公司环保评级与成果 - 中国石化集团南京化学工业有限公司获评江苏省2025年度重污染天气重点行业绩效评价A级企业[1] - 绩效A级标准对污染物排放浓度提出超低要求，并构建涵盖装备水平、工艺管控、能源清洁度、无组织排放治理、监测监控体系、清洁运输及环境管理水平的全链条严苛评价体系，实行“短板原则”[1] - 获评A级的企业将被纳入“正面清单”，享受“无事不扰”的差异化监管[1] 公司环保投入与技术措施 - 公司累计投资1.68亿元推进大气污染防治提标改造项目，确保关键指标达到A级标准[2] - 公司自主创新研发钠碱吸收技术，应用于大型硫酸生产装置酸雾尾气治理，采用“碱洗脱硫+两级电除雾”组合工艺[2] - 该技术实现硫酸雾去除率超90%，二氧化硫及硫酸雾排放指标均优于特别排放限值[2] - 公司深入开展“无泄漏工厂”创建与异味专项治理，从源头管控污染物排放[2] 公司内部管理与提升 - 为实现“达A”目标，公司系统开展自评自纠、材料申报与现场整改提升工作，全面梳理环保管理短板，优化完善环境管理体系[1] - 公司将环保责任深度融入日常运营的每一个环节，以保障员工健康与区域环境安全[2]

报告行业投资评级 - 单边中性，关注伊朗局势走向；跨期、跨品种、期现、期权无明确策略 [2] 报告的核心观点 - 2月5日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3339元/吨，较昨日结算价下跌12元/吨，跌幅0.36%；持仓85907手，环比下跌13038手，成交135269手，环比下跌13227手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价显示，东北3506 - 3600元/吨，山东3240 - 3280元/吨，华南3300 - 3350元/吨，华东3250 - 3280元/吨 [1] - 近期能源板块波动受伊朗局势影响大，形势不明朗，等待6号伊朗与美国谈判情况，盘面或受消息面反复扰动 [1] - 昨日华南地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区大体企稳，市场情绪偏谨慎观望，春节前华南终端有赶工需求支撑，但整体成交氛围淡，局部货源偏紧 [1] - 抛开地缘与宏观扰动，沥青市场短期矛盾有限，原料切换带来的成本与收率变化3月后或逐步明朗，已有炼厂采购伊朗原油替代马瑞原油，成本端增长一定程度可控，若中东局势恶化，替代原料供应将面临更大威胁 [1] 相关目录总结 价格相关 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图 [3][6][9][12] - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差图 [3][22][24] 成交持仓相关 - 包含石油沥青期货单边成交持仓量及主力合约成交持仓量图 [3][26] 产量相关 - 包含国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图 [3][29][31][39] 消费相关 - 包含国内道路消费、沥青消费（防水、焦化、船燃）图 [3][40][43] 库存相关 - 包含沥青炼厂库存和社会库存（隆众口径）图 [3][49]

