报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国 10 月 ADP 就业降温，国内 A 股上行动能趋弱，不同商品受宏观和基本面因素影响呈现不同走势 [2][3] - 贵金属因降息乐观预期提振收涨，金银短期有反弹可能但需谨慎 [4][5] - 铜价短期维持高位震荡，铝价延续偏强震荡，氧化铝弱势不改，铸造铝高位震荡 [6][7][8][9][11] - 锌价震荡运行，铅价高位运行，锡价谨防冲高回落，工业硅期价短期偏强运行 [12][13][15][17] - 碳酸锂价格宽幅震荡，镍价下跌空间有限，纯碱玻璃价格低位震荡 [18][19][20][21][22] - 螺卷期价震荡承压，铁矿期价震荡偏弱，豆菜粕震荡调整，棕榈油震荡运行 [23][24][25][26][27][28][29] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美国 10 月 ADP 小非农就业减少 4.5 万人，小企业信心指数降至六个月低点，白宫官员警告部分 10 月经济数据或永久缺失，美股分化，10Y 美债利率回落，美元指数震荡走弱，金价震荡收涨，铜价收涨，油价上涨超 1% [2] - 国内方面，A股高开低走，两市成交额回落至 2 万亿，微盘、红利风格占优，短期或有新高但需警惕调整风险，中长期逢低布局具性价比；债市整体震荡，短期缺乏主线；央行三季度货政报告强调强化逆周期与跨周期调节等 [3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货继续收涨，COMEX 黄金期货涨 0.27%报 4133.20 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 1.52%报 51.08 美元/盎司 [4] - 美国参议院通过法案为政府停摆结束铺路，市场预期疲软数据将为 12 月降息铺路，对贵金属价格有所提振 [4] 铜 - 周二沪铜主力窄幅震荡，伦铜夜盘围绕 10800 美金震荡，国内近月结构转向 C，电解铜现货市场成交平淡，内贸铜维持升水 55 元/吨，LME 库存维持 13.6 万吨 [6] - 美国 ADP 就业人数创两年多以来最低记录，劳动力市场疲软需持续降息呵护，美国政府结束停摆前市场谨慎；全球矿端趋紧格局未改，国内社会库存边际回落，电铜紧平衡叙事延续，预计铜价短期维持高位震荡 [6][7] 铝 - 周二沪铝主力收 21665 元/吨，涨 0.07%，LME 收 2878.5 美元/吨，跌 0.03%，现货价格有涨有跌，11 月 10 日电解铝锭库存环比增加 0.5 万吨，国内主流消费地铝棒库存环比减少 0.05 万吨 [8] - 美国政府停摆即将结束、经济数据恢复在即、美联储内部现鹰派转鸽信号，宏观预期尚可；基本面供需两端近期相对平稳，国内消费边际回落，铝价延续偏强震荡 [8] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收 2816 元/吨，涨 0.11%，现货氧化铝全国均价 2869 元/吨，跌 2 元/吨，升水 92 元/吨，澳洲氧化铝 F0B 价格 320 美元/吨，持平，理论进口窗口开启，上期所仓单库存 25.4 万吨，持平，厂库 0 吨，持平 [10] - 氧化铝产能开工较高，供应充足，现货连续下跌后行业盈利水平收缩，冬季北方部分地区或有采暖限产措施，市场对未来减产预期仍存，氧化铝低位震荡 [10] 铸造铝 - 周二铸造铝合期货主力合约收 21040 元/吨，涨 0.07%，SMM 现货 ADC12 价格为 21500 元/吨，涨 50 元/吨，江西保太现货 ADC12 价格 21000 元/吨，涨 100 元/吨，上海型材铝精废价差 2752 元/吨，跌 50 元/吨，佛山型材铝精废价差 1751 元/吨，跌 50 元/吨，交易所库存 5.7 万吨，增加 270 吨 [11] - 铸造铝市场观望情绪浓，供应端报价坚挺，下游对高价接受度有限，采购观望，成本端废铝紧张，精废价差小幅收窄，铜及硅价高位，成本支撑好，预计铸造铝延续高位震荡格局 [11] 锌 - 周二沪锌主力 2512 合约期价日内震荡回落，夜间窄幅震荡，伦锌震荡偏弱，现货市场上海 0锌主流成交价集中在 22715 - 22850 元/吨，对 2512 合约升水 60 - 100 元/吨，市场出货贸易商不多，现货报价维持高位，部分贸易商上调报价，下游淡季消费一般，现货成交清淡，锌库存 35300 吨，增加 400 吨 [12] - 市场担忧美国劳动力市场恶化，美元指数下行，等待临时拨款法案投票结果；国内锌锭出口未放量，LME 低库存强结构，伦锌偏强支撑内外锌价；国内消费转弱且北方受环保扰动，对高价原料采购谨慎，贸易商挺价支撑升水上调；短期加工费下调限制炼厂产量释放，且锌锭出口预期仍存支撑锌价，但消费疲软限制锌价上方空间 [12] 铅 - 周二沪铅主力 2601 合约日内窄幅震荡，夜间拉涨后横盘运行，伦铅震荡偏强，现货市场上海市场驰宏铅 17465 - 17530 元/吨，对沪铅 2512 合约升水 0 - 50 元/吨，沪铅维持盘整态势，运行重心略有下移，部分持货商坐等交割，仓单报价坚挺，电解铅厂提货源报价回落，部分地区升水下调，下游企业按需采购，以长单接货为主，散单市场成交清淡 [13] - LME 累库 24525 吨，但未改变伦铅偏强态势，沪铅震荡重心跟随上移；国内部分进口粗铅直发下游，且炼厂复产持续推进，市场供应紧张局面缓解，国内基本面支撑边际减弱；短期在伦铅带动下，预计沪铅维持偏强，但谨防资金落袋带来期价回落压力 [13][14] 锡 - 周二沪锡主力 2512 合约期价日内震荡，夜间快速拉涨，伦锡走强，现货市场听闻小牌对 12 月贴水 500 - 贴水 100 元/吨左右，云字头对 12 月贴水 100 - 升水 300 元/吨附近，云锡对 12 月升水 300 - 升水 600 元/吨左右，印尼 10 月精炼锡出口量同比降 54% [15] - 美国就业转弱，美元走弱，提振锡价；印尼精炼锡出口恢复缓慢，LME 低库存短期难扭转，海外流动性风险仍存反复，沪锡跟随伦锡盘中拉涨；短期宏观情绪走势反复，叠加原料高价抑制下游消费，谨防锡价冲高回落 [15] 工业硅 - 周二工业硅震荡，华东通氧 553现货对 2601 合约升水 320 元/吨，交割套利空间负值持续收窄，11 月 11 日广期所仓单库降至 46079 手，较上一交易日减少 176 手，近期仓单库存高位回落主因西南进入枯水期后产量逐步下降，主流 5 系货源成为交易所交割主力型号，周二华东地区部分主流牌号报价上调 50 元/吨，上周社会库小幅降至 55.2 万吨，近期盘面价格区间震荡拉动现货市场总体企稳 [16] - 供应上，新疆地区开工率维持 8 成左右，云南地区枯水期开工率快速下滑至 33%，内蒙和甘肃无新增产量释放，供应端边际收缩；需求侧，多晶硅新平台暂无进一步消息，市场高位交投谨慎，硅片价格预计失去支撑，电池片价格下探空间有限，组件端下周将展开新一轮报价，头部企业淡季减产，预计库存总量降至 31G，预计期价短期偏强运行 [17] 碳酸锂 - 周二碳酸锂价格震荡偏弱运行，现货价格上涨，SMM 电碳价格上涨 1550 元/吨，工碳价格上涨 1550 元/吨，SMM 口径下现货贴水 2601 合约 4240 元/吨，原材料价格上涨，仓单合计 28099 手，匹配交割价 85220 元/吨，2601 持仓 52.64 万手，日内减仓 7990 手，九岭锂业年产 3 万吨碳酸锂项目签约 [18] - 上游套保盘驱动现货价格大幅跟涨，市场贴水询价增多，但价格接受度较弱，下游刚需采买；动力终端由订单热转向交付热，基本面偏强延续；需警惕后期进口增量以及需求端边际下行风险；短期多空博弈激烈，锂价宽幅震荡 [19] 镍 - 周二镍价震荡偏弱运行，SMM1镍报价 121300/吨，+100 元/吨，金川镍报 123100 元/吨，+100 元/吨，电积镍报 119600 元/吨，+50 元/吨，金川镍升水 3600 元/吨，上涨 0，SMM 库存合计 49133 吨，较上期+9029 吨 [20] - 美国就业数据恶化，劳动力市场降温推高降息预期，拖累美指走弱，利多镍价；菲律宾有降雨扰动，镍矿价格高位，印尼镍矿微幅松动，成本端坚挺；电镍现货交投兴起，下游采买热度回升推高升贴水上移，但期现货库存均累库，基本面偏弱；预计电镍成本维持高位，美指走弱，镍价下跌空间有限，可等多低多机会 [20] 纯碱玻璃 - 周二纯碱主力合约震荡偏弱运行，夜盘收 1219 元/吨，涨跌幅约 -0.49%，沙河地区重质纯碱价格 1175 元/吨，较上期上涨 0 元/吨，沙河重质纯碱价格较 2601 合约贴水 44 元/吨；周二玻璃主力合约震荡偏弱运行，夜盘收 1060 元/吨，涨跌幅约 -0.19%，国内沙河地区 5mm 玻璃大板现货价 1036 元/吨，现货较盘贴水 24 元/吨；湘渝盐化纯碱装置近期存降负荷运行计划，河南骏化纯碱装置或于 11 月 21 日检修，中盐昆山纯碱装置于 11 月 10 进入降负荷生产，广西合浦东方希望的一条玻璃产线计划于 11 月点火 [21] - 纯碱多条产线有检修计划，下游玻璃产线日熔量走弱，现货库存去化，供给收缩力度强，但下游缺乏提振，较难趋势性探涨；玻璃库存分化，浮法玻璃小幅去库，但房地产高频数据走弱，需求无提振预期，光伏玻璃累库，需求弱势；短期，纯碱玻璃均缺乏需求提涨，成本支撑下低位震荡，需警惕玻璃主力合约持仓风险 [22] 螺卷 - 周二钢材期货震荡，现货市场昨日现货成交 9.1 万吨，唐山钢坯价格 