核心观点 - 华尔街分析师预测Amer Sports Inc (AS)即将公布的季度每股收益为0.15美元 同比增长87.5% 营收预计为13.8亿美元 同比增长16.5% [1] - 过去30天内 分析师对季度EPS共识预估上调2.7% 反映分析师对初始预测的重新评估 [2] - 分析师预测显示多个业务板块和地区收入显著增长 其中亚太地区收入预计同比增长46.8% 大中华区增长28.8% [6][7] 财务预测 - 技术服装板块收入预计达6.3772亿美元 同比增长25% [5] - 户外性能板块收入预计4.5374亿美元 同比增长13.4% [5] - 直接面向消费者(DTC)渠道收入预计6.2677亿美元 同比增长28.2% [5] 业务板块表现 - 批发渠道收入预计7.5197亿美元 同比增长8.4% [6] - 球类及球拍运动板块收入预计2.8729亿美元 同比增长5.2% [6] - 技术服装板块调整后营业利润预计1.4617亿美元 去年同期为1.17亿美元 [8] 地区表现 - 亚太地区收入预计1.5272亿美元 同比增长46.8% [6] - 大中华区收入预计3.9935亿美元 同比增长28.8% [7] - EMEA地区收入预计3.7604亿美元 同比增长4.8% [7] 市场表现 - 过去一个月公司股价累计上涨39.7% 同期标普500指数上涨9% [10]

公司发展历程 - 公司创始人丁世忠从福建晋江小渔村起步，1987年带着1万元和600双鞋闯荡北京，通过寄售模式打开市场[3][4] - 1991年注册"安踏"商标，1999年以80万元聘请孔令辉代言并投入300万元央视广告，次年销售额从2000万元跃升至2亿元[5][6] - 2007年港股上市募资超35亿港元，成为全球第五大体育品牌[6] - 2024年公司总资产达1126亿元，营业收入708亿元，归母净利润156亿元，较2007年分别增长21倍和28倍[18][19] 全球化战略与品牌收购 - 2009年以3.32亿元收购FILA中国业务，2024年该品牌营收超266亿元，毛利率70%以上[12] - 2018年牵头财团以46亿欧元收购亚玛芬体育（含始祖鸟等13个品牌），2024年亚玛芬在纽交所上市募资13亿美元[14][16][17] - 2024年以2.9亿美元收购德国户外品牌狼爪，完善欧洲市场布局[17] - 目前品牌矩阵覆盖大众市场（安踏主品牌）、高端时尚（FILA）、专业户外（始祖鸟/迪桑特/狼爪）三大领域[17] 经营数据与行业对比 - 2024年销售费用256亿元（费率36.21%），研发费用20亿元（费率2.8%），二者相差12倍[21] - 同期耐克营收3651亿元/净利润405亿元，阿迪达斯营收1782亿元/净利润57.5亿元，公司营收规模约为耐克的19%/阿迪达斯的40%[20] - 耐克研发费用率约3%-4%，阿迪达斯约3%，公司研发投入绝对值显著低于国际巨头[21] 市场表现与战略目标 - 公司市值从2021年5167亿港元降至2024年2640亿港元[23] - 提出"不做中国的耐克，要做世界的安踏"战略，目标成为百年企业[19] - 已形成多品牌协同管理、零售运营、全球化资源整合三大核心能力[19]

