核心观点 - 我国二季度出口有望保持高增速但年内仍有下行压力，信贷非常规扰动因素或弱化，市场流动性宽松小市值或持续占优，多行业和公司有投资机会 [2][3][4] 总量研究 宏观 - 新关税水平下我国约54.5%的产品对美出口有价格优势，二季度出口有望高增速但年内有下行压力，特朗普可能动用232条款加征关税使抢出口现象重现 [2] - 4月金融数据呈现“社融强+信贷弱”，财政靠前发力使社融增速加快，信贷偏弱受季节性等非常规因素扰动，后续金融指标有望平稳向好 [3] 金工 - 一揽子货币政策使资金压力缓解、利率下行，市场流动性宽松和政策支持下小盘股或持续占优，中证2000指数投资性价比高，建议关注华夏中证2000ETF配置机会 [4] 行业研究 银行 - 4月贷款读数“小月更小”，对公端稳定、政府投资支撑信用扩张，零售端季节性回落，社融增速8.7%环比上升，社融 - 贷款增速剪刀差走阔，M1增速走低、M2增速反弹 [6] 互联网传媒 - AppLovin 25Q1业绩超预期，传统游戏广告业务竞争力持续，电商广告增长潜力大，25Q2指引乐观，后续AI投入持续，建议关注 [7] 房地产 - 1 - 4月核心30城住宅成交面积同比+2%、均价同比+5%，15城二手房成交面积同比+21%，10城均价同比+2%，高能级城市逐步止跌回稳，建议关注中国海外发展等 [8] 基化 - 持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块，给出对应建议关注公司 [9] 公司研究 石化 - 昆仑能源是中国石油控股的天然气终端业务公司，有稳定低成本气源，预计25 - 27年归母净利润分别为66.49、71.24、75.98亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [10] 汽车 - 江淮汽车2024年及1Q25业绩承压，尊界亮相车展，下调2025年归母净利润预测至1.9亿元，上调2026年预测至17.3亿元，新增2027年预测25.4亿元，建议关注 [11] 轻工 - 预计永新股份2025 - 2027年归母净利润分别为5.11、5.69、6.38亿元，是塑料软包装龙头企业，业绩稳定增长，是高股息红利标的，首次覆盖给予“买入”评级 [12]

股东回报与市值管理 - 公司通过持续稳定的分红政策和积极的股份回购策略回馈股东 [2][5] - 管理层重视市值管理，认为市值是经营成果的体现，将通过提升盈利能力和股东回报改善股价 [4][5] 盈利能力提升计划 - 2025年重点推进智能化改造、数字化转型、可持续发展及多元化市场格局建设 [3] - 通过技术创新、产能优化和资源协同提升管理效率和核心竞争力 [3][6] - 已在全国布局近60个生产基地，形成覆盖全国的产能网络 [6] 业绩与市场环境 - 2024年受宏观经济复杂性和终端需求不足影响，业绩增长承压 [4] - 市场竞争加剧导致经营压力，但公司通过精细化管理增强了核心竞争力 [4] - 直接出口业务占比较小，关税政策影响暂无法量化 [7] 财务与风险管理 - 2024年因长账龄应收账款增加，审慎提高了坏账计提比例 [6] - 已实施更严格的应收款项催收机制，包括信用评估、法律手段等措施 [7] - 公司正多措并举推进债转股基础建设 [7] 行业前景与战略 - 作为瓦楞包装行业龙头，已建立与集团客户的共生网络效应 [6] - 通过标准化工厂、ERP系统和精细化管理实现高效运营 [6] - 布局环保材料和数字化生产，契合行业绿色化、智能化发展趋势 [6]

