伦敦金属交易所库存总览 - LME铜库存总量为143,575吨，较前一日增加2,450吨，增幅为1.74% [1] - LME铝库存总量为488,000吨，较前一日减少2,000吨，降幅为0.41% [1] - LME锌库存总量为106,525吨，较前一日减少175吨，降幅为0.16% [1] - LME镍库存总量为285,732吨，较前一日增加450吨，增幅为0.16% [1] - LME铅库存总量为206,350吨，较前一日减少5,050吨，降幅为2.39% [1] - LME锡库存总量为5,935吨，较前一日增加10吨，增幅为0.17% [1] - LME铝合金库存总量为1,500吨，与前一日持平 [1] 各金属注销仓单与占比 - 铜注销仓单为49,575吨，注销占比为34.53% [2] - 铝注销仓单为41,425吨，注销占比为8.49% [2] - 锌注销仓单为9,600吨，注销占比为9.01% [2] - 镍注销仓单为13,098吨，注销占比为4.58% [2] - 铅注销仓单为43,675吨，注销占比为21.17% [2] - 锡注销仓单为210吨，注销占比为3.54% [2] - 铝合金注销仓单为0吨，注销占比为0.00% [2] 铜库存分仓库明细 - 铜库存主要增仓地点为高雄仓库，增加2,250吨至77,000吨 [4] - 铜库存主要增仓地点为快船画出仓库，增加400吨至9,800吨 [4] - 铜注销仓单占比最高的仓库为光阻仓库，占比达68.53% [4] - 铜注销仓单占比最高的仓库为字佛仓库，占比达100.00% [4] - 铜库存出现下降的仓库为鹿特丹仓库，减少125吨至10,650吨 [4] - 铜库存出现下降的仓库为新加坡仓库，减少75吨至6,800吨 [4] 铝库存分仓库明细 - 铝库存减少全部发生在巴生港仓库，减少2,000吨至295,775吨 [5] - 铝注销仓单占比最高的仓库为的里雅斯特仓库，占比达100.00% [5] - 铝注销仓单占比次高的仓库为鹿特丹仓库，占比为28.99% [5] 铅库存分仓库明细 - 铅库存减少主要发生在新加坡仓库，减少2,975吨至197,725吨 [7] - 铅库存减少主要发生在高雄仓库，减少2,075吨至7,600吨 [7] - 铅注销仓单占比最高的仓库为高雄仓库，占比达98.68% [7] - 铅注销仓单占比较高的仓库为毕尔巴鄂和巴塞罗纳仓库，占比均为100.00% [7] 锌库存分仓库明细 - 锌库存减少主要发生在高雄仓库，减少125吨至27,375吨 [9] - 锌库存减少发生在巴生港仓库，减少50吨至2,275吨 [9] - 锌注销仓单占比最高的仓库为巴生港仓库，占比为23.08% [9] 锡库存分仓库明细 - 锡库存增加全部发生在巴生港仓库，增加10吨至2,670吨 [11] - 锡注销仓单占比最高的仓库为鹿特丹仓库，占比为12.28% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品品种进行分析，认为美国就业市场有韧性，A股进入斜率修正期，各商品价格走势受宏观、供需等因素影响，短期多呈震荡格局，如贵金属高位震荡、铜价高位震荡回调幅度有限、铝价高位震荡等[2][3]。 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国就业市场有韧性，首次申领失业金人数维持在20万以下、持续申领人数处于低位，美国与中国台湾达成贸易与投资协议下调关税，美股收涨，金银铜回撤、油价下跌约4% [2] - 国内12月金融数据好于预期但2025年全年新增人民币信贷创七年新低，央行下调结构性工具利率25BP并保留降准、降息空间，A股震荡收跌，市场进入高位分化阶段 [3] 贵金属 - 周四价格先抑后扬，白银一度急跌超7%后反弹基本收平，特朗普政府暂不对关键矿产征关税，市场对美联储预期观望，预计短期高位震荡 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力高位震荡，伦铜确认支撑，国内成交冷清，LME和COMEX库存上升，美国就业数据及电网投资、铜矿产能计划等影响市场，预计中期基本面失衡抬升估值中枢，短期高位震荡 