国际要闻 - 美商务部长表示有信心与欧盟达成协议 8月1日开始征收10%基准关税[11] - 欧盟准备报复计划应对美国强硬贸易立场 最低关税或升至15%-20%[11] - 美国财长称日本贸易协议仍处于"可能性范围内"[11] - 特朗普重申应降息至1% 称高利率扼杀房地产市场[11] - 美联储理事沃勒表示若被任命为美联储主席会接受[3][11] - 伊朗同意与欧洲三国举行新一轮谈判 25日在伊斯坦布尔举行[3][12] - 欧盟通过对俄第18轮制裁方案 打击银行业能源业军工产业[3][12] - 日本执政联盟失去参议院过半议席 首相称将继续执政[3][13] - 美国密歇根大学消费者信心指数升至61.8 创五个月新高[13] 国内要闻 - 商务部预计今年社零总额将突破50万亿元人民币[3][16] - 工信部将出台钢铁有色石化等十大重点行业稳增长方案[15] - 发改委要求防止低空产业出现低效重复建设和恶性竞争[15] - 商务部回应美批准对华销售英伟达H20芯片 希望美方纠正错误做法[15] - 娃哈哈宗氏财产纠纷案定于8月1日在香港高等法院聆讯[3][16] - 国务院批准组建中国雅江集团有限公司[16] - 国家部署打击战略矿产走私出口专项行动[16] - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工[16] - 中国独角兽企业总估值超1.2万亿美元[18] - 暑期档电影票房突破40亿元[18] 金融市场 - 美元指数下跌0.155%至98.46 美债收益率全线走低[3][8] - 现货黄金上涨0.34%至3350.4美元/盎司 白银上涨0.14%[3][8] - WTI原油下跌0.47%至66美元/桶 布伦特原油下跌0.45%[4][8] - 美股三大股指涨跌不一 纳指微涨0.05%[4][8] - 欧洲主要股指涨跌互现 英国富时100上涨0.22%[5][8] - 恒生指数上涨1.33%至24825.66点 成交额2386.9亿元[5][8] - 上证综指上涨0.5%至3534.48点 深成指上涨0.37%[6][8] - 比特币报117955美元 以太坊上涨4.14%[9]

宏观新闻 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站 [1][5] - 国家出口管制工作协调机制办公室部署打击战略矿产走私出口专项行动，要求加大执法力度并建立联合执法协调中心 [4][5] - 金融监管总局强调中小金融机构改革化险，防范重点领域风险，打击非法金融活动 [6] 行业新闻 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东，要求平台理性竞争，促进餐饮服务行业健康发展 [3][7] - 工信部等三部门召开新能源汽车行业座谈会，部署规范竞争秩序，加强价格监测和产品质量监督 [7] - 中央第四指导组调研新能源汽车行业非理性竞争问题，与北汽、比亚迪等企业座谈 [7] - 工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案，推动人形机器人、元宇宙等未来产业发展 [8] - 中钢协提议建立产能治理新机制，防范钢铁行业产能过剩风险 [9] - 美国对中国阳极级石墨征收93.5%反倾销税，外交部呼吁遵守市场经济规则 [9] - 发改委研究低空经济高质量发展，防止低效重复建设和恶性竞争 [9] 公司新闻 - 宇树科技开启上市辅导 [3][10] - 国务院国资委批准组建中国雅江集团有限公司 [10] - 东方财富股东沈友根拟询价转让1%股份 [11] - 诺泰生物被实施其他风险警示，股票简称变更为"ST诺泰" [11] - 中国船舶吸收合并中国重工获证监会批准 [11] - 芯联集成拟58.97亿元收购芯联越州72.33%股权 [12] - 南京高科上半年合同销售金额10.21亿元，同比增长729.83% [12] - 启迪设计联合体预中标8.6亿元河南空港智算中心项目 [12] - 长城汽车上半年净利润63.37亿元，同比下降10.22% [13] - 长鸿高科拟收购广西长科100%股权 [13] - 熙菱信息实控人筹划控制权变更 [13] - 红宝丽第一大股东及实控人拟减持不超2%股份 [14] - 华大九天大基金及上海建元拟减持不超0.5%和1%股份 [15] 环球市场 - 美股三大指数涨跌互现，纳指涨0.05%，标普500跌0.01%，道指跌0.32% [16] - 纳斯达克中国金龙指数上周涨3.93%，中国ETF创3月以来最大单周涨幅 [16] - 特朗普签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，稳定币监管立法进入实施阶段 [2][16] 投资机会 - 可控核聚变进入基础设施建设密集期，中国在建项目总投资1362亿元，未来3-5年为招标关键窗口期 [18] - 丹麦将建设全球最强量子计算机Magne，投资8000万欧元，量子科技产业化加速 [19] - 具身智能机器人有望在物流场景率先落地，智元机器人将展示世界首个数据驱动的物流作业机器人 [20][21] - AI Agent商业模式转向"交付价值"，OpenAI发布ChatGPT智能体，微软上线DeepResearch预览版 [22]

