"美国制造"搜索热度激增 - "Made in USA"相关搜索量同比激增220%，其中"美国制造的美国国旗"等具体品类搜索词暴涨250% [3] - 亚马逊上"Made in USA"搜索次数30天内从2.6万次飙升至12.6万次，增长近五倍 [6] - Facebook小组"乐享非中国制造"成员人数翻倍至约2000人 [2] 电商平台营销策略转变 - 亚马逊卖家将"美国制造"标识从第四、第五张产品图提升至主图醒目位置 [6] - 超过15.1万件亚马逊商品添加"美国制造"标签，预计相关销售额达51亿美元 [8] - 部分卖家通过SEO优化投放"美国制造"关键词，但实际生产线未改变 [7] 消费者行为与价格敏感度 - 超半数美国受访者表示有意购买国产商品，但仅11%愿承受超过15%的溢价 [10] - 淋浴喷头测试显示：129美元中国制造版本售出584个，239美元美国制造版本零成交 [12][13] - 33%消费者因关税转向低价品牌，仅10%接受涨价 [16] 制造业回流的经济壁垒 - 美国生产运动鞋成本达35-45美元/双，中国仅15美元/双 [19] - 美国淋浴喷头生产成本比中国高三倍，甚至超过145%关税成本 [20] - 美国工厂工人平均时薪12-16美元，中国为3-4美元，东南亚仅1.5-3美元 [20] 行业结构性挑战 - 美国轻工业供应链分散，需4-6家供应商协作导致效率低下 [20] - 97%美国服装鞋类依赖进口，政策重点转向芯片、军工等高端产业 [21] - Temu等平台商品价格可达亚马逊同类产品的三分之一 [18]

工业利润修复情况 - 2025年1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，增速较1 - 3月加快0.6个百分点；4月同比增长3.0%，较3月加快0.4个百分点[3] - 预计2025年下半年规模以上工业企业利润增速小幅修复，全年增速或为2.1%[8] 政策与行业影响 - “两新”政策发力推动利润修复，大规模设备更新政策带动专用、通用设备行业利润同比分别增长13.2%、11.7%，合计拉动规模以上工业利润增长0.9个百分点；消费品以旧换新政策使部分家电相关行业利润增长15.1% - 17.2%[3][4] - 1 - 4月装备制造业利润同比增长11.2%，较1 - 3月加快4.8个百分点，拉动全部规模以上工业利润增长3.6个百分点；高技术制造业利润同比增长9.0%，较1 - 3月加快5.5个百分点，增速高于全部规模以上工业平均水平7.6个百分点[5][6] 价格与成本因素 - 2025年4月全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.4%，拖累工业企业利润增速[4] - 2025年1 - 4月规上工业企业营业收入利润率为4.87%，4月制造业营收利润率约为4.76%，有提升空间[5] 关税战影响 - 2024年中国对美国出口工业品约3.5万亿元，估算利润约2000亿元，占2024年规模以上工业企业利润总额的2.7%，关税战对整体工业利润影响可控，但部分轻工业如鞋、帽、纺织品等对美出口占比高的行业压力大[8] 库存情况 - 2025年4月末规模以上工业企业产成品存货同比增长3.9%，较前值4.2%小幅回落，库存平坦化特征显著[9] - 文教、工美、体育和娱乐用品制造业等部分行业库存分位数低，去库彻底，需求发力时利润增速弹性大[10]

