政策支持与战略定位 - 国务院总理李强强调需多措并举营造一流产业生态，综合治理行业无序和非理性竞争，并加快发展创业投资基金 [1] - 今年《政府工作报告》提出健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本 [1] - 科技部等七部门于5月份联合发布政策举措，推出一系列务实举措畅通创投基金募投管退循环 [1] - 创投基金是私募基金的重要类型，主要投资于具有高成长潜力的未上市创业企业股权，是我国科创企业早期融资的主力军 [1] 行业功能与核心价值 - 创投基金的核心价值超越单纯资金供给，在前沿技术潜力甄别、创新风险承担、科技成果高效转化中发挥不可替代的资本+功能 [2] - 作为趋势发现者，创投基金凭借敏锐市场嗅觉前瞻性锁定价值赛道，引导创新要素向新兴领域集聚，推动新质生产力发展 [2] - 作为风险共担者，创投基金通过组合投资分散风险，为前沿技术探索与验证提供支撑，驱动技术迭代升级 [3] - 作为价值共创者，创投基金以耐心资本为基石，通过嫁接战略、管理、产业等资源，陪伴创新企业穿越发展周期 [3] 市场角色与投资逻辑 - 创投行业战略共识为投早、投小、投长期、投硬科技 [2] - 创投基金商业逻辑在于投资未来，要求具备超越普通市场水平的洞察力以发现潜在价值赛道 [2] - 优秀创投机构聚集兼具技术背景、产业经验和投资嗅觉的复合型团队，能敏锐捕捉全球技术趋势与产业瓶颈 [2] - 创投基金投资行为是市场风向标，引导科研机构研发从源头贴近实际需求，并吸引资本、人才等资源向相关领域加速汇聚 [2] 生态影响与发展前景 - 创投基金能够为热门赛道科创企业填补长期资本与系统性资源支持的关键缺口 [4] - 创投基金通过参与公司治理、导入专业人才、对接产业链关键资源等方式深度赋能企业 [4] - 创投基金支持企业突破从技术研发到商业化落地的瓶颈，将创新潜力转化为可持续的产业竞争优势 [4] - 创投基金投资明日之星，成就中国科技创新，彰显中国经济确定性与韧性，是激发市场活力的引擎和优化创新生态的基石 [4]

文章核心观点 - 当前创投行业面临优质项目争抢白热化、估值问题以及DPI持续承压等内卷现实，真正具备原始创新能力和长期技术壁垒的资产稀缺 [4] - 破局之道在于回归价值投资本质，通过技术创新构建壁垒、出海布局新市场或生态赋能实现产业链“上卷” [3][25] - 面对早期科技投资的长周期和高风险属性，需要保持战略定力，以长期耐心资本捕捉定义未来的价值锚点 [5][23] 新质生产力领域的投资策略 - 接受新质生产力投资研发投入高、周期长、失败概率大的客观现实，央国企需具备长期心态以更好应对 [7][8] - 投资策略可转向布局产业链关键高价值环节，例如可控核聚变领域投资高温超导材料，而非核心电站资产 [9] - 从空间维度对未来产业赛道细分，投资技术迭代中能产生实际应用场景的环节，如铁基超导材料可应用于医疗核磁、量子计算等多领域 [10] - 从时间维度上，早期由国家队和政府引导基金发挥“灯塔”作用，待技术商业化临近再引入VC及市场化基金 [11] - 投资具备绝对市场地位的国产替代龙头企业，要求其市占率无可争议，并以30%增速推进国产替代 [12] 机构应对挑战的内部举措 - 机构内部持续强调专业化，要求投资团队深耕特定领域积累行业认知，提升项目成功率，告别追逐热点的模式 [13] - 以创新方式为早期企业赋能，如共建省级药品MAH科技成果转化平台、现代化工与新材料中试平台，缓解初创企业前期研发投入压力 [14] - 政府层面按投资阶段划分基金体系，“0-1”种子阶段建立尽职免责、容错容亏机制，不强调资金放大，最大限度支持初创企业发展 [15] 内卷环境下的破局关键 - 竞争是必然的，出海同样面临激烈竞争，破局根本在于依靠持续创新构建差异化竞争优势 [18][19] - 差异化是关键，产品需具备独特定位和自主定价能力才能脱颖而出，如泡泡玛特凭借鲜明特色保持定价主导权 [19] - 创新与出海应协同，创新是出海引擎，出海为创新提供验证场景，包括硬科技突破、模式生态创新及应用场景创新三方面 [20] - 反内卷可通过产业链升级改造、延伸及生态构建等“上卷”方式提升整体价值，例如传统企业通过技改降本、收购上游资产及布局下游新品 [23] - 投资机构应积极拥抱前瞻性项目，做好耐心资本，持有时间10年以上的科技类项目有机会获得较高回报 [23]

