行业投资评级 - 电气设备行业评级为看好 [5] 报告核心观点 - 全固态电池工程化核心难点在于压力的处理，分为初始压力和堆叠压力 [2] - 等静压是实现初始加压的关键工艺，潜力较大，当前产业化重点在连续化生产和设备大型化 [2] - 低堆叠压力是保持电池良好运行的关键，主要通过材料改性和结构设计实现 [2] - 全固态电池预计以2027年示范性装车为节点，消费类场景可能更早开启示范应用 [2] - 投资机会集中在辊压、等静压、高压化成等设备，以及硫化物、复合电解质的卤化物等材料方向 [3] 全固态电池工程化核心难点 - 离子传导前提是材料接触，依赖于压力实现，难点在于用固固接触替代固液接触 [15] - 压力分为初始加压（制造中实现良好接触）和堆叠压力（使用中保持接触） [15] - 电池充放电膨胀在全固态时代成为难点，未来硅基/金属锂负极膨胀更大（硅负极最大体积膨胀率高达300%） [22] 全固态电池的初始加压 前道工序辊压设备 - 极片辊压是关键工序，干法工艺压力调节范围0-50吨，制膜最大速度50m/min，宽度700mm [29] 中道工序等静压 - 等静压基于帕斯卡原理压力各向均匀，Quintus温等静压在500MPa、85℃可使电极密度提升至95% [30] - 温等静压孔隙率0.15%，优于冷等静压1.8%和单轴压制12% [34] - 产业化关键在连续化生产和设备大型化，先导智能设备有效内径≥400mm，长度≥4000mm，容积约500L [40] - Quintus研发卧式设备容积2000L级，单机年产能可达约22.6GWh [44] 后道工序高压化成 - 全固态电池化成工序压力显著高于液态电池，压力范围10-30MPa [45] - 国内某企业设备可提供5-120吨压力调节 [45] 全固态电池的堆叠压力 界面材料改性 - 硫化物电解质室温离子电导率10⁻³-10⁻²S/cm，最接近液态电解质，潜力最大 [57] - 碘掺杂硫化物电解质Li₃.₂PS₄I0.2组装的电池在零外部压力下循环300次容量保持率74.4% [59] - 含磷氟化合物界面层在2.5MPa压力下实现锂金属电池循环寿命约10000小时 [61] - 卤化物电解质Li3YBr2Cl4在0.1MPa压力下对LiIn合金可靠运行 [66] - 当升科技氯碘复合硫化物电解质可在低于5MPa低压运行，三星SDI采用银-碳复合负极材料 [64] 电池结构设计 - 行业对低压共识目标低于10MPa，汽车端可接受上限指向2MPa [51] - 国轩高科金石电池单体预紧力下降90%，可提供15兆帕预紧力，重量减至之前20% [75] - 宁德时代认为成组外压力理想值小于2MPa，上限小于5MPa [75] 相关产业链和产业进度 - 全固态电池企业多计划2027年形成示范装车，消费类场景可能更早示范使用 [77] - 当升科技计划投建年产3000吨固态电解质材料生产线，国轩高科全固态电池处于中试量产阶段 [79] - 宁德时代将2027年定为全固态电池小批量装车关键节点 [79]

公司近期动态 - 公司于2025年11月28日接受了交银施罗德基金等投资者的调研，公司董事、副总经理兼董事会秘书汪咏梅和证券事务代表何美萱参与接待并回答问题 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中，锂离子电池正极材料业务占比98.04%，其他业务占比1.96% [1]

