证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 04 19 年 月 日 交通运输 持续关注谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况，重视航空和航运机会 周观点：周末美伊就霍尔木兹海峡通行表态，持续关注谈判进展及霍尔木 兹海峡通行情况，重视油运和干散货运输布局机会：在霍尔木兹海峡不长 期封闭的前提下，当前阶段原油去库，待海峡通行顺畅后下游开始进行原 油补库对油运是最好的局面；干散货方面，行业供给增速相对温和，2026 年重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展。部 分上市航司公布 3 月运营数据，整体看航司运营数据表现亮眼，春秋航空、 三大航表现突出；受国际政治局势影响油价于高位波动，航司受益于燃油 附加费上调及票价上涨较好地传导成本，短期建议重视逆向布局航空板 块，中长期看好"扩内需"及"反内卷"下航空板块景气度。 行情回顾：本周（2026.4.13-2026.4.17）交通运输板块行业指数下跌 0.83%，跑输上证指数 2.46 个百分点（上证指数上涨 1.64%）。从申万交 通运输行业三级分类看，涨幅前三名板块分别为公路货运、高速公路、快 递，涨幅分别为 2.45%、1.36%、0 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [1] 报告的核心观点 - 报告核心聚焦于快递行业“反内卷”趋势下展现的业绩弹性，并以此为主线，推荐快递板块及“红利资产”等受外部影响较小的板块，同时提示油运、航空等近期受外部因素影响较大板块的潜在机遇 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 一、 聚焦：申通预告Q1盈利超预期，反内卷下业绩弹性充分展现 - **申通快递2026年第一季度业绩预告超预期**：预计实现归母净利润3.8-5.0亿元，同比增长61%至112% [1][11] - **2025年第四季度业绩表现强劲**：2025年公司归母净利润13.69亿元，同比增长31.6%；其中2025年第四季度归母净利润6.13亿元，同比增长58.3%，单票利润环比提升0.038元至0.084元，扣非单票利润环比提升0.038元至0.088元 [1][11] - **2026年第一季度单票利润估算**：若取业绩预告中值4.4亿元，并考虑丹鸟业务的负贡献，估算第一季度整体单票利润约0.07元，实际快递业务单票利润高于此值 [1][12] - **2026年3月业务量增速领先同业**：3月申通业务量同比增长20.0%，1-3月累计同比增长14.4%，增速在主要上市公司中领先 [2][13] - **2026年3月单票收入同比显著提升**：3月申通单票收入2.24元，同比增长11.4%（增加0.23元）；1-3月累计单票收入2.33元，同比增长16.6%（增加0.29元） [2][16][19] 二、 行业数据跟踪 - **航空客运**：4月11日-4月17日，国内日均民航旅客量同比下滑1.6%；国内含油票价同比上涨18.4%至939元，裸票价同比上涨6.7%至772元 [4][25][26] - **航空货运**：4月13日，浦东机场出境航空货运价格指数为5631点，周环比下降1.0%，同比上涨20.8% [4][40] - **航运市场**： - **油运**：VLCC平均TCE指数为18.9万美元/天，周环比下降13%，2026年第二季度至今均值同比大幅增长419% [44][45] - **干散货**：BDI指数收于2567点，周环比上涨16.6%，2026年第二季度至今均值同比增长54% [44][45] - **集装箱**：SCFI指数收于1887点，周环比微降0.2%，2026年第二季度至今均值同比上涨14% [43][45] 三、 4月核心投资逻辑 - **经营受外部影响较小的板块：快递与红利资产** - **电商快递**：行业正步入“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”的高质量发展阶段，“反内卷”具备可持续性，行业格局持续优化 [3][5][78] - **核心推荐标的**： - **国内电商快递**：持续强推龙头中通快递、圆通速递，以及业绩弹性大的申通快递 [3][5][79] - **海外市场**：继续推荐极兔速递，其2026年第一季度东南亚日均件量同比增长80%，其他市场增长100.5% [3][24] - **顺丰控股**：2025年第四季度归母净利润同比增长10%，调优策略见效，国际业务有看点，维持“强推” [79] - **红利资产**：重点推荐港口板块（招商港口、青岛港、唐山港、厦门港务）及高速公路板块（四川成渝、皖通高速、山东高速、赣粤高速等），认为港口作为永续硬资产应享有更高确定性溢价 [5][80][81] - **经营近期受外部影响相对较大的板块：油运与航空** - **油运**：短中长期继续看好，尤其看好中长期大周期来临，供需结构紧张，继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油，同时推荐受益于新能源出海的中远海特 [5][82][83] - **航空**：近期股价受航油成本上升影响已大幅调整，但中期供需逻辑明确，下跌带来潜在机遇，重点关注三大航（A/H股），优选华夏航空、春秋航空，关注吉祥航空 [5][84]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 04 19 年 月 日 交通运输 持续关注谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况，重视航空和航运机会 周观点：周末美伊就霍尔木兹海峡通行表态，持续关注谈判进展及霍尔木 兹海峡通行情况，重视油运和干散货运输布局机会：在霍尔木兹海峡不长 期封闭的前提下，当前阶段原油去库，待海峡通行顺畅后下游开始进行原 油补库对油运是最好的局面；干散货方面，行业供给增速相对温和，2026 年重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑以及俄乌停战进展。部 分上市航司公布 3 月运营数据，整体看航司运营数据表现亮眼，春秋航空、 三大航表现突出；受国际政治局势影响油价于高位波动，航司受益于燃油 附加费上调及票价上涨较好地传导成本，短期建议重视逆向布局航空板 块，中长期看好"扩内需"及"反内卷"下航空板块景气度。 行情回顾：本周（2026.4.13-2026.4.17）交通运输板块行业指数下跌 0.83%，跑输上证指数 2.46 个百分点（上证指数上涨 1.64%）。从申万交 通运输行业三级分类看，涨幅前三名板块分别为公路货运、高速公路、快 递，涨幅分别为 2.45%、1.36%、0 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐 [3] 报告的核心观点 - 核心观点：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，行业“反内卷”具备可持续性，行业格局持续优化，价格保持稳定，头部企业市场份额有望提升，继续强推快递板块 [3][21][78] - 核心观点：4月核心投资逻辑围绕两条主线：一是经营受外部影响较小的“快递+红利资产”；二是经营近期受外部影响相对较大的“油运+航空” [5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚焦：申通快递一季度业绩预告超预期 - **申通快递2026年第一季度业绩预告超预期**：预计实现归母净利润3.8-5.0亿元，同比增长61%至112% [1][11][12] - **2025年业绩表现强劲**：2025年预计归母净利润13.69亿元，同比增长31.6%；扣非归母净利润13.97亿元，同比增长37.4% [1][11] - **2025年第四季度单票利润显著提升**：2025Q4单票利润为0.084元，环比提升0.038元；扣非单票利润0.088元，环比提升0.038元，显示提价弹性 [1][11] - **2026年第一季度单票利润估算**：若取业绩预告中值4.4亿元，并考虑1-2月累计业务量增速11.2%（含丹鸟），估算Q1整体单票利润约0.07元；若剔除丹鸟业务的负贡献，实际单票快递利润更高 [1][12] - **2026年3月业务量增速领先同业**：3月业务量同比增速：申通（20.0%）> 圆通（6.7%）> 顺丰（-3.4%）> 韵达（-4.9%）；1-3月累计同比增速：申通（14.4%）> 圆通（12.7%）> 顺丰（4.7%）> 韵达（-6.0%）[2][13] - **2026年3月单票收入同比提升**：申通3月单票收入2.24元，同比增长11.4%（增加0.23元）；1-3月累计单票收入2.33元，同比增长16.6%（增加0.29元）[2][14][16][19] - **2026年3月快递收入增速领先**：3月收入同比增速：申通（33.6%）> 圆通（4.6%）> 韵达（4.1%）> 顺丰（0.7%）；1-3月累计收入同比增速：申通（30.9%）> 圆通（11.0%）> 顺丰（5.8%）> 韵达（3.2%）[13][19] 二、行业数据跟踪 - **航空客运（4月11日-4月17日）**：国内日均民航旅客量同比-1.6%；国内含油票价同比+18.4%至939元；国内裸票价同比+6.7%至772元 [4][25][26] - **航空货运**：4月13日浦东机场出境货运价格指数周环比-1.0%，同比+20.8% [4][40] - **航运**： - 油运：VLCC平均TCE指数为18.9万美元/天，周环比-13% [4][44] - 干散货：BDI指数收于2567点，周环比+16.6% [4][44] - 集装箱：SCFI指数收于1887点，周环比-0.2% [4][43] 三、4月核心投资逻辑 （一）经营受外部影响较小：快递+红利资产 - **电商快递行业判断**：行业进入高质量发展新阶段，特征为“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；“反内卷”具备可持续性，行业格局持续优化 [3][78] - **国内电商快递核心标的**： - **中通快递**：行业龙头，承诺2026年起投资者综合回报率提升至不低于调整后净利的50%，估值有望从约12倍PE提升至15倍以上 [22][79] - **圆通速递**：核心指标追近龙头，在行业增速放缓下表现亮眼 [3][79] - **申通快递**：业绩弹性潜力大 [3][79] - **海外市场推荐极兔速递**：2026Q1东南亚日均件量同比+80%，其他市场同比+100.5%，高增长可期 [24] - **顺丰控股**：2025Q4归母净利润同比增长10%，调优策略见效，国际业务有看点 [79] - **红利资产-港口**：被视为“永续不被颠覆的实体硬资产”，享有确定性溢价，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港、厦门港务 [5][80] - **红利资产-高速公路**：继续看好四川成渝H/A、皖通高速、山东高速、赣粤高速等 [5][81] （二）经营近期受外部影响相对较大：油运+航空 - **油运行业**：短中长期继续看好，尤其中长期看好大周期来临；供需结构紧张，长锦商船扫货VLCC影响供给格局 [5][82] - **油运核心标的**：继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油；同时看好受益于风电及新能源车出海的中远海特 [5][83] - **航空行业**：受航油成本上升影响股价已调整；中期供需逻辑明确，下跌带来机遇，关注油价表现；重点推荐三大航H/A，优选华夏航空、春秋航空，关注吉祥航空 [5][84]

行业投资评级 - 报告对快递行业给予“推荐（维持）”的投资评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，电商快递行业正步入高质量发展新阶段，特征是“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升” [1] - 行业“反内卷”具备可持续性，行业格局或持续优化，价格将保持稳定，头部快递企业市场份额有望进一步提升 [1] - 继续强推快递板块，国内电商快递重点推荐中通、圆通、申通，海外市场推荐极兔，并持续看好顺丰的投资机会 [1] 3月及一季度经营数据总结 - **业务量方面**：3月申通业务量同比增速领先，达20.0%，圆通为6.7%，顺丰为-3.4%，韵达为-4.9% [4][7] - **业务量方面**：1-3月累计业务量同比增速，申通为14.4%，圆通为12.7%，顺丰为4.7%，韵达为-6.0% [4][7] - **单票收入方面**：3月单票收入，申通为2.24元，同比+11.4%，环比-8.2%；圆通为2.14元，同比-2.0%，环比-10.8%；韵达为2.14元，同比+9.2%，环比-4.9%；顺丰为14.40元，同比+4.2%，环比-6.0% [1][7] - **单票收入方面**：1-3月累计单票收入，申通为2.33元，同比+16.6%；圆通为2.24元，同比-1.5%；韵达为2.17元，同比+9.8%；顺丰为14.78元，同比+1.0% [1][7] - **快递收入方面**：3月快递业务收入增速，申通同比+33.6%至55.95亿元，圆通同比+4.6%至60.77亿元，韵达同比+4.1%至45.90亿元，顺丰同比+0.7%至180.19亿元 [4][7] - **快递收入方面**：1-3月累计快递业务收入增速，申通同比+30.9%至154.76亿元，圆通同比+11.0%至171.41亿元，顺丰同比+5.8%至548.36亿元，韵达同比+3.2%至123.96亿元 [4][7] 重点公司投资逻辑 - **中通快递**：作为行业龙头，有望在新阶段体现“规模为基、质效并举”的龙头价值 [1] - **中通快递**：公司承诺2026年起将投资者综合回报由40%提升至不低于调整后净利的50%，估值有望从2026年12倍PE左右提升至15倍以上 [1] - **圆通速递**：核心指标追近龙头，在行业增速放缓下依然表现亮眼 [1] - **申通快递**：潜在业绩弹性大，2025年预计归母净利润13.69亿元，同比+31.6% [1] - **申通快递**：2025年第四季度单票利润为0.084元，环比提升0.038元，显示“反内卷”提价弹性 [1] - **申通快递**：2026年第一季度预计归母净利润3.8-5.0亿元，同比+61%~112% [1] - **极兔速递**：2026年第一季度东南亚日均件量同比+80%，其他市场同比+100.5%，海外市场高增长 [1] - **顺丰控股**：2025年以来推进“激活经营”机制，业务量实现较高增速 [1] - **顺丰控股**：2025年第三季度推出“激活经营”进阶机制，由规模驱动进阶为价值驱动 [1] - **顺丰控股**：2025年第四季度毛利率回升至14.28%，2026年3月中高端时效业务收入稳健增长，速运物流业务单票收入实现同比回升 [1] - **顺丰控股**：与极兔携手，形成互补协同 [1]

地缘政治与能源安全 - 伊朗最高国家安全委员会声明，在持久和平实现前，将继续对霍尔木兹海峡实施监督与控制[1] - 伊朗军方称因美国“屡次违背承诺”，已恢复对霍尔木兹海峡的严格管理和控制，航运消息称海峡再次关闭，约10艘船只于4月18日尝试通过但最终折返[3] - 美国官员警告，若短期内谈判无突破，战事或将在数日内重启，美军计划在未来几天登临扣押与伊朗关联的国际水域油轮及商船[1] - 美国总统特朗普警告，若伊朗未能在4月22日前达成长期停火协议，美国可能重启军事打击[2] - 国际航空运输协会警告，若中东局势造成原油供给短缺持续，欧洲可能在5月底开始出现因燃油短缺而取消航班的情况[12] - 美国能源部将释放第三批战略石油储备，出借超过2600万桶原油给9家石油企业[17] - 伊拉克石油部表示，所有油田石油出口将在未来几天内恢复，消息称其南部石油出口已恢复并有一艘油轮开始装载[17] 宏观经济与政策 - 财政部部长蓝佛安表示，近年来中国对全球经济增长贡献率稳定在30%左右，将继续发挥全球增长主要引擎作用[5] - 中国人民银行行长潘功胜表示，近期地缘政治冲突加剧拖累全球经济增长，加剧金融市场波动[5] - 欧盟统计局数据显示，今年2月欧盟对美货物出口383亿欧元，同比下降26.4%[14] - 欧洲央行执委德马尔科表示，由于伊朗冲突的不确定性，欧洲央行最好在加息前再等等，投资者押注今年加息两次每次0.25个百分点[14] - 国际货币基金组织警示菲律宾政府债务风险，目前公共部门债务约占GDP的60%，高于疫情前的41.5%[14] - 国家气候中心预计，5月将进入厄尔尼诺状态，夏秋季形成一次中等及以上强度事件，并至少持续至今年年底[6] 金融市场与机构动态 - 截至4月16日，已有1513家A股公司宣布对2025年度利润进行现金分红，总金额达11449亿元，其中分红超100亿元的有23家[8] - 9家A股股份制银行2025年人均薪资均在40万元以上，最高逼近60万元，6家银行薪资总额较2024年减少[8] - 富达国际亚太区总裁莫达文出任公司董事长，原董事长李少杰离任，被视为外资公募加码中国市场、强化本土与全球协同的信号[8] - 长江固收称，信用债行情在4月有望延续偏强态势，核心支撑在于理财资金季节性回流与需求韧性[16] - 华泰固收称，美伊停火预期是4月中旬以来全球风险资产反弹主要驱动力，但霍尔木兹海峡仍处实质封闭状态[16] - EIA评估中东原油停产或将导致4月供给减少910万桶/日，5月前无法有效回补[16] - Kraken母公司Payward将以最高5.5亿美元现金和股票收购Bitnomial，该交易对Payward股权估值为200亿美元[12] 能源与大宗商品市场 - 近期中东局势缓和，国际油价震荡走低，国内成品油价格有望于4月21日24时下调[10] - 因霍尔木兹海峡堵塞，中通、极兔、圆通等多家快递企业将增设或上调“燃油附加费”[10] - 美国财政部颁发许可，允许交付和销售截至4月17日已装船的俄罗斯原油及石油产品，授权持续至5月16日[17] - 多家银行上调其代销的涉及原油的基金产品风险等级，主要与近期国际原油市场大幅波动有关[17] 科技与人工智能 - 国内AI巨头DeepSeek被曝启动首次外部融资，计划以至少100亿美元估值募集不少于3亿美元资金[4] - 2025年以来，AI视频生成技术正以超乎预期速度切入短剧产业，AIGC工具已从边缘创新进入核心生产环节[11] - 一场以AI为核心的金融科技竞速赛正重塑券商竞争版图，头部券商信息技术投入持续领跑，多家超10亿元[12] - OpenAI面临新一轮人事动荡，三位核心人员于4月18日宣布离职，包括Sora创始人Bill Peebles等[13] 产业发展与公司动态 - 中国造船业“超级周期”势头强劲，中国船舶、扬子江船业等多家船企一季度经营迎“开门红”，在手订单生产计划多数排至2029年、2030年[10] - 