报告公司投资评级 - 目标价43.35港元，维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年农夫山泉营收429.0亿元，同比+0.5%；净利润121.2亿元，同比+0.4%，包装水业务承压，即饮茶增速放缓 [8] - 纯净水促销叠加成本增加致毛利承压，但费用率改善卓有成效，全年净利率同比基本持平 [8] - 旺季将至有望加速修复，中长期高质增长具备支撑，预计2025 - 2027年归母净利润分别为141.3亿元、161.3亿元、179.2亿元 [8] - 公司在包装水市场地位强，茶饮料业务高增，产品赛道优势足，创新能力强，业绩确定性较强 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为428.96亿元、493.18亿元、553.39亿元、604.03亿元，增长率分别为0.54%、14.97%、12.21%、9.15% [3] - 2024 - 2027年预计归属母公司净利润分别为121.23亿元、141.25亿元、161.30亿元、179.16亿元，增长率分别为0.36%、16.51%、14.19%、11.07% [3] - 2024 - 2027年预计每股收益EPS分别为1.08元、1.26元、1.43元、1.59元，净资产收益率ROE分别为37.55%、37.23%、36.34%、34.75% [3] - 2024 - 2027年PE分别为31.63、27.15、23.78、21.41 [3] 基础数据 - 52周区间为24.35 - 47.95港元，3个月平均成交量9.65百万，流通股数112.46亿，市值3835.05亿 [6] 分业务情况 包装饮用水 - 2024 - 2027年收入分别为159.52亿元、182.59亿元、205.78亿元、228.16亿元，YoY分别为 - 21.3%、14.5%、12.7%、10.9% [11] - 2024 - 2027年销量分别为1650万吨、1947万吨、2239万吨、2508万吨，YoY分别为 - 18.0%、18.0%、15.0%、12.0% [11] - 2024 - 2027年吨价分别为966.88元/吨、937.87元/吨、919.11元/吨、909.92元/吨，YoY分别为 - 4.0%、 - 3.0%、 - 2.0%、 - 1.0% [11] 茶饮料 - 2024 - 2027年收入分别为167.45亿元、204.96亿元、239.24亿元、265.79亿元，YoY分别为32.3%、22.4%、16.7%、11.1% [11] - 2024 - 2027年销量分别为362万吨、434万吨、499万吨、549万吨，YoY分别为30.0%、20.0%、15.0%、10.0% [11] - 2024 - 2027年吨价分别为4631.40元/吨、4724.03元/吨、4794.89元/吨、4842.84元/吨，YoY分别为1.7%、2.0%、1.5%、1.0% [13] 功能饮料 - 2024 - 2027年收入分别为49.32亿元、50.56亿元、51.58亿元、52.35亿元，YoY分别为0.6%、2.5%、2.0%、1.5% [13] - 2024 - 2027年销量分别为126万吨、128万吨、129万吨、130万吨，YoY分别为2.0%、1.5%、1.0%、0.5% [13] - 2024 - 2027年吨价分别为3914.72元/吨、3953.87元/吨、3993.41元/吨、4033.34元/吨，YoY分别为 - 1.4%、1.0%、1.0%、1.0% [13] 果汁饮料 - 2024 - 2027年收入分别为40.85亿元、44.18亿元、46.87亿元、48.75亿元，YoY分别为15.6%、8.2%、6.1%、4.0% [13] - 2024 - 2027年销量分别为76万吨、80万吨、83万吨、85万吨，YoY分别为12.0%、5.0%、4.0%、3.0% [13] - 2024 - 2027年吨价分别为5380.96元/吨、5542.39元/吨、5653.24元/吨、5709.77元/吨，YoY分别为3.2%、3.0%、2.0%、1.0% [13] 其他 - 2024 - 2027年收入分别为11.82亿元、10.89亿元、9.93亿元、8.97亿元，YoY分别为 - 9.8%、 - 7.9%、 - 8.8%、 - 9.8% [13] - 2024 - 2027年销量分别为26万吨、24万吨、23万吨、22万吨，YoY分别为 - 5.0%、 - 5.0%、 - 5.0%、 - 5.0% [13] - 2024 - 2027年吨价分别为4632.13元/吨、4493.16元/吨、4313.44元/吨、4097.76元/吨，YoY分别为 - 5.1%、 - 3.0%、 - 4.0%、 - 5.0% [13] 盈利预测与估值 - 关键假设包括包装饮用水、软饮料各品类业务销量和吨价变化，以及整体费用率有望边际递减 [9][10] - 可比公司为东鹏饮料、康师傅控股、统一企业中国，给予公司2025年32倍估值，对应目标价40.32元，按汇率对应目标价43.35港元，维持“买入”评级 [13]

