公司总体情况 - 2024年是战略转型关键年，秉持企业使命和愿景，坚持相关原则，弘扬“四千”精神，推进业务布局优化，深耕核心业务，协同拓展其他业务，经营效益攀升，重点战略破局落地，能力显著提升 [1] - 2024年度，营业收入66.11亿元，同比上升1.36%，主营业务收入63.90亿元，同比上升2.39%，占比96.66%；净利润12.29亿元，同比上升4.16%；归属上市公司股东净利润11.41亿元，同比上升6.18%；总资产307.08亿元，同比上升5.42%；资产负债率68.88%，较上年降低2个百分点；加权平均净资产收益率14.31%，较上年降低1.04个百分点 [2] - 2025年围绕打造国际知名环保科技集团目标，以“优新提存”为总牵引，贯彻“三基一稳一突破”主基调，强化核心能力，推动转型与优化，深化融合，提升综合实力 [2] - 2025年一季度，利润总额3.79亿元，同比增长21.16%；净利润2.97亿元，同比增长19.08%；营业收入15.36亿，同比增长13.19%；毛利率39.57%，较上年同期下降2.4个百分点；销售净利率19.36%，较上年同期增长0.96个百分点 [3] 主要交流问题及措施 存量资产管理 - 成立数智运营部，统筹制定年度各板块经营目标，强化预算执行和管控，完善预算指标过程体系，加强评价与考核 [4][5] - 严格成本费用支出，降本增效，争取增量政策资金，提升资产收益水平 [5] 财务管理改进 - 促进应收账款回收，召开专项会议，自建回款云平台，借助化债政策 [6] - 降低存量债务成本，统筹财务资源，制定融资规划，利用优势多元化合作 [6] - 降低资产负债率，垃圾焚烧发电项目转运营，提升效率增加净利润 [6] - 注重成本管控，优化生产指标，全过程预算管控 [6] - 开展费用管控，实施全面预算管理，前瞻管理月度预算 [6] - 业财融合资产管理创新，加速业务与财务融合，梳理流程，形成手册，构建指标库和表单模型 [6] 市值管理与投资者关系 - 搭建内部董秘运营体系，开展培训活动，提升专业水平，规范行为 [7] - 加强与投资者互动沟通，承办活动，举办业绩说明会，获成长百强称号 [7] - 强化战略定位与业务聚焦，结合国家战略，突出重要性，加强沟通与预期管理，制定分红政策，做实ESG治理及披露，精细化IR管理，建立市值管理机制 [7] 供排水一体化战略 - 2024年牵头编制全国首个省级《供排水一体化整合方案》，推动5项省级系列政策出台 [8] - 组建信阳城发水务有限公司，将64万吨供排水项目纳入统一运维管理，打造样板，开展智慧管控平台建设，复制模式中标项目，运营管理规模翻番 [8] 再生资源业务 - 以“两网融合、利他共生”为理念，采用创新模式，搭建“嘚嗒回收”平台，构建三级网络 [10] - 已在郑州、许昌等地落地项目，郑州项目聚焦回收体系建设，许昌项目打造中原循环经济创新高地 [10] 科技创新和数智化建设 - 加大科技投入，成立研究院和博士后流动站，招聘博士，建立创业孵化器，做优省级实验室，建立大学生创业孵化基地，搭建环保产业技术资源聚合平台 [11] - 依托城发数智转型图谱，打通业务边界，复制标杆项目经验，深化与互联网企业合作，孵化“环保智能云”，建立“环保大模型”，打造数字化服务体系和产品 [11][12] 高速公路板块 - 三条公路运营良好，开展改扩建可行性论证前期准备工作，创新探索服务区建设升级，开发路衍经济项目 [13] 融资需求 - 已提交“关于提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票”的股东会议案，等待股东会审议，按需统筹安排 [14] 收购傲蓝得影响 - 注入新的盈利增长点，提升环卫业务体量、市场拓展及运营能力 [15][16] - 协同推动存量资产质量提升，为垃圾焚烧发电和循环资源回收项目提供协同 [16] - 为后续业务拓展提供支撑，项目位于有市场机遇地区 [16] 应收账款情况 - 2025年一季度应收账款约40亿元，因项目运营规模和营收提升增加，可能导致现金流承压等问题，但基本为高信用等级 [17] - 解决措施包括借助化债政策、建立内部机制、加大使用者付费比例、考虑利用资本市场（研究ABS发行等） [17] 业务布局方向 - 做大固废基石业务，依托产业园布局，配套项目打造“大固废”产业生态，并购优质垃圾发电项目 [19] - 发展成长业务，包括水务、再生资源回收、城市服务、海外业务 [19] - 培育探索业务，如环保装备制造、飞灰利用、人工智能大模型应用场景、碳交易等，按原则筛选，跑通商业模式 [20] - 转化存量业务，发挥交通业务现金流支撑作用，做好环保集成服务业务协同，退出非主营业务领域 [20]

公司融资计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票，发行对象为控股股东锦奉科技，发行数量不超过2.4亿股，募集资金总额不超过4.97亿元 [1] - 本次发行已通过董事会和监事会审议，召开时间为2025年5月12日 [1] 股权结构变动 - 权益变动完成后，锦奉科技及其一致行动人将合计持有上市公司28.13%的表决权 [1] - 实际控制人仍为奉化区国有资产管理中心，未发生变更 [1]

品大事 - 中国化学孙公司赛鼎宁波涉及康得新证券虚假陈述责任纠纷诉讼 原告请求判令康得新支付投资差额损失51.47亿元及相应佣金和印花税 赛鼎宁波为第七被告 目前诉讼尚未开庭 [2] - ST汇金已向深交所提交撤销其他风险警示申请 公司因2021年年报虚假记载被实施其他风险警示 已对相应年度财务会计报告进行追溯重述 自行政处罚决定书之日起已满十二个月 申请尚需深交所核准 [3] - 宁波远洋披露股票交易风险提示公告 公司股价短期涨幅较大但基本面未发生重大变化 生产经营情况未发生重大变化 行业政策没有重大调整 [4] - *ST东易控股股东东易天正持有的7.63%公司股份将被司法拍卖 占其所持股份31.44% 拍卖完成后东易天正持股比例降至16.63% 不会导致公司实际控制权变更 [5] 签大单 - 京源环保全资子公司签订3.65亿元算力集群建设项目承包合同 项目含软硬件供货安装开发及运维服务 2025年交付验收后一次性确认收入约3.2亿元 运维服务按5年分摊确认收入约283万元 项目毛利率9%~10% [6]

垃圾焚烧发电业务 - 项目运营日处理规模 5 万余吨，年处理固废超 2000 万吨，全年上网电量超 50 亿度，生活垃圾焚烧处理量约占全国 7%-8% [2] - 通过加大市场开发、推动并购整合等拓展多元化收入来源，做优做大主业 [2] 项目注入进展 - 中国环保向公司注入垃圾焚烧项目正在进行前期筹备工作 [2] 技术市场推广 - 基于县域小型垃圾焚烧装备技术成果，已在两个试点项目运用 [2] 环保设备板块情况 - 兆盛环保因行业竞争加剧致毛利率下降，唐山装备业务转型无新增订单 [3] - “十四五”形成“一核两翼三支撑”格局，垃圾小型化装备取得阶段性成效，推动产业链协同发展 [3] 应收账款情况 - 截至 2024 年底，应收垃圾处置费和应收国补占比居多，未来回收情况有望好转 [3] 出海规划 - 在实控人支持下，控制风险有序开拓海外市场，重点考虑“一带一路”倡议内相关国家和地区 [3] 一季度营收表现 - 2025 年一季度归母净利润同比增幅超 40%，得益于开拓协同业务市场、开展精细化管理、压降财务费用 [3]

