公司重大资本运作进展 - 广州广合科技股份有限公司已获得中国证监会关于其发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的备案通知书 [1] - 本次境外发行上市拟发行的股份数量为不超过54,393,500股境外上市普通股 [1] 备案通知书核心要求 - 自备案通知书出具之日起至境外发行上市结束前 公司如发生重大事项需通过中国证监会备案管理信息系统报告 [1] - 公司完成境外发行上市后15个工作日内 需通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况 [2] - 自备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市但拟继续推进的 应当更新备案材料 [3] 后续流程与不确定性 - 本次境外发行上市尚需取得香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所等相关监管机构、证券交易所的批准或核准 [3] - 该事项仍存在不确定性 公司将根据进展情况及时履行信息披露义务 [3]

公募基金行业整体规模与结构 - 截至2025年底，公募基金资产管理规模达到37.64万亿元，较三季度末增长约1.85万亿元，再创历史新高 [1] - 剔除货币基金后，2025年第四季度公募基金管理规模为22.67万亿元，环比增长0.62万亿元 [1] - 权益类和债券型基金是行业“压舱石”，规模均保持在10万亿元以上，其中权益类基金（含QDII）规模为10.38万亿元，环比小幅增长0.03万亿元 [1] 基金管理人规模格局 - 截至2025年底，有10家基金管理公司规模跻身“万亿元俱乐部”，其中易方达基金和华夏基金管理规模超过2万亿元 [2] - 剔除货币型基金后，管理规模超过1万亿元的公司仅有3家，分别是易方达基金、华夏基金和广发基金 [2] - 若按权益类基金规模统计，超过1万亿元的公司仅有易方达基金和华夏基金 [2] 基金重仓资产配置动向 - 2025年第四季度，按持有市值排名（不含港股），中际旭创、新易盛、宁德时代、寒武纪和立讯精密等科技股成为基金重要配置资产，其中中际旭创、新易盛、宁德时代持有市值超过500亿元 [2] - 从增持市值排名看，中际旭创、中国平安、东山精密、新易盛和生益科技成为公募基金主要增持对象 [2] - 公募基金青睐的前五大行业分别为科技、工业、金融、运输和消费，其中科技、工业、金融等板块持有市值均在1000亿元以上 [2] 基金管理人对市场的观点 - 汇添富中证金融科技主题ETF认为，2025年四季度市场分化，价值风格领跑成长风格，展望2026年，金融科技是具备长期成长逻辑的重要投资主题 [3] - 银华成长智选混合A认为，2026年权益市场机会大于风险，结构上重点看好具有全球竞争力的制造业、有自身成长逻辑的周期品、东南亚等新兴经济体表现以及部分优质顺周期资产的拐点 [3]

国际长线资金回归港股市场 - 2026年初以来，港股IPO市场已吸引137家基石投资者参与12家新股上市，其中包括高通创投、阿布扎比投资局、未来资产证券等国际长线资金 [1] - 国际长线基金对港股IPO项目的平均参与率已从2024年初市场低迷时的10%至15%大幅攀升至85%至90% [2] - 高盛亚洲高管表示，相较于2021年前后的高点，目前国际长线资金回流比例约在五到六成，未来有望达到七成左右 [1] 国际长线资金的投资偏好与市场功能 - 国际长线基金主要关注企业的长期发展潜力与估值和长期回报的匹配度，不以短期盈利为评判标准 [2] - 香港市场每年约40%的融资额来自IPO，高达60%来自再融资和可转债，再融资是维持资本市场资金良性循环的核心环节 [3] - 2025年香港股权融资总额达960亿美元，高出过去十年年平均额800亿美元约20%，预计2026年规模将显著高于历史平均水平 [3] 港股IPO市场表现与特征 - 2025年港股IPO项目共116个，募资总额达2859亿港元，为2022年以来最火热年份 [4] - 2025年IPO项目呈现大市值化特征，100亿港元以上市值公司占比达56%，显著高于2020年至2024年30%左右的平均水平 [4] - 2025年新增“A+H”项目共19个，占比达16.4%，为近10年来最高 [4] 市场流动性、后备资源与上市考量 - 目前在港交所排队的企业已超300家，后备资源丰富 [5] - 优质的IPO项目能够吸引新的增量资金进入，促进市场整体流动性和交易活跃度，而非挤压流动性 [5] - 企业需根据核心目的理性选择上市地，若为持续高效再融资或获取外币资金，香港市场具有流程透明、时效性强的优势 [5] 市场前景展望 - 随着AI科技浪潮推动、国际投资者回归及市场制度优化，香港有望巩固其作为连接中国企业与全球资本的核心国际金融枢纽地位 [6] - 在项目储备丰富、质量有保障的情况下，2026年港股IPO有望保持火热 [6] - 普华永道预计，在高端制造和科技公司推动下，2026年香港IPO集资额有望达到3500亿港元 [6]