核心观点 - 国内沥青市场处于节前淡季收尾与节后预期酝酿的关键窗口 当前市场呈现“成本端强支撑、供需端两弱”格局 现货价格震荡上行 节后预期价格延续上涨态势 [3][13] - 预计春节前后市场将呈现节前震荡趋稳、节后逐步复苏的格局 短期价格回调空间有限 中长期需关注原料成本与节后需求复苏节奏 [5][16] - 具体价格预测为2月国内沥青市场均价或在3350元/吨 3月均价或进一步提升至3480元/吨 [10][20] 当前市场格局 - 市场处于传统消费淡季叠加春节季节性影响 供需两端偏弱 但成本端强支撑使市场整体维持高位震荡 [3][13] - 截至2月4日 国内沥青装置开工负荷均值为28.08% 环比上周下降1.89个百分点 [3][13] - 2月份排产出现缩减 原料供应收紧预期逐步显现 [3] - 需求端进入传统淡季 北方地区刚需基本停滞 南方地区施工进度放缓 整体需求疲软 主要依赖社会入库与套利盘支撑 [3][14] 春节前市场预判（2月中上旬） - 整体供需将维持疲软态势 现货价格或震荡趋稳 需求疲软制约上涨空间 成本端支撑使回调幅度有限 [6][17] - 供应端炼厂将维持低负荷生产 部分炼厂提前停工放假 2月份产量将有一定缩减 但岚桥石化、中海油湛江等炼厂复产计划将一定程度支撑供应 整体供应呈低位稳定态势 [6][17] - 需求端终端刚需基本停滞 北方完全进入休假状态 南方施工基本收尾 市场需求以少量备货与套利需求为主 贸易商观望情绪浓 备货积极性不高 整体呈有价无市态势 [6][17] 春节后市场预判（2月底-3月） - 春节后物流恢复、下游复工复产 市场将逐步进入复苏阶段 叠加“十五五”开局之年基建政策托底 一季度或有基建项目“抢装” 市场供需改善将支撑现货价格走高 [7][18] - 供应端炼厂将逐步恢复开工 复产节奏加快 3月份沥青产量预计环比增长 但原料供应约束可能逐步显现 马瑞原油缺口扩大 替代原料成本上涨可能制约炼厂开工复苏速度 部分炼厂或因原料短缺调整排产 整体供应呈“逐步复苏、受原料约束”态势 [9][10][20] - 需求端随气温回升 道路施工、防水行业将逐步复工复产 需求将逐步回暖 同时2026年作为“十五五”开局之年 专项债托底作用可能带动下游基建需求增长 节后补库需求也将逐步释放 支撑市场需求复苏 但复苏节奏可能相对平缓 [10][20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - LPG短期地缘扰动偏强基本面驱动向下，丙烯上行驱动有限关注成本端扰动 [1] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - LPG期货2603合约昨日收盘价4173元，日涨幅 -1.83%，夜盘收盘价4191元，夜盘涨幅0.43%；2604合约昨日收盘价4463元，日涨幅 -1.17%，夜盘收盘价4486元，夜盘涨幅0.52%；2605合约昨日收盘价4370元，日涨幅 -1.24%，夜盘收盘价4394元，夜盘涨幅0.55% [1] - 丙烯期货2603合约昨日收盘价6088元，日涨幅 -1.62%，夜盘收盘价6132元，夜盘涨幅0.72%；2604合约昨日收盘价6158元，日涨幅 -2.22%，夜盘收盘价6126元，夜盘涨幅 -0.52%；2605合约昨日收盘价6205元，日涨幅 -2.33%，夜盘收盘价6169元，夜盘涨幅 -0.58% [1] - LPG现货山东民用昨日价格4470元，主力基差297元；华东进口昨日价格4979元，主力基差906元等 [1] - 丙烯现货山东价格6440元，主力基差235元；华东价格6490元，主力基差285元等 [1] - 本周PDH开工率62.66%，较上周变动1.94%；烷基化开工率36.85%，较上周无变动；MTBE开工率68.01%，较上周无变动 [1] - 2月5日LPG全球发运量26.4万吨，较前日变动6.8万吨；中东发运量13.9万吨，较前日变动 -5.2万吨等 [1] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 市场资讯 - 2月5日3月份CP纸货，丙烷537美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨；丁烷529美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨；4月份CP纸货，丙烷523美元/吨，较上一交易日上涨4美元/吨 [6] - 列出国内多家企业PDH装置检修计划，如河南华颂新材料科技有限公司PDH装置2023年5月12日开始检修，结束时间待定等 [7] - 列出国内液化气工厂装置检修计划，如日照(中海外)全厂2025年1月3日开始检修，结束时间待定等 [7]

