产品创新与研发 - 公司持续以高原风物为核心元素进行创新研发，推出第三款藏地灵感新品"牦牛乳酥油茶"，焕新高原传统茶文化 [1] - 今年以来公司打造多款高人气新品，包括"雪域·牦牛乳恰安莫"（3月上新一周售罄）和"芝士咸酪藏茶"（品牌首款咸乳茶产品） [1] - 新品带动牦牛乳、青稞、雅安藏茶、凉山黑苦荞等高原特色原料进入大众视野 [1] - "牦牛乳酥油茶"采用"搅打"工艺打造酥油云顶，创新酥油茶喝法 [1] 供应链与原料开发 - 供应链团队在青海、甘肃、四川及西藏四大牦牛乳奶源主产区调研，最终选定四川与青海的牦牛乳原料 [1] - 研发团队测试超过40款藏茶原料样品，最终定制出黑苦荞藏茶茶底用于"芝士咸酪藏茶"与"牦牛乳酥油茶" [2] 市场与文化融合 - 公司将牦牛乳、藏茶、酥油等千年历史的高原传统原料以年轻化饮用方式引入大众消费场景 [1][2] - 通过产品创新将青稞、雅安藏茶等地域性原料推广至更广泛市场 [1][2]

以伊停火协议 - 美国总统特朗普宣布以色列和伊朗已同意全面停火 停火将于美国东部时间24日0时开始 涉及两个12小时的停火期 24小时后战争将正式结束 [2] - 伊朗已接受美国提出的与以色列停火方案 伊朗官员向路透社证实了这一消息 [3] - 停火协议达成前 特朗普和副总统万斯与卡塔尔埃米尔讨论了停火提案 特朗普称以色列已同意停火并请求卡塔尔帮助说服伊朗 [3] 大宗商品市场反应 - 国际油价大幅走低 布伦特原油主力合约一度跌超8% 截至发稿跌幅收窄至3.28% 报68.21美元/桶 [5][6] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一 COMEX黄金期货跌0.04% COMEX白银期货涨0.09% 现货黄金下破3350美元/盎司 报3349.46美元/盎司 跌幅0.58% [7][8] 王思聪企业股权变动 - 王思聪投资的北京寰聚商业管理有限公司发生股权变动 原有股东全部退出 新股东武汉星竞威武文体发展有限公司等四家公司分别持股40%、20%、20%、20% [9][12] - 武汉星竞威武文体发展有限公司由"澳门赌王"何鸿燊之子何猷君创立的公司100%持股 [11] - 变动前 寰聚商业由王思聪通过其控制的杭州艾亢企业管理有限公司等持有70%股份 [12] 奈雪的茶食品安全事件 - 有网友曝光在奈雪的茶预包装茶包中发现青蛙尸体 涉事产品为去年生产的小盒茶茉莉花茶 [15][17] - 绍兴市上虞区市场监督管理局回应称 涉事门店已与消费者达成和解 正在进行溯源分析 [15] - 奈雪的茶相关负责人表示 公司高度重视此事 已和消费者协商处理完毕 [17] 特斯拉自动驾驶进展 - 特斯拉自动驾驶出租车Robotaxi在德克萨斯州奥斯汀正式启动试点 初期配备约10辆车辆 仅在地理围栏区域内提供服务 [19] - 特斯拉CEO马斯克祝贺团队 称这是十年来辛勤工作的成就 强调人工智能芯片和软件团队是从零开始创立的 [20] - 特斯拉股价大涨8.2% 创4月25日以来最佳单日表现 [21]

大家早上好！这里是今天的早报，每天早上，我都会在这里跟你聊聊昨夜今晨发生了哪些大事儿。 本 栏目由虎嗅出品。 热点追踪 【伊朗拟关闭霍尔木兹海峡，外交部回应！】 据央视新闻，6月23日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。 有记者提问，22日，伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。请问中 方是否有回应？ 郭嘉昆表示，波斯湾及其附近水域是重要的国际货物和能源贸易通道，维护该地区安全稳定，符合国际社会的 共同利益。中方呼吁国际社会加大努力，推动冲突降级，防止地区局势动荡对全球经济发展造成更大的影响。 【甘肃靖远山洪灾害失联人数增至5人】 据央视新闻，记者从甘肃省白银市靖远县应急管理局了解到，受强降雨影响，6月23日下午6时许，靖远县永新 乡新泉村新泉沟发生山洪灾害，经过进一步核实，截至今天（24日）凌晨2时，失联人数增加至5人。目前，甘 肃省、白银市已调集应急、消防、公安和当地乡镇干部近400人，分组展开搜救工作。 总台记者从现场了解到，发生山洪灾害的沟道叫作"旱沟"，平时降雨较少。当地气象部门监测，23日下午5时 至6时，这一地区的小时降雨量超过40毫米，引发山洪灾害。 【奈雪的 ...

