随着OpenAI的承诺规模达到1.4万亿美元，关于AI泡沫膨胀的讨论在第四季度明显升温。这意味着这家 ChatGPT开发商必须持续筹集巨额资金来支撑其计划，而这些计划正越来越多地与整个科技行业的命运 紧密相连。 如果说2025年是华尔街逐步正视科技巨头在AI基础设施上进行大规模投入的一年，那么2026年看起来 仍将延续这一趋势。但随着AI的投入成本水涨船高，市场对投资回报的期待也随之提高。 本周，科技行业财报季正式拉开帷幕，Meta Platforms(META.O)、微软(MSFT.O)和特斯拉(TSLA.O)将在 周三美股盘后公布财报，苹果(AAPL.O)周四盘后公布。下周，Alphabet(GOOGL.O)和亚马逊(AMZN.O) 将公布财报。 这将是行业领袖首次系统性地阐述今年支出规划的机会。在AI交易加速推进、企业从宣布新建数据中 心转向真正动工建设的背景下，这一点尤为关键。同时，这也是投资者了解这些庞大建设计划何时、以 及如何转化为盈利的重要窗口。 根据FactSet汇总的分析师预测，微软、Meta、Alphabet和亚马逊这四大"超大规模云厂商"今年的资本 支出预计将从2025年的约3500亿美 ...

行业趋势：云计算服务定价出现关键转折 - 谷歌云宣布自2026年5月起上调全球数据传输服务价格，北美地区费率较当前水平提高约一倍，标志着行业长期以来的降价趋势出现关键转折 [2][7] - 具体调价后，北美地区单位数据传输价格将从每GB 0.04美元提升至0.08美元，欧洲由0.05美元调至0.08美元，亚洲由0.06美元上调至0.085美元 [2][8] - 亚马逊云科技（AWS）于1月23日宣布对其面向大模型训练的EC2机器学习容量块实施约15%的价格上调，这是AWS约二十年来首次打破“只降不涨”的定价传统 [3][9] 市场热点：AI Agent项目Clawdbot引发高度关注 - AI Agent项目Clawdbot上线不足一个月，GitHub星标数狂飙至5.8w+，单日环比暴涨62%，复刻量超6.9k，Discord社区成员逼近9000人 [2][8] - 该项目被业界誉为“开源版贾维斯”，并被无数从业者称作2026年的“ChatGPT时刻”，特斯拉前AI主管Karpathy公开点赞 [2][8] - 分析人士指出，一旦AI进入“工作流范式”，Token的需求量将迎来爆炸式增长，并将带动整个AI产业链全面受益 [3][8] 资本动态：AI算力基础设施投资活跃 - 英伟达于1月26日宣布向AI云端运算企业CoreWeave投资20亿美元，以加速该公司在2030年前增加超过5GW AI计算能力的进程 [3][9] - CoreWeave最初为加密货币挖矿企业，后转型为云计算及GPU算力租赁服务商，英伟达的追加投资再次验证AI云基础设施高景气度 [4][9] - 受相关利好驱动，算力租赁板块表现活跃，美利云在1月26日午后直线封死涨停板 [3][9] 公司表现：相关概念股出现强劲上涨 - 今日早盘，锦鸡股份突然20%涨停，网宿科技一度也是20%涨停，美利云开盘一字板 [1][7] - 昨日，AI公司MiniMax因AI“工作流范式”带动产业链的预期而大涨超26% [3][8] - 市场将AI Agent项目的火爆与云计算涨价消息共同视为数据中心板块的两大利好 [2][7] 技术进展：国内大模型能力持续突破 - 阿里正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，其总参数量超万亿（1T），预训练数据量高达36T Tokens [4][10] - 该模型在多项关键性能基准测试中，表现超过了GPT-5.2、ClaudeOpus4.5和Gemini3Pro等顶尖模型，成为迄今为止最接近国际顶尖模型的国内最强AI大模型之一 [4][10] - 随着国内字节、阿里、腾讯等巨头大模型能力的持续提升，或将大幅拉动AI云基础设施需求 [6][11]

