文章核心观点 - 乌达区两家企业入选2025年度国家卓越级智能工厂名单，标志着该区域产业向高端化、智能化加速迈进 [1] - 乌达区通过系统性政策支持和资源整合，推动企业实现从“跟跑”到“领跑”的智能制造阶梯式突破 [5][6][9] 智能工厂建设成就 - 内蒙古兴发科技氯碱绿色循环智能工厂项目实现“无人巡检、无人操作、无人记录”的“三无”运营，为国内氯碱行业首个 [3][5] - 工厂采用智能巡检机器人搭载12项传感设备，关键指标实时监测精度达±0.2，实现黑屏运行和全线生产由数名员工管控 [3] - 乌达区在智能制造领域取得系列突破：2023年实现乌海市国家级智能制造示范工厂零突破，2024年自治区级数字化转型标杆企业占乌海市80%，2025年自治区先进级智能工厂占乌海市超50% [6] 政策支持与资源投入 - 乌达区设立“科技兴蒙”专项资金，从2022年1000万元按每年23%递增至2025年1861万元，2022至2024年已投入3743万元 [9] - 专项资金撬动企业投资31个项目达8.9亿元，形成覆盖人才引育、研发投入、成果转化的全流程政策支撑 [9] - 区域推动产学研协同，与大连理工大学等共建博士后工作站，攻关“BDO催化剂产业化”等技术难题 [9] 产业发展成效 - 乌达区规上工业企业装备数控化率超80%，关键工序数控化率达97.5%，企业研发积极性显著提升 [9] - 区域内现有两家自治区科技领军企业，27家自治区科技型中小企业，16家“创新型”中小企业 [9] - 乌达区产业布局具备“模块化复制”条件，为全国同类地区传统产业升级和绿色转型提供“乌达样本” [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 聚烯烃节后库存压力显著，PE开工率持续回升，中长期供应压力突出，PP估值大幅修复，10月新装置投产压力大，需求端缺乏亮点，供需结构宽松，01合约上方空间受限 [2] 苯 - 苯乙烯 - 纯苯供应维持偏高水平，需求端支撑有限，10月供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡；苯乙烯供应有增加预期，需求端支撑或有限，供需预期偏宽松，价格仍承压，EB11价格反弹偏空对待 [5] 甲醇产业 - 甲醇市场多空因素交织，01合约在现实压力和未来预期间反复摇摆，供应端内地部分装置有复产预期，需求端传统下游进入季节性淡季，港口高库存与弱基差现状，10月中旬关注海外限气带来的供应缩减预期 [6] 聚酯产业链 - PX四季度供需预期偏弱，价格驱动偏弱，短期偏弱震荡，策略上观望或反弹短空，月差反套为主；乙二醇10月预计累库，远月供需结构偏弱，偏弱运行，策略上逢高做空EG01等；短纤供需预期偏弱，绝对价格承压，现货加工差或修复，策略上单边同PTA等；瓶片进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [8] 氯碱产业 - 烧碱供需错配，国内现货价格延续偏弱走势，中长线有需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，可偏空对待；PVC生产企业检修增加，供应压力缓解，内外贸出口恢复，但行业仍有累库压力，需求端旺季不旺，短期盘面继续承压 [9] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **价格变化**：L2601收盘价6918，较前一日跌0.93%；L2509收盘价6997，跌1.05%等；PE装置开工率83.9%，较前值涨2.26%；PP装置开工率77.7%，涨1.5% [2] - **库存情况**：PE企业库存48.9万吨，较前值涨27.67%；PP企业库存68.1万吨，涨30.96% [2] 苯 - 苯乙烯 - **价格变化**：布伦特原油（11月）62.39美元/桶，较前一日跌1.5%；纯苯华东现货5650元/吨，跌1.2%；苯乙烯华东现货6540元/吨，跌2.1% [5] - **库存与开工率**：纯苯江苏港口库存9.00万吨，较前值跌1.1%；亚洲纯苯开工率80.1%，较前值涨1.4% [5] 甲醇产业 - **价格变化**：MA2601收盘价2274，较前一日跌2.90%；太仓基差 - 15，较前值涨 - 72.22% [6] - **库存与开工率**：甲醇企业库存33.94万吨，较前值涨6.08%；上游国内企业开工率78%，较前值涨1.01% [6] 聚酯产业链 - **价格变化**：布伦特原油（12月）62.39美元/桶，较前一日跌1.5%；PX现货价格（人民币）6377元/吨，跌2.7% [8] - **开工率**：亚洲PX开工率79.9%，较前值涨2.4%；MEG综合开工率75.1%，较前值涨2.7% [8] 氯碱产业 - **价格变化**：山东32%液碱折自价2593.8，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4580.0，跌0.7% [9] - **开工率与库存**：烧碱行业开工率88.2%，较前值涨1.6%；PVC总社会库存55.7万吨，较前值涨4.2% [9]

