报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 植物油底部反弹，短多参与，等待反弹后的长线沽空机会，元旦假期不做长线交易；豆粕和菜粕低位反弹，等待反弹结束后的新卖点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 植物油板块 行情复盘 12月26日，植物油板块走势整体偏强，豆油空单大量离场提振豆油走强，棕榈油仍在20日均线处承压，菜籽油反弹力度减弱；各主力和次主力合约价格有不同程度上涨，持仓有增有减 [1] 重要资讯 - 生物柴油政策可能利好，美国税收抵免额提高或提升生产商加工积极性 - 印度买家锁定2026年4 - 7月大量豆油采购 - 12月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.15% - 12月1 - 25日马来西亚棕榈油出口量较上月同期增加1.6% - 印尼2026年生物柴油总分配量增加，12月启动B50道路测试 - 截止2025年第51周末，国内三大食用油库存总量周度下降1.77万吨，环比下降0.77%，同比增加8.30% - 现货方面，张家港豆油、广东棕榈油、江苏地区四级菜油价格有不同变化 [1][2] 市场逻辑 外盘美豆油整体重心上移，马盘高开高走；国内豆油产不足需但油厂压榨和开机率维持高位，棕榈油外盘偏强对内盘有提振，菜籽油因贸易商接货和库存去化等因素看涨情绪推动上涨；市场关注点转向05合约能否突破9000元整数关口压力位；现货华东地区菜油成交良好，基差稳中小幅上涨 [1][2] 交易策略 单边方面，植物油新单短多交易，长线保持偏空思维，元旦假期不做长线交易；给出各合约压力位和支撑位；套利方面暂无 [2] 两粕板块 行情复盘 12月26日，豆粕和菜粕主力及次主力合约价格均上涨，持仓有增有减 [2] 重要资讯 - 2026/2027年度美国农民将减少玉米种植面积，增加大豆种植面积至8500万英亩 - 中国已购买超800万吨美国大豆，正迈向1200万吨目标 - 截至12月11日，2025/26年度巴西大豆播种完成97% - 2025/26年度巴西大豆产量可能达1.789亿吨 - 截至12月13日，巴西大豆播种率为94.1% - 巴西12月大豆出口量预计为357万吨 - 2026年美国大豆市场产量和出口或下滑，巴西大豆丰收或促使中国增加采购 - 截止2025年第51周末，国内进口大豆库存减少，豆粕库存增加、合同量减少，进口油菜籽库存持平，进口压榨菜粕库存和合同量均持平 - 12月24日市场传言海关检验程序收紧延续至明年第二季度 - 现货方面，豆粕和菜粕现货报价、基差报价有不同变化，给出美豆、巴西大豆榨利及到港成本 [2][3] 市场逻辑 外盘美豆圣诞节后期价回升，现货油厂一口价上调，贸易商按需补货，关注1月油厂停机安排，终端备货追高意愿不强；尾盘传海关政策或持续至五月底，关注能否上探半年线压力位；现货终端采购以刚需为主，成交节奏一般，价格随盘面波动，基差窄幅调整 [3] 交易策略 单边方面，豆粕和菜粕低位反弹，等待反弹结束后的新卖点；给出各合约压力位和支撑位；套利方面暂无 [3]

报告行业投资评级 - 玉米短多，生猪观望，鸡蛋观望 [1][3] 报告的核心观点 - 玉米短期多空交织，价格震荡整理；中期季节性卖压仍存，上涨空间有限；长期维持替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] - 生猪短期价格受集团场缩量和肥标价差扩大驱动上涨；中期明年3月前供给增量预期或限制猪价上涨，4月起供给压力缓解；长期明年9月前供给压力仍存，9月后或减弱，若母猪存栏持续下降可关注低多机会 [3] - 鸡蛋短期元旦备货支撑蛋价走强，年底前或震荡偏强；中期供给压力未完全释放，预计维持低位运行；长期蛋鸡养殖规模提升或拉长价格底部周期，限制上涨空间，需等待养殖端超淘去产能 [3] 各品种相关总结 玉米 - **行情复盘**：上周五夜盘玉米期货涨势延续，2603合约涨幅1%，收于2230元/吨 [1] - **重要资讯**：截至12月26日北方港口四港玉米库存约180万吨，广东港口玉米库存56万吨；广州港口谷物库存量为149.2万吨，环比增加15.57%，同比下降48.34%；12月26日玉米期货仓单数量51450手；截至52周东北地区售粮进度48%，华北地区售粮进度43%；中储粮52周玉米竞价采购计划成交率68%，销售计划全部成交 [1] - **市场逻辑**：短期多空交织，价格震荡整理；中期季节性卖压仍存，上涨空间有限；长期维持替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] - **交易策略**：中长期维持区间交易思路，12月19日建议关注2180 - 2190支撑效果，目前已验证，压力上移至2240 - 2250，关注压力效果 [1] 生猪 - **行情复盘**：上周五生猪期货震荡偏强，2603合约日涨幅1.48，收于11645元/吨 [1] - **重要资讯**：28日全国生猪均价12.25元/公斤，较26日涨0.62元/公斤；25年10月能繁母猪存栏为3990万头；今年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加，10月环比下降；截至12月25日生猪出栏均重为124.39公斤；12月26日生猪肥标价差为0.4元/斤；12月26日生猪期货仓单累计863手 [1][3] - **市场逻辑**：短期集团场缩量和肥标价差扩大驱动猪价上涨；中期明年3月前供给增量预期或限制猪价上涨，4月起供给压力缓解；长期明年9月前供给压力仍存，9月后或减弱，若母猪存栏持续下降可关注低多机会 [3] - **交易策略**：2603合约压力上移至11800 - 12000；2605合约向上试探12000 - 12100压力效果，站稳MA60均线则压力上移至12250 - 12300；2607合约突破12700压力试探MA60均线，站稳则压力上移至12800 - 13000；2609合约突破区间上沿13600压力，站稳则压力上移至13800 - 14000 [3] 鸡蛋 - **行情复盘**：上周五鸡蛋期货合约震荡偏强，2602合约日涨幅0.37%，收于2957元/500KG [3] - **重要资讯**：28日馆陶粉蛋价格2.82元/斤；26日全国生产环节平均库存1.09天，较前一日降0.03天，流通环节库存1.21天，较前一日降0.06天；26日主流市场海兰褐老母鸡均价3.89元/斤，截至12月25日老母鸡周度淘汰日龄为484天；11月全国在产蛋鸡存栏量约为13.52亿只，12月理论预估值为13.45亿只 [3] - **市场逻辑**：短期元旦备货支撑蛋价走强，年底前或震荡偏强；中期供给压力未完全释放，预计维持低位运行；长期蛋鸡养殖规模提升或拉长价格底部周期，限制上涨空间，需等待养殖端超淘去产能 [3] - **交易策略**：当前建议观望为主，2602合约压力关注2970 - 3000，2603合约压力关注3000 - 3040；中长期关注低价驱动的淘鸡行为能否持续及去产能情况，明年二季度前产能难有效出清，二季度能否转折需观察一季度淘鸡情况 [3]

报告行业投资评级 - 豆粕、豆油、棕榈油、菜粕、菜油、玉米、生猪、鸡蛋操作评级均为三颗星,代表更加明晰的多/空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆政策端成交情况好支撑价格稳定偏强,后续需关注基本面和政策表现;美豆出口和南美天气对豆粕价格有影响,豆粕追随美豆震荡运行;豆棕油受宏观氛围和基本面影响减仓上行,美豆企稳反弹需关注南美作物天气;国内菜系受进口政策和库存影响,中期逢反弹沽空短期观望;玉米受供需和售粮情况影响,期货03合约震荡运行;生猪短期反弹中长期低迷需去产能;鸡蛋基本面改善,中长期盘面多头思路 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆震荡偏强,本周竞价拍卖成交量和价格表现好,溢价成交,政策端成交情况支撑价格稳定偏强,需关注基本面和政策表现 [2] 大豆&豆粕 - CBOT大豆假期休市后今日开市,市场担心进口通关速度问题致连粕走强,后续需关注美豆出口和南美拉尼娜天气影响,近期豆粕追随美豆震荡运行等待南美天气变化 [3] 豆油&棕榈油 - 豆棕油减仓上行,大宗商品宏观情绪转好需注意价格反弹力度,市场担忧大豆通关政策收紧,棕榈油基本面利空氛围缓和,美豆企稳反弹需关注南美作物天气 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期价上涨,因市场预期进口检验检疫政策趋严,加菜籽压榨需求微增出口不利压制价格,国内菜系降库支撑近月期货价格,需关注中加关系和澳菜籽商买情况,中期逢反弹沽空短期观望 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格稳中偏强,天气影响农户惜售,下游企业部分建安全库存,深加工企业早间剩余车辆数下降,阶段性供需错配缓解后下游采购无明显增量,需关注东北售粮进度和拍卖情况,大连玉米期货03合约震荡运行 [7] 生猪 - 生猪盘面主力03今日大幅上行突破,整体指数放量,前期低位整理后谨防反弹,中长期行业产能恢复出栏增量,猪价预计低迷需去产能,当前价格以反弹看待 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋盘面盘中走强,现货河北连续上调报价,蛋鸡行业基本面改善,中长期存栏下降,市场预期转向乐观,中长期盘面多头思路,需防范资金抢跑拉高风险 [9]

分组1：研报基本信息 - 研报名称为农产品月间价差合集 [1] - 农产品组分析师为谢义钦，投资咨询号为Z0017082，邮箱为xieyiqin@gtht.com，资料来源为国泰君安期货研究所 [2] 分组2：各农产品月间价差情况 豆粕 - 涉及豆粕15、91、59、5 - 9、9 - 1、1 - 5价差，展示不同时间点的价差数据 [3] 菜粕 - 菜粕91、59、15、9 - 1、5 - 9、1 - 5价差，呈现2018/19 - 2025/26不同年份区间不同时间点的价差数据 [4][5][6] 豆油 - 豆油91、59、15、9 - 1、5 - 9、1 - 5价差，展示2019/20 - 2025/26不同年份区间不同时间点的价差数据 [9][10][11] 棕榈油 - 棕榈油91、59、15、9 - 1、5 - 9、1 - 5价差，呈现2019/20 - 