业绩总结 - Denali的Tividenofusp alfa在MPS II（亨特综合症）治疗中获得了美国FDA的突破性疗法认证[32] - Denali已完成Tividenofusp alfa的生物制剂许可申请（BLA）滚动提交，预计将在2025年晚些时候或2026年初在美国上市[32] - MPS II的全球市场机会约为2,000名患者，主要市场包括美国和欧盟[72] 用户数据 - 在MPS II的Phase 1/2研究中，CSF HS的基线减少显著，大多数参与者在治疗后达到正常范围[44] - Serum NfL在104周时的基线减少显著，大多数参与者达到正常范围[44] - 72%的参与者经历了轻度或中度的治疗相关不良事件（TEAEs），其中仅有1名参与者（2.1%）因TEAE而中止治疗[56] 新产品和新技术研发 - Denali的Enzyme TransportVehicle™（ETV）平台预计将推动针对溶酶体储存疾病的广泛产品组合[38] - ETV:GAA在大脑和肌肉中显示出优于标准治疗的生物标志物降低效果[81] - 公司正在开发针对阿尔茨海默病的最佳抗淀粉样蛋白疗法ATV:Aβ，显示出更好的疗效和安全性[99] 市场扩张和并购 - Denali正在进行Phase 2/3 COMPASS研究，以支持全球批准[32] - 公司计划在未来三年内每年提交1-2个新药临床试验申请（INDs）[90] - ETV平台的市场潜力超过30亿美元，涵盖多种罕见和常见疾病[103] 负面信息 - 在Phase 1/2研究中，治疗期间所有参与者均出现了治疗相关的不良事件（TEAE），其中74.5%为中度[54] - 最常见的不良事件（TEAEs）包括输液反应（IRRs）、贫血、呕吐、发热、上呼吸道感染和皮疹，发生率均超过20%[56] - 3名参与者（6.4%）出现了与治疗相关的严重TEAEs，其中2名参与者经历了IRRs，1名参与者出现中度贫血[56] 其他新策略和有价值的信息 - 计划通过建立患者支持服务，确保广泛获取tividenofusp alfa[66]

项目融资与建设进展 - 公司于2023年7月12日达成了里奥格兰德液化天然气设施第一阶段的最终投资决定（FID）[13] - 项目融资总额为184亿美元，创下美国历史上最大的绿地能源项目融资记录[13] - 第一阶段的总股本承诺为61亿美元，主要通过与高质量合作伙伴的合资企业实现[17] - 项目债务融资为123亿美元，包括111亿美元的建设期贷款和5亿美元的流动资金设施[17] - 第一阶段的建设进度与EPC合同的时间表一致，当前工程进度为8.1%[21] - 预计第一阶段的主要建设完成时间为2026年[19] - 第一阶段的资本投资约为1.25亿美元[80] 用户数据与合同 - 目前Phase 1的90%以上名义产能已与信用良好的客户签订了销售和购买协议，预计年固定费用约为18亿美元[70] - TotalEnergies在第一阶段购买了540万吨的LNG，合同总量为1620万吨[82] - TotalEnergies在第4和第5列车的每个列车中持有150万吨的期权，约占管理层估计的最小合同量的32%[82] 未来展望与市场需求 - 公司计划在2024年下半年实现第四号和第五号列车的积极FID[24] - 预计到2040年，全球LNG需求将增加约375 MTPA，主要由于对天然气的需求增长和替代俄罗斯非LNG气源[33][36] - 预计未来LNG供应将增长375 MTPA，现有的再气化基础设施能够容纳显著增加的LNG供应[44] 新技术与碳捕集 - 公司计划在Rio Grande LNG设施捕获最多500万吨的CO2，成为美国最大的CCS项目之一[109] - 公司采用最佳可用技术，目标实现95%的CO2去除率[1] - 公司提供端到端的碳捕集与储存（CCS）项目解决方案，包括设计、许可、建设和运营[1] - 公司利用政府激励措施（如45Q税收抵免）和低成本碳信用，提升项目的财务回报[1] - 