金融政策支持 - 中国人民银行等五部门联合印发《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》，围绕七大方面出台30条措施，包括完善创新创业金融服务、加强社会民生领域金融服务、发展特色金融服务等 [1] - 该政策旨在助力广州南沙深化粤港澳合作，推动区域高质量发展 [1] 制造业创新 - 工业和信息化部公示首批242家重点培育中试平台名单，涵盖制造业高质量发展急需领域 [2] - 深圳9家中试平台入选，包括原材料工业领域5家、消费品工业2家、装备制造领域1家、信息技术领域1家 [2] - 深圳入选平台数量彰显城市制造业创新实力，为产业升级与高质量发展奠定基础 [2] 气象灾害预测 - 国家气候中心预测2025年有7～9个台风登陆我国（常年为7个），主要影响华南东部和华东沿海地区 [3] - 预计将有1～2个北上台风登陆或严重影响我国 [3] 区域经贸合作 - 香港特区政制及内地事务局局长曾国卫将访问匈牙利和埃及，出席粤港澳大湾区经贸合作交流会，推广大湾区发展机遇 [4] - 此举有助于深化大湾区与国际合作，拓展"一带一路"市场，促进经贸对外联通与开放发展 [4] 深市行情 - 5月13日深证成指收报10288.08点，下跌0.13% [5] - 深市领涨个股：酷特智能（24.41元，+20.01%）、恒両达（58.80元，+20.00%）、鑫磊股份（38.16元，+20.00%） [6] - 深市领跌个股：ST立方（4.29元，-11.91%）、华伍股份（9.42元，-11.88%）、奥普光电（45.45元，-10.00%） [6]

消费品企业境外融资需求 - 2025年消费市场加速复苏及产业智能化升级推动消费品企业境外融资需求显著提升 [1] - 一季度涌现多家受追捧的现象级IPO 港股IPO市场开门红 多个现象级IPO获超百倍认购 [1] 港股上市服务体系 - 港股上市备案工作形成标准化服务体系 为企业国际化发展带来机遇 [1] - 竞天公诚律师事务所解读境内企业港股上市要点 对比各架构模式和特点 分享备案流程和审核要点 [1] 行业趋势分析 - 万店盈利创始人指出2024年开始中国连锁餐饮进入资本化浪潮周期 分析餐饮品牌价值关键因素 [1] - 中金公司执行总经理从宏观角度分析消费行业特点 指出消费类企业境外上市存在利好 [1] - 安永数据显示2024年以来港股IPO市场持续升温 分析行业市值水平和连锁化率 [1] 上市准备要点 - 安永强调财务规范是赴港上市的基础条件 [1] - 研讨会帮助川渝消费品企业构建赴港上市沟通渠道 为后续协作奠定基础 [1]

山东省制造业中试平台建设 - 山东省首次开展制造业中试平台培育建设工作 共有9家平台入选 其中济南市入选4家 位居全省首位 [1] - 制造业中试平台由企业 专业机构 高校和科研院所等主体以市场机制为牵引自愿建设 为新产品试制阶段转化到生产过程提供中试服务 [1] 济南市中试平台详情 - 济南市入选的4家中试平台包括：齐鲁制药的山东省生物药中试平台 博科控股的山东省医疗装备中试平台 山东圣泉新材料的功能型特种树脂中试平台 济南晶谷研究院的集成电路中试平台 [4] - 济南市中试平台重点方向覆盖生物医药 医疗装备 先进材料和集成电路等领域 将推动科技成果转化应用 提供专业化服务和系统化解决方案 [4] 各平台具体信息 - 山东省生物药中试平台：所属行业为消费品工业 重点方向为药品 由齐鲁制药自主建设 [2] - 山东省医疗装备中试平台：所属行业为装备制造 重点方向为医疗装备 由博科控股自主建设 [2] - 山东省功能型特种树脂中试平台：所属行业为原材料工业 重点方向为石化化工 由山东圣泉新材料建设并适度开放 [2] - 山东省集成电路中试平台：所属行业为信息技术 重点方向为集成电路 由济南晶谷研究院联合山东大学等多元主体共建 [2] 其他地市中试平台 - 青岛市入选2家平台：青岛双星轮胎的高性能橡胶轮胎技术验证及废旧橡胶循环利用中试平台 青岛国创智能家电的高端智能家电中试平台 [2] - 济宁市 泰安市 威海市各入选1家平台：山东华亿钢机的桥梁装备制造中试平台 山东京卫制药的高端制剂及原料药中试平台 威海临港新材料的碳纤维及复合材料中试平台 [2] 济南市后续规划 - 济南市工信局将加强技术创新平台支持服务 构建体系化 生态化的中试服务网络 推进中试服务体系可持续化发展 [4] - 通过中试平台推动传统产业 新兴产业 未来产业技术成果工程化突破和产业化应用 助力形成新质生产力 [4]