AI Agent项目“Clawdbot”引发市场关注 - 开源AI Agent项目Clawdbot上线不足一个月，GitHub星标数狂飙至5.8万以上，单日环比暴涨62%，复刻量超6.9千，Discord社区成员逼近9000人，被业界誉为“开源版贾维斯”和“龙虾时刻”[1][2] - 特斯拉前AI主管Karpathy公开点赞，该项目在海外科技圈引发刷屏式讨论，被称为2026年的“ChatGPT时刻”[2] - 市场对AI Agent概念的关注度提升，带动相关公司股价异动，例如锦鸡股份20%涨停，网宿科技一度20%涨停[1] 全球云计算服务开启涨价趋势 - 谷歌云正式官宣，自2026年5月1日起上调全球数据传输服务价格，其中北美地区费率较当前水平提高约一倍，欧洲由每GB 0.05美元调至0.08美元，亚洲由0.06美元上调至0.085美元[1][2] - 亚马逊云科技（AWS）于1月23日宣布，对其面向大模型训练的EC2机器学习容量块实施约15%的价格上调，这是AWS约二十年来首次打破调价[4] - 行业分析认为，在AI算力需求激增、硬件及能源成本结构性上升的背景下，主流云服务商正将成本压力向终端传导，行业长期以来的降价趋势出现关键转折[2][4] AI算力需求高涨驱动产业链 - 分析人士指出，一旦AI进入“工作流范式”，Token的需求量将迎来爆炸式增长，并带动整个AI产业链全面受益[3] - 英伟达于1月26日宣布，已向AI云端运算企业CoreWeave投资20亿美元，以加速该公司在2030年前增加超过5GW AI计算能力的进程，此举验证了AI云基础设施的高景气度[4] - 国内方面，随着字节、阿里、腾讯等巨头大模型能力持续提升，可能大幅拉动AI云基础设施需求[5] 大模型技术持续突破 - 阿里正式发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，该模型总参数量超1万亿，预训练数据量高达36T Tokens，在多项关键性能基准测试中表现超过了GPT-5.2、ClaudeOpus4.5和Gemini3 Pro等顶尖模型[5] - 该模型被认为是目前阿里规模最大、能力最强的千问推理模型，也是迄今为止最接近国际顶尖模型的国内最强AI大模型之一[5] 市场反应与板块表现 - AI Agent概念及算力涨价消息刺激市场，算力租赁板块表现活跃，美利云在1月26日午后直线封死涨停板，并于今日开盘一字板涨停[1][4] - 相关AI概念公司股价受到提振，例如MiniMax因此大涨超26%[3]

美欧技术摩擦与欧洲寻求自主的背景 - 欧洲与美国在技术领域的摩擦日益显眼，从监管罚款到签证限制，一系列事件表明欧洲正寻求减少对美国技术的依赖[1] 欧洲对美国技术的严重依赖现状 - 在云计算领域，亚马逊、微软、谷歌等美国公司占据欧洲市场超过三分之二份额，欧洲本土供应商份额仅约15%[3] - 在搜索引擎市场，谷歌垄断了90%的份额[3] - 在电子商务领域，亚马逊占据市场主导地位[3] 欧洲的被动局面与监管反击 - 美国科技巨头挤压了欧洲本土企业的生存空间，并带来数据安全等问题[5] - 欧盟出台《数字服务法案》、《数字市场法案》等法规进行反制[5] - 2025年，欧盟对谷歌开出29.5亿欧元巨额罚款[5] - 去年12月，欧盟依据《数字服务法案》对X平台处以1.2亿欧元罚款[5] 监管争端升级为地缘政治博弈 - 美国政府对欧盟罚款反应强烈，称之为“恶意罚款”和“外国政府对美国民众的攻击”[5] - 美国随后对包括欧盟委员会前委员在内的5名欧洲人士实施签证限制[5] 关键产业领域的美欧裂痕 - 在新能源领域，美国《通胀削减法案》通过大额补贴吸引全球投资，导致欧洲电池生产商将重心转向美国，冲击欧洲电动汽车转型[7] - 在芯片领域，欧盟《芯片法案》目标是在2030年实现全球先进半导体产量占20%，但欧盟审计机构认为该目标“极不可能”实现[7] - 欧洲在芯片设计、制造等关键环节严重依赖外部技术，本土人工智能大模型数量有限，创新部署落后于美国和中国[7] 欧洲寻求技术自主的举措 - 欧盟计划2026年启动“人工智能超级工厂”项目，在欧洲建设最多5个大型算力中心[9] - 