公司在碳捕集和储存领域的项目开发中，强调财务工程、结构设计和项目融资支持[1] 合作伙伴与资源 - Bechtel作为EPC合作伙伴，拥有超过60年的LNG项目执行经验，已建成全球约30%的LNG产能[59] - Enbridge的Rio Bravo和Valley Crossing管道将为Rio Grande LNG设施提供天然气运输的冗余性和接入丰富的天然气资源[64] - GIC对项目的承诺为7.5亿美元[80] - Mubadala投资公司的承诺为5亿美元[80] - GIP、GIC和Mubadala在第一阶段的现金流中合计持有62.5%的权益[81] 财务预期 - 预计公司在第一阶段运营中可获得高达20.8%的可分配现金流分配[16] - 预计第一阶段的可分配现金流为每年1.3亿美元，前3列车的现金流为每年0.3亿美元，后2列车的现金流为每年1.0亿美元[86] - 剩余约1.58亿美元资金来自TotalEnergies的股票购买[80]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - “向海图强”战略落地提速，深海装备建设节奏加快，政策顶层设计强化“向海发展”导向，为深海科技等相关产业带来中长期发展机遇 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行业跟踪 - 2025年7月1日中央财经委员会第六次会议召开，研究“纵深推进全国统一大市场建设”及“海洋经济高质量发展”等战略议题，强调加快培育壮大海洋产业体系，推进海上风电等新兴产业规范有序发展等 [3] 风电 - 2025年风电装机需求高景气，1 - 4月国内风电新增装机19.96GW，交付起量；1 - 5月央国企287个项目定标，开标容量达53.4GW，其中陆上37.39GW，海上3.01GW；深远海风电建设推进，浙江深远海示范项目启动机组招标，为相关设备厂商带来新增量空间 [3] - 推荐标的为新强联，相关标的为通裕重工 [3] 油气设备 - 2024年中国海洋能源供给持续增长，海洋原油增量占全国原油增量近八成，成为油气增储上产重要增长极；我国在深水油气勘探开发领域实现超越，自主设计建造的“奋进号”超深水动力定位钻井平台实现深水装备零的突破 [3] - 推荐标的为杰瑞股份、纽威股份，相关标的为中集集团、中海油服、石化机械、海油工程 [3] 船舶行业 - 政策催化深海装备建设提速，深海多领域发展对深海装备形成系统性需求，我国在高端船型领域实现关键突破，海工装备新签订单、交付排产处于高位，产业链向“系统解决方案”升级，掌握相关能力的龙头企业有望受益 [3] - 相关标的为中国船舶、中船防务、振华重工 [3] 重点公司盈利预测 | 股票代码 | 公司名称 | 股价（元） | EPS（元）（2025E） | EPS（元）（2026E） | EPS（元）（2027E） | PE（2025E） | PE（2026E） | PE（2027E） | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 34.25 | 2.89 | 3.43 | 3.98 | 11.9 | 10.0 | 8.6 | 增持 | | 603699.SH | 纽威股份 | 30.80 | 1.81 | 2.15 | 2.46 | 17.0 | 14.3 | 12.5 | 增持 | | 300850.SZ | 新强联 | 35.20 | 1.10 | 1.23 | - | 32.0 | 28.6 | - | 增持 | [4] 自有资金持仓 - 公司持有新强联已发行股份1%以上，2025年6月30日自有资金持仓量为19453497股，无锁定期 [5]