中美关税降级核心观点 - 中美关税降幅超预期：美国对中国本轮关税由145%降至30%（20%芬太尼+10%对等关税），中国同步取消91%反制关税并暂停24%反制关税[1][2] - 市场反应强烈：恒生指数涨3%、恒生科技涨5.2%，消费电子/家电等出口板块领涨；美股期货涨3-4%，布油涨3.6%至66美元/桶，黄金跌3%至3200美元/盎司[1] - 美国有效税率从17-20%降至16-17%，中国对美出口压力缓解，GDP拖累从1.5ppt降至1ppt[10][19] 关税调整细节 - 原关税结构：145%包含芬太尼20%+对等关税34%+反制91%（50%+41%）[1] - 调整后结构：保留芬太尼20%+对等关税10%，另24%暂缓90天执行[2] - 历史对比：此前市场预期降至80%或54%，实际30%显著优于预期[1][2] 对美国影响 - 通胀影响：PCE或抬升1.4-1.5ppt至4%，CPI同比升1.01%，核心CPI升1.05%[12][15] - 增长拖累：或降低2025年实际GDP增速0.8ppt[12] - 政策空间：若关税再降级，美联储或有望三四季度降息2-3次[17] 对中国影响 - 出口结构变化：4月对美出口回落，东南亚出口激增[8] - 政策对冲需求：财政刺激需求从5万亿降至2-2.5万亿，赤字率抬升从4%降至2%[20] - 港股盈利影响：54%关税下2025年盈利增速或降5ppt至零增长，30%关税下小幅增长2%[19][28] 资产价格影响 - 美股：标普500估值修复至20.6倍，中枢或达5600-5900点（谈判顺利）或4600-4800点（谈判失败）[21][25] - 港股：恒指或波动于20,500-26,000点，建议关注出口链和互联网成长板块[28][29] - 美债：不降息情形下利率中枢4.2-4.5%，降息2-3次对应4-4.2%[33][36] - 外汇黄金：美元指数重回101，黄金短期回调但长期逻辑仍成立[36][38]

中试平台初步名单公布 - 工信部公示首批242家重点培育中试平台 涵盖原材料工业79家 消费品工业62家 装备制造60家 信息技术21家 新兴和未来产业13家 共性需求7家六大领域 [1] - 中试是将试制阶段新产品转化为生产的关键过渡性试验 是推动科技成果产业化 促进技术迭代和产品创新的核心环节 [1] - 研究表明经过中试的科技成果产业化成功率达80% 未经中试则仅为30% [1] 政策支持与发展目标 - 工信部计划到2027年培育建设省部级中试平台 并遴选认定具有国际先进水平的国家制造业中试平台 [2] - 2023年政府工作报告明确提出加快概念验证 中试验证和行业共性技术平台建设 [1] - 广东目标2025年建成30-50家省中试平台 其中5-8家达到国内行业标杆水平 山东计划2027年打造5家左右省级示范中试平台 [2] 区域分布与产业能级 - 242家中试平台覆盖全国29个省份 广东28家 北京23家 江苏21家 浙江20家位列第一梯队 山东 四川等6省份各有10家及以上入围 [2] - 广东中试平台覆盖全部六大领域 包括原材料工业9家 消费品工业6家 装备制造7家 信息技术4家等 反映其产业转化能力的全面性 [6] - 中试平台数量直接体现区域产业转化能力与整体发展能级 [6]

