从基本面看，7 月烧碱检修产能较 6 月减少明显，7 月检修主要集中在西北、华东。同时，烧碱 7-8 月 份新增产能或达到 110 万吨，因此供应压力会逐步增加，不过厂家在出口方面存在超卖情况，新增产能压力 基本被出口消化。需求端，非铝需求淡季，支撑偏弱，氧化铝的烧碱库存中性，出口方向支撑强，低价补库 意愿较强。 2025 年 7 月 21 日 烧碱：旺季仍有期待 | chenjiaxin2@gtht.com 投资咨询从业资格号：Z0020481 | 陈嘉昕 | | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | 烧碱基本面数据 | | | 山东最便宜可交割 09合约期货价格 山东现货32碱折盘面 基差 现货32碱价格 | | | 2469 840 2625 156 | | | 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 | | | 【现货消息】 | | | 以山东地区为基准，今日山东液碱市场局部持稳观望，高度碱有前期订单支撑下，库存低位，但涨价后 高价走货不佳。低度碱高价走货放缓，各厂走货表现不一，整体库存出现累库，个别高价出现回落。 | | | 【市场状况分析】 | | | 宏观方面，短期国内受反内卷影响， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计LPG短期偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - PG2508昨日收盘价4053，日涨幅 -0.61%，夜盘收盘价4065，夜盘涨幅0.30%；PG2509昨日收盘价3990，日涨幅0.13%，夜盘收盘价4026，夜盘涨幅0.90% [3] - PG2508昨日成交58667，较前日增加14309，持仓27381，较前日减少7956；PG2509昨日成交50765，较前日增加20777，持仓70020，较前日增加11434 [3] - 广州国产气对08合约昨日价差477，前日价差452；广州进口气对08合约昨日价差527，前日价差502 [3] - 本周PDH开工率71.8%，上周60.9%；MTBE开工率67.6%，上周66.9%；烷基化开工率45.9%，上周43.8% [3] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [8] 市场资讯 - 2025年7月17日，8月沙特CP预期丙烷546美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨，丁烷516美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨；9月沙特CP预期丙烷546美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨，丁烷516美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨 [10] - 列出河南华颂新材料科技有限公司等多家企业PDH装置检修计划，部分检修开始时间和结束时间待定 [9] - 列出胜利稠油等多家企业检修计划，包括正常量、损失量、开始时间、结束时间和检修时长等信息 [11]

2025年07月21日 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 | 对二甲苯：供需仍偏紧，滚动正套 | 2 | | --- | --- | | PTA：跟随成本波动 | 2 | | MEG：震荡市，月差正套减仓 | 2 | | 橡胶：震荡偏强 | 5 | | 合成橡胶：价格中枢上移 | 7 | | 沥青：区间震荡 | 9 | | LLDPE：区间震荡 | 11 | | PP：现货震荡，成交清淡 | 13 | | 烧碱：旺季仍有期待 | 14 | | 纸浆：震荡偏强 | 16 | | 玻璃：原片价格平稳 | 18 | | 甲醇：偏强运行 | 19 | | 尿素：短期偏强运行 | 21 | | 苯乙烯：反内卷情绪强，短期偏强 | 23 | | 纯碱：现货市场变化不大 | 24 | | LPG：短期偏弱震荡 | 25 | | PVC：短期偏强，上方仍有压力 | 28 | | 燃料油：回弹延续，短线震荡走势为主 | 30 | | 低硫燃料油：相对高硫仍然偏弱，外盘现货高低硫价差小幅下跌 | 30 | | 集运指数（欧线）：高位震荡；10-12反套、10-02反套轻仓持有 | 31 | | 短纤：短期震荡市 | ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 对二甲苯单边震荡偏强，月差滚动做多，关注多PX空EB/EG头寸，供需仍偏紧 [8] - PTA在下游弱需求与成本博弈下呈单边震荡市，9 - 1月差在20 - 70区间操作，关注多PTA空PF品种间价差 [9] - MEG 9 - 1月差减仓，单边在4250 - 4450区间操作，供应略显宽松，单边价格上方空间有限 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场概览 - PX尾盘石脑油价格反弹，18日价格上涨，9月实货商谈价在841/845，10月在826/839，均无成交，估价较17日上涨6美元 [4] - 7月18日亚洲对二甲苯价格日比上涨6美元/吨，至839.33美元/吨CFR Unv1/中国，因中国盛虹石化炼油厂技术问题及市场情绪推动原油价格走强所致 [4][5] - 部分市场参与者认为盛虹供应影响有限，因获外部混合二甲苯原料维持生产，价格上涨或由情绪驱动 [6] - 三房巷新PTA装置处于测试阶段，预计7月下旬投产，或增加PX需求和价格上行压力 [6] - 7月18日亚洲午后交易时段，受美国就业和零售销售数据提振，期货价格攀升 [6] - 截至7月17日，中国PX工厂整体开工率约为81.10%，略低于前一周的81.30% [6] - 新疆40万吨/年合成气制乙二醇装置计划8月初重启，沙特三套合计产能170万吨/年的乙二醇装置因基础设施问题重启不顺 [7] - 四川某直纺涤短工厂20万吨装置升温重启，无锡30万吨聚酯装置升温重启，新疆某直纺涤短工厂25万吨装置停车检修 [7] - 18日直纺涤短销售好转，江浙涤丝18日产销整体抬升 [7] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [8] 观点及建议 - PX供需偏紧，国产装置开工率下降，部分装置计划外降负荷，下旬关注天津石化可能检修，PTA开工率回升，PX加工有利润 [8] - PTA供应宽松，需求端长丝工厂减产对聚酯开工影响有限，本周聚酯开工率小幅降至88.5%（-0.3%），预计维持小幅累库格局，8月累库有限，基差企稳反弹，关注物流对基差的支撑 [9] - MEG市场关注8月底卫星石化重启对8月下及盘面09合约的交割压力，月差正套短期离场，供应略显宽松，聚酯弱需求，单边价格上方空间有限 [9][10]

市场表现 - 上证指数涨0.24%，深证成指涨0.22%，创业板指涨0.36% [1] - 民爆、水泥、抽水蓄能板块指数涨幅居前 [1] 券商观点 中国银河证券 - 近期市场行情展现出积极信号，上证指数持续站在3500点上方，A股运行中枢有望迈上新台阶 [2] - 短期市场有望维持震荡格局，向下调整空间有限，向上逻辑将进一步明晰 [2] - 中报披露期把握业绩确定性较强的配置机会 [2] - 中长期A股市场上行趋势不改，以保险资金为代表的中长期资金入市环境下，资金面具备坚实支撑 [2] - 经济转型背景下，产业趋势向上突破有望催生结构性机会 [2] 华泰证券 - 近期A股偏强运行，哑铃型风格向大盘成长切换的迹象初现 [2] - 多数"反内卷"行业估值筹码双低，涨价驱动补涨，有助于维持市场热度 [2] - 中报预告验证重点行业景气线索，支持风格短期切换，持续性待观察 [2] - 6月金融数据偏强，改善全A中期盈利预期 [2] - 建议保持仓位，内部适度切换，关注航空装备、风电、存储等有补涨空间的景气成长以及有中期逻辑的"反内卷"品种 [2] - 战略上继续超配大金融、创新药、军工 [2] - 展望7月，快递行业末端价格有望触底回升，加盟商与企业盈利压力有望缓解，关注政策催化的快递公司 [4] 广发证券 - 增量资金加码入市，券商定增提速释放政策松动信号，打开券商估值空间 [3] - 券商业绩底部回暖，弹性可期，但估值滞涨 [3] - 市场活跃度有望回升，增量资金接力入市，看好非银板块 [3] - 建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各类期货品种进行分析，包括宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工和农产品等行业。各品种受宏观政策、供需关系、季节性因素和成本等影响，走势和投资建议不同。如股指建议逢低做多IF股指期货，国债预计利率大方向向下，逢低介入；有色金属中铜价反弹力度偏弱，铝价或冲高但跟随为主；黑色建材中钢材关注政策和需求，玻璃短期震荡偏强；能源化工中橡胶中线多头，原油短期逢低短多；农产品中生猪09合约逢低买入，11合约反弹后套保或抛空等 [3][7][11][27][40][58] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括雅鲁藏布江下游水电工程开工、打击战略矿产走私出口、宇树科技开启上市辅导和规范新能源汽车产业竞争秩序 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑关注海外关税影响和国内“中央政治局会议”预期，建议逢低做多IF股指期货 [3] 国债 - 周五主力合约下跌，消息有央行修改规章征求意见和美国消费者信心指数初值 [4] - 