数字经济国家战略地位 - 数字技术被定位为世界科技革命和产业变革的先导力量，正深刻改变生产、生活和社会治理方式 [1] - 国家战略强调促进实体经济和数字经济深度融合，将数字经济置于核心位置 [1] - 数字经济是赢得国际竞争主动权、实现科技自立自强、构筑国家竞争新优势的核心战场 [2] 发展基础与战略窗口 - “十四五”时期，公司已建成全球领先的数字基础设施、规模全球第二的算力网络、数量最多的大模型以及应用场景最丰富的市场，积累了先发优势与规模红利 [2] - 公司拥有超大规模市场、海量数据资源和丰富应用场景的独特优势 [2] - 若在“十五五”期间不能将基础优势加速转化为现实生产力并实现全球领先突破，可能错失战略窗口期 [2] 数据要素的核心价值 - 数据要素是数字经济的核心支撑，其价值释放对劳动力、资本、技术等传统要素产生价值放大、叠加与倍增作用 [3] - 阿里巴巴、京东、抖音等平台依托海量用户行为数据，驱动个性化推荐、智能定价和供应链优化，实现了产业规模的跨越式增长 [3] - 数据要素通过优化智能仓储与物流、赋能柔性生产、助力大数据风控等方式，实现效率全面跃升和生态闭环，重塑零售业态 [3] 数字技术的产业重构作用 - 大数据、云计算、人工智能等数字技术作为通用使能技术，正重构产业生态，成为产业发展的“放大器”与“加速器” [4] - 数字技术与相关领域融合，催生了具身智能、脑机接口、低空经济等新兴产业集群 [4] - 以大疆为例，其依托AI视觉识别、自主飞行算法和海量数据训练，占据全球商用无人机市场约70%份额，业务重塑传统产业并构建了万亿级市场的低空经济生态 [4] - 在“十五五”时期，数字经济发展将推动更多产业实现跨越式发展甚至产业重构，助力产业高端化、智能化、绿色化发展 [4] 智慧城市的发展基座 - 数字经济通过智慧城市建设从城市空间层面筑牢发展根基，服务城市运行与治理 [5] - 以北京为例，其以城市大脑为核心，基本完成感知、思考、行动的闭环，实现全局统揽精准服务高效决策 [5] - 到2025年，北京已建成统筹规范的城市感知体系、稳固的数字新底座和一网统管智能协同治理框架 [5] - 大兴临空经济区依托算力中心，实现了数据共享智慧园区、国际贸易数字化示范区和智慧物流区域内一屏可观、一键可管 [6] - “十五五”时期，智慧城市数量将显著增多，从超大城市向中小城市扩展，逐步形成全国性智慧城市网络 [6] 数字经济的全球拓展 - 高水平对外开放通过数字丝路拓展数字经济发展空间，数字丝路已成为高质量共建“一带一路”的重要载体 [7] - 2025年，公司跨境电商进出口规模达2.75万亿元，比2020年增长近70%，创历史新高 [7] - 公司积极参与《数字经济伙伴关系协定》，在数据流通、数字身份、网络安全等领域贡献国际标准，推动商业便利化 [7] - 以华为为例，其在海外助力建设智慧城市项目，帮助当地提升公共服务、城市治理和民生保障，实现互利共赢 [7]

市场整体表现与资金流向 - 马年首个交易日A股三大指数集体大涨，上证指数涨0.87%收于4117.41点，深证成指涨1.36%收于14291.57点，创业板指涨0.99%收于3308.26点，沪深300指数涨1.01%，科创50指数跌0.34% [1] - 市场呈现普涨格局，沪深两市3764只个股上涨，1344只下跌，82只持平，合计成交额达2.20万亿元，较前一交易日放量约2193.84亿元 [7] - 大盘主力资金整体净流出31.78亿元，但行业间分化显著，电子、有色金属、通信设备及器件等行业获得主力资金大幅净流入 [7] 行业资金动向 - 电子行业主力资金净流入55.50亿元居首，有色金属行业净流入53.93亿元紧随其后，通信设备、通信网络设备及器件、通信行业分别净流入48.73亿元、47.88亿元和41.60亿元 [7] - 计算机行业遭遇主力资金大幅净流出133.29亿元，传媒、IT服务及软件开发等行业资金流出显著，净流出额分别为75.32亿元、65.06亿元和56.79亿元 [7] 领涨公司与驱动因素 - 九只千亿市值巨头股价大涨超10%，包括三环集团(涨16.21%)、润泽科技(涨13.46%)、天孚通信(涨12.65%)、招商轮船(涨10.01%)、长飞光纤(涨10.01%)、中国中铁(涨10.00%)、深南电路(涨10.00%)、中国巨石(涨9.99%)和亨通光电(涨9.69%) [8] - 其中七只个股（三环集团、润泽科技、天孚通信、长飞光纤、深南电路、中国巨石、亨通光电）的上涨受益于假期期间火爆的AI驱动的产业链机遇 [8] - 具体公司上涨驱动因素各异：招商轮船因BDI指数大涨而上涨，长飞光纤受益于光纤涨价及AI算力需求爆发，中国中铁作为基建央企龙头受到关注 [8]

