱动的消费复苏 [1] 五一消费数据 - 五一期间多地政府和企业通过发放消费券 以旧换新等措施刺激消费 [2] - 苏宁易购数据显示五一假期首日家电以旧换新销售额同比增长61% [2] - 零售云全国门店家电销售同比增长104% 显示消费者对高品质家电 手机 电脑等数码产品需求强劲 [2] 相关投资产品 - 港股消费ETF（159735）为相关投资产品 [3]

报告核心观点 - 5月8日港股大盘缺乏方向呈震荡行情，在基本面不明确背景下后续震荡可能性大；美联储5月FOMC维持利率不变，面对两难倾向以防通胀风险为先；新能源及公用事业港股表现不一但电力设备股上升；医药行业4月跑赢恒生指数，推荐创新药生产商，信达生物一季度销售亮眼预计收入快速增长 [1][2][3][4] 每日大市点评 - 5月8日港股大盘缺乏方向，恒生指数微升84点或0.4%收报22,775点，恒生科指微升0.6%收报5,228点，大市成交金额减至1,859多亿港元，港股通净流出23.9亿港元连续两日资金净流出 [1] - 盘面上券商、内险、新能源车、家电股表现突出，部分“新消费”持续调整，老铺黄金宣布配售股份上升1.5%，卫龙美味宣布配售股份大跌5.3% [1] - 隔晚美联储FOMC维持利率不变，美元指数重上100大关，港汇及离岸人民币走弱，中国10年期国债收益率不升反跌，部分黑色商品价格下行，港股震荡行情机会大 [1] 宏观动态 - 5月FOMC维持联邦基金利率不变符合预期，议息声明及记者会无太多增量信息，美联储对降息保持耐性，承认出口波动影响经济数据但近期经济活动稳健扩张 [2] - 近几个月失业率低位稳定，劳动市场状况稳健，通胀水平较高，美联储力求实现最大就业和2%通胀目标，经济前景不确定性增加，失业率上升和通胀加剧风险升高 [2] - 美联储面对通胀及衰退风险两难，倾向以防通胀风险为先，不采用预防性降息，若就业市场恶化且通胀可控有机会单次大幅降息，认为当前经济及就业市场稳健打消部分衰退忧虑 [2] 行业动态 - 昨日新能源及公用事业港股表现不一，电力设备股明显上升，东方电气、哈尔滨电气、上海电气分别上升2.4%、4.5%、1.1% [3] - 市场追捧核聚变投资主题，中国科学院等离子体所与哈电集团联合体获ITER组织换热器研制合同，标志中国进入核聚变工程关键核装备制造领域 [3] - 铀矿价格反弹至70美元/磅近月高位，中广核矿业上升10.4% [3] 近期研报摘要分享 医药行业5月投资策略 - 医药行业4月股价表现跑赢恒生指数，恒生医疗保健指数4月上涨1.10%，跑赢恒生指数5.43个百分点，美国关税对港股医药行业总体影响较小 [4] - CXO板块因美国业务收入占比大市场忧虑中美关系影响下跌，医疗服务板块因医保控费市场担忧企业经营环境不佳，其他主要子版块显著跑赢恒生指数 [4] - 2025年1季度全球医疗健康行业融资总额环比增加33.9%至164.3亿美元，融资环境回暖对中小型药企有利，使其有更多资金投入药物研发 [5] - 香港证监会与港交所联合推出「科企专线」，便利“18C”特专科技公司及“18A”生物科技公司申请上市并允许保密提交申请，将吸引更多生物科技股登陆港股 [6] - 推荐创新药板块龙头翰森制药、信达生物与中国生物制药，其产品以高附加价值创新药为主，受美国关税影响小 [6] - 