退市新规实施效果 - 退市新规实施后首个年报季共有48家主板公司触发组合类财务退市指标[1] - 触发退市指标的公司主要集中在社会服务、机械设备、纺织服饰等行业[1] - 多家公司亏损年份超过3年且主营业务转型效果不佳[1] - 部分公司同时面临财务类、规范类、重大违法强制类等多重退市风险[1] 典型案例分析 - 艾艾精工2024年扣非前后净利润均为负值且扣除后营收低于3亿元被实施退市风险警示[1] - 艾艾精工2024年净利润亏损884.61万元[2] - 威尔泰、星光股份、四通股份、原尚股份等多家公司因触及"净利润亏损+营收不足3亿元"红线被实施退市风险警示[2] - 星光股份业绩预告与实际差异较大导致盈亏性质变化被出具警示函[3] - ST宇顺因无法按时披露年报存在被实施退市风险警示的风险[3] 退市新规影响 - 退市新规将主板亏损公司营收指标从1亿元提升至3亿元[2] - *ST龙津因连续三年亏损且营收低于3亿元将终止上市[4] - *ST恒立因会计处理分歧可能导致2024年营收低于3亿元面临终止上市风险[5] - 退市新规加速"劣币"出清促进资源向优质企业转移[5] 行业监管动态 - 监管要求严格监管风险警示板上市公司并购重组[6] - 退市指标修订兼容法治化与市场化精神[6]

文章核心观点 - 张松茂与徐亚凤两位陶瓷艺术泰斗为故宫建院百年联手打造“国宝传世四绝杯” [9][24][40] - 该作品代表了陶瓷绘画的至高水平 极可能是两位大师联手的最后一件作品 具有极高的收藏价值 [24][26][40] - 作品采用千年官窑粉彩绝技 工艺复杂 成品率低 每只制作周期近半年 [41][43][45] 艺术家背景与成就 - 张松茂被誉为300年一遇的瓷界传奇 首次将现代瓷拉入“千万元时代” [3][5][34] - 张松茂8岁开始学习陶瓷绘画 被誉为“瓷板大王牡丹张” 作品受到收藏圈哄抢 [30][34] - 徐亚凤是中国当代陶瓷界第一位粉彩女王及水点桃花唯一传承人 曾为主席设计代表中国制瓷工艺最高水平的专用瓷器 [38][40] - 两位大师均已80多岁高龄 被称为陶瓷界“伉俪双泰斗” [7][40] 产品艺术特色 - “四绝杯”灵感源于四幅国宝名画：清明上河图、韩熙载夜宴图、千里江山图、百骏图 [9][11][14][17][20] - 千里江山图被誉为近千年第一神作 是青绿山水代表作 [17] - 百骏图具有开拓性意义 创造了“中西合璧”的新风格 [20][22] - 瓷身触手温润 洁白的瓷体与明丽的粉彩相互映衬 [24][48] 制作工艺与稀缺性 - 采用粉彩技艺 始创于康熙 极盛于雍正 是著名的彩瓷品种 [41] - 工艺复杂 需使用数十种特制笔手工完成 万次点染点画 任何细节不慎都会前功尽弃 [43][45] - 成品率低 每只国宝杯打造需近半年时间 [41] - 作品证书齐全 有专属编号和大师签名 为限定发售 [54][56]

供应链中断转机 - 日用品公司收到美国客户承担关税的发货通知 价格仍按加征关税前执行 [1] - 江苏华腾个人护理用品有限公司已有其他美国客户下单 关税由客户承担 沃尔玛因年前突击下单暂未新下单 [1] - 美国客户在中国以外寻找替代生产厂商存在困难 需通过美国食药监等审批流程 东南亚工厂配套供应链不如中国齐全 货期比中国长15天 [1] - 服饰类行业仍有企业收到压价发货要求 艾瑞服饰被要求承担20%-30%关税 [2][4] 企业应对策略 - 艾瑞服饰90%产品出口美国 在手订单400万件 一半因降价50%要求积压 进口商要求降价30%生产导致每件亏损 [4] - 湖南仙凤瓷业采用FOB模式发货 关税完全由买家支付 强调供应链连续性 8月可能出现中断 [4] - 青岛力泰农产品计划减少海外市场投入 转向国内市场 通过大润发渠道每天消化2吨库存 [4] 行业影响 - 美国花卉行业因关税成本激增面临涨价和客源流失 母亲节旺季不旺 [5] - 沃尔玛、塔吉特和家得宝CEO向特朗普表达对供应链中断的担忧 称商店货架可能很快会空 [6] - 沃尔玛美国约三分之一商品依赖进口 其中中国占60% [6] - 中国贸促会调查显示近50%外贸企业将减少对美业务 75.3%计划拓展新兴市场 [6]