2025/26不同年份区间不同时间点的价差数据 [12][14][23] 菜油 - 菜油91、59、15、9 - 1、5 - 9、1 - 5价差，展示2019/20 - 2025/26不同年份区间不同时间点的价差数据 [13][15] 玉米 - 玉米91、59、15、9 - 1、5 - 9、1 - 5价差，呈现2019/20 - 2025/26不同年份区间不同时间点的价差数据 [13][16] 生猪 - 生猪91、59、15、9 - 1、5 - 9、1 - 5价差，展示2020/21 - 2025/26不同年份区间不同时间点的价差数据 [13][17] 白糖 - 白糖91、59、15、9 - 1、5 - 9、1 - 5价差，呈现2019/20 - 2025/26不同年份区间不同时间点的价差数据 [18][19][20] 棉花 - 棉花91、59、15、9 - 1、5 - 9、1 - 5价差，展示2020/21 - 2022/23不同年份区间不同时间点的价差数据 [21]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，美豆出口不佳及南美降雨改善利空市场，但国内库存环比改善、一季度进口预估降且成本升，现货抗跌，关注美豆出口和南美天气[1][4] - 菜粕短线反弹，沿海油厂菜籽零库存等使仓单压力减轻，一季度供应偏紧有抗跌性，但全球丰产等弱化看多预期，关注澳籽政策和中加贸易[1][7] - 棕榈油止跌反弹，12月有累库可能，前25日出口数据环比降，追多谨慎，关注出口和产量数据，可关注回调后看多机会[1][9] - 豆油止跌反弹，国内库存环比略降但高于同期，EPA生柴目标未公布及大豆抛储、南美天气改善压制市场，追多谨慎，关注美豆投放[1] - 菜油止跌反弹，进口多元化等增加不确定性，市场人气回暖，关注澳籽政策和中加贸易[1] - 棉花震荡偏强，印度关税和中方签约多空交织使ICE底部震荡，国内新棉加工完成、销售快、需求有韧性，但需警惕纺企利润和需求转弱，关注库存累库速度，可关注回调多单和长期回升机会[1][13] - 红枣偏弱运行，收购尾声现货止跌，新作上市和消费旺季使盘面波动增加，高库存施压，大方向偏空，可关注短线反弹机会[1][16] - 生猪短线反弹，雨雪和二育使现货反弹，供需压力短期缓和，但春节晚、二育增加使12月库存难清，1月现货承压，01合约警惕破位，03合约关注反弹沽空，09、11合约逢低短多[1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2760元/吨，涨32元，涨幅1.17%；全国现货均价3143.71元/吨，涨1.71元，涨幅0.05% [2] - 截至12月19日，全国港口大豆库存865.6万吨，环比减50.60万吨，同比增85.55万吨；125家油厂大豆库存722.36万吨，环比减17.12万吨，减幅2.32%，同比增143.79万吨，增幅24.85%；豆粕库存113.71万吨，环比增4.02万吨，增幅3.66%，同比增55.43万吨，增幅95.11%；全国饲料企业豆粕物理库存9.23天，较上期增0.10天，较去年同期增1.20天 [3] - 截至12月4日当周，美2025/26年度大豆净销售量1552093吨，高于前一周；2025/26年度迄今销售总量2338万吨，高于前一周，比去年同期减37.1% [3] 菜粕 - 期货主力日收盘2352元/吨，涨8元，涨幅0.34%；全国现货均价2526.32元/吨，涨9.48元，涨幅0.38% [5] - 截至12月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0万吨，环比下调0.02万吨；未执行合同0万吨，环比持平 [7] 棕榈油 - 期货主力日收盘8542元/吨，涨54元，涨幅0.64%；全国均价8593元/吨，涨25元，涨幅0.29% [8] - 截至12月19日，全国重点地区棕榈油商业库存70万吨，环比增4.73万吨，增幅7.25%，同比增16.16万吨，增幅30.01% [9] - SGS称马2025年12月1 - 20日棕榈油出口环比增43.60%；AmSpec称环比减0.87%；SPPOMA称12月1 - 20日产量环比减7.15%；MPOA称12月1 - 20日产量预估减7.44% [9] 棉花 - 期货主力CF2605收盘14255元/吨，涨75元，涨幅0.53%；美棉主连64.24美分/磅，涨0.23美分，涨幅0.36%；CCIndex (3218B) 现货15279元/吨，涨8元，涨幅0.05% [10] - 美国已检验242.51万吨新棉，检验进度约78%；印度新棉日上市量4.3万吨，CCI收购68万吨；巴西2025年度棉花加工进度92.63%，2026年新棉种植进度16.9% [11] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超600万吨，BCO上调总产26万吨至768万吨，新季皮棉成本14600 - 15200元/吨；11月进口棉30万吨，环比升7.3万吨，高于同期1.35万吨 [12] - 全国商业库存504.73万吨，高于同期20万吨；新疆商业库存470.14万吨，高于同期16万吨；内地主要省份商业库存24.06万吨，高于同期6万吨；终端产成品库存中性偏低 [12] - 