二季度经济数据有韧性，后续抢出口效应或弱化，资金面有望偏松，利率大方向向下，建议逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金、沪银上涨，COMEX金、银下跌，受特朗普对美联储主席态度影响，建议维持多头思路 [8][9] 有色金属类 铜 - 上周铜价先抑后扬，库存增加，现货进口亏损缩窄，预计反弹力度偏弱 [11] 铝 - 上周铝价下探回升，库存有增有减，预计继续冲高但跟随为主 [12] 锌 - 周五沪锌指数收涨，国内锌矿供应宽松，中长期偏空，短期震荡偏强 [13][14] 铅 - 周五沪铅指数收跌，铅锭供应宽松，预计偏弱运行 [15] 镍 - 镍矿价格或阴跌，镍铁过剩压力稍减，中间品供应转松，精炼镍价格震荡，建议逢高沽空 [16][17][18] 锡 - 上周锡价窄幅震荡，供应偏低，需求疲软，预计短期偏弱运行 [19] 碳酸锂 - 周五价格上涨，弱现实未扭转，建议谨慎观望 [20] 氧化铝 - 7月18日指数上涨，产能过剩格局难改，建议短期观望 [21] 不锈钢 - 周五价格探底后活跃度提升，库存下降，价格有望窄幅上探 [23] 铸造铝合金 - 上周期货价格先抑后扬，成本支撑加强，价格或升高但有回落压力 [24] 黑色建材类 钢材 - 周五成材价格震荡偏强，供需有变化，库存处于低位，关注政策和需求 [26][27] 玻璃纯碱 - 玻璃供给稳定，需求有韧性，库存下降，短期震荡偏强；纯碱供应宽松，需求低迷，短期强势但上涨高度有限 [28][29] 铁矿石 - 上周五主力合约收跌，基本面和情绪加持下短期偏强运行 [30][31] 锰硅硅铁 - 7月18日价格震荡，基本面指向向下，建议投机理性对待，产业端套保 [32][33][34] 工业硅 - 7月18日价格冲高回落，供给过剩，需求不足，建议投机谨慎，产业端套保 [37][38] 能源化工类 橡胶 - NR和RU连续上涨，多空观点不同，建议中线多头，短线中性 [40][41][42] 原油 - 周五主力期货有涨有跌，基本面健康有上涨动能，但8月中旬受限，建议逢低短多 [43][44] 甲醇 - 7月18日价格下跌，预计供需双弱，建议观望或空配 [45] 尿素 - 7月18日价格上涨，供需尚可，建议逢低关注多配 [46] 苯乙烯 - 现货和期货价格上涨，基差走弱，预计跟随成本波动 [47] PVC - 09合约下跌，供强需弱，短期跟随走强，后续承压 [49][50] 乙二醇 - EG09合约上涨，基本面强转弱，短期估值有支撑 [51] PTA - PTA09合约上涨，供给预期累库，需求淡季承压，建议跟随PX逢低做多 [52] 对二甲苯 - PX09合约上涨，检修季结束，有望去库，建议跟随原油逢低做多 [53][54] 聚乙烯PE - 期货价格上涨，现货无变动，预计震荡下行 [55] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，预计7月偏空，建议观望 [56] 农产品类 生猪 - 周末猪价主流上涨，预计今日北跌南涨，09合约逢低买入，11合约反弹后套保或抛空 [58][59] 鸡蛋 - 周末蛋价普遍上涨，本周或继续涨，09及之后合约关注反弹抛空 [60] 豆菜粕 - 美豆预计区间震荡，国内豆粕多空交织，建议低位试多，关注中美贸易 [61][62] 油脂 - 上周五棕榈油上涨，基本面有支撑但上方受限，震荡看待 [63][64][65] 白糖 - 周五郑糖期货震荡，后市延续跌势概率偏大 [66][67] 棉花 - 周五郑棉期货冲高回落，下游消费一般，增发配额是潜在利空 [68][69]

| G | M | E | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 种 | 新 | 单 | ...

工业经济表现 - 二季度中国经济增速达5.2%，工业发挥"压舱石"作用，上半年规上工业增加值同比增长6.4%，较2024年全年加快0.6个百分点，6月单月增速达6.8%，环比提升1个百分点[1][6] - 工业大省贡献显著，31个省份规上工业增加值均实现同比增长，福建、安徽、河南、湖南增速超8%，河南、湖南、湖北、江苏利润增速达两位数[6] - 重点行业中电气机械、汽车、电子、通用设备、化工、有色金属增长较快，装备制造业和高技术制造业增加值占比分别达35.5%和16.4%，电子、电气机械等行业利润增长超10%[6] 增长驱动因素 - 设备更新政策带动船舶制造(20%)、电机制造(19.2%)、通用零部件制造(14.3%)等行业高速增长，包装专用设备(34%)、电站用汽轮机(31.7%)等产品产量显著提升[7] - 出口回暖、新动能增强及原材料价格回升构成三大驱动力，中美关税暂缓推动出口相关生产活动，原油和有色金属价格回升改善上游行业生产[7] - 先进制造业和高技术行业支撑力强劲，人形机器人、3D打印等新兴产业有望在未来几年形成产业化突破[7] 政策布局方向 - 