价格走势 - 烧碱期货主力合约价格从9月初的2738元/吨跌至节后2400元/吨，累计跌幅达12.34% [1] - 山东地区32%离子膜碱现货均价从9月初的870元/吨下跌至节后800元/吨 [1] 核心驱动因素 - 价格下跌的核心驱动力在于供需矛盾加剧，供应增量大于需求增量 [1] 供应端分析 - 2025年国内烧碱新增产能实际落地或超200万吨，前三季度已有超100万吨装置投产，四季度仍有超100万吨装置计划投产 [1] - 2025年烧碱周度产量多数时间维持在80万吨以上，预计全年供应量同比增加或超过6% [1] - 烧碱企业库存为42.12万吨，全年多数时间段工厂库存超过40万吨，明显高于往年同期 [1] 需求端分析 - 氧化铝作为最大下游（占比28%），其开工率从75%上调至85%，对价格形成一定支撑，但后期提升速度降低 [3] - 粘胶短纤开工率为89.82，"金九银十"期间开工率上调11个百分点，但难以再次提升 [3] - 造纸行业开工率从61%提升至72%，提升幅度达11个百分点，但支撑力度有限且提升幅度或已见顶 [6] - 氢氧化锂开工率为38.74%，四季度将再次步入需求淡季，开工率有再次走弱的可能 [7] 出口情况 - 2025年8月烧碱出口21.35万吨，1-8月累计出口224.66万吨，同比增加73万吨 [7] - 四季度出口支撑或减弱，因东南亚产能扩张及海运费上涨削弱价格优势 [7] 成本端分析 - 煤炭价格稳中回升，港口5500大卡报价在705-710元/吨，较6月份低点上调超过100元/吨 [9] - "氯碱+PVC"利润维持在-70元/吨左右，加之液氯价格低迷，利润或继续压缩 [9] 未来展望 - 烧碱行情下行趋势或延续，主因供应维持高位 [9] - 未来利多变量在于环保限产、春季检修启动缓解供应压力，以及氧化铝投产前的备货需求释放 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期部分下游休假停工，液碱工厂库存积累显著，库存压力偏高，本周华北、华东装置有检修预期，或部分缓解行业供应压力 [3] - 下游氧化铝企业尚无规模性减产计划，短期耗碱需求预计不会大幅收缩，非铝下游缺乏需求改善信号，预计维持刚需采购 [3] - 节后随着下游部分非铝行业复工，液碱工厂库存压力或将缓解，关注后市液碱厂库去库节奏 [3] - 今年四季度至明年年初下游氧化铝有新装置投放，给到远端供需改善预期，但高仓单对盘面价格压制作用仍存 [3] - 受中美贸易争端持续影响，市场情绪偏弱，日内工业品以跌为主，短期SH2601预计震荡走势，技术上关注2404附近低位支撑与2501附近10日均线压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 烧碱主力收盘价2428元/吨，环比-36；主力合约持仓量111010手，环比+1784；前20名净持仓-4532手，环比-3175；主力合约成交量329012手，环比+39319 [3] - 烧碱1月合约收盘价2428元/吨，环比-36；5月合约收盘价2533元/吨，环比-30 [3] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱价格830元/吨，环比+10；江苏地区32%离子膜碱价格940元/吨，环比持平 [3] - 山东地区32%烧碱折百价2593.75元/吨，环比+31.25；基差166元/吨，环比+36 [3] 上游情况 - 山东、西北原盐主流价均为210元/吨，环比持平；动力煤价格643元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 山东液氯主流价-175元/吨，环比持平；江苏液氯主流价0元/吨，环比+25 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价13120元/吨，环比持平；氧化铝现货价2870元/吨，环比-5 [3] 行业消息 - 10月3日至9日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.0%，较上周环比-0.7% [3] - 10月4日至10日，中国氧化铝产能利用率环比+0.14%至86.32%；粘胶短纤开工率环比+0.19%至89.63%，印染开工率环比+0.47%至66.63% [3] - 截至10月9日，全国20万吨及以上液碱样本工厂库存在42.12万吨（湿吨），环比+7.68%，同比+26.56% [3] - 10月9日至11日，山东氯碱周平均毛利在341元/吨 [3]