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收跌，LME收跌，现货均价下跌，库存增加，美国就业数据及美联储表态、国内央行政策影响市场，下游需求乏力，预计高位震荡 [8][9] 氧化铝 - 周四期货主力合约收跌，现货均价下跌，供应压力不减，企业未规模减产，消费端刚需采购，库存累积，预计偏弱震荡 [10] 铸造铝 - 周四期货主力合约收跌，现货价格下跌，供应端利润倒挂、消费端需求偏弱，成本端略有松动，预计承压调整 [11] 锌 - 周四沪锌主力冲高回落，LME窄幅震荡，现货升水下滑，库存增加，LME限制部分品牌交割，宏观多空胶着，预计短期高位震荡 [12][13] 铅 - 周四沪铅主力震荡，LME震荡偏强，现货市场报价及升贴水有变化，库存增加，LME限制部分品牌交割，多空因素交织，预计宽幅震荡 [14][15] 锡 - 周四沪锡主力高位震荡后回落，LME小幅回落，1月15日注册仓单激增，交易所调整保证金等，预计短期高位震荡 [16][18] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货市场成交及价格有变化，五大钢材品种供应、库存、表观消费量有变动，淡季格局不改，预计震荡为主 [19] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡调整，现货市场成交及价格有变化，钢厂库存和日耗增加，需求受限，供应到港增加，预计震荡承压 [20] 双焦 - 周四双焦期货震荡，现货价格有变动，焦企开工放缓，上下游市场情况不佳，基本面驱动弱，预计震荡格局 [21] 豆菜粕 - 周四豆粕、菜粕合约收跌，美豆合约收涨，美豆压榨量增加、出口销售进度加快，预计短期连粕震荡 [22][24] 棕榈油 - 周四棕榈油、豆油、菜油合约收跌，马棕油主连跌，美豆油主连涨，马棕油出口增加，预计短期区间震荡 [25][26] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE、LME等市场铜、铝、氧化铝等品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [27] 产业数据透视 - 呈现了1月15日和1月14日铜、镍、锌等品种的主力合约价格、仓单、库存、升贴水等数据及涨跌情况 [29][30][31]

公司财务决策 - 洛阳钼业董事会于2026年1月15日审议通过使用闲置自有资金购买理财产品的议案 [1] - 公司及其下属全资、控股子公司拟使用闲置自有资金择机、分阶段购买安全性高、流动性好的理财或委托理财产品（不包括结构性存款） [1] - 公司购买的未到期理财或委托理财投资余额上限为人民币200亿元（或等值外币），额度内资金可滚动使用 [1] - 该额度有效期自2025年年度股东会批准之日起至2026年年度股东会召开之日，期限不超过12个月 [1] - 该议案尚需提交公司股东会审议 [1]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002171 | 楚江新材 | 13.89 | -3.14% | 110.86万 | 15.43 Z | | 000688 | 国城矿业 | 25.61 | -2.88% | 27.46万 | 7.11亿 | | 300337 | 银邦股份 | 16.79 | -2.78% | C 80.14万 | 13.37 乙 | | 002501 | 利源股份 | 2.65 | -2.21% | 101.37万 | 2.70亿 | | 002203 | 海亮股份 | 15.45 | -1.84% | 68.36万 | 10.67 乙 | | 000603 | 盛达资源 | 40.19 | -1.78% | 43.25万 | 17.51亿 | | 600531 | 豫光金铅 | 13.85 | -1.28% | 148.45万 | 20.70亿 | | 600490 | 鹏欣资源 | 8.17 | -1.21% | 100.56万 | 8.31亿 | | 00 ...

