市场行情表现 - 周一国内有色金属期货市场遭遇全面暴跌，沪锡、沪铜、沪铝、沪镍、国际铜期货主力合约跌停，沪锡主力合约（2603）收盘报129,650元/吨，单日跌幅达11.00%或16,030元[1] - 其他品种亦大幅下挫，沪铜主力合约（2603）跌9.01%至98,580元/吨，沪铝主力合约（2603）跌9.01%至23,035元/吨，国际铜主力合约（2603）跌9.00%至87,250元/吨，沪锌主力合约（2603）跌6.86%至24,515元/吨[1][2] - 周一夜盘跌势延续，沪锡期货主力合约继续大跌12.38%，沪镍跌2.83%，沪铝跌2.12%，沪铜跌1.01%[3] 价格波动原因分析 - “鹰派”候选人凯文·沃什被提名美联储新主席，强化了货币政策收紧预期，导致美元与美债收益率飙升，对以美元计价的有色金属形成打压[3] - 临近中国春节假期，资金避险情绪大幅升温，多种利空因素共振引发板块短期大幅回调[3] - 铜价在上周以极端速度上涨，基本兑现海外投行年度涨幅目标，且价格已明显与供求基本面背离，导致看多情绪快速降温[5] 基本面与库存状况 - 全球铜（包括LME/COMEX/SHFE和国内保税区）的绝对库存超过130万吨，对铜价上行构成较大压力[4] - 国内铝库存（铝锭+铝棒）达到100万吨，其供需结构弱于前几年[4] - 铜、铝、镍的绝对库存明显高于往年，供需结构对价格的支撑效应较弱，而铅、锌的供需矛盾有限，其绝对库存及累库幅度低于前几年[4] 机构观点与后市展望 - 市场逻辑反转导致有色金属板块上周五成交量创近期高点，本周一整体成交量虽较前日下滑但仍处高位[2] - 春节假期前，受避险需求影响，市场主要消化看空情绪，难以出现趋势性反弹，贵金属板块调整幅度可能大于其他板块[5] - 春节后需关注下游复工复产进度，若进度超预期，叠加国内稳增长政策落地及美联储政策预期明晰，有色金属板块有望于3月初企稳反弹[5] - 长期来看，资金依旧青睐AI算力与电力板块，基本金属铜、铝的实际需求在长线层面被看好，且美债困局未解，很难改变金属的长期趋势行情[3] - 春节假期前后，基本金属下游需求会受到抑制，季节性累库可能令价格承压[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日沪铜低开低走持续减仓下行，午后主力期价跌破10万关口并触及跌停，宏观悲观情绪蔓延，前期资金了结意愿上升致有色和贵金属板块多数品种跌停，短期铜价跌破1月以来震荡区间下沿 ，关注夜盘该位置多空博弈[6] - 今日沪铝低开低走持续减仓下行，午后主力期价跌至2.3万一线并触及跌停，宏观悲观情绪蔓延，前期资金了结意愿上升致有色和贵金属板块多数品种跌停，夜盘关注2.3万一线多空博弈[7] - 今日沪镍低开低走持续减仓下行，午后主力期价跌破13万关口并触及跌停，宏观悲观情绪蔓延，前期资金了结意愿上升致有色和贵金属板块多数品种跌停，夜盘关注13万关口多空博弈[8] 产业动态 铜 - 受市场风险带动，沪铜回吐上周超预期全部涨幅，2602合约日内跌破十万关口 ，上午开盘后一小时下游点价积极，有企业称新订单增加，30日均线支撑岌岌可危，关注市场风险及情绪变化对铜价进一步下挫影响[10] - 随铜价大幅回落，下游补货情绪提振，市场活跃度升温，但因市场波动大，企业持观望态度，若铜价企稳市场成交将进一步回暖[10] 铝 - 截至2026年1月30日，SMM进口铝土矿指数报64.38美元/吨，较上一交易日下跌0.87美元/吨；几内亚FOB均价报39美元/吨，较上一交易日下跌1.50美元/吨等多个铝土矿价格数据有不同程度变化[11] 镍 - 2月2日SMM1电解镍平均价格140,200元/吨，较上一交易日下跌5,950元/吨；金川1电解镍平均升水8,750元/吨，较上一交易日上涨1,500元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -400 - 400元/吨[12] 相关图表 铜 - 包含铜现货升贴水、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例等多个图表[13][14][15] 铝 - 包含铝基差、电解铝国内社库、沪伦比值等多个图表[24][26][28] 镍 - 包含镍基差、LME库存、伦镍走势等多个图表[36][38][40]