民营经济促进法 - 我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律《中华人民共和国民民经济促进法》将于5月20日正式施行 首次明确民营经济法律地位 规定促进民营经济持续健康发展是国家长期坚持的重大方针政策 [2][4] - 法律聚焦投资融资、科技创新等核心诉求 奇安信科技集团累计投入研发费用超100亿元 法律为技术型民企破解发展瓶颈提供制度性方案 [6] - 法律回应公平竞争、规范经营等企业关切 株洲联诚集团表示公平竞争环境有助于企业通过努力获得成果 [8] - 惠斯安普医学系统表示法律促进创新投入 推动产品与人工智能等技术融合 [10] 金融支持政策 - 央行推出3类10项措施 包括降准50个基点释放1万亿元流动性 下调政策利率10个基点 支农支小再贷款利率下调25个基点 [22][40][41] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" 引导资金支持旅游、医疗等产业 预计每年节省房贷利息支出200亿元 [24][41] - 优化两项结构性货币政策工具 合并证券基金互换便利和股票回购增持再贷款额度至8000亿元 支持资本市场稳定 [25][27][41] 地方助企实践 - 内蒙古"助企行动"推出7项任务21条措施 实现"个转企"一站式办理 宿城区"宿心融"平台为江苏吉龙提供6000万元授信 [11][18] - 海南儋州推出"信用+远程踏勘"服务 覆盖住建、文旅等民生领域 审批效率大幅提升 [13] - 江苏推广"苏贸贷"等政银产品 满足外贸企业融资需求 宿迁通过政银企对接支持小微企业拓展海外市场 [15][18] 消费提振措施 - 中央政治局会议强调提高中低收入群体收入 发展服务消费 消费升级推动供给端技术创新和服务优化 [35] - 政策工具箱包括消费品以旧换新、消费券发放等短期工具 以及全国统一大市场建设等长期改革 [36] - 需通过稳就业、技能培训夯实增收基础 同时优化健康、养老等领域供给结构 [36] 资本市场稳定 - 证监会将深化科创板、创业板改革 发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》 发展科技创新债券 [47] - 配合央行健全支持资本市场货币政策工具长效机制 发挥中央汇金类"平准基金"作用 [46][47] - 前4个月银行业为实体经济新增融资约17万亿元 无还本续贷政策累计为中小微企业续贷4.4万亿元 [43]

公开市场操作 - 央行5月8日开展1586亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放1586亿元[1] 资金面 - 存款类机构隔夜质押式回购利率下行超13bp，七天期下行近7bp - 美国隔夜融资担保利率为4.32%[3] 同业存单 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场成交利率1.67%，较上日明显下行[7] 银行间利率债收益率 - 国债1年期收益率1.4150%（-3.00bp），10年期1.6280%（-0.80bp） - 国开债1年期收益率1.4800%（-3.00bp），10年期1.7000%（-0.75bp） - 口行债1年期收益率1.4850%（-4.50bp），10年期1.7810%（-1.90bp） - 农发债1年期收益率1.4900%（-4.60bp），10年期1.7775%（-1.25bp） - 地方债10年期收益率1.8225%[9] 国债期货 - 30年期主力合约涨0.26% - 10年期主力合约涨0.17% - 5年期主力合约涨0.16% - 2年期主力合约涨0.05%[12] 政策动态 - 商务部反对美方取消对华小额免税政策，强调跨境电商发展势头不变[13] - 国家发改委：1-4月民营企业中标率同比提高5个百分点，1亿元以下项目民企中标占比超80%[13] 全球宏观 - 白宫经济顾问批评美联储关税影响建模，称与鲍威尔存在政策分歧[15] 债券发行 - 国泰海通拟发行不超过20亿元科创债 - 绿城房地产半年累计花费20.6亿元回购旗下债券 - 招金集团发行10亿元科技创新可续期公司债券 - 安踏体育调整15亿欧元可换股债券换股价至102.62港元/股[15] 负面事件 - 湖北天乾资产管理有限公司债券"20天乾01"展期 - 东方时尚驾驶学校股份有限公司主体评级下调[16] 市场活动预告 - Wind与上海银行每周一下午3点推出《债市深度谈》栏目 - 每日下午4点半提供实时债市解盘[17]

