报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度除云南外主要产区糖厂收榨，食糖恢复性增产成定局，五一等节假日拉动食糖需求支撑糖价稳定；巴西2025/26年度制糖生产展开，因天气因素产糖量不确定，预计短期内国际糖价震荡走弱，后续需关注国内甘蔗和甜菜种植生长情况及巴西食糖生产进度 [1] - 因美国对我国出口商品加征关税，中国纺织品和服装出口放缓，消费量减少20万吨至760万吨，进口量减少20万吨至150万吨；近期新疆大部分地区气温偏高，对棉花播种总体有利 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年5月12 - 13日，美白糖从17.65美元涨至18.18美元，涨幅3.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，美棉花从66.64美元降至66.41美元，跌幅0.35% [3] 现货价格 - 2025年5月12 - 13日，南宁白糖从6155.0元涨至6165.0元，涨幅0.16% [3] - 2025年5月12 - 13日，昆明白糖维持6000.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花指数328从3281降至3280，涨幅1.39% [3] - 2025年5月12 - 13日，新疆棉花从13900.0元涨至14100.0元，涨幅1.44% [3] 价差速览 - 2025年5月12 - 13日，SR01 - 05从 - 316.0变为 - 352.0，涨幅11.39% [3] - 2025年5月12 - 13日，SR05 - 09从175.0涨至217.0，涨幅24.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，SR09 - 01从141.0降至135.0，跌幅4.26% [3] - 2025年5月12 - 13日，CF01 - 05从400.0降至355.0，跌幅11.25% [3] - 2025年5月12 - 13日，CF05 - 09维持 - 260.0，涨幅0.00% [3] - 2025年5月12 - 13日，CF09 - 01从 - 140.0变为 - 95.0，跌幅32.14% [3] - 2025年5月12 - 13日，白糖01基差从256.0涨至282.0，涨幅10.16% [3] - 2025年5月12 - 13日，白糖05基差从 - 60.0变为 - 70.0，涨幅16.67% [3] - 2025年5月12 - 13日，白糖09基差从115.0涨至147.0，涨幅27.83% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花01基差从807.0涨至959.0，涨幅18.84% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花05基差从1207.0涨至1314.0，涨幅8.86% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花09基差从947.0涨至1054.0，涨幅11.30% [3] 进口价格 - 2025年5月12 - 13日，棉花cotlookA维持78.25，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年5月12 - 13日，白糖进口利润维持1303.5，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5900隐含波动率为0.0944，期货标的为SR509，历史波动率为9.29 [3] - SR509P5900隐含波动率为0.094 [3] - CF509C13400隐含波动率为0.109，期货标的为CF509，历史波动率为12.7 [3] - CF509P13400隐含波动率为0.1117 [3] 仓单（张） - 2025年5月12 - 13日，白糖仓单从30494.0降至30444.0，跌幅0.16% [3] - 2025年5月12 - 13日，棉花仓单从11406.0降至11365.0，跌幅0.36% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，经中国证监会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商局核准登记注册，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一；现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

豆棕价差倒挂现象 - 豆油与棕榈油价差出现历史级倒挂现象 [1] - 棕榈油价格跌至地板价但仍缺乏买家 [1] 棕榈油市场现状 - 棕榈油当前展现出显著的"廉价优势" [1] - 市场关注焦点在于棕榈油低价状态可能持续的时间 [1]

大宗商品研究所 农产品研发报告 F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinas tock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CF01合约 | 13425 | 45 | 46,780 | 2037 | 98,070 | -3598 | | CF05合约 | 13070 | 90 | 3,164 | 345 | 32,091 | -2206 | | CF09合约 | 13330 | 90 | 288,431 | -93974 | 569,849 | -12943 | | CY01合约 | 19500 | 0 | 3 | 0 | 9 | 0 | | CY05合约 | 18650 | 0 | 0 | 0 | 160 | 0 | | CY09合约 | 19545 | 115 | 391 | 202 | 1308 | -1 | | | | | 现货价格 | | | ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 花生日报 2025 年 5 月 13 日 | 研究员：刘大勇 | | --- | 期货从业证号： F03107370 投资咨询证号： Z0018389 联系方式： :liudayong_qh@chinastck .c om.cn | 花生数据日报 | | | | | | | 2025/5/13 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | 期货 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | PK504 | 8090 | -10 | -0.12% | 1 | -91.67% | 43 | 2.38% | | PK510 | 8198 | -24 | -0.29% | 44,850 | -28.31% | 88,012 | 0.90% | | PK601 | 8088 | -32 | -0.40% | 393 | -8.60% | 2,712 | 4.95% | | 现货与基差 | | | | | | | | | 现货 | 河南南阳 ...