轻工大赛动员大会核心内容 - 第六届全国行业职业技能竞赛轻工大赛动员大会在杭州举行，多位代表分享经验与展望，为轻工行业发展注入新动力 [1] 冠军选手代表发言 - 第四届全国工业设计职业技能大赛灯具设计师项目冠军郑永康感谢大赛为技能青年提供成长舞台 [3] - 郑永康在13小时内完成从创意构思到三维建模、数据管理的全流程设计，将东方美学融入现代智能照明系统 [3] - 通过大赛系统锤炼，郑永康掌握智能建模、产品数据管理等工业设计领域前沿技术，实现从传统设计思维向数字化协同设计能力的跨越式提升 [3] 优秀组织单位代表发言 - 中国眼镜协会连续三次被评为轻工大赛优秀组织单位 [6] - 中国眼镜协会自2012年起举办六届全国验光与配镜职业技能竞赛，第六届预赛参赛人数近3万人，决赛人数达355人 [6] - 竞赛累计培养选拔全国五一劳动奖章获得者2名、全国技术能手24名、全国轻工技术能手72名、全国眼镜行业技术能手60名 [6] 突出贡献单位代表发言 - 怀仁市工信局局长尹高峰介绍怀仁市已连续承办多届国家级陶瓷技能竞赛，有效提升"怀仁陶瓷"品牌影响力 [9] - 怀仁市是华北地区最大的日用陶瓷生产基地，形成完整产业生态，直接带动5.6万人就业 [9] - 怀仁市产品矩阵覆盖日用瓷、建筑瓷、工艺瓷等品类，"怀仁陶瓷"获得地理标志证明商标和地理标志保护产品认证 [9] 人才培育突出贡献单位代表发言 - 邯郸市教育局与230余家企业深度合作，年均输送技能人才超6000人 [13] - 邯郸市今年谋划组织770余场赛事，参赛人员预计将达14万人 [13] - 邯郸市成功承办2024年全国轻工互联网营销师职业技能竞赛，推动职教中心获批成为"互联网营销师培训基地"和"轻工职业技能实训基地" [13] 优秀裁判员代表发言 - 杜弘曾两次担任裁判、两次担任裁判长，在2024年全国轻工业毛笔制作工职业技能竞赛中担任裁判组组长 [16] - 竞赛采取"取各地技艺的最大公约数"原则，增设书画家试笔评分环节，使技艺能力评审更符合实用性 [16] - 竞赛使毛笔制作这一传统手工艺逐渐统一技能标准，完善人才培育机制，促进各产地团结 [17]

轻工职业技能竞赛发展成果 - 过去五年轻工职业技能竞赛体系完善，共举办国家一类赛4届次21项次涉及11个行业12个工种，二类赛101届次203项次涉及21个行业61个工种，行业赛40届次77项次涉及19个行业41个工种 [2] - 竞赛培养561名全国技术能手、2282名全国轻工技术能手、39名全国五一劳动奖章获得者、4000多名赛评结合技能证书持有者及3500多名专业裁判 [2] - 互联网营销师等新职业赛道单次报名达1.5万人，焙烤职业技能竞赛吸引德国日本马来西亚同行交流 [2] 2025年轻工大赛规划 - 将组队参加第三届全国职业技能大赛，申办全国工业设计国家一类大赛，统筹申办焙烤陶瓷等国家二类竞赛，举办化妆品调香师等行业赛 [3] - 大赛申报周期调整为4年，办赛周期2年，单个周期内一类赛工种不超过8个，二类赛不超过6个 [4] - 2024年组织针对性培训600多场，覆盖赛前预赛决赛全过程 [6] 竞赛质量提升措施 - 加强预赛管理统一技术文件与竞赛标准，严格裁判抽选与持证上岗，加强抽检巡查与现场监督 [3][4] - 评分点设置参考世赛规则，数量控制在100-200个之间，合理配备执裁力量 [4] - 推动赛训融合，将大赛标准转化为培训内容，经典案例融入教材 [6] 新兴赛道布局 - 巩固工业机器人系统运维员等5项数字技能竞赛，结合《轻工业数字化转型实施方案》申办新数字技能大赛 [5] - 探索适老用品设计制作等银发经济赛道，细分传统职业如白兰地品酒工业互联网安全运维等新赛项 [5] - 发挥行业协会专业院校作用选拔顶尖选手，提供世赛标准集训平台 [5] 行业合作与表彰 - 中国财贸轻纺烟草工会将聚焦"八大轻工"建设，通过拓宽新赛道强化宣传加快育人才深化技强轻工品牌 [7] - 表彰2024年全国轻工技术能手、5家优秀组织单位、17家突出单位、23家人才培育突出贡献单位及优秀裁判员 [7] - 举办650人规模的轻工行业国家级裁判员培训班及世赛选拔赛工作会议 [8]