保荐工作概述 - 西部证券作为保荐机构对艾布鲁公司进行了全面督导，包括审阅信息披露文件、建立健全规章制度、查询募集资金专户7次、列席股东大会2次和董事会1次、现场检查2次、发表专项意见9次等 [1] - 保荐机构对上市公司进行了1次培训，内容涵盖信息披露规范、新"国九条"解读及募投项目实施情况，培训日期为2024年12月17日 [1] - 保荐机构确认公司募集资金项目进展与信息披露文件一致，且公司有效执行相关规章制度 [1] 公司内部控制问题 - 审计报告指出公司与两家交易对手方的合同内容与实际交易存在不一致，内部控制存在缺陷 [2] - 公司跨界投资人工智能芯片企业昊芯英科技(持股7.0465%)并开展算力租赁业务，投资对价1.65亿元，但技术储备和市场开发能力不足，存在较高经营风险 [2] - 子公司星罗智算科技购置服务器和软件开展算力租赁业务，前期可行性论证不充分 [2] 财务及经营状况 - 公司2024年确认营业外收入1998万元，年末其他应收款2338万元 [3] - 2023-2024年营业收入分别为1.78亿元和1.78亿元，净利润分别为-2755万元和-3084万元(同比下降11.94%) [3] - 2025年一季度净利润851万元，较2024年同期(-394万元)实现316.08%增长，主要来自工程项目收入增加 [3] 审计保留意见 - 审计机构对两项交易无法获取充分证据：一是与两家交易对手方的合同执行情况；二是跨界投资人工智能芯片企业的资产减值情况 [3] - 保荐机构要求公司加强内部控制，制定具体措施消除不确定性影响，并持续关注业绩情况 [3]

股东大会召开安排 - 公司将于2025年6月6日下午2:00召开2024年年度股东大会，采用现场投票与网络投票相结合的方式 [1] - 网络投票时间为2025年6月6日上午9:15至下午3:00，通过深交所交易系统和互联网投票系统进行 [1][2] - 股权登记日为2025年5月30日，登记在册的股东有权出席或委托代理人出席 [2] 会议审议事项 - 主要提案包括《关于2025年度对子公司提供担保额度预计的议案》、《关于公司及子公司接受大股东借款暨关联交易的议案》等 [2] - 第6.00项提案为补选独立董事，候选人资格已获深交所审查无异议 [3] - 第9.00和12.00项提案需经出席股东所持表决权的2/3以上通过，其他提案需1/2以上通过 [4] 股东参会方式 - 现场会议地点为安徽省合肥市政务区潜山路190号华邦世贸中心23楼公司会议室 [2] - 股东可通过电子邮件或传真方式登记，需在2025年6月3日下午5点前送达 [4] - 网络投票具体操作流程详见附件，包括交易系统投票和互联网投票两种方式 [5][7] 关联交易事项 - 第10.00和11.00项提案涉及关联交易，关联股东张伯中、安徽中辰投资控股有限公司需回避表决 [4] - 公司将对中小投资者表决单独计票并披露结果，中小投资者指持股5%以下非董监高股东 [4] 会议材料准备 - 现场参会股东需携带身份证、股东账户卡等原件验证入场 [5] - 备查文件包括第四届董事会第六次会议决议等材料 [6] - 授权委托书需在开会现场提交原件，委托代理人需持相关证件办理登记 [4][5]

股东减持 - 股东中兰福通通过集中竞价方式累计减持公司股份841,800股，占公司总股本的0.83% [1] - 减持期间为2025年5月8日至5月13日，减持均价17.2364元/股，减持金额共计1450.96万元 [1] - 中兰福通为实际控制人孔熊君控制的企业，与葛芳、孔熊君存在一致行动关系 [2] 公司上市背景 - 公司于2021年9月16日在深交所创业板上市，公开发行股票2480万股，占发行后总股本的25.03% [2] - 发行价格为9.96元/股，保荐机构为中原证券，保荐代表人为战晓峰、秦洪波 [2] - 上市首日开盘价33.11元，收盘价36.09元，盘中最高达40.11元，为上市以来最高点 [2] 募集资金情况 - 首次公开发行募集资金总额2.47008亿元，募集资金净额1.978646亿元 [3] - 原计划募集资金5.627549亿元，拟用于工程试验中心和补充营运资金 [3] - 发行费用总额4914.34万元，其中承销及保荐费用3207.55万元 [3]