海康威视在业绩说明会上表示，受中东局势等不确定性影响，预计全年收入实现高个位数增长，归母净利润实现两位数增长[9] - 中信证券表示，激光器芯片市场因需求旺盛且产能短期存在刚性，正处于快速增长且供需失衡的结构，看好龙头公司发展潜力[8] - 家电企业积极应对中东战争影响，因物流遇阻及原材料成本大幅上升，有的家电出口提价约10%以化解成本压力[10] - 江苏省在全国率先实施消费品以旧换新地方补贴政策，将智能家居、人工智能终端等10类产品纳入范围，按销售价格15%给予补贴，每件不超过1500元[6] - 《黑龙江省支持智能机器人产业发展若干政策措施》提出，对符合条件的项目给予500万元~1000万元科研攻关资金支持，目标到2028年底产业规模突破百亿元[11] - 美国电力需求预计将从2025年的40950亿千瓦时上升至2026年的42440亿千瓦时和2027年的43810亿千瓦时，主因AI数据中心增加及电力使用增多[14] 其他行业动态 - 国务院副总理丁薛祥强调，中土要加快推进天然气合作重大项目，扩大合作体量和规模，同时提升数字经济等非资源领域合作[5] - 商务部副部长凌激表示，希望瑞士企业将生物制药、高端制造等优势产业与中国产供链、创新生态相结合[5] - 市场监管总局数据显示，2026年第一季度中国企业信用指数为162.05，保持稳中向好态势[6] - 江苏、河北、辽宁、安徽等多省份超20城出台政策，允许公积金用于支付物业费等，年度提取上限在3000元至1万元不等[10] - 农业农村部表示，去年7月以来全国能繁母猪存栏量已连续9个月下降，有利于改善生猪供需，推动猪价合理回升[17] - Meta计划于5月20日开始的首轮裁员中裁撤全球约10%员工，相当于近8000人，并计划在下半年进一步裁员[13] - 伯克希尔哈撒韦新任CEO格雷格·阿贝尔上任后已着手调整股票投资组合，重启股票回购，加码日本市场布局，管理风格较巴菲特更为主动和具批判性[15]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 油轮运输行业因霍尔木兹海峡停战谈判有望进入势能释放右侧阶段，在有限通行背景下高运价有望持续 即使通行，通行效率也较难恢复至此前水平，效率损失对运价中枢有持续提升作用 考虑水雷清除需要时间，若海峡通行量不恢复至正常水平的80%左右，主要进口国仍在去库存，随着库存降低和区域价差拉大，运价中枢仍将提升 [3] - 航运造船板块与油轮市场形成共振，重点关注摘帽后的恒力重工（ST松发）以及中国船舶 [3][24] - 航空机场行业面临前所未有的飞机制造链困境，供给高度约束，长期供需向好趋势不变，建议关注底部布局机会 [3][46] - 快递行业末端权益保障政策有望带动派费企稳回升，单票价格进入修复通道，头部企业利润和份额有望双集中 [3][49] - 铁路公路板块货运量具备韧性，高速公路板块的高股息和潜在市值管理催化的破净股两条投资主线值得关注 [3][52] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周交运行业市场表现 - 报告期内（截至2026年4月17日），申万交通运输行业指数下跌0.83%，跑输沪深300指数2.81个百分点（沪深300指数上涨1.99%） 三级子行业中，公路货运板块涨幅最大，为2.45%，航运板块跌幅最大，为-3.48% [4] - 同期主要运价指数表现：波罗的海干散货指数（BDI）报收于2,567.00点，周上涨16.63% 上海出口集装箱运价指数（SCFI）收于1,886.54点，周下跌0.22% 原油油轮运价指数（BDTI）报收于2,831.00点，周下跌20.50% 中国沿海干散货运价指数（CCBFI）收于1,200.72点，周上涨0.07% [4] - 2026年初以来（截至4月17日），累计涨幅最大的交运三级子行业为公路货运，累计上涨38.13% 累计涨幅最大的A股公司为招商轮船，上涨106.57% [8][12] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **原油运输**：本周VLCC加权平均运价环比下滑13%，录得199,494美元/天 其中，中东湾-中国航线运价环比持平，为536,686美元/天 苏伊士型油轮运价环比下滑34%至155,219美元/天 阿芙拉型油轮运价环比下滑36%至146,653美元/天 运力不均衡分配导致太平洋和大西洋运价出现“跷跷板”现象，霍尔木兹海峡解封或将停止运价下跌 [3][29] - **成品油运输**：本周LR2型油轮（TC1航线）运价环比持平，录得227,782美元/天 MR型油轮平均运价环比下滑8%至64,579美元/天 大西洋一揽子运价环比下滑5%至114,096美元/天，但仍处于高位 [3][30] - **干散货运输**：BDI指数周上涨16.6%至2,567点 好望角型船运价（5TC）环比上涨24.4%，录得37,435美元/天 巴拿马型船运价（5TC）环比上涨6.5%，录得17,773美元/天 超灵便型船运价（BSI-11TC）环比上涨8.2%，录得17,886美元/天 主要受澳大利亚和巴西铁矿发运走强、巴西粮食出口增加以及煤炭贸易活跃推动 [3][31] - **集装箱运输**：SCFI指数周下跌0.2%至1,886.54点 欧线运价继续回落，西北欧航线运价环比下跌3.0%至1,501美元/TEU，地中海线环比下跌3.8%至2,491美元/TEU 美线运价温和上涨，美西航线环比上涨2.4%至2,612美元/FEU，美东航线环比上涨1.9%至3,584美元/FEU 亚洲区域内运价多数上涨 [3][33] - **核心观点与推荐**：重点关注霍尔木兹海峡后续通行方案和效率，效率损失可能成为下一阶段供需主逻辑 推荐招商轮船、中远海能、招商南油 同时关注与油轮共振的造船板块，特别是即将摘帽的恒力重工（ST松发）和中国船舶 [24] 2.2 航空机场 - 当前飞机制造链困境导致飞机供给高度约束，全球飞机老龄化趋势预计延续 客座率已处历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位 出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线 近期地缘冲突推高油价对航司短期经营造成压力，但不改行业长期供需向好趋势 [3][46] - 行业动态：截至2026年3月底，国内客机总数4,261架，同比仅增长2.6% 波音和空客3月飞机交付数量仍不及疫情前水平 主要航司3月客座率表现强劲，其中春秋航空达92.4% [47] - 关注标的：中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、国泰航空 [3][48] 2.3 快递 - 末端权益保障政策有望带动末端派费企稳回升，单票价格进入修复通道，企业盈利弹性逐步释放，看好行业高质量发展下头部企业利润和份额双集中 [3][49] - 公司动态：2026年3月，顺丰控股速运物流及供应链业务合计收入243.02亿元，同比增长2.71% 圆通速递快递产品收入60.77亿元，同比增长4.58% 申通快递快递服务业务收入55.95亿元，同比增长33.57% 极兔速递2026年第一季度总包裹量达83.26亿件，同比增长26.2%，其中东南亚市场包裹量同比增长79.9% [50] - 关注标的：中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递、顺丰控股 [3][51] 2.4 铁路公路 - 铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势 根据交通运输部数据，4月6日至12日，国家铁路运输货物7,832.8万吨，环比增长1.43%；全国高速公路货车通行5,294.1万辆，环比增长4.07% [3][53] - 高速公路板块两大投资主线有望贯穿全年：传统的高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线 [3][52] - 关注标的：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速等 [54] 3. 交运看经济 - 通过内贸集装箱运价指数（PDCI）分区域指数和波罗的海各船型运价指数，反映不同区域和货种的经济活动情况 例如，华北地区主要货种为钢材、煤炭等大宗商品；东北地区与粮食上市相关；好望角型船运价（BCI）反映铁矿石运输需求，显著好于2023年 [56][57][59]

文章核心观点 - 截至发稿，共有162家A股上市公司发布2026年第一季度业绩预告，其中11只个股净利润同比预增上限超过1000%，展现了部分上市公司在特定行业周期、公司战略及市场环境下的强劲业绩爆发力 [1] - 业绩高增长主要驱动力包括：新能源产业链（锂电材料、隔膜、电解液添加剂）需求旺盛、关键原材料（碳化钨、棉花、染化料、银）价格上涨、人工智能带动存储需求、创新药授权收入以及企业并购并表等 [2][3][4][5][6][7] - 部分业绩预告超预期的公司股价在公告后出现显著上涨，例如涨停或连续涨停，显示市场对业绩高增长信息的积极反应 [3][6][7] 2026年一季度业绩预告同比增超1000%个股分析 - **天华新能**：预计归母净利润上限10.50亿元，同比增长上限32120.45%，业绩增长主要受储能与动力电池下游需求增长推动，锂电材料业务利润大幅增长，同时预计非经常性损益影响约2200万元 [1][2] - **博云新材**：预计归母净利润上限1.42亿元，同比增长上限14348.70%，业绩增长源于硬质合金主要原材料碳化钨价格持续上涨背景下，公司凭借资金、规模、技术优势实现产品量价齐升，带动收入和毛利率大幅增长 [1][2] - **香农芯创**：预计归母净利润上限14.80亿元，同比增长上限8747.18%，业绩增长因生成式人工智能应用需求驱动行业景气上行，企业级存储产品价格上涨，公司盈利能力持续改善，同时非经常性损益约2200万元 [1][2] - **启明星辰**：预计归母净利润上限0.54亿元，同比增长上限3281.13%，业绩增长因前期业务布局与前置投入自一季度起转化为实际收入，与中国移动协同效应增强，尤其在云安全方向的联合营销见效，同时成本管控与精细化运营使三费明显压降 [2][3] - **富祥药业**：预计归母净利润上限0.75亿元，同比增长上限3250.01%，业绩增长受益于新能源行业景气持续攀升，动力电池和储能电池市场需求增长带动上游锂电材料需求，公司锂电池电解液添加剂业务核心产品VC、FEC等量价齐升 [1][2] - **欧科亿**：预计归母净利润上限2.20亿元，同比增长上限2770.87%，业绩增长因硬质合金刀具主要原材料碳化钨持续大幅上涨，公司凭借资金和规模优势实现产品量价齐升，同时数控刀片和整体刀具产业园项目产能利用率提升，产品提价带动毛利率和净利率提升，且2025年同期基数较低 [1][2] - **佛塑科技**：预计归母净利润上限7.00亿元，同比增长上限2663.99%，业绩增长主要因完成并购，锂电池隔膜供应商金力新能源自2026年2月起纳入合并报表，形成新业务增长点，同时因本次交易支付的股权对价与金力净资产公允价值差额确认为营业外收入，预计金额在4.5亿元至6亿元之间，对净利润形成较大贡献 [2][3] - **西部黄金**：预计归母净利润上限5.60亿元，同比增长上限2260.91%，业绩增长因黄金产品销量增加、销售价格上升以及电解铜销售价格较上年同期上升 [1][2] - **富春染织**：预计归母净利润上限0.80亿元，同比增长上限1554.50%，业绩增长因公司聚焦提升产品品质与效益，同时叠加棉花及染化料等大宗商品价格上涨，盈利水平持续提升 [1][2] - **海思科**：预计归母净利润上限5.57亿元，同比增长上限1094.97%，业绩增长因公司创新药销售持续保持良好增长，同时公司在2026年1月将HSK39004海外权利授权给AirNexis Therapeutics, Inc.，获得1.08亿美元首付款（含4000万美元现金及等值约6800万美元股权）及最高9.55亿美元额外里程碑付款，报告期内确认了首付款中的全部现金和部分股权收入 [2][4] - **恒星科技**：预计归母净利润上限0.68亿元，同比增长上限1090.48%，业绩增长受市场环境及行业供需格局改善影响，有机硅行业主要产品价格稳步回升，公司相关产品毛利有较大幅度提高 [2][5] 其他重点公司一季度业绩预告分析 - **申通快递**：预计一季度净利润为3.8亿元-5亿元，同比增长60.99%-111.83%，业绩增长因行业反内卷政策落实，价格理性回升，公司单票快递服务收入同比较大幅度上升，带动净利润增长 [6] - **丽江股份**：预计一季度净利润6000万元–7000万元，同比增长74.08%-103.09%，业绩增长主要系公司优化管理提质增效，索道业务受天气影响减弱、游客人次上升，以及演艺和酒店业务经营指标同比增长所致 [6] - **龙蟠科技**：预计一季度净利润2亿元至2.5亿元，同比扭亏为盈，业绩变动主要系磷酸铁锂业务受行业上下游需求影响，收入与销量呈不同程度增长，同时公司坚持产品创新与服务升级 [7] - **宁波富邦**：预计一季度净利润2500万元到3500万元，同比增长391.76%到588.46%，业绩变动主要系核心电接触产品业务受益于银价上涨等有利市场因素驱动，以及转让持有的宁波中华纸业有限公司股权确认了相关投资收益 [7] 行业与公司深度信息 - **锂电池隔膜行业**：东吴证券研报指出，金力新能源在超薄高强隔膜占据绝对主导地位，2024年其高穿刺强度5μm湿法隔膜市占率高达63%，为宁德时代5μm隔膜主供，预计2025年出货47亿平方米，2026年出货70亿平方米，其中5μm产品分别出货20亿平方米和50亿平方米，连续翻倍以上增长 [4] - **创新药授权**：海思科于4月12日宣布授予艾伯维在除大中华区外的全球范围内开发、生产和商业化Nav1.8项目的独家权利，获得3000万美元首付款及最高7.15亿美元的额外里程碑付款，开源证券认为公司创新转型成长可期，估值有望提升 [5] - **快递行业**：群益证券研报认为申通快递一季度净利超预期，公司一方面切入高端时效与逆向物流赛道寻求新增长，另一方面推进既有网络与丹鸟直营网络资源整合，丹鸟物流拥有59个分拨中心、2600余家网点，长期来看，随着丹鸟基建设施逐步消化，公司将通过路由优化与运力共享实现成本费用优化 [6]