基金成立与合作方 - 香港科技大学、港投公司与戈壁创投联合成立全新战略基金"Gobi-Redbird Innovation Fund (Gobi-RIF)"，旨在促进学术研究产业化和科研成果全球化 [1] - 该基金是港投公司于今年5月公布的"耐心资本专项基金"项目之一 [1] - 戈壁创投于2016年进入香港，是最早一批进入香港的创投机构，已投资90多家企业，其中香港本地企业超过70家 [2] 基金投资策略与目标 - 基金期限为7至8年，重点投资领域包括生物科技、工业4.0、人工智能与机器人及金融科技 [1] - 基金目标投资15家至20家初创公司，目前已投资3家，包括来牟科技、原子半导体和星睿云知 [1] - 投资阶段集中于A轮到C轮融资期的公司，单笔投资额约数百万美元 [1] - 戈壁创投总投资额超5000万美元，投资组合中包含8家独角兽企业，如Welab、Airwallex空中云汇等 [2] 基金目标与愿景 - 基金主要目标是支持科创企业发展并形成影响力，同时不忽视财务回报，期望推动整个科创生态系统永续发展 [2] - 希望通过基金引入更多耐心资本，撬动包括主权基金在内的长线资金，为科技项目提供长期支持 [3] - 计划促进产学研深度融合，提升香港高校的科研成果转化率，并通过香港的国际化优势帮助被投企业对接全球市场和技术资源 [3] - 港投公司相信该基金可推动人才、资本和机遇的飞轮效应，专注发掘下一代人才及公司 [2]

港科大与戈壁创投、港投公司合作成立基金 - 香港科技大学联合港投公司与戈壁创投成立Gobi-Redbird Innovation Fund，这是RIF框架下的第二支风险投资基金，重点培育科大孵化的早期初创企业[4][5] - 新基金已锁定3间初创企业，目标投资组合为15到20间企业，目标回报率20%，投资周期约7至8年，聚焦生物科技、工业4.0、人工智能与机械人及金融科技四大领域[5] - 戈壁创投已投资30家本地大学衍生企业，投入超6000万美元，此次合作是港投公司"耐心资本专项基金"项目之一，旨在推动人才、资本和机遇的飞轮效应[5] 香港创投生态与政策支持 - 香港市场吸引力提升，港股IPO热度攀升为投资机构提供退出渠道，内地VC/PE机构对香港战略关注度显著提升，多家机构已将香港纳入重要布局清单[6] - 香港特区政府推进微电子研发院中试线组装，明年完成生命健康研发院及人工智能研发院筹建，2026年上半年成立第三个InnoHK创新研发平台，聚焦可持续发展、能源、先进制造及材料[7] - 港投公司使命为争取合理回报的同时，通过汇聚资源支持创科和策略产业发展，增强香港长远竞争力和经济活力[7] 高校参与创投的趋势 - 高校深度参与创投成为全球趋势，国内清北复交等顶尖学府及特色院校通过设立基金或母基金方式介入，形成创投领域新力量[9][11] - 港科大（广州）与广州产投资本发起环港科大科技成果转化母基金，目标规模10亿元，重点投向科技成果转化和校友创业项目，涵盖新一代信息技术、新能源等前沿产业[12] - 香港大学以LP身份出资东莞清水湾二期创业投资基金，LP包括腾讯等产业资本及李泽湘教授个人，专注机器人及智能硬件领域，布局工业4.0、智能家居等方向[12] 一级市场投资逻辑变迁 - 市场显现结构性回暖迹象，投资节奏提速，机器人、半导体、AI等硬科技赛道成为焦点，半年完成两轮融资、拿下数亿元的故事重现[13] - 估值体系重构，市场对商业模式创新故事审慎，AI创新需具备技术、数据和算力优势，模式创新时代已过去[13][14] - 耐心资本成为稳定市场信心的压舱石，中国股权投资进入回归本质、强调专业的新时代，资金流向策略清晰、业绩优秀的管理人[15][16] 创投行业未来展望 - 香港科技大学与戈壁、港投的联手构建富有韧性的创新生态系统，体现中国创投行业转向深度价值投资、服务实体经济的信心[18] - GP和投资人需深耕产业，提升对前沿技术判断力以把握先机，技术出身的创业者迎来最好时代[18] - 创新深水区航行不易，但确定性最强，具备科技洞察、生态资源与长期信念的机构将更快穿越周期，锁定优质资产[16][19]

