2025年第三季度财务表现 - 公司营收达到152.9亿元，同比增长50.2%，创过去7个季度最高营收增速 [5] - 净利润为12.8亿元，同比下降1.9%，呈现增收不增利态势 [5] - 全球门店总数达29214家，单季度净增门店超过3000家 [5] 外卖业务的影响与定位 - 外卖大战刺激销量增长，但配送费用同比大涨211.4%至28.9亿元，营收占比从9.1%上升至18.9% [5] - 外卖导致单店盈利能力大幅下降，近三年Q3净利润率分别为13.7%、12.9%、8.4% [5] - 公司管理层明确表示，外卖仅是阶段性补充，核心门店模型仍以快取和自提为主 [6] - 外卖履约成本直接影响单杯盈利，且配送时长影响产品口感和即时消费需求 [6] 门店扩张与成本控制 - 公司今年前三季度净增门店已达6873家，超过去年全年的6092家，年中开店目标从4000家调整至8000家 [8][9] - 通过规模优势实现成本优化，原材料成本占比从38.7%降至36.2%，租金及运营费用占比从22%降至20% [9] - 营销费用占比从5.8%降至4.9%，管理费用占比从6.3%降至5.2% [9] 行业竞争与市场环境 - 平台外卖补贴力度疲软，政策从平台出钱转向与品牌、加盟商共同补贴，单杯盈利空间缩减 [7] - 国际咖啡生豆价格持续高位，预计明年成本压力仍存，可能影响行业利润率 [9] - 市场竞争加剧推动行业份额集中度提升，公司战略重点在于扩大规模和效率优势以巩固市场地位 [10][11] 自营门店与运营效率 - 自营门店（占总门店2/3）表现优秀，同店GMV增长14.4% [5] - 门店密度、产品标准化操作流程及供应链能力是应对外卖订单激增、保障履约效率的关键 [7]

行业观点 - 茶饮行业是长坡厚雪优质赛道，供需同振持续扩容 [1] - 头部效应加剧下具备三位一体综合能力的品牌将最终胜出，并长期稳定占据所处价位段的绝对龙头地位 [1] - 价位带越高，能满足细分消费需求的品牌越多元 [1] - 二三梯队品牌预计快速扩张后闭店至稳定规模，本地长尾品牌长期跟随 [1] 公司业务概览 - 公司是大众现制茶饮绝对龙头，经营质量领跑行业 [1] 核心品牌：蜜雪冰城 - 蜜雪冰城定位平价市场，利用雪王IP强势破圈 [1] - 截至2025年上半年拥有5.3万余家门店，其中海外门店为4733家 [1] - 截至2025年9月已进入13个国家 [1] 品牌拓展：幸运咖 - 幸运咖正进行全国化扩张，2025年7月至9月连续推出加盟商扶持政策，单店优惠分别约4.9万元、3.5万元、1.7万元 [1] - 截至2025年8月底，幸运咖全国签约门店总数突破8200家，进入中国现磨咖啡前列 [1] 品牌拓展：福鹿家 - 截至2025年8月底福鹿家拥有约1200家门店，为精酿连锁龙头品牌 [2] - 福鹿家进攻鲜啤市场，该市场渗透率与成长空间可期 [2] 供应链优势 - 以河南中央工厂为中心，四大原料地专属加工实现高效供应 [2] - 公司提供给加盟商的核心饮品食材为100%自产 [2] - 部分自产包材较外部采购降低成本约50% [2] - 通过数字化四流合一和仓配自动化夯实物流效能 [2] - 自主仓储和广域配送网络支撑全球万店布局 [2] 投资亮点与业绩预期 - 主品牌凭借消费者心智垄断下沉市场，并开拓海外市场 [2] - 幸运咖加速开店释放规模优势，福鹿家为品类扩张与运营能力复制的重要验证品牌，均享受下沉市场增长红利 [2] - 公司极致性价比背后的供应链运营能力被看好，并通过协同效应扩张不同品类打开天花板 [2] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为59亿元、65亿元、77亿元 [2] - 目前股价对应公司市盈率分别为24倍、22倍、19倍 [2]

天眼查App显示，近日，长沙瑞雀鸣茶饮有限公司成立，法定代表人为徐珂纯，注册资本18万人民币， 经营范围为许可项目：食品销售;酒类经营;食品互联网销售（依法须经批准的项目，经相关部门批准后 方可开展经营活动，具体经营项目以批准文件或许可证件为准）一般项目：食品互联网销售（仅销售预 包装食品）;棋牌室服务;组织文化艺术交流活动（除依法须经批准的项目外，自主开展法律法规未禁 止、未限制的经营活动）。 ...