核心观点 - 金属市场在2026年初经历强劲上涨后，因短期多重“降温”信号出现回调，但长期在供应约束与强劲需求（尤其是能源转型和数字化）驱动下，易涨难跌的格局未变 [1][5][8] 短期市场表现与回调 - 2026年初金属市场迎来多头狂欢，国际银价突破93美元/盎司，锡价本月飙升超35%，沪锡一度突破44万元/吨，镍价在不到一个月内修正了此前一年半的跌势 [1] - 1月15日早盘市场出现回调，国际银价大幅回落近6%至87美元/盎司下方，伦铜回落至13000美元/吨以下，锡、镍、铝等主要金属均自隔夜高点回落，国内沪银由涨转跌，铜铝锌镍锡等涨幅收窄 [1] - 高盛表示铜价大部分涨势已完成，正日益面临回调风险 [4] 短期“降温”信号 - 宏观层面：中国沪深北交易所将投资者融资保证金最低比例从80%上调至100%，旨在降低杠杆 [2] - 地缘局势：此前伊朗骚乱推升避险需求，但随着特朗普表示“观望”伊朗事态，紧张局势被解读为暂时降温 [2] - 关税政策：美国宣布对特定进口先进半导体及设备加征25%关税，但用于数据中心等领域的半导体产品被排除，且铜、铝等已有关税产品不再重复加征，缓解了市场对关键矿产被加征关税的担忧 [3] - 汇率与监管：日元走弱促使日本财务大臣发出干预警告，美元兑日元止步六连阳 [3]；国内外交易所（如芝商所）近期轮番出手强化金属市场风险控制措施，包括上调保证金和抑制过度投机 [3] 长期看涨逻辑：需求与供应 - 贵金属：驱动金价上涨的“去美元化”、央行购金、货币政策宽松、地缘冲突和工业需求升温等逻辑短期内不会改变，金银调整后仍有上涨空间 [5] - 白银：近五年供应短缺令银价在2025年下半年开启价值修复，但供需修复可能慢于价格 [6]；BMI报告指出，太阳能板和电动汽车需求使2025年白银现货市场趋紧，且受投资需求上升影响，预计白银市场缺口将持续至2026年 [6] - 有色金属：能源转型、数字化和国防需求上升推动需求加速增长，同时全球关键矿产供应链面临压力，铜、锂、镍和稀土的需求增速超过新供应上线速度，项目开发受许可周期长、基础设施缺口、资本密集度和政策不确定性拖累 [6] - 战略地位：在全球产业链重构与能源转型背景下，有色金属战略地位显著提升，其角色类似于过去几十年中的原油，成为影响全球资源格局和资产价格的核心叙事之一 [6] 供应端约束与政策 - 澳大利亚政府宣布将推动关键矿产战略储备于2026年年内投入运作，首批重点矿种包括锑、镓和稀土 [7] - 印尼锡出口商披露的2026年生产配额约6万吨，虽较上年略有增加，但远低于预期的7万至8万吨，在打击非法开采和加强出口管理的政策背景下，反映了印尼资源政策持续收紧 [7] - 产业整合：国际矿业巨头力拓与嘉能可宣布启动并购谈判，业内推测背后是对铜定价权的共同诉求；英美资源与泰克资源的合并案也已提交欧盟进行反垄断审查 [7]

Global metals prices extended their searing rally Wednesday, with gold, silver, and copper all hitting fresh all-time highs amid a surge in demand tied to geopolitical risks, currency debasement and industrial demand. ...

