长盛基金调研活动概览 - 长盛基金近期对4家上市公司进行了调研，包括立讯精密、德赛西威、金银河和世纪华通 [1] 立讯精密调研要点 - 公司在人形机器人领域已具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工 [1] - 汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，涵盖高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，并在全球范围内取得良好发展势头 [1] 德赛西威调研要点 - 公司在智能化领域具备全球领先能力，已赢得众多海外客户认可，未来将系统稳步导入各区域市场 [2] - 秉持"开放、全栈、快速实现"价值主张，通过创新合作打造首发案例，积累全栈式体系能力 [2] - 在智能座舱与智能驾驶跨域融合趋势下，凭借双领域领先优势提升综合竞争力，推动业务持续增长 [2] 金银河调研要点 - 自研的二段低温硫酸法锂云母提锂技术在环保及经济效益上优于传统高温硫酸盐法，能产出电池级碳酸锂及高价值副产品 [3] - 即使不计铷铯盐价值，锂云母提锂成本也可不高于盐湖提锂，该技术解决传统工艺固渣污染问题，具备技术、工艺、装备等多重壁垒 [3] - 铷铯盐已实现销售，应用于原子钟、量子物理、航空航天、钙钛矿电池等领域，前景广阔，公司已签长期订单 [3] 世纪华通调研要点 - 23年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰，Kingshot正在打破WhiteoutSurvival海外纪录 [4] - 23年以来发布不少于20款产品，通过高速低成本测试多个产品，爆款由数据驱动 [4] - 点点利润约占公司总利润的2/3，激励机制结合现金与股权，海外市场用户重合度约为20% [4] - 休闲赛道生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大，小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率 [4]

银华基金调研活动概览 - 银华基金近期对4家上市公司进行了调研 [1] 立讯精密调研要点 - 公司在人形机器人领域已具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工 [1] - 公司汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，包括高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，在全球范围内发展势头良好 [1] - 公司办公地址为广东省东莞市清溪镇北环路313号 [1] 海陆重工调研要点 - 公司主营业务为工业余热锅炉、大型及特种材质压力容器及核安全设备的制造销售，以及环境综合治理服务和光伏电站运营 [2] - 核电设备供应覆盖二代+至四代及热核聚变堆等主要机型，核安全设备产品种类齐全，全面参与国内核电建设 [2] - 投资新建的第四代核电装备项目正常推进，未来投产后将有效弥补核电制造产能需求 [2] - 公司未来将深耕主业，加大技术创新和管理力度，加强成本控制以提升盈利能力和市场竞争力 [2] 诺普信调研要点 - 公司启动定增，85%资金用于蓝莓基地和研发中心建设，预计明年三四季度发行 [3] - 实控人减持系为清偿历史股票质押贷款 [3] - 新产季出货进度符合预期，前期价格受进口蓝莓到货高峰及气候影响，现趋势向好，出口日本市场反响良好 [3] - 本产季定位为"品牌元年"，主推"爱莓庄"品牌，深化与盒马合作，供货量同比增长 [3] - 未来增长来自规模扩张、效率提升和品种优化，成本控制聚焦产后及中后台费用 [3] - 公司对获取云南土地有信心，国际研发中心聚焦育种育苗与全产业链技术提升 [3] 世纪华通调研要点 - 23年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰 [4] - Kingshot正在打破WhiteoutSurvival海外纪录，海外市场更大，用户更多 [4] - 公司通过高速低成本测试多个产品，23年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动 [4] - 点点利润约占公司总利润的2/3，激励机制结合现金与股权 [4] - 海外市场用户重合度约为20% [4] - 研发费用增长因点点团队扩充，美元折算影响不大 [4] - 休闲赛道生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大 [4] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率 [4] 银华基金背景信息 - 银华基金成立于2001年，资产管理规模(全部公募基金)为6011.34亿元，排名23/211 [4] - 资产管理规模(非货币公募基金)为2780.81亿元，排名22/211 [4] - 管理公募基金数394只，排名18/211，旗下公募基金经理78人，排名12/211 [4] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为银华中证5G通信主题ETF，最新单位净值为1.66，近一年增长91.21% [4] A50ETF市场表现 - A50ETF产品代码为159601，跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 [7] - 近五日涨跌为-2.11% [7] - 最新份额为22.7亿份，增加了260.0万份，净申赎264.2万元 [7]