市场行情与产品表现 - 2026年2月2日有色板块出现分化行情 股票类有色ETF日内跌幅显著扩大 部分龙头个股触及跌停 带动对应ETF盘中跌幅逼近10% [1] - 同期有色ETF大成(159980)依托商品期货底层资产 跌幅显著小于股票类有色ETF 呈现更强的波动控制能力 [1] - 截至1月30日 有色ETF大成(159980)最新资金净流入6757.94万元 近5个交易日合计“吸金”3.95亿元 最新规模达87.55亿元 最新份额达39.08亿份 均创成立以来新高 [1] 资产属性与抗风险能力 - 商品期货类ETF直接挂钩有色金属现货与期货价格 受股市整体情绪和个股经营风险影响更小 [1] - 实物类资产的风险特征优于股票类金融资产 在市场回调阶段具备更优的抗跌性 [1] 板块调整原因分析 - 此轮板块调整受贵金属大幅回调情绪传导影响 铜、铝等工业金属商品出现短期波动 但并未扭转基本面支撑逻辑 [1] - 短期调整源于美联储1月议息会议暂停降息及鹰派主席提名预期 美元指数拉升 导致前期积累过多涨幅的金银铜等商品多头大量平仓 引发市场短期流动性冲击 [2] 铜市场前景分析 - 短期铜价虽跟随震荡 但得益于扎实的供需基本面 回调空间相对有限 叠加节后复工、补库等多重催化 价格易涨难跌 [2] - 中长期看 铜矿资本开支不足 供给端扰动频发 铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺 [2] - 铜冶炼在“反内卷”背景下利润周期有望见底 叠加美联储进入降息周期 铜价有望突破上行 [2] 铝市场前景分析 - 在铜价创历史新高背景下 空调等家电领域“铝代铜”进程或加速推进 [3] - 消费品以旧换新政策有望在2026年延续 电解铝需求有望上调 [3] - 国内电解铝运行产能接近天花板 海外在建项目进度缓慢 而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能 电解铝今年或出现短缺格局 铝价有望迎来上行周期 [3] 行业核心逻辑与产品布局 - 当前波动主要源于交易层面风险释放 工业金属“供给刚性+能源转型需求”的核心逻辑未变 [4] - 有色ETF大成(159980.SZ)底层资产配置上海期货交易所的铜、铝、铅、锡、锌、镍等有色金属期货 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收低0.47%，短期或进入调整阶段 ，关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] - 锌价夜盘收低0.23%，可能跟随有色整体走势 ，建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 各品种情况总结 品种观点 - 铜精矿供应延续紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长；电力投资稳定，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长；镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|103,170|-140|13,071|-89.88|176,075|2,150| |铝|25,455|-240|3,136|-26.66|497,725|-2,250| |锌|25,910|-85|3,370|-8.41|109,750|-625| |镍|146,990|-490|17,555|-221.09|286,470|132| |铅|17,095|-135|1,995|-45.87|207,675|-1,500| |锡|445,180|-7,250|50,600|-227.00|7,095|35|[2]

有色早间全线尽墨，其中沪铜和国际铜跌幅超过6%，沪锌跌超3%。前期在贵金属大涨所带来的多头情绪外溢作用下，有色多品种走势受到明显提振，期价 多刷新阶段性高位甚至创下纪录新高，但高价已经对下游需求造成抑制，目前伴随着贵金属的坠落，有色多品种同样回调。 （文华综合） ...

