国内成品油价格调整 - 国家发展改革委宣布自2月24日24时起上调国内成品油零售限价 汽、柴油价格每吨分别上调175元和170元 [1] - 全国平均来看 92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别上调0.14元、0.15元和0.14元 [1] - 此次调价后 全国92号汽油均价将突破7元/升 以50升油箱计算 加满92号汽油将多花费7元 [3] 国际油价走势及驱动因素 - 本轮调价周期（2月3日—2月23日）内国际油价震荡上行 布伦特原油期货价格一度升至72美元/桶 为2025年7月以来高位 [5] - 地缘政治风险上升主导了油价上涨 主要因素包括美伊紧张局势升级 伊朗在霍尔木兹海峡军演并一度关闭部分海域 以及俄乌和谈进展缓慢且相互军事打击持续 [5] - 基本面因素也支撑了油价 美国冬季风暴导致原油产量下滑 同时美国原油库存超预期大幅下降 [5] 未来油价展望与影响因素 - 国家发展改革委价格监测中心预计 地缘局势变化仍是加剧当前国际油价波动的主要因素 需密切关注美伊军事动向及谈判进程 [5] - 全球供应过剩的基本面仍未改变 国际能源署在最新月度报告中将2026年全球石油需求增长预期从93万桶/日下调至85万桶/日 [5] - 美国新一轮关税上调举措也将给全球经济增长和石油需求带来压力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油受伊朗局势影响高位波动 月差下跌 北海布伦特基差下跌 美伊进行核谈判 第二轮谈判有望未来几天举行 基本面角度 本周全球石油总库存去库 美国商业原油和精炼油去库 沙特调整原油官方售价 新加坡、国内部分油品有累库情况 短期油价仍受伊朗局势影响 一、二季度全球原油供需基本面维持过剩状态 基本面不支持高估值 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2026年2月3日至9日 WTI从63.21美元涨至64.36美元 涨幅0.81美元；BRENT从67.33美元涨至69.04美元 涨幅0.99美元等多种原油及油品价格有相应变化 [3] 日度新闻 - 中东紧张局势推高风险溢价 油价连续两日上涨 WTI超64美元 布伦特收于69美元以上 本周EIA将公布月度短期能源展望报告 [3] - 美国海事局发布霍尔木兹海峡航行警告 针对2月3日美油轮遇伊朗炮艇逼近事件 [4] - 委内瑞拉原油产量接近100万桶/日 [4] - 美国制裁使俄原油产量1月连续第二个月下降 上月日产928万桶 较12月减4.6万桶/日 海上积压俄原油量达1.43亿桶 [5] 库存 - 本周原油受伊朗局势影响高位波动 月差和北海布伦特基差下跌 美伊举行核谈判 第二轮有望未来几天举行 内塔尼亚胡将与特朗普会面讨论伊朗问题 伊朗表示不希望发生区域战争 [5] - 本周全球石油总库存去库 美国商业原油库存去库345.5万桶 精炼油去库555.3万桶 沙特调整原油官方售价 新加坡、国内部分油品有累库情况 [5] EIA报告 - 01月30日当周美国原油出口减少54.2万桶/日至404.7万桶/日 [15] - 01月30日当周美国国内原油产量减少48.1万桶至1321.5万桶/日 [15] - 除却战略储备的商业原油库存减少345.5万桶至4.2亿桶 降幅0.82% [15] - 美国原油产品四周平均供应量为2080.2万桶/日 较去年同期增加0.94% [15] - 01月30日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加21.4万桶至4.152亿桶 增幅0.05% [15] - 01月30日当周美国除却战略储备的商业原油进口620.1万桶/日 较前一周增加55.9万桶/日 [15]

文章核心观点 - 中东原油市场出现多重疲软迹象，表明该地区实物供应过剩且需求疲软，这加剧了全球石油供应过剩的担忧，并压低了油价，同时使市场对委内瑞拉等地缘政治风险反应冷淡 [1][2][3] 市场结构与价格信号 - 区域性迪拜基准原油与布伦特原油期货之间的折价（布伦特-迪拜EFS）扩大至8月以来最大水平，表明供应充足 [1] - 迪拜掉期的远期曲线重回“期货升水”结构，即近期合约价格低于远期合约，这是一种典型的看跌形态 [1] - 现货货物与迪拜基准价格之间的价差正在崩塌，表明需求疲软 [1] - 阿曼原油目前交易价格几乎与迪拜原油持平，而在上月底其溢价还接近每桶1美元 [1] - 阿联酋的Upper