报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅当前行情见底信号不明，社会库存和仓单数量压制反弹高度，预计硅价持续低迷运行[1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 昨日工业硅现货市场受下游需求持续减弱影响弱势运行，华东通氧553硅在9000 - 9300元/吨，华东421硅在9900 - 10200元/吨；期货主力合约si2506收盘价为8315，-0.36%，单日减仓1671手，当前持仓为18.11万手，成交额为163.75亿元，走势呈“v”字，先跌后涨[1] 供给端 西南地区丰水期临近，但企业复产积极性低于往年，仅部分产能缓慢释放；西北地区开工率维持高位，供应压力未缓解；市场价格跌破多数工厂现金成本，行业亏损面扩大，但受前期套保及远期锁价影响，减产力度有限，产能调整周期拉长，去库进程缓慢；西南地区硅石还原剂价格虽小幅回落，但成本支撑难以抵消价格下行压力[1] 需求端 多晶硅价格暂稳，供需博弈深化，企业减产心态酝酿但未集中落地；有机硅DMC价格企稳运行，终端需求疲软，工厂减产检修频繁，价格虽小幅反弹，但订单以节前库存消化为主，节后成交转弱，下游刚需采购，新增需求未现；铝合金锭价格下跌，行业开工率下调，下游消耗节前订单，节后备货意愿不足[1] 库存 5月8日工业硅仓单库存68415手，单日减少271手，仓单库存近日持续减少但依旧高位[1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供需双减产业成本塌陷，需求不振去库不佳，产业淘汰格局凸显，短期加速下探寻底 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日工业硅市场价格继续下跌，华东通氧 553硅在 9000 - 9300 元/吨，华东 421硅在 9900 - 10200 元/吨 [1] - 工业硅期货主力合约 si2506 收盘价为 8290，-0.96%，延续增仓下跌，单日增仓 3246 手，当前持仓为 18.28 万手，成交额为 101.41 亿元 [1] 供给端 - 北方内蒙古、陕西、宁夏和山东在产硅企保持当前开工，产量波动不大，市场价格下跌使硅企亏损加大、生产承压，若行情长时间延续，部分硅企有减产停工计划 [1] - 云南硅企当前开工低位，开工计划陆续布局，丰水期未至，等待电费下调，预期短期内开工波动不大，部分企业开工刚性尚存 [1] - 市场成交转好，盘面已至近几年历史低值，下游采购订单少量释放，场内流通小幅度好转 [1] 需求端 - 多晶硅价格暂稳，N 型致密料报价 38 - 40 元/千克，N 型颗粒硅报价 35 - 38 元/千克，N 型复投料报 39 - 43 元/千克，N 型混包料报价 36 - 38 元/千克 [1] - 组件环节继续小幅度向下调整 [1] - 有机硅 DMC 价格震荡运行，市场主流开盘价参考至 11500 - 12000 元/吨(净水送到)，主流单体厂上调价格，短期接单情况良好，下游需求以刚需采购为主，整体需求释放有限 [1] - 铝合金锭部分地区现货价格下调，终端需求持续疲弱，压铸企业减产或停采现象增加，市场交投氛围冷清，合金锭企业累库中 [1] 库存 - 5 月 7 日工业硅仓单库存 68,686 手，单日减少 244 手，仓单库存近日持续减少，但依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅行业总库存压力大，短期供需过剩格局难改，预计震荡偏弱运行；多晶硅2506合约受交割博弈影响或反弹 [3][7] 工业硅市场分析 - 2025年5月7日，工业硅期货主力合约2506开于8420元/吨，收于8290元/吨，较前一日结算变化（-80）元/吨，变化（-0.96）%；2505主力合约持仓182782手，5月8日仓单总数为68686手，较前一日变化-244手 [1] - 工业硅现货价格下跌，华东通氧553硅在9100 - 9300（-100）元/吨，421硅在9900 - 10300（-100）元/吨等多地硅价走低 [1] - 有机硅DMC报价11300 - 11800（0）元/吨，近一周国内单体运行产能增减并行，综合开工表现下降 [1] - 当天工业硅期货盘面价格持续探底，现货价格弱势运行，供给端西南复产积极性低、西北供应高位，减产效果无明显改善，需求端下游刚需采购，消费疲软 [2] 工业硅策略 - 单边区间操作为主，上游逢高卖出套保；跨期、跨品种无操作建议 [3] 多晶硅市场分析 - 2025年5月7日，多晶硅期货主力合约2506开于36670元/吨，收于35520元/吨，收盘价较上一交易日变化-3.14%，主力合约持仓63290手，当日成交135166手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，复投料报价35.00 - 36.00（0.00）元/千克等各类型价格无变化 [4] - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存增加，多晶硅库存26.10（环比变化-0.50%），硅片库存20.62GW（环比5.58%），多晶硅周度产量22400.00吨（环比变化-1.75%），硅片产量13.29GW（环比变化-0.67%） [4][5] - 硅片、电池片、组件各类型产品价格均无变化 [5] - 当天多晶硅期货盘面价格再创新低，现货价格维稳运行，供给端企业低负荷运行、有减产计划，需求端下游压价按需采购，5月多晶硅产量环比下滑0.2万吨左右，硅片企业环比下滑4GW左右，仓单缓慢增长，当前40手 [6] 多晶硅策略 - 单边2506合约或反弹，可择机布局多单，若反弹多上游可卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，部分商品受宏观、行业新闻及基本面因素影响呈现不同态势，如部分商品震荡运行、部分承压或有上涨下跌趋势等 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因中美谈判略有进展，趋势强度为 0；白银震荡回落，趋势强度为 -1 [2][5][9] - 沪金 2506 昨日收盘价 801.04，日涨幅 0.79%；沪银 2506 昨日收盘价 8252，日涨幅 0.21% [6] 有色金属 - 铜库存持续下降限制价格回落，趋势强度为 0 [2][11][13] - 铝价格承压，趋势强度为 -1；氧化铝继续磨底，趋势强度为 0 [2][14][15] - 锌承压运行，趋势强度为 -1 [2][16][17] - 铅供需双弱区间震荡，趋势强度为 0 [2][19][20] - 镍上下方空间收敛重回窄幅震荡，不锈钢现货补跌修复基差盘面下方有支撑，趋势强度均为 0 [2][22][24] - 锡假期间价格走弱，趋势强度为 -1 [2][25][27] - 工业硅需求疲软盘面弱势，多晶硅盘面再创上市新低，趋势强度均为 -1 [2][30][32] 能源化工 - 碳酸锂成本重心延续下移，累库格局制约反弹，趋势强度为 0 [2][33][35] - 铁矿石预期反复宽幅震荡，趋势强度为 0 [2][36][37] - 螺纹钢和热轧卷板需求预期不佳低位反复，趋势强度均为 0 [2][40][44] - 硅铁和锰硅受宏观因素影响宽幅震荡，趋势强度均为 0 [2][45][48] - 焦炭震荡偏弱，焦煤受电煤疏港情绪影响震荡偏弱，趋势强度均为 -1 [2][49][52] - 动力煤受强制疏港情绪影响震荡偏弱，趋势强度为 0 [2][53][55] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 0 [2][56][58] - 对二甲苯月差正套、加工费扩张，PTA 多 PTA 空 SC，MEG 多 PTA 空 MEG，趋势强度均为 0 [2][60][67] - 橡胶震荡运行，趋势强度为 0 [2][68][70] 农产品 - 棕榈油短期偏弱下方有支撑，豆油震荡寻底品种间偏强，豆粕隔夜美豆收跌连粕或偏弱震荡，豆一现货稳定盘面回落，玉米震荡偏强，白糖震荡下行，棉花仍缺乏上涨驱动，鸡蛋震荡调整，生猪二育持续入场，花生关注油厂收购 [2][4] - 短纤和瓶片短期震荡市，关注需求的现实验证 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应低位，需求减少，库存维持高位，操作上建议工业硅主力合约2506在8600附近轻仓做空，止损价格8800，注意操作节奏及风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8290元/吨，环比-35；持仓量179536手，环比13001；前20名净持仓-5534手，环比1949；广期所仓单68930手，环比-306；6 - 7月合约价差-30，环比0 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9200元/吨，环比-100；421硅平均价10100元/吨，环比-100；Si主力合约基差910元/吨，环比-65；DMC现货价11800元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价1930元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价540元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量335750吨，环比46400；社会库存60.3万吨，环比0.1；进口量2211.36吨，环比71.51；出口量52919.65吨，环比-12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量3.96万吨，环比-0.06；开工率60.11%，环比-0.32；铝合金ADC12长江现货平均价20500元/吨，环比-100；光伏级多晶硅海外市场价16.75美元/千克，环比0；未锻轧铝合金出口数量18176.9吨；铝合金产量165.5万吨，环比10.3；铝合金出口量20187.85吨，环比-337.93 [2] 行业消息 - 去年晶科能源、晶澳科技在中国境内毛利率为负，分别为-10.41%、-7.98%；天合光能毛利率6.36%，隆基绿能4.39% [2] - 国家加大投入支持长远性数据基础设施建设，供应端部分中小企因行情低迷停产，西南除国企外停产，丰水期或开工延期或取消复产；需求端光伏产业受自律协议影响开工率低，产业链终端抢装需求降温，硅料供需失衡加剧，采购热情下降，节前有机硅价格下行企业减产，铝合金行业一季度表现平平，需求无起色，受宏观经济和关税影响出口同比下滑，海外需求走弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面，中国4月制造业PMI萎缩，工业企业利润增速转正，美国关税态度软化使人民币升值，央行MLF净投放，“两新政策”加速经济内循环，超常规政策储备充裕，中国将推进科技创新与高质量发展 [2][49] - 供应端，新疆开工率降至7成，内蒙产量回升，西南平水期复产有限，供应收缩，社会库存超60万吨，仓单近7万手，高库存压力难缓解 [2][49] - 需求端，多晶硅企业减产，硅片订单走弱，电池抛售降价去库，组件需求走弱、价格新低，终端装机回落，产业寻求再平衡；有机硅单体减产挺价收效微，铝合金产量和加工费回升，5月需求仍下压，供大于求格局难改，工业硅继续寻底 [2][37][49] 根据相关目录分别进行总结 2025年4月工业硅行情回顾 - 工业硅期价持续探底，4月主力2506合约区间8485 - 9855元/吨，价格重心下移，4月制造业PMI降至49，环比降1.5%，3月工业企业利润增速转正，4月MLF净投放6000亿，新疆开工率降至7成，云南降至2成，四川极低，全国开炉数降至218台，环比降32台，多晶硅企业减产，光伏电池抛售，组件需求下行，社会库存4月底60.3万吨，有机硅单体高开工，铝合金增速不及预期，4月30日主力合约报8540元/吨，月度跌幅13.3% [7] - 现货市场持续回落，3月总体开炉数250台，开炉率降至31.2%，2月平均生产成本11654.59元/吨，环比降1.8%，新疆2月开工率回升，川滇开工率低，2月底社会库存升至60万吨，需求端传统行业复苏慢，光伏项目推迟，总体需求恢复有限，3月底主流553牌号震荡下行，441、421、3303价格下跌或震荡，预计4月供大于求难改，消费端制约现货上行 [10][11] 宏观经济分析 - 4月制造业PMI转入收缩，一季度工业企业利润增速转正，4月官方制造业PMI跌至49，环比降1.5%，大型、中小企业PMI下降，生产、新订单指数下降，原料库存和从业人员指数下滑，一季度工业企业利润同比增长0.8%，装备制造业等行业利润增长 [14][15] 基本面分析 - 北方产能利用率下滑，西南地区维持低供应，4月新疆开工率降至7成，西南新增产能但复产意愿有限，4月产量环比降12%至30.1万吨，4月底全国总炉数797台，开炉数218台，开炉率27.4%，环比降4.2%，北方产量稳中有增，川滇开工率低，预计5月产能利用率下行 [18][19] - 预计4月出口量保持平稳，1 - 3月累计出口15.6万吨，同比降6%，3月出口5.95万吨，同比降6%，出口集中在东南亚，预计4月出口6 - 7万吨 [28] - 4月社会库存平均超60万吨，4月30日社会库存60.2万吨，月环比降0.2万吨，广期所仓单69236手，库存34.6万吨，月环比降0.76%，库存压力大，预计5月库存仍高 [30] - 光伏产业链进入收缩周期，有机硅行业降价去库成主流，一季度多晶硅产量降超4成，4月市场情绪弱，部分企业减产，5月排产或下滑，硅片订单弱，电池抛售，组件价格新低，终端消费减弱，预计光伏装机5月后减速，2025年新增装机降至220 - 230GW；4月有机硅DMC产量19.98万吨，环比降0.15%，开工率降至68%，价格下挫18.06%，供应端减产，需求侧弱稳，预计5月供需双弱；1 - 3月铝合金产量414.4万吨，同比增13.6%，4月铝棒产量增，部分企业调整，预计5月产量增加，价格震荡，加工费上移 [32][35][36] 行情展望 - 宏观上，4月制造业PMI萎缩，工业企业利润增速转正，美国关税态度推动人民币升值，央行MLF净投放，“两新政策”加速经济内循环，超常规政策储备充裕，推进科技创新和高质量发展 [49] - 