高瓴资本拟收购星巴克中国业务 - 高瓴资本参与星巴克中国区反向管理层路演 表达收购意向 同时吸引凯雷投资 信宸资本等多家机构参与 [1] - 交易结构尚未敲定 星巴克中国业务估值约50亿~60亿美元 高盛担任独家财务顾问 预计持续到2026年 [1] - 若收购达成 将是高瓴在消费领域重磅布局 体现其对中国高端连锁咖啡市场的长期信心 或成近年最大消费并购案 [1] LABUBU拍卖市场表现 - LABUBU×衡山宏机甲飞行员联名款以75.9万元落槌 创全球最高纪录 设计师龙家升2021年布面丙烯作品拍出161万元刷新个人纪录 [2] - 近两周LABUBU主力带动两场拍卖合计成交893.6万元 但部分作品出现明显溢价 如素描拍品凌晨拍出4.3万元 相同款式其他平台仅售1.4万元 [2] - LABUBU高价体现强势IP号召力与市场热度 但非理性溢价或削弱二级市场长期稳定性 [2] 奈雪茶包食品安全事件 - 网友反映在奈雪小盒茶内喝出整只青蛙 该产品为去年生产 市场监督管理局已介入 [3] - 奈雪回应高度重视事件 已和消费者协商处理完毕 [3] - 事件凸显公司供应链管理存在漏洞 需加强原料监管和品控流程以恢复市场信任 [3] 全国文化大数据交易中心新平台 - 国际声音资产交易平台上线 实现活态类 静态类 动态类资产的确权 定价和交易 计划明年对企业和个人开放 [4] - 平台支持声音相关数据资产 数字资产的注册与交易 利用AI大模型创造含声音元素的新文化产品 [4] - 声音资产平台拓展数字资产交易边界 标志文化数据资产化新进展 [4] 美团优选业务调整 - 美团优选宣布关停部分区域运营 保留广东等地业务 团队部分人员转至小象超市线下业务"N项目" [5] - 战略收缩反映社区电商进入理性调整期 行业从扩张转向精细化运营 [6]

食品安全事件 - 知名茶饮品牌"奈雪的茶"被曝出去年生产的小盒茶中喝出青蛙尸体 消费者在预包装茶包"小盒茶"中发现一整只青蛙 [1][2] - 涉事产品为"奈雪的茶"小盒茶中的茉莉花茶 青蛙尸体与晒干的茉莉花颜色相似难以发现 [3] - 消费者去年购买6包小盒茶 前5包未发现异常 最后一包饮用时发现青蛙 [3] 事件处理进展 - 涉事门店已与消费者达成和解 依据《食品安全法》赔付1000元人民币 [3] - 消费者已将微博、抖音等平台上的相关内容删除或隐藏 [3] - 绍兴市上虞区市场监督管理局正在进行溯源分析 调查生产、包装或运输环节的问题 [1][4] 产品情况 - 涉事产品系"奈雪的茶"委托加工的预包装食品 已于2024年底售罄 后续未再生产 [4] - 相关部门正在对问题产品进行溯源分析 若确认企业存在违规生产行为将依法处罚 [4]

奶茶行业变化 - 高端茶饮品牌奈雪的茶2024年收入49.21亿元，同比下滑4.7%，亏损9.19亿元，显示高端茶饮市场面临严峻挑战 [1] - 2023年11月至2024年11月全国19.7万家奶茶店关闭，深圳、上海、东莞等大城市闭店数量超2000家，行业竞争加剧 [1] - 蜜雪冰城凭借5元低价策略逆势增长，门店数量突破4.5万家全球第一，2024年营收248亿元，毛利80亿元 [1] 消费趋势转变 - 消费回归理性与实惠，年轻人从追求高端转向享受低价奶茶，心态变化广泛存在于年轻一代消费习惯中 [1] - 星巴克打卡文化式微，价格实惠成为消费决策关键因素，奶茶市场变化反映年轻一代消费习惯转变 [2] - 猪肉价格从十年前十元左右稳定在十元多一点，显示消费端变化影响各年龄段 [2] 新兴消费市场 - 临期食品市场迅速崛起，多家连锁品牌规模显著增长，预计2029年市场规模突破2000亿元 [2] - 临期食品市场规模相当于50个奈雪的茶或8个蜜雪冰城的营收规模 [2] 电商平台表现 - 拼多多一季度营收和利润大幅下滑，股价暴跌，反映消费降级影响及消费提振艰难 [5] - 拼多多兴衰揭示当前消费环境变化，特价商品也面临销售困境 [5] 宏观经济影响 - 消费成为推动经济增长新引擎，投资驱动增长模式逐渐饱和 [5] - 过度投资导致产能过剩、僵尸企业等问题，刺激消费成为经济转型关键 [5] 微观经济联动 - 消费增长激发企业投资、加薪和新增岗位动力，形成良性循环 [7] - 刺激消费对支撑未来十年高校毕业生就业市场至关重要 [7]