市场行情与指数表现 - 2月24日，科技行情节后启动，科创创业ETF国泰（588360）单日收涨超1.1% [1] - 该ETF跟踪的科创创业50指数（931643）单日涨跌幅限制达20% [1] - 该指数从科创板与创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为样本，以反映新兴产业整体表现 [1] 市场观点与投资主线 - 华创证券指出，科技+顺周期仍是市场主线，节奏上科技有望率先启动 [1] - 康波周期下的科技博弈有望继续打开估值上限，短期受益于产业催化，机器人、AI相关产业链有望率先反应 [1] - 结构上应关注算力硬件、AI应用、机器人、智能驾驶、储能等领域 [1] 产业动态与催化因素 - 春节期间国内科技产业催化不断，国产大模型的普及和应用显示居民对AI的接受度持续提升，中国AI大模型有望实现弯道超车 [1] - 四家机器人企业登上春晚展示，显示出中国人形机器人产业在集群控制、硬件制造和量产能力上的优势 [1] 指数构成与行业特征 - 科创创业50指数聚焦于电子、电力设备、通信、医药生物等行业 [1] - 指数强调科技属性和创新成长性，行业配置相对均衡 [1]

公司业务进展与生态建设 - 目前已有43个业界主流大模型基于昇腾AI基础软硬件平台进行预训练 [1][2] - 鸿蒙生态设备数取得突破，搭载HarmonyOS 5和HarmonyOS 6的终端设备数已突破4500万 [1] - 鸿蒙生态应用丰富度提升，可获取的原生应用和云服务超过7.5万个 [1] - 昇腾AI生态持续扩展，已有200多个开源模型适配昇腾生态 [2] - 基于昇腾生态的解决方案广泛落地，已推动6000多个解决方案落地应用 [2] 行业趋势与战略观点 - 人工智能的飞速发展将加速实现数字世界与物理世界的深度融合，重塑开发范式、应用模式和人机交互方式 [1] - 人工智能将推动“制造业与服务业”协同创新，为高质量发展提供新动能 [1] - AI产业的发展模式与前几次工业革命不同，其技术、基础设施与应用场景三要素相互赋能、协同演进 [1] - 人工智能带来的价值涉及行业底层逻辑、服务模式与价值链的深层变化，而非简单的效率提升 [2] - 万物智能时代，各类设备之间的互联、互通、互操作是提供智能化体验的核心能力 [3] 基础设施与生态构建主张 - 需持续夯实数智基础设施底座，为人工智能产业高质量发展建立坚实基础 [1] - AI数据中心建设需提前规划液冷、电力等基础资源，以满足AI算力大规模部署需求 [2] - 通讯基础设施需从联人迈向万物互联及通感一体，在5G/5G-A、千兆光网、工业互联网等领域持续领先 [2] - 需面向智能终端和物联网终端，建立统一的操作系统、数据库、工具链等基础软件和AI智能体应用范式 [2] - 需打造开源、开放的AI生态，通过开放合作和可持续发展的生态体系来释放人工智能的产业价值 [2] - 技术生态系统的构建并非单一技术或企业的竞争，需通过开源开放和合作创新，以技术生态赋能产业生态 [3] - 呼吁更多开发者、合作伙伴加入昇腾与鸿蒙生态，汇聚产业智慧，推动技术创新与产业创新深度融合 [3] 公司生态战略与举措 - 华为打造以昇腾为核心的AI开放生态，通过深化开源开放提升易用性，助力开发者快速创新迭代 [2] - 公司通过生态赋能合作伙伴打造场景化解决方案，以推动传统产业转化升级和未来产业的培育 [2] - 公司致力于共建鸿蒙操作系统生态，通过打通操作系统底层能力，共建全产业受益的标准中间件 [3] - 生态共建旨在推动产业形成高质量创新局面，带来更多技术创新机遇 [3]

