行业发展前景 - 公司所处新能源光伏和新能源汽车行业增速较快，短期波动正常，未来光伏及汽车轻量化行业将持续引领绿色能源发展，产业链上下游公司经营情况将逐步向好 [1] 公司业务进展与规划 - 公司在医疗用铝方面将继续保持稳步增长态势 [1] 行业与公司业绩对比 - 公司所处新能源光伏和新能源汽车行业整体增速较快，公司与其他公司相比整体经营质量较好 [2] 公司产品相关问题 - 公司产品间接配套小米汽车，新材料光伏铝边框降低成本比例与铝锭价格波动有线性关系，旧产线需改造，降本幅度可能低于新产线 [2] 公司盈利情况 - 2025年第一季度，公司实现营业收入较上年同期增长12.08%，实现归属于上市公司股东的净利润3485.55万元，较上年同期减少15.12%，实现扣除非经常性损益的净利润2615.22万元，较上年同期减少23.98% [2] 公司未来盈利增长点 - 提升新一代光伏铝边框渗透率提高单位盈利，依托新能源汽车零部件和再生铝项目打造第二成长曲线，马来西亚项目建成投产将提升公司全球战略布局和未来业绩 [2]

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 面板行业受益于供需格局持续释放业绩，TCL中环2024年受行业周期波动影响，有望在2025年持续改善，调整盈利预测后持续看好显示行业长期竞争格局改善和产业链战略价值的提升，维持公司“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现总营业收入1649.63亿元，同比减少5.44%；归母净利润15.64亿元，同比减少29.38%；2025Q1实现总营业收入401.19亿元，同比增长0.43%；归母净利润10.13亿元，同比增长321.96% [2] 各业务板块情况 半导体显示业务 - 2024年营收1043亿元创历史新高，同比增长25%，净利润62.3亿元，较2023年增长62.4亿元；2025Q1营业收入275亿元，同比增长18%，净利润23.3亿元，同比增长329%，环比增长30%，经营净现金流125亿元，受益于大尺寸化及国补政策催化，行业供需关系改善，主流产品价格高于去年同期 [2] TCL中环业务 - 2024年受行业周期下行等影响，经营业绩大幅下降，全年营收284亿元，影响TCL科技归母净利润 - 29.4亿元；2025Q1主产业链供需比改善，价格回升，营收61亿元，归属其股东净利润 - 19.06亿元，环比改善49%，影响TCL科技归母净利润 - 5.7亿元，光伏行业竞争格局优化，其经营情况大幅改善 [3] 显示业务增长因素 大尺寸领域 - 受益于TV面板大尺寸化与高端化趋势，2024年产品结构优化，55吋及以上尺寸TV面板面积占比提升至82%，65吋及以上占比提升至56%，85吋、98吋产品快速放量；电视面板市场份额稳居全球前二，55吋、65吋、75吋份额全球第一；商显领域交互白板、广告机等产品竞争力强化，份额居全球前三 [3] 中尺寸领域 - IT与车载等业务多元布局，T9产线推进产能爬坡与品牌导入，6代LTPS线调整业务结构；2024年显示器整体出货排名提升至全球第二，电竞显示器市场份额全球第一；笔电和平板产品出货量稳步增长，LTPS笔电和平板位列全球第一；车载领域紧抓大屏化与高端化趋势，LTPS车载屏供货多家头部车企高端车型，出货面积提升至全球第三 [4] 小尺寸领域 - 聚焦高端市场，2024年LTPS手机面板出货量全球第二，柔性OLED手机面板市占率提升至全球第四；完成t4产线LTPO和Tandem产能改造升级，LTPO产品出货量同比增长185%，折叠屏出货份额提升至全球第三；在柔性OLED新技术达行业领先水准，供应头部客户旗舰手机 [5] 新技术研发与收购情况 - 坚持原创性创新，21.6吋印刷OLED医疗专业显示器已量产出货；在Micro - LED、Mini - LED直显以及硅基Micro - LED技术取得突破，推进相关产品应用推广；完成LGD广州产线收购并于25Q2开始并表，推进2条11代线少数股权收购，推动显示技术矩阵多元化升级 [6] 投资建议及盈利预测调整 - 调整盈利预测，预计公司2025 - 2027年营收分别由2258.5/2721.0/N/A亿元调整为1939.9/2275.9/2694.0亿元，预计2025 - 2027年EPS分别由0.33/0.45/N/A元调整为0.32/0.45/0.62元，对应2025年05月07日4.26元/股收盘价PE分别为13.25/9.50/6.83倍 [8] 财务数据 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|174446|164963|193994|227592|269396| |YoY（%）|4.7%|-5.4%|17.6%|17.3%|18.4%| |归母净利润(百万元)|2215|1564|6037|8424|11708| |YoY（%）|747.6%|-29.4%|286.0%|39.5%|39.0%| |毛利率（%）|14.2%|11.6%|15.6%|17.0%|17.7%| |每股收益（元）|0.12|0.08|0.32|0.45|0.62| |ROE|4.2%|2.9%|10.2%|12.5%|14.8%| |市盈率|35.65|50.59|13.25|9.50|6.83| [10] 财务报表和主要财务比率 包含利润表、现金流量表、资产负债表相关数据及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标数据 [12]

核心观点 - 国新办发布会推出“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，央行、金管总局、证监会多维度发力，应对复杂严峻外部形势，全力落实稳市场稳预期目标 [22][23][27] - 特朗普“百日新政”中关税影响大且有争议，后续关注其推动制造业回流、大规模减税举措及对全球市场的影响 [4][28] - 海外科技大厂 AI 业务发展良好，云收入增速向上，应用商业化落地，中国头部 AI 科技企业有望带来投资机会 [9] - 多个行业和公司有不同发展态势，如风电行业需求回暖，风机板块迎来价值重估；部分公司业绩增长、布局新业务或进行并购等 [11][16][49] 宏观策略 《风雨同舟浪自平——5 月 7 日“一揽子金稳”国新办发布会点评》 - 央行实施“十箭连发”货币政策，包括数量型、价格型和结构型政策，完善货币政策框架，降息降准或与经济数据和汇率有关 [23] - 金管总局多维度推出增量政策，覆盖地产、保险、外贸、科技等领域，预计完善科技金融扶持 [24] - 证监会稳定和活跃资本市场，支持汇金公司，改革科创板、创业板，推动中长期资金入市，完善上市公司监管和资本市场开放 [26] - 4 月 PMI 显示制造业新出口订单指数下降，需一揽子政策提前发力稳市场稳预期 [27] 《不只是关税——特朗普“百日新政”系统解析》 - 特朗普上任 100 天推动《莱肯·赖利法案》限制非法移民，关税政策使美国 GDP 预测下跌，民意支持率略低于半数 [28][29][30] - 人事提名工作平稳推进，贸易保护大幅升级或受掣肘，减税法案三季度大概率落地，后续关注制造业回流和大规模减税 [31][32][33] 行业公司 《爱美客（300896）：拟收购 AestheFill 母公司 85%股权，加强国际协同》 - 爱美客拟现金收购韩国 REGENBiotech,Inc.85%股权，标的公司聚乳酸类产品 AestheFill 全球领先 [36] - 交易协同效应突出，有望巩固医美注射填充产品市场领先地位，提升国际市场收入和竞争力 [37] 《TCL 科技（000100）：国补政策行之有效，股权回购有望增厚业绩》 - TCL 科技是半导体显示和光伏硅片双龙头，盈利能力强劲，新能源光伏业务短期盈利承压 [37] - 公司拟回购深圳华星半导体股权，优化业务布局，国补政策刺激 TV 需求，各尺寸领域业务有不同发展机遇 [38][39][40] - 新能源光伏行业产能出清，公司有望率先回暖受益，预计未来营收和净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [42][43] 《火炬电子（603678）：员工持股计划彰显信心，自产元器件订单拐点或已显现》 - 火炬电子发布员工持股计划，彰显发展信心，考核目标或支撑公司快速增长 [44] - 自产元器件板块有望释放延迟订单，新材料业务市场空间广阔，在建工程推进和收购产业公司或提升业绩 [45][46] - 调整归母净利润预期，看好公司发展 [46] 《电力设备：风机专题报告：价格企稳&盈利见底，海内外需求共振》 - 国内风电需求有预期差，中长期需求被低估，行业基本面超预期，风机环节量价齐升 [49] - 全球风电需求向好，中国风机出口订单高增，风机行业逻辑发生变化，迎来价值重估 [50][51] - 分析风机盈利修复路径、风场利润估值、出口业务和竞争格局，建议关注相关标的 [51] 《港股周报（2025.3.3 - 2025.3.7）：科技龙头及消费 IPO 引领结构性机遇，持续看好港股中概》 - 本周港股整体上涨，科技股具估值优势，内政策加码稳增长，国际贸易环境改善，南向资金流入 [53][54] - 全球 AI 竞赛升级，新茶饮赛道资本化，重点港股业绩亮眼，建议关注多类标的 [55][56] 《美股 AI 周报（2025.03.03 - 2025.03.07）：博通业绩超预期且后续 AI 指引乐观，Marvell 预计 26 财年 AI 收入将超 25 亿美元》 - 本周美股三大指数回调，美国就业数据有变化，博通、Marvell、Crowdstrike 等公司 AI 业务表现良好 [56][57][58] - 微软发布医疗 AI 助手，建议关注宏观政策和 AI 相关标的 [60][61] 其他 天风 5 月金股推荐 - 推荐锦波生物、百济神州 - U、工业富联等多家公司 [7] 市场数据 - 上证综指收盘 3342.67，涨 0.8%；沪深 300 收盘 3831.63，涨 0.61%等 [8] - 海外市场中，香港恒生收盘 22691.88，涨 0.13%；道琼斯收盘 40829.00，跌 0.95%等 [14] 申万行业指数预览 - 展示农林牧渔、基础化工、钢铁等行业的总市值、流通市值、市盈率和市净率 [15][20] 评级调整 - 泛亚微透、丰立智能、福达股份获首次评级，分别为买入、增持、买入 [19]

公司业务发展 - TCL从磁带生产制造拓展至智能终端产品及新能源领域，业务范围不断扩大 [1] - 集团旗下拥有TCL科技、TCL中环、TCL智家、天津普林四家A股上市公司 [1] - 半导体显示业务成为TCL科技核心主业，2024年营收1043亿元创历史新高，同比增长25%，净利润62.3亿元 [3] - 光伏业务受行业周期下行影响，TCL中环2024年营收284.19亿元同比下降51.95%，归属净利润-98.18亿元 [4] 2024年财务表现 - TCL科技2024年营业收入1648.23亿元同比下降5.47%，归属净利润15.64亿元同比下降29.38% [3] - 天津普林2024年营收11.28亿元同比增长74.57%，归属净利润3386.44万元同比增长28.16% [7] - TCL智家2024年营收183.61亿元同比增长20.96%，归属净利润10.19亿元同比增长29.58% [7] - TCL中环2024年影响TCL科技归属净利润-29.4亿元 [3] 2025年一季度表现 - TCL中环2025Q1营收61亿元，归属净利润-19.06亿元环比改善49%，经营性现金流净额4.9亿元 [4] - TCL科技半导体显示业务2025Q1营收275亿元同比增长18%，净利润23.3亿元同比增长329% [5] - TCL智家2025Q1营收46亿元同比增长9.58%，归属净利润3.02亿元同比增长33.98% [8] 市场表现 - 四家公司总市值合计1242.97亿元，TCL科技以780亿元居首 [9] - 2025年内四家公司总市值累计缩水249.68亿元，TCL智家跌幅22.34%居首 [9] - TCL科技总市值从944.59亿元降至779.33亿元，缩水165.26亿元 [9] - TCL中环总市值从358.62亿元降至309.7亿元，缩水48.92亿元 [9] 行业动态 - 光伏行业经历2024年深度调整后，2025年供需比改善，产品价格回升 [4] - 服务器平台升级推动PCB层数与材料升级，汽车电动化带动PCB量价齐升 [7] - 股价波动受基本面、宏观环境、市场情绪及突发因素四大主因驱动 [10]

