市场表现 - A股三大指数集体收涨，沪市涨0.12%、深市涨1.61%、创业板指大涨2.48% [1] - 成交额突破万亿关口，为两个月来首次 [1] - 半导体、芯片板块全天强势，医药股集体走强，CRO、创新药、减肥药等方向领涨 [1] - 银行板块调整明显，国有大行收盘大跌2.84% [1] 政策动态 - 财政部对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核 [3] - 保险资金操作空间和使用率大幅增加 [3] - 银行、房地产、电力设备、通信、公用事业等板块有望迎来保险资金流入 [3] 市场分析 - 政策底已基本形成，市场处于筑底过程 [3] - 上证指数收复3000点后可能进入窄幅博弈阶段 [3] - 机构正在吸纳筹码，大幅回撤概率较低 [3] - 板块轮动明显，符合政策底到市场底的过渡特征 [3]

FICC日报 | 2025-05-16 盘面再现高股息行情 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场分析 国内政策推进。宏观方面，国务院召开做强国内大循环工作推进会，国务院总理强调，要深刻认识和准确把握当 前经济形势，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上，以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循 环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展。海外方面，美国4月PPI环比意外下跌0.5%，其中 服务价格下降0.7%，创2009年以来最大单月跌幅。上周初请失业金人数持平于22.9万人，符合市场预期。 股指回调。现货市场，A股三大指数震荡收跌，上证指数收盘跌0.68%收于3380.82点，创业板指跌1.92%。行业方 面，板块指数跌多涨少，仅美容护理、煤炭、公用事业、农林牧渔行业收红，计算机、通信、电子、传媒行业跌 幅居前。当日沪深两市成交金额回落至1.15亿元。证监会修订发布《上市公司募集资金监管规则》，强调募集资金 使用应专款专用，用于主营业务，明确超募资金最终用途应为在建项目及新项目、回购注销，不得用于永久补充 流动资金和偿还银行借款。海外市场，鲍威尔表示 ...

投资组合调整 - 对冲基金Appaloosa Management在2025年第一季度大幅调整投资组合 包括增持Uber和Meta 减持阿里巴巴和微软 清仓AMD和联邦快递 建仓德银和博通等 [1] - 减持21只股票头寸 最显著的是减持261万股阿里巴巴 持股减少2206% 对投资组合影响-343% 同时减持46万股微软 持股减少4742% 对投资组合影响-3% [7] - 增持8只股票头寸 最显著的是增持170万股Uber 总持股量达320万股 持股数量增加11333% 对投资组合影响148% 总价值233亿美元 其次是增持6万股Meta 持股数量增长1224% 总价值317亿美元 [9][10] - 清仓6只股票 包括完全清空AMD的120万股持仓 对投资组合影响-224% 以及清仓FedEx的35万股 对投资组合影响-152% [11] - 新增4只股票持仓 最主要的是购入375万股德意志银行 占投资组合107% 总价值8936万美元 其次是购入30万股L3Harris Technologies 占组合约075% 价值6279万美元 第三是购入13万股博通 占组合026% 价值2177万美元 [12] 投资组合结构 - 截至2025年第一季度 投资组合包括38只股票 阿里巴巴仍是最大持仓 占比1456% 拼多多位居第二 占比617% 前五大持仓还包括亚马逊57% 京东395%和Meta Platforms378% [2] - 投资主要集中在消费周期 科技 通信服务 公用事业 能源 医疗保健 金融服务 工业和房地产这9个行业 [5] - 尽管减持阿里巴巴 中国科技股仍占主导 前五大持仓中中概股占据三席 [1][2]

报告核心观点 - 周四指数低开低走沪指失守3400点，市场赚钱效应一般量能有所回落但仍万亿以上，短期内市场或延续震荡态势，中长期维度坚定看好中国资产重估，建议关注有色金属、公用事业、交通运输、汽车、银行和通信等板块 [1][4][5] 市场表现 - 上证指数收盘3380.82点，跌0.68%；深证成指收盘10186.45点，跌1.62%；沪深300收盘3907.20点，跌0.91%；创业板收盘2043.25点，跌1.92%；科创50收盘1000.97点，跌1.26%；北证50收盘1415.47点，跌0.38% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是美容护理（3.68%）、煤炭（0.42%）、公用事业（0.12%）、农林牧渔（0.11%）、银行（ -0.12%）；后五的是计算机（ -2.97%）、通信（ -2.45%）、电子（ -2.12%）、传媒（ -1.93%）、国防军工（ -1.80%） [3] - 概念板块表现前五的是NMN概念（2.07%）、宠物经济（1.98%）、中韩自贸区（1.96%）、乳业（1.67%）、玉米（1.54%）；后五的是DRG/DIP（ -3.30%）、华为昇腾（ -3.09%）、数字货币（ -3.05%）、华为鲲鹏（ -3.05%）、MLOps概念（ -3.04%） [3] 后市展望 - 市场早盘震荡调整创业板指领跌，午后继续震荡下探尾盘加速下行，三大指数集体收跌，个股板块涨多跌少 [4] - 消息方面，证监会将出台深化科创板和创业板改革政策，推动提升中长期资金入市规模和比例；4月末我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，前四个月人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元，4月企业新发放贷款平均利率约3.2%；商务部暂停部分美国实体相关清单措施90天，加强战略矿产出口管控 [4][5] - 市场自4月初回调后有所修复，市场情绪相对稳定，中美贸易争端缓和、政策落地有助于坚定投资者信心、稳住资本市场预期，但上方或有抛压 [5]