基金持仓与市场情绪 - 截至1月6日，除黄金和铜外，其他各金属的基金净多头均出现环比增长，钯金合约在经历2周基金净空头后，再次转回净多头 [1] - 美期黄金基金净多头环比下跌2%至386吨，为过去5周最低水平 [1] - 美铜基金空头已跌至自2007年有记录以来最低水平，市场情绪明显过分乐观，基金空头从3周前最低水平反弹7.3%，多头则从同一时段下跌10.4% [1] - COMEX白银基金净多头为2,746吨，环比增长6.4%，多头量为4,102吨环比下降10.8%，空头量为1,356吨环比大幅下降32.7% [3] - Nymex铂金基金净多头为11吨，环比大幅增长79.8%，多头量为31吨环比增长5.6%，空头量为19吨环比下降15.3% [3] - Nymex钯金基金净多头环比大幅增长129.0%，多头量为21吨环比增长4.5%，空头量为20吨环比下降12.3% [3] 贵金属价格与比率 - 白银价格在2025年累计涨幅达147% [1] - 截至上周五，金银比指数为56.411，环比下跌5.4%，该指数在2025年累计下跌33.4%，在2024年累计上升13.0%，在2023年累计上升9.1%，目前该比率已贴近历史平均水平 [1] 美联储利率预期 - 市场认为美联储于1月28日再次降息0.25%的几率仅为5% [1] - 市场对明年3月降息的几率从两周前的49.5%急跌至29.9%，4月降息的几率从62.5%跌至42.4%，预计到6月份首次降息几率才超过50% [1] 美国就业市场状况 - 美国去年就业市场数据被持续向下修正，去年最少已有11个月出现新增职位向下修正，修正后跌幅累计减少62.4万个职位 [2] - 不包括2020年疫情时期，2025年是自2009年以来新增职位最少的年份，反映美国就业市场正在急速恶化 [2]

伦敦金属交易所（LME）锡价一度涨近6%至52，495美元，超越2022年创下的前高位。这种用于焊接的 金属长期以来被视为衡量计算机行业景气度的一个风向标，对人工智能和数据中心的强劲投资也使得大 量资金涌入锡市场。 在LME六种主要金属中流动性最差的锡去年上涨近40%，2026年迄今涨幅已超过25%。此轮飙升源于中 国投资者涌入金属市场以及股票基金押注今年大宗商品期货将随股市走高。交易员正关注第二大锡生产 国印尼的供应情况，此前该国军方主导打击了印尼主要锡产区的非法采矿活动。 伦敦锡价飙升至每吨52，000美元以上创新高，延续三年来的牛市行情，投资者的疯狂买盘推动金属市 场节节攀升。 伦敦锡价飙升至每吨52，000美元以上创新高，延续三年来的牛市行情，投资者的疯狂买盘推动金属市 场节节攀升。 伦敦金属交易所（LME）锡价一度涨近6%至52，495美元，超越2022年创下的前高位。这种用于焊接的 金属长期以来被视为衡量计算机行业景气度的一个风向标，对人工智能和数据中心的强劲投资也使得大 量资金涌入锡市场。 在LME六种主要金属中流动性最差的锡去年上涨近40%，2026年迄今涨幅已超过25%。此轮飙升源于中 国投 ...

文章核心观点 - 在“双碳”政策驱动下，能源转型大幅提升了对锂、镍、钴等金属矿产的战略需求，预计2050年全球需求量将比目前高出5倍，使其成为关乎国家能源与产业安全的战略性资源[1] - 金属矿业因价值链长、工艺复杂且资源分布不均，面临供应链脆弱、地缘政治和ESG争议等多重风险，催生了由国际组织、商业协会等主导的“跨国型”ESG实践标准[2][3][4] - 中国矿业公司在海外资源布局和冶炼加工环节具有优势，但在跨国型ESG实践标准的制定参与和采纳率方面偏低，主要依赖国内指南或通用标准，在全球矿业治理中处于“规则接受者”地位[7][8] - 尽管在标准采纳上不积极，但中国矿业公司在海外社区发展等具体ESG项目实践上表现优异，其“授渔式”的乡村振兴项目在投入和深度上甚至超过国际巨头[9] - 为提升国际话语权并主导全球价值链重构，中国矿业公司需从“规则跟随”转向“规则共建”，深度参与国际标准制定，并将国内成熟的ESG实践经验提炼为可复制的制度化标准[10][11][12] 