腾讯元宝春节营销与产品战略 - 腾讯在年会上宣布其AI应用“元宝”将于2月1日开启分10亿元现金的红包活动 用户更新至APP 2.55.0版本即可预约 预约成功可额外获得10次抽奖机会 [1] - 公司CEO马化腾希望此次“春节分10亿元现金”活动能重现2015年微信红包与央视春晚合作取得的成功盛况 [1][3] 历史案例：微信红包的成功路径 - 2015年微信首次与央视春晚合作 推出“摇一摇”抢红包功能 将红包从线下发放转变为线上互动 引发全民参与 [3] - 此次合作是双赢 微信利用春晚这一国民级场景推广微信支付 成功切入并占据了市场份额 而春晚则借助微信的巨大用户基数提升收视率 [3][5] 新产品“元宝派”的功能与定位 - 腾讯在年会上同步披露了秘密项目“元宝派” 这是一款社交类产品 用户创建“派”后可通过派号或链接一键分享至微信、QQ 加入门槛较低 [5] - “元宝派”深度整合AI功能 AI可总结群聊内容、分析文件、设置任务并自动提醒 旨在提升群组沟通与管理效率 [9] - 该产品后续计划上线“一起看”、“一起听”等功能 联动腾讯视频、QQ音乐等腾讯系产品 实现与好友同步追剧听歌及实时讨论 将独处体验转变为群体社交 马化腾透露未来还将增加通信功能 [9] 当前产品状态与市场环境 - “元宝派”目前处于内测阶段 体验中因用户集中使用AI功能导致AI偶尔出现掉线情况 [11] - 马年春晚的合作企业名单仍在更新 春晚目前对于新科技、新应用、新硬件的支持力度空前 [11] - 行业观察显示 AI应用、AI硬件及机器人领域是近年科技界的焦点 [11]

腾讯“元宝派”产品发布与内测 - 腾讯旗下AI助手“元宝”于1月26日低调开启全新社交AI玩法“元宝派”的内测 [3][7] - 用户可创建或加入一个“派”，在派内可@元宝AI以总结聊天、创建健身/阅读等兴趣打卡活动并由AI担任“监督员” [3][7] - 用户可在派内进行“图片二创”，将普通照片变为“梗图”或表情包 [3][7] - 后续公测计划开放“一起看”、“一起听”玩法，该功能接入了腾讯会议的音视频底层能力，支持用户与派内好友同步观影、观赛或听歌 [3][7] 产品战略定位与行业意义 - “元宝派”旨在探索AI技术在多人社交场景的深度融合，打造AI与用户群体共同娱乐、协作的“社交空间” [3][7] - 此举标志着公司将AI应用探索方向从提升个人效率的“工具”属性，延伸至连接人与人、增进群体互动的社交属性 [3][7] - 公司将AI战局拉入自身最擅长的“社交场”，试图打开一种全新的人与AI交互模式 [3][7] - 当前行业主流是以“一对一”问答为核心的Chatbot，“元宝派”代表了将AI带入群体交流、使其成为社交互动一部分的探索路径 [4][8] - 该产品定位旨在破解当前AI应用普遍面临的用户粘性不足、使用场景单一的挑战 [5][9] 产品功能与生态整合 - “元宝派”打通了微信、QQ的社交产品体验，用户可将“派号”或专属邀请链接分享至微信朋友圈或好友，实现一键加入 [4][8] - 此前，元宝已深度打通微信、QQ，用户可添加其为联系人互动，并能在公众号、视频号评论区@元宝以总结内容或拓展提问 [4][8] 公司资源投入与市场决心 - 公司于1月25日宣布将在元宝APP内派发10亿现金红包 [4][8] - 2015年春晚，公司通过微信“摇一摇”发放5亿现金红包，助力微信支付成功推广；此次向元宝投入10亿现金，侧面印证了已多年不参与春节红包活动的公司在AI赛道加速的决心 [4][8] 技术挑战与产品逻辑 - 选择从多人沟通这一对AI上下文理解、多轮对话、意图识别等综合能力要求最高的场景切入，体现了公司希望在最具挑战性的环境中打磨AI产品能力的决心 [5][9] - “元宝派”不同于追求任务执行效率的逻辑，更关注AI在群体中的“社交价值”，探索AI如何通过理解群体氛围、参与讨论来改变线上社交体验 [5][9] 公司整体AI战略进展 - 在社交探索之外，公司在2025年下半年于AI赛道动作不断，包括全模态模型布局、密集引进高阶人才、组织变阵以及各业务线加速AI改造 [5][9] - 公司开始找到自己在AI马拉松进程中的节奏 [5][9]

