总体库存周期 - 2月Census Bureau口径下美国库存总额同比增速2.09%，前值2.29%；销售总额同比增速3.55%，前值3.62%；BEA口径下库存总额同比2.45%，前值2.25%；销售总额同比3.45%，前值3.69%[9] - 2月库存周期因“抢进口”处于被动补库，Q1美国净进口折年数较去年全年增加3592.6亿美元，超1/3（1297.1亿美元）转化为库存[1][5][9] - 美国库存周期大概率向主动去库阶段逐步切换[1][5][9] 行业库存周期 - 2月14个大类行业中有8个处于被动补库，包括化学制品、建筑材料等[5][15] - 2月总体库存同比历史分位数30.5%，建筑材料（71.5%）、汽车与汽车零部件（67.8%）、纸类与林业产品（53.8%）库存同比历史分位数较高[5][15] 各行业库存状态 - 上游：石油、天然气与消费用燃料、金属和采矿处于主动去库；化学制品、建筑材料处于被动补库[5][16] - 中游：纸类与林业产品处于主动补库；电气设备家电及组件、运输处于被动补库；机械制造处于被动去库[5][16] - 下游：汽车与汽车零部件、技术硬件与设备处于主动去库；家庭耐用消费品、纺织品、服装与奢侈品、食品、饮料与烟草、日常消费品经销与零售处于被动补库[5][18]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 东华测试2024年度营收和利润同比增长显著，2025年一季度延续增长态势，各业务板块表现良好，盈利能力稳定，研发投入持续增加，新兴业务有发展潜力，预计未来营收和利润将继续增长 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收5.02亿元，同比增长32.79%；归母净利润1.22亿元，同比增长38.90%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长41.50%；第四季度收入1.48亿元，同比增长104.03%，归母净利润0.23亿元，同比增长321.57% [1] - 2025年一季度营收1.09亿元，同增4.25%；归母/扣非归母净利润分别为0.29/0.28亿元，同比分别变动5.64%/4.05% [1] - 预计2025 - 2027年分别实现营收6.65/8.57/10.88亿元，归母净利润为1.69/2.25/2.94亿元，EPS为1.22/1.62/2.13元/股，对应PE为31.58/23.76/18.17倍 [5][6] 业务板块 - 2024年结构力学性能测试分析系统、电化学工作站、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于人工智能的设备智能维保管理平台分别实现营收3.01、0.88、0.72、0.27亿元，同比分别增长35.79%、52.26%、5.12%、13.47% [2] 盈利能力 - 2024年毛利率/归母净利率分别为66.37%/24.27%，同比分别增长0.90/1.07pct，24Q4毛利率为65.94%，同比提升4.26pct [3] - 2024全年销售/管理/财务费率为14.72%/10.03%/0.05%，同比分别增减+0.11/-1.87/+0.11pcts，研发费率为12.22%，同比提升1.36pct [3] 研发进展 - 测试仪器端自定义测控系统形成完整产品线并推广应用；传感器端开发出高性能传感器，打破进口技术垄断；软件端推出基于B/S架构的CMA3.0旋转机械状态监测软件和设备运营维保软件平台 [4] - 新兴业务六维力传感器处于小批量试制阶段，有望随人形机器人放量受益 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年海康威视营业收入平稳增长，2025年第一季度业绩稳中向好，创新业务占比提升助力智能物联战略落地，公司在技术等方面优势明显成长空间广阔 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营业总收入924.96亿元，同比增长3.53%；归母净利润119.77亿元，同比下降15.10%；2025年第一季度营业收入185.32亿元，同比增长4.01%；归母净利润20.39亿元，同比增长6.41%；扣非归母净利润19.26亿元，同比增长9.44% [2] 各业务板块情况 - PBG营收134.67亿元，同比下降12.29%，传统业务下滑但基础民生业务逆势增长；EBG营收176.51亿元，同比下降1.09%，部分业务增长；SMBG营收119.71亿元，同比下降5.58%；海外主业营收259.89亿元，同比增长8.39% [3] - 创新业务收入224.84亿元，占整体收入24.31%，海康机器人、萤石网络、海康微影等成各自领域领先企业 [4] 盈利预测与投资建议 - 