报告行业投资评级 - 短期回调，单边偏弱；中期预计震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 短期高位回调，中期进入震荡格局；短期期货跟随回调，现货市场有供应端抛压；中期因反内卷政策和二批次出口，预计震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1803元/吨，结算价1798元/吨，成交量236179手，09合约持仓量171609手，仓单数量2523吨，成交额849507万元；山东地区基差 -13，丰喜 - 盘面 -113，东光 - 盘面 -23，UR09 - UR01为 -4 [1] - 现货市场：尿素工厂价方面，河南心连心1850元/吨，兖矿新疆1495元/吨，山东瑞星1810元/吨，山西丰喜1690元/吨，河北东光1780元/吨，江苏灵谷1880元/吨；贸易商价格，山东地区1790元/吨，山西地区1690元/吨；供应端开工率83.21%，日产量192650吨 [1] 行业新闻 - 2025年7月23日，中国尿素企业总库存量85.88万吨，较上周减少3.67万吨，环比减少4.10%；本周成交弱势，短期二批次出口未启动，预计下周企业库存窄幅震荡 [1] 趋势强度 - 尿素趋势强度为 -1，取值范围在【 -2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空，2 表示最看多 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化工（尿素、甲醇） - **公司**：新奥、富德、盛宏、宝丰、中泰化学、河南甲醇装置企业、上海华谊 纪要提到的核心观点和论据 尿素行业 - **产能变化**：2016 - 2020 年产能下滑，2020 年后因国际形势产能恢复，2024 年新增近 600 万吨，2025 - 2026 年预计释放约 600 万吨，实际每年约 300 万吨，无烟煤固定床工艺未来将被新型煤气化工艺替代[1][2] - **生产成本和利润**：煤制尿素中固定床工艺现金流利润约三四百元/吨，气流床工艺约 600 - 800 元/吨，天然气制尿素接近亏损但近期改善，且因供应刚性和限价难停产[1][3] - **生产装置情况**：装置集中度不高，前十大企业占比 20% - 30%，多数装置投产时间近十几年，老旧化程度不严重[1][4] - **开工率情况**：因煤制利润高和天然气制刚性，开工率维持历史高位，最高达 90%，预计全年增幅 2% - 6.4%[1][5][6] - **出口政策影响**：5 月有限度放开进出口，虽具体数字未明但出口正常，硫酸铵等氮肥替代尿素出口，整体氮肥出口量未减，仅调整品类比例，淡季放开出口具性价比，若政策放开行情或乐观[1][7][8] - **淘汰工艺影响**：若强制淘汰固定床工艺且新产能未及时跟上，短期内供给紧张价格或上升；若无强制淘汰，对产能影响小；淘汰后行业利润将提升，价格受天然气成本支撑[11][12] 甲醇行业 - **市场供需现状**：近期开工率下滑，受春检推迟、反内卷政策及焦煤价格反弹影响，多数检修为短期行为，下半年供应仍偏高，需关注秋季检修和冬季天然气制甲醇停产，2025 年下半年进口量预计 125 - 130 万吨[2][13][15] - **反内卷政策影响**：引发供应端调整预期，造成阶段性供应紧张，但长期看下半年供应仍偏高水平，对下游产品影响总体中性偏空，甲醛开工率影响不大，MTBE 或加速清退和产能置换[14][26][27] - **下游需求影响**：下游需求基本稳定，但 MTO 装置利润跌破 2、3 月水平，需关注负反馈预期；传统下游开工率同期偏高，但加权平均利润率最低，下半年或持续[17] - **库存情况**：港口库存季节性累库，基差偏弱，市场预期弱；内地库存同期偏低，短期价格关注港口[18] - **相关产品需求情况**：BDO、有机硅和碳酸二甲酯需求发展快但利润压缩；二甲醚需求萎缩，DMF 影响小，甲醛、醋酸及 MTBE 需求增量明显，醋酸预计 2025 - 2026 年有 800 万吨产能投放，MTBE 产能过剩或出清置换[21][22] - **煤炭价格影响**：2023 年和 2025 年煤炭与甲醇价格相关性约 85%，2024 年仅 0.9%，长期看煤炭价格波动对甲醇价格影响较小[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新疆煤化工项目需专题研究确定甲醇及其下游产品数量和未来新增量，新疆甲醇市场因地理位置和运输成本与外地隔离，形成独立供需体系[24][25] - 化工行业反内卷政策对化工股票有刺激作用，投资者可联系天风化工组交流[29]