黄金价格创新高 - 现货黄金收盘上涨1 23%至3056 54美元/盎司 COMEX黄金期货06合约涨1 53%至3099美元/盎司 盘中均创历史新高 [2] - 现货黄金日内最高触及3059 63美元/盎司 纽约黄金期货主连价格一度突破3100美元关口至3102 2美元/盎司 [2] - 全球贸易紧张局势升级及地缘政治风险推动避险需求 央行资金流入和ETF需求亦支撑金价 [4] 香飘飘产品定价说明 - 公司澄清仅明前特级龙井轻乳茶定价16元/杯 其他产品未涨价 [6] - 该产品含不低于2 9克特级龙井茶（约150枚芽头） 强调原料品质与质价比 [6] 食品安全新规发布 - 国家卫健委等发布50项食品安全标准 禁止使用"零添加""不添加"等宣传用语 [9] - 新规旨在避免消费者因宣传用语误解产品真实属性 需科学标注食品成分 [9] 微信零工招聘功能 - 微信上线"附近的工作"功能 支持按距离/薪资/性别筛选零工岗位 覆盖全国超200个城市 [12]

财报核心信息回顾 - 总营收2024下半年为207.23亿元，同比下降6.7%，低于预期的243.96亿元[1] - 毛利率2024下半年为57.3%，较2023年同期下降1.7个百分点[1] - 核心利润2024下半年为66.33亿元，同比下降9.2%，核心利润率稳定在32%[1] - 净利润2024下半年为60.66亿元，同比下降3.8%，净利率提升至29.3%[1] - 销售费用率2024下半年为20.3%，同比下降0.5个百分点，物流费率下降抵消广告开支增加[1][2] - 行政费用率2024下半年为5.1%，同比下降0.7个百分点[1][2] 分产品表现 包装饮用水 - 收入2024下半年74.21亿元，同比下滑24.4%，全年市占率保持第一但下滑21.3%[1][8] - 经营利润率提升至46.2%，产品结构优化[1] - 推出380毫升长白山矿泉水新品，升级包装强化水源地形象[8] 茶饮料 - 收入2024下半年83.15亿元，同比增长12.8%，全年增速32.3%[1][8] - 经营利润率30%，东方树叶复刻经典广告，茶派新增茉莉花柠檬茶口味[8] 功能饮料 - 收入2024下半年23.82亿元，同比微降2.6%，全年增长0.6%[1][9] - 尖叫品牌新增乳钙型和茶氨酸型新口味[9] 果汁饮料 - 收入2024下半年19.71亿元，同比增长6.7%，全年增速15.6%[1][9] - 17.5度鲜榨橙汁进驻山姆超市，依托江西信丰工厂实现36小时鲜榨[9] 运营与财务动态 - 存货周转天数从55天增至82.3天，因农产品原料备货增加[5] - 流动负债91.3亿元，主要来自定期存款安排[4] - 拟派发末期股息每股0.76元，总额85.47亿元[6] 战略与挑战 - 2024年遭遇网络舆情危机，通过央视专访和媒体交流会挽回品牌形象[7] - 2025年重点恢复包装水业务，茶饮料将强化无糖赛道布局[12] - 水源地建设持续投入，巩固优质水认知[12]

文章核心观点 2024年农夫山泉受舆论影响业绩增长不佳，包装饮用水业务下滑，但东方树叶带动茶饮料业务增长，稳住整体业绩，同时公司在包装饮用水和果汁业务上有新布局 [1][2][3] 分组1：农夫山泉整体业绩情况 - 2024年公司营收同比微增0.5%到429亿元，净利润涨0.4%到121.2亿元，是2020年以来首次年度营收未双位数增长，财报发布次日股价下跌8.3% [1] - 上半年营收和净利润均增长8%，下半年出现同比和环比双降 [1] - 集团毛利率从59.5%降到58.1%，存货从31亿元增加到50亿元，库存周转天数从55天上升到82.3天 [1] 分组2：各业务板块表现 包装饮用水业务 - 营收同比下滑21.3%到160亿元，占营收比从47.5%缩小到37.2%，运营利润率从36%跌到31% [1] - 怡宝母公司华润饮料包装饮用水产品零售额同比增长4.5%，但营收下滑2.6%到121.2亿元，小规格瓶装水营收从77亿元下滑到70亿元，营收占比从57.1%掉到52% [8][10] 