中国企业出海发展历程 - 28年前海尔在菲律宾建立首家海外工厂，以产品实力打开海外市场[2] - 10年前海信2370万美元收购夏普墨西哥工厂，通过跨国并购加速美洲市场布局[2] - 7年前电商平台开启全球化建设，在海外建立物流枢纽和跨境仓库[2] - 三次出海浪潮反映中国企业从制造输出到资本运作再到电商扩张的演变[3] 供应链出海核心驱动力 - 地缘政治和关税影响成为企业选址关键因素，促使企业寻找政策稳定地区[7] - 近地交付需求显著提升，海信墨西哥工厂较中国直发节省大量运输时间[7] - 成本优势仍存，零部件本地组装较整机运输可提升单柜装载量160-200%[7] - 制造型企业优先考虑劳动力成本，东南亚工人月薪显著低于中国5000-7000元水平[8] - 研发型企业侧重技术资源聚集，如蔚来在硅谷设研发中心贴近特斯拉生态[9] 企业出海阶段与规模门槛 - 年销售额5亿是企业供应链出海的关键分水岭[10] - 5000万以下企业建议产品出海，5000万-5亿企业适合品牌出海[10] - 外贸业务占比10%-20%且团队成熟的企业更具备制造出海条件[10] 海外建厂环境变化 - 越南工厂从建厂到盈利耗时十年，后续采用合资模式缩短磨合期[11] - 劳动力成本飙升，越南工人月薪从200美元涨至难以招募的水平[12] - 墨西哥地价两年上涨60%，土地增值成为意外收益来源[13] - 中国品牌国际知名度提升，较早期更易获得市场认可[13] 选址策略与隐性成本 - 泰国、越南、墨西哥位列对中国企业友好度前三的建厂目的地[17] - 宏观选址需考虑市场潜力与政策环境，如日本老龄化制约建厂可行性[18] - 巴西/墨西哥工厂需配备持枪保安，员工食堂成为工会强制要求[20] - 低工资可能伴随低效率，孟加拉工人搬运效率仅为越南工人的1/3[21] 运营管理实践 - 自动化设备在海外可能降低效率，特斯拉曾用人工替换自动化产线提升产能[27] - 东盟国家适合中国管理者主导，埃及/巴西等文化差异大地区需本地化领导[28] - 泰国工厂通过多语言指示牌和技能培训提升效率，翻译更换率达3次/项目[29] 投资回报与风险控制 - 重资产行业回报周期通常5-7年，战略型项目可能超10年[30] - 合资模式可降低50%资本投入，但会削弱决策权和品牌转型空间[32] - 印度PLI产业政策实际优惠难以兑现，企业采用旧设备降低投资风险[33]

全球AI智能眼镜市场现状 - 2025年Q1全球AI智能眼镜总销量达60万台，同比增长216%，但Ray Ban Meta以52.8万台销量占据绝对主导地位 [2] - 中国本土市场虽有雷鸟V3和小米AI眼镜现货供应，但整体仍陷于"发布会火热、市场端冷清"的怪圈 [2] - Meta通过消费级产品定义行业标准，国内产业链仍在技术深水区探索 [2] 产业瓶颈与技术挑战 - 产业面临双重瓶颈：缺乏成熟适配方案（除高通AR1外），系统级设计难度被低估 [3] - 技术复杂度体现在50g重量内需平衡1200万像素拍摄与4小时续航，远超传统可穿戴设备要求 [3] - 大模型成本下探未触及消费级普及临界点，产业准备度不足 [3] 芯片与供应链困境 - 高通AR1专用SoC成本超60美元，中小厂商面临"有钱买不到"困境，供应链失衡 [6] - 终端厂商自研方案易踩坑，蓝牙/Wi-Fi/ISP/存储芯片选型错误将导致产品难产 [6] - 联发科等芯片原厂对AI眼镜市场持观望态度，更倾向手机市场 [5] AI音频眼镜的突破路径 - Deepseek降低大模型接入成本后，AI音频眼镜依托成熟TWS耳机产业链实现批量出货 [6] - "耳机+对话交互"轻量级形态规避光学设计复杂度，成为市场过渡方案 [6] 君正的技术突围 - 君正C100芯片以5mm*6mm尺寸、0.053g重量实现1080P/30fps录像下280mW功耗 [8] - 像素克制策略（优先低功耗而非高像素）降低存储与电池需求，某客户产品重量从50克降至37克 [9] - 联合蓝牙/Wi-Fi/CMOS Sensor原厂提供稳定解决方案，T/C系列ISP覆盖1080P-4K [9] 市场前景与中国机遇 - 2025年全球智能眼镜出货量预计1280万台，同比增长26% [11] - 君正规划CW系列ISP，进一步小型化并支持更高像素，年底发布或推动"中国时刻" [11] - 