工业企业利润现状 - 2025年1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，增速较1 - 3月加快0.6个百分点，4月同比增长3.0%，较3月加快0.4个百分点[2] 政策与价格影响 - “两新”政策推动工业企业利润增速修复，大规模设备更新政策带动专用、通用设备行业利润同比分别增长13.2%、11.7%，消费品以旧换新政策使部分家电相关行业利润增长15.1% - 17.2%[2] - 4月全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.4%，拖累工业企业利润增速，1 - 4月规上工业企业营业收入利润率为4.87%，4月制造业约为4.76%，有提升空间[3] 新动能与轻工业表现 - 1 - 4月装备制造业利润同比增长11.2%，较1 - 3月加快4.8个百分点，拉动规模以上工业利润增长3.6个百分点；高技术制造业利润同比增长9.0%，较1 - 3月加快5.5个百分点，增速高于平均水平7.6个百分点[4][5] - 部分与美出口相关度高的轻工业产业如纺织服装、皮革制鞋等出现负增长[7] 关税战影响 - 2024年中国对美出口工业品约3.5万亿元，利润约2000亿元，占2024年规模以上工业企业利润总额2.7%，关税战对整体工业利润影响可控，但部分行业如鞋、帽对美出口占比23.3%，受影响较大[8] 未来趋势 - 预计2025年下半年规模以上工业企业利润增速小幅修复，全年增速或为2.1%[9] 库存情况 - 4月末规模以上工业企业产成品存货同比增长3.9%，较前值4.2%小幅回落，库存平坦化特征显著，当前库销比处于高位[10] - 文教、工美、体育和娱乐用品制造业等部分行业实际库存分位数低，若需求发力利润增速弹性大[11]

迪拜工业城发展现状 - 迪拜工业城2025年初取得积极成果 为全年工业增长和吸引投资者奠定良好基础 [2] - 2024年初以来入驻企业数量同比增长超过10% 截至年底突破1100家 [2] - 投产工厂数量增加逾16% 达到350家以上 [2] - 过去12个月吸引超过17亿迪拉姆（约合人民币33.4亿元）投资 涉及食品饮料 重型设备 能源解决方案 汽车和轻工业等领域 [2] 重点行业投资表现 - 2024年食品与饮料行业吸引超过3.5亿迪拉姆（约合人民币6.87亿元）投资 巩固其作为战略性行业关键枢纽的地位 [2] 未来发展规划 - 当前项目涵盖基础设施升级 电站建设 劳工宿舍扩建及新工业用地推出 [2] - 迪拜工业城2024年5月宣布启动扩建工作 计划增加约129万平方米 促进阿联酋本土制造业发展 [3] 战略定位 - 迪拜工业城致力于支持阿联酋工业本土化目标 打造可持续 综合化的营商环境 [3] - 迪拜工业城于2003年兴建 旨在吸引世界各国投资者 促进阿联酋工业多元化发展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月新能源车销售增长、轻工业经济运行平稳、物流业景气上升，"五一"假期消费需求旺盛；上游能源、有色、建材、化工受关税等影响价格震荡或回落，中游化工部分开工率有变化、基建沥青开工率处近三年低位，下游地产销售处近三年低位、服务航班班次有增减；医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长42%，环比增长1%，1 - 4月累计批发400万辆，同比增长42%；一季度规模以上轻工企业营收5.4万亿元，同比增长4.8%，利润超3000亿元，同比增长1.4% [1] - 服务行业：4月中国物流业景气指数为51.1%，固定资产投资完成额指数创近三年新高，铁路、水路投资增长快；"五一"假期全国消费相关行业销售收入同比增长15.2%，家用电器和音像器材、通讯器材、家具销售收入同比大幅增长 [1] 行业总览 - 上游：能源国际油价受关税影响持续震荡，有色铜、锌、镍价格震荡，建材水泥、建材价格回落，化工PTA、纯碱价格较上周同期回落 [2] - 中游：化工PTA开工率回升、PX开工率回落、聚酯和尿素开工率处今年高位，基建沥青开工率来到近三年低位 [2] - 下游：地产一、二线城市商品房销售与去年同期持平，处近三年低位；服务国际航班班次增加，国内航班班次较同期减少 [2] 市场定价 医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落 [3] 行业信用利差跟踪 - 农牧渔林本周信用利差77.76，分位数9.80 [46] - 