公司投资计划 - 公司计划投资不超过8亿元建设新能源汽车充放电设备智能制造基地项目，其中5.47亿元已审议用于"总部及研发中心建设项目"和"充电模块生产基地建设项目"，新增投资不超过2.53亿元 [1][2] - 项目用地面积约2万平方米，计容建筑面积约9.5万平方米，建设内容包括生产、研发、办公及其他配套，预计2029年12月31日前完工 [2] - 新增投资资金来源包括1.44亿元超募资金及不超过1.16亿元自有或自筹资金 [2] 财务状况与资金保障 - 截至2025年一季度末，公司货币资金和流动性金融资产分别为1.78亿元和5.08亿元，短期负债为0，现金充足 [3] - 公司表示当前资金可满足项目投资需求，得益于多年发展积累及首次公开发行融资 [3] 研发投入与创新能力 - 2022年至2024年研发费用分别为4018.26万元、7909.27万元和1.09亿元，三年累计2.28亿元 [1][8] - 截至2024年底，研发团队293人，占员工总数50.17%，专注于电力电子功率变换等核心技术研发 [1][8] - 公司已获授权发明专利31项、实用新型专利48项、外观设计专利51项、软件著作权37项，另有6项海外专利 [8] 业务发展与市场表现 - 公司是国内头部充电模块供应商，最早推出30kW充电模块之一，产品应用于直流充电桩等设备 [4][5] - 2021年至2023年营业收入分别为4.31亿元、9.88亿元和13.76亿元，同比增速分别为105.22%、129.44%和39.24% [5] - 2024年营收14.97亿元（同比增长8.86%），但净利润2.56亿元（同比下降4.60%） [5][6] 市场分布与客户情况 - 2022年外销收入快速增长得益于海外市场布局，但2024年因ABB采购减少导致外销收入下滑31.01% [5][6] - 2022年至2024年内销收入持续增长，分别为4.78亿元、7.61亿元和10.73亿元，2023年和2024年增速分别为59.32%和41.06% [6] - 公司已与充电桩生产商、运营商及新能源汽车厂商建立长期战略合作关系 [3] 战略布局与未来方向 - 项目是"制造升级+产业延伸"双轮驱动战略的重要载体，旨在提升制造能力并打造综合性产业平台 [3] - 公司在小功率直流快充、V2G和储能充电领域进行技术储备，推动向全场景直流快充解决方案供应商转型 [8]