信达生物一季度产品销售数据亮眼略超预期，预计自身免疫药物匹康奇拜单抗与糖尿病与减肥药玛士度肽年内有望获批，预计2025 - 27E销售收入快速增加，给予60.00港元目标价与“增持”评级 [6] - 康方生物股价4月底回落，因肺癌药依达方总生存期中期分析数据未达临床意义标准，市场忧虑难在美国获批，但目前仅为早期阶段有变数，应继续追踪海外临床数据，依达方在中国销售且新增适应症，预计2025年产品销售收入仍将较快增长 [7] 信达生物 - 2025年一季度产品销售收入同比增加超40%至超24亿元，肿瘤药达伯舒销售收入维持快速扩张，一季度同比增加17.8%至1.38亿美元约10.0亿元人民币，新增获批四款新药使获批产品增至15款，新上市产品销售好引领除达伯舒外产品销售收入同比增加近六成至超14亿元 [9] - 从一季度看公司现有产品终端需求强劲，自身免疫药物匹康奇拜单抗银屑病适应症上市申请2024年9月底获国家药监局受理，糖尿病与减肥药玛士度肽审批进展顺利预计年内获批，预计2025年有望新增六款新产品 [10] - 预计2025 - 27E收入将维持快速增长，将2025 - 27E收入预测分别上调1.8%、3.6%、3.7%，股东净利润预测分别上调1.7%、8.1%、5.8% [10] - 根据调整后DCF模型将目标价上调至60.00港元，反映盈利预测上调，因股价近期上涨评级调整至“增持” [11]

美股市场表现 - 道指上涨0.62%，标普500上涨0.58%，纳指上涨1.07%，科技股领涨 [1] - 特斯拉股价大涨3%，英特尔涨幅超3%，ARM因业绩指引不佳下跌超6% [1] - 量子计算概念股QBTS单日暴涨51%，创下去年5月以来最佳表现 [3] A股市场关注点 - 3400点关键阻力位，此前多次冲击失败均因成交量不足1.2万亿 [3] - 今日需关注券商股表现及成交量能否突破1.3万亿 [3] - 早盘高开不宜追涨，需等待量能确认 [3] 行业板块分析 - 军工板块近期强势上涨，需甄别是否有真实订单支撑，重点关注研发费用同比增长30%的中航系标的 [3] - 科技板块受特斯拉带动新能源车产业链走强，英特尔大涨预示算力基建需求升温 [3] - 高股息板块受新"国九条"政策推动，现金流充沛且分红率超5%的央企受资金青睐 [3] 操作策略 - 等待开盘后半小时观察资金动向再决策 [4] - 关注中报预告线索，重点跟踪一季度存货周转率提升的企业 [4] - 建议总仓位控制在70%以内，保留现金应对市场波动 [4] 资金动向 - 资金持续流向高股息板块，形成明显趋势 [3] - 科技领域资金围绕颠覆性技术流动，但需关注企业研发投入和专利储备 [3]

锂电产业链价格动态 - 碳酸锂价格小幅下跌至6.80万元/吨，两周跌幅0.35万元/吨 [1][6] - 磷酸铁锂、电解液、三元正极报价下跌，隔膜、负极报价稳定 [1][6] - 方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价分别为0.385/0.322/0.355/0.300元/Wh，两周变动-0.000/-0.008/-0.005/+0.003元/Wh [1][6] 2025Q1行业表现与Q2展望 - 2025Q1动储电池盈利稳定，消费电池受出口退税影响承压 [2] - 