行业展会参与 - 50家陶瓷企业亮相2025年香港礼品及赠品展并举办专场推介会 [1][3] - 展会由香港贸易发展局主办 设11个展馆 吸引31个国家及地区4300多家参展商 [3] 产品与技术亮点 - 环保陶瓷和3D打印陶瓷等绿色科技产品吸引大批采购商关注 [1] - 参展企业展出工艺瓷和日用瓷等领域的千余款新品 [3] 产业规模与发展目标 - 德化县正推进产业高质量发展五年行动计划 目标2027年建成陶瓷千亿元人民币产业集群 [3] - 作为全国最大陶瓷工艺品生产和出口基地 60%以上产品销往全球190多个国家和地区 [3] 市场拓展与客户反馈 - 香港作为国际航运贸易中心可助力企业拓展新兴和多元市场 [3] - 欧洲、东盟和非洲等地区客户在广交会和香港展会表现出强烈采购意向 [3]

公司业绩表现 - 24年公司实现营业收入46.3亿元，同比下降21.8%，归母净利润1.2亿元，同比下降53.1%，扣非归母净利润1.0亿元，同比下降57.5% [4] - 25Q1公司实现营业收入6.9亿元，同比下降16.1%，归母净利润-0.6亿元，转亏，扣非归母净利润-0.7亿元，转亏 [4] - 24年毛利率27.3%，同比下降2.19pcts，净利率2.8%，同比下降2.55pcts [7] - 25Q1毛利率21.5%，同比下降4.97pcts，净利率-8.5%，同比下降9.39pcts [7][8] 行业环境 - 24年全国陶瓷砖产量59.1亿平方米，同比下降12.2%，陶瓷行业持续承压 [5] - 受房地产行业调整影响，市场竞争加剧，公司经营承压 [5] 渠道与库存优化 - 24年经销渠道收入35.4亿元，同比下降7.5%，战略工程渠道收入10.9亿元，同比下降48.0%，经销渠道收入占比提升11.8pcts [6] - 经销渠道毛利率25.7%，同比下降2.6pcts，战略工程渠道毛利率32.6%，同比上升0.9pcts [6] - 24年建陶制品销售量12457万平方米，同比下降16.3%，生产量11065万平方米，同比下降25.7%，库存量3027万平方米，同比下降31.5% [6] 费用与现金流 - 24年销售/管理/财务/研发费用率分别为6.4%/9.5%/0.2%/3.6%，同比-0.01/+1.90/-1.28/-0.02pcts [7] - 25Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为8.5%/14.0%/1.9%/3.5%，同比+0.66/+2.12/-0.25/-0.37pcts [7][8] - 24年经营性现金流净流入8.1亿元，同比少流入1.3亿元，25Q1经营性现金流净流出1.1亿元，同比多流出1.4亿元 [8]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【电新】上海车展趋势观察：大电量增程、商用车电动化、宁德时代引领新技术——碳中和领域动态追踪（一 百五十五） 宁德时代引领新技术突破，骁遥双核+自生成锂/钠负极再次拉开产品代差。增程车型有望成为电动化下半 场主力，大电量增程成为趋势。重卡等商用车电动化加速。上海车展新车型发布，大电量增程、商用车电 动化等趋势有望带动锂电需求，新技术突破有望催化固态电池、钠电等主题行情。 （殷中枢/陈无忌） 2025-04-27 您可点击今日推送内容的第1条查看 【汽车】2025上海车展开幕，聚焦智能化主旋律——汽车和汽车零部件板块跟踪报告 2025上海车展开幕，智驾+机器人共振，全产业链变革加速。1）预计2025E销量提振前景依然可期， ...