跨国零售供应链动态 - 沃尔玛、塔吉特和家得宝等美国零售巨头通知中国供应商恢复供货 关税费用由美方买家承担 [1] - 恢复供货表明中美企业对维护供应链正常运行的共识 反映经贸刚性需求对关税壁垒的天然抵抗 [1] 上海机场业绩表现 - 2024年营收124亿元同比增长12% 归母净利润20亿元同比翻倍 [2] - 2025年Q1营收30亿元同比增长5% 归母净利润5亿元同比增长35% [2] - 业绩增长主因浦东和虹桥机场年旅客吞吐量达1.24亿人次创历史新高 货邮吞吐量420万吨超2019年水平 [2] 耐克女性运动战略 - After Dark Tour全球女子夜跑上海站吸引1.2万人报名 最终3500名女性参赛 [3] - 该系列赛事覆盖悉尼、上海等全球六大城市 跑步业务被列为耐克回归专业运动的战略重点 [3] - 新CEO上任后公司强调以运动为核心 通过赛事营销强化女性细分市场话语权 [3] 量贩零食行业扩张 - 鸣鸣很忙2024年收入393.44亿元 较2022年42.86亿元增长近十倍 [4] - 经调整净利润从2022年0.81亿元增至2024年9.13亿元 [4] - 截至2024年底门店达14394家覆盖全国28省 58%位于县城与乡镇 [4]

公司财务数据 - 第一季度报告未经审计 [8] - 公司通过集中竞价方式回购股份1,256,700股，占总股本的0.85% [5] - 非经常性损益项目无特殊情况，且未将非经常性损益项目界定为经常性损益项目 [3] 股东信息 - 公司未披露普通股股东总数及前十名股东持股情况的具体数据 [4] - 持股5%以上股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [4] 续聘会计师事务所 - 公司拟续聘和信会计师事务所（特殊普通合伙）作为2025年度审计机构，财务报告审计费用85万元，内部控制审计费用28万元 [10][17] - 和信会计师事务所2024年度收入总额为30,165万元，其中审计业务收入21,688万元，证券业务收入9,238万元 [11] - 和信会计师事务所2024年度审计客户共51家，同行业上市公司客户为37家 [11] 审计团队信息 - 项目合伙人赵波先生自2001年起从事上市公司审计，近三年签署或复核6份上市公司审计报告 [14] - 签字注册会计师陈征先生近三年签署或复核7份上市公司审计报告 [14] - 项目质量控制复核人迟慰先生近三年签署或复核18份上市公司审计报告 [14] 续聘程序 - 董事会审计委员会认为和信会计师事务所具备独立性与专业能力，同意续聘 [18] - 董事会以9票同意通过续聘议案，尚需股东大会审议 [19]

沪深交易所各1家，北交所2家。 4月21日～4月27日当周（下同），沪深北三大交易所共有4家拟IPO企业终止审核，其中沪深交易所各1 家，北交所2家。 这4家企业分别为申报沪市主板的浙江升华云峰新材股份有限公司（下称"云峰新材"），申报创业板的 厦门渡远户外用品股份有限公司（下称"渡远户外"），以及申报北交所的西安博达软件股份有限公司、 唐山天和环保科技股份有限公司（下称"天和环保"）。 云峰新材在终止审核前一个月遭到监管警示，原因是未说明商标授权模式下，个别经销商和OEM供应 商由同一自然人控制的情况、研发管理内控制度实际情况与申报文件陈述不符。 该公司销售同时存在经销商模式和商标授权模式，在商标授权模式下OEM供应商直接向经销商销售， 并使用云峰新材品牌。现场检查发现，报告期内，云峰新材前五大经销商之一合肥豪林商贸有限公司 （下称"合肥豪林"），以及商标授权业务前五大OEM供应商之一六安市叶集区瑞驰木业有限公司（下 称"六安瑞驰"）为同一自然人控制的企业。 根据云峰新材2024年12月30日的申报稿，六安瑞驰设立时的股东为汪亮。2021年12月，汪亮将其持有的 六安瑞驰100%股权全部转让给王涛岳父陈绪桌 ...

