报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 对不同能源化工品种给出走势判断和投资建议 如对二甲苯估值高位反套 PTA 供增需减反套等 [2] - 各品种趋势强度不一 取值范围在 -2 到 2 之间 反映不同的看多或看空程度 [10][15] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯估值高位 月差逢高反套 多 PX 空 PTA ；PTA 供增需减 去库转累库 月差反套；MEG 月差反套 [4][7] - 给出 2025 年 6 月 4 日相关品种主力收盘价格、月差、品种间价差、基差、仓单数等数据及日度变化 [4] 橡胶 - 震荡运行 截至 2025 年 6 月 1 日 青岛地区天胶库存环比减少 产区原料价格下跌空间或有限 需求端未明显改善 [8][12] - 给出期货市场、价差数据、现货市场等基本面数据及变动幅度 [10] 合成橡胶 - 短期震荡承压 截至 2025 年 6 月 4 日 中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量环比下降 丁二烯华东港口库存下降 [13][15] - 给出期货市场、价差数据、现货市场、基本面等数据及变动幅度 [13] 沥青 - 震荡延续 截至 2025 年 6 月 3 日 国内沥青样本厂库和社会库库存均减少 [16][27] - 给出期货、价差、现货市场等基本面数据及变动情况 [17] LLDPE - 短期不追空 后期仍有压力 宏观贸易战增加不确定性 短期成本端原油反弹 但 2025 年 09 合约国内 PE 装置新增产能大 需求端农膜和包装膜开工率下降 [28][29] - 给出期货、基差月差变化、重要现货价格等数据 [28] PP - 价格小跌 成交一般 PP 期货对现货市场氛围提振有限 现货基本面承压 下游工厂观望情绪浓厚 [33][34] - 给出期货、价差、重要现货价格等数据 [33] 烧碱 - 强现实弱预期 关注成本变动 6 月烧碱检修叠加氧化铝补库支撑市场 但补库后市场可能倾向做空氯碱利润 供应端 6 月新增检修多 厂家负荷高位 成本端关注液氯价格变动 [36][38] - 给出 09 合约期货价格、山东现货 32 碱价格等数据 [36] 纸浆 - 震荡运行 纸浆市场延续弱势下行 交投清淡 下游原纸厂采购维持“随用随采”策略 生活用纸市场价格平稳 需求缺乏明显提振 [41][44] - 给出期货市场、价差数据、现货市场等基本面数据及变动幅度 [42] 玻璃 - 原片价格平稳 国内浮法玻璃原片市场成交偏弱整理 供需结构偏弱 中下游刚需提货 [45][46] - 给出期货、价差、重要现货价格等数据 [46] 甲醇 - 短期低位反弹 甲醇现货价格指数上涨 本周甲醇港口库存如期累库 [48][50] - 给出期货市场、基差、月差、现货市场等基本面数据及变动幅度 [48] 尿素 - 震荡承压 截至 2025 年 6 月 4 日 中国尿素企业总库存量环比增加 短期区间震荡 中期基本面有压力 出口通道放开或缓解压力 [53][55] - 给出期货市场、基差、月差、现货市场、供应端重要指标等数据及变动幅度 [53] 苯乙烯 - 短期震荡 5 月终端贸易商补库形成淡季正反馈 下游 PS 改善明显 但 EB 高利润刺激高供应 港口加速累库 [56][57] - 给出苯乙烯不同合约价格、价差、利润等数据及变化 [56] 纯碱 - 现货市场变化不大 国内纯碱市场走势淡稳 价格相对坚挺 装置运行正常 个别企业检修结束 预期供应增加 下游需求一般 [59][61] - 给出期货、价差、重要现货价格等数据 [61] LPG - 短期震荡运行 给出 2025 年 6 月 4 日 LPG 期货收盘价、涨幅、成交、持仓等数据及变动情况 以及产业链重要价格数据 [63][65] - 介绍 2025 年 6 月 3 日沙特 CP 预期价格 以及国内 PDH 装置和液化气工厂装置检修计划 [71][73] PVC - 短期不追空 趋势仍有压力 PVC 现货市场震荡企稳 但供应基本面未变 成本端价格偏弱 远期需求有不确定性 高产量、高库存结构难缓解 出口需求仅能阶段性缓解压力 [77][78] - 给出 09 合约期货价格、华东现货价格、基差、9 - 1 月差等数据 [77] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油弱势延续 短期将进入调整走势 低硫燃料油小幅跳开 外盘现货高低硫价差暂时收窄 [81] - 