广交会概况 - 第137届广交会吸引全球218个国家和地区近20万名境外采购商 [1] - 广交会成为广东县域经济突围的重要舞台，展示"粤味老字号"与"智造新势力"交汇 [1] - 广东县域特色产业集群快速发展，粤东西北地区县域GDP增速逐渐赶上全省平均水平 [1] 县域产业转型升级案例 - 云浮新兴县凌丰家居建成行业首条全自动化生产线，年出口额达3亿美元，欧美市场占有率45% [2] - 新兴县不锈钢制品及上下游配套企业超130家，赢得"中国广东新兴锅"称号 [2] - 潮州松发陶瓷展出近2000款创新产品，获得200万元资金补助，建成6条日产3万个陶瓷杯的自动化生产线 [3][4] - 潮州陶瓷2024年出口货值突破百亿元人民币 [4] - 广州增城凌度智能展示高空清洁机器人，通过广交会提升国际知名度 [4][5] 产业协同发展模式 - 清远佛冈县引进生物医药产业项目29个，总投资79.13亿元，布局4224亩产业用地 [5][6] - 佛冈以"反向飞地"模式承接大湾区产业转移，建设中大医学创新园等平台 [6] - 白云·廉江产业协作创新中心对接多国外商，组建15家企业联盟实现"湾区研发、县域制造、全球销售" [6][7] 会展溢出效应 - 广交会推动"会展+消费"模式，覆盖广州2000多家餐饮门店 [7] - 首次推出"老字号走进广交会"活动，将商贸流量转化为消费增量 [7]

行业趋势与市场格局 - 第42届佛山陶博会已成为全球第四大国际陶瓷及卫浴博览交易会，深度参与世界陶瓷价值链重构，936家品牌参展并首发超30000款新品[1][3] - 2024年陶瓷行业总产值突破1.2万亿元同比增长5.3%，建筑陶瓷产量受房地产拖累下降12.74%但功能性瓷砖需求逆势增长9.8%[6] - 城市更新政策创造4万亿元增量市场，2024年全国实施超六万个更新项目，陶瓷企业聚焦环保性能/适老化/防潮技术三大方向研发[7][8] 产品创新方向 - "中式美学"成为核心创新路径，箭牌/卡布奇诺/欧神诺等品牌推出融合宋瓷/水墨画/非遗香云纱等文化元素的新品系列[3][4] - 智能技术应用显著：新明珠集团开发石墨烯发热瓷砖，欧神诺推出抗菌率达99.99%的抗菌砖，3D打印技术推动个性化定制[5][4] - 绿色转型加速：东鹏新材生态石产品单件节省7.5kg原料并减少13.1kg碳排放，行业普遍采用固废利用/免烧工艺等低碳技术[8][9] 国际市场拓展 - 卫生陶瓷出口量达1.10亿件同比增长15.04%但单价跌至46.34美元/件创十年新低，企业通过RCEP采购大会/俄罗斯采购节等开拓多元市场[11][12] - 陶博会吸引全球139个国家20万人次买家，意向成交额超100亿元，累计促成120万买家对接并助力2000+品牌建立国际供应链[12] - 装配式内装产品成为突破关税壁垒新路径，天安新材相关产品销量达4560万平方米同比增长3%，综合成本优势抵消关税影响[8] 产业升级路径 - 行业从规模扩张转向价值挖潜，产品功能扩展至艺术软装/智能家居/文化载体等多维领域[3][4][6] - 研发投入持续加大推动产品高端化，抗菌/防滑等功能性产品及模块化铺装系统等创新方案占比提升[6][7] - 双碳政策驱动结构性升级，生态石/软瓷等绿色新材在市政公建/医疗教育等领域应用显著增长[8][9]