消费 - 汽车零售和批发销量较前周明显回落，市场需求进入暂时"真空期"[6] - 电影消费观影人数和票房收入均较大幅度回落，同比由正转负[7] - 海南旅游价格指数环比下降17%，同比由正转负[7] 投资 - 截至10月18日，新增专项债累计发行3.81万亿元，10月新增1338.8亿元[17] - 30城新房成交面积环比季节性回升，二线城市同比由负转正[17] - 土地溢价率回落至1.64%，同比跌幅持续扩大，土地市场仍偏冷[17] 进出口 - 国内出口运价环比下降4.1%，进口运价环比下降2.2%[23] - 上海和宁波出口集装箱运价指数环比分别上升12.9%和16.8%[23] - BDI指数环比上涨5.9%[23] 生产与库存 - 沿海八省日耗煤量持续上升，同比降幅略有收窄[26] - 港口煤炭库存较大幅度回落，同比较前周明显收窄[36] - 全钢胎、半钢胎开工率因节后复产大幅回升，同比增速均边际改善[27] 物价与流动性 - 南华价格指数环比下降1.1%，除贵金属外其他分项指数均边际回落[38] - 央行上周逆回购净回笼资金2319亿元，以对冲节前投放[42] - 美元指数较上周下降27个基点，美元兑人民币从7.1232小幅贬至7.1265[42]

文章核心观点 - 大连市普兰店区纺织服装产业集聚区入选工信部《2025年度纺织服装特色产业集聚区重点培育名单（第一批）》，标志着该区域产业在品牌、智能制造、产业链协同等方面取得显著成效 [1] - 此次入选是对产业集群实力的国家级认证，将提升区域产业品牌形象，为本土企业在国内外市场带来利好 [2] - 地方政府将继续强化政策支持，推动产业向高端化、智能化、绿色化、国际化方向迈进，为区域经济高质量发展提供支撑 [2] 产业集群现状 - 纺织服装产业是普兰店区传统支柱产业，历经40多年发展，已形成以大杨集团为龙头、400多家企业协同发展的产业集群体系 [1] - 产业集群的技术水平和聚集规模处于国内一流，集科研、生产于一体 [1] - 普兰店区已荣获“中国西装名城”、“中国服装智能制造名城”、“辽宁省服装定制名城”、“辽宁省2025年度中小企业特色产业集群（纺织服装产业）”等多项荣誉 [2] 产业发展方向与举措 - 产业聚焦智能化改造、绿色化发展、全球化布局，通过政策引导、平台搭建、项目推动等措施持续优化产业生态 [1] - 积极推动企业开展两化融合、智能工厂和绿色工厂建设，大杨集团、贸大时装、格尔特时装等企业已成为行业智能化转型标杆 [1] - 加快构建“藤蔓经济”模式，推动产业链向东南亚延伸，带动本地及周边地区协同发展 [1] - 下一步将围绕国家级集聚区培育要求，强化政策支持和服务保障，发挥政府引导作用，凝聚企业合力 [2]

公司业务布局 - 公司目前业务未涉及为机器保姆等机器人提供相关内衣产品 [1]

公司业务布局 - 公司目前未涉及为机器保姆等机器人提供相关内衣产品的业务布局 [1]

行业投资评级 - 纺织服装行业投资评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [2] 核心观点总结 - 2025年9月国内社会消费品零售总额同比增长3.0%，略低于市场预期，1-9月累计增长4.5% [4] - 线上消费渠道表现持续优于商品零售整体，线下便利店等必选消费业态增长稳健 [5] - 化妆品类零售额单月增速环比提升，而金价上涨对黄金珠宝短期需求产生抑制 [6] - 品牌服饰与体育用品板块呈现增长，纺织制造出口表现分化，黄金珠宝在大型促销活动中展现强劲势头 [7][8][9] 社会零售数据表现 - 2025年9月社会消费品零售总额为4.20万亿元，同比增长3.0%，环比下滑0.4个百分点 [4] - 2025年1-9月社会消费品零售总额累计达36.59万亿元，同比增长4.5% [4] - 按消费类型划分，9月餐饮收入同比增长0.9%，商品零售同比增长3.3% [4] 分渠道表现 - 2025年1-9月实物商品网上零售额同比增长6.5%，其中吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、2.8%、5.7% [5] - 线下零售业态中，1-9月便利店、超市、百货店零售额同比分别增长6.4%、4.4%、0.9% [5] 细分品类表现 - 2025年9月限额以上化妆品类零售额同比增长8.6%，环比提升3.5个百分点 [6] - 2025年9月限额以上金银珠宝类零售额同比增长9.7%，环比下滑7.1个百分点 [6] - 2025年9月限额以上纺织服装类零售额同比增长4.7%，环比提升1.6个百分点 [6] - 2025年9月限额以上体育/娱乐用品类零售额同比增长11.9%，环比下滑5.0个百分点 [6] 品牌服饰板块投资建议 - 推荐361度，建议关注特步国际、安踏体育、锦泓集团、歌力思 [7] - 361度2025年第三季度依托高质价比产品与超品店推进取得线上零售流水健康增长 [7] - 特步国际主品牌2025年第三季度零售流水实现低单位数增长，旗下索康尼品牌零售流水同比增长20%以上 [7] 纺织制造板块投资建议 - 从高股息率角度推荐裕元集团，建议关注百隆东方 [8] - 从业绩稳健及低估值角度推荐申洲国际，建议关注开润股份 [8] - 2025年1-9月中国纺织品出口额1064.77亿美元同比增长2.1%，服装及衣着附件出口额1152.09亿美元同比下降2.5% [8] 黄金珠宝及零售板块投资建议 - 推荐老铺黄金、潮宏基，建议关注菜百股份、周大生 [8] - 天猫“双11”活动中老铺黄金官方旗舰店10分钟成交额突破3亿元，同比增长超848倍 [8] - 推荐名创优品，其第二季度国内同店销售转正，海外同店销售环比改善 [9] - 建议关注永辉超市，其调改店客流平均增长80%，60%以上进入稳定期的调改门店盈利水平超越过去5年最高值 [9]