Zakum原油被定为折价35美分，为2023年12月以来最弱水平 [1] 行业供应与需求动态 - 全球石油市场担忧在欧佩克+及其他产油国增加产量后，供应已超过需求 [1] - 作为主要石油基准的布伦特原油期货去年下跌了18%，创下自2020年以来最差年度表现 [1] - 许多银行预计市场将进一步疲软，摩根士丹利本周下调了一系列价格预测 [1] - 中东出口量约占全球原油的三分之一，且是亚洲炼油商的主要供应来源 [2] - 沙特阿美连续第三个月大幅下调对其亚洲主要客户的销售价格，将其旗舰产品阿拉伯轻质原油的价差推至五年来的新低 [2] - 该地区约有800万桶定于2月装船的原油尚未找到买家，包括阿联酋的Upper Zakum和卡塔尔的Al-Shaheen等品种 [3] - 2月装船的供应通常在去年12月底之前就已完成交易，目前销售积压是极不寻常的 [3] - 这至少是阿拉伯湾原油连续第四个月无法完全找到销路，而通常情况下该地区能够卖出其提供的大部分石油 [3] 市场情绪与交易行为 - 区域市场的宽松状态缓解了人们对美国干预委内瑞拉可能中断该国石油流动的担忧 [2] - 目前没有明显迹象表明亚洲买家急于抢购伊拉克巴士拉原油等替代性的中东品种 [2] - 市场参与者似乎并未受到供应风险的干扰 [2] - 设定迪拜基准原油价格的交易窗口出现了大量抛售，几乎没有买家愿意出高价来对抗看跌压力 [2]

原油市场 - 油价在年末清淡交投中企稳，WTI 2月期货小幅下跌13美分，结算价报每桶57.95美元，布伦特2月期货下跌2美分，结算价报每桶61.92美元 [2][19][20] - 市场在多起地缘政治风险与全球供应过剩担忧之间权衡，风险包括阿联酋从也门撤军、俄罗斯在乌克兰和平计划上的立场变化等 [2][17][18] - 尽管存在地缘政治风险，但OPEC+预计将维持原定的暂停增产计划，因全球石油供应过剩迹象日益明显，原油价格仍迈向年度大幅下跌 [2][18] 基本金属市场 - 伦敦期铜价格录得八连涨，为2017年以来最长连涨，收盘上涨2.75%，报12558.5美元/吨 [5][6] - 铜价上涨受供应链压力预期推动，交易员因预期可能加征关税而加紧将铜运往美国，导致美国以外地区供应趋紧，今年以来期铜累计涨幅已超过40%，势将录得自2009年以来最大年度涨幅 [5][22] - 其他基本金属普遍上涨，LME期铝上涨0.95%至2980.0美元/吨，期镍上涨6.41%至16828.0美元/吨，期锌上涨1.15%至3124.0美元/吨 [7][8][9] 贵金属市场 - 白银价格在创下逾五年来最大单日跌幅（下跌9%）后回升，周二现货白银上涨5.9%，报76.3936美元/盎司，并仍有望实现约35%的月度涨幅 [10][13][27] - 黄金现货价格在经历两个月来最大跌幅后小幅走高，上涨0.37%，报4348.42美元/盎司 [12][27] - 分析师指出，此前贵金属的抛售主要源于技术面因素，包括获利了结、杠杆多头平仓及保证金要求收紧，而供应短缺等基本面并未发生变化 [11][27]

油价大幅下跌事件 - 12月16日，国际原油期货价格直线跳水，WTI原油期货日内跌幅达2.06%，报55.65美元/桶，ICE布油跌近2%报59.62美元/桶，失守60美元关口，为5月以来首次 [1] - 价格跳水是近期下行趋势的延续，截至12月15日，ICE布油年内跌幅达19.13%，WTI原油年内跌幅扩大至20.97% [5] 价格跳水的直接诱因 - 12月16日晚美国公布的非农数据是直接诱因，11月季调后非农就业人口录得6.4万人，高于市场普遍预期，但11月失业率录得4.6%，为2021年9月以来新高 [3] - 非农数据公布后，国际油价快速跳水，WTI原油、布油跌破60美元后加速下挫 [3] 油价持续走低的核心动因：需求端承压 - 市场对美国经济前景及世界经济复苏存在悲观预期，对国际原油需求的判断保守，是导致今年国际油价下滑的重要推手 [5] - 国际货币基金组织预计2025年全球经济增速为3.2%，2026年为3.1%，虽较4月预测值有所上调，但仍低于2024年增速 [5] - 经济合作与发展组织预测，美国经济增速将由2024年的2.8%降至2025年的2.0%，2026年进一步放缓至1.7% [6] 油价持续走低的核心动因：供给端过剩 - 地缘问题缓和，俄罗斯与乌克兰之间有可能达成和平协议的前景推动市场价格下跌，该协议可能增加俄石油的供应量 [6] - 国际能源署12月月度报告指出，全球石油供应将比需求高出384万桶/日 [6] - 