市场表现与资金流向 - 截至2026年2月5日，中证石化产业指数下跌1.75%，石化ETF下跌1.78%，报价0.99元 [1] - 石化ETF盘中换手率为8.27%，成交额为1.39亿元，近20个交易日资金净流入14.37亿元 [1] - 成分股表现分化，恒逸石化领涨1.27%，三棵树上涨1.25%，广东宏大上涨1.09%；联泓新科领跌6.32%，藏格矿业下跌4.85%，圣泉集团下跌3.39% [1] 燃料油市场动态 - 亚洲高硫燃料油市场近期呈现强劲上行势头，价格收于均线组上方 [1] - 上涨主要得益于稳定的船舶燃料油需求以及中东到货量减少 [1] - 基准380CST高硫燃料油现货价差飙升至逾七个月以来的最大溢价水平 [1] - 新加坡船用含硫0.5%燃料油纸货交易量在1月份环比增长约32%，达到365万桶 [1] PTA市场供需与效益 - PTA2605主力合约上一交易日下跌1.11% [2] - 供应端，本周能投100万吨PTA装置恢复，PTA负荷为77.6%，环比增加1%；英力士1.16停车，预计3月下旬重启 [2] - 需求端，春节临近，聚酯装置负荷降至84.7%，环比下滑2% [2] - 据预测，1-2月聚酯检修量分别在921万吨、641万吨，合计约1562万吨；江浙终端开工持续下滑 [2] - PTA加工费调整至400元/吨附近 [2] 合成橡胶市场情况 - 合成橡胶主力合约上一交易日收跌3.45%，山东主流价格下调至13000元/吨，基差持稳 [2] - 上周合成橡胶市场上涨，顺丁橡胶主流供价及市场价格均大幅上涨 [2] - 上涨主要受海外丁二烯资源供应偏紧价格上行、国内丁二烯出口及转口成交消息带动，以及商品氛围偏强影响 [2] 行业趋势与机构观点 - 随着行政监管与行业自律协同推进，炼化及化纤领域低价恶性竞争有望被有效遏制 [2] - 炼化扩能已近尾声，叠加“油转化”、“油转特”加速，行业供需结构趋于改善 [2] - 涤纶长丝新增产能有限，结构性优化提速，企业市场竞争力与盈利韧性有望同步增强 [2] - 该趋势对氯碱、农药、煤化工等基础化工子行业形成系统性支撑 [2] 石化ETF产品特点 - 石化ETF及其联接基金跟踪中证石化产业指数，聚焦“大能源”安全逻辑 [3] - 该产品不仅能分享下游化工品的利润修复，还通过高配“三桶油”等炼化龙头，锁定能源上游资源价值 [3] - 在油价上行周期，该产品具备更强的业绩韧性 [3]

原油市场动态 - 周四国际油价显著下挫，WTI 3月合约下跌1.85美元至63.29美元/桶，跌幅2.84%，布伦特4月合约下跌1.91美元至67.55美元/桶，跌幅2.75%，内盘SC2603合约下跌0.73%至460.3元/桶 [3][15] - 地缘政治事件影响市场情绪，伊朗外交部长率团前往阿曼与美国进行核问题谈判，市场关注谈判进展 [3][15] - 现货市场出现供应过剩迹象，沙特阿美将面向亚洲买家的“阿拉伯轻质”原油价格下调30美分/桶至数年最低水平，同时有约200万桶委内瑞拉重质原油改变流向运往西班牙 [3][17] 燃料油市场状况 - 周四燃料油期货收涨，上期所主力合约FU2603涨1.73%至2824元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604涨1.2%至3285元/吨 [4][18] - 库存数据分化，截至2月3日当周，新加坡陆上燃料油库存环比大增426.1万桶至2419.9万桶，增幅21.37%，而富查伊拉库存环比减少90.4万桶至1053.1万桶，降幅7.91% [4][18] - 