11月服纺社零同比增速3.5%，增速放缓；纺织服装出口238.7亿美元，降5.1%，环比增7.2%，其中纺织品出口122.8亿美元，增1%，环比增9%，服装出口115.9亿美元，降10.9%，环比增5.4% [12] 红枣 - 期货主力CJ2605收盘8905元/吨，涨15元，涨幅0.17%；喀什通货现货6元/千克，持平 [14] - 和田、且末、若羌地区收购结束，其他产区进入尾声，产区价格趋弱；喀什地区团场成交参考6.20 - 6.80元/公斤，麦盖提地区参考6.00 - 6.30元/公斤；阿克苏地区参考5.00 - 5.30元/公斤；阿拉尔地区参考5.50 - 5.80元/公斤 [15] - 36家样本点物理库存16108吨，环比增318吨，高于同期4148吨；崔尔庄市场交易以新货为主，下游拿货积极性提升；如意坊市场按需拿货，需求一般 [15] 生猪 - 期货主力1h2603收盘11460元/吨，跌20元，跌幅0.17%；全国出栏均价11570元/吨，涨70元，涨幅0.61% [17] - 全国样本企业生猪存栏量3856.32万头，环比增11.70万头，增幅0.30%；出栏量1188万头，环比减8.53万头，减幅0.71%；能繁母猪存栏量3990万头，环比减45万头，减幅1.12%；出栏均重123.67kg，环比减0.03kg，减幅0.02% [17] - 重点屠宰企业开工率39.59%，环比降0.23%，降幅0.58%；鲜销率87.42%，环比降0.46%，降幅0.52%；样本企业猪肉销量12882.25吨，环比增808.61吨，增幅6.70%；屠宰利润7.3元/头，环比降1.50元，降幅17.05%；外购利润 - 207.53元/头，环比增2.47元，增幅1.18%；自养利润 - 59.67元/头，环比增2.47元，增幅3.97% [17] - 猪粮比价5，持平；冻品库容率18.3%，环比增0.08%，增幅0.44% [17]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [3] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [8] 报告的核心观点 - 棉花：25/26年度全球棉花产需双减、期末库存微幅增加，美棉累库压力加大，北半球新棉上市供应压力大，全球纺织终端消费疲软；国内棉花增产，新棉上市商业库存回升，供应充裕，销售进度加快使盘面套保阻力减弱，需求端淡季订单少但双节临近市场情绪好转、成品销售顺畅、库存压力尚可；下游产能扩张使国内用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需预计不宽松，叠加新疆棉花减种减产预期增强，季节性压力后棉价偏乐观 [2][3] - 白糖：25/26榨季全球糖市过剩，巴西食糖产量预计高位，印度开榨顺利、产量预计反弹，泰国延续增产预期；短期巴西收榨加快、印度出口难放量、泰国刚开榨，原糖下跌空间有限，中期全球丰产压制盘面，贸易流将趋于宽松；国内食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应季节性增长，巴西配额外进口利润高、下半年进口放量，供应压力大；基本面驱动向下但估值偏低，短期下行空间受限，有反弹修复可能 [5][6] - 纸浆：供应方面海外浆厂停机检修消息不断；需求方面10月欧洲港口木浆库存环比下降、需求好转，国内终端有效需求不足、港口库存处历史高位但近两周下滑，明年下游纸张产能扩张将形成边际增量需求；海外供应扰动持续、外盘美金报涨，春节前有补库预期，国内需求或温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求实质好转和港库消化情况 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日棉花2605合约收盘14255元/吨，较前一日变动+75元/吨，幅度+0.53% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价15086元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差CF05+831，较前一日变动-70；全国均价15279元/吨，较前一日变动+8元/吨，现货基差CF05+1024，较前一日变动-67 [1] - 近期资讯：巴基斯坦棉市交易放缓，部分低等级资源成交价低500 - 1500卢比/莫恩德，纱厂经营压力重，当地棉价持稳约两个月，24日KCA 2025/26年度现货价格稳定在15500卢比/莫恩德 [1] 市场分析 - 国际：本月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度全球棉花产需双减、期末库存微幅增加，美棉产量调增、累库压力加大，北半球新棉上市供应压力大，全球纺织终端消费疲软，短期ICE美棉承压，需关注美棉销售情况 [2] - 国内：25/26年度国内棉花增产，四季度新棉上市商业库存回升，供应充裕，新疆销售进度加快使盘面套保阻力减弱；需求端淡季新增订单少，但双节临近市场情绪好转、成品销售顺畅、库存压力尚可 [2] 策略 - 