给出燃料油不同合约收盘价、涨跌、成交、持仓、仓单等数据及变动情况 以及现货价格、价差等数据 [81] 集运指数（欧线） - 偏强震荡 10 - 12 反套持有 6 月第三周集运指数延续偏强走势 7 月欧线需求大概率环比复苏 运力基本持平 8 月基本面或松动 美线 6 月中旬或迎来船东第二次推涨 [83][98] - 给出集运指数（欧线）期货收盘价、涨跌、成交、持仓等数据 以及运价指数、即期欧运价格、汇率等数据 [84] 短纤、瓶片 - 短纤上方空间有限 中期偏弱势 短纤期货跟随原料震荡盘整 现货基差报价普遍上涨 下游补仓后多观望 工厂销售高低分化 [101] - 瓶片上方空间有限 中期偏弱势 聚酯瓶片工厂报价多下跌 市场成交气氛一般 [102] - 给出短纤、瓶片不同合约价格、价差、持仓量、成交量、现货价格等数据及变化 [101] 胶版印刷纸 - 震荡偏弱 山东和广东市场高白双胶纸和本白双胶纸主流意向成交价格较上一工作日持平 纸厂开工变化不大 经销商积极出货 下游印厂刚需采买 [104][106] - 给出现货市场、成本利润等基本面数据及变动幅度 [105]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年5月30日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 PTA 每日观点 PTA： 6、预期：前期PTA持续去库下，当前现货市场流通性偏紧，现货基差偏强运行，不过下游聚酯大厂发出减产消息，聚酯负荷 预期下调，预计短期内PTA现货价格跟随成本端区间震荡，现货基差偏强波动，关注聚酯减产力度。 1、基本面：昨日PTA期货震荡上涨，现货市场商谈氛围尚可，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘，日内个别主流供应商6月 合约减量，现货基差走强。个别主流供应商出远期货。6月主港主流在09+195~200成交，略高在09+210有成交，个别略低在 09+190附近，价格商谈区间在4860~5030附近。7月供应商在09+125~145有成交。今日主流现货基差在09+199。中性 2、基差：现货4960，09合约基 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各能源化工品种给出投资建议和趋势判断，如多PX空PTA、单边逢高空MEG等，部分品种震荡运行或偏弱运行等 [2] - 各品种受自身基本面、市场供需、行业新闻等因素影响，需综合考虑进行投资决策 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - PX供应偏紧持续去库，月差偏强，多PX空PTA持有，关注PX - MX价差回归，华东某PX装置6月负荷提升，虹港石化PTA新装置将投产 [4][6][7] - PTA加工费压缩头寸持有，月差中期逢低做多，长丝工厂降负荷，聚酯负荷降至91%，6 - 7月福海创等装置检修仍去库 [4][7] - MEG单边上方空间有限，多PTA空MEG，计划外停车检修增多，开工率跌至58%，煤制利润修复快，未来开工意愿或提升，月差短期偏强但不建议追高 [4][7] 橡胶 - 震荡偏弱，趋势强度 - 1，2025年4月中国小客车轮胎出口量环比 - 10.39%，同比 - 0.94%，1 - 4月累计出口量累计同比 + 4.04%，出口均价环比跌0.08%，同比涨0.29% [9][11][13] 合成橡胶 - 弱势运行，趋势强度 - 1，顺丁成本端亚洲丁二烯价格稳定，国内基本面短期转弱，供应端开工率同比高位但环比下降，进口货源到港量有限，需求端顺丁橡胶采购量增加，库存端生产企业和港口库存下降，顺丁橡胶现货供应预计开工率后续下降，需求端表需维持高位，库存处于同比高位 [14][16][17] 沥青 - 区间震荡，出货转淡，趋势强度0，2025年6月国内沥青总排产量环比下降0.9万吨，降幅0.4%，同比增加18.0万吨，增幅8.5%，本周周度总产量环比下降4.5万吨，降幅8.9%，同比下降1.7万吨，降幅3.5%，1 - 5月累计产量同比增加41.6万吨，增幅3.6%，5月26日国内54家沥青样本厂库库存较5月22日减少2.3%，104家社会库库存较5月22日增加0.1% [18][26][30] LLDPE - 偏弱运行，趋势强度 - 1，市场价格下跌，线性期货低开低走，中石油和石化部分价格下调，下游工厂询盘尚可但成交一般，宏观贸易战加剧不确定性，塑料制品对美出口将环比回升，2025年09合约国内PE装置新增产能预计205万吨，供应压力大，5 - 6月检修量增加但难改高产量格局，需求端农膜旺季已过，包装膜需求一般，下游补库力度不足 [31][32][33] PP - 价格小跌，成交一般，趋势强度 - 1，国内PP市场小幅下跌20 - 50元/吨，PP期货连续下跌，部分生产企业厂价下调，下游采购意愿不高 [36][37] 烧碱 - 后期仍有压力，趋势强度0，5月下游持续补库支撑市场，但基于新增产能投产的补库弱于1月，补库后市场倾向做空氯碱利润，现货难涨难跌，走出正套格局下跌行情，6月新增检修多，厂家负荷普遍高位，成本端煤价和电价下滑，自备电厂和网电企业盈利空间大，需关注液氯价格变动 [39][41][43] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度0，昨日纸浆市场弱势下行，针叶浆现货价格普跌50元/吨，阔叶浆跌幅扩大至100元/吨，期货主力合约大跌近3%，文化纸涨价函未落地，市场对原纸需求改善预期落空，纸厂原料采购刚需压价，白卡纸市场稳中偏强，纸厂开工稳定，成本压力下有涨价态度，库存压力不大，需求端无明显改善 [44][46][47] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度0，国内浮法玻璃原片价格稳中偏弱整理，沙河区域个别大板货源成交下降，山东低价成交下跌1元/重量箱，广东主流货源成交松动1元/重量箱，市场刚需乏力，下游按需提货，浮法厂库存偏高，供需结构偏弱，但成本支撑趋强 [48][49][50] 甲醇 - 弱势运行，趋势强度 - 1，现货价格指数下降，西北市场延续弱势下行，贸易转单价格走低，生产企业跟跌让利，低价成交略有改善但贸易商和下游谨慎补货，鲁北销区下游企业压价采购，上周港口库存窄幅积累，江苏部分沿江下游负荷回升，浙江终端负荷略提升，华南广东累库，福建去库，中期趋势偏弱，伊朗发运速度转慢，6月后港口累库速度或不及预期，但内地煤制甲醇利润高，6月装置供应回归，内地大概率压缩甲醇利润 [52][55][56] 尿素 - 内需偏弱，出口支撑，震荡运行，趋势强度0，国内需求偏弱，投机性走弱，部分工厂价格下调，贸易商报价下调，企业库存增加省份较多，短期贸易商投机性转弱，生产企业库存预计上升，期货短期区间震荡，中期基本面有压力，上方受国内追肥需求、中游贸易商库存和出口政策抑制，下方出口通道放开形成支撑 [57][58][59] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度 - 1，上上周终端贸易商补库形成淡季正反馈支撑价格补缺口，但新订单未落地，上周下游产销先放量后回落，3S工厂5 - 6月开工压力不大，产业链上游液体隐性库存去化，下游固体塑料粒子库存增加，苯乙烯港口显性库存偏低，纯苯下游原料库存高但隐性库存显性化，EB高利润刺激高供应，部分停车大厂考虑供应回归，6月全国平衡表去库3万吨左右，供应回归将影响平衡表，港口基差快速走强，关注下周纸货交割情况 [60][61][63] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度 - 1，国内纯碱市场走势疲软，个别企业价格下调，市场成交灵活，装置运行稳定，下月初部分企业存恢复预期，企业新订单接收一般，下游企业观望谨慎，采购积极性不佳，随用随采 [64][66] LPG - 民用气继续企稳，盘面支撑走强，趋势强度0，2025年5月26日，6月沙特CP预期丙烷涨、丁烷跌，7月丙烷涨、丁烷跌，国内PDH、液化气工厂装置有检修计划，产业链PDH、MTBE、烷基化开工率有变化 [68][73][74] PVC - 偏弱运行，趋势强度 - 1，国内PVC市场价格弱势走低，市场担忧远期供应充足及需求淡季，亚洲6月PVC船期预售报价上涨但实际价格调整有限，印度进口政策使出口谨慎，西北氯碱一体化有利润，PVC高产量高库存结构难缓解，检修量低于2023年同期，未来仍有产能投产，6 - 7月新增产能预计110万吨，出口受印度政策影响，内需与地产相关下游制品需求偏弱，企业备货意愿低 [78][79][81] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油日盘跌势延续，短期偏弱震荡，低硫燃料油夜盘大幅下跌，外盘现货高低硫价差走强，趋势强度均为0，各期货合约价格有涨跌，各地区现货价格下跌，价差有变动 [82] 集运指数（欧线） - 高位震荡，10 - 