供应预计维持充裕，2月来自西方的套利船货流入量预计处于高位，支撑低硫与高硫市场供应，需求端在春节前船用燃料油加注活动有望提升 [4][18] 沥青市场分析 - 周四沥青期货小幅收跌，主力合约BU2603跌0.36%至3339元/吨 [6][19] - 基本面呈现供需双弱，本周54家样本企业出货量33.4万吨，环比减少2.1%，69家改性沥青企业产能利用率环比降1.1个百分点至4.6%，改性沥青周度消费量2.5万吨，环比降幅达16.7% [6][19] - 市场进入季节性累库阶段，北方地区炼厂低产库存低位，南方套利需求尚可，但春节期间终端停滞将导致炼厂及社会库存压力加大，近期价格受成本端原油扰动较大 [6][19] 橡胶市场走势 - 周四橡胶期货全线下跌，沪胶主力RU2605跌210元/吨至16175元/吨，NR主力跌165元/吨至13135元/吨，丁二烯橡胶BR主力跌460元/吨至12855元/吨 [7][20] - 下游开工率季节性回落，本周半钢胎开工负荷73.42%，环比走低1.93个百分点，全钢胎开工负荷60.94%，环比走低1.47个百分点 [7][20] - 基本面呈现供增需弱格局，科特迪瓦1月天然橡胶出口同环比下降，下游轮胎厂产业链上下游以累库为主，预计价格偏弱震荡 [7][20] 聚酯产业链情况 - 周四聚酯原料期货价格下跌，PTA主力TA605跌1.42%至5144元/吨，乙二醇主力EG2605跌1.14%至3745元/吨，PX期货主力跌1.32%至7200元/吨 [8][21] - 供应端装置变动频繁，中国台湾一套70万吨PTA装置停车检修，沙特一套70万吨乙二醇装置重启延期，科威特一套62万吨装置重启延后，美国一套34万吨MEG装置计划在3-4月检修 [8][21][22] - 需求进入春节模式，江浙涤丝产销清淡平均估算在2成左右，终端工厂原料备货偏弱，一季度有累库预期，预计价格跟随成本端原油震荡 [8][22] 甲醇市场概况 - 周四现货价格持稳，太仓现货报2212元/吨，内蒙古北线价格1797.5元/吨，CFR中国价格在265-269美元/吨 [9][23] - 2月供需面预计转弱，国内产量有小幅降低预期，进口量将从高位回落，但需求端因东部MTO装置集中检修，烯烃总需求预计下滑 [9][23] - 伊朗装船下降将导致2月到港量下滑对价格形成支撑，但MTO装置负荷降低可能对去库形成压力，叠加伊朗局势不明朗，预计甲醇维持低位宽幅震荡 [10][23] 聚烯烃市场表现 - 周四聚烯烃现货价格部分上涨，华东拉丝PP主流价6550-6750元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，油制PP毛利为-669.69元/吨 [10][24] - PE价格小幅上行，HDPE薄膜价格7567元/吨较上周涨21元/吨，LDPE薄膜价格8919元/吨涨40元/吨，LLDPE薄膜价格6992元/吨涨14元/吨 [10][24] - 2月基本面缺乏支撑，供应预计有小幅增量，下游进入假期市场休市，库存将被动增加，预计聚烯烃价格在底部震荡 [10][24] 聚氯乙烯市场分析 - 周四PVC现货市场价格窄幅调整，华东电石法5型料主流价4820-4900元/吨 [11][25] - 供需面呈现弱现实强预期结构，2月企业检修不多产量保持高位，房地产施工走弱压制管材型材需求，但4月1日起出口退税取消催生“抢出口”需求，且无汞化转型政策引发未来供应缩量预期 [11][25] - 05合约大幅升水，但后续上行空间有限，预计PVC价格维持底部震荡 [11][25] 尿素市场动态 - 周四尿素现货市场多数稳定，山东市场价格1780元/吨日环比上调10元/吨，河南市场价1760元/吨维持稳定 [12][26] - 供应水平快速提升，行业日产量21.4万吨，日环比增加0.37万吨，后续仍有提升空间 [12][26] - 