文章核心观点 - 当前中国一级市场最缺乏的不是资金，而是耐心资本和有效的退出渠道 [3][4][6] - 科创生态建设需要构建多层次的资本市场体系，形成资本接力，并需要产业生态协同和包容失败的市场环境 [7][8][12] - 行业从业者需具备耐心、远见和专业能力三大核心内在特质，这是科创生态健康发展的根基 [10][12] 中国科创生态建设亟待完善的环节 - 建立多层次资本市场体系至关重要，资本应在企业发展的不同阶段（0-1, 1-10, 10-100）发挥差异化作用，并构建除IPO外的有效退出渠道，如并购和阶段间资本衔接 [7] - 科创生态亟需产业生态的协同支持，科技创新转化为生产力必须要有具体的落地场景 [7] - 需要营造能够接纳和宽容失败的市场环境，为投资提供合理回报和适当的容错空间 [8] - 行业最关键的生态建设课题源于内部心态的构建与提升，需具备长期主义的耐心和战略定力 [10] - 战略资本须依托资金属性，实现耐心与长周期的投入，例如先导母基金设立15年期限以践行此理念 [12][13] - 构建"功能性S能力"是为规模达10万亿的存量市场提供综合性流动性解决方案的关键，而非仅依赖交易型S基金 [22] 耐心资本与大胆资本的培育与挑战 - 耐心资本体系需让投资获得合理回报，同时提供适当的容错空间 [8] - 行业需要自身具备耐心、长远视野和专业能力，不能只依赖外部因素 [10][12] - 在国家竞争战略下，一级市场投资应深入思考新型举国体制等现实，战略资本需率先践行耐心 [12] - 推动战略资本落地，关键是从先导角度出发，全面打通创新链、人才链、资金链与产业链，构建科技产业的"生态雨林" [13] - 国家政策如国办一号文已在顶层设计层面做出系统规划，各类基金将在统一体系与原则下操作，政策正逐步优化与放宽 [14] - 真正践行耐心资本的方式是：如果项目不好需尽快行动，如果项目有潜力就要比创始人更坚持 [27] GP的遴选标准 - 评估GP管理能力的基础排序关注历史投资业绩、团队产业深耕能力，以及机构化运营能力 [17] - 特别关注GP借助AI与大模型等技术实现"MOE化"迭代的能力，以及构建研究驱动投资体系的敏捷迭代机制 [17] - 高度重视GP与当地产业（如上海三大先导产业）的契合度，关注其技术、团队和产品方向的匹配，而非简单的落地要求 [17] - 重视GP与政府类基金的合作与服务能力，包括为子基金赋能举办品牌路演等，而非仅是完成返投或提供数据 [18] 资本市场改革与行业趋势 - 中国科创领域的优势包括较强的政策驱动和顶层设计能力、从业者的勤奋程度，以及庞大的应用市场和落地场景 [18] - 短板包括原始创新不足、高端人才梯队有待加强、容错机制尚不完善 [18] - 服贸基金坚持支持中国企业出海的定位，如今"不出海就出局"已成为共识，基金将继续加大在人工智能、生物医药、数字经济等方面的投资 [19] - 科创产业投资逻辑正从聚焦硬科技转向"AI+产业"融合，文化作为AI大模型的核心基础语料，是"AI+"发展的底层支撑系统 [23] - 科创生态需完善"募投管退"循环，实现"投得好、管得久、退得顺"才能形成正向反馈，吸引更多资本 [24]

市场整体表现 - 三大指数集体收跌，上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.70%，创业板指大幅下挫4.55% [1] - 沪深两市成交额约为2.52万亿元，较前一交易日缩量约1376亿元，全市场超2500只个股下跌 [1] 逆势走强板块 - 燃气板块表现亮眼，大众公用、洪通燃气双双涨停 [2] - 光刻机概念股午后局部拉升，新莱应材、凯美特气涨停，波长光电、国林科技等跟涨 [2] - 水泥建材、港口航运、煤炭、纺织制造、猪肉及电网设备等板块盘中均有异动 [2] - 核电概念活跃，合锻智能录得9天5板，中国核建、安泰科技实现两连板 [5] - 创投概念股延续强势，大众公用斩获4天3板，七匹狼等多股涨停 [5] 大幅调整板块 - 半导体、电池、贵金属、算力硬件及光伏设备等高成长板块集体走低 [3] - 电池板块中璞泰来、天赐材料、国轩高科等个股盘中跌停，先导智能、利元亨、亿纬锂能跌幅均超过10% [3] - 半导体板块中华虹公司、东芯股份、佰维存储等领跌市场 [3] - 贵金属板块迅速回调，西部黄金逼近跌停，晓程科技、赤峰黄金、湖南黄金等下挫 [3]

