融资概况 - 公司通过一般授权配售新H股60,000,000股（约6.0亿股），募集资金约8.0亿港元，扣除费用后净得约7.9亿港元 [1] - 配售代理包括中国银河国际证券（香港）、华泰金融控股（香港）、德意志银行香港分行及麦格理资本 [1] - 配售价为每股13.35港元，较前一交易日收市价15.11港元折让约11.7%，较前五个交易日平均收市价折让约6.0% [1] - 配售股份占现有已发行股本约2.6%，占配售完成后扩大股本约2.6% [1] - 本次发行根据2025年6月27日股东大会授予的一般授权实施，预计于2025年11月7日前完成 [1] 资金用途 - 此次融资净所得约7.9亿港元将主要用于新建及扩建产能，该部分资金占比85% [1] - 剩余15%的募集资金将用于补充公司流动资金 [1] 公司业务 - 公司主要从事动力及储能锂离子电池单体、模组、电池包到系统应用的设计、研发、生产及销售 [1] - 公司业务为全球新能源汽车动力及智慧电力储能提供解决方案 [1]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入108.3亿元，同比增长10.06% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为17亿元，同比增长37.25% [2] - 2025年前三季度扣除非经常性损益后的净利润为15.9亿元，同比增长39.82% [2] - 第三季度单季实现营业收入37.42亿元，同比增长6.66% [2] - 第三季度单季净利润和扣非净利润分别为6.45亿元和5.98亿元，同比大幅增长69.3%和61.97% [2] - 第三季度业绩增幅较前两个季度显著扩大，一、二季度净利润同比增幅分别为9.64%和37.44% [5] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达16.69亿元，同比增长55.14% [2][6] - 公司销售毛利率和净利率分别由上年同期的29.09%和14.7%提升至32.45%和17.29% [6] 业务板块分析 - 公司为锂离子电池产业上游的平台型公司，产品主要为锂离子电池关键材料和自动化装备 [3] - 2025年上半年新能源电池材料与服务业务实现主营业务收入53.78亿元，同比增长15.59% [7] - 2025年上半年涂覆隔膜加工量（销量）达47.73亿平方米，同比增长63.85%，超过行业平均增速 [7] - 涂覆隔膜业务占同期国内湿法隔膜出货量的42.62%，市场份额继续保持领先 [7] - 2025年上半年PVDF及精细化学品销售量达14,607吨，同比大幅增长68.19% [7] - 2025年上半年铝塑膜实现销量966万平方米，同比增长28.97% [7] - 2025年上半年负极材料出货量约7万吨，同比略有增长 [7] - 预计2025年前三季度负极材料累计出货超10万吨，2025年全年出货量预计达14万吨，同比增长约10% [8] - 2025年上半年新能源自动化装备与服务业务实现主营业务收入18.44亿元，同比小幅增长 [8] 研发与创新 - 2025年前三季度公司研发费用为6.4亿元，同比增长10.68%，研发费用率为5.9% [2][10] - 截至2025年6月末，公司及子公司已累计获得专利1,295项，覆盖负极材料、隔膜涂覆、自动化装备等主营业务环节 [2][10] 行业背景与业绩驱动 - 业绩改善得益于全球动力及储能电池市场的持续增长 [2] - 公司此前连续两年业绩下滑，主要受全球新能源市场供需及竞争影响，导致部分产品价格和销量下降 [3] - 2025年业绩止跌回升，主要由于新能源汽车销量继续强劲增长及消费类电池延续复苏态势 [4] - 下游动力和储能电池市场展现了良好的增长态势，公司通过产品创新和降本增效改善经营情况 [6]

公司运营与治理 - 公司第四届第二十一次董事会会议于2025年10月28日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议了包括《关于公司2025年第三季度报告的议案》等文件 [1] 业务与财务表现 - 2025年1至6月份，公司营业收入中锂离子电池正极材料业务占比94.39% [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入中其他业务占比5.61% [1]

公司治理与会议 - 公司于2025年10月28日召开第三届第十七次董事会会议，审议了关于提议召开2025年第六次临时股东会的议案等文件 [1] - 会议以现场结合通讯表决的方式在公司会议室举行 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于锂离子电池产业链相关业务 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为116亿元 [1]