需求表现分化，主流地区产销率部分维持100%以上，部分为70%-80%，个别地区仅10%附近，节前企业仍有订单支撑，但物流下降将导致企业库存累积，期货价格预计延续宽幅震荡 [12][27] 纯碱与玻璃市场 - 纯碱现货价格稳定，沙河地区重碱送到价1149元/吨日环比跌20元/吨，本周行业开工率下降0.94个百分点，产量下降1.12%，企业库存提升2.39% [13][27] - 玻璃现货均价稳定在1106元/吨，供应继续下降，在产日熔量日环比减少1200吨至14.98万吨，本周企业库存提升0.95% [14][28] - 纯碱需求季节性走弱，市场驱动有限，预计期货区间宽幅震荡，玻璃供应回落但需求情绪积极，不过春节临近需求将进一步回落带动厂家累库，市场压力将逐步凸显 [13][14][27][28]

全球股指与商品期货表现 - 2月5日美股盘前，道指期货跌0.30%至49,313.10点，标普500指数期货跌0.52%至6,846.70点，纳指期货跌0.68%至24,706.00点 [1] - 同日欧洲主要股指下跌，德国DAX指数跌0.63%至24,434.99点，英国富时100指数跌0.40%至10,340.17点，法国CAC40指数跌0.06%至8,251.72点 [2] - WTI原油期货价格跌2.15%至63.74美元/桶，布伦特原油期货价格跌2.06%至68.03美元/桶 [3][4] 软件与科技板块动态 - 高盛软件板块指数连续第七个交易日下滑，年内累计跌幅达19%，拖累纳斯达克100指数年内下跌1.4% [5] - 软件板块自去年高点已蒸发2万亿美元市值，对冲基金在该板块的净持仓降至4.2%的历史新低 [5] - 主要软件公司股价年内普遍大幅下跌，微软、甲骨文、Salesforce、Palantir跌幅均超两位数，Adobe股价重挫20% [5] - 市场出现“软件股末日”论调，但部分机构资金开始逢低布局，认同AI将重塑软件盈利能力的观点 [7] 关键公司业绩与事件 - **亚马逊**：遭德国反垄断机构扣押5900万欧元（约7000万美元）收益，并被要求停止在德国平台对零售商进行价格管控 [8] - **巴里克矿业**：第四季度营收约60亿美元，同比增长64.4%；黄金产量87.1万盎司，环比增长5%；宣布将通过IPO分拆其北美黄金资产 [9] - **SiTime**：第四季度营收1.133亿美元，同比增长66%；全年营收3.267亿美元，同比增长61%；非GAAP每股收益1.53美元，上年同期为0.48美元 [10] - **谷歌**：第四季度营收1138亿美元，同比增长18%，超预期；净利润344.6亿美元，同比增长近30%；但2026年资本支出指引翻倍至1800亿美元 [11] - **高通**：第一财季营收122.5亿美元，同比增长5%；但对第二财季营收指引为102亿至110亿美元，低于市场平均预期的112亿美元，导致盘前股价大跌超12% [12] - **Arm**：第四财季营收指引约为14.7亿美元，虽高于平均预期但未达部分投资者更高期望，导致盘前股价跌超7% [13] - **壳牌**：第四季度调整后利润32.6亿美元，同比下降11%，为近五年新低；同时宣布350亿美元股票回购计划 [15] - **沃达丰**：2026财年第三季度总营收105亿欧元，同比增长6.5%，但因其最大市场德国增长不及预期，股价创一年来最大跌幅 [16] - **蔚来**：预计2025年第四季度首次实现单季度经调整经营利润，范围在人民币7亿元至12亿元（约1亿至1.72亿美元） [17] 其他行业与市场消息 - 美国计划联合盟友建立稀土贸易保护区，拟通过可调整关税为稀土设定价格下限 [6] - 市场调查显示，多数投资者认为在贸易与地缘政治主导的背景下，经波动率调整后股票的回报率将优于债券，近三分之二参与者预计10年期美债收益率可能上行 [6] - 特朗普总统表示将不干预华纳兄弟探索公司的收购案，这与两个月前的立场形成反转 [18]