2930（-10）元/吨，上海螺纹报价 3190（0）元/吨，上海热卷 3260（-10）元/吨，新疆钢厂冬修减产推进，预计冬休停减产期间累计减少建筑钢材产量 200 万吨左右，占 2025 年新疆建筑钢材预估总产量 25%左右 [23][24] - 现货市场北方天气转冷，户外施工减少，成交不佳；基本面钢材供需双弱，淡季表需偏弱，钢厂利润收缩，减产增加；预计钢价震荡调整 [24] 铁矿 - 周二铁矿石期货震荡，昨日港口现货成交 107 万吨，日照港 PB 粉报价 775（+2）元/吨，超特粉 674（+1）元/吨，现货高低品 PB 粉 - 超特粉价差 101 元/吨，截至 11 月 10 日中国 47 港进口铁矿石港口库存总量 15819.49 万吨，较上周一增 380.41 万吨，45 港库存总量 15128.19 万吨，环比增 414.11 万吨 [25] - 本周港口库存增加，供需压力不减；需求端下游钢厂利润收缩，淡季检修增加，铁水产量调整；供应端边际减少，本周到港与发运回落；预计铁矿低位震荡 [25] 豆菜粕 - 周二，豆粕 01 合约收涨 0.1%，报 3054 元/吨，华南豆粕现货收于 3010 元/吨，持平前一日，菜粕 01 合约收跌 0.79%，报 2500 元/吨，广西菜粕现货跌 10 收于 2610 元/吨，CBOT 美豆 1 月合约跌 0.75 收于 1126.75 美分/蒲式耳，USDA 月报前瞻显示美国 2025/26 年度大豆产量料为 42.66 亿蒲式耳，单产料为 53.1 蒲式耳/英亩，ANEC 机构预计巴西 11 月大豆出口有望达 426 万吨，天气预报显示巴西产区未来 15 天降水量低于均值，阿根廷产区偏干燥利于播种 [26] - 南美产区天气良好，产量预期积极，等待 USDA 周五产量报告，市场预计单产 53.1 蒲/英亩；油厂未执行合同大增，下游滚动补库；预计短期连粕震荡调整 [27] 棕榈油 - 周二，棕榈油 01 合约收涨 1.15%，报 8770 元/吨，豆油 01 合约收涨 0.34%，报 8238 元/吨，菜油 01 合约收涨 2.33%，报 9775 元/吨，BMD 马棕油主连涨 28 收于 4139 林吉特/吨，CBOT 美豆油主连涨 0.51 收于 51.04 美分/磅，CIMB Securities 预计马来西亚棕榈油库存 11 月环比增长 4.0%至 257 万吨，产量环比下滑 8.0%至 188 万吨，SPPOMA 机构发布 11 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油单产、出油率和产量环比下降，印尼今年生物柴油消费量已达 1225 万千升，政府为 2025 年分配 1560 万千升 FAME 用量 [28] - 10 月 ADP 数据暗示美国就业市场疲软，降息预期升温，美元指数震荡收跌，油价震荡收涨；基本面菜油库存降低，供应趋紧，豆油库存有压力，棕榈油库存有增长预期；菜油低位大涨，油脂集体反弹；预计短期棕榈油震荡运行 [29]

报告基本信息 - 报告名称为《纯碱、玻璃日报》[1] - 报告日期为2025年11月12日[2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱主力期货SA601合约维持震荡运行，预计后续市场供大于求格局或持续，盘面维持震荡运行[8] - 玻璃近期盘面价格震荡为主，中期若无新市场预期刺激，盘面向下趋势难改[9] 根据相关目录总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 11月11日纯碱主力期货SA601合约收盘价1215元/吨，涨4元/吨，涨幅0.33%，日减仓31964手；SA605合约收盘价1292元/吨，跌1元/吨，跌幅0.07%，增仓6944手；FG601合约收盘价1053元/吨，跌20元/吨，跌幅1.86%，增仓83472手；FG605合约收盘价1184元/吨，跌23元/吨，跌幅1.90%，增仓17297手[7] - 纯碱企业产销趋向平衡，库存波动小，周产环比降1.41%至74.69万吨，11月初总出货量73.39万吨，环比降3.14%，下游浮法玻璃产量微降，光伏玻璃产量基本不变但库存累库，碱厂库存微升至171.42万吨，处于近半年中位区间，近期盘面价格回弹受轻碱价格回升及设备检修利好情绪影响，中长期供应影响不大，需求下滑，预计盘面震荡运行[8] - 玻璃沙河四条煤制产线短期内关停，光伏玻璃基本面弱平衡，整体处于年内供应高位，节后厂库维持高位，库存天数回升，地产市场未企稳，竣工数据偏弱，需求复苏乏力，沙河限产不及预期，叠加淡季来临，市场暂无新增驱动，目前存在年底赶工和冬储预期博弈，近期盘面震荡，中期若无新刺激，盘面向下趋势难改[9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源为Wind、iFind和建信期货研究发展部[13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续震荡整理，各品种受不同因素影响呈现不同走势，如原油短期震荡，沥青绝对价格偏高估、月差有望回落等 [4] 各部分总结 市场要闻 - 美国对俄罗斯卢克石油公司制裁波及欧洲业务，保加利亚汽油仅够维持约一个月，柴油储备可维持50天以上 [10] - 美国加州州长称特朗普政府西海岸海上石油开采权提案注定失败 [10] - 俄罗斯外长拉夫罗夫表示愿就俄美元首会晤及核试验疑虑与美方沟通 [12] 各品种分析 原油 - 短线驱动缺乏，盘面延续震荡，现实层面供应压力延续，预期层面OPEC+增产趋于谨慎，短期震荡，关注11月中下旬俄油实际降量情况 [4][9][10] 沥青 - 现货下跌，期价震荡，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落，关注原油价格大幅涨跌风险 [4][11] 高硫燃油 - 弱势震荡，关注俄乌局势变动，地缘升级对价格扰动短暂，关注地缘升级和经济衰退对价格的影响 [4][11] 低硫燃油 - 成品油强势，或偏强运行，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动，关注地缘升级、经济衰退和原油大涨的影响 [4][13] 甲醇 - 高库存现实压制，海外扰动尚不显著，震荡整理，短期震荡，等待海外扰动信息，关注煤价、宏观政策和下游负反馈 [4][28] 尿素 - 出口信息提振后下游成交谨慎，期价短期震荡，出口调剂市场行情但对供需格局影响较轻，关注出口配额落实情况与煤价行情 [4][28] 乙二醇 - 长停装置如期重启，供应压力逐步兑现，远期累库压力大，反弹高度有限，价格维持低位区间震荡，关注煤、油价格和装置落地情况 [4][21][22] PX - 商品氛围降温，效益僵持下等待矛盾累积，短期内受市场情绪和资金影响大，预计短期价格震荡偏暖，关注原油、PTA负荷和宏观因素 [4][14][15] PTA - 供需环比改善下加工费有所修复，短期涨幅收窄，区间震荡整理，可关注轻仓试多TA空EG，关注原油价格和计划外检修 [4][15][16] 短纤 - 买跌不买涨，关注淡旺季转换，价格跟随上游震荡，加工费有压缩预期，可尝试轻仓多TA空PF，关注短纤装置和下游需求 [4][24][25] 瓶片 - 行情表现平淡，被动跟随成本，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强，关注中美关税、大厂生产和新装置投产 [4][26] 纯苯 - 港口恢复累库，偏弱运行，估值处于低位，关注供应和调油扰动，受原油及石脑油价格、宏观政策影响 [18][19] 苯乙烯 - 胀库压力仍存，震荡偏弱，做多驱动不足但做空空间变小，关注原油和纯苯进口情况及下游需求 [4][20] 塑料 - 检修支撑仍偏有限，震荡偏弱，短期震荡偏弱，关注油价、海外供给和汇率 [4][29] PP - 下游成交放量但检修支撑有限，震荡下滑，短期震荡偏弱，关注油价、海外供给、汇率和政策落地效果 [4][30] PL - 库存仍需时间消化，震荡偏弱，短期震荡偏弱 [4][31] PVC - 弱现实压制，震荡偏弱，重回弱势，关注西北一体化成本支撑，受政策和成本影响 [4][33] 烧碱 - 低估值弱预期，震荡运行，供需预期偏差，盘面偏宽幅震荡，关注需求、现货价格和宏观扰动 [4][34] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差的最新值及变化值 [36][37][39] 化工基差及价差监测 - 分别对甲醇、尿素、苯乙烯等品种的基差及价差进行监测，但文档未详细给出各品种具体数据 [40][52][64] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数均有一定变化，如综合指数2249.75，变化-0.22% [280][281]