平台概况与功能 - “沈阳市产业洞察决策分析平台”于去年12月正式上线，并于今年10月完成2.0版本焕新升级 [1] - 平台基于产业大数据底座，通过产业生态洞察、区域竞合研判、多维招商拓客、智能主体画像等服务沈阳“开发区+产业+金融”高质量发展 [1] - 平台2.0版本在集聚性、科创力和AI+三个方面实现创新，例如利用企业海量数据标签+大模型辅助标注更精准展现企业主营业务构成 [2] - 平台具备产品级国战新产业树标签，能助力筛选关键领域替代能力优质企业，并通过区域重点产业评价模型快速洞察自身产业长短板 [2] - 平台可一键快速生成产业与企业洞察报告，无需复杂查询操作 [2] 新能源汽车产业分析 - 沈阳新能源汽车产业综合评分高达84.57分，位居全国前列，产业布局覆盖上中下游 [2] - 作为3000亿元级的东北“汽车城”，沈阳新能源汽车产业优质企业占比高、成长能力突出、产业效益丰厚，2024年融资事件超1400起 [2] - 中游锂离子电池产业在沈阳仍有广阔发展空间，是区域布局、吸引投资的黄金窗口期，建议大力引进正负极材料、电解液等关键材料生产商及电池制造龙头企业 [3] - 以沈阳希科泰科技有限公司为例，该企业是国家级高新技术企业，研究和试验发展领域排名前3%，共拥有14项专利，其中实用新型专利占比超64% [3] 航空航天产业分析 - 沈阳航空航天产业集群覆盖航空制造业、运行保障资源和通用航空服务等上下游，2024年产业集群产值突破1100亿元 [3] - 该产业集群已形成从设计研发、试验测试、制造总装到维修服务的完整产业链条 [3] - 沈阳航空航天产业集群成长能力特别突出，优质企业占比较好，专业集中化趋势明显 [4] - 2025年专利类型中发明专利占比达近90%，占据绝对主导，2024年科技资质企业达470余家，竞争力在全国位居前列，区域龙头地位稳固 [4]

文章核心观点 - 锂离子电池供应链存在显著的“价值-排放悖论”，上游采矿环节经济价值占比低但碳排放占比高[4][8] - 单纯依靠回收利用对减少碳排放的效果有限，需通过全球合作与本地化策略相结合的环境、技术和贸易杠杆实现协同减排[4] - 为复杂全球供应链的脱碳提供了分析框架和蓝图，强调深度且公平的转型需要综合多层级策略[4][22] 供应链碳足迹困境 - 锂离子电池市场预计从2020年的300亿美元增长至2030年的1800亿美元[6] - 电池生产过程中的碳足迹可能抵消其使用阶段的环保收益，全球供应链地理分布分散给碳核算和减排管理带来挑战[6] 价值-排放悖论 - 上游采矿贡献18.78%的经济价值却产生38.52%的碳排放，下游正极材料生产创造42.56%的经济价值仅产生34.82%的排放[8] - “锂三角”国家（玻利维亚、智利、阿根廷）的采矿活动占供应链总排放的9.01%，仅贡献4.74%的经济产出[8] - 回收部门以5.15%的经济价值贡献仅0.28%的排放，显示出巨大减排潜力[8] 地理分布与碳不平等 - 中国是主导性的生产型排放中心，占全球总排放的51.40%[11] - 欧盟和美国是主要的隐含碳净进口国，欧盟基于消费的排放是其基于生产的出口排放的六倍多[11] - 中国和澳大利亚-新西兰等资源丰富国家是主要的净出口国，中国的出口排放远超其进口排放[11] 创新研究方法 - 研究团队开发了锂循环可计算一般均衡（LCCGE）模型，将生命周期思维与全球经济动态相结合[13] - 模型包含锂循环动力学模块和温室气体排放核算模块，能够同时预测经济和环境结果[13] - 研究设计了系统化的多层级情景分析，最终合成为1036个综合路径以探索脱碳路径[13][14] 回收策略的复杂性 - 回收政策设计需要细致的权衡并会产生显著的跨区域溢出效应[16] - 消费者导向的方案全球效果最好（到2060年减排16.30%），但其成功不均衡，可能导致资源出口国排放强度增加[16] 区域差异化策略 - 技术-贸易合作是最有效的路径（平均减排35.87%），也是中国的最佳路径，可实现42.35%的减排[18] - 发达经济体如美国（41.02%）、欧盟（38.50%）和日本-韩国（33.97%）在环境-技术合作下实现最大减排[18] - 环境、技术和贸易合作的全面整合使中国达到43.31%的减排，美国42.15%，欧盟40.13%[18] 效率与公平的权衡 - 最大化全球平均效率与确保公平结果之间存在内在权衡，消费者导向的方法可能将环境负担外部化给资源出口国[20] - 对发达经济体最优的策略可能对资源丰富国家不利，设计全球框架需要多目标方法并考虑分配影响[20] 可行且公正的转型框架 - 深度脱碳需要建立在国际合作基础上，采用根据区域准备度定制的差异化方法[22] - 最高全球平均减排（35.87%）是通过结合跨区域技术与贸易合作与区域定制的国内循环经济政策实现的[23] - 中国在全球正极材料产出中的份额可能从2030年的65.06%增至2060年的69.23%[23]