美国能源信息署指出，美国今年原油产量预计将创下新高，且增幅高于此前预期，加剧了市场对全球供应过剩的担忧 [6] 中长期潜在变量：AI算力发展或影响能源结构 - 美国在AI技术竞争中面临电力供应不足的关键短板，未来五年的电力压力将集中在天然气上，而天然气与石油存在替代关系，天然气价格的上涨压力可能传导至石油 [7] - 摩根士丹利警告，到2028年，AI数据中心的迅猛发展可能导致美国面临高达20%的电力缺口 [7] - 美国能源信息署预估，到2030年，全球数据中心的电力需求将较2024年增长超过一倍 [7] - 人工智能与算力中心的快速发展将带动全球用电需求快速增长，气电成为满足电力供应的重要方式，这可能释放天然气需求潜力，并因此推迟全球石油需求达峰的时间 [7]

黄金市场行情与驱动因素 - 现货黄金于12月15日亚市早盘窄幅震荡上涨，交投于4319.17美元/盎司附近 [1] - 尽管美联储对进一步降息持谨慎态度，但投资者预计明年将有两次降息机会，为黄金提供强劲支撑 [1][5] - 作为传统避险资产，黄金在全球不确定性加剧背景下持续吸引资金流入 [1][5] - 上周五（12月12日）现货黄金上涨0.48%，收报约4300美元/盎司，盘中最高触及4353美元/盎司，为自10月21日以来最高水平 [1][5] - 美国期金收涨0.4%，结算价达4328.3美元 [1][5] - 美联储上周第三次降息25个基点后，市场对宽松货币政策的预期进一步升温，增强了黄金多头信心 [1][5] 黄金技术分析与前景 - 黄金周初大概率维持区间震荡整理，本周将迎来美国非农数据、CPI数据及日本央行利率决议等密集数据，行情波动预计显著加剧 [2][6] - 日本央行是否开启加息周期成为市场核心聚焦点，消息面可能触发单边行情 [2][6] - 回顾前期走势，金价曾在4380关口两次承压回落，形成经典“双顶”形态，随后价格下探至3900附近企稳回升 [2][6] - 此后市场进入对称三角形整理阶段，结合前期上行趋势，该整理结构构成“牛市旗形”形态，为后续上涨筑牢基础 [2][6] - 日线级别呈现明确多头格局，金价成功突破前期整理区间，稳固运行于4200整数关口上方 [3][7] - 日线级别K线连续收阳，均线系统呈多头排列，MACD指标红柱持续扩张且双线维持金叉上行，RSI指标运行于强势区域但未超买，显示趋势健康且仍有上行空间 [3][7] - 小时线级别短期走势偏强震荡，价格依托短期均线上行，MACD维持金叉，RSI在强势区间波动，短期存在小幅回调需求但未破坏多头结构 [3][7] - 综合技术分析，黄金短线操作思路建议以回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期阻力关注4350-4370一线，下方支撑关注4295-4275一线 [3][7] 原油市场行情与驱动因素 - 美原油于12月15日亚市早盘交投于57.53美元/桶附近，油价上周录得超过4%的周跌幅 [4][8] - 市场焦点集中在全球供应过剩的担忧以及乌克兰和平协议上，供应担忧抵消了地缘政治紧张带来的支撑 [4][8] - 上周五油价延续跌势，两大基准原油均以下跌收盘，布伦特原油期货结算价报每桶61.12美元，下跌0.16美元，美国原油期货结算价报每桶57.44美元，同样下跌0.16美元 [4][8] 原油技术分析与前景 - 原油日线图级别显示当下呈次要震荡节奏，K线阴阳交替，向前期低点56附近进行测试 [5][9] - 日线级别MACD指标在零轴下方附近交织，空头表现乏力，若56强支撑位被跌破，则中期走势将进入下行节奏 [5][9] - 原油短线（1H）走势围绕均线系统上下徘徊，客观趋势方向呈震荡盘整格局，窄幅区间波幅在56.80-58.10之间 [5][9] - 短线动能上，MACD指标在零轴下方运行，空头力度平缓但仍占优势，预计日内原油走势将在区间内盘整，区间上沿存在有效阻力 [5][9] - 综合技术分析，原油今日操作思路建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期阻力关注59.0-60.0一线，下方短期支撑关注56.5-55.5一线 [5][9]

