报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周后半周期市调整拖累周末现货定价 现货端多跟随期货价格波动 宏观层面预期差修复对价格有压制 交易所举措使资金交易走向分化 产业层面关注阅兵前限产驱动 各品种情况不同 钢材关注电炉谷电成本支撑等 焦煤焦炭建议前期期现正套择机止盈离场 硅铁锰硅前期多单做好止损控制 铁矿石01合约调整结束后仍存上行机会 [2][3][5][6] 根据相关目录总结 期货市场 - 8月1日远月合约收盘价方面 RB2601为3257.00元/吨 涨跌值 -45.00元 涨跌幅 -1.36%；HC2601为3403.00元/吨 涨跌值 -29.00元 涨跌幅 -0.84%等 [1] - 8月1日近月合约收盘价方面 RB2510为3203.00元/吨 涨跌值 -40.00元 涨跌幅 -1.23%；HC2510为3401.00元/吨 涨跌值 -20.00元 涨跌幅 -0.58%等 [1] - 8月1日跨月价差方面 RB2510 - 2601为 -54.00元/吨 涨跌值2.00元；HC2510 - 2601为 -2.00元/吨 涨跌值5.00元等 [1] - 8月1日价差/比价/利润方面 卷螺差为198.00元/吨 涨跌值13.00元；螺矿比为4.09 涨跌值 -0.02等 [1] 现货市场 - 8月1日上海螺纹现货价格为3350.00元/吨 涨跌值 -10.00元；天津螺纹为3290.00元/吨 涨跌值 -10.00元等 [1] - 8月1日上海热卷现货价格为3390.00元/吨 涨跌值0.00元；杭州热卷为3450.00元/吨 涨跌值0.00元等 [1] - 8月1日青岛港超特粉现货价格为635.00元/吨 涨跌值 -10.00元；甘其毛都炼焦精煤（出库）为1480.00元/吨 涨跌值0.00元等 [1] - 8月1日基差方面 HC主力为 -11.00元/吨 涨跌值 -11.00元；RB主力为147.00元/吨 涨跌值 -8.00元等 [1] 钢材 - 上周后半周期市调整拖累周末现货定价 周六补跌周天企稳 现货多跟随期货波动 宏观预期差修复压制价格 交易所举措使资金交易分化 产业关注阅兵前限产驱动 短期关注期现正套头寸解套后现货投放冲击 近端回调关注电炉谷电成本支撑 [2] 焦煤焦炭 - 监管和宏观事件落地 钢厂未回应焦炭第五轮提涨 钢焦博弈加剧 现货交投氛围一般 蒙煤期现企业降价出售 期货价格大幅下跌 前期多头过度投机 宏观事件加快多头兑现利润节奏 建议前期期现正套择机止盈离场 [3] 硅铁锰硅 - 双硅价格因政策预期摇摆波动剧烈 反内卷使双硅供给减量和成本支撑 基本面钢厂利润修复 供需有韧性 但行业库存偏高 前期合金亏损状态扭亏为盈 [5] 铁矿石 - 本周钢厂意外检修使铁水下滑 但仍处较高位置 商品回落因限仓和政策表述 国家“反内卷”政策方向未终止 铁矿下半年供应有增量预期 01合约下方支撑有效 调整结束后仍存上行机会 [6]

价格变动概况 - 2025年7月下旬全国流通领域重要生产资料监测显示，36种产品价格上涨，8种下降，6种持平，上涨品种占比72% [1] 黑色金属 - 螺纹钢(Φ20mm)价格3304.1元/吨，环比上涨143.5元(4.5%) - 热轧板卷(4.75-11.5mm)涨幅最大达5.3%，上涨175.2元至3474.3元/吨 - 无缝钢管涨幅最小仅0.7%，价格4167.5元/吨 [3] 有色金属 - 电解铜(1)价格79474.4元/吨创监测最高值，环比上涨1.5% - 锌锭(0)涨幅显著达2.4%，价格上涨528元至22746.3元/吨 - 铅锭(1)唯一下跌品种，微降0.3%至16734.4元/吨 [3] 化工产品 - 聚氯乙烯(SG5)大涨4.1%，价格5056.7元/吨 - 苯乙烯(一级品)跌幅居首达1.6%，价格7429.1元/吨 - 顺丁胶(BR9000)涨幅3%，价格突破万元至11789.6元/吨 [3] 能源产品 - 焦煤(主焦煤)暴涨19.6%，涨幅居所有品种之首，价格1375元/吨 - 焦炭(准一级)跟涨9.7%至1221.4元/吨 - 无烟煤(洗中块)下跌3.4%，价格835.8元/吨 [3] 农产品及农资 - 棉花(皮棉)上涨0.9%至14916.3元/吨 - 生猪(外三元)下跌2.1%至14.1元/千克 - 农药(草甘膦)上涨1.6%至26462.5元/吨 [4] 监测方法论 - 覆盖全国31省300多个交易市场的近2000家经营企业 - 采用现场采价与远程询价结合的方式 - 包含9大类50种产品的批发销售价格 [7][8][9]

核心观点 - 2025年7月下旬全国流通领域重要生产资料监测显示 72%产品价格上涨 16%下降 12%持平 整体呈现上涨态势 [1][3][4] 黑色金属 - 螺纹钢价格3304.1元/吨 上涨143.5元 涨幅4.5% [3] - 线材价格3469.0元/吨 上涨141.5元 涨幅4.3% [3] - 热轧普通板卷价格3474.3元/吨 上涨175.2元 涨幅5.3% [3] - 角钢价格3573.4元/吨 上涨134.2元 涨幅3.9% [3] - 普通中板价格3526.3元/吨 上涨123.6元 涨幅3.6% [3] - 无缝钢管价格4167.5元/吨 上涨30.6元 涨幅0.7% [3] 有色金属 - 锌锭价格22746.3元/吨 上涨528.0元 涨幅2.4% [3] - 电解铜价格79474.4元/吨 上涨1161.1元 涨幅1.5% [3] - 铝锭价格20767.5元/吨 上涨175.8元 涨幅0.9% [3] - 铅锭价格16734.4元/吨 下降53.1元 跌幅0.3% [3] 化工产品 - 聚氯乙烯价格5056.7元/吨 上涨197.7元 涨幅4.1% [3] - 顺丁胶价格11789.6元/吨 上涨342.4元 涨幅3.0% [3] - 