能源转型与金属矿产战略地位 - “双碳”政策推动能源系统结构性转型，风电、光伏、电动汽车和储能等新能源系统正在重塑全球资源格局[1] - 新能源高度依赖金属矿产，在2摄氏度温控目标下，预计2050年全球金属矿产需求量将比目前高出5倍[1] - 金属矿产已从传统工业原料上升为关乎国家能源安全、产业安全与低碳转型速度的战略性资源[1] - 能源转型相关的锂、镍、钴等金属矿呈现种类多、品位低、资源分布分散等特征，供应链安全保障难度显著提高[2] 中国金属矿产供应链现状 - 中国在能源转型金属矿的加工精炼环节具有优势，但矿种来源主要依赖进口[2] - 以2022年为例，中国锂消费量全球占比65.9%，钴消费量全球占比42.8%，但国内矿山产量在全球占比仅分别约为14%和1%[2] - 为强化供应链韧性，国内矿产公司如紫金矿业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业等积极涉足能源转型金属矿的海外投资[2] 金属矿业ESG争议与标准崛起背景 - 矿产公司全球布局提高资源供给，但对生态系统、社区发展及劳工权益带来负面影响，引发ESG争议[1] - 全球矿产资源禀赋分布不均，矿业投资多发生于资源国，而资本与消费主要来自国际市场，单一国家法律对跨国投资约束存在天然边界[3] - 在资源国监管不足与跨境执法不易的情况下，“硬法规”难以约束企业行为，催生了建立在国际行业标准之上的“软法规”，即“跨国型”ESG实践标准[3] - 20世纪末以来，为应对ESG争议，跨国型实践标准开始崛起，议题从环境污染防控、矿山安全与劳工权益，逐渐扩及生物多样性保护、社区参与和供应链管理等领域[4] 跨国型ESG实践标准分类与案例 - 依治理结构，标准可分为单一协作型与多方共治型两类[4] - **单一协作型标准**：由单一类型主体主导制定[5] - **政府间组织主导**：例如经合组织推出的“关于来自受冲突影响和高风险区域矿石的负责任供应链尽职调查指南”[5] - **商业协会主导**：例如国际矿业与金属理事会的“矿业原则与绩效期望”、加拿大矿业协会的“可持续采矿标准”[5] - **非政府组织主导**：例如负责任采矿联盟制定的“适用于黄金与相关贵金属的手工与小规模公平采矿标准”[5] - **多方共治型标准**：由多方利益相关者团体通过结构式参与制定，例如由联合国环境规划署等共同制定的“全球尾矿管理行业标准”[6] - 所有标准都强调负责任的ESG实践，但侧重各有不同，如尾矿管理、供应链尽职调查或一般性环境和社会标准[6] 中国矿业公司对ESG标准的采纳情况 - 在跨国型ESG实践标准的制定参与率与规则采纳率都偏低[7] - 在环境与社会领域，国内企业主要参照ISO 14001、ISO 45001以及联合国的“工商企业与人权指导原则”等跨行业通用标准，较少直接采纳矿业专属标准[7] - 通用标准属于“一般性框架”，未能充分反映矿业在尾矿安全、生物多样性保护与社区公正转型等方面的具体实践[8] - 对于商业协会与多方共治型标准（如“矿业原则与绩效期望”、“可持续采矿标准”、“全球尾矿管理行业标准”），中国大型矿业公司采用率较低，参与或认证的多为澳大利亚、加拿大、巴西等国矿业巨头[8] - 中国公司主要依托本国行业指南（如中国五矿商会的“中国矿产供应链尽责管理指南”）或内部ESG管理制度，在国际行业组织的会员资格、标准签署及第三方审核覆盖方面相对不足[7][8] - 采纳率低的原因包括“走出去”起步较晚、经验积累不足，以及对合规成本上升、信息披露义务增加和经营灵活性受限的顾虑[8] - 对于非政府组织主导的严格标准，因强调人权、社区与生态的实质性约束并推高成本，国际国内矿业公司的采纳均比较有限[9] 中国矿业公司的ESG项目实践优势 - 在跨国乡村振兴等社会绩效实践方面，国内矿业公司表现优异，甚至超过国际巨头[9] - 