报告投资评级与核心观点 - 行业投资评级为“增持” [6] - 核心观点：2026年行业“反内卷”的力度与持续性有望超预期，有效缓和行业竞争压力，促使价格水平回升，后续盈利能力有望持续恢复 看好持续优化业务结构、构建差异化竞争壁垒以及海外业务增长迅速的快递龙头 [3][6][9] 行业量价表现 - **业务量**：2026年1-2月，全国快递企业实现业务量304.9亿件，同比增长7.1% [6][11] - **业务收入**：2026年1-2月，行业实现业务收入2385.4亿元，同比增长7.9% [11] - **单票收入**：2026年1-2月行业单票收入为7.82元，同比增长0.75% 其中1月单票收入7.59元，同比-7.36%，2月单票收入8.18元，同比+12.21%，实现由负转正 [6][16][19] - **历史增长**：2023年、2024年、2025年快递业务量分别完成1320.7亿件、1750.8亿件、1989.5亿件，同比分别增长19.4%、21.5%（可比口径）、13.6% [11] 业务结构与区域分布 - **业务类型**：2025年1-12月，同城、异地、国际/港澳台快递业务量占比分别为7.9%、90.0%和2.1% 异地业务比重同比上升1.1个百分点，核心地位稳固 [20] - **区域分布**：2025年1-12月，东、中、西部地区快递业务量比重分别为70.5%、19.9%和9.6% 与去年同期相比，中部地区业务量比重上升1.2个百分点，西部地区上升0.7个百分点，东部地区下降1.9个百分点 [25] 市场竞争格局 - **行业集中度**：2025年1-12月快递行业CR8为86.8，同比提升1.6 [31] - **头部公司市占率**：2025年第四季度，圆通、韵达、申通、极兔、顺丰的市占率分别为15.89%、11.99%、13.51%、10.35%、8.42%，头部公司份额环比相对稳定 [6] - **2026年1-2月市占率**：圆通、申通、韵达、顺丰的市占率分别为15.7%、13.6%、11.7%、8.1% [35][45] 主要公司经营数据 - **业务量增速**： - 2026年1月：圆通同比+29.76%，申通同比+25.56%，韵达同比+10.83%，顺丰同比+4.21% [6][33] - 2026年2月：顺丰同比+17.03%，圆通同比+0.60%，申通同比-5.83%，韵达同比-26.13% [6][35] - 2026年1-2月累计：圆通同比+16.67%，申通同比+11.23%，顺丰同比+9.44%，韵达同比-6.67% [35] - **单票收入增速**： - 2026年1月：申通同比+14.08%，韵达同比+6.44%，圆通同比-4.26%，顺丰同比-5.70% [6][36] - 2026年2月：申通同比+19.61%，韵达同比+15.38%，顺丰同比+6.76%，圆通同比+3.45% [6][36] - 2026年1-2月累计：韵达同比+10.0%，申通同比+0.9%，顺丰同比-0.8%，圆通同比-1.5% [36] - **价格回升**：与2025年7月相比，2026年2月顺丰、圆通、韵达、申通的单票收入分别提升1.77元、0.32元、0.34元、0.47元，反映“反内卷”监管下价格回升明显 [36] 中长期行业观点 - **发展历程**：2019年行业由“春秋”入“战国”，价格战成为拉开份额差距的主动手段 2020-2021年新进入者引发非理性价格战，导致网络稳定性风险并引发监管关注 [46][50][53] - **监管与修复**：2021年4月起监管出手干预，旨在保障行业回归良性竞争 2022-2024年行业竞争阶段性趋缓，为龙头企业修复加盟商信心与积累能量提供了窗口期 [53] - **未来展望**：“反内卷”监管短期缓和竞争压力，中长期有利于保障良性竞争和行业自然集中 龙头企业拥有定价权与主导权，长期崛起仍将可期 [46][53][56] 重点公司盈利预测与投资建议 - **维持增持评级的公司**：中通快递-W、极兔速递-W、顺丰控股 [6][9] - **顺丰控股**：预计2026年EPS为2.54元人民币，对应PE为15.00倍 [10] - **中通快递-W**：预计2026年EPS为13.64元人民币，对应PE为12.99倍 [10] - **极兔速递-W**：预计2026年EPS为0.38元人民币，对应PE为27.82倍 [10]

业绩总结 - 2026年3月快递产品收入60.77亿元，同比增长4.58%[2] - 2026年3月业务完成量28.43亿票，同比增长6.67%[2] - 2026年3月快递产品单票收入2.14元，同比下降1.96%[2]