核心观点 - 叮咚买菜通过战略收缩、数字化升级和区域深耕实现扭亏为盈，2024年营收增长15.5%至230.66亿元，归母净利润2.95亿元，经营性现金流首次转正至9.29亿元[6][27] - 公司差异化竞争策略包括：小仓模式(300-400平方米)聚焦效率、全链路数字化系统降低损耗率至1%-2%、自有品牌占比达35%、深耕华东市场(江浙沪新开130个仓)[11][18][24][25] - 即时零售行业竞争加剧，美团闪电仓等新模式冲击下，叮咚买菜坚持不参与价格战，通过商品力和供应链深度构建壁垒[49][51][52] 战略转型 - 2021-2023年实施"效率第一"战略，陆续撤出天津/厦门/成都等11个城市，关闭广州27个站点和深圳11个站点，集中资源优化损益结构[5][12] - 数字化系统三年投入见效：90%采购由系统完成，极端天气预测准确率85%以上，上海仓均单量达1500单，履约费用率同比下降1.8个百分点至21.7%[18][27] - 2024年重启扩张后重点加密江浙沪仓网(上海配送半径1.2-1.5公里)，新开仓3-6个月实现盈亏平衡，客单价超70元[25][26][27] 运营模式 - 采用300-400平方米小仓模式，SKU动态调整(生鲜14天/标品30天考核期)，当前约4000个SKU，较竞对小象超市(1万SKU)更聚焦一日三餐[11][31][33] - 供应链管理特色：建立10个商品事业部(如水果/蔬菜/乳品酒饮)，高管直接带队；农产品源头管控(如自种韭菜降低农残)[42][45] - 自有品牌矩阵包含蔡长青/良芯匠人等12个系列，SKU总数超1000个，其中快手菜/烘焙等高毛利品类占比提升[43][44] 行业竞争 - 生鲜电商呈现区域分化：朴朴超市专注华南9城实现300亿营收，叮咚买菜华东渗透率30%(上海)vs25%(苏杭)，盒马收缩SKU后品类宽度下降[24][32][37] - 即时零售新玩家冲击：美团闪电仓SKU更丰富且无损耗压力，京东七鲜/盒马发起20%降价，行业价格战再起[49][51] - 公司应对策略：toB端与饿了么/抖音合作，toC端新增"品质之爱"专区(有机/低GI等7类商品)，APP改版强化场景渗透[45][52]

公司经营状况 - 公司否认资金断链无法经营的通知为虚假信息 公司近期未发布类似公告[1][2] - 公司正在积极解决超市业务的用户 员工 供应商应付问题 其他业务保持正常运营[2] - 公司对业务及组织进行调整 次日达 智慧菜场 零售云等业务不受影响[4] - 公司停止极速达服务并改为最快次日达 意味着断臂前置仓最核心的竞争优势[4] - 公司目前正积极寻求一切可能的方案 最大限度保障员工权益[4] - 公司目前正在寻求重组 如果重组不成 大概率要破产清算[8] 财务与市场表现 - 公司美股市值缩水至2225万美元 股价为0.095美元/股 跌幅达17.9%[3] - 从去年底开始 公司延后30-60天向供应商付款 违反合同规定每月15日前结清款项的条款[2] - 公司员工社保 公积金已经欠了3个月[4] - 部分消费者账户储值余额较高 有消费者账户余额达3000多元[5] 供应商与员工权益 - 供应商与公司合同中规定每月15日前结清款项 但公司从去年底开始延后30-60天付款[2] - 公司员工表示目前没有任何补偿 拖欠工资也未提及发放时间[4] - 北京市朝阳区劳动人事争议仲裁院已为公司员工开通绿色通道 登记约300人[4] - 供应商可依据合同约定通过诉讼或仲裁解决争端 获得胜诉后可申请强制执行[7] - 如果公司明显丧失还款能力 可向法院申请对公司进行破产清算[7] 消费者权益 - 公司似乎在推进储值用户退款 客服表示最快24小时最晚3个工作日内可将余额提现[1][7] - 公司次日达服务处于停摆状态 无法向北京发货[5] - 消费者未实际消费的充值款 公司应予以退回 否则消费者可依据用户协议提起诉讼或仲裁[8] 行业参考案例 - 生鲜电商呆萝卜在2019年传出资金链断裂 2020年进入破产重组程序 最终在2021年10月倒闭[7] - 呆萝卜遗留多方欠款和纠纷 与公司当前境况相似[7]