文章核心观点 - 中国饮品品牌霸王茶姬和瑞幸咖啡通过美股上市实现了关键发展突破，展示了美股市场对成长型中国消费企业的独特价值 [1][2] - 美股上市为企业提供了估值、融资、全球影响力及公司治理等多方面优势，是品牌实现规模化、全球化的重要途径 [7][12] - 企业成功登陆美股需找准市场偏好、强化核心竞争力并善用融资进行长远布局 [12] 霸王茶姬美股上市表现与影响 - 2025年4月于纳斯达克上市，首日股价收涨近16%，总市值达59.5亿美元，成为“新茶饮美股第一股” [1] - IPO发行价28美元，开盘涨超20%，盘中最高至41.8美元，融资总额4.11亿美元，认购热情高涨 [3] - 上市后业绩高速增长，净收入从2022年4.92亿元飙升至2024年124.06亿元，净利润从亏损9070万元转为盈利25.15亿元，利润率达20.3% [3] - 门店数量爆发式增长，2024年底全球门店达6440家，较2022年底1087家增长近6倍，海外市场拓展至马来西亚、新加坡等地共156家店 [3] 瑞幸咖啡美股历程与转型 - 曾创下18个月登陆美股的纪录，上市初期开盘破发股价低迷，但上市资金支持了业务扩张 [5] - 2019年第三季度营收同比增长540%，新增门店717家，总门店数达3680家，累计交易用户突破3000万 [5] - 上市后优化经营结构，营销费用占收入比例从2018年第一季度400%大幅降至2019年第三季度36%，店面运营利润转正 [5] - 退市五年后，公司正积极推动重回美国主板上市 [1] 美股上市的核心优势 - 估值更具优势，美股对成长型消费企业给予更高估值，例如2024年星巴克市盈率约25倍而港股奈雪的茶仅15倍，霸王茶姬差异化定位获得认可 [8] - 融资能力强，作为全球流动性最强市场之一，霸王茶姬融资4.11亿美元用于科技投入、研发及海内外扩张，瑞幸依靠融资快速铺店并搭建数字化系统 [9] - 提升全球影响力，霸王茶姬以“CHA”为代码传递茶文化出海愿景，上市为进入洛杉矶、印尼铺路，瑞幸也借此打开国际知名度 [10] - 完善治理结构，严格信息披露要求推动企业规范运营，霸王茶姬优化加盟策略实现2023年和2024年关店率仅0.5%和1.5%，瑞幸加强数字化管理 [11] 对计划境外上市企业的启示 - 需找准市场偏好，例如霸王茶姬抓住美股对新品类公司青睐，以“中国版星巴克”故事赢得认可 [12] - 应强化核心竞争力，如瑞幸的数字化模式或霸王茶姬的原叶鲜奶茶和茶文化IP [12] - 要善用融资布局长远，将资金用于供应链升级、市场拓展和技术研发，形成良性循环 [12]