铁锂企业因稼动率及原料涨价持续亏损，负极/电解液头部企业盈利稳定 [2] - 2025Q2动储电池需求环比向好，稼动率改善及退税传导或提升盈利 [2] - 磷酸铁锂企业面临原材料涨价压力，需关注加工费传导进展 [2] - 负极原材料石油焦小幅涨价，需跟踪库存及成本传导节奏 [2] - 隔膜出货量稳中向好，关注竞争格局与稼动率影响 [2] - 电解液出货量向好，海外客户结构优化或提升盈利 [2] 电池技术进展 - 宁德时代发布第二代神行超充电池：续航800km+，15分钟充电5%-80%，峰值12C倍率，全温域830kW充电功率 [3] - 宁德时代钠新电池能量密度175Wh/kg+，-40℃容量保持率90%+，通过极端安全测试 [3] - 骁遥双核电池推出钠铁双核、铁铁双核及三元-铁/双三元产品 [3] - Stellantis与Factorial验证汽车尺寸固态电池单元 [3] - 东风汽车计划2025年8月在全固态电池车型开展装车试验 [3] - 珠海冠宇准固态动力锂电池项目通过验收 [3] - 赣锋锂业拟在杭州建设高比能固态电池研发及产业化基地 [3] 新能源车市场数据 - 3月国内新能源车销量123.7万辆，同比+40%，环比+39%，渗透率42.4%（同比+9.7pct） [4] - 1-3月国内新能源车累计销量307.3万辆，同比+47% [4] - 3月欧洲九国新能源车销量28.62万辆，同比+26%，渗透率25.2%（同比+4.6pct） [5] - 1-3月欧洲九国累计销量63.18万辆，同比+23% [5] - 3月美国新能源车销量15.61万辆，同比+21%，渗透率9.8%（同比+0.9pct） [5] - 1-3月美国累计销量39.51万辆，同比+7% [5] 产业链投资方向 - 关注低空经济与机器人产业布局企业（宁德时代、亿纬锂能等） [7] - 关注固态电池材料企业（厦钨新能、容百科技等） [7] - 关注消费电池需求回暖企业（珠海冠宇、豪鹏科技） [7] - 关注充电桩行业及电动自行车铅酸电池领军企业（特锐德、天能股份） [7] - 关注高压直流继电器领先企业（宏发股份） [7]

6月会议预告 2025高工钠电 产业峰会 主办单位： 高工钠电、高工产业研究院（GGII） 总冠名： 众钠能源 会议时间： 6月9日 会议地点： 苏州香格里拉大酒店（苏州虎丘区塔园路168号） 2025高工固态电池 技术与应用峰会 主办单位： 高工锂电、高工储能、高工产业研究院（GGII） 4 月新能源车市的增长其实也有一定的预期。 4 月底，锂电产业链上市公司密集公布一季度报告，从截至 3 月 31 日的存货指标来看，特别是动力电池企业的存货水平 普遍有所攀升，可以看出电池企业已经在为二季度旺盛的下游需求进行提前备货。 不过在价格方面，产业链有进一步下跌的趋势。 首先表现在车端， 4 月车企普遍加大营销力度，终端车企竞价压力会传导至中上游。 总冠名： 利元亨 会议时间： 6月10日 会议地点： 苏州香格里拉大酒店（苏州虎丘区塔园路168号） 近日，国内主要新能源汽车厂商接连发布了 4 月的销量数据。 比亚迪乘用车 4 月新能源汽车销量 37.3 万辆，同比增长 19.4% ，环比增长 0.3% ；吉利汽车新能源汽车销量 12.6 万 辆，同比增长 144.2% ，环比增长 4.9% ；零跑汽车 4 月交付 ...