欧盟计划推出《云与人工智能发展法案》，目标在未来5到7年内将数据中心容量提升至现在的3倍[9] - 欧盟对《人工智能法案》等法规进行“松绑”，以减轻本土企业合规成本并鼓励创新[9] 欧洲技术自主面临的挑战 - 实现技术自主目标预计需要十年时间和3000亿欧元资金，有美国商业团体预测总成本可能高达5万亿欧元[9] - 欧洲在数字技术的多个层面处于弱势，难以主导标准制定[9] - 美欧产业链深度绑定，完全“脱钩”不现实，欧洲目标是在合作中掌握主动权[9] 欧洲技术自主的长期趋势 - 欧洲寻求技术自主的趋势已不可逆转，正从强硬监管转向加大本土产业扶持[11] - 欧洲希望改变全球技术格局，摆脱作为美国技术“追随者”的地位[11]

港股市场表现 - 1月27日港股早盘高开，互联网龙头多数走强，腾讯控股涨逾1%，快手-W、哔哩哔哩-W涨超2%，小米集团-W、美团-W跟涨，阿里巴巴-W横盘震荡 [1][8] - 港股互联网ETF（513770）早盘场内价格上涨0.36%，站上5日和10日均线，实时成交额达2.63亿元，交投活跃 [1][8] - 近期资金密集流入港股互联网ETF（513770），近20日累计净流入资金14.28亿元 [1][8] AI云服务行业动态 - 谷歌云于当地时间1月27日官宣，自2026年5月1日起将对Google Cloud、CDN Interconnect、Peering以及AI与计算基础设施服务进行价格调整，此前亚马逊云科技（AWS）也已宣布涨价 [3][10] - 开源证券认为，此次涨价一方面确认了全球AI算力需求的高景气度，另一方面显示AI云产业链的资源稀缺性可能日益凸显 [3][10] - 国联民生证券指出，AI需求持续提升导致产业链自上而下出现依次涨价趋势，2025年上半年存储率先涨价，2026年1月CPU开启涨价，云计算或成为下一个通胀方向 [3][10] 中国AI云市场格局 - 根据英富曼发布的报告，2025年上半年中国AI云市场规模达到223亿元 [3][10] - 阿里云在中国AI云市场份额占比35.8%，连续三年位列第一，其市场份额高于第2至第4名市场份额的总和 [3][10] - 阿里巴巴近日发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，创下数项权威评测全球新纪录，被认为是迄今为止最接近国际顶尖模型的国内最强AI大模型，也是目前阿里规模最大、能力最强的千问推理模型 [3][10] 相关投资工具概况 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数前十大权重股合计占比近77%，龙头优势显著 [4][11] - 指数前三大权重股为阿里巴巴-W（权重14.71%）、腾讯控股（权重14.64%）和小米集团-W（权重12.29%） [5][12] - 香港大盘30ETF（520560）采用“科技+红利”哑铃策略，重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股票 [5][12]

目标价与评级调整 - 美银证券将亚马逊的目标价从303美元下调至286美元 主要反映软件即服务板块估值普遍受压 [1] - 该行重申对亚马逊的“买入”评级 认为其云计算业务增长有望加速 配合人工智能市场情绪改善 将推动公司估值向上重估 [1] 第四季度业绩预期 - 预期亚马逊第四季度营收达2130亿美元 高于市场普遍预测的2110亿美元 [1] - 预期第四季度息税前利润达260亿美元 高于市场普遍预测的246亿美元 [1] - 预期AWS收入按年增长22% 较第三季的20%增速进一步加快 并高于市场预期的21% [1] 业务增长驱动因素 - AWS产能持续提升 加上CEO近期受访时透露需求仍强于供应 有助支持业务增长及定价能力 [1] - 随着AWS产能状况在2026年改善 加上未来两年预计有多家大型AI企业上市 将为AWS的估值提供更有利的参照 有望带动亚马逊整体估值回升 [1] 近期股价表现与市场担忧 - 亚马逊股价在2025年跑输大市 主要反映市场对其AI布局及云业务增长的忧虑 [1]