融通基金调研活动概览 - 融通基金近期对2家上市公司进行了调研，包括立讯精密和世纪华通 [1] 立讯精密调研要点 - 公司在人形机器人领域已具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工 [1] - 公司汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，涵盖高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，并在全球范围内取得良好发展势头 [1] 世纪华通调研要点 - 公司2023年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰 [2] - 游戏《Kingshot》正在打破《Whiteout Survival》的海外纪录，海外市场更大用户更多 [2] - 公司通过高速低成本测试多个产品，2023年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动 [2] - 点点互动利润约占公司总利润的2/3，激励机制结合现金与股权 [2] - 海外市场用户重合度约为20% [2] - 研发费用增长主要因点点团队扩充，美元折算影响不大 [2] - 休闲赛道游戏生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大 [2] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率 [2] 融通基金概况 - 融通基金资产管理规模（全部公募基金）为1485.4亿元，排名48/211 [2] - 资产管理规模（非货币公募基金）为689.51亿元，排名61/211 [2] - 管理公募基金数量为174只，排名46/211，旗下公募基金经理为38人，排名32/211 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为融通产业趋势股票，最新单位净值为1.19，近一年增长93.63% [2]

公司调研信息 - 申万菱信基金近期对立讯精密进行了特定对象调研及现场参观 [1] - 申万菱信基金资产管理规模（全部公募基金）为812.05亿元，在211家机构中排名第71 [1] - 申万菱信基金非货币公募基金管理规模为686.3亿元，在211家机构中排名第62 [1] 立讯精密业务亮点 - 公司在人形机器人领域具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工 [1] - 公司汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，包括高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，并在全球范围内发展势头良好 [1] - 公司办公地址位于广东省东莞市清溪镇北环路313号 [1] 基金产品表现 - 申万菱信智能驱动股票A是旗下最近一年表现最佳的公募基金产品，最新单位净值为4.38 [1] - 该产品近一年增长率为68.69% [1]

海富通基金调研活动概览 - 海富通基金近期对2家上市公司进行了调研，包括立讯精密和博盈特焊 [1] 立讯精密调研要点 - 公司在人形机器人领域已具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工 [1] - 公司汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，包括高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，在全球范围内发展势头良好 [1] 博盈特焊业务分析 - 截至2025年9月30日，公司海外收入占比前五大国家为阿联酋、美国、泰国、巴西、日本 [2] - 除垃圾焚烧发电外，主要收入行业还包括化工、造纸、燃煤发电、燃气轮机等，并正拓展燃气锅炉、油气管道、海洋装备领域 [2] - 煤电因稳定性成为电力兜底保障，其升级改造需求将带动防腐防磨行业发展 [2] - 越南基地采用FOB模式确认收入，主要面向北美市场，竞争对手来自韩国、泰国、越南，公司具备资质、客户经验与成本优势 [2] - HRSG产能分布在越南与大凹基地，越南一期4条生产线已投产，二期预计明年二季度投产，规划共12条生产线 [2] 海富通基金概况 - 公司资产管理规模(全部公募基金)为2545.47亿元，排名32/211 [3] - 资产管理规模(非货币公募基金)为2039.99亿元，排名27/211 [3] - 管理公募基金数量177只，排名44/211，旗下公募基金经理32人，排名41/211 [3] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为海富通电子传媒股票A，最新单位净值为3.55，近一年增长84.89% [3] - 旗下最新募集公募基金产品为海富通瑞泽90天持有债券发起A，类型为债券型-长债，集中认购期为2025年10月28日至2026年1月27日 [3]