核心观点 - 尽管市场因关税威胁和地缘政治不确定性出现波动，但散户投资者展现出强劲的逢低买入意愿，成为支撑美股的关键看涨力量 [2][3][4] 散户资金流向与策略 - 在标普500指数遭遇三个月最大跌幅的周二，个人投资者向美股投入40亿美元，周三再投入23亿美元，推动市场反弹并基本抹平跌幅 [2] - 散户交易员遵循“逢低买入”策略，并将其与特朗普政府的关税威胁模式结合，形成“特朗普总是临阵脱逃”的交易逻辑，视此类下跌为黄金买入机会 [2] - 散户资金流已连续七周，以及在过去38周中的37周决定性地倾向于买入，强化了其作为美股强大看涨力量的定位 [4] - 交易所交易基金吸收了大部分散户需求，广泛股票ETF在截至1月14日和1月21日的滚动周基础上，创下有史以来最强劲的资金流入 [2] - 资金流主要受到对Invesco QQQ Trust Series 1、SPDR S&P 500 ETF Trust和Vanguard S&P 500 ETF等基金的大量买入推动 [3] 散户交易活动特征 - 散户交易量活跃，占美国交易所活动近四分之一 [3] - 个人投资者交易的日均股票量和期权合约比2020年至2025年的1月平均水平高出40%以上 [4] - 散户交易员在衍生品市场利用杠杆进行押注 [4] - 在席卷全美的寒流导致天然气期货飙升时，散户投资者加速卖出ProShares Ultra Bloomberg Natural Gas ETF以获利了结 [3] 行业与个股偏好 - 科技股继续主导散户的个股需求，其次是非必需消费品和通信服务行业 [4] - 虽然“七巨头”在2025年占据了散户个股活动的大部分，但投资者已开始分散投资 [4] - 本周，特斯拉和亚马逊仍是散户首选，但奈飞、美光科技、台积电和英特尔紧随其后 [4]

本文字数：2079，阅读时长大约4分钟 2026.01.23 作者 |第一财经 陈玺宇 封图 |欧洲工商管理学院（INSEAD）院长韦洛索 全球经济不确定性上升、地缘政治风险反复显现，中国企业的出海路径也在发生新的变化——无论是在 欧洲市场快速发展的电动车，还是在东南亚、中东等地区加速布局的科技企业。 达沃斯论坛期间，第一财经记者专访了欧洲工商管理学院（INSEAD）院长弗朗西斯科·韦洛索 （Francisco Veloso）。作为长期观察全球企业战略与管理实践的学者，韦洛索在达沃斯与多位国际工商 界领袖保持密集交流，对中国企业出海的趋势变化、优势与挑战有着清晰判断。 在专访中，韦洛索从企业能力、创新与规模、人工智能（AI）以及地缘政治风险等多个维度，梳理了 中国企业出海所面临的新环境，并就不确定性上升背景下如何继续前行，分享了他的观察。 第一财经：你对今年达沃斯论坛的整体氛围有何感受？ 韦洛索：地缘政治无疑是一个非常突出的主题，但与此同时，AI革命同样不可忽视。我担心的一点 是，不确定性可能让一些企业陷入观望，从而停滞决策。但现实是，技术变革的节奏非常快，企业无法 停下脚步，即便决策并不完美，也必须持续行动 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：华福金工权益基金评价模型[17] **模型构建思路**：通过将基金收益率与一系列基准指数进行一元线性回归，计算拟合优度（R²），以确定每只基金在特定时期内的业绩参考基准，从而对基金进行风格分类和评价[17]。 **模型具体构建过程**： 1. 确定22个基准指数作为自变量，基金收益率作为因变量[17][20]。 2. 对每只基金，逐个与每个基准指数进行一元线性回归，计算每一期的R²[17]。 3. 在每个月底，向前选取窗口期为6个月的基金收益率数据进行滚动窗口回归，得到每个基金随时间变化的R²矩阵[17]。 4. 选取最近6期R²的均值，将均值最大的R²所对应的基准指数，确定为该基金当期的业绩参考指数[17]。 2. **模型名称**：华福金工基金综合打分体系[41] **模型构建思路**：构建一个立体的基金评价体系，横向比较全市场胜率，纵向考察长期业绩、短期业绩及投资能力的变化趋势，对主动权益基金进行综合打分并划分等级[41]。 **模型具体构建过程**： 1. **横向比较**：根据基金相对其自适应基准（由前述评价模型确定）的长期超额收益胜率在全市场基金经理中的排名分档[41]。 2. **纵向考察**：兼顾长期与短期业绩，并考察基金经理获取超额收益（α）能力的变化趋势[41]。 3. **等级划分**：综合以上维度，将基金划分为不同等级[41]： * **AAA级（稳定alpha型）**：长期超额收益胜率排名前25%，α值较为分散且无下滑迹象[41]。 * **AA+级（α持续上升型）**：α值序列呈现稳健提升态势，胜率排名前25%[41][42]。 * **AA级（α择时型）**：胜率高，但α值相对不稳定[41]。 * **BB+级（逆风翻盘型）**：α值趋势持续上升，但胜率排名在前25%-50%之间[42]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：基金相对单一指数拟合优度（R²）[32] **因子构建思路**：通过计算基金收益率与单一最相关基准指数回归的R²，来度量基金策略的集中度或多元化程度，进而判断市场整体热点情况[32]。 **因子具体构建过程**： 1. 对每只样本基金，使用前述“权益基金评价模型”确定其当期业绩参考指数[17]。 2. 计算该基金收益率与该特定指数收益率进行一元线性回归的R²[32]。 3. 计算所有样本基金该R²的平均值，作为衡量市场整体策略集中度的因子[32]。 模型的回测效果 （注：报告未提供模型历史回测的定量指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等。仅展示了模型应用后的统计结果。） 因子的回测效果 1. **基金相对单一指数拟合优度（R²）因子**，2025年12月平均值：0.75[32]