商业航天产业 - 北京市商业航天产业规模突破2600亿元 [1] - 银河航天构建我国首个低轨宽带通信试验星座 平均每3天生产一颗中型商业卫星 [1] - 北京聚集商业航天领域高新技术企业超300家 形成运载火箭、卫星制造等全产业链 [7] - 银河航天供应链合作企业数量从117家增至1300多家 单颗卫星研制成本从上亿元降至千万元量级 研制周期缩短80% [7] 工业机器人产业 - 广东省工业机器人产量超24万台(套) 同比增长31.2% 占全国市场总量44% [1] - 广东佛山美的库卡智能制造科技园是全国最大工业机器人生产园区之一 平均每30分钟制造一台工业机器人 [1] - 安徽江淮汽车集团与华为联合打造的超级工厂使用1800台智能机器人 精度达0.2毫米 [7] 新能源汽车产业 - 安徽合肥1至5月生产新能源汽车46.7万辆 较两年前同期翻一番 [1] - 安徽省汽车出口量居全国前列 我国每出口4辆汽车就有1辆"安徽造" [1] - 合肥2024年生产新能源汽车137.6万辆 同比增长84.4% [8] - 江淮汽车与华为投资约100亿元打造超级工厂 年产能达20万辆 [8] 低空经济产业 - 广东低空经济规模超千亿元 消费级无人机市场份额占全国95% 工业级无人机市场份额占全国54% [6] - 广东累计开通无人机航线超700条 无人机物流配送年飞行近80万架次 [6] - 广州市政府组建总规模100亿元天使母基金 已完成7只参股子基金设立 储备直投项目超1100个 [3] 人工智能产业 - 北京人工智能企业突破2400家 核心产业规模近3500亿元 均占全国一半以上 [5] - 北京市前瞻布局23个未来产业发展方向 包括通用人工智能、第六代移动通信、元宇宙等 [5] 传统产业转型升级 - 北汽集团去年整车销量逾171万辆 营业收入超4800亿元 将在所有车型上布局自动驾驶技术 [9] - 北京自动驾驶累计测试里程突破6200万公里 [9] - 铜陵有色金属集团建成93个智能化项目 产线智能化、自动化率达90% [10] - 安徽省2.46万家规上企业已全部启动数字化改造 其中1.88万家实现数字化改造 占比76.25% [10]

推动高水平科学研究，还需要善于发现机遇，并拥有"甘坐冷板凳"的定力。高考结束不久，选择专业是 不少学生和家长最关心的问题。在国家科技传播中心举行的一场见面会上，有大学生提问中国科协主席 万钢，如何在热门和冷门领域间选择？万钢表示，很多热门学科往往是从冷门开始的，关键是如何瞄准 战略方向去寻找未来需求，哪怕自己的领域开始是小众和冷门的。 对更高技术水平的追求，是科技创新、产业创新的共同目标。最近，在新能源汽车领域，我国又取得了 新的技术突破。全球第一个900伏混动高压架构近日在浙江发布，这款由电驱、电混专用发动机和增程 发电机、增混电池构成的动力系统，打破目前业界普遍使用的400伏架构方案的技术瓶颈。 "高原上还要出高峰"，要打破固有认知，敢于推陈出新。宇宙中普遍存在的"太空冰"，长期被认为是像 液态水一样"完全无序"的物质。英国剑桥大学与伦敦大学学院联合团队通过计算机模拟与实验验证，首 次捕捉到这些神秘冰体内部存在约3纳米宽的微晶体。这项研究有望为研究行星形成、星系演变等宇宙 过程提供新的思路。 大胆想象、源源不断的好奇心，是促使创新的一股强大动力。"未来已来"是人们对于科技飞速发展的深 刻感受。对于走到第十 ...

绿色消费与青年市场 - 全球青年人口达12亿，占全球人口16%，掌握全球最大购买力并成为绿色消费方案设计者[4] - 中国调查显示93.3%受访青年优先选购绿色产品，77.6%认为绿色低碳将成为主流生活方式[5] - 马来西亚75%青年愿为可持续产品支付溢价，显示强烈环保消费意愿[5] 企业绿色创新实践 - 泡泡玛特推出行业首款碳中和手办DIMOO，联名国家一级保护动物河狸推动生物多样性保护[4] - 泡泡玛特启动覆盖七大洲的全球生物多样性守护计划，探索IP与物种跨界联名[5] - 携程推动酒店业碳排放标准制定，实现100%航班碳排放数据公示[5] - 波司登制定2038年前运营环节净零排放目标，将可持续转型视为长期竞争力再造[6] 新能源与低碳技术 - 比亚迪吸引大量青年加入新能源汽车行业，举办全球汽车设计大赛发掘青年设计人才[10] - 亿航智能通过AI赋能低空经济，开发绿色低碳飞行产品解决城市交通问题[9] - 国家电投年轻团队在哈萨克斯坦推动政府间风电项目，平均年龄34岁[9] 循环经济与资源回收 - 南通大学团队开发退役消防服回收技术，每吨回收减少3.6吨碳排放并节约6000吨水[9] - 新加坡青年关注数字化进程中的碳排放问题，帮助企业实现数字化减排[8] 青年创业支持体系 - "青年潜能"项目吸引17所高校30支创业团队，50个优秀项目获展示平台，10个项目获资金扶持[13] - 联合国儿童基金会计划三年内覆盖50万青年绿色技能培训，撬动初创企业融资机会[13] - 东盟建议政府加大对绿色初创企业投资，将气候知识融入教育体系[12]