12反套持有，趋势强度0，主力EC2508和次主力EC2506收跌，即期运费6月第一周欧线运价上涨，24周运费大概率维稳，6月下半月供给端有新航线派船，OA联盟存宣涨预期，6月第三周运费小涨，第四周持平或小跌，7月需求端环比复苏，运力有待定班次，美线6月上旬供需错配运费高位震荡，6月下旬及之后需动态观察，90天关税豁免期至8月14日，6 - 7月有抢运预期，EC2506紧贴即期运费区间波动，EC2508宽幅震荡建议观望，EC2510可锚定年内最低价，中长期留意逢高建空机会 [84][96][103] 短纤、瓶片 - 短纤短期震荡市，瓶片短期震荡市，逢低多加工费，趋势强度均为0，短纤原料PTA个别装置重启延迟使期货反弹，直纺涤短期货跟随波动，现货工厂报价下调，成交优惠，贸易商让利走货销售顺畅，下游涤纱销售疲软库存微增，瓶片早盘原料期货下跌工厂报价下调，午后回升个别工厂上调报价，日内成交清淡 [105][106] 胶版印刷纸 - 震荡偏弱，趋势强度 - 1，山东市场高白双胶纸主流意向成交价格5000 - 5200元/吨，本白双胶纸4700 - 5000元/吨，价格持平，纸厂开工变化不大，经销商库存消耗慢，补库谨慎，下游印厂刚需采买，市场交投不旺，广东市场高白双胶纸主流意向成交价格5000 - 5200元/吨，本白双胶纸4900 - 5000元/吨，部分纸厂发布涨价函，业者观望，经销商月末去库为主，接单价格稳定，下游印厂采购需求有限，原纸交投氛围偏弱 [108][110]

报告核心观点 - 大连商品交易所发布聚烯烃月均价期货合约征求意见，旨在提升期货市场服务实体经济效能，解决企业风险管理需求；月均价期货以月内标的资产平均价格结算，与实物交割期货有差异，能平滑价格变动，在风险管理等方面有独特意义 [2][3] 月均价期货合约前言 - 大宗商品贸易中价格波动影响市场和企业经营，短期震荡放大企业风险；大商所发布聚烯烃月均价期货合约征求意见，填补化工领域均价期货空白，提升服务实体经济能力 [2][8] 聚烯烃月均价期货合约规则设计要点 - 聚乙烯月均价期货合约代码为"L 合约月份 F"，聚丙烯为"PP 合约月份 F" [9] - 交易单位、时间、手续费、保证金、涨跌停板等与实物交割期货一致，不同点为现金交割、合约数量与最后交易日 [3][12] - 现金交割是交易所划付盈亏了结合约；月均价期货挂牌最近 6 个月合约；最后交易日为合约月份前一月最后 1 个交易日，匹配产业贸易模式 [13] - 持仓限额方面，聚烯烃月均价和实物交割期货分开设置，总持仓限额不超现有品种，月均价期货为 1/5，实物交割期货为 4/5 [13] 聚烯烃月均价期货合约结算价计算 - 聚乙烯与聚丙烯合约月份前一月第 N 个交易日结算价按特定公式确定，非到期月采用对应实物交割期货结算价，到期月至最后交易日动态加权计算 [14] - 以 L2501F 合约为例说明不同阶段结算价计算方式，合约月份前一月之前结算价重合，前一月走势有差异 [15][17] - 价格上行时月均价期货结算价重心低于实物交割期货，下行时相反，有助于平滑价格变动 [18] 聚烯烃月均价期货合约意义 - 月均价期货可平滑月度价格波动，为下游企业提供平稳价格信息，避免预算偏差 [25] - 完善价格发现功能，整合每日价格信号，反映中期供需平衡 [25] - 提升市场流动性，吸引金融机构参与交易 [25]

| 业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [2011 ] 1292号 2025年5月26日 | | | | 纪元菲 | Z0013180 | | 现货价格及主力合约基差 | | | | | | | 品种 | 5月23日 | 5月22日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华东通氧SI5530工业硅 | 8650 | 8650 | 0 | 0.00% | | | 基差(通氧SI5530基准) | 735 | 770 | -35 | -4.55% | | | 华东SI4210工业硅 | a500 | 9500 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 基差(SI4210基准) | 785 | 820 | -35 | -4.27% | | | 新疆99硅 | 8050 | 8050 | 0 | 0.00% | | | 墓差(新疆) | ‍රි35 | 970 | -35 | -3.61% | | | 月间价差 | | | | | | | 合约 | 5月23日 | 5月22日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 2506-2507 ...