工信部将发布钢铁、有色金属、石化等十大重点行业稳增长方案，推动淘汰落后产能和供给优化[1][11] - 培育生物制造、低空产业等新动能，加速人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新，超前布局新赛道[1][11] - 人工智能赋能制造业成为重点，"人工智能+制造"行动将推进重点行业智能升级，加快大模型全流程应用，发展人形机器人等智能终端产品[12] 中小企业支持 - 推进设立国家中小企业发展基金二期，第七批子基金规模达82.87亿元，重点投向硬科技领域中小企业[16] - 国家中小企业发展基金累计设立46只子基金，总规模超1200亿元，投资企业超1800家[16] - 开展"春雨润苗"行动优化税费服务，落实《保障中小企业款项支付条例》维护权益[15][16]

核心观点 - 2025下半年经济增速可能相对上半年回落，但A股仍能维持强势，主要因稳定资本市场预期政策构建了"隔离墙"，反内卷政策连接短期景气与中期供需改善逻辑，科技景气验证与中美谈判成果共振 [1][2] - 25Q4市场向上突破条件更有利：基本面预期向2026年锚定，净利润增速回升，居民存款到期重定价高峰带来增量资金 [3] - 行业配置重点为反内卷周期品、中游制造、AI算力产业链、港股互联网龙头及高股息 [4][5] 市场强势原因分析 - 稳定资本市场政策形成"隔离墙"，即便经济政策组合不利，下行风险可控 [1] - 反内卷政策使中游制造资本开支负增长更深，2026年固定资产增速低于名义GDP，供需格局改善周期延长，短期Alpha个股逻辑可延伸至中期 [2] - AI算力产业链二季报超预期叠加英伟达H20限售放开，中美谈判成果推动赚钱效应扩散 [2] 25Q4市场展望 - 基本面预期加速切换至2026年，反内卷政策累积推动供需格局改善预期 [3] - 2026年总量业绩困境反转，25Q4低基数高增长提前发酵行情 [3] - 2025年居民存款到期重定价高峰，利率回落带来无风险利率实际下降，含权类债资产增量资金入场 [3] 行业配置方向 - 反内卷短期聚焦低估值周期品（钢铁、有色、石化等），中期挖掘中游制造（机械、汽车、电力装备等） [4] - AI算力产业链景气验证持续，宇树科技上市或催化机器人行情 [4] - 港股领涨潜力大，关注互联网龙头估值修复、创新药、新消费及高股息举牌机会 [4][5] - 银行调整后关注度降低，高股息再配置机会显现 [5] 市场数据表现 - 赚钱效应扩散指标显示电力设备、国防军工、计算机、医药生物等行业继续扩散，银行、钢铁、有色金属等全面收缩 [9] - 创业板相对沪深300强势股占比上升，科技成长风格占优 [8]

新质生产力行业概述 - 新质生产力以科技创新为核心驱动力，具有数字化、网络化、智能化、绿色化特征，推动高端化、智能化、绿色化发展 [3] - 新质生产力是构建现代化产业体系的关键支撑，符合新发展理念的先进生产力质态 [2] 安庆市经济运行情况 - 2024年地区生产总值突破3156亿元，同比增长6%，第二产业增速7.3%领跑，第三产业占比超50% [4] - 2025年一季度GDP实现788.9亿元，同比增长6.3%，第三产业增速提升至6.9% [5] - 2024年规上工业增加值同比增长7.9%，汽车零部件及装备制造增长17%，化工新材料及医药增长17.4% [7] 现代化产业体系 - 构建"双核引领、多元支撑"的"2+N"产业体系，聚焦汽车及零部件、化工新材料两大千亿级产业集群 [16] - 2025年1-4月高技术制造业同比飙升33%，电气机械增长24%，医药制造增长21.1% [7] - 汽车产业营收突破1180亿元，化工新材料产业产值达1060亿元，高端装备制造形成558亿元产值 [23] 科技创新进展 - 2024年科技贷款余额增长31%，高价值发明专利数量激增37%，高新技术企业突破800家 [9] - 战略性新兴产业企业扩容至615家，科技型中小企业超1500家，带动高新技术产业增加值增长13% [9] - 安庆经开区、安庆高新区入选省制造业数字化转型示范园区 [9] 产业空间布局 - 规划"两走廊、一轴带、多组团"布局，形成"一主一副两带"产业格局 [20] - 依托经开区、高新区推动汽车及零部件、化工新材料产业集群智能化升级 [20] - 前瞻布局低空经济、商业航天等未来产业，打造中国（安庆）航天产业城 [20] 重点产业发展趋势 - 汽车及零部件产业加速5G+工业互联网应用，计划完成亿元技改项目100个以上 [26][27] - 生命健康产业聚焦生物医药、现代中医药、医疗器械等细分领域 [28] - 商业航天产业吸引西安中科西光航天科技等企业入驻 [28] 政策支持 - 出台《安庆市创新驱动发展规划（2022-2025年）》，重点招引哪吒、瞪羚、独角兽等新业态企业 [13] - 对专精特新"小巨人"企业给予50万元奖励，制造业单项冠军企业给予150万元奖励 [13] - 2025年政府工作报告明确推动先进风电、光伏和新型储能产业高质量发展 [13]