洛阳钼业在刚果（金）除为搬迁家庭分发农资外，还在三年扶持期后提供储蓄信贷及创业培训计划，推动农民自主发展[9] - 华友钴业在刚果（金）建设职业培训中心与教室，推动当地居民由资源依附型生计向技能型就业转型[9] - 紫金矿业通过设立社区发展资金，在多个资源国推进教育、医疗与产业扶持项目[9] - 这类“授渔式”实践具有明确的可持续发展意义，有别于单纯的补偿性捐赠[9] - 相比之下，必和必拓等国际企业在非洲的农业示范、创业支持等项目，其广度与深度均比较落后[9] 对中国矿业公司的建议与展望 - 应提升在国际ESG标准体系中的制度性话语权，从被动的“规则接受者”转为主动的“规则共建者”[10] - 具备全球布局能力的公司与行业组织应深度参与国际矿业与金属理事会、负责任采矿保障倡议组织等多边机制的规则修订与实践试点，在尾矿安全、供应链尽职调查、生物多样性保护等关键议题上直接介入标准制定过程[10] - 应立足乡村振兴、能力建设与绿色矿山等中国实践，将成熟经验提炼为可复制的制度化标准，由“规则跟随”向“规则共建”转型[10] - 在尊重资源国发展权与社区主体性的前提下，探索更加系统化的ESG最佳实践路径[11] - 将在刚果（金）、拉美等地推进的农资扶持、职业培训与社区发展基金等项目，通过协同机制细化为可操作的合作模式，并转化为可量化、可比较的成效指标，形成“发展型ESG实践”范式[11] - 应夯实企业内部ESG治理基础，防止以披露代替实践[12] - 在董事会和高管层面明确ESG战略地位，将跨国型ESG标准的精神内嵌至风险管理、投资决策与绩效考核体系中，使其成为经营行为的“硬约束”[12] - 信息披露应由“证明框架合规”转向“解释实践优化”，通过关键指标与整改闭环展示ESG价值创造[12]

中国五矿干部管理与国家战略融合 - 公司将党性深度融入政治素质考察体系，围绕中央企业政治属性和行业特点，制定了涵盖7个方面15条指标的负面测评清单[1] - 构建了“干部调研推荐表+年度考核推荐表+组织推荐表”三张表交叉印证的常态化干部发现机制，在保障国家金属矿产资源稳定供给等重大任务中动态考察干部[1] - 将考察结果刚性运用于干部选拔任用，对政治上不合格的实行“一票否决”，2025年以来已有9名干部因此被暂缓使用[1] 以实战实绩为导向的用人理念 - 公司聚焦实战实绩，把干部在重大任务中的实际表现作为检验公心的重要依据，引导干部将个人成长融入服务国家战略[2] - 牢固树立“有为才有位”的用人理念，强化“实干、干实”的工作作风，把国家所需、企业所急的重大任务一线作为锤炼队伍的重要平台[2] - 通过选派骨干力量投身中国盐湖集团组建运营等服务国家资源安全战略的行动，考察干部在攻坚克难中的政治判断力、战略执行力和协同推动力[2] 人才培养与干部选拔的具体实践 - 公司全面实施“金属矿业先锋计划”，推行“以干代训”培养机制，打破业务壁垒，强化战略协同[2] - 将资源接续、科技创新、重大项目、深化改革等关键领域作为识别干部的重要场景[2] - 2025年以来，新提任干部均具有重大项目或吃劲岗位磨炼经历，其中熟悉金属矿业、新能源材料的占比达45.3%[2] 公司背景与战略定位 - 中国五矿集团有限公司成立于1950年，是以金属矿产为核心主业的中央直接管理的国有重要骨干企业，也是国有资本投资公司试点企业[3] - 公司致力于成为“资源保障国家队、两新服务主力军”，加快建设具有全球竞争力的世界一流金属矿产企业集团[3] - 公司现有职工总数18万人，业务遍布全球60多个国家和地区[3] 中阿合作背景下的供应商征集 - 相关方正在公开征集《阿拉伯国家采购需求对接中国优良供应商名录（2026-2030）》的入围企业[5] - 征集领域涵盖光伏、风电、储能、氢能、电网、生物质、地热、燃煤、CCS、油气、工业节能、充电桩、综合能源服务、数字化解决方案等[5] - 征集标准包括产品质量稳定可靠符合国际标准、履约信誉口碑良好、创新能力技术领先具备核心竞争力、以及国际化水平与出海能力[5]