美股行业ETF表现 - 能源业ETF当前价84 22美元 下跌1 02美元 跌幅1 20% 成交量114 04万股 总市值210 92亿美元 年初至今下跌0 91% [2] - 可选消费ETF当前价214 01美元 下跌2 10美元 跌幅0 97% 成交量19 37万股 总市值268 80亿美元 年初至今下跌4 35% [2] - 半导体ETF当前价245 87美元 下跌2 12美元 跌幅0 85% 成交量43 87万股 总市值29 06亿美元 年初至今上涨1 53% [2] - 医疗业ETF当前价127 79美元 下跌0 98美元 跌幅0 76% 成交量100 10万股 总市值244 55亿美元 年初至今下跌6 75% [2] - 网络股指数ETF当前价251 39美元 下跌0 87美元 跌幅0 34% 成交量2 03万股 总市值166 92亿美元 年初至今上涨3 38% [2] - 科技行业ETF当前价233 41美元 下跌0 71美元 跌幅0 31% 成交量32 33万股 总市值742 39亿美元 年初至今上涨0 56% [2] - 全球航空业ETF当前价22 57美元 下跌0 05美元 跌幅0 24% 成交量7 27万股 总市值7108 54万美元 年初至今下跌10 98% [2] - 全球科技股ETF当前价85 09美元 下跌0 15美元 跌幅0 18% 成交量5349股 总市值11 91亿美元 年初至今上涨0 41% [2] - 日常消费品ETF当前价79 44美元 下跌0 07美元 跌幅0 09% 成交量79 56万股 总市值134 43亿美元 年初至今上涨1 59% [2] - 生物科技指数ETF当前价117 02美元 上涨0 10美元 涨幅0 09% 成交量6 66万股 总市值92 91亿美元 年初至今下跌11 41% [2] - 区域银行ETF当前价59 41美元 上涨0 21美元 涨幅0 36% 成交量45 07万股 总市值49 58亿美元 年初至今下跌0 91% [2] - 银行业ETF当前价55 20美元 上涨0 20美元 涨幅0 37% 成交量8 88万股 总市值42 72亿美元 年初至今上涨0 21% [2] - 金融业ETF当前价51 16美元 上涨0 22美元 涨幅0 44% 成交量158 15万股 总市值569 49亿美元 年初至今上涨6 25% [2] - 公用事业ETF当前价80 13美元 上涨0 83美元 涨幅1 04% 成交量79 50万股 总市值116 32亿美元 年初至今上涨6 61% [2] 行业ETF涨跌情况 - 能源业ETF和可选消费ETF分别下跌1 20%和0 97% [1][2] - 公用事业ETF上涨1 04% 表现最佳 [1][2] - 金融业ETF上涨0 44% 银行业ETF上涨0 37% 区域银行ETF上涨0 36% [2] - 生物科技指数ETF微涨0 09% 是少数上涨的行业之一 [2]

在今年至今不到5个月里，险资已举牌13次。和去年全年的20次相比，今年险资的举牌热情有过之而无不及。 今年险资举牌的热情依旧不减。 第一财经记者根据中国保险行业协会披露信息梳理，在今年至今不到5个月里，险资已举牌13次，而去年全年险资 举牌次数为20次。 在这13例举牌中，从行业来看有6例举牌对象为银行股，从市场来看绝大多数险资选择的是H股市场，从举牌险企 来看中国平安（601318.SH；02318.HK）是今年举牌次数最多（4次）的"大户"。 综合业内分析师观点，今年以来的险资举牌热潮是去年的延续，背后驱动因素主要是在低利率时代对利息收入下滑 压力的补偿，以及新会计准则下市值波动对净利润影响的平滑。同时，业内人士普遍预计今年的险资举牌潮仍有望 持续。 13次举牌偏好这些股票 据第一财经记者统计，从年初到5月15日，今年中国保险行业协会披露的险资举牌次数达到13次。和去年全年的20 次相比，今年险资的举牌热情有过之而无不及。 那险资今年举牌都热衷于哪些股票？ 此轮举牌背后的底层逻辑 第一财经记者梳理发现，今年险资的13次举牌中，尽管有12次都举牌了不同的上市公司，但这些个股所涉及行业较 为集中，且行业偏好延 ...