纪要涉及的行业和公司 行业：新疆民爆、纯碱、氯碱、化肥、己内酰胺、染料、有机硅、农药 公司：雪峰科技、广东宏大、易普力、博元化工、中盐化工、中泰集团、新疆天业、华鲁恒升、吉林显安、浙江龙盛、闰土股份、兴发集团、新安股份、鲁西化工、利尔化学、中旗股份、长青股份、扬农化工、润丰股份、江山股份 纪要提到的核心观点和论据 新疆民爆市场 - 核心观点：未来几年需求稳步增长，供给端受限，竞争格局良好 - 论据：受益于西部大开发战略及煤矿产能扩张，十五五期间需求或突破100万吨，集中在哈密和准东片区；自治区总许可产能约62万吨，新增产能审批周期长，前四大企业占据超80%市场份额 [1][5][6] 雪峰科技与宏大 - 核心观点：整合后业务优势提升，有增长潜力 - 论据：整合后矿服订单获取能力增强，雪峰科技受益于宏大注入的产能承诺；上游硝酸布局受益于新疆民爆市场增长；计划出海扩展非洲和南美洲市场 [1][7] 广东宏大 - 核心观点：发展前景良好，订单和业绩有望增长 - 论据：新签订单持续增长，预计未来几年复合增长率超20%，得益于西部矿服订单及海外业务扩展；军工业务下半年或有导弹系列订单落地 [1][9] 纯碱和氯碱行业 - 核心观点：受工信部稳增长方案影响，部分企业有机会 - 论据：方案涉及调结构优供给、淘汰落后产能；天然碱企业如博元化工受益于产能扩张，盈利能力提升；氯碱板块中，中泰集团和新疆天业值得关注 [1][12] 化肥行业 - 核心观点：正经历自然优化，部分企业受益 - 论据：尿素价格受海外需求及出口配额影响，国内外价差显著；华鲁恒升受益于尿素产能及出口配额，新建合成器项目预计明年投产贡献利润 [1][18][19] 己内酰胺产业链 - 核心观点：利润向上游转移，有望反转 - 论据：吉林显安需求增速显著，新增产能逐步投放，预计明年开工率可达高位 [1][20] 染料行业 - 核心观点：明年盈利将显著修复 - 论据：固定资产投资下降，供给端改善，需求复合增长率维持在5 - 6%，行业集中度较高 [1][21] 有机硅行业 - 核心观点：有反转机会，价格有望上涨 - 论据：产能扩张后盈利下降，新增产能有限且有退出预期；下游需求良好，反内卷推动下提价空间增加 [1][22][23][24] 农药行业 - 核心观点：近期有变化，价格有望修复 - 论据：部分企业发布涨价函，美国环保署或重新批准麦草畏除草剂；上半年价格低，下半年采购需求回升或致价格补涨 [1][25][27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025年上半年新疆工业炸药产量和销量均超20万吨，同比增长约10%，产量居全国第二，产值排名第一，总值约19亿元 [2] - 2025年股价催化因素包括军工标的和订单落地、易普力新疆眼矿项目及雅砻江水电工程开发 [10] - 2025年易普力业绩预计比去年增长20%左右，受益于新疆眼矿项目和雅砻江水电工程 [11] - 中泰集团今年上半年盈利，但报表亏损受粘胶板块及参股业务影响，刚摘帽换管理层后管理改善预期高 [15] - 新疆天业主攻现代煤化工领域，计划通过现代技术提升效益 [16] - 草甘膦目前报价26,200元，有望涨至28,000元左右；草铵膦近期海外订单增加推动涨价，但涨幅受限 [28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受行业反内卷及淘汰落后产能政策影响，上游煤炭市场情绪较好带动尿素盘面走强，去产能后国内尿素供应端压力将缓解，预期端偏强；但短期市场供应充足、新增装置投产、产量高位，农业需求进入尾声、工业需求淡季、秋季复合肥生产开工提升慢，需求无亮点，企业库存去化慢、总库存累积，尿素出口受限，仍是弱现实 [2] 根据相关目录分别总结 价格与价差 - 尿素主力收盘1803元/吨（+18）；河南小颗粒市场价1810元/吨（-20）；山东小颗粒市场价1790元/吨（-20）；江苏小颗粒市场价1810元/吨（-10）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东尿素基差 -13元/吨（-38）；河南尿素基差7元/吨（-38）；江苏尿素基差7元/吨（-28）；尿素生产利润260.0元/吨（-20.0）；出口利润1094.6元/吨（+16.0） [1] 上游供应 - 截至2025 - 07 - 25，企业产能利用率83.6%（-1.5%）；企业厂内库存为85.9万吨（-3.7）；港口库存为54.3万吨（+0.2） [1] 下游需求 - 截至2025 - 07 - 25，复合肥产能利用率33.6%（+1.0%）；三聚氰胺产能利用率为65.2%（+1.0%）；尿素企业预收订单天数5.9日（-0.1） [1] 尿素库存 - 企业库存去化速率放缓，总库存量较往年同期大幅累积 [2] 策略 - 单边：短期偏多；跨期：09 - 01反套；跨品种：煤制尿素生产利润 [3]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油短期探底中长期中性，煤炭价格回落，天然气成本或降，农药行业景气修复，部分装置停产或致TDI涨价，淘汰落后产能或改善行业格局，6月化工PPI降幅环比走扩，6月制造业PMI环比回升 [3] - 投资建议关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 行业动态 化工宏观判断 - 原油供应非OPEC引领提升、OPEC+有超额增产预期，需求随全球GDP增长但受特朗普关税政策影响增速放缓，地缘上中美关税不确定、关注伊以事件，油价隐含悲观因素，短期探底中长期中性 [3][4] - 煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解 [3][4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [3][4] 各细分行业情况 - 石油化工，截至7月25日Brent和WTI油价下降，美元指数下降 [6] - PTA - 聚酯行业，本周PTA、MEG、POY价格上涨，市场等待关税政策，供应基本持稳，PTA供应端承压 [10] - 化肥，尿素价格上升但缺乏持续动力，磷肥一铵价格小涨、二铵弱稳，钾肥价格下降 [11] - 农药，市场淡旺季过渡，成交量一般、产品分化，部分产品价格有调整 [11] - 氟化工，原料萤石供应乏力，制冷剂供应偏紧，部分产品价格有变动 [13] - 氯碱及无机化工，氯碱、纯碱、有机硅等产品价格有升有降，市场供需和心态不同 [14] - 化纤，粘胶短纤和氨纶价格持平，市场表现一般 [14] - 塑料，部分产品价格有变动，市场供需和氛围不同 [14] - 橡胶，顺丁、丁苯、天然橡胶价格上涨，轮胎开工率正常 [16] - 染料行业，价格持平，成本和需求表现一般 [16] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格有变动 [16] - 维生素行业，部分产品价格有调整，企业有检修计划 [18] 重点公司估值表 - 报告列出农药、化肥及氯碱、精细化工品等多个行业重点公司的估值信息，包括市值、归母净利润、PE、PB等 [20] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 价格跟踪 - 报告列出原油与成品油、石化烯烃与芳烃等多类化工产品的价格变动及分位数变动情况 [23][24][25][26][27][28] 价差跟踪 - 报告展示原油与成品油、石化烯烃与芳烃等各类化工产品的价差变动及分位数变动情况 [29][30][31] 开工率跟踪 - 报告给出乙二醇、醋酸乙烯等众多化工产品的开工率变动情况 [32][33][34][35] 库存跟踪 - 报告呈现乙二醇、醋酸乙烯等化工产品的库存变动及分位数变动情况 [36][37][38]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 石化化工稳增长工作方案有望出台，化工行业供给侧改革有望深化，“反内卷”政策即将出台，老旧产能退出驱动化工行业格局向好，相关龙头有望持续受益[1][21] - 《价格法》即将修订，监管机构将加大对非理性价格战的治理力度，构筑更全面的市场监管体系，助力行业“反内卷”[22] - 关注炼油、PTA/PX、化肥、颜料染料、有机硅/工业硅、纯碱、氯碱/PVC等子行业的供给侧改革与老旧产能改造淘汰情况[1][21] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 化工板块股票市场行情表现 - 过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈现涨势，中信基础化工板块涨跌幅为+3.7%，位居所有板块第7位[9] - 基础化工行业各子板块大部分呈现涨势，涨跌幅前五位为纯碱（+12.5%）、民爆用品（+10.7%）、氮肥（+7.0%）、改性塑料（+6.2%）、有机硅（+6.1%）；后五位为其他塑料制品（-0.5%）、涤纶（-0.4%）、膜材料（+0.5%）、橡胶制品（+0.6%）、氟化工（+1.1%）[11] - 