行业政策动态 - 工业和信息化部组织召开动力和储能电池行业座谈会，核心议题为规范产业竞争秩序、推动高质量发展[1] - 工信部将加快推出针对性政策，依法依规治理非理性竞争，加强产能监测预警和调控，打击知识产权违法行为，引导企业科学布局产能及有序出海[1] - 工信部计划科学编制“十五五”产业发展规划，加大技术创新支持，强化标准引领，提升产业治理水平[1] - 与会企业包括比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航、海辰储能、天赐材料、恩捷股份、容百科技、贝特瑞等头部公司高管，显示后续行动决策和推进力度可能较强[1] 行业竞争格局与盈利状况 - 当前锂电材料产业正极、隔膜、铜箔、铝箔等多环节出现“头部企业微利二线亏钱”、“即时盈利但回收期长”等问题[2] - 上述问题主要由前两年产业盲目扩张导致的产能严重过剩所致[2] - 大部分锂电材料子行业未来几年有望实现合理化有序扩产，大概率不会出现大幅过剩现象[2] - 部分盈利能力过低、回报周期较长的子行业有望实现一定幅度价格上涨[2] 公司业务进展 - 圣阳股份专注于储能电池及系统的设计、研发、制造和销售，为全球通信、数据/算力中心、储能及电力领域客户提供产品及解决方案[3] - 圣阳股份自主研发的固态电池已完成安全验证及循环稳定性测试，性能指标良好，产品已进入典型场景市场应用阶段[3] - 南都电源目前在手未发货订单约89亿元，其中大储在手未发订单约55亿元（国内40亿元，海外15亿元）[3] - 南都电源在半固态电池方面中标2.8GWh独立储能项目订单，标志着公司固态储能电池技术实现商业化应用，也是固态电池技术首次在全球吉瓦时级别储能项目中实现商业应用[3]

公司重大资本运作 - 公司正在筹划发行股份购买资产并募集配套资金 标的公司为青岛中科华联新材料股份有限公司 [2] - 公司已与部分主要交易对方签署收购意向协议 因事项尚存不确定性 公司股票自2025年12月1日起停牌 [2] - 预计在不超过10个交易日内披露本次交易方案 [2] 标的公司业务概况 - 标的公司中科华联成立于2011年11月 专注于湿法锂离子电池隔膜整套生产装备的研发、生产和销售 [4] - 标的公司可为客户提供整条自动化生产线解决方案 业务涵盖设备安装、调试、技术培训及售后维护等全方位服务 [4] - 标的公司是能够提供锂电池隔膜整线装备的厂家之一 [4] 公司主营业务与财务表现 - 公司主要产品分为三类：膜类产品（锂电池隔离膜、BOPP薄膜）、包装印刷品（烟标和无菌包装）、包装制品（特种纸、全息防伪电化铝等） [4] - 公司锂电池隔离膜主要运用于新能源汽车锂电池制造、3C产品及储能领域 BOPP膜应用于印刷、食品、化妆品等行业 无菌包装用于牛奶盒、饮料盒等 [4] - 公司2025年前三季度实现营业收入95.43亿元 同比增长27.85% [4] - 公司2025年前三季度归母净利润亏损8632.30万元 同比由盈转亏 [4] 公司市值信息 - 截至11月28日收盘 公司股价报55.35元/股 市值544亿元 [4]

香港股权资本市场复苏概况 - 香港股权资本市场活动总额达到731亿美元，较2024年同期飙升232% [1] - 首次公开募股（IPO）融资额有望创下四年来新高 [1] - 复苏动力源于大量中国公司赴港融资及海外投资者对中国股票兴趣重燃 [1] 华尔街投行市场主导地位 - 摩根士丹利在香港股票发行交易中帮助企业筹集116亿美元，高居榜首 [1] - 高盛以74亿美元的募资额位居第二 [1] - 华尔街投行在承销大型交易如宁德时代46亿美元股票增发和紫金黄金IPO中巩固领先位置 [2] 外资投行的竞争优势 - 对于希望吸引国际资本的中国大型企业，拥有全球品牌的华尔街大行仍是首选 [3] - 外资行的全球品牌在吸引外国投资方面具有优势，例如比亚迪56亿美元的股票发售 [3] - 市场存在务实心态，尽管有地缘政治风险，但中国企业对国际资本的需求使华尔街角色不可或缺 [1] 中资券商的竞争策略与优势 - 中资证券公司正在香港市场大举扩张，意图占据更高咨询费市场的更大份额 [4] - 在IPO承销规模上，中金公司、中信证券和华泰证券位居香港市场前列 [4] - 中资券商与内地上市公司关系稳固，且与中国证监会等监管机构沟通顺畅，对内地公司境外上市至关重要 [4] - 常见合作模式为企业同时聘请一家美国投行和一家本地中资银行作为联席保荐人 [4]