华为在人工智能与操作系统生态的进展与战略 - 公司正处在一个技术深刻变革的时代，人工智能的飞速发展将加速数字与物理世界融合，重塑开发与应用模式，并推动制造业与服务业协同创新，为高质量发展提供新动能 [1] - 公司董事长梁华在广东省高质量发展大会上作为企业经营者、机构代表发言 [1] 数智基础设施的构建与重要性 - 人工智能产业的持续健康发展，既要看到技术创新的先发优势，更要重视坚实数智基础设施所支撑的持久发展能力 [1] - 与前几次工业革命“单点技术突破”不同，AI技术、基础设施与应用场景三要素相互赋能、协同演进 [1] - AI数据中心建设需要提前规划液冷、电力等基础资源，以满足AI算力大规模部署需求 [2] - 通讯基础设施需从联人迈向万物互联与通感一体，在5G/5G-A、千兆光网、工业互联网等建设和运营上持续领先 [2] - 面向智能终端和物联网终端，需建立统一的操作系统、数据库、工具链等基础软件和AI智能体应用范式 [2] 昇腾AI生态的开放与成果 - 公司打造以昇腾为核心的AI开放生态，深化开源开放以提升易用性，赋能开发者、高校、研究机构及合作伙伴进行创新 [2] - 目前已有43个业界主流大模型基于昇腾预训练 [1][2] - 已有200多个开源模型适配昇腾生态，并推动6000多个解决方案落地应用 [2] - 构建开放合作和可持续发展的生态体系，是应对挑战、释放人工智能深层价值（涉及行业底层逻辑、服务模式与价值链变化）的关键 [2] 鸿蒙操作系统生态的发展 - 鸿蒙生态正在从可用走向好用，搭载HarmonyOS 5和HarmonyOS 6的终端设备数已突破4500万 [1] - 鸿蒙生态中可获取的原生应用和云服务超过7.5万个 [1] - 在万物智能时代，各类设备间的互联、互通、互操作是提供智能化体验的核心能力，需打通操作系统底层能力并共建全产业受益的标准中间件 [3] - 技术生态系统的构建并非单一技术或企业的竞争，需要通过开源开放和合作创新，以技术生态赋能产业生态，以产业生态牵引技术进步 [3] 对产业合作的呼吁与展望 - 公司呼吁更多开发者、合作伙伴加入昇腾生态和鸿蒙生态的构建，汇聚全产业智慧与力量 [3] - 目标是推动技术创新与产业创新深度融合，促进实体经济与数字经济融合发展，共赢全球智能化机遇 [3]

核心观点 - 2月第2周，A股市场资金整体呈净流出状态，合计净流出723亿元，较前一周流出的522亿元有所扩大 [1] - 短期市场情绪指标处于2005年以来的中高位，而长期市场情绪指标则处于2005年以来的中低位 [1] - 从行业热度看，通信、半导体、电力设备等行业的交易活跃度（成交额占比）处于历史高位 [1] A股微观资金面 - 2月第2周，资金入市合计净流出723亿元，前一周为净流出522亿元 [1][8] - 资金流入方面：融资余额减少747亿元，公募基金发行增加436亿元，ETF净赎回231亿元，北上资金估算净流入30亿元 [1][8] - 资金流出方面：IPO融资规模8亿元，产业资本净减持101亿元，交易费用103亿元 [1][8] A股市场情绪跟踪 - **短期情绪指标**：主要观察换手率和融资交易占比。最近一周年化换手率为430%，处于2005年以来由低到高76%的历史分位；最近一周融资交易占比为9.74%，处于2005年以来由低到高72%的历史分位 [1][15] - **长期情绪指标**：主要观察大类资产比价。最近一周A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为2.52%，处于历史上由高到低45%的分位；最近一周沪深300指数（除金融）股息率与十年期国债收益率之比为1.23，处于历史上由高到低5%的分位 [2][15] 行业情绪跟踪 - **成交额占比历史分位数**：过去一周最高的三个行业分别是通信（99%）、半导体（98%）、电力设备（97%）；最低的三个行业分别是房地产（1%）、食品加工（1%）、交通运输（1%） [2][15] - **融资交易占比分位数**：过去一周最高的三个行业分别是机械设备（88%）、电力设备（80%）、社会服务（78%）；最低的三个行业分别是银行（10%）、煤炭（12%）、房地产（17%） [2][15] 市场基础数据 - 中小板指数为8589.07，月涨跌幅为-1.62% [3] - 创业板指数为3275.96，月涨跌幅为-1.38% [3] - AH股价差指数为113.68 [3] - A股总市值为101.50万亿元，流通市值为92.82万亿元 [3]