抽查结果概况 - 青岛市市场监督管理局在2025年第3批工业产品质量日常监督抽查中，对流通领域的纺织品产品进行了抽查，共抽查200批次产品，所有产品均未发现不合格项目，合格率为100% [3] 受检品牌与公司 - 抽查涉及多个知名服饰品牌，包括江南布衣、乔治阿玛尼、拉尔夫劳伦、波司登、太平鸟、安踏、lululemon、THE NORTH FACE、MLB、Lee等 [4][5][6][7][8][9][10][11] - 受检单位涵盖品牌分公司、大型商贸公司及个体工商户，例如济南鑫钇服饰有限公司青岛第一分公司、五条杠品牌管理有限公司青岛万象城分公司、青岛威升体育用品有限公司等 [4][5][6][7][8][9][10][11] - 标称生产者包括报喜鸟控股股份有限公司、安踏（中国）有限公司、波司登羽绒服装有限公司等大型服装企业 [7][8][9][10] 产品品类与规格 - 抽查产品种类丰富，包括针织衫、T恤、衬衫、夹克、长裤、连衣裙、运动服等多种纺织品 [4][5][6][7][8][9][10][11] - 产品规格覆盖成人及儿童全尺码范围，从儿童尺码如73/44、110/53到成人尺码如185/104A均有涉及 [5][6][7][8][9][10][11] 抽样区域与时间 - 抽样区域覆盖青岛市南区、崂山区、市北区、李沧区、胶州市、城阳区及高新区等多个行政区域 [4][5][6][7][8][9][10][11] - 抽样日期集中在2025年7月至9月期间，具体包括2025-07-24、2025-07-31、2025-08-07、2025-08-14、2025-08-22、2025-09-05、2025-09-12等 [4][5][6][7][8][9][10][11] 检验机构与标准 - 承检单位均为青岛市产品质量检验研究院，所有产品检验结果均为“所检项目符合标准” [4][5][6][7][8][9][10][11]

市场表现 - 港股三大指数大幅高开，恒生指数上涨2.52%或超600点，国企指数上涨2.81%，恒生科技指数上涨3.9%并有望重回6000点大关，均止步连跌行情 [1] - 多个板块普遍走强，包括大型科技股、内险股、机器人概念股、生物医药股、苹果概念股、汽车股及家电股 [1] - 港股消费ETF（513230）早盘上涨近2%，成分股中零跑汽车、阿里巴巴、哔哩哔哩、申洲国际、吉利汽车等涨幅居前 [1] 市场驱动因素 - 中美经贸牵头人进行视频通话，双方同意尽快举行新一轮经贸磋商，市场紧张情绪得到缓解 [1] - 美联储主席鲍威尔暗示本月底议息会议可能再次降息25个基点 [1] 行业与公司前景 - 招商证券认为，以AI为代表的中国科技业蓬勃发展并不断取得创新突破 [2] - 中美关税问题有望得到解决，重要会议将讨论“十五五”规划，增量产业政策可能改善预期并提振风险偏好 [2] - 美联储降息预期强化，有利于外资流入港股市场 [2] 投资主题与工具 - 港股消费ETF（513230）打包电商与新消费，覆盖相对A股更为稀缺的新消费赛道 [3] - 恒生科技指数ETF（513180）被视为中国核心AI资产，囊括相对A股更为稀缺的科技龙头 [3]