甲醇价格2255.5元/吨 上涨34.1元 涨幅1.5% [3] - 硫酸价格704.3元/吨 上涨10.2元 涨幅1.5% [3] - 纯苯价格6012.9元/吨 上涨85.4元 涨幅1.4% [3] - 聚乙烯价格7415.2元/吨 上涨59.4元 涨幅0.8% [3] - 涤纶长丝价格6659.4元/吨 上涨38.6元 涨幅0.6% [3] - 聚丙烯价格7095.4元/吨 上涨26.8元 涨幅0.4% [3] - 苯乙烯价格7429.1元/吨 下降120.9元 跌幅1.6% [3] - 烧碱价格871.7元/吨 下降0.8元 跌幅0.1% [3] 石油天然气 - 汽油(95国VI)价格8590.4元/吨 上涨20.7元 涨幅0.2% [3] - 汽油(92国VI)价格8322.8元/吨 上涨24.5元 涨幅0.3% [3] - 液化石油气价格4463.6元/吨 上涨8.0元 涨幅0.2% [3] - 液化天然气价格4323.7元/吨 下降1.8元 跌幅0.0% [3] - 柴油价格7182.9元/吨 下降2.1元 跌幅0.0% [3] - 石蜡价格7672.5元/吨 持平 [3] 煤炭 - 焦煤价格1375.0元/吨 上涨225.0元 涨幅19.6% [3] - 焦炭价格1221.4元/吨 上涨108.3元 涨幅9.7% [3] - 普通混煤价格518.1元/吨 上涨16.7元 涨幅3.3% [3] - 山西大混价格583.1元/吨 上涨16.7元 涨幅2.9% [3] - 山西优混价格647.3元/吨 上涨15.7元 涨幅2.5% [3] - 大同混煤价格682.6元/吨 上涨16.6元 涨幅2.5% [3] - 无烟煤价格835.8元/吨 下降29.6元 跌幅3.4% [3] 非金属建材 - 浮法平板玻璃价格1268.9元/吨 上涨56.5元 涨幅4.7% [3] - 普通硅酸盐水泥(散装)价格271.3元/吨 下降5.9元 跌幅2.1% [3] - 普通硅酸盐水泥(袋装)价格355.7元/吨 下降6.7元 跌幅1.8% [3] 农产品 - 豆粕价格2934.3元/吨 上涨42.8元 涨幅1.5% [4] - 棉花价格14916.3元/吨 上涨132.1元 涨幅0.9% [4] - 玉米价格2340.3元/吨 上涨10.6元 涨幅0.5% [4] - 大豆价格4421.9元/吨 上涨23.3元 涨幅0.5% [4] - 生猪价格14.1元/千克 下降0.3元 跌幅2.1% [4] - 稻米价格4042.3元/吨 下降1.7元 跌幅0.0% [4] - 小麦价格2422.9元/吨 上涨0.2元 涨幅0.0% [4] - 花生价格7566.7元/吨 持平 [4] 农业生产资料 - 农药(草甘膦)价格26462.5元/吨 上涨429.2元 涨幅1.6% [4] - 复合肥价格3177.9元/吨 上涨28.5元 涨幅0.9% [4] - 尿素价格1811.8元/吨 下降10.6元 跌幅0.6% [4] 林产品 - 天然橡胶价格14906.3元/吨 上涨548.0元 涨幅3.8% [4] - 纸浆价格5869.0元/吨 上涨32.4元 涨幅0.6% [4] - 瓦楞纸价格2515.9元/吨 上涨6.5元 涨幅0.3% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个期货品种进行分析 认为各品种受宏观政策、供需关系、库存变化等因素影响 走势分化 投资者需根据不同品种特点制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周四早盘主要指数低开震荡下挫 四大期指主力合约全部随指数下跌 基差大部分贴水 国内7月官方制造业PMI等数据回落 海外特朗普宣布多项关税政策 市场面临调整压力 建议暂时观望 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘全线上涨 资金面跨月后预计转松 7月官方PMI数据下滑 期债市场延续走强 单边策略上建议短期适当多配 博弈期债波段修复行情 [5][6] 贵金属 - 美国关税对通胀影响持续显露 美元强势 黄金冲高回落 8月1日前或有更多国家和美国达成贸易协议 美国经济整体乐观且美联储7月不降息 后期市场将回归美国经济基本面影响逻辑 可逢低阶段做多黄金 白银受商品市场情绪扰动价格承压 但ETF资金流向驱动价格中枢上移 [7][9][10] 集运欧线 - 集运期货主力合约价格下跌 现货报价继续走低 预计10合约可能重回1400点以下 预计偏弱震荡 可逢高做空08、10合约 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：美铜关税预期落空 铜价承压 短期多项宏观事件落地 基本面呈现阶段性供需双弱 但矿端偏紧、需求端韧性提供价格支撑 主力参考77000 - 79000 短期震荡偏弱 [13][17] - 氧化铝：仓单历史低位 警惕挤仓风险 几内亚铝土矿供应趋紧预期升温 但产能过剩 市场维持小幅过剩 主力运行区间3000 - 3400 短期观望 中期逢高布局空单 [17][19] - 铝：铝价回落 淡季累库预期依旧偏强 宏观面政策组合拳凸显稳增长决心 海外美联储维持利率不变 对基本金属价格形成压制 供应端运行产能稳定 需求端走弱 主力参考20200 - 21000 宽幅震荡 [19][22] - 铝合金：淡季终端消费疲软 主流消费地社库接近胀库 海外废铝进口趋严 需求端受传统淡季压制 终端市场成交清淡 主力参考19600 - 20400 宽幅震荡 [23][24] - 锌：中美谈判展期 美联储表态偏鹰 矿端供应宽松预期不变 精炼锌供应改善滞后 需求端受抑制 国内社会库存或步入累库周期 主力参考22000 - 23000 震荡偏弱 [25][28] - 锡：市场情绪转弱 锡价高位回落 供应端锡矿紧张 