公司管理层重大变动 - 淮北矿业（集团）有限责任公司原党委书记、董事长王明胜因严重违纪违法被立案审查调查并开除党籍 [1] - 王明胜被查处的具体问题包括对抗组织审查、违规收受礼品礼金消费卡、违规接受旅游安排、在干部选拔中为他人谋利并收受财物、由他人支付个人费用、利用职务便利在项目承揽和煤炭贸易中为他人谋利并非法收受巨额财物 [1] - 其涉嫌犯罪问题及所涉财物已被移送检察机关依法审查起诉 [1] 公司治理与合规风险 - 公司原主要负责人被指严重违反党的政治纪律、组织纪律、廉洁纪律和生活纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪 [1] - 其违纪违法行为发生在党的十八大之后，且性质严重，影响恶劣 [1] - 根据相关规定，已取消其享受的待遇，并收缴其违纪违法所得 [1]

（来源：陕煤集团） 1月9日，陕煤集团召开1月份调度例会。集团公司党委书记、董事长张文琪主持并讲话，党委副书记、董事、总经理赵福堂及其他领导班子成员，总法律 顾问、助理级管理人员，各部门主要负责人参加。 会议总结12月份及2025年重点工作任务完成情况，分析当前工作存在的问题和不足，安排部署近期重点工作；相关职能部门分别汇报了项目投资建设、高 效协同发展、各级班子建设、问题整改及安全环保、生产经营、闲置资产盘活、亏损企业治理等重点工作推进情况。 张文琪指出，过去一年，集团上下迎难而上，推动四种经营理念深化落地、12项重点工作见行见效，带动全局工作整体提升，安全环保稳定总体平稳，保 持了稳中有进的发展态势，反映了集团工作思路与管理举措的有效性，以自身管理的确定性有效应对了市场的不确定性。 1月份重点工作 一要落实中省决策部署。按照中省确定的战略规划发展目标与稳增长工作要求，系统分析集团生产经营实际和行业发展态势，科学谋划2026年工作目标， 以目标引领，统一思想、凝聚共识，坚定信心，压实责任，紧盯全年任务，鼓足干劲，确保一季度开门稳，在全省稳增长和高质量发展大局中勇担重任、 勇挑大梁。 二要守牢安全稳定底线。2 ...

报告导读： 2026Q1 风格轮动模型发出小盘、成长信号。 1 月，单因子策略、复合因子 策略推荐配置的多头行业均涵盖非银行金融、煤炭及钢铁。 重要提醒 行业轮动 1 月观点。 单 因子多策略推荐配置的多头行业为银行、非银行金融、煤炭及钢铁。复合因子策略推荐的多头行业为煤炭、钢铁、非银行金融、有色 金属、交通运输。 风险提示： 模型失效风险、因子失效风险、海外市场波动风险 。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 风格及行业观点月报（2026.01）；报告日期：2026.01.08 报告作者： 郑雅斌（分析师），登记编号：S0880525040105 卓洢萱（分析师），登记编号：S0880525040128 风格轮动模型方面， 2026 Q1 风格轮动模型发出小盘、成长信号。 2025Q4 ，沪深 300 、中证 1000 收益率分别为 -0.23% 及 0.27% ，小盘占优，相 对大盘风格的超额为 0.50% ，大小盘轮动模型 Q4 预测正确。此外， 2025 年全年价值成长轮动模型收益为 37.06% ，相对季度调仓的等权组合的超额为 7.01% 。 行业轮动模型方面 ...

证券日报网讯 1月9日，华阳股份在互动平台回答投资者提问时表示，公司2026年煤炭产量计划将在定 期报告中公告。目前煤炭价格受到宏观经济变化、政策调控及能源结构转型等多重因素的共同影响，存 在一定的波动性。 （文章来源：证券日报） ...