安踏集团业绩表现 - 2024年全年收入同比增长13.6%达708.26亿元，首次突破700亿大关，连续三年中国市场全行业首位 [11] - 净利润同比增长52.4%至155.96亿元，叠加亚玛芬体育372.60亿元收入后集团总营收达1080.86亿元，成为全球第三家千亿级体育用品集团 [11] - 主品牌安踏贡献335.22亿元收入，FILA中国区营收达266亿元，多品牌矩阵支撑业绩增长 [20] 多品牌并购战略 - 通过并购构建三大品牌群：安踏主品牌（专业运动）、FILA（时尚运动）、迪桑特/始祖鸟（户外运动），形成独立增长曲线 [52][54] - 2009年收购FILA中国运营权，2015-2017年陆续收购Sprandi、Kolon Sport、迪桑特中国控股权 [18][20] - 控股亚玛芬体育（持股57.85%）获得始祖鸟、Salomon、Wilson等高端品牌，补足户外与专业运动领域 [23][24] 并购后管理策略 - 主动舍弃非核心业务：出售亚玛芬旗下健身器材品牌必确和运动测量品牌SUUNTO，聚焦服饰类优势领域 [39][40] - 采用品牌自治模式：保留收购品牌原有调性，仅通过中台提供物流等基础设施支持 [49][51] - 研发投入持续加码：2024年研发支出20亿元，过去十年创新相关投入累计200亿元，计划未来五年再投200亿 [59] 行业竞争格局 - 中国市场连续三年超越耐克、阿迪达斯，全球市场营收规模仅次于这两大巨头 [13] - 专业装备突破：为28个国家队提供比赛装备，自主研发的速干衣、短道速滑服等产品达到国际竞技标准 [60][66] 商业发展模式启示 - 借鉴国际集团并购扩张路径（如雀巢、LVMH），通过收购实现品类拓展与风险对冲 [29][34] - 区别于互联网企业内生增长模式，体育用品行业更依赖并购整合与品牌矩阵运营 [28][32]

文 ｜ 杨帆 玛西高娃 ▍ 跨境电商模式中，B2C经营者可能根据自身产品特征压降部分环节费用以减轻关税对最终价格 的影响，有能力的经营者或转向D2C模式以提升营销效率和品牌实力，而F2C模式的极致性价比 优势或遭遇冲击。 跨境电商可区分为B2C模式、D2C模式、F2C模式、B2B模式等典型的子模式。典型跨境电商呈 现"高毛利、高费用"特点，采购成本占最终售价的2 8 . 4%、物流成本占最终售价的1 7 . 7%，广告 费用占最终售价的1 9 . 1%，达人佣金占最终售价的1 4 . 7%，销售净利率为2 0 . 1%。关税上升环境 下，B2C模式经营者可能根据自身产品特点，通过降低采购成本或广告费用以减轻关税的影响， 有能力的经营者或更多转向D2C模式，着力提高营销效率和增强品牌实力。此外，关税上升可能 对以极致性价比为核心竞争力的F2C模式产生较多负面影响，部分工厂可能更注重品牌价值的运 营，或将供应链转移至低成本地区。 美国进口商品的典型模式主要有零售商采销模式、品牌商采销模式和跨境电商模式等，不同进口模 式渠道生态的差异会左右关税对最终价格和产品竞争力的影响程度。传统的贸易模式中，美国零售 商利润压缩 ...

文章核心观点 公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超20%属异常波动，公司对相关事项核实并说明情况，目前无应披露未披露重大信息 [2][3][6] 股票交易异常波动情况介绍 - 公司股票在2025年4月10日、4月11日、4月14日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上，属股票交易异常波动情形 [2] 公司关注、核实情况说明 - 公司前期披露信息无需要更正、补充之处 [3] - 2025年4月11日四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》，加大体育用品制造业等领域金融供给力度，公司主营体育健身产品生产等业务，将关注政策影响并做好信息披露 [3] - 公司日常经营活动正常，外部经营环境暂未重大变化，将关注评估关税事项影响并制定应对策略 [4] - 公司正在筹划相关对外投资事项，处于筹划阶段，交易方案待论证协商，推进存在不确定性，除该事项外无其他应披露未披露重大事项 [4] - 股票交易异常波动期间，公司控股股东和实际控制人未买卖本公司股票 [5] 关于不存在应披露而未披露重大信息的说明 - 公司董事会确认除前述事项外，无应披露未披露事项及相关筹划等，未获悉对股票交易价格有较大影响的未披露信息，前期披露信息无需要更正、补充之处 [6]