采掘本周信用利差47.91，分位数26.10 [46] - 化工本周信用利差63.09，分位数3.30 [46] - 钢铁本周信用利差55.99，分位数17.10 [46] - 有色金属本周信用利差58.77，分位数30.20 [46] - 电子本周信用利差77.65，分位数51.60 [46] - 汽车本周信用利差51.29，分位数2.50 [46] - 家用电器本周信用利差53.02，分位数17.80 [46] - 食品饮料本周信用利差45.51，分位数14.70 [46] - 纺织服装本周信用利差55.00，分位数12.90 [46] - 轻工制造本周信用利差165.50，分位数9.10 [46] - 医药生物本周信用利差73.82，分位数33.80 [46] - 公共事业本周信用利差33.99，分位数28.80 [46] - 交通运输本周信用利差38.14，分位数16.80 [46] - 房地产本周信用利差125.70，分位数8.70 [46] - 商业贸易本周信用利差51.36，分位数15.20 [46] - 休闲服务本周信用利差127.15，分位数100.00 [46] - 银行本周信用利差19.75，分位数6.80 [46] - 非银金融本周信用利差35.76，分位数19.10 [46] - 综合本周信用利差51.02，分位数7.70 [46] - 建筑材料本周信用利差47.38，分位数25.60 [46] - 建筑装饰本周信用利差56.84，分位数19.00 [46] - 电气设备本周信用利差83.45，分位数48.10 [46] - 机械设备本周信用利差48.31，分位数37.00 [46] - 计算机本周信用利差62.98，分位数2.00 [46] - 传媒本周信用利差46.41，分位数4.60 [46] - 通信本周信用利差28.75，分位数3.60 [46] 重点行业价格指标跟踪 - 农业：5月7日玉米现货价2282.9元/吨，同比1.33%；鸡蛋6.6元/公斤，同比2.22%；棕榈油8584.0元/吨，同比 - 2.01%；棉花14124.3元/吨，同比 - 1.04%；猪肉21.0元/公斤，同比2.09%；铜78520.0元/吨，同比0.46%；锌22758.0元/吨，同比 - 1.85% [47] - 有色金属：5月7日铝现货价19630.0元/吨，同比2.26%；镍125683.3元/吨，同比0.52%；铝16637.5元/吨，同比 - 1.41% [47] - 黑色金属：5月7日螺纹钢现货价3177.2元/吨，同比0.81%；铁矿石781.4元/吨，同比 - 0.23%；线材3377.5元/吨，同比1.43% [47] - 非金属：5月7日玻璃现货价15.2元/平方米，同比2.57%；天然橡胶14578.3元/吨，同比0.76%；中国塑料城价格指数833.0，同比 - 0.86% [47] - 能源：5月7日WTI原油现货价59.1美元/桶，同比2.20%；Brent原油62.2美元/桶，同比 - 1.79%；液化天然气4282.0元/吨，同比0.23%；煤炭788.0元/吨，同比 - 0.38% [47] - 化工：5月7日PTA现货价4552.8元/吨，同比1.38%；聚乙烯7500.0元/吨，同比 - 0.88%；尿素1906.7元/吨，同比1.60%；纯碱1462.5元/吨，同比 - 2.66% [47] - 地产：5月7日水泥价格指数全国144.9，同比 - 2.24%；建材综合指数116.1，同比 - 0.96%；混凝土价格指数全国指数100.3，同比0.00% [47]