消费对经济增长的贡献 - 2025年上半年消费对经济增长的贡献率达到52%，成为拉动经济增长的主引擎 [1] - 消费市场呈现扩容、提质、焕新、开放四大特点，展现蓬勃生机 [1] 消费市场扩容 - 上半年社会消费品零售总额达24.5万亿元，同比增长5.0%，全年有望突破50万亿元 [1] - 全国网上零售额同比增长8.5%，反映国内消费需求强劲增长 [1] 消费提质升级 - 绿色智能产品销量攀升，新能源汽车零售量突破500万辆，同比增长33.3% [1] - 以旧换新政策推动节能家电、智能家电消费较快增长 [1] - 限额以上单位体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额同比实现两位数增长 [1] 新型消费焕新 - 悦己消费、情绪消费等新模式、新业态蓬勃发展 [1] - 首发经济、夜间经济、银发经济、IP+消费等新增长点涌现 [1] - Labubu潮玩盲盒风靡全球 [1] 消费市场开放 - 免签政策扩大吸引外国游客，五一假期免签入境外国人人次同比增长72.7%，端午假期增长59.4% [2] - 国际游客将中国游流量转化为中国购增量 [2] 政策支持方向 - 需提高居民收入水平，增强消费能力和信心 [3] - 改善消费环境，加强市场监管，完善基础设施 [3] - 优化消费品以旧换新资金分配，实施适度宽松的货币政策 [3]

中国资产重估 - 中国资产估值偏低 叠加高科技产业的全球竞争力优势 外资机构或从低配转向标配中国资产 [1] - 新能源汽车产业链 人工智能 高端制造等中国优势领域 消费板块以及被低估的顺周期产业均有望迎来价值重估 [1] - 与海外主流发展中国家相比 中国资产估值普遍偏低 值得外资机构系统性增持 [1] 外资关注板块 - 从估值和产业两个关键维度来看 中国资产整体低估 值得外资系统性增持 [2] - 中国的优势领域包括人工智能领域 涵盖芯片算力 大模型到核心应用 新能源汽车产业链 以及高端制造领域的人形机器人 智能装备等 [2] - 新能源汽车产业链完整且成熟 从上游原材料供应到下游整车制造及销售服务 各个环节都展现出强大实力 [2] - 消费板块拥有庞大的消费市场 随着国内经济发展和居民消费升级 其稳定的增长性和现金流优势会吸引外资机构目光 [2] - 被地产和债务周期拖累的顺周期产业 会随着经济稳步复苏和政策调整 迎来价值修复与重估的机会 [2] 人工智能产业 - 人工智能产业的发展在不同阶段有不同的发展重点 从电子计算机面世以来 人类就希望通过机器代人的方式大幅提升生产效率 [3] - 2022年下半年以来 在大语言模型取得重大突破后 朝着实现机器智能时代迈进了一大步 但离真正的智人依然很远 [3] - 目前国内外基础大模型领域仍然在快速迭代 这背后还是基于上游算力的堆砌 [3] - DeepSeek大模型可以部分降低算力需求 但依然没有拉开和海外竞争者的差距 海外模型的迭代又取得了超乎寻常的效果 [3] - 对于资本市场而言 上游基础设施企业的发展依然会持续亮眼 [3] AI应用领域 - 全球在应用端都在不断尝试 在AI+IT AI+教育 AI+影视 AI+政务 AI+国防安全等领域都已涌现出很多瞪羚企业 [4] - 不少公司的收入从2024年开始持续高增长 领先企业的估值也接近几百亿美元 [4] - 在搜索 短视频制作 教育 医疗等领域 国内企业尤其是核心互联网企业都已有现象级产品落地 [4] - 这些企业仍处在发展的早期阶段 虽然财务指标暂时较为一般 但值得密切跟踪 [4]