公司活动信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年5月15日15:00 - 16:30，地点在上海证券交易所上证路演中心 [2] - 参与人员有投资者网上提问，上市公司接待人员包括董事长兼总裁王钲霖、董事会秘书兼副总裁杜云波、董事兼财务总监沈斌、独立董事李剑 [2] 2025年公司规划 - 聚焦核心业务，提速推进全球化布局，利用产业链优势，优化产业布局，拓展传统业务市场，开发新材料新包装应用，加大研发力度，与科研机构合作提升产品附加值 [2] - 增强技术研发力度，加速创新科技，驱动技术升级与成果转化，将新技术应用到包装产业领域，提高竞争力 [3] - 精益管理，提升组织效能与人才战略，聚焦精益管理进行流程再造，优化组织架构，建立跨部门协作机制 [3] 财务盈利情况 - 2024年度公司实现归属于上市公司股东的净利润4,533.71万元，同比增加59.62%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,376.90万元，同比增加137.71% [3] 改善盈利能力措施 - 持续推进体制机制改革，调整完善组织架构，推进市场化转型，转变发展方式 [3] - 以市场需求为导向，深化改革、固本创新，强化模式、产品和机制创新 [3] - 推进数字化转型，通过数字化赋能各项工作，开源节流，提质增效、降本增效，提升运营管理水平 [3]

公司业绩说明会概况 - 深圳劲嘉集团于5月13日举办2024年年度报告网上业绩说明会，管理层与投资者就营收、业务拓展等问题进行交流 [1] 营收与净利润下滑应对 - 公司营收和净利润连续三年下滑，将通过科技创新、细分领域专业化服务能力提升、业务产业结构优化及转型升级应对 [1] - 聚焦精品纸包装、新材料、新型烟草三大产业，强化全球市场战略地位 [1] 新型烟草业务发展 - 审慎推进新型烟草业务全球拓展，基于各地法律法规分析潜力市场特征与消费者偏好 [1] - 构建多元化发展格局，围绕定制化服务、标准化生产管理、全球化资源配置打造多极增长引擎 [2] 高端包装市场策略 - 长期服务中高端烟酒、日化等领域客户，未来将精准预判市场趋势，增强研发设计与生产工艺优化以扩大市场份额 [1] 彩盒包装业务调整 - 精品纸包装业务因市场需求变动与客户订单减少下滑，后续将调整战略，加强新产品研发与市场拓展 [1] - 强化客户沟通提供定制服务，优化内部管理流程以提升生产效率并降低成本 [1] 电子材料业务进展 - 以复合集流体业务为核心，劲嘉聚能推进复合铜箔及复合铝箔项目产线效能提升与产品性能优化 [2] - 持续进行产品认证与客户引入，目标实现规模化应用 [2] 业务拓展与转型升级 - 以技术引领向高端制造业转型，优先选择国家及地方支持的行业产业，结合战略方向挑选合作伙伴 [2] 子公司管理优化 - 根据整体与区域规划调整子公司业务与股权结构，分析亏损子公司运营前景并制定改进方案 [2] - 必要时进行业务整合或引入战略投资者，加强内部管理以提高运营效率 [2]

股份回购方案实施完成 - 公司于2025年3月3日通过董事会决议 启动股份回购计划 资金总额不低于5000万元且不超过1亿元 预计回购股份数量为1098.9万股至2197.8万股 占总股本比例1.04%至2.07% [1] - 实际回购股份2866.175万股 占公司总股本2.704% 支付总金额9999.98万元 最高成交价3.94元/股 最低成交价3.01元/股 实施时间区间为2025年4月7日至5月12日 [3] - 回购方案实施情况与董事会决议完全一致 回购金额达到下限且未超上限 执行过程无差异 [3] 股份变动及处理安排 - 回购后有限售条件流通股增至2869.55万股（占比2.71%） 无限售条件流通股减至10.31亿股（占比97.29%） 总股本维持10.60亿股不变 [6] - 回购股份全部存放于专用证券账户 期间不享有表决权 利润分配 转增股本等股东权利 [6] - 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励 公司将根据资本市场环境适时安排具体用途 [6] 合规性及影响说明 - 回购实施符合《上市公司股份回购规则》及深交所自律监管指引要求 [4] - 董事 监事 高管及控股股东在回购期间未买卖公司股票 不存在内幕交易及市场操纵行为 [3] - 回购事项未对公司经营 财务 研发及债务履行能力产生重大影响 未导致控制权变化及上市地位变化 [3]