股价表现 - 8月9日盘中上涨5.45%至2.13美元/股 成交35.26万美元 总市值4.62亿美元 [1] 财务数据 - 2025年一季度收入54.79亿人民币 同比增长9.06% [1] - 归母净利润561.5万人民币 同比减少43.98% [1] 公司背景 - 注册于开曼群岛 通过上海壹佰米网络科技运营 [2] - 创立于2017年5月 采用产地直采+前置仓模式 [2] - 提供29分钟配送服务 覆盖上海北京深圳等城市 [2] 重大事项 - 预计8月6日披露2025财年中报 [2]

公司战略调整与盈利路径 - 2021年提出"效率第一 适当考虑规模"战略 从全国扩张转向区域深耕[1] - 2022年陆续撤出天津 厦门 成都等城市 完全退出西南市场[1] - 2024年关闭广州27个站点和深圳11个站点 战略收缩达到顶峰[1] - 2024年重启扩张策略 全年营收增长15.5%至230.66亿元 归母净利润2.95亿元[2] - 经营性现金净流达9.29亿元 首次全年转正[2] - 2023年9月首次实现单月盈利 第四季度实现单季度盈利[14] 数字化与供应链管理 - 2020年起全面升级数字化基础设施 建立分布式冷链物流体系[8] - 2023年底全链路数字化系统落地 前置仓90%采购由系统完成[13] - 商品预测准确率在极端天气下仍保持85%以上 损耗率控制在1%-2%[13] - 每24小时对所有仓SKU做预测 按"最小颗粒度"制定生产与补货计划[10] - 上海前置仓平均面积达500平方米 每年1/4仓面临升级改造[21] 区域布局与运营效率 - 2024年在北京 广州 深圳减亏60% 资源集中投入华东市场[17] - 江浙沪新开130个仓 主要布局二三线城市[18] - 上海配送半径1.2-1.5公里 江浙平均2公里 仓群密度行业最优[18][19] - 2024年前置仓数量超1000个 仓均日均单量近1000单 上海达1500单[20] - 全国平均客单价70元以上 新仓3-6个月实现盈亏平衡[20] 商品策略与品类扩张 - 自有品牌销售占比达35% 包括蔡长青 良芯匠人等11个系列[29][31] - 生鲜品类考核期14天 标品30天 动态调整SKU[23] - 2024年重点发力茶几场景 扩展至日常休闲需求[27] - 相比大仓模式平台 SKU数量较少 更聚焦一日三餐[23][25] - 推出"品质之爱"专区 设置7大特色栏目[32] 行业竞争与市场环境 - 即时零售平台加速流量争夺 生鲜电商面临新一轮价格战[35] - 朴朴超市2024年营收300亿元 实现首次年度盈利[17] - 盒马和京东七鲜2025年大幅降价 平均降幅近20%[35] - 上海月家庭购买渗透率约30% 苏杭约25% 华东市场仍有增长空间[36] - 坚持不参与价格战 专注前置仓模式和商品力提升[36]