文章核心观点 公司聚焦半导体显示、新能源光伏和半导体材料三大核心业务，2024年整体经营稳健，2025年一季度业绩增长显著，未来将把握机遇实现可持续高质量发展 [4][12][24] 主要财务数据 2024年 - 实现营业收入1648亿元，归属上市公司股东净利润15.6亿元，经营性现金流295亿元，同比增长16.6% [12][24] - 研发投入88.7亿元，占营业收入的比例为5.4% [14][26] 2025年一季度 - 实现营业收入401亿元，同比增长0.4%，归属于上市公司股东净利润10.1亿元，同比增长322%，经营现金流121亿元，同比增长83% [4] 管理层讨论与分析 半导体显示业务 2024年 - 全球LCD电视零售需求平稳，大尺寸化进程加速，面板需求面积增长，行业供需均衡，价格企稳 [30] - 实现营业收入1043亿元，同比增长25%；净利润62.3亿元，同比改善62.4亿元；经营现金流274亿元，同比增长36% [30] - 大尺寸领域电视面板出货全球第二，55吋及以上、65吋及以上产品面积占比提升，55吋、65吋、75吋份额全球第一 [31] - 中尺寸领域显示器出货全球第二，电竞显示器、LTPS笔电和平板全球第一，LTPS车载出货面积全球第三 [32] - 小尺寸领域LTPS手机面板出货全球第二，柔性OLED手机面板市占率全球第四，折叠屏出货份额全球第三 [33] 2025年一季度 - 全球电视零售市场平稳，国补政策推动大尺寸化，面板需求面积增长，价格上涨 [4] - 实现营业收入275亿元，同比增长18%；净利润23.3亿元，同比增长329%，环比增长30%；经营净现金流125亿元 [5] - 大尺寸领域电视面板出货量全球前二，65吋和75吋产品市占率全球第一，65吋及以上产品出货面积占比达58% [5] - 中尺寸领域显示器面板出货量全球第二，电竞显示器市场份额全球第一 [5] - 小尺寸领域柔性OLED手机面板市场份额全球第四，LTPO高端产品占比提升 [5] 新能源光伏及半导体材料业务 2024年 - 全球光伏终端装机增长，但产业链产能释放，价格下降，全行业亏损 [36] - TCL中环实现营业收入284亿元，同比减少52%，归属股东净利润 -98.2亿元，经营性现金流净额28.39亿元 [36] - 中环领先半导体材料业务营收增长30%，市场份额提高 [14] 2025年一季度 - 全球光伏终端装机需求稳健增长，行业供需比改善，价格回升 [8] - TCL中环实现营业收入61亿元，归属其股东净利润 -19.06亿元，环比改善49%，影响TCL科技归母净利润 -5.7亿元，经营性现金流净额4.9亿元 [8] - 光伏材料业务硅片产能达200GW，大尺寸产品出货占比提升，外销市占率55%以上 [8] 股东信息 - 披露普通股股东总数、表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况等 [10] 其他重要事项 - 2025年二季度完成对乐金显示（中国）和乐金显示（广州）股权收购并表，提升行业集中度 [6] - 2024年公司有多期科技创新公司债券发行，部分债券有回售、转售等情况 [22] 董事会报告 报告期内公司所处行业情况 - 2024年外部环境复杂，公司聚焦三大核心业务，实现营业收入1648亿元，归属上市公司股东净利润15.6亿元，经营现金流净额295亿元 [24] - 显示行业供需改善，光伏行业产能释放价格下跌，TCL中环经营业绩下降后环比改善 [25] - 公司加大研发投入，聚焦人工智能与先进制造融合创新 [26] - 优化产能与产品结构布局，深化全球化经营体系 [27] 报告期内公司从事的主要业务 半导体显示业务 - 2024年全球LCD电视零售需求平稳，大尺寸化加速，中小尺寸高端显示需求扩容 [30] - TCL华星发挥优势，经营业绩大幅改善，各尺寸领域市场份额提升 [30][31][32][33] - 围绕前沿技术加大研发投入，融合AI技术提升竞争力 [33][34] - 完成对乐金显示相关股权收购，将实现显示技术矩阵升级 [34] 新能源光伏及半导体材料业务 - 2024年全球光伏终端装机增长，但行业亏损，四季度价格企稳 [36] - TCL中环经营业绩下降，2025年一季度环比改善，有信心实现业绩增长 [36] - 推进企业变革，增强竞争力，推进全球化战略 [37][38] 关联交易 关联交易概述 - 