公司治理与关联交易 - 公司于1月9日发布公告，其2026年第一次临时股东会审议通过了《关于预计公司2026年度日常关联交易的议案》[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 五大材仍呈现淡季去库，但随着产量回升，终端需求释放空间有限，整体去库或逐步趋缓，价格上行动力不足；螺纹钢当前基本面压力不大，库存绝对量偏低形成一定支撑；热卷关注出口端变化，下游刚性需求仍有韧性，存在一定补库支撑；预计短时钢价虽有承压，但下行空间有限；铁矿石供应端年末发运回升、到港量增加，下游铁水见底回升，呈现供需双增格局，但港口库存高位且环比增加，后续走势有压力，上方空间有限；双焦方面，年底主产区炼焦煤产量缩减，蒙煤通关持续高位，下游成交环比回落，钢焦企业采购积极性不强，铁水见底回升，钢焦博弈持续，短时双焦价格承压震荡偏弱运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 节前市场五大材延续去库，螺纹钢和热卷基本面改善，价格低位有支撑，市场驱动有限，观望情绪浓，期现价格窄幅震荡运行；螺纹钢、热卷、进口铁矿石、准一级冶金焦、低硫主焦煤等价格有变动，螺纹钢和热卷库存有降有升 [9][10] 钢材供需分析 - 产量：螺纹钢和热卷增产，螺纹钢高炉和电炉均增产，高炉和电炉开工率回升 [13][17][22] - 利润：螺纹钢利润增加，热卷利润小幅收缩 [28][31] - 需求：螺纹钢需求小幅下降，热卷需求回升 [32][36] - 库存：螺纹钢延续降库，厂库社库均回落；热卷库存下降，厂库回升社库下降 [37][42] - 下游：商品房和土地市场环比下降，11月汽车产销环比同比均增长 [47][52] 铁矿供需分析 - 供应：铁矿石发运和到港量环比回升 [55][60] - 需求：铁水日产转增，疏港量增加 [61][65] - 库存：铁矿港口库存创新高，钢企铁矿石库存回升 [66][70] 双焦供需分析 - 供给：国内矿山开工率环比下降，蒙煤通关持续高位 [72][76] - 需求：焦煤竞拍成交率环比下降 [77][79] - 焦企：利润环比修复，产能利用率小幅回升 [81][85] - 库存：焦煤港口和焦化厂库存增加，焦炭港口库存增加、焦化厂库存下降 [86][97] - 现货价格：焦炭四轮提降落地，钢焦博弈持续 [98][102] 价差分析 螺纹钢基差小幅收缩，螺纹钢热卷1 - 5价差、卷螺差、铁矿1 - 5价差均收缩 [104][108]

21世纪经济报道记者 凌晨 在国家"双碳"目标与能源安全协同推进的背景下，煤炭行业正经历一场由政策和市场双重驱动的系统性 升级。 近期，国家发改委等部门联合发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》 （下称：《水平2025版》），提出对清洁高效利用水平低于现有基准水平的存量项目，引导企业有序开 展煤炭清洁高效利用改造，加快推动企业减污降碳，坚决依法依规淘汰落后产能、落后工艺。 同时，记者查询煤炭大省已发布的"十五五"规划，发现地方正以"产业链升级"挖掘价值潜力，推动煤炭 行业进一步转型。比如，山西致力于从煤炭大省转向"能源强省"，推动产业协同融合，陕西则聚焦高端 煤化工与循环经济园区建设，向产业链高端攀升。 目前来看，煤炭行业转型路径凝聚为清洁化、智能化、高效化三大核心方向。这三者协同作用，共同重 塑煤炭产业形态。 厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对21世纪经济报道记者表示，煤炭作为我国能源体系的基本 盘，其消费总量在短期内难以大幅下降。因此，关键路径在于提升质量，即实现"清洁高效智能"发展。 煤炭行业需要从追求量的增长转向质的提升，推动煤炭从"初级燃料"向清洁化、高附加值产品转型 ...

合并谈判与潜在交易结构 - 力拓与嘉能可正就部分或全部业务的潜在合并进行讨论 [1] - 正在考虑的关键方案之一是全面收购嘉能可，包括其煤炭业务 [1] - 任何交易的结构和范围仍在讨论中，尚未做出最终决定 [1][2] 力拓的战略转变与行业背景 - 若合并成功，力拓对保留嘉能可庞大的煤炭业务持开放态度，此举意味着其策略的重大转变 [1] - 力拓曾在2018年同意出售其最后一批煤矿 [1] - 此次谈判是席卷矿业的交易浪潮中的最新动态，主要驱动力是全球最大生产商寻求扩大铜业务规模 [1] 嘉能可的业务构成与资产价值 - 嘉能可是全球最大的煤炭生产商之一，其煤炭业务长期以来被视为潜在收购者的阻碍 [1] - 嘉能可拥有规模庞大且极具吸引力的铜资产 [1] - 嘉能可的煤炭业务通常是其最大的利润驱动力，尽管该部门在过去一年中因煤炭价格下跌而表现不佳 [4] 历史谈判与市场环境 - 力拓和嘉能可此前曾在2024年就合并进行过讨论，但由于未能就估值等问题达成一致，谈判最终破裂 [3] - 自那以后，铜价飙升至历史新高 [3] - 力拓重返煤炭领域的意愿呼应了商业和政治气候的广泛逆转，尤其是在美国总统特朗普倡导抵制绿色政策的背景下 [3] 嘉能可的煤炭业务处置尝试 - 2023年，嘉能可在从加拿大泰克资源有限公司收购了一系列炼钢煤矿后，宣布计划将煤炭业务拆分为一家独立公司 [4] - 在遭到主要股东的反对后，该公司于一年后放弃了这一提议 [4] - 如果交易成功，力拓也可以选择在晚些时候剥离煤炭业务 [2] 公司业务对比与定位 - 嘉能可一直试图将自己定位为一家拥有巨大铜增长潜力的公司 [3] - 力拓的大部分利润则来自铁矿石 [3] - 在力拓等竞争对手因投资者压力而撤出煤炭领域时，嘉能可仍加倍押注于这种污染最严重的燃料 [1]