苹果AI战略转向与Siri重大升级 - 苹果正以前所未有的速度推进AI战略落地 核心举措是将谷歌的Gemini模型深度植入新版Siri 构建系统级智能交互体验 [1][8] - 此举是Siri诞生以来最彻底的一次“换脑”手术 象征着苹果在AI赛道上从孤军奋战转向与谷歌强强联手的战略大转向 [1][8] 新版Siri的功能与定位变革 - 苹果放弃此前效果不佳的零散聊天机器人方案 转而追求极致的系统级整合 [3][10] - 新版Siri将不再是简单的语音应答工具 而是进化为具备深度上下文感知能力的“系统大脑” [3][10] - 在Gemini强大逻辑推理能力加持下 Siri将能够跨越邮件、信息、照片等核心应用生态 通过识别屏幕内容并结合用户数据 完成从信息归纳到自动化任务执行的复杂操作 [3][10] 合作的商业逻辑与财务安排 - 苹果展现了极其务实的商业逻辑 通过每年向谷歌支付约10亿美元的技术授权费 迅速补齐在基础大模型领域的短板 [5][12] - 公司将研发精力集中在隐私保护与软硬件无缝体验的打磨上 采用“借力打力”策略 [5][12] - 此举意在确保苹果在AI手机市场竞争中不失先机 将大模型视为一种高效的生产力组件 [5][12] 产品落地时间线与规划 - 苹果计划在2026年2月正式对外展示这一合作成果 [5][12] - 搭载Gemini驱动的Siri功能预计将率先通过iOS 26.4测试版与开发者见面 [5][12] - 最终在WWDC 2026上全面入驻iPhone、iPad及Mac等全线设备 [5][7][12] 战略影响与市场潜力 - 这场与谷歌的跨界联手 预示着苹果正试图利用其庞大的硬件生态优势 [7][12] - 苹果计划将全球数亿台设备一夜之间转化为最先进的个人AI助理阵地 [7][12]

公司整体战略与AI方向 - 公司于2025年1月26日召开员工大会，总结过去一年业务并展望2026年工作 [1][5] - 公司AI战略核心是保持自身节奏、稳扎稳打，关注产品的长期竞争力和用户体验 [1][6] - 公司认为ChatGPT和DeepSeek改变了AI发展进程，但企业穿越周期节奏不同，过往长青业务保证了公司能在AI上长期投入 [1][6] - 过去一年，公司在AI基础设施和AI人才结构上做了优化调整，加大吸引业界原生AI人才，通过年轻化力量重构和加强了研发团队 [1][6] - 公司未来将把大模型和AI产品以一体化方式考虑，采用交叉、派驻和Co-design的逻辑进行产品和组织设计 [2][6] - 对于微信生态的AI智能化，公司将继续坚持去中心化，以兼顾用户需求和隐私安全的方式规划智能生态 [2][7] 云与智慧产业事业群 - CSIG是公司AI化智能化的主力军之一 [2][6] - CSIG在2025年对AI相关产品进行了更紧密整合，包括QQ浏览器、腾讯会议、元宝等 [3][8] - 2025年，公司云业务整体实现了规模化盈利，这是一个里程碑突破 [3][8] - 元宝AI助手在1月25日官宣了春节10亿红包活动，旨在将节省的营销费用转化为用户红包 [3][8] - 元宝派从腾讯会议的群聊中获得启发，在AI助手中尝试“+群”以探索新的社交玩法 [3][8] 微信事业群 - 微信被认为是公司的中流砥柱，视频号、微信电商等业务有其自身的成长逻辑和轨迹 [3][8] - 公司对微信业务强调结合自身特点点亮新技术，需要多给时间和耐心，谋定而后动 [3][8] 互动娱乐事业群 - IEG业务在拓展长青游戏和海外市场过程中再攀高峰 [4][9] - 成绩得益于团队持续创新学习，引入新玩法、不断产出好内容，完成了进化演变 [4][9] - “长青”游戏概念获业界认可，行业正走出不停开发新游戏的旧模式，致力于在平台游戏内不断创新拓展 [4][9] - 腾讯游戏在出海过程中，赋能海外投资公司以补齐技能 [4][9] 平台与内容事业群 - PCG在2025年积极探索AI整合能力 [4][9] - QQ更加聚焦，并让QQ秀和QQ农场等受欢迎的老产品回归，其中QQ秀打通AI能力，用户可自行上传素材生成图像 [4][9] - 腾讯新闻坚持高质量资讯，探索用AI帮助用户提高信息浏览效率 [4][9] - 应用宝开发新场景，使许多手机安卓APP可在PC端Windows系统无缝运行，此功能获得微软认可 [4][10] - 腾讯视频利用AI多模态能力，与阅文合作推动更多自有版权内容进行影视化落地 [4][10] 广告与金融科技业务 - 在AI加持下，公司广告收入增速很快，但相对行业平均水平，其收入占比依然较低，未来商业化发展空间广阔 [5][10] - 金融科技业务不追求速度，继续以安全为首要原则 [5][10] 公司发展理念与展望 - 公司回顾2021-2023年疫情期间提出“聚焦主业、降本增效、减脂增肌”，随后几年很快恢复增长并持续加大AI投入 [1][6] - 公司认为未来用户时间越来越宝贵，帮助用户节省时间、提高效率是产品融入AI的重要思考点 [4][10] - 公司展望2026年将是拼搏的一年，鼓励员工基于自身特点不断进化，持续点亮新技能 [5][10]

腾讯与百度AI春节红包大战 - 腾讯旗下AI助手“元宝”宣布在2月1日开启新春活动，发放总额10亿元现金红包，用户最高可得万元，完成App预约的用户将获得额外10次抽奖机会 [2] - 腾讯董事会主席马化腾在公司年会上定调2025年为“AI大年”，并将AI产品的用户获取与活跃度提升至集团战略级优先地位，希望通过此次高额补贴重现微信红包“摇一摇”当年绑定数亿用户的盛况 [3][4] - 百度也宣布启动马年春节红包活动，总额5亿元，单个红包最高可达1万元，活动通过百度App内的AI互动、集卡等玩法及文心助手发放，百度App还将作为首席AI合作伙伴合作《2026北京广播电视台春节联欢晚会》 [4] - 据AI产品榜统计，12月字节豆包以约1.63亿MAU居首，日活突破1亿；DeepSeek、元宝月活分别达1.31亿和8438万 [5] - 腾讯内部人士透露，元宝即将上线名为“元宝派”的全新玩法，该功能已开启内测，允许用户创建群组，AI将深度参与社交互动，此前该项目属于“绝密项目” [7][8] 西贝餐饮集团经营与融资动态 - 西贝餐饮集团创始人贾国龙表示将回归一线、不再打造个人IP，并预计2025年9月至2026年3月，公司累计亏损将超6亿元 [10] - 西贝将在一季度陆续关闭全国102家门店，占门店总数的30% [10] - 近期西贝完成新一轮融资，投资方为舟轩投资，公司注册资本从0.89亿元增加至1.02亿元，新增5位股东，包括台州新荣泰投资有限公司等，新股东合计持股11.57% [10][13] - 台州新荣泰投资有限公司由新荣记创始人张勇100%持股，增资后在西贝持股比例为4.42% [13] - 股权变化后，贾国龙仍为公司实际控制人，直接间接总股份为68.75%，此次融资被视为西贝推进上市计划的关键一步，贾国龙曾计划于2026年完成IPO，但预制菜风波后其态度转为“不拒绝，也不会积极” [14][15][16] 妙可蓝多高管变动与仲裁事件 - 妙可蓝多公告称，2026年1月23日，创始人柴琇被免去副董事长、总经理及法定代表人职务，蒯玉龙离任行政总经理后被聘任为新任总经理并变更为法定代表人 [18] - 柴琇目前是公司第二大股东，最新持股14.92%，其2024年年薪为486.63万元，离职原因为“免职”且存在未履行完毕的公开承诺 [23][24] - 