财务公司拟2025年为TCL实业部分下属子公司提供金融服务，预计存款、授信余额不超25亿元，利息收入不超1亿元，支出不超0.5亿元，其他服务收入不超2000万元 [40][41] - 构成关联交易，已通过董事会审议，需提交股东大会审议 [42] 关联方介绍 - TCL实业发展稳定，2024年1 - 6月主营业务收入727.66亿元，净利润8.65亿元，6月末资产总额1331.27亿元 [43] - 因李东生任职原因构成关联关系，履约能力良好 [44][45] 关联交易主要内容及协议条款 - 续签《金融服务协议》，明确交易内容、金额、定价原则、生效及期限 [47][48][49] 关联交易影响及风险防范 - 有利于降低成本、控制风险、增加收入，条件公平合理 [50] - 采取合规经营、合理定价、监控业务等风险防范措施 [51]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价 5.93 元 [7][9] 报告的核心观点 - TCL 科技是全球半导体显示+光伏硅片双龙头，2024 上半年营收和净利润同比增长，半导体显示业务盈利能力修复，新能源光伏业务短期盈利承压 [1] - 公司拟回购股权，优化业务布局，巩固领先地位，增厚业绩 [2] - 大尺寸领域国补政策刺激需求，公司竞争力增强；中尺寸领域受益创新和换机需求，公司打造新动能；小尺寸领域 OLED 市场恢复，公司锚定高端市场；新能源光伏领域产能出清，公司有望率先回暖 [3][4][5][6] - 预计 2024 - 2026 年公司营收和归母净利润增长，给予 1.9 倍 PB 估值 [7] 根据相关目录分别进行总结 1. TCL 科技：全球半导体显示龙头，面板+光伏两大业务布局助力实现全球领先的战略目标 - 公司聚焦半导体显示和新能源光伏主业，2024 上半年 TCL 华星面板出货居前列，TCL 中环光伏硅片市占率第一 [16][17] - 公司历史沿革丰富，从磁带生产拓展到显示和光伏领域，2019 年重组，2020 年进军光伏，2022 年 t9 项目投产 [19] - 公司股权结构分散，核心董事会团队技术与管理人才兼备，2024 上半年子公司有增有减 [22][23][25] - 半导体显示业务是第一核心业务，2024 上半年营收和利润同比增长；光伏业务是第二大业务，2024 上半年受行业影响业绩承压 [27][29][30] - 2020 - 2023 年公司财务状况优化，营收增长，2024 上半年归母净利润大增，半导体显示业务是营收增长主要来源，毛利率改善，三费控制良好，研发投入增加 [32][36][40][42] 2. 半导体显示业务 - TCL 华星：LCD 受益国补政策，OLED 盈利能力领先 2.1 大尺寸面板：TV 面板市场格局优化向好，TCL 华星占据领先优势 - 2020 - 2023 年全球 TV 面板出货量波动，2023 年下降，2024H1 出货量和面积同比增长，全球格局稳定，国补政策刺激需求，四季度出货量预计增长，10 月面板价格回升，12 月部分尺寸上涨 [47][48][54][55][58] - TCL 华星发挥高世代线优势，引领大尺寸升级和高端化，2024 上半年大尺寸产品占比提升，市场份额居前列，出货量和面积同比增长 [62][65] 2.2 中尺寸面板：中尺寸面板市场复苏趋势明显，华星加快新业务产能建设 - 显示器面板市场有望回暖，2024 年预计出货 1.49 亿片，2024H1 TCL 华星份额升至全球第二 [68][69] - 全球笔电市场 2024 年需求预计上涨 3.6%，LCD A - Si 是主要技术路线 [72] - 平板电脑面板市场 2024 年恢复明显，格局集中，2024H1 TCL 华星 LTPS 平板全球第一 [75] - 车载显示面板市场因汽车产业复苏和智能化出货量增长，格局稳定，2023 年京东方和天马出货量居前 [77] - TCL 华星加快中尺寸新业务产能建设，t9 产线量产，2024 上半年显示器、笔电、平板和车载屏业务表现良好，中尺寸业务收入占比提升 [80] 2.3 小尺寸面板：智能手机市场恢复趋势明显，TCL 华星持续锚定高端市场 - 2022 年后智能手机面板市场复苏，2023 年出货增长，2024H1 需求持续增长，市场竞争加剧，OLED 出货增长 [82][85] - TCL 华星以技术创新驱动，2024 上半年 LTPS 手机面板出货量全球第二，柔性 OLED 出货量增长，市占率提升，高端产品占比提高 [87] 3. 