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有上纬新材（+97.37%）、保利联合（+52.73%）等；跌幅居前的个股有海星股份（-19.04%）、大东南（-9.90%）等[15][17] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前的品种有有机硅DMC（+13.26%）、合成氨:河北地区（+11.00%）等[18] - 近一周跌幅靠前的品种有DMF:华东地区（-7.83%）、丙烯酸:浙江卫星（-6.94%）等[19] 本周重点跟踪——化工“反内卷”与供给侧改革 - 石化化工稳增长工作方案有望出台，老旧装置摸底评估工作展开，“反内卷”政策即将出台，相关子行业供给侧改革与老旧产能改造淘汰情况值得关注[21] - 《价格法》即将修订，将加大对非理性价格战的治理力度，构筑更全面的市场监管体系，助力行业“反内卷”[22] - 炼油产能严控叠加山东地炼开工率走低，主营炼厂效益有望改善，中国石油、中国石化加速推进油转化、油转特，提升炼化板块竞争力[24][25] - 2025年我国尿素新增产能约占当前总产能的6.5%，未来新增供给量较低，供给侧改革推动行业景气度改善[26] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，有望提振基建需求，纯碱、PVC等有望受益，“反内卷”政策推动供给侧改革，提升行业集中度[27][28] 子行业动态跟踪 - 化纤板块本周涤纶长丝市场价格震荡上涨，但均价较上周下跌，下游需求无实质性改善[30] - 聚氨酯板块本周国内聚合MDI市场先涨后跌，终端及下游跟进放缓，业者出货压力增加[30] - 钛白粉板块淡季市场需求薄弱，但“反内卷”背景下，下游涂料行业景气度上行有望提振钛白粉景气度[30] - 化肥板块本周国内复合肥市场观望心态主导，秋季备肥推进不温不火，市场走货难有明显改观[30] - 维生素板块本周维生素A、E市场低价小幅上移，D3市场价格大幅上涨，B6市场价格回落，叶酸、K3市场价格下滑[31] - 氨基酸板块本周98.5%赖氨酸市场购销清淡，价格暗降，行业库存高位，工厂销售压力大[31] - 制冷剂板块本周市场平稳过渡，短期看涨信心不减，供给刚性收缩，行业集中度提升[31] - 有机硅板块本周市场再度迎来涨价行情，报价区间攀升至12300 - 12500元/吨[32] 重点化工产品价格及价差走势 - 报告展示了化肥和农药、氯碱、聚氨酯、C1 - C4部分品种、橡胶、化纤和工程塑料、氟硅、氨基酸&维生素、锂电材料、其它等重点化工产品的价格及价差走势相关图表[33][56][58] 投资建议 - 重点关注炼油、化肥、颜料染料等子行业的供给侧改革前景，相关龙头有望持续受益[4] - 建议关注炼化、化肥、颜料染料、氯碱/PVC、有机硅/工业硅、纯碱等行业的相关企业[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期受国内反内卷政策影响，原料端有所走强，但对尿素行业影响有限，后续预计重回自身基本面，当前国内呈现供需双弱格局 [12] - 国内开工继续回落，企业利润回升但绝对水平不高，随着国内商品情绪好转，尿素成本端支撑逐步增强 [12] - 需求端复合肥开工回升缓慢，需求乏力，成品库存相对高位，出口持续推进，港口库存持续回升，后续出口依旧是重要的需求增量 [12] - 总体来看，供需偏弱，企业去库较慢，基差与月间结构表现偏弱，单边难有大级别单边趋势，倾向于逢低关注多单为主 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：周一受国内反内卷政策深化影响，国内多数工业品大幅上涨，尿素因市场对落后产能淘汰的担忧跟随上涨，但固定床装置多数已完成技改，更多是短期情绪影响，盘面冲高后情绪回归理智，即便黑色及部分反内卷相关品种持续走高，尿素也未继续跟涨 [12] - 基本面：国内开工83.59%，环比上周跌0.87%，日产19.52万吨；随着船期临近，集港持续进行中；短停装置增多，预计8月份开工才逐步回升，当前开工环比持续回落，但同比中高位；走货乏力以及高温影响，复合肥开工提升缓慢，本周开工33.58%，环比+1.03%，成品库存同比高位；国内需求一般，企业预收订单5.94日，环比-0.12日；各工艺利润均处于中低位；09基差依旧弱势，9 - 1价持续走反套，高库存以及出口预期下结构表现偏弱；出口仍有较高利润，国内价格相对低估；与相关氮肥的比价处于中低位，尿素现货估值偏低；出口持续推进，本周港口库存54.3万吨，环比+0.2万吨；本周企业库存85.88万吨，环比-3.67万吨，企业库存延续下跌，但斜率放缓 [12] - 市场逻辑：短期受国内反内卷政策影响，原料端有所走强，但实际对尿素行业影响已较为有限，后续预计重回自身基本面，当前国内呈现供需双弱格局 [12] - 小结：供需偏弱，企业去库较慢，基差与月间结构表现偏弱，单边难有大级别单边趋势，倾向于逢低关注多单为主 [12] - 策略：逢低关注多配机会 [12] 期现市场 - 提供了尿素产业链周度价格数据，包括合约价格、基差、价差、国内现货市场价格、下游产品价格、国际价格等信息 [13] - 展示了09基差季节性、山东尿素现货市场价、尿素9 - 1价差、尿素期限结构等图表 [23][26] 利润库存 - 生产利润：整体利润低位，展示了固定床利润、水煤浆利润、气头生产利润等图表 [32] - 尿素库存：企业去库依旧偏慢，展示了尿素企业库存、港口库存、仓单等图表，以及月末企业库存推演、港口库存与出口数量的图表 [35][36][39] 供给端 - 尿素产能：展示了尿素产能图表以及计划投产装置信息 [42][44] - 尿素开工：当前国内开工83.59%，环比上周跌0.87%，短停装置增多，预计8月份开工才逐步回升，当前开工环比持续回落，但同比中高位，展示了尿素开工、气头开工、装置检修损失量等图表 [12][46] - 企业检修：列举了多家企业的检修情况，包括已检修和计划检修的企业 [48][49] - 主产区企业预收订单和月产量推演：展示了主产区企业预收订单和月产量推演图表 [50] 需求端 - 消费量推演：展示了月度消费量、下游需求占比等图表 [54] - 复合肥：复合肥开工提升缓慢，本周开工33.58%，环比+1.03%，成品库存同比高位，展示了复合肥开工率、生产利润、尿素与复合肥比价等图表 [12][56] - 三聚氰胺：展示了三聚氰胺开工、利润、出口量等图表 [60][63] - 终端：展示了胶合板及类似多层板出口数量、房屋开工竣工、30大中城市商品房成交面积等图表 [69][73] - 外盘价格：展示了中国FOB价格、中国FOB与其他地区价格差值等图表 [77] - 出口：出口利润较高，展示了尿素出口量、出口地区、出口利润、硫酸铵出口量、氯化铵出口量、其他含氮磷两种元素的肥料出口量等图表 [79][80][81][84] 期权相关 - 尿素期权：展示了尿素期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率与期货价格等图表 [90][92] 产业结构图 - 展示了尿素产业链、尿素研究框架分析思维导图、尿素产业链特点等图表，以及国内作物化肥需求季节性概述 [95][98][100][103]

公司业务现状与发展趋势 - 近三年公司磷复肥销量维持稳定增长，市场对高效、环保新型肥料及磷肥需求攀升，为其市场拓展提供长期动能 [2] - 磷酸一铵市场需求旺盛，农业上需求稳定增长，工业上市场快速增长，市场前景广阔 [3] - 2024 年以来公司磷铵产销规模快速增长，工业级磷铵年产能 35 万吨，全部对外销售，成重要增长点 [3] 项目建设情况 - 应城合成氨项目正加快推进 70 万吨合成氨及配套产线建设，设备安装进入关键阶段 [3] - 广西贵港项目计划分三期实施，建设年产 120 万吨高效复合肥等多类装置，正推进前期筹备工作 [4][5] - 雷波阿居洛呷磷矿在建 290 万吨/年采选工程项目，井巷及配套设施建设有序进行；牛牛寨东段磷矿在建 400 万吨/年采矿工程项目，正优化采选方案设计；牛牛寨西段磷矿正推进“探转采”手续 [6] 项目影响与战略考量 - 应城合成氨项目投产后可弥补氮肥原料缺口，提高资源利用效率，扩大产业规模，优化产能结构 [4] - 广西贵港项目可抢占区域市场，填补华南产能空白，夯实产业链优势，构建两条产业链，降低成本，增强竞争力 [5] - 雷波基地依托当地资源打造一体化产业链，磷矿投产后统筹安排供应，动态调整自用与外售比例，提高综合利用率 [5][7] 公司资源情况 - 雷波基地拥有三宗磷矿，总储量约 5.49 亿吨，规划采矿产能 690 万吨/年；现有 6 万吨黄磷产能，2024 年满产满销；还有磷酸盐 5 万吨等产能及砂岩矿资源储量约 1,957.7 万吨 [6] 公司未来展望 - 未来增量空间源于产业链协同、产品结构优化和市场规模拓展，项目投产将贯通全产业链，提升原料自给率，优化产品结构 [7] - 积极推进复合肥新建产能落地，优化全国产能布局，提升服务半径和市场覆盖力 [7] 公司分红情况 - 2024 年度共实施两次现金分红，累计现金分红总额约 2.42 