缅甸地区复产预计8月底出货 需求端光伏和电子消费淡季 需求预期偏弱 建议观望 宽幅震荡 [28][31] - 镍：宏观情绪走弱盘面下挫 产业过剩仍有制约 宏观方面中美贸易谈判展期 美联储维持利率不变 产业层面镍矿供应偏宽松 不锈钢需求偏弱 主力参考118000 - 126000 区间震荡 [31][33] - 不锈钢：盘面震荡走弱 市场情绪波动需求仍有拖累 宏观方面中美贸易谈判展期 国内政治局会议调整市场解读 镍矿和镍铁供应偏宽松 不锈钢厂检修但供应压力难减 终端需求疲软 主力参考12600 - 13200 区间运行 [34][36] - 碳酸锂：盘面弱势运行 近期交易核心转向矿端 供应端矿权审批结果未明确 短期供应不确定性增加 基本面供需紧平衡 主力价格中枢预计围绕6.5 - 7万宽幅震荡 谨慎观望为主 [37][41] 黑色金属 - 钢材：市场预期降温 钢材转为震荡 现货跌幅明显 基差走强 成本上升 钢厂利润走高 供应端铁水高位持稳 需求端五大材表需高位持稳 库存低位走平 预计钢价深跌压力不大 回调偏多操作 [41][42] - 铁矿石：铁水港存疏港下降 铁矿跟随钢材价格波动 全球发运环比回升 到港量下降 需求端铁水产量高位略降 库存方面港口库存小幅去库 钢厂权益矿库存环比上升 单边建议谨慎做多 套利建议多铁矿空热卷 [44][45] - 焦煤：交易所限仓干预 期货大幅波动 现货竞拍补涨为主 蒙煤下跌 供应端煤矿开工环比下滑 需求端焦化开工持稳 下游高炉铁水产量高位小幅回落 库存低位回升 投机建议暂时观望 套利建议焦煤9 - 1反套 [46][49] - 焦炭：主流焦化厂第四轮提涨落地 焦化利润微薄 仍有提涨预期 期货震荡下跌 现货工厂提涨 港口贸易价格下跌 供应端煤矿复产不及预期 需求端高炉铁水高位小幅回落 库存中等水平 投机建议暂时观望 套利建议焦炭9 - 1反套 [50][53] 农产品 - 粕类：丰产预期压制美豆 进口担忧下豆粕现货存支撑 美豆偏弱 新作丰产预期强 国内大豆和豆粕库存回升 10月之后大豆到港连续性存疑 豆粕单边跟随美豆下跌 但受巴西升贴水提振 短期建议观望 [55][57] - 生猪：现货低位震荡 前期政策利好持续消化 现货价格企稳反弹 供需双弱 预计现货维持底部震荡格局 近月09合约上方压制较强 远月受政策影响较大 不建议盲目做空 [58][59] - 玉米：市场多空交织 盘面保持震荡 进口玉米拍卖影响减弱 供应端贸易商库存偏紧 需求端深加工开机率低 饲料企业库存充足 替代端小麦价格支撑强 进口玉米投放加剧观望心态 短期盘面维持区间震荡 中长期关注政策拍卖和新季涨势 [61][62] - 白糖：原糖价格震荡磨底 国内价格底部震荡 国际市场暂无新驱动 国内市场需求清淡 低库存支撑广西现货 加工糖报价松动 预计国内白糖维持高位窄幅震荡 维持反弹偏空思路 [63] - 棉花：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 供应端压力边际增加 需求端弱化力度边际转弱 短期国内棉价区间震荡 远期新棉上市后相对承压 [65] - 鸡蛋：蛋价保持偏弱 关注后市库存需求情况 在产蛋鸡存栏量维持高位 但高温影响产蛋率 需求旺季需求先减后增 预计部分地区蛋价有下滑风险 但现货仍有上行空间 期货上行空间有限 维持反弹偏空思路 [67] - 油脂：受出口数据影响 棕榈油高位调整 连豆油小幅下跌 受美国大豆丰产和豆油相关因素影响 棕榈油受出口数据利空打压 国内关注马棕基本面数据和8800元支撑 豆油四季度出口前景不乐观 但成本支撑行情 库存预计先增后减 基差报价短期波动不大后震荡上涨 [68][70] - 红枣：现货价格小幅波动 河北销区好货价格偏强 下游客商按需补货 预计现货价格暂稳 新季红枣产量正常但旧作库存高企 价格上方承压 红枣在情绪和资金扰动下宽幅震荡 短线操作 关注天气状况 [71] - 苹果：买卖议价成交 行情稍显混乱 苹果处于销售淡季 应季水果分流市场份额 产区库内剩余货源不多 价格涨跌空间不大 预计短期内维持稳定 [72][73] 能源化工 - 原油：供应边际增加预期叠加宏观不确定性 油价短期维持区间震荡格局 隔夜油价下跌 因OPEC可能大幅度增产以及美国关税政策和地缘政治威胁不确定性 市场观望氛围浓厚 建议以波段思路为主 关注各油价支撑位 [74][79] - 尿素：供应弹性缺失叠加宏观情绪不高 短期盘面偏弱震荡为主 国内尿素供应充足 需求端农业和工业需求双弱 出口需求未充分释放 库存累库 外盘价格上涨 国内尿素矛盾在于库存累库、需求淡季和小包装出口受限 建议波段操作 捕捉区间高抛低吸机会 [80][82] - PX：宏观情绪降温以及油价高位回落 短期PX走势承压 整体供应稳定 下游PTA装置检修增加且终端需求无明显好转 预计短期PX走势承压 PX09高空对待 关注支撑位 [84][85] - PTA：宏观情绪降温以及油价高位回落 短期PTA走势承压 负荷维持在8成附近 8月装置检修增加 供需较预期好转 但中期供需预期偏弱 驱动有限 绝对价格随成本端及市场情绪偏弱震荡 TA偏空对待 TA9 - 1滚动反套操作 PTA盘面加工费低位做扩 [86][87] - 短纤：供需预期偏弱 短期无明显驱动 跟随原料震荡走弱 供需维持偏弱格局 绝对价格驱动偏弱 单边同TA PF盘面加工费在区间震荡 [88][89] - 瓶片：瓶片维持减产 加工费上方空间仍待需求开启 PR跟随成本波动 处于软饮料消费旺季 瓶片装置减产 加工费有所修复 但需求跟进一般 库存去化不及预期 加工费上行空间有限 绝对价格跟随成本端波动 PR单边同PTA PR主力盘面加工费关注区间下沿做扩机会 [90][91] - 乙二醇：国内外多套装置重启 供需转向宽松 但MEG短期受宏观影响较大 国内外供应提升 8月供需平衡附近 需求端传统淡季订单偏弱 短期受宏观影响较大 EG09短期在区间震荡 9 - 