报告行业投资评级 - 震荡，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 烧碱现货价格稳中有涨，盘面持续下跌，本周检修增加致产量下滑，需求处于季节性淡季，库存有所累库，基差盘面价格升水，利润和估值偏空，宏观政策中性 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，本周检修增加产量下滑，周度国内烧碱产量环比降0.2万吨至83万吨，20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.0%，较上周环比-0.7%，西北及华北负荷假期下滑 [3] - 需求方面，处于季节性淡季，非铝需求复工不足，粘胶短纤行业产能利用率89.63%较上周-0.19%，江浙地区综合开机率65.76%环比上期+0.13%，2025年6月中国氢氧化锂月度开工率约49.27%，整体产量增减相抵后环比基本持平 [3] - 库存方面，近期出货压力增大，烧碱库存累库，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.12万吨(湿吨)，环比上调7.68%，同比上调26.56%，全国液碱样本企业库容比23.41%，环比上涨2.63% [3] - 基差方面，当前主力合约基差在63附近，盘面价格升水 [3] - 利润方面，山东氯碱企业周平均毛利130元/吨，较上周上涨16%，周内液氯持稳，烧碱价格上涨，整体氯碱利润上行 [3] - 估值方面，现货价格偏低，盘面绝对价格中性，近月合约升水 [3] - 宏观政策方面，能化板块反内卷情绪消退，盘面交易基本面 [3] - 投资观点为短期盘面震荡，交易策略套利和单边暂无，需关注液氯价格变动、轮储政策变动和全球经济衰退 [3] 主要周度数据变动回顾 - 期货价格2470.0元/吨，较上周-2.41%；山东32碱价格2406.25元/吨，较上周-11.49%；山东50碱价格1280.00元/吨，较上周+0.79%等多项价格数据有变动 [5] - 中国产量83万吨，较上周-0.74%；华北产量26万吨，较上周-1.72%等产量数据有变动 [5] - 液碱库存42.12万吨，较上周+7.67%；片碱库存2.01万吨，较上周-3.37%等库存数据有变动 [5] - 氧化铝开工率86.32%，较上周+0.16%；粘胶短纤开工率89.63%，较上周-0.33%等下游开工数据有变动 [5] - 山东氯碱利润129.3985122元/吨，较上周+16.42%；西北氯碱利润968.05元/吨，较上周+22.16%等成本利润数据有变动 [5] 期货及现货行情回顾 - 期货区间震荡，本周山东现货价格稳中有涨，期货节后大幅下滑，现货端液氯补贴少价格下降，氯碱利润维持高位，工厂开工负荷高，本周新增检修增加产量下滑，节后需求好转补库需求增加，后续氧化铝新增投产、检修增加，烧碱供应压力减轻，现货价格有望上涨，需关注液氯变动和氧化铝投产节奏 [9] - 盘面持仓总持仓量增加，远月合约有所增仓 [26] 烧碱供需基本面数据 - 电价方面，夏季用电高峰来临，电价企稳 [34] - 上游产量方面，产量小幅下滑，库存小幅去库 [37] - 主产区产量方面，华北检修增加，产量下降 [40] - 氯碱综合利润有所下降 [41] - 下游价格方面，氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [44] - 氧化铝方面，开工修复，库存累库，因检修结束叠加新装置投产，河南氧化铝开工率大幅提升，氧化铝供求平衡修复，港口铝土矿库存去库，氧化铝利润较好同比持稳 [56][65] - 非铝需求方面，开工持稳但不及去年同期，迎来季节性淡季开工下滑 [66] - 液氯下游方面，开工率反弹 [74] - 近期有多企业有检修计划，涉及西北、华北、华中、华东、东北等地区 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇市场多空因素交织，01合约在现实压力和未来预期间摇摆，关注海外装置运行等情况[1] - 聚烯烃节后库存压力显著，供需结构宽松，01合约上方空间受限[5] - 短期PX、PTA或震荡偏弱，乙二醇偏弱运行，短纤和瓶片绝对价格承压，加工费有波动区间[6] - 10月纯苯供需预期偏宽松，苯乙烯供需预期偏宽松且价格承压[7] - 中长线烧碱有需求支撑但短期缺乏支撑趋于弱势，PVC基本面供需矛盾难缓解但旺季下方空间有限[8] 各行业报告总结 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601收盘价2307涨0.74%，MA2605收盘价2351涨0.21%等[1] - 库存：中醇企业库存33.94增6.08%，甲醇港口库存154.3万吨增3.42%等[1] - 