导 语 ： "我并没有真正开始感到衰老，直到我大约90岁的时候。" 阿贝尔，现年62岁，通过伯克希尔哈撒韦公司1999年对位于爱荷华州得梅因市的中美能源公司 （MidAmerican Energy）进行投资加入伯克希尔。 沃伦·巴菲特（Warren Buffett）对于自己究竟是在什么时候决定将伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的领导权交给格雷格·阿贝尔（Greg Abel），并不能明确指出具体的时间点。 近年来，巴菲特注意到，他指定的接班人每天工作时所展现出的精力是多么充沛。而与之相比，他 自己的工作节奏则明显慢了下来。这两个人在工作的节奏上存在差异，而且这种差异还在不断扩 大。 "没有什么神奇的时刻，"现年94岁的巴菲特在接受WSJ的采访时说。"你怎么能知道自己哪一天变老 了呢？" 伯克希尔的股东和旁观者长期以来一直在思考，谁能接替沃伦·巴菲特这一美国商业和金融界的巨 擘。然而，随着巴菲特迈过90岁生日，他开始体验到一种大多数人在生活中更早就接受的现实：他 的年龄。 "我并没有真正开始感到衰老，出于某种奇怪的原因，直到我大约90岁的时候，"他在内布拉斯加州 奥马哈的办公室通过电话 ...

市场整体表现 - 沪指5月15日下跌0 68% [1] - 申万行业中4个上涨 涨幅居前为美容护理(+3 68%)、煤炭(+0 42%) 公用事业位列第三 [1] - 计算机(-2 97%)、通信(-2 45%)为跌幅最大行业 [1] 主力资金流向 - 两市主力资金净流出538 30亿元 [1] - 5个行业获净流入 医药生物(+7 35亿元)和美容护理(+3 86亿元)居前 [1] - 26个行业净流出 计算机(-101 61亿元)、电子(-78 32亿元)规模最大 [1] 公用事业行业详情 - 行业指数微涨0 12% 个股38涨87跌 2涨停1跌停 [2] - 主力资金净流出6 67亿元 46只个股获净流入 [2] - 京运通(+1 76亿元)、宁波能源(+1 24亿元)、三峡能源(+6433 81万元)为净流入前三 [2] - 长江电力(-1 49亿元)、乐山电力(-1 39亿元)、露笑科技(-1 11亿元)为净流出前三 [4] 个股资金动态 净流入榜 - 京运通涨停 换手率12 14% 主力净流入17557 97万元 [2] - 宁波能源涨4 63% 换手率16 90% 净流入12389 79万元 [2] - 三峡能源微涨0 46% 换手率0 55% 净流入6433 81万元 [2] 净流出榜 - 长江电力涨0 90% 换手率0 30% 主力净流出14855 62万元 [4] - 乐山电力涨4 01% 换手率24 33% 净流出13914 19万元 [4] - 露笑科技跌4 12% 换手率3 42% 净流出11084 68万元 [4]

据了解，港股红利低波ETF(520550)以全市场最低费率（综合费率0.2%）降低持有成本，其月度分红机 制和T+0交易特性进一步提升了资金效率；持仓结构上，金融、能源等成熟行业构筑安全垫，同时通过 单一个股5%的权重上限实现风险分散，剔除阶段跌幅过大的股票规避"股息率陷阱"。 申万宏源策略表示，险资加速南下，有望填平港股红利"洼地"。本轮险资举牌潮始于2024H2，截止最 新共计25起，呈现四个特征：港股为主（22起）+央国企为主（20起）+中、高股息（超3%股息率的21 起）+公用事业、银行最受欢迎。这背后是港股红利板块明显更低的估值。根据自定义红利板块A&H折 溢价指数：按市值加权，A股红利较H股红利的溢价幅度从49.6%下降至最新的38.9% —— 即便考虑20% 红利税，港股红利板块依旧便宜约10%。考虑到险资通过企业账户投资H股，持有超过一年后免征红利 税，港股红利的实际配置价值更优。 日前，该ETF公告2025年首次分红，每10份基金份额派发现金红利0.02元，权益登记日为5月14日，除 息日为5月15日，现金红利将于5月20日发放。意味着，今日收市前买入或持有均可获得分红款。 恒指止步8连涨， ...