股东大会基本信息 - 浙江大胜达包装股份有限公司于2025年5月12日召开2024年年度股东大会 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式 现场会议地点为浙江省杭州市萧山区市心北路2036号东方至尊国际中心19楼会议室 网络投票通过上海证券交易所系统进行 [1][2][3] - 会议召集人为公司董事会 基于2025年4月21日第三届董事会第二十五次会议决议召集 并于2025年4月22日发布召开公告 股权登记日确定为2025年5月7日 [2][3] 出席会议情况 - 出席会议股东及代表共164人 代表有表决权股份277,921,011股 占公司有表决权股份总数的50.9773% 其中现场出席6人 代表股份273,392,111股（占比50.1466%） 网络投票158人 代表股份4,528,900股 中小投资者股东159人 [4] - 会议主持人由公司董事长方能斌担任 公司董事、监事、董事会秘书、部分高级管理人员及聘请律师列席会议 [4] 议案表决结果 - 全部14项议案均获通过 包括董事会工作报告（同意99.9546%）、监事会工作报告（同意99.9540%）、年度报告（同意99.8859%）、财务决算报告（同意99.8859%）、利润分配预案（同意99.9548%）等 [5][6][7][8][9][10][11][12] - 关键议案表决细节：续聘会计师事务所议案同意率99.3271%（中小投资者同意率60.6203%） 为控股子公司提供担保议案同意率99.2149%（中小投资者同意率54.0546%） 修订公司章程议案同意率99.8703% 吸收合并全资子公司议案同意率99.8870% [8][9][10][11][12] - 利润分配预案的中小投资者支持率达97.3551% 而董事薪酬方案的中小投资者同意率为91.3011% [7][8][9] 法律合规性 - 上海广发（杭州）律师事务所确认股东大会召集程序、出席人员资格、表决程序及结果均符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [1][2][3][4][5][12]

股东大会基本情况 - 会议于2025年5月12日在浙江省杭州市萧山区市心北路2036号东方至尊国际中心19楼会议室召开 [1] - 会议采用现场表决与网络投票相结合方式 由董事会召集 董事长方能斌主持 [1] - 会议程序符合《公司法》及《公司章程》规定 表决结果合法有效 [1] 议案审议结果 - 所有议案均获得通过 无否决议案 [1][2] - 关于2024年度利润分配预案的议案获得A股股东99.9546%同意票（277,795,111票） [1] - 关于续聘会计师事务所的议案获得A股股东99.9540%同意票（277,793,311票） [1] - 关于公司董事2024年度薪酬及2025年度薪酬方案的议案获得A股股东99.9546%同意票（277,795,111票） [1] - 关于为控股子公司提供担保额度预计的议案获得A股股东99.8859%同意票（277,603,911票） [1] - 关于提请年度股东大会授权董事会办理向特定对象发行股票方案的议案获得A股股东99.7624%同意票（277,260,711票） [2] 中小股东表决情况 - 5%以下股东对利润分配预案的同意率达97.3551%（4,623,300票） [3] - 5%以下股东对续聘会计师事务所的同意率为60.6203%（2,878,800票） 反对票占比39.2722%（1,865,000票） [3] - 5%以下股东对担保额度议案的同意率为54.0546%（2,567,000票） 反对票占比45.2925%（2,150,900票） [3] - 第6、7、8、10、12号议案对中小投资者投票情况进行单独统计 [3] 法律意见 - 律师事务所认定股东大会召集、召开程序符合法律法规及公司章程规定 [3][4] - 会议召集人及出席人员资格合法有效 表决程序及结果合法有效 [3][4] - 法律意见书由律师事务所主任签字并加盖公章 [4]