中国茶饮品牌出海战略转向 - 近期多个中国茶饮品牌将海外扩张重点转向美国市场，奈雪、茶话弄、茶百道美国首店陆续开业，蜜雪冰城纽约门店也在围挡装修中[2] - 此前东南亚市场是茶饮品牌出海的共同首选，霸王茶姬、喜茶、奈雪、书亦烧仙草、沪上阿姨、甜啦啦等均将海外首站设在东南亚[2] - 在品牌集体看到东南亚机会的同时，蜜雪冰城2025年上半年海外门店净减少162家，主要因印尼和越南门店调改优化[2][17] 美国市场潜力与现状 - 美国有一定的奶茶消费基础，早在20世纪90年代由台湾移民带入，但发展至今奶茶店不足8000家，而当地咖啡店规模超过4.5万家[5][27] - 行业研究机构IBIS WORLD报告显示，截至2025年4月美国有7845家奶茶店，较2024年增长18.2%，2020-2025年平均年增长率达21.5%[27] - 2025年美国奶茶店市场规模预计为27亿美元，年增长率2.9%，2029年预计达29亿美元，对比咖啡市场总销售额585亿美元规模较小[27] - 多个茶饮品牌认为美国茶饮市场处于类似中国市场的早期发展阶段，存在市场潜力[5][27] 品牌美国布局与门店表现 - 纽约法拉盛是华人聚居区，出现“奶茶一条街”，成为奈雪、沪上阿姨、茉莉奶白、茶百道等品牌美国首店选址地[6] - 喜茶在美国门店数量最多，截至11月拥有36家门店，分布在纽约、洛杉矶、旧金山、休斯顿等地[8] - 茶百道美国门店饮品价格为5.99-6.99美元，喜茶和茶话弄为6.49-7.99美元，奈雪为6.9-8.9美元，普遍比本土或台湾品牌贵约1美元[8][9] - 茶话弄美国三店开业期日均营收均超过6万元人民币，盈利预期可观[9] - 茉莉奶白美国首店运营一年多，月均GMV稳定在50万美元，目前在美国拥有9家门店[10] 品牌出海动机与策略 - 茶话弄选择欧美发达国家作为重点市场，因竞争环境相对宽松、消费力更强，且符合“文化出海”国家战略[9] - 茉莉奶白认为美国市场提供高潜力切入机会，有助于增强国际影响力，为全球化布局奠定基础[12] - 茶百道采取精准播种策略，在东亚、东南亚以本地用户为核心，在欧美则以华人作为种子用户逐步辐射[12] - 喜茶看重美国市场的强大消费潜力、消费者对品牌的高要求与接受度，以及其对全球的辐射作用[12] 东南亚市场发展历程 - 蜜雪冰城是最早布局东南亚的品牌，2018年9月在越南开设海外首店，2020年进入印尼，2022年进入新加坡等国[14] - 根据2025年2月招股书，蜜雪冰城是东南亚最大现制茶饮品牌，截至2024年9月底海外门店约4786家，其中东南亚以外仅24家[16] - 蜜雪冰城在印尼和越南门店数最多，合计3971家，印尼2667家，越南1304家[16][17] - 霸王茶姬2019年8月在马来西亚落地海外首店，截至2025年6月底海外门店208家，其中178家在马来西亚[17] - 喜茶2018年11月在新加坡开首家海外店，目前海外门店超100家；奈雪2018年11月同样首站新加坡，目前海外有10家店[19] 美国市场挑战与应对 - 美国开店流程复杂，合规与法律流程导致筹建周期远超国内，有品牌从筹备到开业耗时超过一年[5][29] - 柠季美国首店筹备耗时漫长，装修2个月后等招牌审批又等了3个月，因规定不符被退回四次[29] - 茶话弄纽约唐人街店选址规划2024年下旬启动，因政策法规、食材设备进口报批等原因，直到2025年10月才开业[29] - 茉莉奶白指出难点在于复杂法律法规的合规要求、深度本地化需求以及本土化团队组建[33] - 为应对挑战，茶话弄采取核心食材国内直采加部分本地化采购方式，茉莉奶白则与NBA布鲁克林篮网队达成合作提升品牌能见度[30][33] 专家观点与行业展望 - 专家分析转向美国市场原因包括东南亚竞争激烈、优质点位被抢占，以及既有被动出海也有品牌主动全球布局的战略规划[21] - 内地茶饮品牌在供应链管理、产品研发、连锁运营等方面具备成熟能力，是出海的优势基础[34] - 美国市场难以复制国内“千店万店”盛况，因茶饮消费密度、市场容量有差距，且合规、本土化、成本等问题限制开店速度[35][36] - 茶饮品牌在美国的定价是基于品牌定位与实际成本的平衡，需通过实际客流与复购验证其合理性[35] - 茶饮到美国开店趋势预计持续几年，但随着头部企业加速出海、密度提升，市场竞争将加剧，出海节奏可能放缓[36]

中国新式茶饮品牌出海 - 霸王茶姬、蜜雪冰城、奈雪的茶、喜茶等中国新式茶饮品牌通过“文化+产品”模式在海外市场脱颖而出[2] - 霸王茶姬在马来西亚门店以木色家具、水墨壁饰与竹影设计为主，打造“中国美学意境”[2] - 蜜雪冰城以清新可爱的卡通形象和欢乐主题吸引年轻消费者[2] - 中国品牌奶茶在马来西亚走红依靠品牌形象、美学意象以及文化创新等途径，让消费者感受中国生活方式[2] 中国影视文化输出 - 从《西游记》到《甄嬛传》《琅琊榜》，再到《梦华录》《长相思》，中国热播古装剧在越南迅速积累大量观众[3] - 越南年轻人被中国剧中人物的服饰、礼仪以及传承千年的忠孝节义、家国情怀等价值观念吸引[3] - 越南有观众因中国影视剧专门学习中文，并组建“中国古装剧迷”社团举办观影活动[3] 中国潮玩品牌全球化扩张 - 泡泡玛特在英国伦敦、剑桥、伯明翰等主要城市已开设10家门店，并计划2025年底前新增4家，2026年再追加8家[4] - 名创优品的盲盒在英国每3分钟售出一个，推动该品牌过去一年在英销售额增长63%[4][5] - 在泰国，52TOYS的文化IP“胖哒幼”泰国限定款一经推出便售罄，青龙、白虎和玄武等瑞兽系列深受喜爱[5] - 中国潮玩品牌精准击中目标受众情感需求，掀起时尚风潮，其传播效果对中国品牌而言堪称前所未有[5]