市场表现与资金流向 - 中证石化产业指数收盘下跌1.8% [1] - 中证稀土产业指数收盘下跌4.4% [1] - 化工行业ETF易方达（516570）近5个交易日资金净流入超10亿元 [1] 行业周期与产能状况 - 化工品价格在底部区间运行已达三年 [1] - 行业在建工程增速持续下滑 [1] - 行业新产能投放接近尾声 [1] 未来展望与驱动因素 - 展望2026年，作为“十五五”开局之年，国内稳增长政策有望发力 [1] - 美联储进入降息周期，化工品传统需求有望温和复苏 [1] - 在“反内卷”浪潮助推下，行业周期拐点有望加速来临 [1] - 具备全球竞争优势的化工核心资产有望迎来盈利与估值修复 [1]

股价与交易表现 - 截至2026年2月5日收盘，公司股价报收于4.68元，下跌1.89% [1] - 当日换手率为3.78%，成交量为13.77万手，成交额为6545.89万元 [1] 资金流向分析 - 2月5日主力资金净流出1145.11万元，占总成交额的17.49% [1] - 当日游资资金净流入71.34万元，占总成交额的1.09% [1] - 当日散户资金净流入1073.77万元，占总成交额的16.4% [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司主营收入为23.04亿元，同比下降19.24% [2] - 2025年前三季度归母净利润为-9373.06万元，同比上升18.15% [2] - 2025年前三季度扣非净利润为-1.09亿元，同比上升7.18% [2] - 2025年第三季度单季度主营收入为8.23亿元，同比下降11.88% [2] - 2025年第三季度单季度归母净利润为-1107.15万元，同比上升45.76% [2] - 2025年第三季度单季度扣非净利润为-2841.11万元，同比下降27.84% [2] 财务与业务结构 - 公司负债率为68.65% [2] - 2025年前三季度投资收益为242.89万元，财务费用为2657.39万元，毛利率为2.51% [2] - 公司主营业务为石油化工产品的生产和销售，包括聚丙烯(粉料)、液化气、特种白油、MTBE等 [2]

股价与资金流向 - 截至2026年2月5日收盘，中国石化股价报收于6.4元，下跌1.54% [1] - 当日成交量为216.96万手，成交额为13.91亿元，换手率为0.23% [1] - 当日主力资金净流出1.14亿元，占总成交额8.21% [1] - 当日游资资金净流入2248.48万元，占总成交额1.62% [1] - 当日散户资金净流入9171.09万元，占总成交额6.59% [1] 财务表现 - 2025年前三季度，公司主营收入为21134.41亿元，同比下降10.69% [2] - 2025年前三季度，归母净利润为299.84亿元，同比下降32.23% [2] - 2025年前三季度，扣非净利润为305.52亿元，同比下降30.51% [2] - 2025年第三季度单季，主营收入为7043.89亿元，同比下降10.88% [2] - 2025年第三季度单季，归母净利润为85.01亿元，同比下降0.5% [2] - 2025年第三季度单季，扣非净利润为93.37亿元，同比上升11.35% [2] - 截至2025年第三季度末，公司负债率为54.69% [2] - 2025年前三季度，公司投资收益为73.42亿元，财务费用为112.5亿元，毛利率为15.68% [2] 机构观点与业务概览 - 最近90天内，共有4家机构给出评级，均为买入评级，机构目标均价为7.98元 [3] - 公司主营业务为石油及天然气和化工业务 [2] - 石油及天然气业务包括勘探、开发、生产、管输、炼油及营销原油、天然气和成品油 [2] - 化工业务包括制造及营销广泛的工业用化工产品 [2]