市场表现 - 沪指午盘跌0.24%报3993.35点，再次失守4000点大关 [1] - 深证成指跌1.07%，创业板指跌1.58%，科创50指数跌1.65% [1] - 沪深北三市合计成交12704亿元 [1] - 半导体、化工、汽车、有色、券商、钢铁等板块走低 [1] - 保险、银行、石油、医药等板块拉升，人脑工程、创新药概念活跃 [1] 机构观点与市场展望 - 长期趋势向上的科技成长股性价比不足，短期基本面担忧增加 [2] - 有涨价催化的周期品短期性价比不足，中期展望存在逻辑断点 [2] - A股总体可能仍维持震荡市，能够带领市场突破的结构尚未确立 [2] - 2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是全年高点，更不是本轮全面牛市的高点 [2] - 牛市还有纵深，全面牛市演绎的条件会越来越充分 [2] - A股中期收益包括基本面周期性改善、居民资产配置向权益迁移带来的估值重估、中国全球影响力提升带来的景气与估值重估共振 [2] - 随着供给出清，2026年中A股"政策底、市场底、经济底"依次出现框架的有效性回归 [2] - 2026年国内加码宽松的时刻，可能是牛市2.0行情启动的时刻 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对各行业上中下游进行分析，指出上游部分商品价格有波动，中游开工情况分化，下游部分行业有季节性回升 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：美东时间11月10日，美国商务部宣布2025年11月10日至2026年11月9日暂停实施出口管制穿透性规则，期间被列入美国出口管制“实体清单”等制裁清单的企业，持股超50%的关联企业不会因穿透性规则被追加同等出口管制制裁 [1] - 服务行业：中国人民银行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告，要求实施适度宽松的货币政策，综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，完善政策框架，强化执行和传导，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标匹配，营造适宜货币金融环境 [1] 行业总览 - 上游：黑色的铁矿石、螺纹价格回落，农业鸡蛋价格回升，能源国际油价回落且近期震荡 [2] - 中游：化工PTA开工率下行、尿素开工率小幅回升、PX开工率高位持稳，能源电厂耗煤量低位，基建沥青开工率低位 [2] - 下游：地产二、三线城市商品房销售季节性回升，服务国内航班班次小幅回升 [3] 重点行业价格指标跟踪 - 农业：11月10日玉米现货价2152.9元/吨同比0.00%、鸡蛋现货价同比5.69%、棕榈油现货价8714.0元/吨同比0.32%、棉花现货价14849.0元/吨同比0.03%、猪肉平均批发价18.1元/公斤同比0.61%、铜现货价86541.7元/吨同比 - 0.46%、锌现货价22558.0元/吨同比1.03% [37] - 有色金属：11月10日铝现货价21503.3元/吨同比0.25%、镍现货价122233.3元/吨同比0.01%、另一铝现货价17387.5元/吨同比0.29% [37] - 黑色金属：11月10日螺纹钢现货价3133.0元/吨同比 - 1.42%、铁矿石现货价789.4元/吨同比 - 3.25%、线材现货价3297.5元/吨同比 - 1.12%、玻璃现货价14.1元/平方米同比1.66% [37] - 非金属：11月10日天然橡胶现货价14675.0元/吨同比0.69%、中国塑料城价格指数776.5同比 - 0.13% [37] - 能源：11月10日WTI原油现货价59.8美元/桶同比 - 2.02%、Brent原油现货价63.6美元/桶同比 - 2.21%、液化天然气现货价4242.0元/吨同比 - 1.81%、煤炭价格826.0元/吨同比1.10% [37] - 化工：11月10日PTA现货价4645.7元/吨同比1.91%、聚乙烯现货价6965.0元/吨同比 - 1.42%、尿素现货价1627.5元/吨同比2.36%、纯碱现货价1207.9元/吨同比0.30%、全国水泥价格指数136.4同比0.06% [37] - 地产：11月10日建材综合指数112.0点同比 - 0.88%、全国混凝土价格指数90.9点同比 - 0.10% [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前影响丙烯走势的核心矛盾包括“反内卷”提交情况、现货价格受装置波动影响、下游PP供需情况及外盘丙烷成本和PDH利润负反馈等 [2] - 产业端部分装置检修使现货价格低位反弹，PDH虽亏损但短期负反馈少供应仍高，PP下游疲软 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 丙烯价格区间预测 - 丙烯月度价格区间预测为5700 - 6200，当前波动率（20日滚动）为0.1261，当前波动率历史百分比（3年）为0.6133 [1] 丙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，多现货敞口，可逢高空配50%的PL2603期货锁定利润，入场区间6000 - 6200；卖出25%的PL2601C6200看涨期权收取权利金降低成本，入场区间60 - 80 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，空现货敞口，可逢低买入25%的PL2603期货锁定采购成本，入场区间5700 - 5800；卖出25%的PL2601P5800看跌期权收取权利金降低成本，入场区间60 - 80 [1] 核心矛盾 - “反内卷”可能反复提交影响预期但落地无进展，煤炭保供消息使盘面下跌 [2] - 现货价格受个别装置波动影响，山东部分装置检修外放资源减少，价格低位反弹 [2] - 主要下游PP供应充足，与丙烯价差走扩支撑供应，但需求旺季不旺，供应压力大 [2] - 外盘丙烷低位反弹但整体疲软，测算成本6000 - 6100元/吨，PDH利润持续亏损，关注负反馈 [2] 利多解读 - 滨华、海伟、鑫泰等装置检修促使现货价格低位反弹 [3] 利空解读 - PDH处于亏损状态，但短期负反馈少，供应端依然较高 [3] 产业数据汇总 上游价格 - 2025年11月11日，Brent收盘价65.09美元/桶，日涨1.15，周涨0.74；WTI收盘价60.99美元/桶，日涨0.94，周涨0.56等 [6] 中游价格 - 2025年11月11日，华东丙烯价格5875元/吨，日涨25，山东5765元/吨，日持平 [6] 下游价格 - 2025年11月11日，聚丙烯粉料价格6240元/吨，日持平；聚丙烯粒料价格6425元/吨，日涨25 [6] 中上游利润 - 2025年11月11日，主营炼厂利润628.99，地炼利润134.95等 [6] 下游利润 - 2025年11月11日，PP粉料利润无数据，PP粒料油制利润无数据等 [6] 上下游价差 - 2025年11月11日，MOPJ - 丙烯价差1670.72，PP粉料 - 丙烯价差475 [6] 盘面价差 - 2025年11月11日，PL01 - 02月差 - 30，PP01 - PL01价差562 [6]

公司产品组合 - 公司化工产品包含醋酸酯类、多元醇类、醇醚类、偏苯三酸酐及酯类、绝缘树脂类、丙烯酸酯类等 [1] - 产品主要应用于涂料、油墨、增塑剂等相关行业 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析，给出价格走势判断，部分品种有操作建议。如PX短期偏强，PTA高位震荡，MEG价格偏弱等。 各品种总结 对二甲苯（PX） - 市场表现：昨日收盘价6756，跌96，跌幅1.40%；现货PX CFR中国821.33美元/吨，较前日跌7美元 [5] - 基本面：海外调油需求支撑芳烃估值，福佳大化一条线重启，国产装置开工率87%（+1.1%）创新高 [11] - 趋势强度：0 - 观点及建议：海外调油需求支撑芳烃估值，PX短期相对偏强；成本端芳烃调油需求支撑估值单边趋势偏强 [11] 精对苯二甲酸（PTA） - 市场表现：昨日收盘价4648，跌56，跌幅1.19%；现货PTA华东4604元/吨，较前日涨10元 [5] - 基本面：聚酯负荷开工超预期反弹，PTA刚需尚可；PTA开工率下降，11月上半月累库压力缓解 [11] - 趋势强度：0 - 观点及建议：单边高位震荡市，加工费逢高空；PX供应偏紧，PTA加工费250 - 300以上逢高空 [11] 乙二醇（MEG） - 市场表现：昨日收盘价3875，跌78，跌幅1.97%；现货MEG 3979元/吨，较前日跌29元 [5] - 基本面：镇海炼化重启，本周到港量18.1万吨处于高位，港口库存将继续累积 [11] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：单边价格偏弱，月差逢高反套；当前价格需测试煤制装置成本线，观察后续边际高成本装置开工情况 [11] 橡胶 - 市场表现：主力合约日盘收盘价15095元/吨，较前日跌15元；夜盘收盘价15140元/吨，较前日跌20元 [13] - 基本面：国内产区逐步进入减量期，天胶青岛库存到港入库量维持高位，处于季节性累库周期 [15] - 趋势强度：0 - 观点及建议：震荡运行 [12] 合成橡胶 - 市场表现：顺丁橡胶主力（01合约）日盘收盘价10240元/吨，较前日跌35元 [16] - 基本面：截至2025年11月5日，国内顺丁橡胶库存量2.93万吨，较上周期减少0.16万吨，环比 -5.15% [17] - 趋势强度：0 - 观点及建议：短期震荡有支撑；中期丁二烯弱势运行带动顺丁橡胶动态下移 [19] 沥青 - 市场表现：BU2512昨日收盘价3051元/吨，涨0.56%；BU2601昨日收盘价3050元/吨，涨0.46% [20] - 基本面：本周国内沥青周度总产量52.5万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.8%；1 - 