新消费产业趋势核心观点 - 新消费产业趋势已酝酿数年，Z世代经济话语权提升推动消费行为变革，体现为旧秩序坍塌与新纪元破晓[3][4] - 社会结构转型引发深刻思潮变迁，消费范式转向理性主义，生产者、渠道商、消费者均被裹挟其中[4] - 新消费呈现冰火两重天格局，通过五大线索可厘清行业变革方向[5] 线索1：对洋品牌集体祛魅 - 运动服饰行业：耐克阿迪依赖商标溢价但创新不足，滔博财报显示其收入利润四连降，耐克阿迪占收入近9成[7] - 化妆品行业：抖音等兴趣电商打破信息壁垒，2023年国货市场份额首次超越外资达50%[7] - 汽车行业：新能源车三电技术领先带动自主品牌份额突破60%，30万元以上豪华车市场涌现理想、华为系等品牌[9] - 摩托车行业：自主品牌在250cc以上排量段市占率超80%，纯进口份额从40%降至10%以下[10] 线索2：国产品牌K型分化 - 黄金珠宝行业：老铺黄金通过美学设计创新实现单店营收3亿元，市值1370亿元反超周大福，2025年利润预期增长117%[15][16] - 电动两轮车行业：九号公司以高均价产品实现10%市场份额，智能化功能与时尚设计契合年轻人需求[18] - 传统行业变革：空调行业小米线上发力挑战格力，小鹏汽车重生挤压长城市场份额[19] 线索3：渠道效率革命 - 零食量贩模式：4年内颠覆传统渠道，通过压减供应链层级将加价率从60%降至30%，客单价30-40元[23][26] - 渠道创新特征：SKU达2000且月迭代100+新品，1.5km覆盖半径，25%定制化产品，200人选品团队[26] - 传统零售困境：百城商铺租金连续8年下降，ROE持续为负[27] 线索4：悦己消费崛起 - 旅游行业景气：携程2024年收入533亿元创历史新高，增速20%超2018-2019年水平[30] - 消费行为特征：注重精神满足拒绝物质炫耀，表现为穷且精致、自费社交、小众品类兴起[28][29] - 第四消费时代特征：去物质化重体验，主体意识觉醒重构社交模式[32] 线索5：单身经济与宅经济 - 市场规模预测：2025年单身人口突破3亿，即时零售规模将超万亿元，2030年达2万亿元[34][36] - 消费特征表现：倾向一人份产品、情感补偿消费、效率优先服务，腾讯音乐付费率超20%[34][35] - 即时零售发展：美团数据显示21-35岁用户占比70%，30分钟配送成确定性需求[35]

行业趋势 - 高端白酒市场遇冷 茅台股价下跌 渠道库存积压 年轻人消费习惯改变导致"茅五洋"光环失效 [1][18] - 新消费品牌逆势崛起 泡泡玛特 蜜雪冰城 老铺黄金形成"新消费三姐妹"阵营 分别代表潮玩 茶饮 黄金珠宝三大赛道 [1][2] - 消费市场结构性变化 年轻人偏好转向具有情绪价值 社交属性 文化叙事的商品 传统炫耀性消费模式式微 [18][19] 泡泡玛特 - 商业模式从盲盒公司升级为IP生态运营商 构建包含30+自有IP 产品矩阵涵盖盲盒 毛绒 手办等全品类 海外收入占比达38.9% [3][14] - 2024年市值逼近3000亿港元 LABUBU等头部IP形成全球影响力 被泰国公主 韩国明星 Rihanna等名人带货 [3] - 采用内容工业化打法 建立IP生命周期管理体系 通过MEGA系列 城市限定等策略强化话题性 单月新品开发周期压缩至45天 [14] 蜜雪冰城 - 全球门店突破4.6万家 2024年营收248亿元 净利润44亿元 毛利率保持行业领先 单店平均3个月回本 [3][4] - 极致性价比战略 核心产品定价4元 通过自建供应链实现原料统一配送 加盟商单店投资门槛仅3万元 [3][7] - 全球化布局加速 在印尼 越南等东南亚市场快速复制 形成类似可口可乐的国民品牌渗透率 [10][14] 老铺黄金 - 2024年业绩爆发式增长 