亿元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的 30.03%，将秉持稳定、可持续分红政策 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内政策预期对煤炭及煤化工影响较大，尿素基本面供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存约75万吨，7月追肥需求提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格面临下行压力，建议暂时观望（观点评分:0） [1] 根据相关目录分别总结 期现价格 - 尿素期货价格（收盘价）方面，UR01为1796元/吨较7月23日涨0.96%，山东1810元/吨较7月23日跌1.09%，UR05为1804元/吨较7月23日涨0.61%，UR09为1785元/吨较7月23日涨0.68% [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，山西1670元/吨，河南1830元/吨较7月23日跌1.08%，河北1780元/吨较7月23日跌1.11%，东北1760元/吨持平，江苏1820元/吨较7月23日跌1.09% [1] 基差与价差 - 基差方面，山东现货 - UR为6元/吨较7月23日降31元/吨 [1] - 价差方面，01 - 05为 - 8元/吨较7月23日升6元/吨 [1] 上游成本 无烟煤价格河南1000元/吨持平，山西820元/吨持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格山东2950元/吨持平，河南2550元/吨持平 [1] - 三聚氰胺价格山东5007元/吨持平，江苏5100元/吨持平 [1] 重要资讯 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1775元/吨，最高价1796元/吨，最低价1768元/吨，收盘1785元/吨，结算价1782元/吨，持仓量173791手 [1] 总结 7月18日工信部表示十大重点行业稳增长工作方案将出台推动行业调结构等，多数商品走强；尿素供应压力大，日产近20万吨，企业库存约75万吨，7月追肥需求提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格面临下行压力 [1]

现货价格更新 - 河南市场尿素小颗粒主流价1830元/吨（下跌20元），基差45（缩小32） [1] - 山东市场主流价1810元/吨（下跌20元），基差25（缩小32） [1] - 山西市场主流价1670元/吨（下跌20元），基差-115（缩小32） [1] - 河北市场主流价1780元/吨（下跌20元），基差-5（缩小32） [1] - 江苏市场主流价1820元/吨（下跌20元），基差35（缩小32） [1] 供应端动态 - 国内尿素日产19.26万吨，开工率81.62%，同比增加0.94万吨 [1] - 7月日均产量19.58万吨，月环比下滑4.40%，月同比上涨11.69% [1] - 河南中盈（80万吨）7月23日检修（15天），山西晋丰中颗粒升级改造（200天），闻喜夏季检修（45天），天源大颗粒7月底升级改造（200天） [1] - 河北正元平山（900吨/日）停车检修，河南晋开明日停车，中石油宁夏石化（2500吨/日）今日复产，安徽昊源今日复产 [1] 需求端动态 - 北方夏季农业追肥进入尾声，农需转弱 [2] - 秋季复合肥生产未大范围启动，下游复合肥厂家成品库存高企，以出售库存为主 [2] - 7月周度平均预收天数3.43天，环比持平，同比减12.60%，下游采购偏短线模式 [2] - 氮肥协会维持出口指导价，部分货源集港 [2] 库存动态 - 7月23日尿素企业总库存量85.88万吨，较上周减少3.67万吨，环比减少4.10% [2] - 库存延续下降但降幅收窄，因需求偏弱且工厂接单放缓，但出口集港和局部逢低采购支撑小幅去库 [2] 外盘动态 - 印度IPL发布尿素进口招标，拟采购200万吨（东/西海岸各100万吨），最晚船期9月22日，投标截止8月4日 [2] 核心观点 - 当前矛盾：库存去化+农业需求空档期+小包装出口受限 [3] - 供应端日产高位，需求端农需转弱且复合肥采购不足，供需格局供过于求 [3] - 出口指导价未调整，刺激有限，后市需关注供应减量与秋季备货启动节奏 [3] 策略建议 - 短期区间操作（1740-1820元/吨），跌破1780元/吨可轻仓试多，反弹至1830元/吨以上考虑逢高沽空 [4]