1反套为主 [92] - 烧碱：盘面情绪走弱 现货暂时维稳存挺价意愿 国内液碱市场成交尚可 多地价格稳定 开工负荷率略有下降 库存有所增加 预计液碱价格趋稳 短期宏观扰动大 建议谨慎注意风险 [94][96] - PVC：盘面走弱 现货价格跟随下跌 现货价格下跌 贸易商基差报盘有优势 下游采购积极性部分提升 基本面供大于求 市场情绪走弱 可考虑逢高短空 [97][98] - 纯苯：供需预期有所好转但高库存下驱动有限 市场价格跟随盘面回落 供需环比改善 三季度供需好转但去库幅度有限 高库存下自身驱动有限 走势随市场整体情绪波动 主力合约单边跟随油价和苯乙烯波动 [99][100] - 苯乙烯：基本面驱动偏弱 苯乙烯价格承压 市场震荡回落 港口库存高位运行 下游需求跟进疲软 供需预期偏弱 港口库存增加 基差走弱 基本面驱动偏弱 价格承压 EB09滚动偏空操作 [101][102] 特殊商品 - 天然橡胶：市场情绪转弱 叠加海外原料价格下跌 空单继续持有 供应端泰国产区天气改善 供应逐渐恢复 需求端国内市场需求疲弱 海外订单下滑 轮胎企业开工维持偏低位 空单继续持有 关注原料上量情况 [108][110] - 多晶硅：反内卷热度消退 多晶硅低开下跌 主力合约低开震荡走低 供需面供增需减 库存方面多晶硅库存下降 硅片库存增长 短期内价格有望回归成本区间 09合约持仓较高 建议注意仓位控制 在波动率较低时买入跨式/看跌期权 [111][113] - 工业硅：工业硅期价跟随市场震荡下行 主力合约跳空低开后震荡走低 现货报价下调 供需面供增需减 但多晶硅产量增长弥补有机硅需求下降缺口 考虑买入小幅虚值看涨期权 关注环保检查影响 [114][115] - 纯碱和玻璃：市场情绪回落 盘面大幅走弱 纯碱盘面走弱 市场情绪回落 供需过剩格局明显 需求无增长预期 可考虑逢高短空 玻璃盘面走弱 现货成交转差 基本面处于淡季 刚需有压力 可考虑逢高短空 [117][118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融和商品领域进行分析，指出不同行业受宏观经济、政策、关税、供需等因素影响，呈现出不同的走势和投资机会，投资者需关注各行业动态并谨慎决策[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国6月核心PCE物价指数同比升2.8%，好于预期，美联储鹰派表态使短期降息预期下降，8月1日美国对外关税落地，金价震荡收跌，短期偏弱运行 [12][13] - 投资建议：短期金价弱势震荡，注意下跌风险 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普提高对加拿大关税、延长墨西哥关税期限，关税力度超预期，市场风险偏好走低，美元指数短期继续上升 [15][18] - 投资建议：美元指数短期维持强势 [19] 宏观策略（股指期货） - 国常会实施“人工智能 +”行动、加力提升宏观政策效能，但7月PMI不及预期，国内经济短期压力加大，股市高位回调，前期股市抢跑需基本面配合 [20][21] - 投资建议：建议均衡配置 [22] 宏观策略（美国股指期货） - 美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，通胀数据回升使未来降息路径不确定性加大，美股涨势放缓 [23][26] - 投资建议：注意经济数据不及预期带来回调风险 [26] 宏观策略（国债期货） - 中国7月官方制造业PMI为49.3不及预期，国债期货暂进入顺风期，但债市走强节奏波折，上涨空间有限 [27][28][29] - 投资建议：8月上旬做多需把握节奏 [30] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚7月棕榈油出口环比减少6.71%，印尼8月毛棕榈油参考价和出口税上调，油脂市场预计震荡回调，下行空间有限 [31][33] - 投资建议：逢回调做多 [33] 黑色金属（动力煤） - 2025年1 - 6月越南煤炭累计总进口同比增长13.26%，产区降雨使生产运输受困，港口煤价暂稳，8 - 9月供应或有扰动 [34] - 投资建议：关注供应端政策落地情况 [34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁市场冶金焦价格偏强运行，焦煤受宏观和政策影响波动大，连续下跌后短期或企稳，焦炭基本面强势有涨价预期 [35][36] - 投资建议：注意仓位管理 [37] 黑色金属（铁矿石） - 印度果阿邦时隔12年后恢复铁矿石开采，矿价受情绪影响下跌，基本面暂无明显压力，预计8月港口库存小幅下降 [38] - 投资建议：观望为主 [38] 农产品（生猪） - 傲农生物对外担保余额达10亿元，临近月末市场出栏放缓，但9月前集团出栏压力大，现货有下跌风险 [39] - 投资建议：关注反套策略 [40] 农产品（玉米） - 北港玉米库存去化，深加工消费量提升但难持续，宏观情绪转弱后玉米回归基本面，跌幅明显 [41][42] - 投资建议：新作空单继续持有 [43] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖玉米消耗量减少，淀粉消耗量增加，淀粉开机率回升但库存去化难持续 [44] - 投资建议：米粉价差低位震荡 [45] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - Mysteel五大品种库存周环比增加15.39万吨，钢价下跌，需求季节性回落，市场情绪因政策预期未达而回落 [46] - 投资建议：谨慎对待钢价回落 [47] 有色金属（铜） - 智利6月铜产量同比下降6%，特朗普对进口半成品铜等征50%关税，精炼铜进口关税豁免，市场担忧美国库存外移抑制铜价 [48][51][52] - 投资建议：短期偏空，关注内外反套 [52] 有色金属（多晶硅） - 华电集团启动20GW组件集采，多晶硅现货成交均价抬升，但减产未启动，预计7 - 8月排产提升，价格上涨或来自纾困基金和产能重组 [53][55] - 投资建议：卖出虚值看跌期权，价格在45000 - 57000元/吨运行 [56] 有色金属（工业硅） - 7月31日工业硅社会库存环比增加0.5万吨，新增复产预计弥补供需缺口，行业召开反内卷会议，但政治局会议表述使交易降温 [57] - 投资建议：关注8500 - 10000元/吨区间操作机会 [58] 有色金属（镍） - 嘉能可2025年二季度镍产量同比减少3.6%，宏观情绪降温，镍价下跌，基本面原料价格走弱但未修复冶炼利润 [59][60] - 投资建议：短期关注波段，中线逢高沽空 [61] 有色金属（铅） - 西北某再生铅炼厂计划停产，影响8月全国铅产量5千 - 1万吨，沪铅受宏观和基本面影响下跌，短期需求偏弱 [62][65] - 投资建议：短期观望 [65] 有色金属（锌） - Gatos Silver二季度锌矿增产近三成，上期所同意“济金”牌锌锭注册，沪锌受宏观影响下跌，基本面累库预期增加 [66][68] - 投资建议：轻仓投机空单，关注中线月差正套 [69] 能源化工（液化石油气） - 截至7月31日当周，中国液化气商品量环比增0.27%，库容率环比缩减0.17%，港口库存环比提升3.08%，沙特阿美8月CP价格符合预期，CP短期承压 [69][70] - 投资建议：价格短期弱势震荡 [71] 能源化工（碳排放） - 7月31日CEA收盘价72.48元/吨，较前一日下跌1.36%，碳市场成交量未明显扩大，价格反弹后窄幅波动，供需均衡偏松 [72] - 投资建议：CEA短期震荡 [73] 能源化工（PX） - 7月31日PX价格转跌，上下游走势不佳，现货市场买气回落，PXN持稳震荡，供需基本面变化不大 [74] - 投资建议：短期震荡偏强 [75] 能源化工（PTA） - 江浙加弹、织造开工率提升，印染开工率下降，织造端负荷回升但补货需求一般，供应端负荷持稳，TA价格短期震荡略偏强 [76][77] - 投资建议：短期震荡偏强 [78] 能源化工（烧碱） - 7月31日山东地区液碱市场成交温和，局部价格上涨，供应增加，需求按需拿货，价格适度上涨或暂稳 [79][80] - 投资建议：行情后续震荡 [80] 能源化工（纸浆） - 7月31日进口木浆现货市场价格调整不一，期货主力合约价格下行，纸浆基本面偏弱 [81] - 投资建议：盘面跟随商品回调 [82] 能源化工（PVC） - 7月31日国内PVC粉市场价格下跌，期货震荡走低，下游采购积极性部分提升，成交略改善 [83] - 投资建议：盘面跟随商品回调 [84] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价和聚酯原料下跌，7月工厂减产，开工率降至80%以下，旺季需求未持续拉动，去库不及预期 [84][85] - 投资建议：关注逢低滚动做扩加工费机会 [85] 航运指数（集装箱运价） - Hartmann Group追加订购集装箱船，多家船司调降8月报价，运价拐点确认，后续或加速下跌，供应压力增加 [86][87] - 投资建议：短期观望，关注现货变化 [88]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面或震荡整理运行为主，目前处于供需双弱局面，市场对反内卷政策推进预期有反复[1] - 铁矿石预计矿价短期有所下跌，近期“反内卷”情绪被消化，市场关注阅兵限产信息[1] - 焦煤预计短期盘面宽幅震荡运行，供应端煤矿库存去化、生产恢复，需求端焦化企业采购节奏较快[1] - 焦炭预计短期盘面宽幅震荡运行，供应端焦化企业提涨，需求端钢厂与上游博弈焦灼[1] - 锰硅近期市场情绪波动大，期价或宽幅震荡，关注情绪波动，成本端有支撑，供需矛盾不大[1][3] - 硅铁预计短期仍宽幅震荡为主，关注市场情绪变化，基本面边际驱动有限，成本端有支撑[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢2510合约收盘3315元/吨，较上一交易日跌32元/吨，跌幅0.96%，持仓减14.6万手；现货价格小幅波动，成交回落；本周全国建材产量降3.07万吨，社库增4.61万吨，厂库减6.18万吨，表需降18.69万吨[1] - 铁矿石：主力合约i2509收于789元/吨，较前一交易日跌9元/吨，跌幅1.13%，成交39万手，减仓3万手；港口现货价格下跌；供应端全球发运量小幅增加，需求端铁水产量环比降0.21万吨，47港库存环比增14.17万吨[1] - 焦煤：2509合约收盘1117元/吨，跌3.5元/吨，跌幅0.31%，持仓量减29974手；山西临汾主焦煤上调50元，蒙煤市场偏强；供应端煤矿库存去化、生产恢复，需求端焦化企业采购节奏快[1] - 焦炭：2509合约收盘1676.5元/吨，涨43.5元/吨，涨幅2.66%，持仓量减1823手；港口现货价格上涨；供应端焦化企业提涨，需求端钢厂与上游博弈焦灼[1] - 锰硅：主力合约报收6116元/吨，环比降0.42%，持仓环比降13205手；各地区现货市场价5800 - 6150元/吨；成本端支撑较强，供需环比增加但处历史同期低位[1][3] - 硅铁：主力合约报收6008元/吨，环比涨0.77%，持仓环比基本持平；各地区汇总价5650 - 5700元/吨；7月生产利润环比好转，需求端样本企业需求量环比增加，成本端有支撑[3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |螺纹|10 - 1月|-56.0|-19.0|10合约|125.0|42.0|上海|3440.0|10.0| ||1 - 5月|-22.0|-7.0|01合约|69.0|23.0|北京|3340.0|0.0| ||| | | | | |广州|3480.0|30.0| |热卷|10 - 1月|-12.0|-8.0|10合约|17.0|30.0|上海|3500.0|10.0| ||1 - 5月|-2.0|-9.0|01合约|5.0|22.0|天津|3500.0|30.0| ||| | | | | |广州|3610.0|0.0| |铁矿石|9 - 1月|23.0|-4.5|09合约|30.2|-0.9|PB粉|772.0|-9.0| ||1 - 5月|20.5|-1.0|01合约|53.2|-5.4|超特粉|647.0|-10.0| |焦炭|9 - 1月|-63.5|-6.0|09合约|-98.0|-10.9|日照准一|1420.0|30.0| ||1 - 5月|-52.5|3.5|01合约|-161.5|-16.9| | | | |焦煤|9 - 1月|-115.5|-21.5|09合约|-79.0|3.5|山西中硫主焦|1230.0|0.0| ||1 - 5月|-34.0|-7.5|01合约|-194.5|-18.0| | | | |锰硅|9 - 1月|-92.0|-18.0|09合约|-316.0|96.0|宁夏|6000.0|150.0| ||1 - 5月|-30.0|-10.0|01合约|-408.0|78.0|内蒙|5800.0|0.0| ||| | | | | |广西|5850.0|0.0| |硅铁|9 - 1月|-132.0|-26.0|09合约|-258.0|202.0|宁夏|5700.0|150.0| ||1 - 5月|-20.0|-6.0|01合约|-390.0|176.0|内蒙|5650.0|100.0| ||| | | | | |青海|5700.0|150.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|131.9|-38.9|卷螺差|168.0|12.0|焦煤比|1.5|0.04| | |长流程利润|252.4|24.3|螺矿比|4.2|0.01|焦矿比|2.1|0.08| | |短流程利润|148.5|0.0|螺焦比|2.0|-0.07|双硅差|-108.0|-6.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[5][7][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[16][17][18][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差走势[24][26][31][32][35][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[39][40][42][44] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[43][45][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关经验，获多项荣誉[51] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货分析师荣誉[51] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[51] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过CFA二级考试[52]

全球大宗商品需求预期分歧 - 美国对其他国家暂缓加征关税窗口期进入最后1天倒计时 市场投资者对下半年全球大宗商品需求预期存在较大分歧 [1] - 欧洲经济回暖 美国经济维持韧性 日韩经济偏弱 发达经济体大宗商品需求增速企稳 [1] - 新兴经济体除印度维持较高经济增速外 其他经济体经济增速走弱 大宗商品需求增速略有下降 [1] 铜市场分析 - 伦铜上半年均价9500美元/吨 因美国加征铜关税预期和"对等关税"影响出现宽幅波动 [2] - 全球精铜下半年预计增产32万吨增幅2.4% 其中国内同比增产25万吨 海外同比增产7万吨 [2] - 铜精矿产能增量预期从年初60万吨下调至23万吨 湿法铜产能增量约3万吨 [2] - 精铜环节下半年大概率供过于求 预计供应过剩约27万吨 三季度铜价或承压 四季度有望重回上行通道 [3] - 伦铜价格波动区间预计9200-10000美元/吨 极端情况下或跌至8800美元/吨 [3] - 上半年铜消费增速7%明显高于近年平均3% 海外需求增速维持在1%-2%正增长 [3] 铝市场分析 - 氧化铝期货价格核心运行区间2850-3400元/吨 大概率触底 高点可能触及3600元/吨 [4][5] - 全球电解铝不存在明显供应缺口 我国全年电解铝供应增量预计120万吨增幅2.8% [4] - 全球铝需求增速预计4% 需求增长约180万吨 海外新增产能全年增量75万吨 [4] - 铝价波动区间19500-20500元/吨 高点可能触及21000元/吨 [5] 镍市场分析 - 镍铁和不锈钢冶炼利润降至近两年低位 市场回归供应过剩格局 [6] - 印尼已发放镍矿出口配额约3亿吨 与冶炼产能增量基本匹配 [6] - 沪镍价格波动区间105000-128000元/吨 伦镍14000-15800美元/吨 建议逢高做空 [6] 锡市场分析 - 下半年全球锡锭供应增量预计0.35万吨增幅1.8% 若缅甸产能放量国内产量有望回升 [7] - 上半年全球表观消费量同比增长5% 下半年终端需求增速预计从4.7%降至2% [7] - 伦锡价格波动区间30000-36000美元/吨 沪锡240000-290000元/吨 [8] 