茶饮料业务 - 2024年茶饮料业务同比增长32.3%到167.5亿元，营收占比39%，体量超包装饮用水和华润饮料总营收 [2][3] - 2020 - 2024年茶饮料规模从31亿元增长到167.5亿元，是20年的5.4倍，2024年1 - 6月东方树叶销售额同比增长超90%，运营利润率为45% [4] 果汁饮料业务 - 2024年果汁饮料营收同比增长15.6%到41亿，“农夫山泉17.5°”鲜榨橙汁首次进入山姆会员店渠道 [12] 分组3：东方树叶成功原因及影响 成功原因 - 0糖0卡符合行业趋势，成为部分人低成本健康饮料，消费者有出于健康考虑替代其他饮料、作为“安慰剂”、跟风新中式养生混搭喝法等饮用场景 [4][5] - 农夫山泉有庞大销售网络，覆盖全国243万个零售终端网点，约188万个在三线及以下城市，要求销售不落下东方树叶 [6] - 产品创新，如春季限定龙井新茶销售火爆，900ml大瓶装满足中年养生男人需求 [6] 影响 - 从第二曲线长成第一曲线，稳住公司整体业绩，带起无糖茶赛道，吸引众多品牌加入 [7] - 在无糖茶赛道保住绝对优势，2024年4 - 5月市场份额超60% [7] 分组4：包装饮用水业务未来发展 - 公司新增黄山水源地已投入使用，全国布局12个主要水源地 [11] - 优质水源地成水企竞争焦点，怡宝等水企纷纷布局 [12] - 24年舆论风波影响或随时间减弱，25、26年单位订水情况可能好转 [12] 分组5：其他情况 - 2024年包装饮用水业务大降20%时，公司“员工福利开支”中“工资及薪金”一项同比减少15.4%，缩水6.4亿元 [13]

文章核心观点 - 介绍沪深300食品饮料指数的当前点位、近期表现、编制规则、持仓情况及样本调整规则 [1][2] 指数表现 - 3月26日沪深300食品饮料指数报24563.26点 [1] - 该指数近一个月上涨6.60%，近三个月下跌0.04%，年至今上涨0.73% [1] 指数编制 - 为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，将沪深300指数300只样本按行业分类标准分为多个行业，以进入各行业的全部证券作为样本编制沪深300行业指数，该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重分别为贵州茅台（51.19%）、五粮液（13.41%）、伊利股份（9.35%）、山西汾酒（5.36%）、泸州老窖（5.01%）、海天味业（3.49%）、东鹏饮料（2.45%）、洋河股份（2.4%）、今世缘（2.05%）、古井贡酒（1.49%） [1] - 持仓市场板块中上海证券交易所占比75.29%、深圳证券交易所占比24.71% [2] - 持仓样本行业中白酒占比80.91%、乳制品占比9.35%、调味品与食用油占比4.48%、软饮料占比2.45%、肉制品占比1.41%、啤酒占比1.40% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，调整时间相同，在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变 [2] - 遇临时调整时，沪深300指数调整样本，沪深300行业指数样本随之相应调整；样本公司行业归属变更时，对沪深300行业指数样本进行相应调整；样本退市时，将其从指数样本中剔除；样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，全年主营收入428.96亿元，同增0.5%；归母净利润121.23亿元，同增0.4%；24H2主营收入207.23亿元，同比-6.7%；归母净利润58.84亿元，同比-6.7% [1] - 包装水降幅扩大、饮料环比降速，24H2收入略低于预期；规模效应弱化拖累毛利率，费率优化与其他收入增厚，净利率维持稳定 [5] - 当前经营逐步走出底部，旺季将至经营有望加速修复；优质龙头底色不改，经营逐步走出底部，维持“推荐”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027E主营收入分别为428.96亿、493.56亿、551.96亿、609.33亿元，同比增速分别为0.5%、15.1%、11.8%、10.4% [1] - 2024 - 2027E归母净利润分别为121.23亿、142.04亿、161.15亿、179.32亿元，同比增速分别为0.4%、17.2%、13.5%、11.3% [1] - 