核心观点 - 当前全球贸易战背景下，东南亚国家及出海企业面临巨大不确定性，需灵活应对并寻求转型机会 [5][7][9][11][13][16][17][20][25] 两头巨兽脚下的小动物们 - 当前贸易战主要影响为中美两大经济体对抗，但东南亚等小国成为实际受害者，被迫站队并承受经济压力 [7][8] - 东南亚国家面临两难选择：要么接受美国降关税，要么同时对中国加税以堵死转口贸易通道 [9] - 越南、泰国等与中国贸易逆差大，若对中国加税将导致转口贸易成本上升，但高附加值产品仍是关键 [9] - 东南亚国家产业链升级理想仍遥远，中国中间品出口为当地提供就业机会 [9] 硬刚背后的踩踏和倒逼 - 东南亚国家需借助外部压力推动内部改革，但改革过程将伴随巨大痛苦 [11] - 中国出口规模对东南亚形成"海啸式"冲击，贸易赤字问题需从全球视角观察 [11] - 越南面临最大风险，其25% GDP依赖美国出口，马来西亚、泰国、新加坡依赖度为8%-17% [11] - 印尼货币贬值超3%，为新兴市场表现最差货币之一，贸易结构高度依赖中国进口 [12] 东南亚的骑墙生存智慧 - 新加坡、越南、泰国采取不同应对策略，泰国采取中立骑墙态度，提出三步走方案 [13][14] - 泰国副总理提出与美国谈判"五个关键"：妥协、配合、遏制中转贸易、寻求投资机会但需有尊严 [14] - 东南亚国家需灵活应对，实际操作"说一套做一套"才能生存 [14] - 中资企业在东南亚本地市场扩张引发不满情绪，但当前仍是拉拢时机 [14] 六神无主的出海企业们 - 当前出海企业多为"逃难式"或"FOMO式"出海，缺乏长期战略布局 [16][17] - 成功出海企业需深度本地化，融入目标市场文化、政治经济及法律环境 [17] - "中国+1"转口贸易模式已不可持续，企业需建立本土化能力以应对外部冲击 [17][18] 得道多助 - 当前危机可能促使各国减少对美国经济依赖，类似疫情催生"China+1"模式 [20] - 部分东南亚国家担忧人民币贬值对冲贸易战影响，但中国可能维持汇率稳定 [20][21] - 可借鉴亚洲金融危机时中国不贬值的策略，当前中国与东南亚已形成高附加值上下游关系 [21] - 提出"泛亚太马歇尔计划"设想，帮助邻国应对美国霸凌后的经济困境 [25]

贸易政策变动 - 2025年4月特朗普签署"对等关税"行政令 对美国所有进口产品征收至少10%基础关税 并对60多个贸易逆差较大经济体加征额外关税 中国被加征34%关税 [2] - 4月7日至9日美国对中国出口商品关税从34%提升至84% 最终加征至125% [5][6] - 政策宣布次日美股暴跌 标普500跌幅4.85% 纳斯达克指数跌幅5.99% [2] 中国外贸格局 - 2024年中国对美国出口总额达5246.56亿美元 美国市场重要性仅次于东盟 [7] - 全国对美出口金额前五省市(广东/浙江/江苏/上海/山东)合计3811亿美元 占全国72.6% [11] - 对美出口依存度(占GDP比重)前三省份:浙江7.0% 广东6.7% 上海5.1% [12] 重点省市数据 - 广东省2024年出口总额8280亿美元居首 对美出口1334亿美元占16% [9] - 浙江省对美出口888亿美元 依存度全国最高 [12] - 福建省对美出口326亿美元 依存度4.0%超过山东2.7% [12] - 城市层面深圳对美出口4223亿元居首 金华/厦门依存度达20%/14% [13] 出口商品结构 - 机械电子类对美出口2119.98亿美元占40.4% 其中智能手机342.67亿美元占6.53% [21][22] - 纺织鞋服类出口641.95亿美元占12.24% 家具/玩具类629.4亿美元占12% [21][22] - 轻工业产品对美市场依赖度高于机械电子类 [22] 区域产业特征 - 浙江义乌2024年对美出口835.1亿元 占金华65%份额 主要集中轻工业与机电商品 [23] - 广东/江苏对美出口中电机电气设备占比26.6%/35.4% [25] - 山西机电产品占对美出口53.8% 河南/四川分别有苹果生产基地和OLED产业 [26][27] 应对措施 - 江苏召开常务会议部署行业帮扶 浙江一周内4次部署稳外贸工作 [15] - 第137届广交会意向成交超10亿美元 境外采购商同比增长20.2% [15][17] - 中国对美出口占比从2018年19.2%降至2024年14.7% 市场多元化成效显现 [30]