公司因参股并购基金事项对柴琇提出仲裁申请，该基金担保的吉林省耀禾经贸有限公司逾期未清偿对内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司的债务，柴琇曾承诺就担保事项导致的公司损失进行足额补偿但未能履行 [26][27] - 2025年前三季度，公司实现营收39.6亿元，同比增长10%，实现净利润1.76亿元，超过2024年全年的1.14亿元，但拟确认的公允价值变动损失预计将减少2025年度归母净利润1.19亿元至1.266亿元 [28][29] - 1月26日，妙可蓝多股价跌1.77%，报收23.33元，总市值119亿元 [21] 星竞威武集团股价与经营状况 - 星竞威武集团董事长兼首席执行官何猷君首次以海南省政协委员的新身份亮相，其同时是湖北省政协委员，最关注的领域是“电子竞技” [31][33][34] - 何猷君于2018年创办V5电子竞技俱乐部，2020年将其与eStar电子竞技俱乐部合并为星竞威武，公司于2024年7月在纳斯达克上市，何猷君为第一大股东，持股14.2% [34] - 上市后公司股价表现低迷，截至1月26日股价为1.1美元/股，较发行价下跌88%，市值蒸发超55亿元 [35] - 2024年，公司全年营业收入约为8526.6万美元，净利润1268.5万美元；2025财年上半年，总收入为6120万美元，净亏损扩大至1.36亿美元 [35] 360doc个人图书馆无偿转让 - 个人知识库平台“360doc个人图书馆”宣布因公司业务调整，将全站平台资产进行无偿转让，受让方需具备不少于500万元的资金实力以保障平台未来两年运营 [36] - 平台创始人蔡智表示，做出此决定是因团队无力在AI时代为平台提供走向下一个二十年所需的资源，500万资金门槛是根据平台数据规模、运营成本估算出的未来两年基本运营保障 [39] - 平台自2005年上线已运营二十年，运营主体为北京六智信息技术股份有限公司 [39][41] - 财务数据显示，2022年至2024年平台营收不断下降，分别为1093.72万元、1003.94万元和808.80万元，归母净利润连续亏损；2025年上半年实现营收251.81万元，同比下降43.84%，亏损418.43万元，亏损同比扩大585.92% [41]

国内AI应用竞争格局 - 2025年以来，国内AI应用领域竞争激烈，互联网大厂之间掀起AI应用大战，试图抢占AI时代的新流量入口[1] - 主要参与者包括DeepSeek、头条系的豆包、腾讯系的元宝以及阿里系的千问、蚂蚁阿福[1] - 在QuestMobile最新公布的AI原生App周活跃用户数排名中，腾讯元宝位列行业前三，但与排名靠前的豆包和DeepSeek仍有较大差距[1] 腾讯的AI战略与业务表现 - AI已成为腾讯财报中出现频率最高的词汇，并已渗透进公司业务的各个环节，极大提升了相关业务的效率[1] - 相比其他巨头，有行业人士认为腾讯的AI发展似乎“慢了半拍”[3] - 在2026年员工大会上，公司董事会主席兼首席执行官马化腾强调保持定力，专注自家节奏，认为腾讯的风格是稳扎稳打[3] 腾讯的春节营销与历史类比 - 公司于1月25日针对春节推出10亿现金红包激励活动，用户更新元宝APP至2.55.0版本及以上即可参与[3] - 马化腾希望此举能重现11年前（2015年春晚）通过微信“摇一摇”形式向全民发放5亿现金红包的成功[3][4] - 2015年的春节红包活动被视作完成了微信支付的“诺曼底登陆”[4] - 10年后公司再次罕见投入10亿现金，试图通过春节这一超级社交场景实现AI业务的提速[4]