铅市场分析 - 沪铅上半年均价16975元/吨同比降0.7% 表现弱于去年同期 [9] - 全年原生铅产量有望增长9.5% 再生铅产量预计下降4.8% [10] - 沪铅价格波动区间16500-17800元/吨 伦铅1920-2150美元/吨 [10] 黑色系商品分析 - 粗钢需求预计同比下降1.5% 日均需求下降5.6% 全年减产1000万吨左右 [11] - 国际铁矿石价格波动区间76-85美元/吨 内盘铁矿石期货656-730元/吨 [12] - 螺纹钢期货价格波动区间2636-2915元/吨 焦煤期货690-800元/吨 [12] 碳酸锂市场分析 - 碳酸锂主力合约价格较年初下跌22%至62260元/吨 [13] - 2025年全球锂资源供应量167万吨同比增长23% 供应过剩12.4万吨LCE [13][15] - 价格波动区间50000-70000元/吨 维持底部震荡态势 [15] 工业硅市场分析 - 下半年工业硅产量预计207万吨 全年产量394万吨 [16] - 2025年全球金属硅需求量449万吨同比下降13% [16] - 期货价格波动区间6500-9500元/吨 突破9000元/吨时开工率有望改善 [17]

全球经济与大宗商品需求 - 上半年欧洲经济回暖、美国经济维持韧性、日韩经济偏弱，发达经济体大宗商品需求增速企稳 [2] - 新兴经济体除印度维持较高增速外，其他经济体增速走弱，大宗商品需求增速略有下降 [2] - 美国对其他国家暂缓加征关税窗口期进入最后1天倒计时，市场对下半年全球大宗商品需求预期存在较大分歧 [2] 铜市场 - 上半年伦铜价格宽幅波动，均价在9500美元/吨左右，COMEX期铜虹吸作用使期限结构由Contango转为Back [3] - 预计美联储下半年降息1到2次，最早或出现在9月份，我国经济复苏节奏逐步加快 [3] - 铜关税落地前铜现货仍将流入美国约18万吨，我国上半年原料进口规模35万吨，未来增长概率偏低 [3] - 机构下调今年铜精矿产能增量预期，从年初60万吨下调至23万吨，湿法铜产能增量约3万吨 [3] - 下半年全球精铜预计增产32万吨（增幅2.4%），其中国内增产25万吨，海外增产7万吨 [3] - 上半年铜消费增速7%高于近年平均水平3%，海外需求增速1%~2%，下半年精铜预计供应过剩27万吨 [4] - 预计伦铜价格波动区间9200~10000美元/吨，沪铜74000~81000元/吨，极端情况下伦铜或跌至8800美元/吨 [5] 铝市场 - 上半年氧化铝期货价格核心运行区间2850~3400元/吨，铝价基本面稳健偏强运行 [6] - 国内铝矿库存转化存在不确定性，可能导致供应缺口需增加进口，全球市场无明显供应缺口 [6] - 我国全年电解铝供应增量预计120万吨（增幅2.8%），全球市场基本处于供应小幅过剩格局 [6] - 预计全球铝需求增速4%约180万吨，我国下半年供需基本平衡，海外需求环比改善 [7] - 预计氧化铝现货价格波动区间2850~3400元/吨，铝价19500~20500元/吨，高点或触及21000元/吨 [7] 镍市场 - 上半年沪镍价格下跌后回升至产业企业成本线附近，镍铁、不锈钢冶炼利润降至近两年低位 [8] - 印尼镍矿价格由涨转跌，出口配额超出预期，上半年已发放约3亿吨与冶炼产能增量基本匹配 [8] - 上半年不锈钢需求不佳，下半年预期依然偏弱，硫酸镍量价偏弱需求预期不乐观 [9] - 预计沪镍价格波动区间105000~128000元/吨，伦镍14000~15800美元/吨，建议逢高做空 [10] 锡市场 - 上半年锡价呈现"冲高回落再震荡"走势，全球表观消费量同比增长5% [11] - 下半年预计全球供应增量0.35万吨（增幅1.8%），若缅甸产能放量国内产量有望回升 [11] - 上半年全球终端需求增速4.7%，下半年受补库动能衰减等因素影响预计降至2% [11] - 预计伦锡价格波动区间30000~36000美元/吨，沪锡240000~290000元/吨 [12] 铅市场 - 上半年沪铅均价16975元/吨同比下降0.7%，表现弱于去年同期 [13] - 预计下半年海外矿价持续修复，国内产量增长4%，全球产量增长2.4% [13] - 全年原生铅产量有望增长9.5%，再生铅产量预计下降4.8% [13] - 预计沪铅价格波动区间16500~17800元/吨，伦铅1920~2150美元/吨 [14] 黑色系商品 - 上半年黑色系商品价格单边下行，粗钢需求预期偏悲观 [15] - 预计6-12月粗钢需求同比下降1.5%，日均需求下降5.6%，全年减产约1000万吨 [15] - 下半年铁矿石需求预期走弱，炼焦煤供应持续增长、需求下降 [15] - 预计国际铁矿石价格波动区间76~85美元/吨，内盘铁矿石656~730元/吨 [16] 碳酸锂市场 - 上半年碳酸锂主力合约价格下跌22%至62260元/吨，行业进入产能出清阶段 [17] - 预计2025年全球锂资源供应量167万吨同比增长23%，下半年供应压力持续增加 [17] - 预计国内碳酸锂全年需求量115.7万吨LCE，下半年需求量61.8万吨LCE [18] - 预计下半年碳酸锂价格波动区间50000~70000元/吨 [19] 工业硅市场 - 上半年工业硅价格单边下行，多晶硅价格跌破行业完全生产成本线 [20] - 预计下半年工业硅产量207万吨，全年394万吨，开工率有望企稳回升 [20] - 预计2025年全球金属硅需求量449万吨同比下降13% [20] - 预计下半年工业硅期货价格波动区间6500~9500元/吨 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡[2][4] - 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪扰动，宽幅震荡[2][6] - 