CPI数据与价格趋势 - 4月CPI环比由降转涨0 1% 同比降幅0 1%与3月持平 食品制造业及高技术产业价格呈现积极变化[1] - 能源价格同比下降4 8% 其中汽油价格同比下降10 4% 影响CPI同比下降约0 38个百分点[1] - CPI环比涨幅高于季节性水平0 2个百分点 主要由食品和出行服务价格回升带动 显示扩内需政策效应显现[1] - 2025年政府工作报告提出CPI涨幅目标为2%左右 要求通过政策改善供求关系[1] 货币政策与供需分析 - 央行强调促进物价合理回升为货币政策重要考量 需扩大有效需求并畅通供需循环[2] - 当前总需求偏弱受三因素影响 全球增长动能放缓 经济结构转型期新动能填补需时间 居民消费待提振[2] - 供给端部分行业存在过度竞争 长期投资驱动转化为产能加剧供需矛盾[2] 结构性改革与政策协同 - 单纯增加货币供给可能加剧供求失衡 需深化结构性改革并协调财政 产业等多政策形成合力[3] - 政策组合需兼顾扩内需与供给端高质量发展 避免无序价格竞争 强化民生导向资金投入[3] - 结构性调整旨在改善供求质量 通过增收减负等提升居民购买力 形成经济与民生良性循环[3] - 2025年政策组合拳持续推动 经济回升向好势头增强将支撑价格进入合理区间[3]

A股市场情绪回暖 - 5月12日上证指数涨近1%，深成指涨近2%，创业板指涨超2% [2] - 一季度全部A股上市公司整体盈利同比增长3.5% [2] - 沪深300自由现金流收益率突破5%，与债券收益率利差创历史峰值 [4] 政策预期与市场确定性 - 5月7日国新办发布会推出10项政策组合拳，包括10个基点政策利率下调和50个基点存款准备金率下调 [3] - 中央政治局会议和国务院常务会议强调通过增强内部确定性应对外部不确定性 [3] - 政策预期的连贯性和稳定性超市场预期 [3] 企业盈利与基本面修复 - A股2025年一季报非金融及石油石化单季度盈利转正，全A单季度净利润增速为3.2%，非金融石油为4.5% [4] - 上市公司2024年四季度至2025年一季度经营性现金流净值、资本支出及自由现金流同步改善 [4] - 基本面修复助推风险偏好回升，融资资金逐步回归 [4] 行业板块表现与投资机会 - 科技股牛市领涨，产生扩散效应带动消费等板块回升 [6] - AI板块中智能驾驶、无人机和人形机器人是重点投资方向 [8] - 品牌消费品公司估值较低，具备品牌价值，有望吸引资金布局 [8] 长线资金入市与市场信心 - 一季度末社保基金、养老金、QFII等机构在A股持仓市值超6000亿元 [9] - 2025年政策推动中长期资金入市，扩大社保、基本养老金对股票的投资权益比例 [10] - 长线资金偏好高股息、低波动蓝筹股及高质量分红上市公司 [10] 下半年市场展望 - 新"国九条"及央行财政部政策落地强化市场信心 [11] - A股市盈率相较国外有明显优势，凸显配置长期性 [11] - 需关注海外信息扰动，聚焦科技主线、股息蓝筹、消费升级、军工等结构性机会 [11]

消息公布后，截至发稿，Five Below股价飙升17.3%，Yeti大涨13.2%，SharkNinja涨幅达8.4%，耐克也 上涨6.6%。 智通财经APP获悉，中美宣布关税暂停90天的联合声明发布后，杰富瑞(Jefferies)随即发布了消费板块投 资建议。分析师兰德尔·科尼克(Randal Konik)指出，投资者长期持有Five Below(FIVE.US)、耐克 (NKE.US)、SharkNinja(SN.US)和野营装备品牌Yeti Holdings(YETI.US)的股票有望获利。 科尼克在报告中写道："尽管这些品牌均面临不同程度的对华关税压力，但凭借庞大的企业规模，它们 能够有效缓冲冲击。在为期90天的关税暂停期内，随着贸易谈判推进，企业管理层或将迎来显著的成本 下降——此前多数企业都已按照145%的关税税率制定经营计划。" 此番市场热潮源于中美达成协议，双方同意暂时取消大部分互征关税，这标志着全球两大经济体之间的 贸易紧张局势显著缓和。根据协议，美国将在5月14日前把中国商品关税从145%临时下调至30%，中国 也会将美国进口商品关税从125%降至10% 。 中美双方还表示将继续就经贸政 ...