鹏扬基金调研活动概览 - 鹏扬基金近期对3家上市公司进行了调研，包括立讯精密、德赛西威和世纪华通 [1] 立讯精密调研要点 - 公司在人形机器人领域已具备全产业链核心能力，可自主完成谐波齿轮等关键部件的精加工 [1] - 公司汽车业务布局多年，产品矩阵丰富，包括高低压线束、高速线束、特种线束及闪充充电枪等，在全球范围内发展势头良好 [1] 德赛西威调研要点 - 公司在智能化领域具备全球领先能力，已赢得众多海外客户认可，未来将系统稳步导入各区域市场 [2] - 公司秉持"开放、全栈、快速实现"价值主张，通过创新合作打造首发案例，积累全栈式体系能力 [2] - 在智能座舱与智能驾驶跨域融合趋势下，公司凭借双领域领先优势提升综合竞争力，推动业务持续增长 [2] 世纪华通调研要点 - 公司23年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰，游戏Kingshot正在打破WhiteoutSurvival的海外纪录 [3] - 公司通过高速低成本测试多个产品，23年以来发布不少于20款产品，爆款由数据驱动 [3] - 子公司点点利润约占公司总利润的2/3，激励机制结合现金与股权 [3] - 海外市场用户重合度约为20%，研发费用增长因点点团队扩充，美元折算影响不大 [3] - 休闲游戏赛道生命周期长且稳定，虽盈利能力不如SLG，但对公司意义重大 [3] - 小程序抽成调整对公司收入影响约2个百分点，但有助于提升用户留存与付费率 [3] 鹏扬基金公司信息 - 鹏扬基金成立于2016年，资产管理规模(全部公募基金)为1453.24亿元，排名49/211 [4] - 资产管理规模(非货币公募基金)为1249.96亿元，排名41/211 [4] - 管理公募基金数183只，排名39/211，旗下公募基金经理26人，排名53/211 [4] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为鹏扬中证科创创业50ETF，最新单位净值为1.35，近一年增长57.5% [4] - 旗下最新募集公募基金产品为鹏扬港股通精选混合A，类型为混合型-偏股，集中认购期2025年10月20日至2026年1月19日 [4]

公司成立与基本信息 - 广州佰鲸贸易有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为蔡沛芬 [1] - 公司注册资本为1万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围广泛，涵盖日用品销售与批发 [1] - 业务涉及信息咨询服务 [1] - 公司从事电力电子元器件、电子元器件、集成电路、集成电路芯片及产品的制造 [1] - 业务包括通信设备制造 [1] - 涉及金属制品修理业务 [1] - 公司业务涵盖汽车装饰用品、汽车零部件及配件、电车制造 [1] - 业务包括摩托车及零配件零售与批发 [1] - 涉及家居用品、文具用品的批发与零售 [1] - 业务包括汽车装饰用品、五金产品的零售与批发 [1] - 公司经营互联网销售（除需要许可的商品） [1] - 业务涉及电子产品、电子元器件的销售与批发 [1] - 公司经营机械零件、零部件销售 [1] - 业务包括汽车零配件零售与批发 [1] - 涉及自行车及零配件零售业务 [1]

公司与创始人财富表现 - 公司创始人兼董事长陈涛与妻子刘春兰合计净资产高达91亿美元 [1][7] - 公司股价年内暴涨超530%，成为MSCI亚太指数年度涨幅冠军 [2][3][4] - 创始人夫妇的财富主要来自持有公司27%的股份 [7] 核心业务与市场地位 - 公司专注于印刷电路板制造，该元件是AI服务器的“骨架” [4] - 公司是英伟达H系列AI加速卡的核心供应商之一 [8] - 公司被市场视为受益于AI基础设施建设的“隐形冠军” [8] 战略布局与竞争优势 - 公司早在2019年就前瞻性成立高密度互连业务部门，押注高端复杂电路板市场 [8] - 凭借技术优势，公司约60%的海外销售额可能来自英伟达 [8] - 公司2025年一季度HDI电路板业务的毛利率达到38.8%，较上年同期的8.3%大幅增长 [11] 全球化扩张与产能建设 - 公司积极推进全球化战略，业务覆盖中国大陆、美国、日本、欧洲、韩国等主要市场，服务超过350家国际客户 [10] - 为解决产能瓶颈，公司向泰国基地增资2.5亿美元，并在越南新建高端HDI电路板生产基地 [10] - 公司希望通过泰国和越南工厂服务对出口限制敏感的西方客户，以对冲风险 [11] 管理团队与公司治理 - 陈涛辞去总裁职务，由持有香港身份证的赵启祥接任，以配合公司全球化发展需求 [11] - 公司聘请拥有多国工厂建设经验的新西兰技术专家维克多·J·塔维拉斯担任首席技术官 [11]