下游产能扩张使国内用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需预计不宽松，叠加新疆棉花减种减产预期增强，季节性压力后棉价偏乐观 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日白糖2605合约收盘5269元/吨，较前一日变动+7元/吨，幅度+0.13% [4] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5340元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+71，较前一日变动-7；云南昆明地区白糖现货价格5240元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05-29，较前一日变动-7 [4] - 近期资讯：2025/26榨季截至12月24日，泰国累计甘蔗入榨量1153.21万吨，较去年同期减少196.33万吨，降幅14.54%；甘蔗含糖分11.40%，较去年同期减少0.08%；产糖率8.676%，较去年同期增加0.027%；产糖量100.05万吨，较去年同期减少16.67万吨，降幅14.28% [4] 市场分析 - 原糖：25/26榨季巴西食糖产量预计高位，印度开榨顺利、双周产糖量同比增加、本榨季产量预计反弹，泰国延续增产预期，全球糖市过剩；短期巴西收榨加快、印度出口难放量、泰国刚开榨，原糖下跌空间有限；中期全球丰产压制盘面，贸易流将趋于宽松，过剩格局使原糖反弹动能受限，短中期难转势 [5] - 郑糖：国内食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应季节性增长；进口端巴西配额外进口利润高、下半年进口放量，供应压力大 [5] 策略 - 基本面驱动向下但估值偏低，短期下行空间受限，有反弹修复可能 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日纸浆2605合约收盘5604元/吨，较前一日变动-16元/吨，幅度-0.28% [6] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-14，较前一日变动+16；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5150元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-454，较前一日变动+16 [6] - 近期资讯：进口木浆现货市场趋弱，针叶浆贸易商出货有压力、部分下调价格，阔叶浆成本升高预期浓、贸易商惜售，本色浆高价成交阻力加强，化机浆市场交投不旺、价格僵持 [6] 市场分析 - 供应：海外浆厂停机检修消息不断，Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，年产38万吨狮牌漂白针叶浆；芬林集团Rauma浆厂65万吨针叶浆产能临时停产，旗下芬林芬宝公司为Joutseno纸浆厂2026年重大生产削减做准备 [7] - 需求：10月欧洲港口木浆库存环比下降、需求好转；国内终端有效需求不足、港口库存处历史高位但近两周下滑，明年下游纸张产能扩张将形成边际增量需求，或支撑浆价企稳 [7] 策略 - 海外供应扰动持续、外盘美金报涨，春节前有补库预期，国内需求或温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求实质好转和港库消化情况 [8]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米策略均为中性 [3] 报告的核心观点 - 国内供需格局未变，大豆和豆粕库存维持高位，南美丰产预期强，05合约价格随美豆偏弱运行，美豆进口成本提供支撑，需关注大豆进口和南美大豆生长情况 [2] - 玉米供应端粮农惜售，售粮慢，需求端贸易商库存上升慢、采购谨慎，深加工开机稳定、库存小增、采购意愿改善，饲料企业刚需采购、多观望，各环节库存回升但低于同期，关注替代谷物拍卖情况，预计玉米现货价格调整 [5] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2760元/吨，较前日变动+32元/吨，幅度+1.17%；菜粕2605合约2352元/吨，较前日变动+8元/吨，幅度+0.34% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3080元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+320，较前日变动 - 32；江苏地区豆粕现货3030元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差M05+270，较前日变动 - 12；广东地区豆粕现货价格3040元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差M05+280，较前日变动 - 12；福建地区菜粕现货价格2590元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差RM05+238，较前日变动+12 [1] - 近期市场资讯，截至12月23日，阿根廷2025/26年度大豆种植进度为75.5%，比一周前提高8个百分点，95.2%的已播种大豆作物评级正常到良好，96%的大豆农田水分充足/最优；巴西2025/26年度大豆产量估计为1.77亿吨，高于之前预测的1.76亿吨 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2189元/吨，较前日变动 - 7元/吨，幅度 - 0.32%；玉米淀粉2601合约2484元/吨，较前日变动 - 10元/吨，幅度 - 0.40% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C01+111，较前日变动+12；吉林地区玉米淀粉现货价格2620元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS01+136，较前日变动+10 [3] - 近期市场资讯，12月1 - 19日，巴西玉米出口量为442.6万吨，去年12月为426.6万吨；12月迄今的日均出口量为295,039吨，同比增长45.2%，上周增长70.2%；12月迄今玉米出口金额达到9.7亿美元，2024年12月为9.1亿美元；12月迄今玉米出口均价为218.8美元/吨，比去年同期上涨2.2% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受国内海关会议传闻影响，今日豆粕盘面表现偏强，短期关注国内相关政策动态 [8] - 巴豆丰产预期下，南美贴水预期后期面临卖压，M05短期预期区间震荡 [8] 相关目录总结 基差数据 - 12月25日，43%豆粕现货基差方面，大连380，跌32；天津340，跌32；日照320，跌32；张家港340，跌32；东莞300，跌32；湛江340，跌32；防城320，跌32 [4] - 12月25日，菜粕现货基差广东为108；M1 - 5为315，涨5 [4] 价差数据 - 12月25日，RM1 - 5为84，涨13；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为24 [5] 升贴水与榨利数据 - 2025年巴西产地美元兑人民币汇率6.9766，涨跌为0，盘面榨利27元/吨 [5] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，豆粕库存去化慢、现货供应压力仍较大，预期12 - 1月加速去库，本周饲料企业豆粕库存天数增加 [8] 开机和压榨情况 - 报告展示了全国主要油厂大豆压榨量（万吨）和开机率（%）在2020 - 2025年的相关数据 [6] 供给情况 - 根据CONAB数据，预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨。截至12月5日，巴西大豆播种率为90.3%，上周为88%，去年同期为94.1%，五年均值为89.8% [7] - 根据BAGE，截至12月3日，阿根廷大豆播种进度4.7%，上周值36%，去年同期54% [7] - 12 - 1月国内大豆、豆粕预购季节性去库，传海关延迟放行25天，增加国内对明年一季度豆粕供应的担忧，国内进口大豆开始拍卖，成交溢价高 [7] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应 [8] - 豆粕性价比有所降低，近期豆粕下游成交正常，提货表现良好 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2740至2800区间震荡，美豆短期回归震荡等待指引，国内豆粕受多因素影响短期震荡偏弱，需求改善、年底旺季和现货升水支撑盘面，但美豆受采购和天气影响，国内进口巴西大豆到港偏高位[9] - 豆一A2605预计在4080至4180区间震荡，美豆短期震荡，国内大豆受美豆走势带动和轮储、性价比等因素交互影响，短期受中美贸易协议和进口大豆到港影响[11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2605在2740 - 2800区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比降同比增偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，短期震荡偏弱[9] - 豆一A2605在4080 - 4180区间震荡，基本面中性，基差贴水期货中性，库存环比增同比增偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，受多因素影响[11] 近期要闻 - 中美关税谈判初步协议短期利多美豆，但采购量和天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡[13] - 12月国内进口大豆到港量回落，油厂大豆库存维持高位，南美大豆天气正常，豆粕短期区间震荡[13] - 