核心观点 - 2月第2周，A股市场资金整体呈净流出状态，合计净流出723亿元，较前一周的522亿元流出额有所扩大[1] - 短期市场情绪指标处于2005年以来的中高位，而长期情绪指标则处于2005年以来的中低位[1][2] - 从行业热度看，通信、半导体、电力设备等行业的成交活跃度在过去一周处于历史高位[1][2] A股微观资金面 - 2月第2周，资金流入项中：公募基金发行增加436亿元，北上资金估算净流入30亿元[1][8] - 2月第2周，资金流出项中：融资余额减少747亿元，ETF净赎回231亿元，产业资本净减持101亿元，交易费用为103亿元，IPO融资规模为8亿元[1][8] - 资金入市合计净流出723亿元，前一周为净流出522亿元[1][8] A股市场情绪跟踪 - **短期情绪指标**：最近一周年化换手率为430%，处于2005年以来历史分位数（由低到高）的76%；最近一周融资交易占比为9.74%，处于历史分位数的72%[1][15] - **长期情绪指标**：最近一周A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为2.52%，处于2005年以来历史分位数（由高到低）的45%；最近一周沪深300指数（除金融）股息率与十年期国债收益率之比为1.23，处于历史分位数（由高到低）的5%[2][15] - **行业情绪**：过去一周，成交额占比历史分位数最高的三个行业是通信（99%）、半导体（98%）、电力设备（97%），最低的是房地产、食品加工、交通运输（均为1%）[2][15] - **行业情绪**：过去一周，融资交易占比历史分位数最高的三个行业是机械设备（88%）、电力设备（80%）、社会服务（78%），最低的是银行（10%）、煤炭（12%）、房地产（17%）[2][15] 市场基础数据 - 中小板指数为8589.07点，月涨跌幅为-1.62%[3] - 创业板指数为3275.96点，月涨跌幅为-1.38%[3] - AH股价差指数为113.68[3] - A股总市值为101.50万亿元，流通市值为92.82万亿元[3]

市场表现 - 2月24日下午通信板块延续强势，同指数规模最大通信ETF华夏（515050）涨幅达2.9%，盘中交易额突破3亿元 [1] - 通信ETF持仓股中，天孚通信涨幅超13%，交易额突破100亿元，华工科技、深南电路涨停，亨通光电、鹏鼎控股、长芯博创等跟涨 [1] - 同指数费率最低创业板人工智能ETF华夏（159381）涨超1% [1] 技术突破与行业驱动因素 - 我国科学家在国际上率先实现光纤通信与无线通信系统的跨网络融合，自主研发的“光纤—无线一体化融合通信系统”刷新数据传输速率纪录 [1] - AI数据中心算力提升和下一代无线通信网络6G的蓬勃发展，要求在多样化场景满足信号的高速、低时延传输 [1] - 新系统对融合光学和太赫兹通信系统的进步作出重要贡献，在6G基站、无线数据中心等场景中极具应用潜力 [1] 行业需求与投资趋势 - 受益AI驱动数据中心内部及DCI（数据中心互联）场景的光纤需求高增等因素拉动，全球光纤需求持续攀升 [1] - 黑石在投资展望中将人工智能投资与生产率提升列为塑造当前市场格局的首要趋势之一 [1] - 黑石强调数据中心、光纤、电力与互联互通等领域正步入一个持续多年的资本支出周期，且这些投资主要由企业现金流而非高杠杆驱动，被视作未来生产率提升与投资机会的基础 [1] 相关ETF产品结构 - 通信ETF华夏（515050）深度聚焦电子（芯片、PCB、消费电子）+通信（光模块、服务器）算力硬件，前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪指数的一半权重集中在光模块CPO板块，另一半权重覆盖AI软件应用领域，形成“硬件+应用”的均衡布局 [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）前10大权重股为中际旭创（14.27%）、新易盛（13.00%）、天孚通信（7.20%）、蓝色光标、协创数据、同花顺、北京君正、润泽科技、昆仑万维、深信服，目前基金规模近20亿元，场内综合费率仅0.20%，为同类最低 [2]