农产品日报 | 2025-05-13 中美关系缓和，棉价应声上涨 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13240元/吨，较前一日变动+290元/吨，幅度+2.24%。现货方面，3128B棉新疆 到厂价14085元/吨，较前一日变动+174元/吨，现货基差CF09+845，较前一日变动-116；3128B棉全国均价14187元 /吨，较前一日变动+65元/吨，现货基差CF09+947，较前一日变动-225。 近期市场资讯，4月巴西棉出口量为23.9万吨，环比（23.9万吨）基本持平，同比（24.2万吨）略减1.0%。从当月出 口目的地看，土耳其为主要出口国，出口量占总量的22%；巴基斯坦出口量排第二，占比20%；孟加拉出口量排第 三，占比17%；越南出口量排第四，占比16%。 市场分析 昨日郑棉期价震荡反弹。宏观方面，中美谈判取得实质性进展，降低关税的幅度远超出市场预期，中美经贸关系 快速缓和，支撑棉价偏强运行。国际方面，随着北半球陆续进入播种期，关注焦点已逐渐转移到新季供应，美棉 新年度缩种预期较强，支撑ICE美棉期价。不过近期美棉播种进度加快，主产区降雨恢复，旱情环比改善。后续需 ...

| | 1、 据美国农业部，5月美国2025/2026年度大豆产量预期为43.4亿蒲式耳，市场预期为43.38亿 | | --- | --- | | | 蒲式耳。5月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为2.95亿蒲式耳，市场预期为3.62亿蒲式耳。 | | | 5月美国2025/2026年度大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩。2、美 | | 行业 | 国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至5月11日当周，美国大豆种植率为 | | 信息 | 48%，高于市场预期的47%，此前一周为30%，去年同期为34%，五年均值为37%。 美国玉米种植率 | | | 为62%，高于市场预期的60%，此前一周为40%，去年同期为47%，五年均值为56%。 | | | 蛋白粕：夜盘豆粕偏强震荡，菜粕震荡收跌。近期美豆产区天气整体较为顺利，有助于大豆播种 | | | 工作的推进。USDA公布本月供需报告，美豆产量及期末库存均低于预估，报告数据利多。并且中 | | | 美双方在瑞士进行会谈并取得实质性进展，因此美豆出口前景得到改善美豆期价明显反弹。国内 | | | 方面， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际方面美豆因贸易局势乐观情绪及联合声明拉升有望突破盘区，马棕油预计跟随外围市场反弹；国内方面豆油后期供应压力大短期区间震荡，棕榈油价格跟随进口成本，菜油短期偏强震荡 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 中美日内瓦经贸会谈美方承诺 2025 年 5 月 14 日前修改对中国商品加征关税，部分关税 90 天内暂停实施并取消部分加征关税 [3] - 截至 2025 年 5 月 9 日全国重点地区豆油商业库存环比增 2.76 万吨，增幅 4.40% [3] - 巴西 2024/25 年度大豆销量达预计产量 57%，较一个月前提高 6.3%，低于去年及历史同期均值 [3] - 中国与阿根廷签署约 9 亿美元农产品采购意向书，计划采购大豆、玉米和植物油 [4] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上周五 CBOT 大豆震荡收高，周一美豆拉升有望突破盘区，马棕油预计跟随外围市场反弹 [7][8] - 国内豆油库存环比回升，后期供应压力大，短期价格区间震荡；棕榈油库存下降，买船增加，价格跟随进口成本；菜油库存攀升，中远期进口菜籽供应不确定，短期偏强震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品板块中棉花暴涨、白糖劲升、生猪下挫，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [1] 各品种总结 棉花 - 主力 2509 合约周一暴涨，受中美经贸高层会谈利好、国内宏观利好及港口库存下降支撑，但纺织品行业淡季纺企需求以刚需为主 [2] - 期价突破近一个月横盘区间，技术转入强势，策略上轻仓多单，支撑 13100，阻力 13300 [3] 白糖 - 主力 2509 合约强劲上涨，受海外原糖期价走高及国内白糖需求旺盛提振，4 月销糖率创 25 年同期最高，新增工业库存同比下降 [4] - 期价收复前期跳空缺口，技术回暖，策略上空单平仓，关注能否向上克服长期均线 60 日均线阻力，支撑 5859，阻力 5900 [4][8] 豆粕 - 主力 2509 合约先抑后扬，震荡较大但未改变下行主趋势，受中美经贸会谈乐观情绪及国内大豆到港、油厂开机率提高影响，下游采购意愿差 [7] - 期价回到上周短期横盘区间内但仍在各均线之下，策略上逢高轻仓空单，支撑 2865，阻力 2912 [7] 棕榈油 - 主力 2509 合约反抽收阳，受原油走强及空头回补提振，但马来西亚棕榈油增产、国内供应增加预期限制反弹空间 [9] - 期价站上 5 日均线但未触及 10 日均线阻力位，下行趋势未改，策略上空单持有，支撑 7940，阻力 8076 [9] 豆一 - 主力 2507 合约反弹震荡，受东北大豆产区基层余豆少提振，但整体市场需求清淡，后续美豆或恢复进口及下游需求淡季限制反弹空间 [11] - 期价受短期均线压制，走势未反转，策略上空单持有，支撑 4127，阻力 4185 [11] 豆油 - 主力 2509 合约震荡上扬，受外盘 CBOT 豆油上涨及中美经贸会谈偏暖气氛带动，但进口大豆到港、油厂开机率回升使供应增加，上升空间受限 [14] - 走势略强，策略上短线交易，支撑 7762，阻力 7852 [14] 玉米 - 主力 2507 合约回落调整，受多头获利回吐及后期美玉米进口预期施压，但产区基层余粮见底、贸易主体惜售及下游需求回升限制调整空间 [15][17] - 期价一度下破 10 日均线，技术调整压力显现，策略上多单平仓，支撑 2360，阻力 2389 [17] 生猪 - 主力 2509 合约震荡下跌，养殖端存栏高位、大猪供大于求，需求端五一假期后需求回落且替代品充足，需求支撑不足 [18] - 期价在均线系统下扩跌，技术弱势凸显，下行空间有望扩大，策略上逢高抛空，支撑 13800，阻力 13930 [18] 鸡蛋 - 主力 2506 合约震荡反弹，受现货价格上涨提振，市场逢低补货及端午节备货需求增加，但蛋鸡存栏高位、供应充足限制反弹空间 [20] - 期价站上 5 日均线，关注 10 日均线阻力作用，策略上空单平仓，支撑 2898，阻力 2940 [20] 苹果 - 主力 2510 合约小幅反弹，节后市场走货放缓、产区交易氛围减弱，新季苹果坐果情况有争议，库存处于五年低位有一定支撑 [22] - 期价在 20 日均线附近反复，关注该位后市能否被克服，策略上空单平仓，支撑 7800，阻力 7903 [22]

| 研究员：刘大勇 | | --- | 期货从业证号： F03107370 投资咨询证号： Z0018389 大宗商品研究所 农产品研发报告 花生日报 2025 年 5 月 12 日 1 / 4 花生日报 第一部分 数据 联系方式： :liudayong_qh@chinastck .c om.cn | 花生数据日报 | | | | | | | | 2025/5/12 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | PK504 | | 8100 | 68 | 0.84% | 12 | 33.33% | 42 | 16.67% | | PK510 | | 8222 | 116 | 1.41% | 62,563 | 96.51% | 87,229 | 7.11% | | PK601 | | 8120 | 66 | 0.81% | 430 | 175.64% | 2,584 | 1.45% | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品进行分析，给出各品种外盘情况、相关资讯、逻辑分析及交易策略，认为国际市场总体供需偏宽松，国内部分农产品供应有好转态势，各品种走势受供需、天气、宏观因素等影响，交易策略包括单边、套利和期权操作建议[2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数持平至1043.75美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.67%至297.4美金/短吨[2] - 相关资讯：预计美国2025/26年度大豆期末库存3.62亿蒲式耳，产量43.38亿蒲式耳；中国4月大豆进口608.1万吨；国际豆粕出口5个主要供应国出口量转降；5月9日当周油厂大豆实际压榨量184.6万吨，开机率51.89%，大豆库存较上周增15.16万吨，豆粕库存增0.73万吨[2] - 逻辑分析：国际市场供需偏宽松，美豆新作有压力，南美处于供应高峰期价格承压；国内大豆到港量预计增加，油厂开机率恢复，供应有压力[3] - 交易策略：单边偏空思路为主；套利观望；期权卖出宽跨式策略[6] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约上涨0.32（1.83%）至17.82美分/磅[7] - 重要资讯：2024/25年制糖期全国产糖1110.72万吨，同比增115.33万吨，销糖率65.22%；印度2025 - 26年度糖产量预计达3500万吨，甘蔗种植面积增9%；广西、云南制糖集团和加工糖厂报价有调整，后半段期价下挫刺激成交[8][9][10] - 逻辑分析：原糖受巴西丰产预期影响走势偏弱，预计震荡运行；国内产销比高、库存低，郑糖走势强于原糖，预计短期震荡运行[11] - 交易策略：单边震荡运行，波段操作；套利观望；期权卖出宽跨式期权[12][13][14] 油脂板块 - 外盘情况：隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.25%至48.64美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.37%至3815林吉特/吨，周一马盘休市[16] - 