市场表现与领涨板块 - 28日早盘，算力板块领涨，创业板人工智能指数再涨逾1%冲击前高 [1] - IDC数据中心概念股表现强势，网宿科技再度封板，3天斩获2个20CM涨停，首都在线大涨超12% [1] - CPO光模块板块同样拉升，太辰光、金信诺等多股涨超5% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格上扬逾1%冲击前高，截至10:35报价1.128元，上涨0.011元，涨幅0.98% [1] 行业动态与涨价背景 - 谷歌正式发布通知，将于2026年5月1日对数据传输价格进行调整，其中北美地区价格翻倍 [1] - 亚马逊云科技（AWS）上调其EC2机器学习容量块价格约15% [1] - 此次涨价被视为AI算力资源紧缺背景下云计算定价逻辑的重大转变 [1] 机构观点：AI算力需求与产业链通胀 - 全球AI发展如火如荼，AWS此次涨价再次确认了全球AI算力需求端的高景气度 [2] - 从供给角度看，AI云产业链资源稀缺性或日益凸显 [2] - AI产业链开启通胀传导，从存储到CPU后，云计算或为下一通胀方向 [2] - 2025年上半年存储率先开始涨价，今年1月CPU开启涨价趋势，近期以AWS为代表的云计算厂商也开启涨价趋势 [2] - 这标志着二十年来云服务价格只降不升的行业惯例被彻底打破 [2] 投资机会：数据库与云计算产业链 - 数据库或成为云计算产业链景气度提升的又一重要受益方向 [2] - Agent需求拉动沙盒数量增长，数据库PCU节点数量有望快速增长 [2] - 全世界的Token量或将增长100倍或1000倍，AI原生数据库是未来大势所趋 [2] - 伴随Tokens需求快速提升，云计算及配套服务厂商有望迎来估值重构 [2] 产品定位：创业板人工智能ETF - 当前AI发展从算力建设走向应用落地，创业板人工智能ETF（159363）一键布局“算力+AI应用” [3] - 该ETF更直接受益于AI技术商业化爆发的增长红利 [3] - 从赛道看，创业板人工智能约六成仓位布局算力（光模块龙头+IDC龙头），约四成仓位布局AI应用 [3] - 该产品不仅是“算力”核心，也是真正的“AI应用”代表 [3]

行业与公司 * 涉及的行业为通信行业，具体聚焦于AI算力基础设施、光通信、商业航天、物联网、云计算与CDN、数据中心（IDC）及配套的液冷与电源技术等领域[1] * 涉及的公司包括： * 光通信产业链：中际旭创、源杰科技、永鼎、世嘉光子、徐庄、易中天、旭创新生、锐捷、华三、智尚科技、西大光、聚光科技、德克利[4][5][6][8][9][10] * 商业航天产业链：蓝箭、天兵、中科宇航、菲沃、江顺、银邦、北京正浩股份、信维通信、麦维股份、真雷信科、通宇烽火通信[12][18][19][21] * 物联网/AI模组：博实结[10][13] * 云计算与CDN：阿卡迈（Akamai）、网宿科技[10][24][25] * 数据中心配套：深南环境、伊米康[27][27] 核心观点与论据 **AI算力与光通信** * AI云服务在2025年进入上升期，模型厂商将资本开支转化为K8S，实现算力云化和成本降低，为AI商业闭环提供技术条件[1][3] * 数据中心算力的核心增量在于1.6T光模块的放量和224G单通道技术的大规模使用及渗透率提升，预计在2026年兑现[1][4] * 1.6T成为超长代际的原因在于224G光电技术，8×200G结构将成为长期主流技术[1][4] * LightCounting预测到2030年1.6T出货量将持续加速增长，并在2028年前后超过800G和400G[1][5] * 中国上游光芯片公司有望实现全球替代，国内龙头公司正逐渐完成从中游封装向上游光芯片的演进[1][5] * “超级点”将铜连接从预期叙事转变为业绩兑现叙事，主要通过112G和224G铜缆实现柜内连接，预计未来两年仍以铜连接为主[1][6] **商业航天与太空算力** * 