本土创新聚焦功耗控制技术范式革新，重构产业链协同逻辑 [11]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研、现场参观和投资者网络会议 [3] - 活动时间为2025年7月2日至2025年7月3日 [3] - 活动地点为公司会议室、腾讯网络会议 [3] - 参会单位众多，包括东吴证券、光大证券等国内外金融机构 [3] - 上市公司接待人员为董事会秘书唐华林先生 [4] 魔芋种植与供应 - 魔芋主要分布在我国武陵山区、秦巴山脉、云贵高原，生长在250 - 2500米的中山地区，喜阴好湿，对温度、光照、水分、土壤等条件敏感 [4] - 公司采用设备租赁、技术支持和订单锁定的方式与产地合作社、初加工厂合作建立稳固供应链，并从印尼等东南亚国家或地区进口原料作为补充 [5] 魔芋粉相关情况 - 2024年魔芋粉增长主要驱动场景为魔芋素毛肚等休闲食品需求爆发、魔芋茶饮小料市场拓展、魔芋粉和胶在食品加工领域应用深化 [6] - 魔芋精粉原料保质期为18个月，加工成魔芋胶后保质期可达24个月 [7] 魔芋晶球优势 - 与传统珍珠奶茶中的珍珠相比，魔芋晶球高纤低脂、口感Q弹，对年轻消费者更具吸引力，且在连锁茶饮店操作应用上更便捷，应用呈高速增长趋势 [8] 魔芋市场前景与发展方向 - 茶饮市场潜力巨大，公司计划研发新产品，适用新领域，拓展与优质客户合作，提供健康消费体验 [9] - 魔芋产业增量市场围绕“健康化、功能化、环保化、全球化”展开，重点挖掘食品、医药、工业等领域，公司将通过技术升级、精准营销抢占高附加值赛道 [11]

证券代码：872953 证券简称：国子软件 公告编号：2025-062 山东国子软件股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2025 年 7 月 3 日 活动地点：山东国子软件股份有限公司第一会议室 参会单位及人员：华福证券有限责任公司 上市公司接待人员：董事会秘书王蕾兵 三、 投资者关系活动主要内容 问题 1：综合毛利率显著高于同行，主因标准化软件还是定制服务？ 回答：公司深耕资产管理领域二十余年，积累了深厚的行业经验，根据客 户不同资产管理需求，针对不同行业、不同资产类别等，形成了标准化的、成 □业绩说明会 □媒体采访 √现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 熟化的软件产品。我们为客户提供资产管理数据治理及管理体系建设服务、资 产管理软件开发服务、售后保障和专项运维技术服务、物联网硬件产品服务等 资产管理一体化的综合解决方案。 问题 2：营收增长的主要驱动因素 ...

证券代码：002153 证券简称：石基信息 北京中长石基信息技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-16 北京中长石基信息技术股份有限公司投资者关系管理活动记录-调研纪要 后续还需要把酒店信息系统更多子系统与 DAYLIGHT PMS 集成，此外，公司软件产品众多，需要不断进行研发投入，因此 公司总体研发投入体量还会保持。 6、公司去年第四季度亏了很多，我们想了解主要是因为哪 些资产的减值？今年会有商誉减值吗？ 主要是因为部分参股公司的长期股权投资减值以及一些长 账龄的应收账款坏账准备增加；今年具体情况需要以年底的资产 减值测试的结果为准，总体大的商誉减值风险不高。 7、之前感觉酒店集团签约这方面进展很慢，后续进程是否 会加快？ 公司最近签约了全球影响力第一的万豪酒店集团，这将有利 于加快后续的签约进程。在公司与万豪集团的协议签订后，行业 中的大多数人包括其他友商和行业内的客户，基本上都会承认， 从产品、技术架构再加上企业级的平台，DAYLIGHT PMS 在业 内的相对领先性。因为目前行业最好的客户都在使用了。 投资者关系 活动类别 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □ ...