销售额98亿元(+166%) 营收85亿元(+167.5%) 净利润14.7亿元(+254%) 单店平均销售额超3亿元 [5] - 产品策略融合古法工艺与现代设计 采用明代花丝镶嵌 珐琅等工艺 将黄金首饰溢价率提升至奢侈品水平 [4][15] - 渠道布局聚焦高端商场 北京国贸 上海恒隆等标杆项目坪效达行业均值3倍 客群中年轻女性占比超65% [1][16] 增长逻辑 - 三家企业均建立系统化运营模型：泡泡玛特重IP矩阵 蜜雪冰城强供应链 老铺黄金打造文化溢价 摆脱单一爆品依赖 [7][13] - 精准捕捉Z世代核心需求：蜜雪满足"便宜高频" 泡泡玛特提供"微炫耀场景" 老铺黄金打造"文化资产" [9] - 渠道策略差异化：泡泡玛特线下店+抽签App 蜜雪冰城万店覆盖 老铺黄金高端商圈+私域闭环 [10][15] 未来方向 - 泡泡玛特加速IP周边全栈开发 重点拓展毛绒化 互动化产品线 降低盲盒收入占比至60%以下 [14] - 蜜雪冰城继续深耕供应链效率 计划将海外门店占比提升至15% 同步开发预包装食品业务 [10][14] - 老铺黄金瞄准本土奢侈品定位 通过文博联名 限量发行等策略强化收藏属性 客单价目标突破5万元 [16][17]

核心观点 - 蜜雪冰城、泡泡玛特和老铺黄金被称为"新消费三杰"，分别占据效率、情感和文化三端，均拥有远超同行的市盈率 [5] - 三者的商业模式均为明牌：蜜雪冰城以规模换利润，泡泡玛特以场景换心智，老铺黄金以稀缺换认同 [5] - 三者均于2018年开启出海之路，但处于不同阶段：泡泡玛特已形成规模，蜜雪冰城处于中期发展，老铺黄金仍在初级阶段 [5][34][35] 商业模式分析 - 蜜雪冰城：依靠极致低价吸引客源，通过加盟扩张形成规模效应，供应链效率持续提升使毛利率从28.6%增至31.6% [10][19][20] - 泡泡玛特：LABUBU系列2024年营收暴增至30.41亿元（占总营收23.3%），同比增长726.6%，超越MOLLY成为最赚钱IP [14] - 老铺黄金：古法黄金品类五年扩张12倍，从2018年130亿元增至2023年1573亿元，单店平均业绩达3.3亿元 [15][25] 渠道策略 - 蜜雪冰城：全球门店超4.6万家（直营仅17家），57.4%门店位于三线以下城市 [25] - 泡泡玛特：中国内地401家直营门店，单店平均营收1988万元，入驻上海IFC、北京SKP等高端商场 [25][26] - 老铺黄金：38家自营门店全部位于顶奢商场，北京SKP店效达7.4亿元，超过爱马仕4-5亿元的平均店效 [25][26] 出海路径 - 泡泡玛特：海外营收占比40%，采取"由近及远"策略，从韩国和东南亚起步，转向DTC模式，本土化产品与营销 [37][38][39][40] - 蜜雪冰城：海外门店4800家（占总数10.4%），东南亚市场原料成本比当地低20%-30%，印尼和越南贡献70%海外营收 [42][43][44] - 老铺黄金：海外营收占比10%，仍以华人文化圈为主，今年2月落地新加坡首店 [35] 市场表现 - 泡泡玛特：市值突破3700亿港元，LABUBU系列带动股价回升，全球唯一薄荷色LABUBU拍出108万元高价 [7][14] - 老铺黄金：市盈率超100倍（同行低于25倍），毛利率锁定40%以上，用奢侈品预算买真金的定位吸引中产 [10][17] - 蜜雪冰城：4元柠檬水成本压至1元，加盟商投资回收期18个月（东南亚早期市场仅6个月） [20][44]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融、房地产、消费、出口、半导体、PCB、电子通信、短剧、游戏、白酒、茶饮、旅游、酒店、黄金 - **公司**：沪电股份、生益科技、科沃斯、Meta、Amazon、台积电、芒果华策、横店影视、南方传媒、中南传媒、中信出版、天舟文化、B站、恺英网络、巨人网络、月之暗面、多邻国、美图、万达电影、茶百道、蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、霸王茶姬、峨眉山、九华山、留仙文旅、君亭酒店、老铺黄金、周大生、老凤祥、长虹佳华、莱绅通灵、曼卡龙、周六福 