2026年是商业航天发展大年，预计将出现1-2款可重复使用的液体火箭；核心星座（如星网）将逐步进行民商用动作；终端将见到支持直连低轨卫星的手机[1][12] * 商业火箭领域，2026-2027年是商业火箭公司的“定鼎之年”和上市重要窗口期，大运力新型号（10吨级以上）一旦验证成功，可批量承接巨型星座组网任务[18] * 太空算力是此轮行情的重要支柱，2026年马斯克可能用星舰规模发射太空计算卫星，中国也有多个星座计划（如三体算力星座、轨道晨光太空算力星座、国星宇航星算计划）将发射太空算力卫星[12][16] * 马斯克急于推动SpaceX上市，核心目的是筹集大量资金以发射太空计算卫星，占领太空算力战略高地[15] * 太空光伏作为能源载体，是巨型太空数据中心的重要组成部分，确定性高[20] **物联网与AI应用** * 物联网模组正向AI模组转变，通过垂直一体化开发提供智能化模组解决方案，具备柔性生产线和快速迭代设计能力的公司将实现高速增长[1][13] * 例如博实结从物联网模组厂商演变为AI模组厂商，实现了收入与盈利水平同步增长[10][13] **云计算、CDN与边缘计算** * 算力基建领域出现显著变化，即价格上涨，云计算自20多年来首次涨价（例如AWS提价15%），预计将持续到2026年，并从成本侧传导到需求侧和应用侧[2][22][23] * 云计算涨价促使中小型客户转向更便宜的运营商，分布式计算和CDN成为替代选择，CDN市场也可能跟随提价（如谷歌）[24] * CDN市场未来可能提价10%左右，或维持价格以吸引客户，国内主要供应商网宿科技（市场份额约15%）若吸引更多客户，收入增长潜力有望达30%[25] * AI推理在边缘计算中应用前景广阔，边缘节点的小型算力中心能降低延迟、提高性价比，例如Akamai表示每投入1美元用于边缘算力就能获得1美元等值收入[26] * 云服务、边缘计算和CDN已走出“绝望之谷”，进入长期稳健成长阶段[10] **数据中心配套技术** * 液冷系统因GPU功率提升而需求大增，字节跳动和阿里巴巴规划的3GW AIDC项目预计将拉动液冷系统150亿元人民币的市场空间[27] * 电源技术因谷歌TPU和亚马逊自研芯片对电源要求提高而出现新环节（如电源埋入地板），带来约50亿元人民币的新市场空间[28] * 未来国内IDC租赁价格可能跟随海外上涨趋势，各大IDC厂商向AIDC转型增强了提价预期[29] 其他重要内容 **CPO与OCS发展** * CPO和OCS领域趋势明确但进度存在分歧，下游用户对引入单一故障点范围较大的CPO和NPU持审慎态度[7] * 2026年CPO和OCS领域仍处于强预期但低业绩兑现阶段，具备多波次投资机会，中国公司竞争力将逐步提升[8][9] **AI产业关键环节** * 除数据中心内部，AI下半场需关注数据中心互联（DCI）、CDN、云计算及物联网等环节[14] * DCI环节在2027年将受益于训练侧需求及用户流量增加，其流量增长斜率预计将超过GPU增长斜率[10] **投资选择逻辑** * 商业航天投资选择有两条主线：商业火箭拐点和太空算力[19] * 选择太空算力标的应优先考虑“链主”，即拥有大型卫星规划、有地方政府强背书、有强资金支持者[19] * 参与商业航天投资，海外标的（如与SpaceX合作紧密的）确定性较强但环节非核心；国内标的（如卫星通信载荷、火箭发射服务）是最核心环节[21]

市场表现 - 2024年5月23日，A股市场多只云计算与数据中心相关股票出现显著上涨，其中南兴股份和美利云封涨停，涨幅为10.02% [2][3] - 网宿科技股价上涨16.77%至15.81元，欧陆通股价上涨13.45%至258.59元，首都在线股价上涨7.92%至29.02元 [2][3] - 云赛智联、光环新网、青云科技-U、宝信软件、中际旭创、梦网科技等公司股价也出现2.17%至4.69%不等的跟涨 [2][3] 行业事件驱动 - 谷歌正式宣布，将于2026年5月1日起对包括CDN Interconnect、Direct Peering、Carrier Peering在内的数据传输服务价格进行调整 [4] - 此次价格调整中，北美地区的相关数据传输价格将翻倍 [4]