核心观点 报告对宏观经济、固定收益、金属、轻工制造和纺织服饰等领域进行研究分析，认为海外经济政策有不确定性，国内经济需政策托底扶持，债市或回归基本面交易，金属行业部分品种价格震荡，轻工纺服行业一季度业绩有压力后续关注内需政策[2][3][7][8][10][12][13]。 宏观及策略研究 海外经济及政策环境 - 美国经济基本面数据除净出口外稳健，5月议息会议鲍威尔按兵不动，基准情形下特朗普或在关税豁免期达成部分贸易协议，美联储9月或降息，关税谈判有不确定性；欧洲央行面对外部冲击和不稳定政坛局势将保持宽松步伐[2] 国内经济 - 外需在“抢出口”推动下坚挺，内需消费、制造业和基建投资在政策作用下增长良好，企业生产和利润有改善；关税冲击到来后，出口敞口大的企业投资和生产或受拖累，通胀回升趋势偏弱，需政策托底和扶持[3] 国内政策环境 - “一行一局一会”5月7日发布会是对4月政治局会议部署的细化落实，央行货币政策调整或配合财政政策发力，且保持相对克制有针对性；财政需加速存量政策落地和增量政策储备，存量上超长期特别国债等举措支撑经济，增量上二三季度或推出扩大内需新型政策工具[3][4] 固定收益研究 2025年4月市场回顾 - 资金价格：DR007与R007波动中枢下降，原因包括央行公开市场投放、信贷融资需求回落、政府债融资占用资金减少[6] - 一级市场：利率债供给压力边际下降，发行量2.8万亿元环比略减，净融资额8000亿元同比增加但低于一季度月均，源于到期量增加和新增专项债发行克制[6] - 二级市场：利率呈“下行→震荡→下行”特征，月末10Y和30Y国债收益率接近前低，中短期限品种距前低仍有距离[7] 债市展望 - 基本面：关税因素影响渐显，4月工业生产有韧性，外需放缓中期或制约工业生产和制造业投资，基建投资有望高增速，服务消费市场或贡献经济增长，但需稳就业稳收入政策支持[7] - 政策面：财政支出加力，公共财政侧重民生，政府性基金侧重“两新”“两重”；货币政策双降后，预计5月LPR报价及存款挂牌利率下降，后续有宽松空间，债市先回归基本面交易，三季度或打开降息交易窗口[8] - 资金面：5月利率债供给压力大，预计净融资增加近1万亿元，但降准释放1万亿元资金，预计资金面平稳偏松，DR007波动中枢降至1.60%附近；当前外需压力大，债市利好，但贸易谈判波折，长期限收益率波动大，短期限品种性价比高[8] 金属行业 行业数据 - 钢铁：5月钢价或企稳，需关注需求恢复、海外关税和贸易政策影响[9][10] - 铜：秘鲁安塔米拉铜矿停工，供应趋紧，国内需求有韧性但受淡旺季和美国关税影响，铜价或高位震荡[10] - 铝：5月国内政策效果显现，但需求难有明显增量，海外需求受美国关税影响偏弱，铝价震荡运行[10] - 锂：欧盟启动对华电动汽车“最低进口价”机制谈判，海外需求或改善，但政策传导需时间，碳酸锂供给过剩，锂价弱势震荡[10] - 钴：5月受刚果（金）减少出口影响缓和，市场行情趋稳，钴价震荡运行[10] - 镍：镍供给过剩，5月镍价或震荡，需关注印尼政策、不锈钢需求和国内外政策动向[10] 本月策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰支撑铜价，电解铝厂利润有扩张预期，国内需求淡旺季切换，价格震荡，需关注国内经济刺激和海外关税政策[10] - 黄金：近期金价上涨与美联储、关税和经济数据有关，长期受美国债务、通胀、地缘局势和央行购金等因素利好，建议关注相关板块[11] 评级 - 维持钢铁行业“中性”评级、有色金属行业“看好”评级，维持洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业“增持”评级[11] 轻工制造&纺织服饰行业 轻工制造 - 2024年和2025年一季度营收同比分别变动+0.91%和 -0.78%，归母净利润同比分别下降32.34%和18.85%；家居用品一季度营收和归母净利润同比增长，净利率提升；造纸行业2024年亏损，2025年一季度盈利但同比大幅下降；包装印刷一季度收入和利润增长，毛利率承压；文娱用品增收不增利[12] 纺织服饰 - 2025年一季度收入和利润同比分别下降13.33%和5.56%；纺织制造去年和今年一季度业绩增长，盈利能力提升；服装家纺一季度归母净利润降幅收窄，毛利率和净利率提升[13][14] 投资策略 - 以旧换新拉动家居企业业绩，后续家居用品行业业绩改善有基础；关税风险影响出口，关注企业关税转嫁能力和业务布局；期待国家扩大内需政策加力；维持行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份“增持”评级[14]