纪要提到的核心观点和论据 1. **全球市场风险因素**：主要风险为中东局势和美联储政策动向 中东进入伊核冲突阶段但预计局势不会失控；美联储上修失业率和PCE预测、下修经济数据，引发市场对滞胀担忧[2] 2. **美联储政策影响** - 市场交易逻辑或向滞胀方向摇摆，对美股表现谨慎，美债收益率震荡 因美联储上修失业率和PCE预测、下修经济数据，降息路径虽维持年内两次降息但点阵图显示官员对降息态度变化[3][4] - A股和港股仓位调整受流动性驱动，6月底至7月控制仓位，超配AI相关半导体[3] 3. **中东局势影响** - 总体局势预计不会失控，市场反应可控 美国打击伊朗核设施后双方达成部分目标且暂无进一步计划，以色列股指创新高，中东股市高开，黄金和原油走势平淡[2][5] - 本周现货黄金跌1.8%，为近三周首次周度收跌 与中东冲突预期背离、美联储降息预期降温、资金分流及花旗看空报告有关[5][7] 4. **国内宏观经济数据影响** - 5月数据回落，地产下行，消费和出口较好但支撑或退潮、面临压力 消费支撑来自国补，部分地区暂停国补；出口有关税和海外需求降温压力[6] - A股震荡调整，采取防御策略关注AI、军工等机会[6] 5. **黄金资产配置**：长期具备配置性价比，逢低配置并定投 虽短期受多种因素影响下跌，但长期逻辑稳固，受美联储加速降息推动仍有上涨潜力[7][17] 6. **港股表现及因素** - 本周调整幅度明显 受港币触及弱方保证、地缘政治不确定性和美联储政策影响[8] - 关注防御性投资策略，留意AI和军工等产业催化机会[8] 7. **债券市场表现**：收益率小幅下行，实体负债增速下降，金融部门资金空转，未来两周流动性收敛，建议降低仓位集中在短端[11][12] 8. **半导体行业**：呈现较好绝对收益机会 4月全球半导体销售额环比增2.5%，同比增约20%，美股和A股云服务商及AI巨头支出稳定，板块拥挤度低[21] 9. **石油市场**：市场预期中东问题三个月内解决 布伦特原油短期期权隐含波动率高于平均，长期较低[22] 10. **PCB行业**：受北美ASIC芯片需求影响将大幅增长 预计2025年全球市场空间约30亿美元，2026年超50 - 60亿美元[23] 11. **短剧市场**：政策推动行业向优质内容发展 快手关停第三方短剧小程序，腾讯推出自己的，优质内容制造企业进入[26][27] 12. **游戏产业**：近期修复上涨 与中报业绩预告临近有关，传媒板块中阅读出版和游戏业绩相对稳定[28] 13. **白酒板块**：近期反弹 源于体制内消费规定调整、估值低、酒企加大分红及观察年轻消费者需求[29] 14. **AI技术影响**：推动传媒及可选消费领域发展 关注AI加教育、社区平台、内容等领域标的[30] 15. **白酒行业趋势**：针对年轻群体推低度白酒，餐饮业缓慢复苏[31] 16. **茶饮行业**：市场潜力大，格局基本确定 霸王茶姬将赴美上市，茶百道供应链需关注[32] 17. **旅游和酒店行业**：旅游业部分公司表现好，酒店关注君亭酒店[34] 18. **黄金板块**：近期金价回调，长期相关公司受益 受老铺黄金解禁影响，下周周六福将上市[35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 陆港通外资连续五周净卖出，A股和港股非多头端恐慌性抛售，而是空头端加空单，7月有反弹可能但存在不确定因素[18] - 港股票组合绝对收益约49%，恒指超额收益约33%；港红利组合绝对收益约25%，预计持续跑赢A股红利[20] - 特朗普关税期间PCB行业估值下杀后目前提升明显，ASIC芯片需求刺激企业估值提升[23] - 近期PCB板块受科沃斯产能问题、Meta出货预期压制等影响，短期内情绪或回调，但中长期有增长空间[25]