市场表现 - 今日算力板块表现强势，CPO、光纤等成分股走强，通信ETF盘中一度上涨超过4% [1] 上涨驱动因素 - **算力投入前景明确**：OpenAI表示其到2030年的算力运营支出将达到6000亿美元，尽管面临竞争，但其算力基建规划具体且坚定，确认了行业高景气度 [2] - **龙头公司关键事件催化**：英伟达将于2月25日美股盘后发布2026财年第四季度财报，市场对其持乐观态度，并关注其对2027财年第一季度的指引、Rubin芯片量产节奏、CPO技术展望及中国市场的表述 [2] - **技术迭代加速**：谷歌近期更新Gemini 3.1 Pro模型，其推理能力大幅提升，尤其在处理复杂逻辑问题上表现突出，在部分基准测试中重新跃居全球第一，与Anthropic共同引领模型侧智能水平的快速迭代 [2] 行业前景与资本开支 - **上游资本开支规模空前**：预计2026年北美四大云服务厂商的资本开支将超过6400亿美元，这一历史性的大规模投入尚未看到尽头，AI正在重塑生产力并颠覆多个行业逻辑 [3] - **下游需求拉动上游基建**：下游AI应用的快速发展有望持续带来对上游AI基础设施的高需求 [3] 细分领域展望 - **通信基础设施价值凸显**：通信ETF作为AI运力的核心代表，被认为具备长期配置价值 [3] - **光模块技术路径共存**：短期内市场对CPO技术可能替代可插拔光模块的担忧被判断为过度，当前CPO主要由小型厂商引入，未来大规模横向扩展场景大概率仍由可插拔光模块主导，而纵向扩展场景将由可插拔光模块与CPO共同主导 [3]

市场表现 - 2月24日早盘，市场高开回落后震荡回升，三大指数午盘均上涨超过1%，其中创业板指数半日上涨1.76%，全市场超过4200只个股上涨 [1] - 在此市场环境下，创业板50ETF（159949）午盘收涨1.95%，报1.567元，半日成交额达6.62亿元，成交规模在同类ETF中位居首位 [1] - 当日，多只创业板50相关ETF普遍上涨，涨幅在1.48%至2.31%之间，其中创业板50ETF富国（159371）涨幅最高，为2.31% [2][7] 产品与交易数据 - 创业板50ETF（159949）半日换手率为2.81%，其IOPV（基金份额参考净值）为1.5682元，出现-0.08%的折价 [1][2] - 该产品近三年回报率为36.48%，跑赢了其业绩比较基准，在1636只同类产品中排名第440位 [3][8] - 投资者可通过股票账户直接交易该ETF，或通过其联接基金（A类：160422；C类：160424；I类：022654；Y类：022976）参与 [3][8] 机构观点与投资主线 - 机构普遍看好节后科技成长主线，聚焦于人工智能、机器人、存储芯片三大方向 [3][8] - 华创证券认为，春节期间产业催化密集，科技板块有望率先启动 [3][8] - 申万宏源重点推荐机器人产业、AI大模型与AI应用，视其为短期结构性机会的核心来源 [3][8] - 银河证券指出，机器人、AI大模型等热点在节后或将呈现结构性亮点 [3][8] 市场催化剂与历史规律 - 人形机器人产业在春晚集体亮相引发全民热议，强化了市场对节后科技行情的预期 [2][7] - 根据华金证券统计，近10年春节后5个或10个交易日内，科技成长行业往往表现占优 [2][7] - 具体来看，春节后5个交易日内，涨幅进入前三次数最多的行业是计算机（5次）、电子（4次）、通信（3次）和传媒（3次） [2][7] 基金持仓分析 - 截至最近报告期（2025-12-31），创业板50ETF前十大持仓股市值合计为210.77亿元，占基金股票市值的69.05%，占基金净值的68.76% [4][9] - 第一大重仓股为宁德时代，持仓市值约65.90亿元，占基金股票市值比例为21.59% [4][9] - 前十大持仓中，迈瑞医疗的持仓数量相比上期增加了13.16%，亿纬锂能的持仓数量增加了8.35%，东方财富的持仓数量增加了5.51% [4][9] 投资策略建议 - 对于创业板50ETF，操作上建议采取定投或分批布局的方式，以平滑短期波动 [3][8] - 建议投资者密切关注该ETF成分股的业绩兑现情况以及相关政策进展 [3][8]