超充技术突破 - 公司全球首发V4极充兆瓦桩，单枪峰值功率1.3兆瓦，单枪峰值电流1300A，双1300全球第一 [1] - V4极充兆瓦站总功率达1440kW，行业单体功率最大，实现多车同充无功率焦虑 [1] - 全液冷散热方案攻克高功率充电设备发热难题，充电效率大幅提升 [2] - 集成式模块柜技术使柜体占地面积缩小超61%，场站总功率达1440kW [2] - 智能场站级"功率池"动态调度实现多车无差别快充，三车同充总功率最高达1403kW，功率调用率超97% [2] 充电网络布局 - 首个V4极充兆瓦站落地杭州聚光中心，未来将在深圳等核心城市试点 [2][3] - 公司已布局1578座自建充电站，含近千座800V极充站，覆盖185城 [3][8] - 车企自建800V超快充桩保有量行业领先，三方桩突破115W+ [8] - 公司主导起草《电动汽车公共充电站运营管理服务导则》，推动行业统一接口协议与服务规范 [9] - "极充站"标配智能地锁与无感支付，用户平均充电耗时仅15分钟，较传统流程缩短70% [9] 产品创新 - 全新一代家充产品Power Capsule极能胶囊体积缩小82%，覆盖7kW家充、随车充、V2L放电、V2V车对车紧急救援四种用途 [3] - "极智充"智能充电解决方案实现代客泊车辅助和自动充电结合，融合千里浩瀚智能安全辅助驾驶系统与800V超快充生态 [4] 行业趋势 - 800V及以上高压平台车型加速推向市场，对充电基础设施速度与稳定性提出更高要求 [6] - 2025年预计中国新能源汽车保有量突破6000万辆，"充电像加油一样快"诉求激增 [7] - "双碳"目标推动充电基建提速，2025年或成"兆瓦级超充元年" [7] - 公司超快充网络体系为高压平台车型构建性能释放理想场景，破解新能源汽车普及充电瓶颈 [7]

5月8日，据乘联分会初步统计，4月1-30日，全国乘用车新能源车市场零售92.2万辆，同比去年同期增 长37%，较上月下降7%，新能源市场零售渗透率52.3%，今年以来累计零售334.2万辆，同比去年增长 37%；4月1-30日，全国乘用车厂商新能源批发114.2万辆，同比去年同期增长41%，较上月增长1%，新 能源厂商批发渗透率53.9%，今年以来累计批发399万辆，同比增长42%。 ...

新能源车市场竞争策略 - 当前新能源车市场竞争以产品为核心 性价比策略成为车企胜率较高的选择 [1] - 品牌力不足的公司需依靠降本能力参与价格战 低成本车企通过"降本超预期-定价超预期-销量超预期-盈利超预期"循环提升毛利率 [1] - 市场形成三种产品策略：新兴市场策略 性价比策略和品牌力策略 [1] - 车市通缩背景下消费者价格敏感度提高 短期竞争围绕性价比展开 [1] - 智能驾驶作为长期趋势仍需等待认知奇点到来 [1] - 2025年行业竞争加剧 具备低成本优势和强爆款打造能力的公司更具竞争力 [1] 新能源车ETF及指数构成 - 新能源车ETF（159806）涨超1% 紧密跟踪CS新能车指数（代码：399976） [1] - CS新能车指数由中证指数公司编制 精选新能源汽车产业链41只代表性A股 [1] - 指数覆盖上游材料到整车制造全产业链 集中体现动力电池 锂电材料及核心零部件等关键环节龙头企业 [1] 相关基金产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证新能源汽车ETF联接C（009068）和联接A（009067） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月新能源车销售增长、轻工业经济运行平稳、物流业景气上升，"五一"假期消费需求旺盛；上游能源、有色、建材、化工受关税等影响价格震荡或回落，中游化工部分开工率有变化、基建沥青开工率处近三年低位，下游地产销售处近三年低位、服务航班班次有增减；医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长42%，环比增长1%，1 - 4月累计批发400万辆，同比增长42%；一季度规模以上轻工企业营收5.4万亿元，同比增长4.8%，利润超3000亿元，同比增长1.4% [1] - 服务行业：4月中国物流业景气指数为51.1%，固定资产投资完成额指数创近三年新高，铁路、水路投资增长快；"五一"假期全国消费相关行业销售收入同比增长15.2%，家用电器和音像器材、通讯器材、家具销售收入同比大幅增长 [1] 行业总览 - 上游：能源国际油价受关税影响持续震荡，有色铜、锌、镍价格震荡，建材水泥、建材价格回落，化工PTA、纯碱价格较上周同期回落 [2] - 中游：化工PTA开工率回升、PX开工率回落、聚酯和尿素开工率处今年高位，基建沥青开工率来到近三年低位 [2] - 下游：地产一、二线城市商品房销售与去年同期持平，处近三年低位；服务国际航班班次增加，国内航班班次较同期减少 [2] 市场定价 医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落 [3] 行业信用利差跟踪 - 农牧渔林本周信用利差77.76，分位数9.80 [46] - 采掘本周信用利差47.91，分位数26.10 [46] - 化工本周信用利差63.09，分位数3.30 [46] - 钢铁本周信用利差55.99，分位数17.10 [46] - 有色金属本周信用利差58.77，分位数30.20 [46] - 电子本周信用利差77.65，分位数51.60 [46] - 汽车本周信用利差51.29，分位数2.50 [46] - 家用电器本周信用利差53.02，分位数17.80 [46] - 食品饮料本周信用利差45.51，分位数14.70 [46] - 纺织服装本周信用利差55.00，分位数12.90 [46] - 轻工制造本周信用利差165.50，分位数9.10 [46] - 医药生物本周信用利差73.82，分位数33.80 [46] - 公共事业本周信用利差33.99，分位数28.80 [46] - 交通运输本周信用利差38.14，分位数16.80 [46] - 房地产本周信用利差125.70，分位数8.70 [46] - 商业贸易本周信用利差51.36，分位数15.20 [46] - 休闲服务本周信用利差127.15，分位数100.00 [46] - 银行本周信用利差19.75，分位数6.80 [46] - 非银金融本周信用利差35.76，分位数19.10 [46] - 综合本周信用利差51.02，分位数7.70 [46] - 建筑材料本周信用利差47.38，分位数25.60 [46] - 建筑装饰本周信用利差56.84，分位数19.00 [46] - 电气设备本周信用利差83.45，分位数48.10 [46] - 机械设备本周信用利差48.31，分位数37.00 [46] - 计算机本周信用利差62.98，分位数2.00 [46] - 传媒本周信用利差46.41，分位数4.60 [46] - 通信本周信用利差28.75，分位数3.60 [46] 重点行业价格指标跟踪 - 农业：5月7日玉米现货价2282.9元/吨，同比1.33%；鸡蛋6.6元/公斤，同比2.22%；棕榈油8584.0元/吨，同比 - 2.01%；棉花14124.3元/吨，同比 - 1.04%；猪肉21.0元/公斤，同比2.09%；铜78520.0元/吨，同比0.46%；锌22758.0元/吨，同比 - 1.85% [47] - 有色金属：5月7日铝现货价19630.0元/吨，同比2.26%；镍125683.3元/吨，同比0.52%；铝16637.5元/吨，同比 - 1.41% [47] - 黑色金属：5月7日螺纹钢现货价3177.2元/吨，同比0.81%；铁矿石781.4元/吨，同比 - 0.23%；线材3377.5元/吨，同比1.43% [47] - 非金属：5月7日玻璃现货价15.2元/平方米，同比2.57%；天然橡胶14578.3元/吨，同比0.76%；中国塑料城价格指数833.0，同比 - 0.86% [47] - 能源：5月7日WTI原油现货价59.1美元/桶，同比2.20%；Brent原油62.2美元/桶，同比 - 1.79%；液化天然气4282.0元/吨，同比0.23%；煤炭788.0元/吨，同比 - 0.38% [47] - 化工：5月7日PTA现货价4552.8元/吨，同比1.38%；聚乙烯7500.0元/吨，同比 - 0.88%；尿素1906.7元/吨，同比1.60%；纯碱1462.5元/吨，同比 - 2.66% [47] - 地产：5月7日水泥价格指数全国144.9，同比 - 2.24%；建材综合指数116.1，同比 - 0.96%；混凝土价格指数全国指数100.3，同比0.00% [47]