国内生猪养殖利润减少致补栏预期不高，12月豆粕需求低位回升支撑价格，受美豆和需求影响回归区间震荡[13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，美豆产区天气有炒作可能，受贸易协议影响，豆粕短期区间震荡等待指引[13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判初步协议利多美豆、国内油厂豆粕库存无压力、美和南美大豆产区天气有变数[14] - 豆粕利空因素为12月国内进口大豆到港总量偏高位、巴西大豆种植天气正常则丰产预期高[15] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格[16] - 大豆利空因素为巴西大豆丰产且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格[16] 基本面数据 - 12月17 - 25日，豆粕成交均价在3102 - 3131元，成交量在7.46 - 18.45万吨，菜粕成交均价在2500 - 2520元，成交量为0，豆菜粕成交均价价差在586 - 631元[17] - 12月18 - 25日，大豆期货主力、豆粕期货及豆类现货价格有波动，如豆一2605从4079涨至4125，豆粕现货（江苏）从3020涨至3030[19] - 12月16 - 25日，豆一、豆二、豆粕仓单数量有变化，如豆一仓单从17034变为17649[21] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积、产量等数据有变化，期末库存从79550千吨增至127896千吨，库存消费比从17.69%增至21.98%[32] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积、产量等数据有变化，期末库存从15722千吨增至26717千吨，库存消费比从18.74%增至22.82%[33] 持仓数据 - 未提及明确持仓数据相关总结性要点 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程与去年同期和五年均值有对比，如12月13日播种进程59.5%，去年同期52%，五年均值60%[34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程各阶段数据与去年同期和五年均值有对比[35][38] - 2024/25年度和2025/26年度巴西、阿根廷大豆种植和收割进程各阶段数据与去年同期和五年均值有对比[39][43] - USDA近半年月度供需报告显示美豆种植面积、单产、产量等数据变化，巴西大豆2025年11 - 12月为1.75亿吨，阿根廷大豆为0.485亿吨[44] - 美豆周度出口检验环比和同比回落[45] - 进口大豆到港量12月小幅增多，同比整体增长，2025年1 - 12月到港量有具体数据[47] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存高位回落[48] - 油厂未执行合同回升至高位，备货需求增多[50] - 油厂大豆入榨量维持偏高位，10月豆粕产量同比增加[52] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动[53] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落[55] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势[57] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅波动[59] - 国内生猪养殖利润小幅波动[61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油短期和中期均为震荡，日内观点均为震荡偏强 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏强，核心逻辑为受圣诞节假期影响，CBOT市场休市，国际市场指引暂时缺位，国内贸易商观望，关注油厂停机计划，美豆上涨抵消人民币升值对进口成本的压制，成本驱动多元，豆粕期价底部区间反复震荡，短期受汇率、外盘及国内供需影响，缺乏单边趋势动力 [5] - 影响因素包括进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [6] 棕榈油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏强，核心逻辑为油脂市场受圣诞假期外盘休市影响缺乏指引，整体窄幅震荡，马棕供需改善利于去库，印尼B50计划不及预期且拟重罚违规企业扰动市场，棕榈油在马棕降库或印度大量采购前整体承压，无利多驱动时陷入宽幅震荡，资金博弈加剧 [7] - 影响因素包括马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存、替代需求 [6] 豆油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏强，影响因素包括美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6]