公司AI战略与风格 - 公司认为ChatGPT和DeepSeek改变了AI发展进程 但每个企业穿越周期的节奏不同 公司过往业务的长青保证了其在AI上可以长期投入[1] - 公司强调其AI战略风格是稳扎稳打 有自己的考虑和节奏 核心是产品的长期竞争力和用户体验 正在各业务板块和平台上持续点亮新技能[1] 具体业务动态与展望 - 公司旗下“元宝”在春节宣布了10亿红包活动 旨在将节省的营销费用转化为用户红包 让用户重温抢红包的快乐[1] - 在AI加持下 公司广告收入增速很快 但相对行业平均水平 其收入占比依然较低 未来商业化发展空间广阔[1] - 公司金融科技业务不追求速度 继续以安全为首要原则[1]

腾讯2025年度员工大会核心战略总结 - 公司于2025年1月26日召开员工大会，董事会主席兼首席执行官马化腾回顾了过去一年的业务总结与战略思考，并展望了2026年工作 [1][3] 公司发展历程与战略调整 - 2021年至2023年疫情期间，行业进入寒冬期，公司提出并执行“聚焦主业、降本增效、减脂增肌”战略，随后几年很快恢复增长 [1][3] - 公司在恢复增长的同时，持续加大在人工智能领域的投入力度 [1][3] 人工智能战略与投入 - ChatGPT和DeepSeek改变了人工智能发展的进程，但公司强调自身有独特的穿越周期节奏 [1][3] - 公司过往业务的长期稳定保证了其在人工智能领域可以持续进行长期投入 [1][3] - 公司的人工智能战略强调稳扎稳打，核心关注产品的长期竞争力和用户体验，正在各业务板块和平台上持续探索 [1][3] - 过去一年，公司在人工智能基础设施和人工智能人才结构上做了大量优化调整 [1][3] - 公司加大了对业界原生人工智能人才的吸引，并通过年轻化力量重构和加强了研发团队 [1][3] 人工智能业务的组织与产品规划 - 技术工程事业群和云与智慧产业事业群是公司推进人工智能化与智能化的主力军 [2][4] - 公司计划将大模型和人工智能产品以一体化的方式统筹考虑 [2][4] - 未来将采用交叉、派驻和共同设计的逻辑进行产品与组织的设计 [2][4] 微信生态的人工智能化路径 - 对于微信生态的人工智能化，公司认为“人工智能全家桶”未必符合所有用户喜好 [2][4] - 未来将继续坚持去中心化的思路，以兼顾用户需求和隐私安全的方式来规划微信的智能生态 [2][4]

美股与港股打新市场动态 - 美股打新BitGo，富途证券派货情况良好，但次日卖出收益微薄[1] - 港股打新龙旗科技暗盘涨幅超过20%，但上市后至周五已回吐全部涨幅[1] - 港股打新公司鸣鸣很忙超购1500倍，导致散户获配率很低[3] - 散户参与打新的最优策略是将其作为收益增强工具，现金打新在牛市期间机会成本较高[3] - 自清仓创新实业后，2025年已无港股打新持仓[3] A股市场近期表现与趋势 - 尽管国家相关资金（GJD）过去数个交易日流出超过5000亿元，市场仍持续上涨，中小盘股表现强劲[5] - 据基金公司测算，国家相关资金（GJD）仍持有超过一万亿元筹码，其中70%以上在沪深300成分股中[5] - 中证500、中证1000、中证2000及科创50ETF本月涨幅介于11%至15%以上[5] - 政策意图被解读为引导“慢牛”行情，重点在于“牛”[5] - 市场下一个重要节点可能是春节，长假利息可能促使部分融资盘平仓[5] 公募基金持仓与半导体行业动向 - 中际旭创已超越宁德时代与腾讯控股，成为公募基金第一大重仓股[5] - 英特尔第四季度营收超出预期，但每股收益及业绩指引不及预期，导致其股价单日大跌17%[5] - 英特尔本月以来累计涨幅仍超过22%，市场逻辑在于CPU正从通用计算单元向AI协处理器核心转型[5] 部分知名公司的战略投入与市场分歧 - 泡泡玛特正在投入资金扩张门店，但未来一年增长前景存在不确定性[7][9] - 奈飞正在投入资金收购华纳相关资产，并已暂停股票回购[7][9] - 拼多多正在实施“千亿扶持”计划投入资金[7] - 小米正在向澎湃系统、AI及电动汽车领域投入资金[7] - 阿里巴巴正在向云计算和AI基础设施领域投入资金[7] - 从公司运营视角看，资金是用于换取市场份额、构建竞争壁垒的资源[7] - 