涉及的行业与公司 * **行业**：云计算、AI应用、算力硬件、半导体设备、贵金属、超硬材料、存储芯片、半导体封装、光模块、商业航天、脑机接口[1] * **公司**：易方达基金、中微半导、国科微、美光科技、三星电子、台积电、谷歌云、亚马逊云科技、阿里、摩根士丹利、花旗、加拿大皇家银行、西安电子科技大学、中国科学院国家空间科学中心、中国商飞、海南国际商业航天发射有限公司[1][2][4][5][6][7] 核心观点与论据 * **贵金属价格大幅上涨，机构持续看多** * 现货黄金收涨3.3%，报5180.2美元/盎司；现货白银收涨7.92%，报112.16美元/盎司[1] * 摩根士丹利认为金价尚未见顶，看涨情景下，下半年黄金目标价为5700美元/盎司[5][6] * 花旗上调白银目标价至每盎司150美元[6] * 加拿大皇家银行表示，黄金涨势仍有空间，年底甚至上探7100美元[6] * **存储芯片行业景气上行，价格与投资齐升** * 中微半导对MCU、Norflash等产品涨价15%~50%[2] * 国科微对合封512Mb、1Gb、2Gb的KGD产品分别涨价40%、60%、80%[2] * 三星电子在第一季度将NAND闪存的供应价格上调了100%以上[2] * 美光科技计划未来十年在新加坡投资约240亿美元建设NAND闪存制造厂，预计2028年下半年投产[2] * **AI算力需求驱动云计算与硬件产业变革** * **云计算定价逻辑转变**：谷歌云两大板块开启涨价，最大涨幅达100%；亚马逊云科技上调其EC2机器学习容量块价格约15%[2] * **算力基础设施投资**：上海将适度超前建设智算基础设施[5] * **光模块市场增长**：受AI驱动，2025年数通光模块市场营收预计超180亿美元，相干光模块营收达近60亿美元[5] * **半导体设备需求提振**：AI算力需求、存储芯片周期上行及先进封装技术渗透，共同推动半导体设备需求[5] * **AI技术应用与模型持续突破** * 开源AI项目Clawdbot上线不到1个月获57.6K+星标、6.9K+复刻量[4] * DeepSeek发布VLM架构重磅突破[4] * 阿里千问最新推理模型在多项关键性能基准测试中超过GPT-5.2、Claude Opus 4.5和Gemini 3 Pro等顶尖模型[4] * **先进制造与前沿科技动态** * **半导体制造**：预计到2028年台积电将削减15%-20%成熟制程产能，腾挪资源支持先进封装[2] * **超硬材料**：成功研制出高性能单晶金刚石辐射探测器，提升了电极键合可靠性、辐射耐受性和高温工作稳定性[6] * **商业航天**：马斯克计划未来4-5年通过星舰每年部署100GW数据中心，发射100万吨卫星；星舰V3原型机计划约3月上旬进行首次试飞[6][7] * **脑机接口**：2026脑机接口开发者大会将于2月举办，旨在推动技术从实验室走向商业化应用[7][8] 其他重要内容 * **原油价格上涨**：受伊朗局势影响，WTI 3月原油期货收涨2.9%，报每桶62.39美元；布伦特3月原油期货收涨3.02%，报每桶67.57美元[1] * **美股市场表现**：美股三大指数涨跌不一，标普500指数创收盘新高；纳斯达克中国金龙指数收涨0.48%[1] * **基金动态**：易方达黄金主题LOF自1月28日起暂停A类人民币份额申购及定期定额投资业务[1] * **公司收购**：拟5.2亿元收购广东长兴半导体60%股权，预计其存储芯片业务将对公司营业收入增长带来贡献[2] * **飞机制造**：中国商飞今年将适度提高C919窄体客机的产量和交付量，目标是交付28架或更多[6] * **航天发射采购**：海南商业航天发射场发布2026至2028年度发射任务液态甲烷、氦气、液氧液氮采购招标，合计预算约2.2亿元[6] * **欧盟卫星通信**：欧盟正式启动各成员国政府卫星通信计划[6]