黄金股强势，紫金黄金国际、 大唐黄金 涨逾8%，老铺黄金涨逾6%。 | 名称 | 现价 | 涨跌幅~ | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | 紫金黄金国际 | 205.800c | 8.43% | 16.000 | | 大唐黄金 | 0.800c | 8.11% | 0.060 | | 老铺黄金 | 788.000c | 6.78% | 50.000 | | 景福集团 | 0.540c | 1.89% | 0.010 | | 潼关黄金 | 3.490c | 1.75% | 0.060 | | 英皇钟表珠宝 | 0.241c | 1.26% | 0.003 | 科技股多数上涨，小米集团涨近3%，阿里巴巴、快手、联想集团、哔哩哔哩等涨超2%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 · | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 小米集团-W | 36.240c | 1.000 | 2.84% | 64.39亿 | | 快手-W | 81.250c | 2.150 | 2.72% | 30.13亿 | | 联想集团 | 8.840c | 0. ...

市场整体表现 - 恒生指数收于26749.51点，上涨0.45% [1] - 恒生科技指数收于5798.01点，上涨0.62% [1] 行业板块表现 - 黄金股领涨市场，紫金黄金国际涨幅超过8%，赤峰黄金涨幅超过7% [1] - 商业航天概念股表现活跃，钧达股份涨幅超过51%，亚太卫星涨幅超过14% [1] - 科技股多数上涨，小米集团上涨2.84%，阿里巴巴上涨2.25%，京东集团上涨0.79% [1]

公司与强脑科技的战略关系 - 蓝思科技是强脑科技的战略投资者与产业合作伙伴[1] - 双方在精密制造、研发协同等方面开展深度合作[1] 股权信息与信息披露 - 蓝思科技持有强脑科技股权，但具体比例未在本次互动中披露[1] - 具体持股比例需参考强脑科技后续公布的相关招股文件[1] 业务合作领域 - 公司与强脑科技的合作涉及精密制造领域[1] - 公司与强脑科技的合作涉及研发协同方面[1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数呈现高开回落行情，恒生科技指数午间小幅上涨0.12%，恒生指数与国企指数分别上涨0.32%及0.33%，二者盘初涨幅曾达1% [1] - 权重科技股多数上涨，阿里巴巴因旗下平头哥拟进行IPO的消息上涨近3%，小米反弹逾2%，百度股价则下跌 [1] 有色金属与黄金行业 - 国际金价逼近每盎司5000美元，推动黄金股及有色金属股上涨 [1] - 中国黄金国际、紫金黄金国际、赤峰黄金等公司股价再创历史新高 [1] 石油与航空行业 - 欧美针对格陵兰的紧张关系降温，导致石油股走低 [1] - 航空股集体表现弱势 [1]