董事会会议决议 - 天津创业环保集团股份有限公司第九届董事会第五十九次会议于2025年5月14日以现场结合通讯表决方式召开，应参会董事9人，实际参会8人，董事长唐福生因公缺席并委托董事付兴海代为表决，付兴海被推选为会议主持人 [1] - 会议通知及材料已于2025年5月9日通过电邮发送全体董事，召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 关联项目中标签约 - 全资子公司天创环境与天津市政工程设计研究总院等组成联合体，中标关联方发包的"天津之眼"摩天轮灯光提升改造EPC总承包项目 [1] - 董事会同意天创环境签订《建设项目工程总承包合同》，根据上交所规则豁免关联交易审议，但需按港交所规则披露 [1] - 关联董事唐福生、安品东、王永威回避表决，议案以6票同意通过 [2] 制度修订 - 董事会通过修订《对外捐赠管理制度》，同步废止《应收款项压降专项奖励制度（试行）》，修订后制度详见上交所网站 [2] - 该议案获全体董事9票同意通过 [2]

公司控制权变动 - 中创环保目前处于无实际控制人状态 前实际控制人王光辉 宋安芳夫妇已出局 公司控制权出现真空期 [1][6][7] - 上海中创原为公司控股股东 持股10% 后因上层股权结构调整和司法拍卖 持股比例降至7.4% 失去控股股东地位 [6][7][8] - 上海中创将4.22%股份转让给邢台智锋 两者构成一致行动人 [8] 董事会人事变动 - 股东大会通过临时提案 免去徐秀丽的非独立董事职务 选举孙成宇为新任非独立董事 [1][2][5] - 徐秀丽曾因信息披露违规被厦门证监局采取监管谈话措施 2021年辞去总经理职务 [2][3][4] - 孙成宇曾任公司审计部门负责人 投资管理中心总监 2024年3月起任副总经理兼董事会秘书 [5] 股权结构与潜在变动 - 公司股权结构分散 创始人罗祥波 罗红花夫妇逐步转让持股 [6] - 公司拟向潇帆科技定向增发募资不超过5亿元 完成后潇帆科技将持股15.69% 其实际控制人胡郁或将成为公司新实际控制人 [9] - 胡郁曾任中科大讯飞研究院执行院长 高级副总裁 现任多家公司董事和执行董事 [9]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 环保行业历经国补退坡、PPP项目及“国进民退”混改后回归理性，重视核心主业，积极跨界布局新能源、AI+环保等赛道，业绩稳步向好 [2][24] - 2024年信达能源环保板块146家上市公司营收3959.86亿元，同比减少1.2%，归母净利润262.89亿元，同比减少10.7%；2025年Q1营收878.73亿元，同比增长1.5%，归母净利润87.23亿元，同比增长1.3% [2][24] 根据相关目录分别进行总结 板块估值逐步修复，水务&固废处理运营稳健 - 2024年申万（2021）环保行业指数上涨1.86%，营收同比增长0.74%，归母净利润同比减少14.71%；2025Q1指数上涨3.15%，营收同比增长1.64%，归母净利润同比增长1.87% [13] - 2024年环保板块整体PE为29.25X，25Q1为30.31X，连续两个季度估值提升 [21] - 2024年固废处理、环境监测/检测收入增速较大，分别为10.6%、1.5%；归母净利润增速较大的为环境监测/检测（46.2%）、水务（24.1%）、固废处理（10.2%）。