报告基本信息 - 报告名称：MEG日报 [1] - 报告日期：2025年11月17日 [2] 研究团队 - 能源化工研究团队研究员包括李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）、彭婧霖（聚烯烃）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 报告核心观点 - 现阶段乙二醇供需及成本端支撑不足，预计短期乙二醇价格或维持低位震荡运行 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：EG2601收盘价3922元/吨，涨42元，持仓量338660张，减19433张；EG2605收盘价4013元/吨，涨45元，持仓量43902张，增64张 [7] - 14日乙二醇期货主力合约开市3903元/吨，最高3946元/吨，最低3965元/吨，结算3924元/吨，收盘3922元/吨，较前一交易日结算价涨42元，总量223785手，持仓338660手 [7] 数据概览 - 国际油价：11月13日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶58.69美元，涨0.20美元，涨幅0.34%，交易区间58.12 - 59.21美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年1月期货结算价每桶63.01美元，涨0.30美元，涨幅0.48%，交易区间62.34 - 63.45美元 [10] - 张家港乙二醇市场：下周现货商谈3972 - 3974元/吨，11月下商谈3972 - 3974元/吨，下周现货基差较EG2601升水50 - 52元/吨，11月下基差较EG2601升水50 - 52元/吨 [10] - 涤纶短纤市场：期货价格上涨，短纤工厂价格稳定，贸易商价格偏暖运行，下游需求谨慎，场内成交温吞 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场全球供应过剩预期强化主导市场情绪，巴西新榨季甘蔗增产且糖厂倾向提高制糖比例增加供应，国内新榨季增产明确但糖浆进口管控政策收紧对价格有一定支撑，需关注政策节奏变化；棉花市场短期中美贸易磋商或使市场情绪回暖，新年度南疆产量不及预期、收购价坚挺，但国内新棉整体产量偏高且下游需求偏弱，棉价上行动力欠缺，需关注套保压力及新季定产情况；苹果全国入库基本结束，今年冷库预估入库量较去年减少，需关注不同产区库存结构；红枣新季将迎来集中下树阶段，新季产量是市场博弈核心，当前烂枣少但枣果或偏小，短期价格波动大，需关注定产及商品率情况 [3][14][18][24] 各品种总结 白糖 - 期货价格：SR01收盘价5499元/吨，日涨跌幅0.29%，周涨跌幅0.99%；SR03收盘价5460元/吨，日涨跌幅0.37%，周涨跌幅0.65%等；SB收盘价14.42美分/磅，日涨跌幅1.19%，周涨跌幅 -0.35%；W收盘价415.2美元/吨，日涨跌幅0.46%，周涨跌幅 -1.66% [4] - 基差情况：2025年10月31日，南宁 - SR01基差267元/吨，日涨跌 -11元，周涨跌 -37元；昆明 - SR01基差227元/吨，日涨跌 -21元，周涨跌 -57元等 [9] - 进口价格：2025年11月3日，巴西进口配额内价格3990元/吨，日涨跌 -25元，周涨跌 -205元；配额外价格5052元/吨，日涨跌 -33元，周涨跌 -267元；泰国进口配额内价格4049元/吨，日涨跌 -25元，周涨跌 -203元；配额外价格5129元/吨，日涨跌 -33元，周涨跌 -264元 [12] 棉花 - 期货价格：棉花01收盘价13600元/吨，今日涨跌5元，涨跌幅0.04%；棉花05收盘价13615元/吨，今日涨跌10元，涨跌幅0.07%等；棉纱01收盘价19920元/吨，今日涨跌45元，涨跌幅0.23% [15] - 价差情况：棉花基差1265元，今日涨跌0元；棉花01 - 05价差 -10元，今日涨跌0元等 [15] 苹果 - 入库情况：全国入库基本结束，今年全国冷库预估入库量为5.5成左右，较去年减少1成，预估入库量700 - 780万吨；陕西入库5 - 5.5成，较去年减少1 - 1.5成；甘肃入库7成，较去年减少2 - 3成；山东入库5成，较去年减少1成 [18] - 期现价格：2025年11月3日，AP01收盘价9104元/吨，日涨跌幅 -1.45%，周涨跌幅1.88%；栖霞一二级80价格3.75元/斤，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等 [19] 红枣 - 市场情况：新季红枣将迎来集中下树阶段，新季产量是市场博弈核心，当前烂枣少但枣果或偏小，短期价格波动大 [24] - 期货月差：红枣期货01 - 05月差、05 - 09月差、09 - 01月差在不同时间段有不同表现 [25][27]