公司行业地位与全球布局 - 东山精密是全球第一大边缘AI设备PCB供应商、全球第二大软板供应商、全球前三大PCB供应商，主营业务覆盖PCB、精密组件、触控与显示模组及光模块产品[7] - 公司在亚洲、北美、欧洲、非洲15个国家布局生产基地，2025年上半年境外收入占比达77.7%[7] - 通过多次关键收购（如MFLEX、Multek、苏州晶端、GMD、索尔思光电）完成从传统制造向消费电子、汽车电子及光通信的产业链升级[13] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年营收从315.8亿元升至367.7亿元，但毛利率从17.6%降至14.02%，净利率跌至2.95%左右[8] - 2024年净利润10.86亿元，较2022年23.68亿元几乎腰斩，同比下降44.8%；2025年前三季度净利润12.23亿元，同比增长14.61%[14] - 2024年利润下滑主因LED业务资产处置与减值合计达7.59亿元，剔除该因素后净利润仍同比下降约5%[8] 债务结构与现金流压力 - 截至2025年三季度末短期借款69.57亿元、一年内到期非流动负债28.79亿元，合计98.36亿元（较2024年末增长34.68%），货币资金66.76亿元，存在超31亿元资金缺口[9] - 应付账款超102亿元，叠加新并购项目资金支出，资金压力显著；计划用港股募资偿还13.8亿元到期债务[9] - 经营活动现金流净额增速从2022年44.25%降至2024年-3.6%，2025年前三季度同比增速仅3.06%[15] 业务结构与大客户依赖 - 2025年上半年PCB业务营收110.59亿元（占比65.2%），触控与显示业务营收30.49亿元但毛利率仅4.99%，LED业务毛利率-18.75%且营收大降超34%[19] - 前五大客户营收占比维持在66%~73%，最大客户（苹果供应链）收入占比从51.6%降至44.8%[19] - 新业务如泰国软板产能转化不足、精密制造业务产能利用率下降，导致增收不增利[14] 并购后遗症与商誉风险 - 商誉总额截至2025年三季度为21.16亿元，较2023年下降2.91亿元，三家子公司已计提商誉减值[16] - 收购索尔思光电后商誉可能进一步拉升，市场担忧大额商誉减值风险[16][17] 家族控制与资本运作 - 实际控制人袁永刚、袁永峰、袁富根家族合计直接持股33.26%[20] - 公司上市以来累计派现15.44亿元，累计融资110.1亿元；近期赴港上市旨在扩建产能、偿还债务及补充营运资金[9][20]

广东资本市场总体规模 - 截至2025年11月18日，广东省A股上市公司总数达到887家，总市值攀升至19万亿元[1] - “十四五”以来，广东省境内外上市公司总数超过1200家，总市值突破30万亿元大关，达30.75万亿元，五年间净增超过14万亿元市值[3][4] - “十四五”期间广东省新增上市公司255家，其中科创板、创业板、北交所上市公司合计净增长207家，数量占比提升至50.2%，“双创板”上市公司达413家，位居全国第一[5] 上市公司质量与结构 - A股市场共有13家公司总市值超1万亿元，广东省占据三席，分别为工业富联、中国平安、招商银行，此外有25家A股公司市值超千亿[6] - 工业富联2025年三季报实现总营收6039.31亿元、净利润224.87亿元，同比分别增长38.40%、48.52%[8] - “十四五”以来广东上市公司实现营收年复合增长达9.2%，2024年底突破10万亿元，超七成公司实现盈利，净利润有望突破8000亿元[9] 研发投入与创新能力 - 2024年广东上市公司研发投入金额达3338.44亿元，研发强度达3.96%，较全国水平高出0.84个百分点，“十四五”期间研发投入年复合增长率达11.99%[15] - 截至2024年底，广东上市公司中有高新技术企业628家、占比71%，“专精特新”企业121家，占比14%，制造业单项冠军企业287家，占比33%[13] - 截至2025年8月底，广东上市公司知识产权总量突破59万项，位居全国第一，专利数量占知识产权总量的85%[15] 并购重组活动 - 2024年“并购六条”实施以来，超250家广东上市公司开展产业化并购重组，交易规模近1500亿元，战略性新兴产业并购占六成[17] - 截至2025年8月底，广东上市公司完成并购123单，交易金额804.98亿元，项目单数排名全国第一[17] - 涌现瀚蓝环境“A吃H”、广东宏大和华润三九“A吃A”等典型案例，龙头企业如立讯精密、TCL科技等通过大规模并购巩固产业地位[18][19] 国际化进程 - “十四五”期间广东企业赴境外上市公司数量由236家增至322家，境外上市公司IPO融资4802.76亿元，其中“A+H”融资1779.51亿元[22] - 广东A股上市公司的海外收入从2020年的0.96万亿元增长至2024年的1.86万亿元，增幅超过90%，海外收入占比从12.83%增至17.68%[22] - 截至2025年8月31日，外资持股广东A股上市公司达575家，较2020年底增加255家，被纳入沪深港通标的的广东A股公司达492家，总市值15.82万亿元[23]