活动概况 - 10月18日浙江纺织服装职业技术学院联合中国纺织职工思想政治工作研究会共同举办"全国纺织劳模工匠进校园"暨"真理的味道·红帮大思政课"活动 [1] - 活动旨在弘扬劳模精神、劳动精神、工匠精神并推动"劳模工匠进校园助企行"走深走实 [1] - 活动包括基地揭牌仪式、导师聘书颁发、合作协议签署以及劳模工匠分享环节 [3] 教育理念与战略 - 学校将"敢为人先、精于技艺、诚信重诺、勤奋敬业"的红帮精神与三种精神融入"大思政课"建设以回应学生成长需求并推进教育科技人才体制改革 [1] - 宁波市职业教育需前瞻布局推动"思政+技能"融合打造"数字工匠"育人生态并构建"产教协同"新机制为高质量发展注入力量 [2] - 活动探索"行业+高校""劳模+教师""精神+技能"协同育人新模式构建理论讲授、文化传承、实践体验、榜样引领于一体的"大思政"新格局 [5] 具体举措与未来规划 - 活动中揭牌成立全国纺织劳模工匠"大思政课"建设基地和"真理的味道·红帮大思政课"建设基地 [3] - 为全国劳模工匠颁发"红帮匠心匠艺导师""产业教授""宁波市纺织工匠学院导师"聘书并签署活动共建合作协议 [3] - 学校下一步将以两个基地为依托持续推进职业教育产教深度融合将三种精神融入办学与教学全过程为培育大国工匠和推动行业高质量发展贡献力量 [5] 劳模工匠分享与互动 - 全国劳动模范范冬云分享从普通挡车工成长为技术精英的历程诠释劳动创造价值的意义 [4] - 全国纺织工业劳动模范方斌分享如何用科技赋能毛纺车间实现传统产业转型升级鼓励学生扎根传统面向未来 [4] - 全国劳动模范李承霞讲述从"工"到"匠"的奋斗之路激励学生坚守初心不懈追求 [4] - 学生围绕弘扬三种精神、提升技能、职业发展等踊跃提问劳模工匠进行解答 [4] - 劳模工匠参观了学校数染融合实训基地、服装数字化设计与制造中心、数字化面料与服装设计中心等产教融合基地 [4]