贵金属市场 - 现货黄金价格突破纪录高位，触及4381.4美元/盎司，最终收涨2.46%，报4355.67美元/盎司 [1] - 金价上涨受美联储将进一步降息的预期和持续的避险需求提振 [1] 原油市场 - 因投资者担忧全球供应过剩的可能性，油价收于5月初以来的最低水平 [1] - WTI原油价格收跌0.56%，报56.92美元/桶 [1] - 布伦特原油价格收跌0.62%，报60.95美元/桶 [1] 地缘政治与能源政策 - 欧盟成员国支持在2028年1月前逐步停止进口俄罗斯天然气 [1] 科技行业与公司表现 - 苹果公司股价创新高，市值接近4万亿美元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油呈冲高回落走势，特朗普对俄极限施压引发供应担忧推升地缘情绪溢价，但后续措施落地待观察，后半段因盘面超涨修复及美国非农数据不及预期、前值下修，经济衰退担忧重燃，VIX指数大涨，资金避险冲击市场，导致原油回落 [4] - OPEC+会议结果符合预期，9月增产54.7万桶/日并提前结束首阶段复产，后续政策待9月7日会议讨论 [4] - 近期需关注宏观情绪，跟踪VIX指数和美股 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动向 - 欧佩克+同意9月继续大幅增产，提前一年退出本轮减产计划，八个成员国达成9月增产54.8万桶/日的决议，全面退出自2023年起八个成员国实施的220万桶/日减产协议，另一项约166万桶/日的自愿减产协议将在12月底前重新评估，此次增产标志着战略转变，强化了市场对下半年全球供应过剩的预期 [4] - 随着中东油价上涨，亚洲预计在第四季度加大对美国WTI原油的进口力度，因中东原油价格上涨打开了套利窗口，美国原油生产商西方石油公司已向日本炼油商太阳石油公司出售WTI原油，以每桶比10月迪拜原油报价高出约3.50美元的溢价价格成交，交货时间为10月 [5] - 伊朗外长表示美国需赔偿冲突损失，核谈判才能重启，伊朗为重启与特朗普政府的核谈判提出新条件，美国须就伊以冲突期间造成的损失赔偿，解释为何在谈判期间发动攻击并保证未来不再发生类似情况 [5] - 美国6月核心PCE物价指数年率录得2.8%，高于预期的2.70%，前值由2.70%修正为2.8%，6月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期，高于前值的0.20%，包含食品能源的整体PCE指数环比上升0.3%，同比上涨2.6%，分别高于市场预期的0.23%和2.5%，预计7月就业报告将显示招聘持续放缓，失业率略有回升，储蓄率保持在4.5%，数据公布后，现货黄金短线波动暂不大，美元指数短线小幅走高 [6] - 美国至8月1日当周石油钻井总数410口，前值415口；截至7月29日当周，布伦特原油投机者的净多头头寸增加33,959手，至261,352手；7月29日当周，投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸增加1,752手，至87,840手 [7] EIA周度库存 - 截至7月25日当周，美国原油库存总量8.29432亿桶，比前一周增长794万桶；商业原油库存量4.26691亿桶，比前一周增长770万桶；汽油库存总量2.28405亿桶，比前一周下降273万桶；馏分油库存量为1.13536亿桶，比前一周增长364万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2255.3万桶，增长69万桶；石油战略储备4.02741亿桶，增加了24万桶 [8] - 原油库存比去年同期低1.47%，比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期高2.08%，比过去五年同期低1%；馏份油库存比去年同期低10.49%，比过去五年同期低16% [8] - 截至7月25日当周，美国原油日均产量1331.4万桶，比前周日均产量增加4.1万桶，比去年同期日均产量增加1.4万桶；美国炼厂加工总量平均每天1691.1万桶，比前一周减少2.5万桶；炼油厂开工率95.4%，比前一周下降0.1个百分点 [8] - 美国至7月25日当周EIA原油库存增幅录得2025年1月31日当周以来最大，EIA汽油库存降幅录得2025年4月25日当周以来最大，国内原油产量增幅录得2025年3月7日当周以来最大 [9]