11月累计产量2715.6万吨，同比增加310.7万吨，增幅12.9% [35] - 趋势强度：1 - 观点及建议：委内局势重升温 [20] 线性低密度聚乙烯（LLDPE） - 市场表现：L2601昨日收盘价6760，跌0.62%；华北现货6750元/吨，较前日跌20元 [36] - 基本面：原料端原油价格震荡，单体环节利润压缩，PE盘面承压下行；下游农膜、包装膜行业刚需支撑较强 [37] - 趋势强度：0 - 观点及建议：单体环节利润压缩，关注进口压力 [36] 聚丙烯（PP） - 市场表现：PP2601昨日收盘价6429，跌0.53%；华北现货6230 - 6450元/吨，较前日无明显变化 [40] - 基本面：贸易战、油价、高供应、下游加工制品低利润等因素共同构成PP趋势下行压力 [41] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：趋势偏弱 [40] 烧碱 - 市场表现：01合约期货价格2357，山东最便宜可交割现货32碱价格780 [44] - 基本面：烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润；氧化铝投产和减产预期影响基本抵消 [46] - 趋势强度：0 - 观点及建议：震荡为主 [44] 纸浆 - 市场表现：主力合约日盘收盘价5484元/吨，较前日涨16元；夜盘收盘价5484元/吨，较前日跌8元 [51] - 基本面：期货市场高位震荡，现货价格随之抬升，但市场实际需求未同步放量，下游纸厂采购仍显谨慎 [52] - 趋势强度：0 - 观点及建议：震荡运行 [49] 玻璃 - 市场表现：FG601昨日收盘价1053，跌1.86%；沙河市场价1109元/吨，较前日无变化 [54] - 基本面：国内浮法玻璃市场价格延续偏弱整理，沙河、四川成交价格松动，华南地区部分厂加大优惠政策 [54] - 趋势强度：0 - 观点及建议：原片价格平稳 [54] 甲醇 - 市场表现：主力（01合约）收盘价2082元/吨，较前日跌19元；现货甲醇现货价格指数2052.02，+0.26 [56][58] - 基本面：进入11月上旬，装置集中复产，甲醇日产环比10月下旬上升明显；进口货源短期仍充裕；MTO行业基本面压力增加，行业利润压缩明显 [58] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：驱动向下，但下方空间逐步收窄 [56] 尿素 - 市场表现：主力（01合约）收盘价1640元/吨，较前日跌20元；现货河南心连心1650元/吨，较前日无变化 [60] - 基本面：2025年11月5日，中国尿素企业总库存量157.81万吨，较上周增加2.38万吨，环比增加1.53% [61] - 趋势强度：0 - 观点及建议：估值区间内运行，短期承压；01合约上方1700 - 1720元/吨有压力，下方支撑在1550 - 1560元/吨 [60][62] 苯乙烯 - 市场表现：苯乙烯2512昨日收盘价6231，较前日跌84 [63] - 基本面：苯乙烯矛盾不大，纯苯绝对估值偏低，化工基本面仍然偏弱，但调油价差打开，股票市场炒作反内卷，化工ETF反弹提振市场情绪 [64] - 趋势强度：0 - 观点及建议：短期震荡；建议短期观望为主 [63][64] 纯碱 - 市场表现：SA2601昨日收盘价1215，涨0.33%；华北现货1300元/吨，较前日无变化 [66] - 基本面：国内纯碱市场震荡运行，大稳小动；纯碱企业装置窄幅调整，个别减量装置推迟，综合供应窄幅下行 [66] - 趋势强度：0 - 观点及建议：现货市场变化不大；预计短期纯碱市场稳中震荡 [65][66] 液化石油气（LPG） - 市场表现：PG2512昨日收盘价4324，涨0.02%；PG2601昨日收盘价4234，跌0.12% [71] - 基本面：2025年11月11日，12月份CP纸货，丙烷468美元/吨，较上一交易日持平；丁烷461美元/吨，较上一交易日下跌1美元/吨 [76] - 趋势强度：0 - 观点及建议：需求改善有限，盘面估值偏高 [70] 丙烯 - 市场表现：PL2601昨日收盘价5867，跌0.64%；PL2602昨日收盘价5897，跌0.62% [71] - 基本面：PDH开工率本周75.5%，较上周73.9%上升 [71] - 趋势强度：0 - 观点及建议：供需收窄，短期存支撑 [71] 聚氯乙烯（PVC） - 市场表现：01合约期货价格4572，华东现货价格4510，基差 -62 [79] - 基本面：利润端产业链“以碱补氯”格局难持续，冬季氯碱企业检修淡季，供应端将维持高开工；内需与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，社会库存同比偏高 [79] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：趋势仍有压力；明年或可期待供应端在检修旺季的减产力度 [79] 燃料油 - 市场表现：FU2512昨日收盘价2655元/吨，跌1.23%；FU2601昨日收盘价2671元/吨，跌0.19% [82] - 基本面：未提及 - 趋势强度：1 - 观点及建议：震荡走势为主，仍然弱于低硫 [82] 低硫燃料油 - 市场表现：LU2512昨日收盘价3251元/吨，跌0.37%；LU2601昨日收盘价3262元/吨，跌0.03% [82] - 基本面：夜盘转强，外盘现货高低硫价差小幅回弹 [82] - 趋势强度：1 - 观点及建议：未提及 集运指数（欧线） - 市场表现：EC2512昨日收盘价1778.2，跌1.84%；EC2602昨日收盘价1604.9，涨1.12% [84] - 基本面：SCFIS欧洲航线本期1504.80点，周涨幅24.5%；SCFI欧洲航线本期1323 $/TEU，双周涨幅 -1.6% [84] - 趋势强度：0 - 观点及建议：震荡市；2512合约或在1700 - 1900点震荡，2602合约博弈性质强，2604合约季度级别逢高布空 [84][94][95] 短纤 - 市场表现：短纤2512昨日收盘价6152，较前日跌86；短纤华东现货价格6325元/吨，较前日跌10元 [97] - 基本面：今日短纤期货震荡下跌，工厂报价维稳，点价成交较多，工厂销售清淡，平均产销37% [97] - 趋势强度：0 - 观点及建议：旺季需求持续，震荡偏强 [97] 瓶片 - 市场表现：瓶片2512昨日收盘价5718，较前日跌52；瓶片华东现货价格5760元/吨，较前日涨10元 [97] - 基本面：上游原料期货午后回落，聚酯瓶片工厂报价多稳，市场交投气氛清淡 [98] - 趋势强度：0 - 观点及建议：上游支撑，震荡市 [97] 胶版印刷纸 - 市场表现：OP2601.SHF收盘价4318，较前日涨4；山东市场天阳70g现货4475元/吨，较前日无变化 [100] - 基本面：山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在4600 - 4750元/吨，价格较上一工作日持平；广东市场高白双胶纸主流意向成交价格为4600 - 4700元/吨，价格稳定 [101][103] - 趋势强度：0 - 观点及建议：低位震荡 [100] 纯苯 - 市场表现：BZ2603昨日收盘价5354，较前日跌68；山东纯苯价格5193元/吨，较前日跌17元 [105] - 基本面：截至2025年11月10日，江苏纯苯港口样本商业库存总量11.3万吨，较上期去库0.8万吨，环比下降6.61% [106] - 趋势强度： -1 - 观点及建议：偏弱震荡 [105]

2025年6月浙江省烧碱产量核心数据 - 2025年6月烧碱(折100%)产量为19.2万吨，同比下降8.6% [1] - 产量增速较上一年同期低17.3个百分点，较同期全国增速低15.6个百分点 [1] - 当月产量占全国同期总产量387.2751万吨的比重为4.9% [1] 2025年1-6月浙江省烧碱累计产量 - 2025年1-6月烧碱(折100%)累计产量为112.6万吨，同比下降9.6% [1] - 累计产量增速较上一年同期低19.6个百分点，较同期全国增速低14.4个百分点 [1] - 累计产量占全国同期总产量2267.55045万吨的比重为5.0% [1]

公司股价与基本面 - 11月12日公司股价上涨5.36%，报收18.10元/股，成交额4.07亿元，换手率4.06%，总市值105.04亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为：集成电路测试及相关46.69%，NMP废液提纯17.86%，码头仓储供水等园区服务12.56%，环保固废填埋10.29%，租赁6.36%，其他6.25% [1] - 公司主营业务涉及房地产业务、物流及化工服务、高科技及节能环保业务、集成电路测试服务 [1] 主要流通股东动态 - 华夏基金旗下华夏中证1000ETF（159845）位列公司十大流通股东，三季度减持2700股，持有189.15万股，占流通股比例0.33% [2] - 该基金于11月12日因公司股价上涨实现浮盈约174.02万元 [2] - 华夏中证1000ETF最新规模为454.69亿元，今年以来收益率为27.98%，近一年收益率为15.96%，成立以来收益率为28.76% [2] 相关基金经理信息 - 华夏中证1000ETF基金经理为赵宗庭，累计任职时间8年212天，现任基金资产总规模3558.65亿元 [3] - 赵宗庭任职期间最佳基金回报率为122.78%，最差基金回报率为-32.63% [3]