文章核心观点 - 工业有色ETF万家（560860）交投活跃且获得大规模资金持续净流入，基金规模迅速攀升至171.19亿元，突破170亿大关 [1][3] - 基本金属价格在2026年开局强劲，铜价创下历史新高，主要受美国经济增长走强及全球在数据中心、机器人和电力基础设施等领域支出增加的预期提振 [3] - 铜价出现剧烈上涨，LME铜价一度上涨11%，史上首次突破每吨14500美元，创下逾十六年以来的最大涨幅，最终报收13650.5美元/吨，上涨4% [3] - 分析观点认为，铜价长周期存在向上驱动逻辑，包括市场押注美联储降息、铜矿供应可能扰动以及AI算力中心等新兴行业的消费需求稳固 [3] 市场表现与资金流向 - 1月30日盘中，工业有色ETF万家（560860）成交额近4亿元，交投活跃 [1] - 该基金资金连续5日净流入，合计“吸金”超7.2亿元，近10日“吸金”超13亿元，近20日“吸金”超46亿元 [3] - 截至1月29日，该基金最新规模攀升至171.19亿元，一举突破170亿大关 [3] 商品价格动态 - 基本金属价格在2026年开局强劲，铜价创下历史新高 [3] - 金价在逼近5600美元历史高位后跳水，一度较日高暴跌近9% [3] - 白银创下121美元的历史新高后，一度重挫超12% [3] - 铜价接力上涨，一度上涨11%，史上首次突破每吨14500美元，创下逾十六年以来的最大涨幅，LME铜报收13650.5美元/吨，上涨4% [3] 驱动因素与行业展望 - 价格受美国经济增长走强以及全球在数据中心、机器人和电力基础设施领域支出增加的预期提振 [3] - 长周期依然存在向上驱动逻辑，虽然美联储按下暂停键，但华尔街押注新任主席6月重启降息 [3] - 基本面上铜矿供应扰动依然有可能增强，且AI算力中心等新兴行业的消费逻辑稳固 [3] 产品信息 - 工业有色ETF万家（560860）紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，覆盖铜、铝、稀土等战略资源龙头 [4] - 场外投资者可通过联接基金（A类：018489；C类：018490）进行布局 [4]

今日市场情绪亢奋，大量资金涌入沪铝，推动期价大涨，创历史新高，主力合约收涨5.75%，持仓增加逾5万手，资金流入超17亿元。 从交易所公布的持仓龙虎榜来看，沪铝多空持仓排名前20席位均呈入场态势，多头前20席位持仓量增加32432手至21.21万手，空头前二十席位持仓增加 31112手至24.15万手，多空比为0.88。今日早盘多头快速进场，多头能量集中释放，期价快速拉升。 从今日主力合约具体持仓来看，多头方面，永安期货席位表现最为抢眼，单日增持多单8148手，空头减持113手，居于多头第三位，为多头增仓的核心力 量。东证期货席位紧随其后，增持多单5467手，空单增持1821手。此外，中财期货席位及宏源期货席位今日净多头持仓规模明显扩大，分别增加4295手和 3467手，展现出看多预期。多头榜首国泰君安期货席位多头持仓增加5069手，在空单增持略多，达5998手，净空头持仓规模增加929手。空头榜首中信期货 席位同样也在多空两侧同时增仓，但其空头增仓更为明显，增持5884手，而多单仅增加752手，立场更偏空，为今日净空头持仓规模增加最大的席位。广发 期货席位进行多空双增操作，空头增持数量大于多头增持，由多翻空 ...