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 袁玲玲（微信 Yuen43） 报告摘要 2 、中美关系 ： 1 ） 7 月 17 日 ，国家主席夫人彭丽媛出席 2025 年"鼓岭缘"中美青少年联谊活 动。 2 ） 7 月 18 日 ，商务部新闻发言人答记者问时提到，"中方依法审批符合条件的管制物项出口 申请，美方于 7 月上旬相应取消了会谈涉及的对华限制措施。我们注意到，美方近日又主动表示将批 准对华销售英伟达 H20 芯片"。 风险提示： 政策更新不及时。 报告正文 一、 近一周党中央及国务院⾼层重要⾏程 近一周临近 7 月中央政治局会议，我们主要关注中央及相关部委对经济形势判断、宏观政策吹风。 1 、经济形势判断 ： 7 月 15 日，国新办举⾏新闻发布会介绍 2025 年上半年国民经济运⾏情况，国 家统计局指出，"上半年……国民经济顶住压力、迎难而上，经济运⾏总体平稳、稳中向好"。 2 、货币政策 ： 7 月 14 日，国新办举⾏新闻发布会，介绍 2025 年上半年货币信贷政策执⾏及金融 统计数据情况，央⾏指出， ...

新车上市 - 沃尔沃EX30上市，售价17.98-23.38万元，采用EX90设计语言，长宽高4233/1850(1838)/1573(1555)mm，轴距2650mm，四驱版前后电机最大功率115kW/200kW，后驱版200kW，CLTC续航530/590km [2][3][4][6][8] - 贾跃亭发布FX Super One，定位大6座MPV，定价8万美元以内，已获10034台订单，年产能3万台，设计类似魏牌高山9但前脸改为AI屏幕 [12][13] - 理想i8开启预售，预售价35-40万元，风阻系数0.218，长宽高5085/1960/1740mm，轴距3050mm，双电机四驱400kW，CLTC续航670/720km，搭载MindVLA智驾系统 [22][24][26][28] 工信部新车 - 特斯拉Model Y L轴距加长15cm至3040mm，采用6座布局，四驱版前后电机142/198kW [31][34] - 智己LS9长宽高5279/2000/1806mm，轴距3160mm，四驱版前后电机160/230kW，匹配112kW增程器 [35][37] - 享界S9T提供纯电/增程版，纯电版单电机227kW，增程版搭载118kW 1.5T增程器 [39] - 奥迪A6L e-tron长宽高5073/1942/1522mm，轴距3076mm，搭载260kW电机 [40][42] - 吉利银河星耀6搭载79kW 1.5L发动机+电机插混系统，长宽高4806/1886/1490mm，轴距2756mm [43][45] - 别克至境L7搭载252kW电机+110kW 1.5T增程器，长宽高5032/1952/1500mm，轴距3000mm [46][49] - 尚界H5纯电版续航655km，增程版综合续航超1300km，长宽高4780/1910/1657(1664)mm，轴距2840mm [50][52] 车企动态 - 比亚迪上线车手互联功能，兼容华为、小米等主流手机品牌，支持投屏、导航流转等功能 [53][55] - 大众全新CEA电子电气架构将落地，控制单元减少30%，2026年推出4款新车型，研发周期缩短30% [56][57][59][61][63] - 享界S9T官图发布，尾部改为旅行车造型，搭载华为ADS 4智驾系统 [64][65][67][69][70] - 新威马计划9月复产EX5/E.5，目标2025年产销1-2万台，2026年10万台，2027-2028年25-40万台，2030年挑战100万台 [71][74][75][77] - 宝马与Momenta合作开发中国本土化智驾系统，基于AI大模型提供全场景辅助驾驶 [78][80] - 吉利汽车将收购极氪全部股份实现私有化，极氪将从纽交所退市 [81][83] 行业数据 - 豪车消费税起征点从130万元降至90万元，7月20日起施行 [84][86] - 国内新能源汽车保有量达3689万辆占汽车总量10.27%，纯电占比69.23%，上半年新注册562.2万辆同比增长27.86% [87][90][91] - 美国拟对中国石墨产品加征93.5%关税，总税率达160%，将导致电池成本上涨约3% [92][93][94]