宏观经济总体表现 - 北京市前三季度实现地区生产总值38415.9亿元，按不变价格计算同比增长5.6% [2] - 以高端制造为代表的新质生产力成为拉动北京经济增长、优化经济结构的核心引擎 [2] 高端制造业增长亮点 - 规模以上工业战略性新兴产业增加值同比增长17.9%，高技术制造业增加值增长9.9% [2] - 锂离子电池产量增长1.6倍，新能源汽车产量增长1.5倍，风力发电机组产量增长47.1% [2] - 服务机器人产量增长39.6%，数控金属切削机床产量增长19.1% [2] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增长24.6% [2] 产业发展驱动力与模式 - 北京拥有全国最密集的科研院所、最高水平的研发投入和最活跃的创新生态，为高端制造发展提供独特优势 [3] - 高端制造业呈现“链式”发展效应，带动上下游产业协同发展，构建相互赋能的产业生态 [4] - 数字化、智能化是制造业转型升级的关键，人工智能、大数据、工业互联网等技术提供“数字底座” [4] 经济结构转型 - 北京经济结构正从服务业主导向“高精尖”工业结构加速迈进 [2] - 高端制造业对北京经济结构进行系统性重塑，增长动力发生深刻切换 [3] - “北京智造”与“北京服务”深度融合，激发指数级的新质生产力 [4]

宏观经济政策成效 - 更加积极有为的宏观政策有效实施，为经济运行稳底盘并为长远发展蓄势增能 [1] - “两新”“两重”政策加力扩围，扩大内需、活跃资本市场、整治内卷等一系列政策发力显效 [1] 消费市场表现 - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点 [2] - 消费品以旧换新政策支持下，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额均保持两位数增长 [2] - 全国汽车以旧换新申请量已突破830万份，相当于每天有超3万人申请换新车 [2] - 高能效等级家电、智能家电零售额持续高速增长 [2] 投资与产业升级 - 前三季度设备工器具购置投资同比增长14.0%，拉动全部投资增长2.0个百分点 [2] - 计算机及办公设备制造业、通用设备制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资分别增长7.4%、11.8%、22.3% [2] 新动能成长 - 规模以上锂离子电池制造、船舶及相关装置制造、电机制造等行业增加值同比分别增长29.8%、22.9%、17.1% [3] - 数控锻压设备、包装专用设备等更新类产品产量分别增长11.7%、26.0% [3] - 新能源汽车、电动自行车、平板电脑等换新类产品产量分别增长29.7%、27.1%、9.5% [3] 市场环境与资本流动 - 9月份PPI同比降幅连续2个月收窄，制造业PMI中供应商配送时间指数为50.8%，连续4个月上升 [4] - 前三季度货物、旅客周转量同比分别增长4.8%、4.4% [4] - 前三季度沪深两市股票成交额同比增长106.8% [4]

股价表现与市场交易 - 10月16日公司股价上涨4.36%，成交额为27.56亿元 [1] - 当日融资买入3.22亿元，融资偿还2.78亿元，融资净买入4450.28万元 [1] - 融资融券余额合计15.96亿元，其中融资余额15.78亿元，占流通市值的4.66%，超过近一年80%分位水平 [1] 融资融券情况 - 融券方面，10月16日融券偿还2.17万股，融券卖出8.54万股，卖出金额570.81万元 [1] - 融券余量27.25万股，融券余额1821.39万元，超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本概况 - 公司成立于1998年6月3日，于2010年4月27日上市，主营业务为锂离子电池正极材料研发、生产与销售及高端智能装备业务 [1] - 主营业务收入构成为：多元材料60.83%，磷酸(锰)铁锂、钠电正极材料29.37%，钴酸锂7.44%，智能装备1.55%，其他业务0.82% [1] 股东与股权结构 - 截至6月30日，股东户数为8.67万，较上期增加2.18%；人均流通股5834股，较上期减少2.13% [2] - 十大流通股东中，易方达创业板ETF持股1004.59万股，较上期减少24.56万股；南方中证500ETF持股604.35万股，较上期增加79.05万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股443.33万股，较上期增加37.80万股；华安创业板50ETF持股379.94万股，较上期减少27.74万股；汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A持股258.39万股，较上期减少9.02万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入44.32亿元，同比增长25.17% [2] - 同期归母净利润为3.11亿元，同比增长8.47% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现12.65亿元 [3] - 近三年累计派现8.21亿元 [3]

公司业务结构 - 公司当前拥有合并报表范围内二级子公司15家 [2] - 业务以高端碳材、新型储能为两条主线 [2] - 产业布局涵盖新能源、新材料行业多项业务 [2] 新能源业务 - 新能源业务包括新能源电站与储能电站的开发建设及运营 [2] - 新能源业务包括锂离子电池业务 [2] - 新能源业务包括光伏电池配套组件业务 [2] 新材料业务 - 新材料业务包括超高功率石墨电极业务 [2] - 新材料业务包括负极材料业务 [2]