核心观点 - 公司通过战略收缩、数字化系统建设与区域深耕 在2024年实现首次全年盈利 营收230.66亿元(增长15.5%) 归母净利润2.95亿元 经营性现金流9.29亿元转正[1][9][13] - 公司坚持前置仓模式 通过数字化系统实现90%自动采购 预测准确率超85% 损耗率控制在1%-2% 上海地区单仓日均单量达1500单[5][8][13] - 面对即时零售竞争与价格战 公司拒绝参与价格战 坚持深耕华东市场 通过商品力提升与多平台合作应对竞争[24][25] 战略转型 - 2021年提出"效率第一 适当考虑规模" 从全国扩张转向区域深耕 2022年陆续撤出天津、厦门、成都等城市[1] - 2024年重新开启扩张 重点加密江浙沪仓网 新开130个仓 主要布局二、三线城市 上海配送半径1.2-1.5公里[11] - 战略聚焦"一寸窄 一公里深"的垂直深耕理念 推行4G战略(好用户、好商品、好服务、好心智)[20][21] 财务表现 - 2024年营收230.66亿元 同比增长15.5% 归母净利润2.95亿元 经营性现金流9.29亿元(首次全年转正)[1][13] - 2023年9月首次实现单月盈利 Q4实现单季度盈利 2024年北京、广州、深圳三大一线城市减亏60%[9][10] - 2025年Q1净利润同比下降34.96% 公司解释为区域深耕投入所致 预计年底规模和利润率将改善[27] 运营效率 - 数字化系统实现全链路管理 90%采购由系统自动完成 极端天气预测准确率超85% 损耗率长期控制在1%-2%[5][8] - 履约费用率优化1.8个百分点至21.7% 全国前置仓超1000个 仓均日均单量近1000单 客单价超70元[13] - 新开仓3-6个月实现盈亏平衡 上海前置仓平均面积达500平方米 年均1/4仓需升级改造[11][13][14] 商品策略 - SKU动态调整机制 生鲜品类14天考核期 标品30天考核期 未达预期即刻下架[14] - 自有品牌销售占比达35% 包括蔡长青、良芯匠人、保萝工坊等品牌[19] - 从"一日三餐"向"茶几场景"扩展 新增花鸟鱼虫等情绪消费品类 重点发展烘焙及肉类熟食等高毛利商品[17][18] 竞争环境 - 即时零售平台加速流量争夺 美团"闪电仓"SKU更丰富 几乎无损耗[22] - 行业再现价格战 京东七鲜在京津新开18家仓店 盒马上海超300款商品降价20%[23] - 公司拒绝参与价格战 通过饿了么、淘宝买菜、抖音等第三方平台开展to B业务[24] 区域布局 - 当前覆盖25个城市 其中15个位于江浙两省 包括绍兴、温州等低线城市[11] - 上海月家庭购买渗透率约30% 苏州、杭州约25% 公司认为华东市场仍有至少一倍增长空间[25] - 对比朴朴超市聚焦9个城市 2024年营收300亿元并盈利 验证区域深耕策略有效性[10] 供应链管理 - 2022年每日优鲜倒闭后 公司加速供应商回款 1-2个月恢复供应稳定[2] - 深入食品源头管控 自建韭菜生产基地控制农残风险[20] - 商品开发中心改为10个独立事业部 由高管分别带队 强化商品力建设[21]

生鲜电商行业IPO动态 - 多家生鲜电商平台计划赴美IPO 叮咚买菜考虑最快年内上市并募资至少3亿美元 美菜网探索阶段计划融资约3亿美元 物美集团投资的多点新鲜亦传出IPO消息[1] - 行业竞争加剧 上市被视为维持业务优势和获取品牌效应及估值优势的关键途径[1] - 2020年生鲜电商领域融资活跃 共有14家平台获得融资 融资总额超136.5亿元人民币[1] 行业特征与资金需求 - 生鲜电商属于重资产行业 需在上游投资供应链和下游布局线下零售及仓储体系[2] - 上市融资有助于完善供应链 挖掘货源 培养多样化品牌并提升服务水平与客单价[2] - 行业经历洗牌 疫情下优质企业扩大市占率 实力不足企业可能退出市场[2] 行业发展挑战 - 生鲜电商自2019年起频繁出现倒闭 多数平台缺乏突出产品服务特点且持续烧钱培养市场[2] - 核心竞争力缺失导致模式不可持续 需保证供应链渠道和高质量资源配置以实现高性价比[2]

盒马鲜生烟台首店开业表现 - 开业一周日均客流量超过4万人次，线上订单比开业前激增50% [1][3] - 4000余平方米的门店周销量排名盒马全国门店前列，榴莲日均销售3至5吨，帝王蟹日均销售几百只 [3] - 开业后连续一周限流，工作人员24小时作业，一边营业一边补货 [3] 新零售模式分析 - 采用"生鲜电商+餐饮体验+即时配送"的创新模式，实现线上线下融合，3至5公里范围内半小时极速达 [5] - 通过"源头直采+冷链仓配"确保商品新鲜度，生鲜商品库存周转率是行业平均水平的1.5倍 [5] - 商品策略为"全品类覆盖+爆款引流+平价策略"，既有榴莲千层、帝王蟹等网红爆品，也有奥尔良烤鸡等平价商品 [4][5] 首店经济效应 - 烟台市对首店经济给予政策支持，对知名品牌首店给予20万至100万元奖励 [7] - 截至2024年底烟台已招引175家首店，2025年成功引入盒马鲜生、小米汽车等国际知名品牌 [8] - 首店经济带动烟台社会消费品零售总额增长，2025年上半年达1944.95亿元，同比增长6.2% [8] 城市消费升级启示 - 31%以上的年轻人口占比形成"敢消费、愿尝鲜"的市场特征 [8] - 新模式为本地商超提供转型样本，推动"零售+餐饮+科技"融合 [9] - 计划发展"首店+"模式，探索"首店+艺展""首店+体验"等新业态，促进多产业融合 [9]