开工率：上游国内企业开工率78%增1.01%，下游外采MTO装置开工率86.28%增4.63%等[1] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601收盘价7037跌0.57%，PP2601收盘价6722跌0.34%等[5] - 库存：PE企业库存48.9万吨增27.67%，PP企业库存68.1万吨增30.96%等[5] - 开工率：PE装置开工率83.9%增2.26%，PP装置开工率77.7%增1.5%等[5] 聚酯产业链 - 价格及现金流：布伦特原油（12月）62.73美元/桶跌3.8%，POY150/48价格无涨跌等[6] - 库存及到港预期：MEG港口库存50.7万吨增24.0%，MEG到港预期8.0万吨降65.8%[6] - 开工率变化：亚洲PX开工率79.9%增1.9%，PTA开工率74.4%降2.4%等[6] 苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油（11月）62.73美元/桶跌3.8%，纯苯 - 石脑油129涨2.6%等[7] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货6750跌1.2%，EB现金流（非一体化） - 227降9.5%等[7] - 库存：纯苯江苏港口库存9.10万吨降14.2%，苯乙烯江苏港口库存20.19万吨增2.2%[7] - 开工率变化：亚洲纯苯开工率80.1%增1.4%，国内苯乙烯开工率73.2%降0.1%等[7] PVC、烧碱 - 现货&期货：山东32%液碱折百价2546.9涨1.9%，华东电石法PVC市场价4640无涨跌等[8] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口400美元/吨无涨跌，PVC出口利润102.9增105.0%等[8] - 供给：烧碱行业开工率88.2%增1.6%，PVC总开工率80.8%增6.2%等[8] - 需求：氧化铝行业开工率83.4%降0.3%，隆众样本型材开工率15.9%降59.2%等[8] - 库存：液碱华东厂库库存19.7增0.3%，PVC总社会库存55.7万吨增4.2%[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱供需基本面变化有限，现货弱稳等待驱动，可等待做空机会，但上方空间也可能较大，10月处于旺季，后续现货价格或再度回落 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 国内烧碱按浓度分不同规格产品，主流型号有32%液碱、50%液碱、99%片碱，因液碱危化品属性，跟踪价格需结合区域特性考虑，国内低浓度碱市场价格环比小幅走强，山东地区32%离子膜液碱市场均价节后较节前有变化 [19] 价差 - 型号价差方面，展示了50碱 - 32碱、99片碱 - 32碱在不同地区2025年10月9日的价差情况及近年变化 [27][31] - 区域价差方面，呈现了32碱、50碱、99片碱不同地区间在2025年10月9日的价差情况及近年变化 [34][35] 供应 - 国产供应上，我国烧碱产能集中在华北、西北和华东，占全国总产能80%，本周国内烧碱产量预计85.65万吨，环比增0.47万吨，周度开工率为86.59%，环比增0.35% [40] - 负荷与产量方面，展示了液碱和片碱周度开工率及产量近年变化 [41] - 检修情况方面，统计了氯碱厂家长期停产产能、本周检修及后市计划检修情况，本周预计共影响折百产量35030吨 [45] - 片碱装置开工情况方面，列出了各厂商片碱装置开工、检修、计划等情况 [47] 下游需求 - 粘胶短纤行业本周产能利用率89.63%，较上周降0.19%，山东部分粘胶装置运行负荷降低 [53] - 印染行业截至10月9日，江浙地区综合开机率为66.63%，环比节前增0.47%，受“金九银十”和海外圣诞订单影响，订单有支撑 [53] - 氧化铝方面，展示了国内氧化铝价格、南北价差、生产利润、开工率及产能、工厂和港口库存等数据及近年变化 [54] 库存 - 截至2025年10月3日，国内液碱工厂库存量为24.44万吨，环比上周增0.91%，片碱工厂库存量为2.08万吨，环比上周降36.59% [69] 估值 - 烧碱加工成本主要来自原盐和电力，原盐占总成本约12% - 18%，电力占约60% [75] - 成本端，本周国内工业盐市场暂稳，川渝地区个别矿盐企业报价小幅上涨，海盐市场平稳，动力煤市场价格走势上行 [75] - 利润方面，本周现货端氯碱综合利润环比上周基本持平 [75] 耗氯下游 - 展示了PVC基准现货价格、综合利润、环氧丙烷产能利用率和生产毛利、环氧氯丙烷产能利用率和生产毛利、市场主流价、PVC粉周度开工率等数据及近年变化 [87][91][93] 产业链操作建议 - 生产企业可买入看跌期权对库存报价，同时卖出看涨期权，若不行权可增强收益，行权可高价卖出库存 [4][5] - 贸易商建库存可考虑卖出看跌期权同时买入看涨期权，有库存可买入看跌期权同时卖出看涨期权 [5] - 终端客户采购可买入看涨期权防止价格上涨，有库存可买入看跌期权对库存保价 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱方面，节后盘面大幅回落，受长假影响库存大幅累库，现货成交清淡 。