硅铁和锰硅受宏观情绪扰动，偏弱震荡[2][10] - 焦炭和焦煤情绪兑现，宽幅震荡[2][15][16] - 动力煤日耗修复，震荡企稳[2][20] - 原木震荡反复[2][24] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价789.0元/吨，跌9.0元，跌幅1.13%；持仓452,110手，减少30,090手[4] - 进口矿卡粉、PB、金布巴、超特价格均跌8元/吨，国产矿邮邦、莱芜价格持平[4] - 基差、合约间价差有变动，卡粉 - PB、PB - 金布巴、PB - 超特价差持平[4] - 中共中央政治局7月30日召开会议，部署下半年经济工作[4] - 趋势强度为0，呈中性[4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3,315元/吨，涨14元，涨幅0.42%；热轧卷板HC2510收盘价3,483元/吨，涨28元，涨幅0.81%[6] - 螺纹钢成交量3,510,866手，持仓2,029,133手，减少146,104手；热轧卷板成交量1,337,397手，持仓1,573,214手，减少39,485手[6] - 多地螺纹钢和热轧卷板现货价格有涨跌，唐山钢坯涨30元/吨[6] - 价差方面有变动，现货卷螺差持平[6] - 中共中央政治局提出依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理[7] - 7月24日钢联周度数据显示产量、库存、表需有变化[8] - 2025年7月中旬重点统计钢铁企业日产有增长[8] - 国家发展改革委、市场监管总局发布价格法修正草案征求意见公告[8] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性[8] 硅铁和锰硅 - 硅铁2509收盘价6008元/吨，跌102元；锰硅2509收盘价6116元/吨，跌96元[10] - 硅铁内蒙现货价涨100元/吨，锰矿涨0.5元/吨度，兰炭价格持平[10] - 期现价差、近远月价差、跨品种价差有变动[10] - 7月30日多地硅铁、硅锰报价有涨跌[11] - 7月内蒙、青海、陕西硅铁企业开工率和产量有变化[11][12] - 多家钢厂敲定硅铁、硅锰采购价和采购量[14] - 康密劳、联合矿业公布9月对华锰矿报价上涨[14] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性[13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509收盘价1117元/吨，跌3.5元，跌幅0.31%；焦炭J2509收盘价1676.5元/吨，涨43.5元，涨幅2.66%[16] - 焦煤成交量1748394手，持仓307743手，减少29947手；焦炭成交量54649手，持仓29358手，减少1823手[16] - 多地焦煤、焦炭现货价格有涨跌[16] - 基差、合约间价差有变动[16] - 北方港口焦煤报价公布[16] - 7月30日汾渭CCI冶金煤指数公布[17] - 7月30日焦煤、焦炭合约前20位会员持仓有变动[18] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性[18] 动力煤 - 动力煤ZC2508先前开盘931.6元/吨，收于840.0元/吨，跌51.4元，成交18手，持仓0手[21] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地报价公布[22] - 7月30日动力煤合约前20位会员持仓无变动[22] - 动力煤趋势强度为0，呈中性[23] 原木 - 2509合约收盘价825元/立方米，跌0.6%，成交量13700手，跌34.7%，持仓22659手，跌2.1%[25] - 2511合约、2601合约收盘价、成交量、持仓量有变动[25] - 价差方面有变动[25] - 多地原木现货价格大多持平，部分有涨跌[25] - 中共中央政治局7月30日召开会议，部署下半年经济工作[27] - 原木趋势强度为0，呈中性[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月30日黑色系商品期货有涨有跌月底重磅事件多需密切关注基本面多空均无强力破局驱动[1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 7月30日螺纹收于3315元/吨上涨0.42%；热卷主力合约收于3483元/吨上涨0.81%；铁矿主力合约收于789元/吨；双焦上涨[1] 市场分析 需求方面 - 钢材价格走强钢厂生产利润持续修复高位铁水对双硅刚需有所支撑但终端需求处季节性淡季且传闻北方钢厂可能限产行业观望心态重铁合金实际需求增量有限对盘面上行驱动不足需持续跟踪铁水走向及新轮钢招动向[1] 供应方面 - 硅铁生产利润环比好转内蒙古硅铁产量及开机率环比增加锰硅产区利润修复工厂开工积极性好短期双硅产量预计有增长空间或对期现价格构成利空压制但市场对铁合金后续供应有收缩预期支撑期价探高双硅供应端面临多空博弈需关注控产政策落地情况[1] 成本方面 - 锰矿端走势偏强港口锰矿价格上行或支撑锰硅盘面；兰炭市场稳定对煤焦情绪波动反馈不明显但供需格局边际好转短期价格有向好预期需关注煤价走势[1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况避免追高[1] - 螺纹钢短期以震荡思路对待关注卷螺差变化[1] - 热卷短期以高位整理思路对待关注供需变化[1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系[1] - 双硅预计短期盘面宽幅震荡为主[1]