2024 - 2027E每股盈利分别为1.08、1.26、1.43、1.59元，市盈率分别为31.5、26.9、23.7、21.3倍，市净率分别为11.8、10.5、9.4、8.7倍 [1] 公司基本数据 - 总股本1124646.64万股，已上市流通股503466.64万股 [2] - 总市值4133 - 5139.64亿港元，流通市值1850 - 2320.98亿港元 [2] - 资产负债率39.3 - 47.63%，每股净资产2.87 - 1.79元 [2] - 12个月内最高/最低价45.81/24.35 - 52.03/31.94港元 [2] 业务分析 - 24H2包装水收入74.22亿元，同减24.4%，饮料营收同增7.4%至133亿，环比明显降速；即饮茶/功能饮料/果汁/其他饮料营收83.14/23.82/19.71/6.34亿元，同比+12.8%/-2.5%/+6.6%/-11.9% [5] - 全年/24H2毛利率分别同比-1.5/-1.6pcts至58.1%/57.3%，销售/行政费用率24年分别同比-0.4/-0.5pct，24H2分别同比-0.4/-0.4pct，其他收入占总收入比重24H2/全年分别同增1.1/0.7pcts [5] - 24H2包装水/即饮茶/功能饮料/果汁/其他饮料经营利润率分别同比-6.1/+0.9/-0.9/+2.0/+3.8pcts，全年/24H2净利率分别约28.3%/28.4%，同比基本持平 [5] 未来展望 - 25年小瓶包装水份额已稳步回升，以中大规格包装水拓展家庭等场景增量，叠加报表基数降低，营收有望加速增长、毛利率修复，包装水盈利有望同步修复 [5] - 饮料业务无糖茶、电解质水等赛道景气延续，核心产品渠道库存已至较低水平，今年寻求新增量，旺季将至加速可期，全年有望延续双位数以上增长 [5] 投资建议 - 给予25 - 27年EPS预测1.26/1.43/1.58元（25 - 26年原预测为1.28/1.45元），当前股价对应25年PE 27倍 [5] - 考虑公司经营质地优秀且流通盘较小，估值切换之下给予25E PE 30X，对应目标价42港元，维持“推荐”评级 [5] 财务预测表 - 2024 - 2027E营业总收入分别为428.96亿、495.56亿、554.16亿、611.75亿元，归属普通股东净利润分别为121.23亿、142.04亿、161.15亿、179.32亿元 [10] - 2024 - 2027E毛利率分别为58.1%、59.4%、60.0%、60.3%，净利率分别为28.3%、28.8%、29.2%、29.4% [10] - 2024 - 2027E资产负债率分别为39.3%、39.7%、39.6%、38.7%，流动比率分别为1.0、1.2、1.4、1.5 [10]

核心业绩表现 - 2024年总收入达428.96亿元 同比增长0.5% [1] - 归属母公司净利润同比增长0.4%至121.23亿元 低于分析师预期的125亿元 [1] - 毛利率为58.1% 同比下降1.4个百分点 [1] 业务板块表现 - 包装饮用水产品收入下降21.3%至159.52亿元 受网络舆论负面影响明显 [1][3] - 茶饮料产品收入大幅增长32.3%至167.45亿元 首次超过包装饮用水成为最大业务板块 [1][5] - 果汁饮料业务收入同比增长15.6%至40.85亿元 [5] - 功能饮料业务收入小幅增长0.6%至49.32亿元 [5] 市场地位变化 - 包装水市场份额从47.5%下降至37.2% 但仍稳居中国包装饮用水市场占有率第一 [3][4] - 茶饮料业务占总收入39.0% 成为公司第一大业务板块 [5] 成本与费用结构 - 销售及分销开支为91.73亿元 同比减少1.2% 占总收入比例从21.8%下降至21.4% [7] - 行政开支为19.62亿元 同比下降9.3% [7] - 毛利率下降主要受纯净水新品促销、包装水销量下降导致固定成本分摊上升及果汁原料价格上涨影响 [6] 产品创新与战略 - 重新推出纯净水产品 推出食用冰新品类 升级380ml及550ml天然水包装 [1] - 茶饮料持续开发季节限定产品 扩充产品矩阵 [1] 现金流与股东回报 - 流动负债净额为9.13亿元 主要因增加长期定期存款安排 [7] - 在中国内地持有的长期银行存款为106.31亿元 较2023年末大幅提升 [7] - 计划派发期末股息每股0.76元 共计约85.47亿元 [2] 管理层表态 - 公司2024年在网络上受到有组织、长时间的连续抹黑和攻击 品牌形象遭受历史性考验 [4] - 舆论攻击反而证明公司优质的水源和产品质量 [4]