相关资讯：巴西2024/25年度大豆作物商业化销售达预期产量57%，2025/26年度达7.9%；阿根廷2024/25年度大豆收割率45%；加拿大油菜籽出口量增加，商业库存120.1万吨；5月9日豆油和棕榈油总成交43466吨，环比增63%[17][18][19] - 逻辑分析：宏观因素影响盘面；4月马棕累库明显，后期增产累库，中国和印度买船积极性增加；巴西大豆到港，国内油厂压榨量增加，豆油库存累库，基差或走弱；菜油供大于求格局持续，下跌空间有限[20] - 交易策略：单边短期油脂震荡运行，豆油和菜油有利多支撑，棕榈油可轻仓试多或反弹后逢高空；套利YP09部分止盈部分持有；期权观望[21][22][23] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货主力合约反弹0.2%，收盘为450.5美分/蒲[27] - 重要资讯：CBOT玉米期货延续下跌，美国玉米播种顺利，巴西二季玉米丰产预期压制价格；美国玉米主产州未来6 - 10日部分地区气温低于正常、降水高于正常；全国饲料企业平均库存35.14天，环比涨1.12%；北港收购价稳定，华北产区周末回调[28] - 逻辑分析：美玉米播种加快，底部震荡；国内玉米供应偏少，东北玉米上涨，港口价格稳定，抛储和糙米拍卖传闻使华北玉米现货回落，小麦价格上涨，玉米现货偏强，中长期上涨空间有限；07玉米高位震荡，期现价差缩小[29] - 持仓建议：单边外盘07玉米450美分/蒲附近有支撑，07玉米等待回调，观望为主；套利玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩；期权有现货的逢高累沽策略[32][33] 生猪 - 相关资讯：生猪价格整体震荡，东北地区持平，华北地区持平或上涨，华东、西南地区持平，华南地区持平或下跌；仔猪价格下跌，母猪价格持平；农产品批发价格指数下降，全国农产品批发市场猪肉平均价格下降1.4%[35] - 逻辑分析：生猪出栏积极性一般，但出栏体重增加，供应端有压力，大小猪价差回落出栏可能增加，期货有反应，预计仍有压力[35] - 交易策略：单边偏空思路为主；套利LH79反套；期权卖出宽跨式策略[38] 花生 - 重要资讯：多地花生通货米有报价；部分油厂到货及成交价格情况；花生油报价偏强，有议价空间；花生粕走货少，48蛋白花生粕均价3350元/吨；国内花生油样本企业厂家花生库存减少，花生油库存增加[39][40] - 逻辑分析：花生现货成交少，新季花生稳定，进口花生价格稳定、进口量减少，油厂收购价格稳定，下游消费偏弱；豆粕现货回落，花生粕价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量增加；市场预计新季种植面积增加，河南等地干旱易炒作天气，10花生有反弹空间[41][43] - 持仓建议：单边10花生轻仓逢低短多；套利观望；期权观望[44][45][46] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区和主销区均价下跌后部分地区上涨，蛋价震荡盘整；4月全国在产蛋鸡存栏量增加，样本企业蛋鸡苗出苗量增加；5月9日一周主产区蛋鸡淘鸡出栏量增加，淘汰鸡平均淘汰日龄持平；5月1日当周代表销区鸡蛋销量减少，生产和流通环节库存增加；鸡蛋盈利减少，蛋鸡养殖预期利润上涨[48][49][50] - 交易逻辑：鸡蛋整体供应充足，在产存栏量高，蛋价跌至当前位置后近期稳定，建议前期空单获利平仓观望[51] - 交易策略：单边空单可考虑获利平仓；套利多08空09；期权观望[52] 苹果 - 重要资讯：全国主产区苹果冷库库存量环比减少，去库同比加快；2024年3月鲜苹果出口量增加，2025年1 - 3月累计出口量增加，3月进口量增加；冷库苹果剩余量低于往年同期，山东产地冷库惜售，出货速度放缓，陕西产区价格稳定，出货情况尚可但可供交易货量不大；山东产区纸袋富士价格上涨，陕西产区持平；2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润增加[54][55][56][57] - 交易逻辑：苹果冷库库存处于低位，新果上市前供应大概率偏紧，需求端走货尚可，现货价格偏强，4月西部产区天气影响部分产区坐果，预计走势震荡略偏强[58] - 交易策略：单边AP10短期逢低建仓多单；套利建议先观望；期权建议先观望[59][60][61] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约下跌0.01（0.01%）至66.72美分/磅[62] - 重要资讯：中美经贸高层会谈取得实质性进展，将建立磋商机制；美棉主产区和德州干旱指数下行；ICE棉花期货合约ON - CALL数据显示部分合约卖方未点价合约减持或增加[63][64][65] - 交易逻辑：棉花供应充足，需求一般，进入需求淡季，纱线和坯布库存累库；中美经贸磋商后续关税调整和实施动态需关注，宏观不确定性大，建议观望[66] - 交易策略：单边预计美棉走势震荡略偏强，郑棉观望；套利空09多01；期权观望[67][68][69]