2025年12月物价数据概览 - 2025年12月中国CPI同比从上月的0.7%回升至0.8%，PPI同比从上月的-2.2%回升至-1.9%，基本符合市场预期[2] - 2025年12月CPI同比创下2023年2月以来的新高，但环比为0.2%，并未明显高于过去三年12月环比0.0%的均值[2] CPI回升的结构性驱动因素 - 交通通信项CPI环比为0.0%，显著高于过去三年12月-0.8%的均值，主要受汽车行业反内卷约束降价、补贴导致CPI采集原价高估及油价跌幅收窄推动[2] - 其他用品和服务项CPI环比为2.8%，同比为17.4%，大幅高于前三年同期均值，主要受黄金等贵金属涨价这一输入性因素驱动[2] - 家用器具项CPI同比为5.9%，涨幅居非食品项第二，其强劲表现与消费者感受存在温差，根源同样在于CPI采集价格包含了“以旧换新”的国补和企业补贴[2] PPI的结构性特征与问题 - PPI上游采掘工业环比已连续5个月为正，中游原材料和加工工业环比也已转正，但下游生活资料行业PPI环比连续3个月为零，显示上游涨价向下游传导不畅[2] - 2025年全年，煤炭开采和洗选业PPI同比为-15.7%，是主要工业子行业中唯一同比两位数下跌的，但未被列入稳增长行业名单[2] 未来展望与风险 - 展望未来，受春节错月影响，2026年1月CPI同比可能明显下降，但2月同比有望回到1%以上；低基数效应下，PPI同比将延续缓慢回升态势[2] - 报告提示风险：政策推进节奏不及预期，地缘冲突超预期升级[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 临近春节“冬储”需求有望启动，盘面对2026年宏观复苏和需求回暖预期强化，政策托底下焦煤盘面预计震荡中枢上移 [5] - 焦炭产能利用率稳定，铁水产量回升带动消费，焦企利润承压使焦炭再度提降预期减弱，盘面随焦煤成本端波动但弹性弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 1月7日重点焦化企业开会，企业处于亏损，限产15 - 35%，达成继续限产、控成本、稳价格等共识 [5] - 陕蒙矿山未收到产能核减文件，市场消息未实质影响生产销售 [5] - 截至1月6日样本建筑工地资金到位率59.53%，周环比降0.37%，非房建和房建项目均下降 [5] - 节后国内炼焦煤供应小幅回升，库存去化改善，独立焦企补库，钢厂补库意愿弱 [5] - 焦炭产能利用率稳定，铁水产量回升带动消费，第四轮提降落地，吨焦利润承压 [5] - 本周双焦盘面先弱后强，周三多合约涨停，市场流动性等推动焦煤补涨 [5] 多空焦点 - 多方因素有市场流动性和风险偏好提升、铁水产量回升、临近春节冬储启动、天气转冷煤炭价格有支撑 [8] - 空方因素有钢厂盈利率不佳、节后焦煤供应回升库存去化速率减缓 [8] 数据分析 - 截至1月9日当周，523家样本矿山开工率85.34%，环比增5.71%，日均产量73.43万吨增4.42万吨；314家样本洗煤厂开工率35.42%，环比升0.33%，日均产量26.12万吨增0.31万吨；甘其毛都口岸蒙煤通关量回落 [10] - 截至1月9日当周，523家样本矿山精煤库存295.01万吨，累库1.67万吨；314家样本洗煤厂精煤库存319万吨，去库9.36万吨；港口炼焦煤库存299.8万吨，减少1.5万吨 [12] - 截至1月9日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存1071.68万吨，增加19.18万吨，库存可用天数12.68天，增0.06天；焦炭库存86.07万吨，去库5.53万吨 [15] - 截至1月9日，247家钢铁企业炼焦煤库存797.73万吨，减少4.54万吨，库存可用天数12.8天，减0.08天；焦炭库存645.73万吨，增1.74万吨，可用天数12.02天，减0.08天 [19] - 截至1月9日，全样本独立焦化企业产能利用率72.69%，较上期增0.97%，冶金焦日均产量63.57万吨，增0.85万吨；247家钢铁企业产能利用率85.67%，较上期增0.09%，焦炭日均产量46.88万吨，增0.05万吨 [21] - 截至1月9日当周，中国焦炭消费量103.28万吨，增加0.94万吨；247家钢铁企业铁水日均产量229.5万吨，增加2.07万吨 [23] - 截至1月9日，独立焦化企业吨焦平均亏损45元/吨，较前期扩大31元/吨；247家钢铁企业盈利率37.66%，较上期回落0.44% [27] - 焦煤期货盘面先于现货走强，焦炭盘面削弱提降预期 [28] 后市研判 - 焦煤基本面，节后供应回升待观察，蒙煤节后供应恢复，下游回补库存，市场流动性等推动补涨，焦煤盘面震荡中枢上移 [30] - 焦炭基本面，产能利用率稳定，铁水产量回升带动消费，焦企利润承压，焦炭再度提降预期减弱，盘面随焦煤成本端波动但弹性弱 [33]