行业与公司概览 * 纪要涉及白酒、大众食品饮料、美妆、黄金珠宝、潮玩、超市、出行餐饮、家电、轻工、纺织服装、农业（生猪、种植）、宠物等多个消费行业及相关上市公司 [1] 核心观点与论据 白酒行业 * 2025年第三季度白酒行业动销符合预期，中秋期间整体下降约20%，其中100元以上产品下降27%，100元以下产品下降17% [1][3] * 高端品牌如茅台、五粮液、汾酒表现相对较好，剑南春因宴席需求增加表现不错 [1][3] * 行业动销逐月好转，但库存未明显下行，预计未来将呈现震荡或小幅上行趋势 [1][3] * 品牌力强且动销好的公司仍具优势，有弹性的公司如珍酒李渡和老窖也值得关注 [1][4][5] 大众食品饮料 * 大众品类三季度增速略有放缓，一季度增长0%，二季度增长3% [6] * 饮料和乳制品在低基数下有所好转，调味品保持平稳增长 [1][6] * 头部企业如东鹏、农夫山泉、燕京啤酒、珠江啤酒、盐津铺子和卫龙食品等表现较好 [1][6] 美妆行业 * 美妆行业整体表现良好，与二季报相比放缓趋势不明显，部分公司增速甚至超过二季报 [1][7] * 确定性高增长标的包括若雨辰、毛戈平和尚美 [7] * 有边际改善的公司包括上海家化、水羊股份和完美生物 [1][7] 黄金珠宝板块 * 龙头公司继续高速增长，受益于金价上涨及提价策略 [1][8] * 老凤祥七八九月份SKP体系单店收入未低于150%，部分时间接近200%增长，并且提价12%提升毛利率 [8] * 长虹机9月份订货金额翻倍以上，周六福网上增速依然很高 [8] * 自营渠道占比高的曼卡龙和莱绅通灵也实现了高增长 [8] 潮玩、超市与新消费 * 潮玩领域泡泡玛特仍处高增长区间，名创优品三季报数据理想 [9] * 超市条改店方面，步步高与汇佳时代处于业绩释放状态，小商品城数据亮眼 [9] * 亚朵因床上用品放量实现较快增速 [9] * 电子烟领域思摩尔科技在Q3创下单季历史新高 [15] 出行、餐饮与茶饮 * 出行产业链2025年边际增速下降，但若2026年中小学生春秋假期政策落地，将迎来新布局机会（OTA最优，其次酒店） [10] * 餐饮茶饮领域，同庆楼与广州酒家基数较低，若明年消费场景恢复将具弹性 [10] * 今年外卖大战导致茶饮单店暴涨，中秋国庆数据未见外卖退坡迹象 [10] 家电板块 * 家电板块三季度为转折点，以旧换新补贴退坡，内销需求不乐观，建议关注海外市场有自主品牌布局的公司 [2][13] * 白电表现稳健，海尔和美的预计能实现接近双位数的收入增长和高单到双位数的利润增长 [13] * 扫地机器人板块因全球渗透率低有望超预期，关注科沃斯和石头科技 [2][13] * 新国标车推出后，9号公司也有望取得不错表现 [13] 轻工与纺织服装 * 轻工行业造纸四季度基本面有望迎来拐点，包装纸系预计明显好转，文化纸价格顺价落地可期 [14] * 纺织服装行业建议关注有边际改善的优质龙头，如水星家纺、罗莱生活、海澜之家、歌力思 [16] * 持续看好轻奢赛道，如Prada和新秀丽 [16] * 制造端推荐百隆东方和开润股份 [16] 农业板块 生猪产业 * 本周（10月10日至16日）全国生猪均价为11.08元/千克，环比下降0.89元/千克，最低点为10.8元/千克，最高回升至11.1元/千克 [18] * 价格回升主要由于二次育肥需求提升，猪价底部较为稳定，但供给压力仍存，价格已跌破养殖成本线 [1][18] * 9月能繁母猪存栏环比分别下降0.46%（永益咨询）和1.05%（卓创），预计10月降幅有望扩大 [18] * 具有成本优势的企业如温氏、牧原和天康生物将占据更多机会 [1][18] 种植与宠物 * 种植板块粮价持续下跌，玉米价格10月以来下跌明显 [19] * 提示诺普信在高端蓝莓种植和销售方面的机会，10月销量相比去年有明显增长，销售均价维持在去年水平 [19] * 宠物板块中宠股份三季度国内收入预估增长约35%，乖宝宠物旗下品牌麦富迪和弗列加特表现强劲 [20] 其他重要内容 * 奢侈品市场上周普遍上涨，得益于LV超预期的三级包业绩，美国保持韧性增长，中国本土消费增速由负转正，但对整体回暖仍需验证 [16] * 传统零售明年机会主要集中在变革，如胖胖东来条改公司业绩释放，互联网巨头探索硬折扣与即时零售迭代 [11] * 跨境电商龙头公司增长前景乐观，如安克创新、小商品城与3D时代 [12] * 轻工行业中宠物用品（依依股份、元飞）、人造草坪（共创草坪）、生活用纸（恒安国际）等存在投资机会 [15]

投资评级与估值 - 报告维持对公司的“买入”评级 [5] - 给予公司2025年15倍市盈率估值，对应目标价为8.01港币 [3] - 当前股价为5.8港币（截至2025年10月17日），目标价隐含显著上行空间 [5] 核心观点与业务分析 - 公司三季度经营保持韧性，主品牌特步零售流水实现同比低单位数增长，增速环比持平 [9] - 核心跑步鞋品类销售预计保持两位数以上增长，但生活休闲类面临挑战 [9] - 线上渠道表现优于线下，预计流水有两位数左右增长；三线及以下城市表现好于高线城市 [9] - 库销比维持在4至4.5个月，折扣水平为7至7.5折，环比持平 [9] - 第二增长曲线索康尼品牌三季度流水同比增长20%以上，增速环比持平 [9] - 公司对索康尼的发展策略是维护品牌高端形象前提下的积极发展，预计2025年全年销售增长30%以上，未来3年收入有望翻番 [9] - 多品牌矩阵逐步完善，看好公司在运动领域的中期竞争力 [9] 财务预测与业绩展望 - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为144.52亿元、157.95亿元、172.44亿元，同比增长率分别为6.4%、9.3%、9.2% [4] - 预计归属母公司净利润2025年至2027年分别为13.69亿元、15.58亿元、17.45亿元，同比增长率分别为10.6%、13.7%、12.0% [4] - 预计每股收益2025年至2027年分别为0.49元、0.56元、0.62元 [3][4] - 盈利能力持续改善，预计毛利率从2024年的43.2%提升至2027年的45.0%，归母净利率从9.1%提升至10.1% [4] 行业比较与估值分析 - 参考可比公司估值，给予公司2025年15倍市盈率，该估值低于安踏（16倍）和李宁（16倍），高于361度（9倍） [11] - 公司当前市盈率（2025年预测）为9.4倍，低于调整后的行业平均市盈率15倍 [4][11]