中长线烧碱存需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，短线可偏空对待，需跟踪下游补库节奏 。期货策略建议继续偏空对待，期权策略建议持有看跌期权 [2] - PVC方面，节中中下游企业多数放假，现货成交清淡，基本面供需矛盾较难缓解，盘面、现货价格共同趋弱 。预计旺季阶段PVC下方空间有限，关注下游需求表现 。期货策略建议偏空对待，期权策略建议持有看跌期权 [2] 各行业情况总结 烧碱 - **期现表现**：宏观转弱，烧碱开工同比偏高，液碱厂库周度止降；盘面定价远月，产区检修后供应增至高位，氧化铝厂下调采购价，需求端支撑趋弱，山东厂库止降累库，盘面震荡后加速回落 。节后累库且首周去化缓慢，高产下部分企业存压力，氧化铝端驱动不足，非铝较弱，主产区价格有松动，资金多头减仓踩踏，现货未稳前盘面仍偏弱运行 [5] - **利润情况**：山东液氯价格加速走负冲击企业利润，行业开工进一步下滑而需求维稳，价格跌后在2350一线有支撑；伴随煤炭下跌烧碱成本下移，拖累价格运行重心 [5] - **供应情况**：本周（20251003 - 1009）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.0%，较上周环比 - 0.7% 。分区域来看，假期期间，西北及华北负荷均有下滑，其中西北 - 1.8%至91.8%；华北 - 1.4%至76.8% 。9月，全国烧碱产量351.2万吨，环比 - 3.5%，其中装置损失量68.6吨，环比 - 1.2% [24] - **装置动态**：本周检修损失量合计3.97万吨 。后期计划检修企业众多，如莘县华祥计划9月26日起降负荷检修一个月左右，安徽红四方计划9月28日停车检修至10月4日等 [25] - **下游需求**：氧化铝从24年底到25年计划代投产能有1230万吨（其中200万吨置换），推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近 。对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增 [29] - **出口情况**：8月出口回落，9月出口利润重新走高 [54] 聚氯乙烯 - **期现表现**：供需难见积极驱动，叠加商品氛围偏差，盘面延续回落势头 。宏观情绪降温，交割库扩容和供应回升下供需边际转弱，盘面高位回落 。内需延续疲弱，供应有所回升，供需边际压力增大，出口疲弱外盘价格不断下跌，叠加全球宏观氛围较差，PVC破位加速下跌 [61] - **利润情况**：行业利润环比走弱，华东电石法制PVC利润、华东乙烯法制PVC利润、华东边际一体化利润、西北一体化利润等指标均有不同程度表现 [67] - **供应情况**：本周PVC生产企业产能利用率在82.63%环比增加1.21%，同比增加3.60%；其中电石法在82.94%环比增加0.81%，同比增加3.70%，乙烯法在81.90%环比增加2.15%，同比增加3.46% 。2025年9月国内PVC产量在203.08万吨，环比上月减少2.05%，单月同比增加4.64% 。2025年1 - 9月累计产量在1811.69万吨，累计同比增加4.11% [83] - **装置动态**：长期停车企业有泰汶盐化、内蒙晨宏力等；检修及临时停车企业有宁波镇洋、甘肃金川新材料等；后期计划检修企业有山西瑞恒（一厂）、山东鲁泰等 [84] - **下游需求**：PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力，行业贡献难以提升 。地产端仍将持续给到需求负反馈，内需未见明显起色，下游订单明显低于近五年同期水平，原料及成品库存均处于高位，下游预计难有正向驱动 [90] - **库存情况**：库存走高，总库存同比近年处于最高水平，华东社会库存、华南社会库存、总社会库存、厂库库存等均有体现 [98] - **外盘及进出口情况**：外盘价格窄幅波动 。2025年8月PVC进口量在1.24万吨，进口均价在732美元/吨，1 - 8月进口累计16.11万吨；8月出口量在28.41万吨，出口均价在616美元/吨，1 - 8月出口累计257.52万吨 。