股价表现 - 8月7日开盘上涨2.25%至2.106美元/股 成交额2970美元 总市值4.57亿美元[1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额54.79亿人民币 同比增长9.06%[1] - 归母净利润561.5万人民币 同比减少43.98%[1] 公司运营 - 通过境内实体上海壹佰米网络科技有限公司运营"叮咚买菜"平台[2] - 采用产地直采与前置仓配货模式 提供29分钟配送到家服务[2] - 服务覆盖上海 北京 深圳 杭州 苏州等城市[2] 企业架构 - 注册于开曼群岛的境外控股母公司[2] - 创立于2017年5月 定位为民生互联网企业[2] 信息披露 - 预计8月6日披露2025财年中报（纳斯达克官网预计时间）[2]

8月5日，据报道，全国目前最后一家盒马X会员店——上海森兰店客服确认该店将于8月31日停业。此 前的7月31日，盒马X会员店北京世界之花门店、苏州相城店、南京燕子矶店均宣布停止营业。至此， 盒马所有会员店全部停业。对此，网经社征集业内专家、投资人、分析师予以解读。 国际国际都合日期雷波曼 商务研究中心培的研究员 安 网 03つ対で恩屈 kan katalogue and and and and the man 假积超 國经社里子蘭為兩段中心將的研究员 超 鋁 雞 圆经社电子商务研究中心精约带裂及 陈虎 床 44 lt 40 新闻 IP 硅鲸科技CEO、网经社电子商务研究中心特约研究员赵绍辉接受数字经济新媒体&智库——#网经社 独 家专访。 回归本质是成败关键：盒马X会员店折戟，核心在于偏离零售本质：价值与服务。对比山姆、Costco成 熟的会员价值体系（精选、低价、高质），盒马会员店模式在核心商品力（差异化爆品、价格优势）、 供应链效率上存在短板，导致会员价值感不足。经济下行叠加消费疲软，暴露其定位模糊与高成本的脆 弱性。线上线下创新须服务于消费者基础体验。 食品安全是不可逾越的生命线：新零售和互联网平台非" ...

"至此，盒马所有的创始元老全部出局。"有接近盒马的人士对《豹变》说。 《豹变》曾报道过，盒马创始人侯毅（花名：老菜）作为领头人的那些年，阿里曾抽调了不少来自集团 的精兵强将，希望能够与老菜形成制衡，但都没能成功。2024年3月，老菜退休，来自集团方面的原盒 马CFO严筱磊（花名：百何）接任CEO职位，一系列纠偏和新策略开始落地。 盒马迟迟未迎来战略投资人，不断向集团靠拢似乎成了当下最好的发展方式。 8月初，盒马内部官宣了公共事务部负责人沈丽的离职消息。 此前公开资料中对沈丽的介绍是"盒马联合创始人、盒马集团副总裁"。联商网在报道中称，沈丽被称 为"盒马一姐"，在内部拥有较高的威望。沈丽曾参与推动盒马与供应商的合作、提升盒马的品牌形象等 重要项目。 事实上，沈丽的离职对盒马来说，并不仅仅表示由老菜带领的创始团队全部退出，也意味着盒马和阿里 集团的联系变得更为紧密：原本沈丽负责的业务范围由阿里集团接管。 8月4日，在盒马十周年和淘宝88VIP周年庆的节点上，不少盒马会员突然发现，88VIP的权益中开始包 含90天的盒马会员，而他们此前已经花费258元购入了盒马X会员年卡。更有消费者意识到，盒马会员 与淘宝88VI ...