港股IPO市场概况 - 2023年港股市场已有88只新股上市 IPO募资总额突破2500亿港元 稳居全球交易所榜首 [1] - 年内实现“A+H”两地上市的公司已达16家 其中宁德时代H股募资410亿港元 且其H股股价较A股出现20-30%的溢价 [1] 香港公司秘书与内地董秘的法律地位差异 - 香港《公司条例》规定 公司自成立第一天起就必须指定一名公司秘书 否则公司无法成立 [4][5] - 香港联交所《主板上市规则》对公司秘书的资质有明确要求 必须能胜任职责 [5] - 内地《公司法》仅强制要求上市公司设立董事会秘书 对非上市公司无此规定 [6] 香港公司秘书与内地董秘的任职要求差异 - 香港非上市公司的秘书可以是常居香港的个人或本地注册的法人机构 [7] - 香港上市公司的秘书必须是个人 且需具备香港会计师公会或香港律师会等认可的专业资格 或拥有多年相关经验 [8] - 内地担任董秘必须通过沪深交易所资格考试并取得董事会秘书资格证书 [8] 香港公司秘书与内地董秘的工作职责差异 - 香港公司秘书核心职责是程序与合规 包括管理董事会及股东大会 提交法定文件 确保信息披露合规 并提供程序与法律建议 [9] - 内地董秘职责更多元 除会议管理和信息披露外 还需通过业绩会、路演主动传递公司价值 并将投资者意见反馈管理层 [10] - 内地董秘深度参与公司再融资、并购重组等资本运作 是公司战略推进的重要支持力量 [10] 香港公司秘书与内地董秘的核心价值差异 - 香港公司秘书的核心价值主要体现在风险防范 凭借专业资质和程序意识确保公司在法律与监管框架下安全稳健发展 [12] - 内地董秘的核心价值更直接体现在价值发现与放大 需要在管理层、监管与投资者等多方诉求间平衡 以赢得市场信任 [12][13] 职业发展趋势 - 随着IPO环境回暖和两地上市增多 香港公司秘书与内地董秘的职责边界正逐渐融合 彼此借鉴 [14] - 从业者需主动拥抱趋势 既精通制度规定 也增强协调各方的软实力 通过持续学习在资本市场中找准位置 [14][15]

文章核心观点 - 公司宣布其自主研发的硫化物固态电解质已实现大批量稳定生产，首条产线设计年产能达500吨，标志着在全固态电池核心材料领域取得关键突破 [3] - 通过四项主要技术突破系统性解决了硫化物固态电解质的量产难题，包括材料稳定性、连续化制造、原料自供和产品一致性 [5] - 硫化物固态电解质的量产将加速全固态电池产业化进程，预计2025年中国固态电池市场规模有望突破45亿美元，占全球40%以上份额 [10] 技术突破与量产进展 - 通过独特的元素掺杂与结构设计，显著提升了材料的室温离子电导率和空气稳定性，攻克了材料对水分极度敏感的工程障碍 [5] - 自主设计建成可在惰性气氛下连续合成硫化物固态电解质的生产线，实现大批量、稳定性生产，设计年产能500吨，并已规划千吨级年产能 [6] - 实现了高纯硫化锂的低成本、规模化自主制备，形成从原料到成品的垂直一体化供应链，显著增强了商业化竞争优势 [7] - 依托在高镍正极、补锂添加剂领域的量产经验，实现产品关键指标高度稳定性，批次离子电导率偏差小于5%，纯度高于99.9% [8] 市场前景与应用领域 - 低空飞行器、人形机器人及高端消费电子三大领域成为技术迭代的核心驱动力，固态电池被视为支撑其商业化落地的关键技术 [10] - 全固态电池所赋予的长续航与本质安全，将为人形机器人、高端消费电子、新型储能等前沿科技领域打开全新的创新空间 [10] - 技术的上半场是发现与验证，下半场是制造与产业化，材料的成功量产为全固态电池的商业化落地提供了坚实基础 [11]