新能源光伏业务 - TCL 中环：行业有望迎来复苏周期 - 光伏行业产能释放，2023 年新增装机增长，2024 年进入下行周期，价格下跌，竞争加剧，海外贸易壁垒增加 [90] - TCL 中环作为龙头，坚持技术创新，有望率先回暖受益 [6] 4. 投资建议 - 预计 2024 - 2026 年公司营收分别为 1694.57/1956.04/2172.38 亿元，归母净利润分别为 16.88/70.61/110.15 亿元 [7] - 选取京东方 A 和深天马 A 为可比公司，给予 2025 年 1.9 倍 PB，目标价 5.93 元，首次覆盖给予“买入”评级 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价 5.93 元，当前价格 4.66 元 [7][9] 报告的核心观点 - TCL 科技是全球半导体显示+光伏硅片双龙头，2024 上半年营收和净利润同比增长，半导体显示业务盈利能力修复，新能源光伏业务短期盈利承压 [1] - 公司拟回购股权，优化业务布局，有望增厚业绩 [2] - 大尺寸领域国补政策刺激需求，公司竞争力增强；中尺寸领域受益于创新和换机需求，公司打造新动能；小尺寸领域 OLED 市场恢复，公司锚定高端市场；新能源光伏领域产能出清，公司有望率先回暖 [3][4][5][6] - 预计 2024 - 2026 年公司营收和归母净利润增长，给予 1.9 倍 PB 估值 [7] 根据相关目录分别进行总结 1. TCL 科技：全球半导体显示龙头，面板+光伏两大业务布局助力实现全球领先的战略目标 - 历史沿革：1981 年创立，2019 年重组，2020 年进军光伏行业，2022 年广州 t9 项目投产 [19] - 公司治理：股权结构分散，核心董事会团队技术与管理人才兼备，2024 上半年子公司有增有减 [22][23][25] - 公司业务：半导体显示业务 2024 上半年营收和利润同比增长，新能源光伏业务受产业链价格波动影响短期盈利承压 [29][30] - 财务分析：2020 - 2023 年营收稳健增长，2024 上半年归母净利润大幅增加，半导体显示业务是营收增长主要来源，毛利率改善，三费控制良好，研发投入加大 [32][36][42] 2. 半导体显示业务 - TCL 华星：LCD 受益国补政策，OLED 盈利能力领先 2.1 大尺寸面板：TV 面板市场格局优化向好，TCL 华星占据领先优势 - 行业供给：2023 年全球 TV 面板出货量和面积微降，2024H1 出货量和面积同比增长，国补政策刺激需求，10 月面板价格回升，四季度持平 [47][48][58] - TCL 华星：发挥高世代线优势，引领大尺寸升级和高端化，2024 上半年出货量和面积同比增长，55 吋及以上尺寸产品面积占比提升 [62][65] 2.2 中尺寸面板：中尺寸面板市场复苏趋势明显，华星加快新业务产能建设 - 行业供给：显示器面板市场有望回暖，2024 年预计出货 1.49 亿片；笔电市场 2024 年需求预计上涨 3.6%；平板电脑面板市场 24 年恢复趋势明显；车载显示面板市场出货量增长，格局稳定 [69][72][75][77] - TCL 华星：加快 IT 和车载业务产能建设，t9 产线量产，2024 上半年显示器出货排名升至全球第二，电竞显示器份额全球第一，笔电和平板出货量增长，LTPS 车载屏出货面积升至全球第三 [80] 2.3 小尺寸面板：智能手机市场恢复趋势明显，TCL 华星持续锚定高端市场 - 行业情况：2022 年后智能手机面板市场复苏，2023 年出货同比增长 18.1%，2024 年上半年出货同比增长 11.3%，市场竞争加剧 [82] - TCL 华星：以 LTPS 和柔性 OLED 产线定位中高端市场，2024 上半年 LTPS 手机面板出货量全球第二，柔性 OLED 手机面板出货量同比增长 180%，市占率提升至全球第三 [87] 3. 新能源光伏业务 - TCL 中环：行业有望迎来复苏周期 - 行业产能出清，2023 年全球新增装机环比增长 72%，2024 年上半年行业进入周期底部，公司作为龙头有望率先回暖受益 [90]