市场对泡泡玛特的主要分歧点在于：爆品IP可持续性、门店扩张边际效益递减、利润增长与估值匹配度[9] - 奈飞通过增加约600亿美元负债来巩固市场地位，此举存在争议[9] - 奈飞市盈率（TTM）为34倍，估值与谷歌相近且已高于Meta，需要未来两年每用户平均收入与月活跃用户数稳定增长来支撑[9] - 与自身历史相比，奈飞当前估值仅超过过去五年中21%的时间，具备一定的相对性价比[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周中资离岸债一级市场发行量回落，二级市场小幅上涨，美债收益率震荡上行，同时介绍宏观要闻、各市场表现及主体评级调整等情况[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 - 上周中资离岸债一级市场发行量回落，新发6只债券，规模约19.06亿美元[7] - 港铁公司发行两笔合计20亿澳币绿色债券，为最大发行规模；瑞安房地产发行3亿美元债券，息票率9.75%，为定价最高新发债券[7] 二级市场 中资美元债指数表现 - 上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周涨0.15%，新兴市场美元债指数涨0.20%；投资级指数最新价203.1452，周涨幅0.15%；高收益指数最新价161.8156，周涨幅0.18%[9] - 上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周涨0.11%，投资级回报指数最新价244.9461，周涨幅0.1%；高收益回报指数最新价243.7889，周涨幅0.21%[14] 中资美元债各行业表现 - 医疗保健、通讯板块收益率下行，必需消费、非必需消费等板块收益率有不同程度变动[19] 中资美元债不同评级表现 - 投资级名字均上涨，A等级周收益率下行5.0bps；BBB等级周收益率下行2.7bps；高收益名字多下跌，BB等级收益率下行6.6bps；DD + 至NR等级收益率上行约7.9bps；无评级名字收益率上行6.7Mbps[21] 上周债券市场热点事件 - 泛海控股截止2025年12月31日未能按期偿还有息债务合计340.6亿元[25] - 融创房地产集团有限公司新增到期未偿付借款及19项失信行为，正协商解决方案[26] 上周主体评级调整 - 多家公司评级有调整，如四川汇兴产投实业评级为BBB - ，青岛海发集团评级上调至A + 等[28][29] 美国国债报价 - 展示多只美国国债报价信息，含到期日、现价、到期收益率、票息等[30] 宏观数据追踪 - 截至1月23日，1年期美国国债收益率3.5083%，较上周下行2.66bps；2年期3.594%，较上周上行0.8bps；5年期3.8245%，较上周上行0.93bps；10年期4.2252%，较上周上行0.23bps[35] 宏观要闻 - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于初值；多数经济学家预计美联储本季度维持基准利率不变[34][37] - 2025年美国国债增加约2.25万亿美元；IMF上调中国及2026全球经济预期[38][39] - 日本央行维持基准利率0.75%不变；2025年韩国GDP同比增长1%，增速同比减半[40][42] - 2025年中国GDP同比增长5%；潘功胜称今年降准降息有空间[43][44] - 三部门延续创新企业CDR试点阶段税收优惠政策；财政部称2026年财政支出力度“只增不减”[45][46] - 九部门促进药品零售行业高质量发展；2025年中国折叠屏手机出货量同比增长9.2%[48][50] - 去年12月各线城市房价环比总体下降、同比降幅扩大；“21万科02”展期议案获通过[51][52]