行业投资评级 - 食品饮料行业维持"推荐"评级，基于政策提振消费的积极导向[3][29] 核心观点 - 政策催化：2025年政府工作报告提出全方位扩大内需，3月17日印发《提振消费专项行动方案》，推动食品饮料板块好转[3][29] - 板块表现：2025年3月3日-3月14日申万食品饮料指数上涨6.98%，跑赢上证指数4.01pct，在31个申万一级行业中排名第六[3][11] - 子行业涨幅：其他酒类（+9.97%）、白酒（+8.29%）、保健品（+8.09%）领涨，仅零食（-1.55%）下跌[11] 白酒行业 - 市场表现：申万白酒板块上涨8.29%，茅台散装/原装批价分别稳定在2200元/瓶和2225元/瓶以上[4][29] - 投资逻辑：行业估值处于历史低位，2025年春季糖酒会或催化板块修复，建议关注贵州茅台、五粮液等头部企业[4][29][32] 乳制品行业 - 政策刺激：呼和浩特市推出育儿补贴（一孩1万元、二孩5万元、三孩10万元），3月14日乳品板块单日涨幅达9.30%[5][30] - 供需改善：生育补贴或缓解人口下滑趋势，婴配粉需求有望回升，叠加产能出清加速行业平衡，推荐新乳业、伊利股份[5][30][32] 软饮料行业 - 东鹏饮料表现：2024年营收158.39亿元（+40.63%），归母净利润33.27亿元（+63.09%），电解质饮料收入增长280.37%[5][27][30] - 战略布局：构建"能量饮料+电解质饮料"双引擎矩阵，建议关注其品牌竞争力提升[5][30][32] 重点公司数据 - 贵州茅台：2025年预测PE 21.5倍，EPS 75.59元[32] - 东鹏饮料：2025年预测PE 25.9倍，EPS 8.51元，获"买入"评级[32] - 伊利股份：2025年预测PE 15.0倍，EPS 1.83元，获"增持"评级[32] 原材料价格 - 生鲜乳：3月6日均价3.08元/公斤，同比下跌13.50%[16] - 包材：瓦楞纸出厂价3310元/吨，聚酯瓶片市场价6090元/吨[16][19] - 大宗商品：白糖现货价6214元/吨，豆粕价3505.14元/吨[16][19]

文章核心观点 3月14日A股全线上攻沪指重回3400点，市场受政策消息影响，消费板块走强，花旗上调中国股市评级 [1][3][5][8] 市场表现 - 3月14日沪指重回3400点刷新年内纪录，上证指数报3413.98涨1.65%，上证收益报3816.32涨1.65%，深证成指报10957.50涨2.06%，北证50报1400.34涨2.48% [1][2] - 科创综指ETF鹏华（589680）涨1.32%，最新流通规模超16亿元暂居同标的ETF产品首位 [2] 政策消息 - 上交所制定《关于进一步做好金融“五篇大文章”的行动方案》提出16条举措，支持科技型企业发行上市完善配套制度，推动新质生产力发展 [3] - 《关于资本市场做好金融五篇大文章的实施意见》发布，聚焦五类金融支持实体经济转型和国家战略实施，有望提振A股市场信心 [4] 消费板块 - 早盘消费板块普遍走强，中证食品饮料指数涨逾4%，泸州老窖等重仓股涨幅明显，饮食ETF（159736）涨超4.1%成交额超2400万元 [6] - 国务院新闻办将举行提振消费新闻发布会，政策乐观表态为消费复苏奠定基础，食品饮料消费有望随经济向好复苏 [7] - 白酒行业整体处于库存消化期，上市白酒企业经验丰富，建议关注全国高端酒企及区域高势能酒企板块 [7] 股市评级调整 - 3月11日花旗将美国股票评级从增持下调至中性，将中国股票评级上调至增持，称美国例外论至少暂停 [9] - 花旗预计美国增长势头低于全球其他地区，中国股市因科技行业实力、政府支持和低廉估值颇具吸引力 [9]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 文档未提及报告核心观点相关内容 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 股票代码为605499 [2] - A股收盘价为228.95元 [2] - 上证指数为3372.55 [2] - 总股本为52001万股 [2] - 实际流通A股为52001万股 [2] - 流通A股市值为1191亿元 [2] 公司财务预测表 资产负债表（百万元） - 2024A-2027E流动资产分别为12705.62、19054.12、27227.05、36757.87 [4] - 2024A-2027E现金分别为5652.55、10486.63、16983.58、24635.61 [4] - 2024A-2027E应收账款分别为81.31、61.53、75.13、90.23 [4] - 2024A-2027E其它应收款分别为28.43、39.82、48.62、58.40 [4] - 2024A-2027E预付账款分别为227.12、395.39、347.14、475.05 [4] - 2024A-2027E存货分别为1068.08、922.62、1124.44、1350.45 [4] - 2024A-2027E其他分别为5648.13、7148.13、8648.13、10148.13 [4] - 2024A-2027E非流动资产分别为9970.67、10226.15、10395.71、10517.86 [4] - 2024A-2027E固定资产分别为3669.66、3816.84、3895.09、3910.20 [4] - 2024A-2027E无形资产分别为746.12、865.23、945.20、1023.15 [4] - 2024A-2027E资产总计分别为22676.30、29280.27、37622.76、47275.73 [4] - 2024A-2027E流动负债分别为14845.04、17022.68、19905.67、22893.14 [4] - 2024A-2027E短期借款分别为6551.34、8551.34、9551.34、10551.34 [4] - 2024A-2027E应付账款分别为1255.33、1422.83、1817.90、2137.01 [4] - 2024A-2027E其他分别为7038.38、7048.52、8536.43、10204.79 [4] - 2024A-2027E非流动负债均为139.67 [4] - 2024A-2027E负债合计分别为14984.72、17162.36、20045.34、23032.81 [4] - 2024A-2027E少数股东权益均为3.78 [4] - 2024A-2027E归属母公司股东权益分别为7687.80、12114.14、17573.64、24239.15 [4] - 2024A-2027E负债和股东权益分别为22676.30、29280.27、37622.76、47275.73 [4] 现金流量表（百万元） - 2024A-2027E经营活动现金流分别为5789.41、4634.76、7299.94、8473.49 [4] - 2024A-2027E净利润分别为3326.43、4394.61、5459.51、6665.50 [4] - 2024A-2027E折旧摊销分别为358.94、479.98、522.56、569.06 [4] - 2024A-2027E财务费用分别为 -119.90、305.47、365.47、405.47 [4] - 2024A-2027E投资损失分别为 -95.32、 -145.97、 -178.23、 -214.06 [4] - 2024A-2027E营运资金变动分别为2451.42、 -336.78、1207.01、1108.67 [4] - 2024A-2027E其他分别为 -132.17、 -62.56、 -76.39、 -61.16 [4] - 2024A-2027E投资活动现金流分别为 -6875.49、 -1526.93、 -1437.51、 -1415.99 [4] - 2024A-2027E资本支出分别为 -1684.28、 -572.90、 -515.74、 -530.05 [4] - 2024A-2027E长期投资分别为 -5383.10、 -1100.00、 -1100.00、 -1100.00 [4] - 2024A-2027E其他分别为191.89、145.97、178.23、214.06 [4] - 2024A-2027E筹资活动现金流分别为1507.45、1694.53、634.53、594.53 [4] - 2024A-2027E短期借款分别为3555.63、2000.00、1000.00、1000.00 [4] - 2024A-2027E长期借款分别为 -220.00、0.00、0.00、0.00 [4] - 2024A-2027E其他分别为 -1828.18、 -305.47、 -365.47、 -405.47 [4] - 2024A-2027E现金净增加额分别为453.09、4834.08、6496.95、7652.03 [4] 利润表（百万元） - 2024A-2027E营业收入分别为15838.85、20853.17、25461.72、30579.52 [5] - 2024A-2027E营业成本分别为8741.56、11323.27、13800.25、16574.10 [5] - 2024A-2027E营业税金及附加分别为159.79、210.62、257.16、308.85 [5] - 2024A-2027E营业费用分别为2681.08、3482.48、4303.03、5167.94 [5] - 2024A-2027E管理费用分别为425.65、500.48、585.62、703.33 [5] - 2024A-2027E财务费用分别为 -190.54、135.90、50.87、 -104.04 [5] - 2024A-2027E公允价值变动收益分别为32.95、0.00、0.00、0.00 [5] - 2024A-2027E投资净收益分别为95.32、145.97、178.23、214.06 [5] - 2024A-2027E营业利润分别为4144.77、5425.45、6740.13、8229.02 [5] - 2024A-2027E营业外收入分别为2.15、0.00、0.00、0.00 [5] - 2024A-2027E营业外支出分别为39.61、0.00、0.00、0.00 [5] - 2024A-2027E利润总额分别为4107.31、5425.45、6740.13、8229.02 [5] - 2024A-2027E所得税分别为780.88、1030.84、1280.62、1563.51 [5] - 2024A-2027E净利润分别为3326.43、4394.61、5459.51、6665.50 [5] - 2024A-2027E少数股东损益分别为 -0.28、0.00、0.00、0.00 [5] - 2024A-2027E归属母公司净利润分别为3326.71、4394.61、5459.51、6665.50 [5] - 2024A-2027EEBITDA分别为4185.01、6041.33、7313.57、8694.04 [5] - 2024A-2027EEPS（元）分别为6.40、8.45、10.50、12.82 [5] 主要财务比率 - 2024A-2027E营业收入增长率分别为40.63%、31.66%、22.10%、20.10% [5] - 2024A-2027E营业利润增长率分别为60.13%、30.90%、24.23%、22.09% [5] - 2024A-2027E归属母公司净利润增长率分别为63.09%、32.10%、24.23%、22.09% [5] - 2024A-2027E毛利率分别为44.81%、45.70%、45.80%、45.80% [5] - 2024A-2027E净利率分别为21.00%、21.07%、21.44%、21.80% [5] - 2024A-2027EROE分别为43.27%、36.28%、31.07%、27.50% [5] - 2024A-2027EROIC分别为21.61%、21.69%、20.20%、18.86% [5] - 2024A-2027E资产负债率分别为66.08%、58.61%、53.28%、48.72% [5] - 2024A-2027E净负债比率分别为12.97%、 -15.16%、 -41.72%、 -57.69% [5] - 2024A-2027E流动比率分别为0.86、1.12、1.37、1.61 [5] - 2024A-2027E速动比率分别为0.72、0.97、1.21、1.43 [5] - 2024A-2027E总资产周转率分别为0.85、0.80、0.76、0.72 [5] - 2024A-2027E应收账款周转率分别为214.52、291.98、372.62、369.85 [5] - 2024A-2027E应付账款周转率分别为8.17、8.46、8.52、8.38 [5] - 2024A-2027E每股收益分别为6.40、8.45、10.50、12.82 [5] - 2024A-2027E每股经营现金分别为11.13、8.91、14.04、16.29 [5] - 2024A-2027E每股净资产分别为14.78、23.30、33.79、46.61 [5] - 2024A-2027EP/E分别为35.79、27.09、21.81、17.86 [5] - 2024A-2027EP/B分别为15.49、9.83、6.77、4.91 [5] - 2024A-2027EEV/EBITDA分别为31.12、19.40、15.28、12.09 [5] - 2024A-2027Ep/S分别为7.52、5.71、4.68、3.89 [5]