公司产品动态 - 霸王茶姬于创立八周年之际正式推出核心产品伯牙绝弦的花香款新品 [1] - 新品推出是伯牙绝弦产品持续迭代的里程碑 体现了公司对产品力的坚持 [1] - 伯牙绝弦作为初代产品凭借持续迭代形成稳定口碑和强劲复购力 成为新茶饮行业经典大单品 [1] 公司经营业绩 - 根据沙利文数据 从2022年1月1日至2025年6月30日 伯牙绝弦产品累计销售超12.5亿杯 [1] - 霸王茶姬全球门店数量超过7000家 [1] 公司发展历程 - 霸王茶姬于2017年11月17日在云南昆明创立 [1] - 公司门店从云南扩展至成都 广西 天津 河北 福建 北京 上海 杭州等全国多个省市 [1] - 公司2018年成立海外事业部 2019年在马来西亚开出首家海外门店 [1] - 目前公司海外门店覆盖马来西亚 美国 泰国 新加坡 印尼 越南 菲律宾等国家和地区 [1]

进军咖啡市场 - 公司将于12月18日在全国门店推出全新子品牌“茶颜咖啡”，并同步上线包含9款饮品的咖啡菜单 [2] - 此举是品牌多元化发展的一部分，旨在探索与现有“鸳央咖啡”品牌差异化的产品内容 [2][5] - 新品牌将直接利用茶颜悦色全国700多家门店网络进行推广，实现咖啡产品的“一键触达”，突破鸳央咖啡仅77家在营门店的覆盖局限 [3][4] - 鸳央咖啡人均消费为18.6元，主打含茶的咖啡饮品，并已运营三年 [3] - 策略是通过“茶颜咖啡”实现广度拓展，让咖啡成为茶饮消费者的日常便捷选择；通过“鸳央咖啡”进行深度挖掘，专注于提供社交空间和咖啡专属体验 [5][6] - 新业务可复用鸳央咖啡已建立的产品研发和供应链体系，实现“寄生式创新”，以降低试错和运营成本 [6] - 目标为充分利用现有门店资源，提升坪效和顾客停留时间，从而提高用户的消费频次和消费时间 [4] 财务表现与上市计划 - 2024年公司实现营收约30亿元，净利润约4.5亿元 [7] - 公司正筹划从原定的赴美上市改道至港股上市 [7] - 相较于美股，港交所对新茶饮企业态度更为积极，已有古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨等品牌先后赴港IPO或递表 [7] 海外市场拓展 - 公司于今年7月以电商形式启动出海，布局海外零售业务，而非直接开设门店 [7] - 海外市场初期售卖的产品聚焦在零食、茶具、文创等品类，未售卖茶叶 [7] - 未售卖茶叶的原因为国内外茶叶检测标准不同，以及部分合作茶叶厂商尚无出海计划 [7]

中国消费市场结构性变化 - 消费市场呈现"哑铃型"结构升级特征，一端是Z世代群体消费规模加速增长，另一端是银发经济催生万亿级市场[6] - 消费逻辑从"满足需求"转向"创造需求"，消费者期待产品承载更多精神价值与社会责任[6] - 产品价值从"功能属性"向"情感共鸣"与"社会价值"延伸，企业竞争焦点从市场份额转向研发、生产、服务全链条的精细化深耕[6] 企业竞争策略与产品创新 - 企业将"匠心精神"注入研发、生产、服务等产业链细节以构建差异化竞争力，例如乳制品企业研发微米级均质技术提升酸奶口感，巧克力品牌通过精准控温工艺实现极致体验[6] - 新锐茶饮品牌推出"零添加草本茶系列"切中都市白领对天然健康的要求，矿泉水品牌通过文化赋能重构产品溢价空间[6] - 对工艺精度的极致追求和对用户体验的深度洞察成为定义产品灵魂的核心要素[6] 科技驱动产业升级 - AI、物联网、区块链等前沿技术深度渗透产业链，AI算法优化产品配方，区块链技术构建全链路溯源体系，物联网推动柔性化生产满足定制化需求[7] - 科技与传统的融合不仅提升生产效率，更让"安心消费"成为产品最硬核的竞争力[7] - 消费产业升级是技术、政策、市场与文化共同作用的结果，科技成为连接传统与现代的桥梁[7]

公司股价与事件 - 霸王茶姬美股盘前股价上涨近1%至14.86美元 [1] - 公司于11月17日庆祝创立8周年 [1] 产品与市场活动 - 公司正式推出新产品伯牙绝弦·花香款 [1] - 在8周年当日面向全国消费者发送百万张以茶会友券 [1] - 在多座城市举办线下茶友会活动 [1] 核心产品销售数据 - 初代产品伯牙绝弦在2022年1月1日至2025年6月30日期间累计销售超12.5亿杯 [1]