25Q1固废处理、水务仍保持增长态势 [30] 水务：水价上调持续推进，价格&收费机制有望进一步完善 - 2024年水务板块16家上市公司全年收入753.76亿元，同比减少1%，归母净利润118.22亿元，同比增长24.1%；2025年Q1收入167.85亿元，同比持平，归母净利润26.63亿元，同比增长7.6% [3][35] - 2024年毛利率和净利率分别为32.89%和15.68%，资产负债率同比增加0.61pct至56.87%；2025Q1毛利率和净利率分别为33.13%和17.27%，资产负债率为56.34% [38] - 深圳拟调涨水价13%，2024年以来广东、江苏等省市陆续调整水价，中办、国办发文提公用事业市场化改革，有望催化水价市场化改革 [54][58] - 测算主要水务上市公司在水价调涨15%假设下，绿城水务利润上涨弹性139%，钱江水利60%，兴蓉环境、洪城环境分别为17%、11% [58] 固废处理：垃圾焚烧分红提升，焚烧+IDC新范式引发关注 - 2024年固废处理板块38家上市公司全年收入1747.22亿元，同比增长10.6%，归母净利润142.48亿元，同比增长10.2%；2025年Q1收入413.4亿元，同比增长8.6%，归母净利润43亿元，同比增长7.9% [4][62] - 2024年毛利率和净利率分别为25.79%和11.28%，资产负债率为49.2%；2025Q1毛利率和净利率分别为27.63%和13.47%，资产负债率为48.77% [63] - 2024年A股12家垃圾焚烧企业资本开支127.26亿元，同比减少24%，经营活动现金流净额181.21亿元，同比增长13.2%，全部提升股利支付率 [77][79] - 垃圾焚烧发电+IDC新范式有望增厚盈利、改善现金流，瀚蓝环境、军信股份、伟明环保等已布局相关业务 [83][84] 环境监测/检测：碳排放权交易市场扩围，有望带动监测行业发展 - 2024年环境监测/检测板块9家上市公司全年收入111.46亿元，同比增长1.5%，归母净利润7.33亿元，同比增长46.2%；2025年Q1收入17.88亿元，同比减少6.3%，归母净利润-0.14亿元，同比增长0.4% [4][85] - 2024年毛利率和净利率分别为44.99%和11.63%，资产负债率为29.12%；2025Q1毛利率和净利率分别为46.66%和11.98%，资产负债率为27.77% [90] - 全国碳排放权交易市场新增钢铁、水泥、铝冶炼行业，碳计量要求提高，有望利好碳排放计量、在线监测系统等领域 [4][102] 环保设备：工业节能降耗持续推进，节能设备有望迎来需求抬升 - 2024年环保设备板块26家上市公司全年收入614.97亿元，同比减少10.27%，归母净利润28.73亿元，同比减少33%；2025年Q1收入138.22亿元，同比减少6.42%，归母净利润9.86亿元，同比减少4.6% [5][103] - 2024年毛利率和净利率分别为27.1%和8.36%，资产负债率为47.25%；2025Q1毛利率和净利率分别为26.79%和9.92%，资产负债率为46.78% [105] - 2025年是“十四五”收官之年，工业节能降耗持续推进，节能设备有望迎来需求抬升 [6] 投资建议 - 关注水务&垃圾焚烧运营类资产，如水务板块的【兴蓉环境】【洪城环境】等，垃圾焚烧板块的【瀚蓝环境】等 [6] - 关注环保设备，节能设备建议关注【中泰股份】【冰轮环境】等，监测/检测建议关注【雪迪龙】【聚光科技】等 [6] - 关注循环再生，建议关注【英科再生】【高能环境】 [6]