亚洲、欧洲、美国等地部分价格有变动，内贸价格回调，出口东南亚、印度窗口打开，周度出口成交较好 [105][116]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 烧碱现货成交好转，需关注采购持续性，供应端预计产量小幅下降，需求端山东氧化铝订单稳定，非铝端开工回升但采购谨慎，后续关注下游补库囤货节奏和广西氧化铝投产节奏，氯碱利润处于同期偏低水平，策略上单边观望，跨期关注下游采购及广西氧化铝投产进度，SH01 - 05逢低正套 [1][2][3] - PVC盘面回归基本面震荡下跌，供应端虽10月秋检企业多但新投产能逐步量产，供应仍充裕，需求偏弱致社会库存累积，出口有韧性但受印度政策影响，供需延续弱势，期货仓单高位压制价格，策略上单边谨慎偏空，关注宏观情绪影响，跨期V01 - 05逢高反套 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、烧碱价格&价差 - 截至2025 - 10 - 10，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2470元/吨（+20）；山东32%液碱基差77元/吨（+27）；现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+5）；山东50%液碱报价1300元/吨（+0） [1] 二、PVC价格&价差 - 截至2025 - 10 - 10，期货价格及基差：PVC主力收盘价4735元/吨（-34）；华东基差 - 115元/吨（+34）；华南基差 - 35元/吨（+24）；现货价格：华东电石法报价4620元/吨（+0）；华南电石法报价4700元/吨（+0）；华东乙烯法报价4950元/吨（-50）；华南乙烯法报价4880元/吨（+0） [3][4] 三、成本利润 - 截至2025 - 10 - 10，山东氯碱综合利润（1吨烧碱 + 0.8吨液氯）748.28元/吨（-24.38），山东氯碱综合利润（1吨烧碱 + 1吨PVC）177.28元/吨（+30.63），山东烧碱单品种利润1571.40元/吨（+15.63），西北氯碱综合利润（1吨烧碱 + 1吨PVC）1311.75元/吨（-20.00）；陕西兰炭价格690元/吨（+0）；山东电石价格2865元/吨（-25）；兰炭生产毛利 - 48.30元/吨（+32.63），西北电石生产毛利 - 278.00元/吨（-100.00）；PVC电石法单品种生产毛利 - 622.11元/吨（+152.89）；PVC乙烯法单品种生产毛利 - 538.36元/吨（+19.87）；PVC出口利润19美元/吨（+0） [2][5] 四、烧碱供应 - 烧碱开工率84.30%（-0.80%）；烧碱周度产量82.83万吨（-0.62）；天津渤化30万吨新投产能已满产，下周检修企业增加，预计产量小幅下降 [1][2] 五、液氯价格与液氯下游 - 截至2025 - 10 - 10，山东液氯价格 - 150元/吨（-50）；液氯下游环氧丙烷开工率71.56%（+4.58%），环氧氯丙烷开工率53.54%（+2.42%），二氯甲烷开工率88.70%（+4.21%），三氯甲烷周度产量3.27万吨（+0.16） [2] 六、PVC供应 - 上游电石平均开工负荷65.72%（+0.17%）；PVC开工率82.63%（+1.21%）；PVC电石法开工率82.94%（+0.81%）；PVC乙烯法开工率81.90%（+2.15%）；停车及检修造成的损失量在10.59万吨（-0.71）；10月秋检企业较多，下周预计供应量缩减；新投产能逐步量产，渤化9月20日已满产，甘肃耀望与浙江嘉化试车后低负荷运行，PVC供应端仍呈现充裕格局 [4][5] 七、烧碱下游需求 - 主力下游氧化铝开工率86.32%（+0.14%），氧化铝周度产量186.30万吨（+0.30），氧化铝港口库存6.30（+0.30）；印染华东开工率66.63%（+0.00%）；粘胶短纤开工率89.63%（-0.30%）；白卡纸开工率82.95%（+0.00%）；阔叶浆开工率82.70%（+0.10%）；山东氧化铝订单维持稳定，山东主力下游接货价为740元/吨，河北氧化铝厂节后采购，带动山东液碱价格企稳，非铝端开工继续回升，采购谨慎，广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定性较大 [1][2] 八、PVC下游需求 - PVC下游综合开工率在39.21%（-8.55%），其中PVC下游管材开工率在32.83%（-7.60%），PVC下游型材开工率15.87%（-23.04%），PVC下游薄膜开工率68.93%（+5.00%）；下游订单情况：生产企业预售量58.31万吨（-19.27）；部分下游国庆放假，需求偏弱，节后PVC下游在盘面下跌时点价增加，现货成交有一定好转，出口侧PVC8月出口28万吨，出口订单本周环比走弱，但近期国内以价换量，出口仍有韧性，9月27日印度发起对PVC壁纸的反倾销调查，PVC制品出口后续或受影响 [4][5] 九、烧碱&PVC库存数据 - 国内液碱厂库库存42.12万吨（+3.00），片碱厂库库存2.11万吨（+0.10）；PVC厂内库存38.36万吨（+8.40）；PVC社会库存55.70万吨（+1.93），其中PVC华东社会库存50.27万吨（+1.43），PVC华南社会库存5.43万吨（+0.50） [2][5]