转自：智通财经 【收评：创业板指低开低走跌4.55% 高位股集体大跌】智通财经10月10日电，市场全天震荡调整，三大 指数集体下跌，沪指跌近1%失守3900点，黄白二线分化明显。沪深两市成交额2.52万亿，较上一个交 易日缩量1376亿。盘面上，市场热点较为杂乱，核电板块表现活跃，合锻智能9天5板，中国核建、安泰 科技2连板。光刻机概念股局部爆发，新莱应材、凯美特气双双涨停。创投概念股延续强势，大众公用4 天3板，七匹狼等多股涨停。下跌方面，高位股集体下跌，电池、芯片概念股大面积调整，华虹公司、 亿纬锂能、先导智能、佰维存储等多股大跌。板块方面，燃气、煤炭等板块涨幅居前，半导体、电池、 贵金属等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.94%，深成指跌2.70%，创业板指跌4.55%。 ...

市场整体表现 - 市场全天震荡调整，三大指数集体下跌，沪指跌0.94%，深成指跌2.70%，创业板指跌4.55% [1] - 沪深两市成交额2.52万亿，较上一个交易日缩量1376亿 [1][4] - 黄白二线分化明显，市场热点较为杂乱 [1] 板块与概念股表现 - 核电板块表现活跃，合锻智能9天5板，中国核建、安泰科技2连板 [1] - 光刻机概念股局部爆发，新莱应材、凯美特气双双涨停 [1] - 创投概念股延续强势，大众公用4天3板，七匹狼等多股涨停 [1] - 燃气、煤炭等板块涨幅居前 [1] - 高位股集体下跌，电池、芯片概念股大面积调整，华虹公司、亿纬锂能、先导智能、佰维存储等多股大跌 [1] - 半导体、电池、贵金属等板块跌幅居前 [1] 涨停股表现 - 整体封板率为70.00%，封板56家，触及27家 [5] - 昨日涨停个股今日表现收益率为1.20%，高开率为68% [5]

股价表现与交易异常 - 公司股价单日上涨8.43%，报收4.5港元，成交额为3.35亿港元 [1] - 公司股票在连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上，构成交易异常波动 [1] - 公司自查后表示生产经营活动正常，内外部经营环境未发生重大变化，不存在影响股价异常波动的重大事项 [1] 公司业务模式与投资亮点 - 公司是一家公用事业和金融创投双轮驱动的投资控股型企业 [1] - 公司参股深圳市创新投资集团（深创投），而深创投及其基金持有宇树科技股份 [1] - 深创投还参股了知名GPU企业摩尔线程，该公司的科创板IPO申请已通过上海证券交易所上市委会议审议 [1]

近年来，企业创投（ CVC）在中国一级市场的参与度持续攀升，不仅成为独角兽企业的重要 推手，也在重塑大企业的创新路径与产业协同逻辑。 创投市场震荡与结构调整的大背景下， CVC悄然成为重构中国科技投资版图的重要力量。过 去，它更多承担企业创新战略的补充角色；如今，则已成为连接资本、技术与生态的关键引 擎，日益成为企业"第二增长曲线"的落点，以及科创生态协同与资源优化的制度性工具。 笔者在2 0 2 5 DEMO WORLD 开放式创新大会（以下简称"大会"）现场了解到，截至目前，中 国存量的5 0 6家独角兽企业中，有3 6 7家曾获得过中国CVC的投资，占比高达7 2 . 5%。刚刚过去 的2 0 2 5年上半年，新晋的6家独角兽企业中，有5家背后都有CVC的身影。 另一方面， CVC已堪称科技创新投资的"金手指" 。以2 0 2 4年为例，中国CVC共参与了1 0 2 7 起投资事件，占全年一级市场总投资事件的1 3 . 8%；而在当年新诞生的2 0家独角兽中，超过一 半（11家）背后都有CVC的身影，命中率高达5 5%。 以联想创投为例，其在管的 2 0 0多家被投企业中，上榜国家和省市级专精特新的有1 ...