纪要涉及的行业或者公司 纪要涉及的公司为稳健医疗，业务涵盖医疗和消费品两大行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营收近 90 亿元，同比增长 9.7%，剔除感染防护类产品后增长 18.6%；归母净利润 7 亿元，增长 19.8%，扣非后净利润 5.9 亿元，增长 43.4%；资产总额 184 亿元，增长 7.5%，资产负债率维持在 35%左右[2][13] - 2025 年一季度销售收入 26.1 亿，同比增长 36.1%，剔除新并购 GRI 公司贡献的 3 亿后，营业收入同比增长 20.7%；归母净利润 2.5 亿，扣非后净利润 2.3 亿，同比分别增长 36.3%和 62.5%[20] 2. **业务板块表现** - **医疗耗材业务**：2024 年收入 39 亿元，剔除感染防护类后增长 20%，高端敷料、手术耗材等增长超 30%；并购 GIA 后，国际业务收入 21.3 亿元，增长 37%，国内渠道收入 17.8 亿元[2][17] - **消费品业务**：2024 年占比 56%，全棉时代收入近 50 亿，增长 17%；线上渠道收入 30.7 亿，增长 18.9%，线下门店收入 14.9 亿，增长 9.3%；截至 2024 年末有 487 家门店[4][19] 3. **产品创新** - 医疗产品研发在组织工程、生物医学等材料上取得突破，加大 AI 辅助诊断系统投入，提升临床试验效率[5] - 消费品领域坚持只做棉的产品战略，推广安心幸福感和全面生活方式，发挥棉纤维材料价值，争取零碳认证和 ESG 高等级排名[5] 4. **卓越运营** - 通过数字化系统和个性化服务提升用户生命周期价值，消费品社群运营覆盖超千万人，与用户共创产品占有率逐年提升[6] - 坚持质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值三大核心经营原则，确保财务健康和可持续增长[6] 5. **全球化布局** - 并购美国 GRI 企业，优化全球供应链布局，减少贸易摩擦影响[2][7] - 消费品品牌强化本土化供应链建设，2024 年全面进军东南亚市场，坚持全球并购与自主创新相结合[2][8] 6. **分红与回购** - 2024 年度累计派发现金红利 3.8 亿元，占净利润的 54%，回购股份支付现金 1.95 亿元[4][16] - 过去五年累计现金分红 26 亿元，加上回购股份支付现金 6.9 亿，两项合计占首发募集资金净额的 93%[4][16] 7. **双轮驱动发展模式** - 医疗与消费两大板块并驾齐驱，风险可控，品牌势能向上，国内外市场和线上线下业务协同发展[22] - 医疗业务受益于新医改、老龄化和新生代需求，聚焦六大品类一次性耗材，通过并购、创新和智能制造提升竞争力[22][23] - 消费业务全棉时代凭借差异化品牌、高质量产品和环保需求增长，坚持产品领先、全品类战略和先进科技[23] 8. **物理改性技术**：不使用化学添加剂，通过风控技术使纤维柔软，保持透气性，实现全棉产品吸水和干爽功能，为消费者提供优质体验[24][25] 9. **全棉时代卫生巾业务** - 2024 年及 2025 年一季度显著增长，中国卫生巾市场规模约 1000 亿，品牌去年销售额不足 10 亿，成长空间大[26] - 今年二季度推出多款新品，扩展产能，预计奈斯公主品类增速高于全棉时代整体[27] 10. **应对美国关税政策** - 整体影响较小，主要影响海外事业部、跨境电商和 CGI 业务，占比均在个位数百分比[29] - 加大南美地区投资，扩展美国现有工厂业务，转移部分越南业务到南美，规避关税风险[29] 11. **并购协同效应**：2024 年 9 月并购 CGI 后启动“百日计划”，GRI 海外生产基地和渠道资源助力全球化布局，实现互利共赢[30] 12. **医疗板块渠道策略** - 2025 年通过海外业务、国内院线、零售业务和跨境电商拓展业务[34] - 海外业务以欧洲和日本市场为主，拓展东南亚市场；国内院线是发力点，预期显著增长；C 端消费医疗预期快速增长；跨境电商是重点发展方向[34] 13. **市值管理与分红规划** - 2025 年制定并实施市值管理制度，明确基本原则和负责部门，对标同行业指标监测，制定应对股价下跌措施[35][36] - 