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 沪铜今日高开高走，收复昨夜失地并站上10.3万关口，宏观上美元指数维持弱势，产业上早盘现货贴水小幅收窄，收盘02 - 03月差持续走弱，产业强预期弱现实格局不变 [6] - 沪铝今日增仓上行明显，日内增仓近10万张，持仓量上升到81万张，宏观上美元指数弱势利好有色，消息上美伊地缘冲突或扰动铝产品贸易推升铝价，产业下游观望氛围依旧，02 - 03月差持续走弱 [7] - 沪镍今日震荡运行，持仓量有所下降，宏观上美元指数弱势利好有色，产业上港口镍矿库存季节性累库，上期所库存持续上升，供应收缩预期与产业弱现实相互作用使镍价震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜日内沪铜现货采购需求轻微上升，持货商挺价意愿强烈，现货贴水情况小幅收敛，高铜价压制下游消费，国内库存累积，高库存下月差走扩增强持货商交仓意愿，抑制现货流通性，为升贴水修复提供支撑，临近月末当月票据需求下滑，次月发票价格坚挺，沪铜现货贴水预计继续承压 [10] - 铝沪铝价格异动走强，核心驱动因素为美伊地缘冲突升级扰动铝产品贸易、贵金属市场限仓使资金流向基本金属板块、国内氧化铝厂减产预期升高；德意志银行预计铜价二季度攀升至13000美元/吨峰值，铝价二季度达3100美元/吨年内高点，下半年铝价逐步下行，2026年全年均价约2925美元/吨 [11] 相关图表 - 铜包含铜基差、铜月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表及对应数据来源 [12][14][15] - 铝包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表及对应数据来源 [25][27][29] - 镍包含镍基差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表及对应数据来源 [37][39][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜早盘低开，主力期价围绕10.02万一线震荡，午后小幅回升；宏观上美元指数维持弱势利好铜价，产业上周一电解铜小幅累库，02 - 03月差今日小幅反弹；短期警惕白银高位回落导致铜价同步走弱 [6] - 沪铝先抑后扬，上午一度下挫至2.4万关口，午后持续回升，持仓量持续下降；宏观上美元指数维持弱势运行利好有色，产业上本周一电解铝社库持续上升，下游观望氛围依旧，02 - 03月差今日小幅反弹；关注2.4万关口技术支撑 [7] - 沪镍偏弱震荡，持仓量持续下降；宏观上美元指数弱势利好有色，短期随着贵金属板块高位回落带动有色板块下行，镍减仓下行明显，短期多头了结意愿较强；产业上港口镍矿库存季节性累库，上期所库存持续上升；关注14.5万关口技术支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 自2026年1月28日收盘结算时起，铜、铝期货已上市合约涨跌停板幅度调整为9%，铜、铝套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11% [10] - 1月26日，Mysteel电解铜社库为34.14万吨，较22日上升0.62万吨 [11] - 1月26日，Mysteel电解铝社库为79.60万吨，较22日上升2.80万吨 [12] - 1月27日，SMM1电解镍价格144,100 - 152,100元/吨，平均价格148,100元/吨，较上一交易日下跌5,700元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为6,500 - 7,000元/吨，平均升水为6,750元/吨，较上一交易日上涨250元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 300 - 600元/吨 [13] 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、铜月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存（SHFE + LME + COMEX）、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等 [14][16][17] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等 [26][28][30] - 镍相关图表包括镍基差、镍月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等 [38][40][42]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沪铜今日高开低走，持仓量小幅下降，宏观上美元指数弱势利好铜价，但有色和贵金属分化明显，产业上铜价反弹使下游采购意愿下降，周一电解铜小幅累库，02 - 03月差走弱明显 [6] - 沪铝今日高开低走，午后持仓量下降，宏观上美元指数弱势利好有色，产业上本周一电解铝社库持续上升，下游观望氛围依旧，02 - 03月差走弱明显 [7] - 沪镍今日冲高回落，盘中突破15万关口，持仓量随价格同向变化，宏观上美元指数弱势利好有色，镍价午后虽随有色板块下挫但强于板块，或因印尼供应下降预期，产业上港口镍矿库存季节性累库，上期所库存持续上升 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 1月26日，Mysteel电解铜社库为34.14万吨，较22日上升0.62万吨 [10] - 1月26日，Mysteel电解铝社库为79.60万吨，较22日上升2.80万吨 [11] - 1月26日，高镍生铁供应端因期货价格居高不下、宏观情绪带动及成本支撑，上游冶炼厂报价攀升至1000元/镍点以上，出现1120 - 1140元/镍点意向价，需求端下游对1100元/镍点以上价格难接受，实际成交在1100元/镍点下方，价格仍在继续上探 [12] 相关图表 铜 - 展示了铜基差、铜月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存（SHFE + LME + COMEX）、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表及对应数据 [13][15][16] 铝 - 展示了铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、沪伦比值、铝棒库存等图表及对应数据 [26][28][30] 镍 - 展示了镍基差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表及对应数据 [38][40][42]