报告行业投资评级 |产品|评级|含义| | ---- | ---- | ---- | |尿素|女女女|预判趋势性下跌，三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |甲醇|女女女|预判趋势性下跌，三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |纯苯|なな女|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |苯乙烯|なな女|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |丙烯|な女女|预判趋势性上涨，两颗星代表持多，判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1][9]| |塑料|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |PVC|なな女|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |烧碱|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |PTA|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |乙二醇|なな女|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |短纤|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |玻璃|ななな|预判趋势性上涨，三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| |纯碱|☆☆☆|短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9]| |瓶片|女女女|预判趋势性下跌，三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][9]| 报告的核心观点 报告对化工多个品种进行分析，各品种受供需、成本、库存等因素影响呈现不同走势，部分品种投资机会较明晰，部分需观望 [2][3][4]。 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约价格日内弱势整理，现货价格上探动力不足，下游需求积极性下降，但生产企业有挺价意愿 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约价格承压下行，熊市格局延续，聚乙烯国产量或增加、库存累积，聚丙烯库存累积、下游成交缓慢 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯价格低位震荡，华东现货阴跌，基差有强弱变化，装置开工回升、港口库存下降，但受油价、进口量和需求预期拖累 [3] - 苯乙烯期货主力合约震荡下行，成本支撑不足，供应充足、库存压力大，需求缺乏提振，价格重心下移 [3] 聚酯 - PX和PTA价格受油价下行拖累下探，PX开工提升、PTA部分装置检修，短期供需趋弱，后市近端供需格局尚可，但中长线承压 [4] - 乙二醇国内开工提升、港口累库，基本面偏弱，四季度供需或转弱，1 - 5月差承压 [4] - 短纤移仓下跌，新产能有限、负荷高位，旺季需求有提振，关注下游订单和库存 [4] - 瓶片提负，但需求有转淡预期，产能过剩是长线压力，加工差预期承压 [4] 煤化工 - 甲醇期货盘面止跌企稳，1 - 5价差回落，进口量高、港口累库，国内装置产能利用率提升，近端弱势、远月预期偏强 [5] - 尿素盘面创新低，交易情绪弱势，生产企业累库、供应高、需求不足，出口对行情提振有限，国内供需宽松格局难改 [5] 氯碱 - PVC主力合约下跌，假期需求减弱、供应高位、库存大增，供应压力高，下游备货意向低，或震荡偏弱 [6] - 烧碱下游有押车现象，采购价或下调，库存增加，十月有小检修计划，供应高压，下游抵触高价，建议观望 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价弱势运行，节前去库、节后累库，重碱刚需平稳，10月检修少、供应高压，长期供需过剩，可寻找高位做空机会 [7] - 玻璃假期产销不足、季节性累库，部分地区提价，日熔高位，加工订单改善不足，关注去产能情况，可关注成本附近低多思路 [7]