供应端，新疆开工率降至7成，内蒙产量回升，西南平水期复产有限，供应收缩，社会库存超60万吨，仓单近7万手，高库存压力难缓解 [49] - 需求端，多晶硅企业减产，硅片订单走弱，电池抛售降价去库，组件需求走弱、价格新低，终端装机回落，产业寻求再平衡；有机硅单体减产挺价收效微，铝合金产量和加工费回升，5月需求仍下压，供大于求格局难改，工业硅继续寻底 [49][51]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供需双减产业成本塌陷，合约价值向头部企业现金成本靠拢，短期加速下探寻底[1] 报告各部分总结 市场表现 - 昨日工业硅现货市场弱稳运行，华东通氧553硅在9200 - 9400元/吨，华东421硅在10000 - 10200元/吨；期货主力合约si2506收盘价为8325，-2.57%，延续大幅度增仓下挫局面，主力单日增仓13001手，当前持仓为17.95万手，成交额为112.79亿元[1] 供给端 - 甘肃产区工业硅开工较稳定，但受价格影响或转减产，97硅产量维持低位，短期开工难提升；中频炉开工率低，价格低位，贸易商询货好转；盘面走低，部分厂家下调报价，买涨不买跌情绪加剧，买方主导，部分期现商低价货源少量成交[1] 需求端 - 多晶硅价格暂稳，需求滑落，硅料价格承压，下游硅片、电池片价格下调，供需失衡；有机硅DMC价格震荡，部分单体厂5月起检修，现货价格止跌回升，下游消化节前库存，需求无显著增长；铝合金锭部分地区现货价格下调，终端需求疲弱，压铸企业减产或停采增加，市场交投冷清，合金锭企业累库[1] 库存情况 - 5月6日工业硅仓单库存68930手，单日减少360手，仓单库存略减但仍处高位[1]

| 日期 | 沪锌现货进口盈利 | 沪锌期货进口盈利 | 锌保税库premium | LME C-3M | LME锌库存 | LME锌注销仓单 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/04/24 | -217.88 | -833.44 | 140 | -33 | 182300 | 31700 | | 2025/04/25 | -150.12 | -851.44 | 140 | -35 | 180050 | 29575 | | 2025/04/28 | -52.89 | -707.36 | 140 | -36 | 179325 | 29525 | | 2025/04/29 | -65.03 | -746.91 | 140 | -35 | 177550 | 31125 | | 2025/04/30 | -4.26 | -777.42 | 140 | -35 | 175275 | 31000 | | 变化 | 60.77 | -30.51 | 0 | 0 | -2275 | -125 | 本周锌价格重心反弹后宽幅震荡，关税情绪改善。供应端，本周国内T ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价(日,元/吨) | 8325 | -215 主力合约持仓量(日,手) | 179536 | 13001 | | | 前20名净持仓(日,手) | -7483 | -3267 广期所仓单(日,手) | 69236 | -131 | | | 6-7月合约价差 | -30 | 10 | | | | 现货市场 | 通氧553#硅平均价(日,元/吨) | 9300 | -100 421#硅平均价(日,元/吨) | 10200 | -100 | | | Si主力合约基差(日,元/吨) | 975 | 115 DMC现货价(日,元/吨) | 11800 | 0 | | 上游情况 | 硅石平均价(日,元/吨) | 410 | 0 石油焦平均价(日,元/吨) | 1930 | 0 0 | | | 精煤平均价(日,元/吨) | 1850 | 0 木片平均价(日,元/吨) | 540 | | | | 石墨电极(400mm)出场价(日,元/吨) ...

晨报 工业硅 工业硅：处于产能出清阶段，硅价加速探底 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 整理 逻辑：上周工业硅市场继续下跌，部分牌号现货价格有近 250 元/吨降幅。 目前华东通氧 553#硅在 9300-9500 元/吨，华东 421#硅在 10100-10300 元/吨。 期货端：五一节前最后一个交易日，资金避险减仓明显，期货主力合约 si2506 收盘价为 8540，-1.21%，主力单日减仓 28618 手，当前持仓为 16.65 万手。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 供给端：本周新疆大厂有继续减产计划，据悉目前在开矿热炉 22 台，减产 后 ...