业绩总结 - 预计2023年ARCALYST净产品收入为2.2亿至2.3亿美元，按中位数计算增长约84%[13] - 2023年第二季度净收入为1500万美元，而2022年同期为净亏损2000万美元[83] - 2023年第二季度产品收入为5450万美元，同比增长102.8%[83] - 2023年第二季度总收入为7150万美元，同比增长164.8%[83] - 2023年第二季度研发费用为2380万美元，同比增长72.5%[83] 用户数据 - 截至2022年底，ARCALYST在目标复发性心包炎人群中的渗透率仅为5%[13] - ARCALYST在美国的可寻址市场机会估计约为14,000名患者，每年约有7,000名新患者进入目标池[33] - 超过45%的患者在初次停药后8周内重新开始治疗[41] - 目前超过1,250名独特的处方医生中，约23%为重复处方医生[39] - ARCALYST的支付者组合中，商业保险占约70%，医疗保险占约20%[55] 新产品和新技术研发 - KPL-404目前处于二期研究，具有成为最佳同类资产的潜力[14] - KPL-404在临床试验中显示出潜在的有效性，预计能够达到必要的血浆浓度[77] - KPL-404的主要终点是在第12周基线DAS28-CRP的变化[73] - KPL-404的剂量为5 mg/kg，每两周一次，或每周一次[74] - KPL-404显示出线性药代动力学特征，非人灵长类动物之间的变异性低（n=7）[104] 市场扩张和并购 - 与华东医药的战略合作为公司带来了2200万美元的预付款，并有资格获得高达6.4亿美元的里程碑付款[24] - 公司通过战略交易收购了四个临床项目，并推进至中后期临床试验[20] - 2022年第三季度完成了与华东医药的交易，获得了8000万美元的资金[24] 负面信息 - 复发性心包炎的年发病率约为16万人，其中约4万人经历至少一次复发[28] - Kiniksa与Regeneron的利润分享安排中，ARCALYST的净销售额需扣除100%的合格销售成本和市场费用[56] 其他新策略和有价值的信息 - ARCALYST是美国FDA批准的首个也是唯一的复发性心包炎治疗药物[25] - ARCALYST的经济模式为利润和第三方收益的50/50分成[25] - ARCALYST的月度定价为21,425美元，符合特殊生物制剂的定价标准[53] - ARCALYST的治疗平均持续时间已增加至约20个月[40] - Mavrilimumab作为GM-CSFRα拮抗剂，阻断GM-CSF信号传导，可能成为多种炎症和自身免疫疾病的治疗靶点[109]

过去大半年，全球AI圈最受关注的事莫过于OpenAI和微软之间的谈判。这对结盟六年、涉及上百亿美元投资的合作伙伴，在核 心利益冲突到来时，也面临分道扬镳的境地。 谈判始于去年秋季，在今年夏季逐渐变得焦灼。为解锁新一轮融资直至IPO，今年5月初，OpenAI宣布将非营利组织控制下的营 利性公司，重组为一家特拉华州的公益公司（Public Benefit Corporation，以下简称为PBC）。新的PBC仍然由非营利性组织控 制，但取消了原来遵循的利润上限结构，开始转向每位投资者有权持股的正常资本结构。 但这样巨大的转变需要获得OpenAI最大外部股东微软的同意——2019年至今，微软已经为OpenAI花了超130亿美元，作为交 易，微软有权在2030年之前使用OpenAI的技术成果并获取20%的收入分成，以及最高为第一轮投资额的100倍的经济回报（即 利润上限）。如果OpenAI要继续推进重组，微软在新的PBC股权比例、原有合作协议条款都需要双方重新协商。 对OpenAI而言，和微软早日达成新协议、顺利完成重组，成为燃眉之急。在过去两轮融资中，OpenAI已向投资者承诺，若无法 成功转型，他们的股权将转为债 ...