预测2025 - 2027年营业收入为986.96、1067.32、1153.07亿元，归母净利润为131.33、146.01、162.22亿元，EPS为1.42、1.58、1.76元/股，对应PE为19.81、17.82、16.04倍 [5] 财务数据 - 2023 - 2027E年营业收入分别为89341.18、92495.53、98695.96、106732.08、115307.11百万元，收入同比分别为7.42%、3.53%、6.70%、8.14%、8.03%；归母净利润分别为14107.73、11977.33、13132.93、14601.20、16221.80百万元，归母净利润同比分别为9.89%、 - 15.10%、9.65%、11.18%、11.10% [8] - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等详细财务数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等信息 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年3月11日全球金融市场进行综合分析，涵盖港股、内地股市、美股、欧洲股市、期货市场等，展示各市场指数表现、债券发行情况及强势个股信息，为投资者提供市场动态参考[2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 3月11日港股重要指数有涨有跌，恒生指数跌0.01%报23782.14点，大型股、中型股和小型股涨跌幅分别为0.01%、0.58%和0.9%，中资企业指数和科技指数涨跌幅度分别为0.34%和1.39%，必需性消费和医疗保健业表现较好，金融业和恒生综合行业指数 - 原材料业走势较弱 [2] - 内地股市上证指数涨0.41%收于3379.83点，深证综指涨0.34%收于2087.72点，陆股通交易暂停，港股通资金净流入 - 37.61亿元 [2] 债券发行 - 3月11日中资离岸债一级市场发行3只债券，包括达州开盛建设发展集团拟发行3年期美元计价绿色债券，最终定价7.0%；福建石狮国资运营集团拟发行3年期美元计价高级债券，初始指导价5.9%区域；成都空港兴城拟发行3年期美元计价债券，初始指导价5.65%区域 [4] 全球市场表现 - 美股三大指数集体下跌，道琼斯工业指数跌1.14%报41433.48点，标普500指数跌0.76%报5572.07点，纳斯达克指数跌0.18%报17436.1点，费城半导体指数跌0.7%报4374.07点 [5] - 欧洲股市英国富时100指数跌1.21%报8495.99点，法国CAC40指数跌1.31%报7941.91点，德国DAX指数跌1.29%报22328.77点 [5] - 期货市场恒生期货涨0.16%收于30501.94点，伦敦金现涨0.95%收于2915.82美元/盎司，布伦特原油涨0.92%收于69.92美元/桶，人民币兑美元汇率跌0.47%报7.23元/美元 [5] 近期强势个股 - 3月11日制药、生物科技与生命科学行业多只个股表现强势，东曜药业 - B连涨8天涨幅17.98%，三生制药连涨6天涨幅18.99%，中国生物制药连涨6天涨幅11.25%，康臣药业连涨6天涨幅5.10%，和铂医药 - B连涨5天涨幅52.29% [6] - 汽车与汽车零部件行业长城汽车连涨5天涨幅9.03%，广汽集团连涨5天涨幅6.95%；公用事业Ⅱ行业中国燃气连涨5天涨幅7.63%；技术硬件与设备行业京信通信连涨4天涨幅23.13%；能源Ⅱ行业首钢资源连涨4天涨幅11.56% [6] 经济数据 - 海外市场纳斯达克综合指数收于17436.10点跌0.18%，美元指数收于103.39点跌0.51%，道琼斯工业指数收于41433.48点跌1.14%，费城半导体指数收于4374.07点跌0.70%，伦敦金融时报100指数收于8495.99点跌1.21%，法兰克福DAX指数收于22328.77点跌1.29% [7] - 内地及香港市场上证综合指数收于3379.83点涨0.41%，深证综合指数收于2087.72点涨0.34%，恒生指数收于23782.14点跌 - 0.01%，恒生综合大型股指数收于2200.03点涨0.01%，恒生综合中型股指数收于4122.08点涨0.58%，恒生综合小型股指数收于1332.07点涨0.90% [7] - 沪港通及深港通方面，沪股通北上净流入 - 25.68亿元，深股通北上净流入 - 42.07亿元，沪市港股通南下净流入 - 21.05亿元，深市港股通南下净流入 - 19.36亿元 [8] - 其他重要指数恒生期货指数收于30501.94点涨0.16%，伦敦金现收于2915.82美元/盎司涨0.95%，布伦特石油（连续）收于69.92美元/桶涨0.92%，美元兑人民币（CFETS）收于7.23跌 - 0.47% [8]