根据利润、成长性和战略计划综合评估分红比例，希望维持相近分红比例，加强投资者保护工作[37] 14. **渠道发展思路** - 坚持线上与线下渠道同步发展，线上业务占比约 60%，线下占比约 40%，去年线上增速高于线下，抖音平台增速亮眼[37] - 线下渠道分为门店和商超系统，今年在商超设定激进增长目标，门店拓展以自营为主、加盟为辅，提升单店平效[38] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 截至 2024 年底，公司拥有 1087 项医疗行业专利及 513 项消费品行业专利，包括 639 个医疗产品注册证书，其中三类医疗器械注册证书 25 个[14] 2. 今年 315 晚会一秒提到全棉时代品牌，公司升级残次品处理流程，各地市场监督局抽检产品均合格，将在 Q3 推出改进产品[40] 3. 全棉时代升级原材料溯源和可追踪查询方式，5 月 9 日开放工厂四个机位供消费者云监工，邀请央媒参观工厂[41]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][29] 报告的核心观点 - 家电领先企业全球化布局积累使它们在关税战中韧性强，内需方面消费升级、适老化改造需求释放，技术创新与政策扶持形成共振，驱动智能家居行业快速发展，产业链上中下游有望受益 [5][29] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（2025.04.26 - 2025.05.09）上证综指涨1.42%，深证成指涨2.12%，创业板指涨3.32%，智能家居指数涨2.97%，跑赢上证综指1.54pct，跑赢深证成指0.85pct，跑输创业板指0.35pct；年初至今（2025.01.01 - 2025.05.09）上证综指跌0.29%，深证成指跌2.76%，创业板指跌6.06%，智能家居指数涨3.19%，跑赢上证综指3.48pct，跑赢深证成指5.96pct，跑赢创业板指9.25pct [11] - 近2周智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为+2.05%、 - 1.33%、+6.56%、+3.68%；年初至今四个细分板块涨跌幅分别为+3.71%、 - 4.29%、 - 4.82%、+0.29% [13] - 近2周智能家居指数中涨幅前五个股分别为润和软件（+18.08%）、普天科技（+15.69%）、剑桥科技（+15.25%）、中国电研（+13.34%）、江苏雷利（+12.66%） [13] 行业政策跟踪 - 广东省人民政府办公厅印发《广东省提振消费专项行动实施方案》，加力扩围实施消费品以旧换新，发展人工智能和机器人消费，包括支持多类家电、数码产品以旧换新或购新补贴，加大旧房装修等补贴力度，优化住房公积金使用政策，拓展汽车消费场景等 [15] - 商务部副部长盛秋平表示将持续提升消费品以旧换新政策效能，推动汽车流通消费改革，还将实施服务消费提质惠民行动，举办“购在中国”系列活动 [17][18] 行业新闻跟踪 - 商务部部长王文涛称2024年消费品以旧换新销售额超1.3万亿元，2025年将乘势而上、加力扩围，加力方面超长期特别国债支持资金扩至3000亿元，扩围方面有多项举措，还将开展汽车流通消费改革试点等工作 [19] - “五一”假期消费强劲，全国消费相关行业销售收入同比增长15.2%，家电通讯类商品及新能源汽车消费需求旺盛，家用电器和音像器材销售收入同比增长167.5%，通讯器材销售收入同比增长118%；家居用品及珠宝首饰消费增势较好，家具等销售收入有不同程度增长；线上线下消费热度同步上升，体验式旅游服务消费受青睐 [20][21] - 美的拟分拆安得智联赴港上市，分拆后集团股权结构不变且仍控股东得智联，安得智联业务有优势且商业模式获政策认可；分拆有业务价值重构、业务聚焦与生态协同等战略意图，也面临挑战 [22][26] - 美的集团与海信集团达成战略合作，将围绕AI应用、全球先进制造、智慧物流等多领域开展合作，提升数智化运营能力，实现共赢和协同发展 [26][28] 投资建议 - 家电领先企业全球化布局应对关税压力，内需、技术、政策三重驱动力推动智能家居行业发展，产业链上中下游有望受益，维持“推荐”评级 [5][29]