核心观点 - 河南省驻马店市纪检监察机关通过开展“嵌入式”监督、靶向纠治、项目化治理等一系列监督治理行动，旨在解决企业生产经营中的堵点难点，严查破坏营商环境的不正之风和腐败问题，以精准监督持续优化当地营商环境，护航经济高质量发展 [1][2][5] 监督治理行动的具体举措 - 采用“走出去”和“敞开门”相结合的方式，组建工作组深入企业、基层和政务服务大厅，并线上公布“营商环境监督二维码”以收集问题 [2] - 制定了优化营商环境监督治理工作方案，聚焦4类整治项目和16项重点任务，进行项目化治理以压实责任并跟进监督 [2] - 针对惠企政策落实问题，督促线下设置政策咨询窗口，线上搭建企业服务总入口平台，以推动政策精准直达 [3] - 为规范涉企执法，选取11个涉企行政执法多的职能部门作为监督对象，并推动建设运用“行政检查一码通”平台，实现“入企留痕、执法可溯、违规预警” [3] - 针对政务服务，通过“室组地”联动开展蹲点式、体验式监督，并督促成立“高效办成一件事”工作推进组，运用提示函、督办函等方式压实牵头部门责任 [4] - 聚焦工程项目建设、审批监管等重点领域，深挖彻查政商勾结、权钱交易等破坏营商环境的腐败和作风问题 [5] - 督促相关部门制定完善规范涉企行政检查措施、领导干部插手干预招标投标工作登记制度等，以堵塞风险漏洞 [5] 监督治理行动的成效与案例 - 通过监督推动，企业开办饭店的食品经营许可证办理时间缩短至两天，体现了“高效办成一件事”窗口的服务效率提升 [3] - 建立了“行政检查一码通”平台，通过“一企一码、扫码入企”机制，对涉企执法进行全程监督 [3] - 监督行动促使惠企政策实现多渠道在线了解和申报，助力政策精准直达企业 [3]

行业会议概况 - 工业和信息化部于11月28日组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会 [1][2] - 会议旨在深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示精神，落实党中央、国务院决策部署，围绕规范产业竞争秩序、推动高质量发展 [2] - 会议由部党组书记、部长李乐成出席并讲话，部党组成员、副部长辛国斌主持 [2] - 12家动力和储能电池产业链企业负责人参会并介绍情况 [2] 行业发展现状与挑战 - 我国动力和储能电池产业迅速发展壮大，在市场规模、创新能力、产业体系等方面形成全球竞争优势 [1][3] - 产业发展同时面临不少问题和挑战 [1][3] 政策引导与治理方向 - 将加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争 [1][3] - 将加强产能监测、预警和调控 [1][3] - 将加大生产一致性和产品质量监督检查力度，打击知识产权违法行为 [1][3] - 将引导企业科学布局产能、合理有序“出海” [1][3] - 工业和信息化部将科学编制“十五五”产业发展规划，加大技术创新支持，强化标准支撑引领 [3] 对企业与行业协会的要求 - 行业企业需大力弘扬企业家精神，坚决抵制非理性竞争行为，共同维护健康有序市场环境 [3] - 企业应坚持创新引领，加大研发投入，补齐短板弱项，提升核心竞争力 [3] - 企业应强化产业链协同，加强合作，发挥协同增量效应，提升产业链自主可控水平 [3] - 行业协会需深化产业发展情况跟踪研究，加强行业自律，推动构建协作共赢产业生态 [3]

股东减持计划 - 股东珠海安豪科技合伙企业计划自公告披露后15个交易日起的3个月内减持公司股份 [1] - 计划减持股份数量不超过约32万股 占公司总股本的0.32% [1] - 减持方式包括集中竞价交易或大宗交易 [1] 公司基本情况 - 公司总市值为70亿元 [2] - 2025年1至6月份公司营业收入全部来源于电池业务 占比为100.0% [1]