公司经营情况 - 2024年实现归属于上市公司股东的净利润10,592.74万元，同比增长13.46% [5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,627.35万元，同比增长8.60% [5] - 2024年末总资产169,165.66万元，较上年度末增长5.27% [5] - 归属于上市公司股东的所有者权益102,651.17万元，较上年度末增长1.66% [5] 业务板块表现 - 烟标业务实现营业收入53,043.46万元，同比减少1.2% [7][8] - 酒标业务营业收入15,419.05万元，同比增长17% [8][9] - 文创业务实现营业收入18,462.32万元，同比增长240.83% [9][10] 行业发展趋势 - 消费市场呈现复杂多变格局，银发族、新中产、Z世代消费特征各异 [6] - 智能家居领域发展迅速，AI技术在家电等消费领域应用空间广阔 [6] - 冰雪经济等新兴业态催生文化旅游消费，养老经济相关领域发展势头良好 [6] 公司战略规划 - 烟标领域向高端、环保、智能方向发展，加大研发投入 [7][14] - 酒标领域继续开发客户群，提高市场占有率 [14] - 文创领域持续加大研发和创新力度，满足高端化、多元化需求 [14] - 拟投资建设"年产2万吨UV光刻铂金浮雕防伪材料扩建项目" [17] 财务数据 - 2024年营业收入90,622.94万元，同比增长19.44% [28] - 营业成本65,166.72万元，同比增长25.10% [28] - 经营活动产生的现金流量净额15,996.04万元，同比增长119.02% [30] - 基本每股收益0.59元/股，同比增长13.46% [28] 公司治理 - 2024年召开4次董事会会议和4次监事会会议 [13][20][21] - 董事会下设战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会 [13] - 独立董事对历次董事会审议议案均未提出异议 [14] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金股利5.00元（含税） [31] - 合计分配现金股利8,925.84万元 [31] 其他重要事项 - 拟续聘中汇会计师事务所为2025年度审计机构 [34] - 拟向银行申请总额不超过8亿元的综合授信额度 [37] - 拟使用不超过7亿元闲置自有资金购买理财产品 [44]

工程业务 - 2024年度公司实现工程业务收入约22,156万元，同比增长约34%，承接二次供水相关工程、管网工程、养殖池塘改造提升工程等业务，未来将依托水务业务提供多项工程服务 [2] 包装印刷业务 - 2024年12月公司以联合体方式摘牌华新彩印100%股权及相关债权项目，直接、间接合计持有华新彩印95.29%股权，华新彩印产品涵盖五大行业，2024年对公司整体业绩无重大影响，后续将推动其与公司环保经验融合 [2][3] 市场拓展与业绩 - 2024年公司以“双百行动”为抓手，实现营业收入183,886.97万元，同比增长26.33%；扣非归母净利润25,342.74万元，同比增长8.76%，2025年将提升业务辐射能力，围绕多领域加强科技投入 [4] 新能源业务 - 截至2024年末，公司运营的光伏发电项目累计装机容量约2.7万千瓦，未来将探索开展新能源项目投资运营，目前对公司业绩无重大影响 [4]