商 品 研 究 2025 年 5 月 26 日 对二甲苯：多 PX 空 PTA PTA：长丝计划检修，多 PX 空 PTA MEG：多 PTA 空 MEG 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG 基本面数据 | 日 期 | P X主力收盘 | P T A主力收盘 | M E G主力收盘 | P F主力收盘 | S C主力收盘 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-05-23 | 6652 | 4716 | 4403 | 6450 | 3508 | | 2025-05-22 | 6614 | 4702 | 4411 | 6452 | 3505 | | 2025-05-21 | 6766 | 4788 | 4414 | 6544 | 3571 | | 2025-05-20 | 6668 | 4732 | 4413 | 6506 | 3556 | | 2025-05-19 | 6752 | 4776 | 4475 | 6544 | 3563 | | 日度变化 | ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、MEG：单边转弱，关注加工费压缩头寸，可进行月差正套操作 [12][13] - 橡胶：宽幅震荡 [14] - 合成橡胶：区间震荡 [20] - 沥青：原油续弱，跟随回落 [24] - LLDPE：偏弱震荡 [38] - PP：价格小跌，成交一般 [42] - 烧碱：偏弱运行 [45] - 纸浆：震荡运行 [50] - 玻璃：原片价格平稳 [55] - 甲醇：震荡承压 [59] - 尿素：高位震荡 [64] - 苯乙烯：短期震荡 [68] - 纯碱：现货市场变化不大 [70] - LPG：成本支撑走弱，整体偏弱震荡 [74] - PVC：偏弱运行 [86] - 燃料油：大幅下跌，短期转入弱势；低硫燃料油：继续跟随原油回调，外盘高低硫价差收窄趋势暂缓 [90] - 集运指数（欧线）：近月观望，10 - 12反套持有 [92] - 短纤、瓶片：短期震荡，成本支撑偏弱 [107] - 胶版印刷纸：震荡偏弱 [110] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 基本面：22日PX价格下跌，因油价和下游聚酯生产放缓；PTA负荷提升；MEG开工负荷下降且计划外检修增多 [6][8][9] - 行情观点：单边转弱，关注加工费压缩头寸，供需平衡表去库利好近月正套，MEG可进行月差正套 [12][13] 橡胶 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，4月中国天然橡胶进口量环比减少 [16][18] - 趋势强度：0 [16] 合成橡胶 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，丁二烯价格上涨，顺丁橡胶库存增加 [20] - 趋势强度：0 [22] 沥青 - 基本面：期货价格、成交量、持仓量以及现货价格、炼厂开工率和库存率等有变动 [24] - 市场资讯：本周国内沥青总产量环比下降，厂库去库，社会库存累库 [37] - 趋势强度： -1 [36] LLDPE - 基本面：期货价格下跌，基差和月差有变化，现货价格走软 [38] - 市场状况分析：供应投产压力大，需求弱势，未来仍有压力 [39] - 趋势强度： -1 [41] PP - 基本面：期货价格小跌，基差和月差有变化，现货市场小幅整理 [42] - 趋势强度：0 [43] 烧碱 - 基本面：期货价格和现货价格有变动 [45] - 市场状况分析：下游囤货决定反弹持续性，供应端新增产能将集中投放，后期需压缩利润 [47] - 趋势强度： -1 [49] 纸浆 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货市场针叶浆和阔叶浆价格有差异 [51] - 行业新闻：纸浆价格“先扬后抑”，受政策、需求和库存影响 [52] - 趋势强度：0 [51] 玻璃 - 基本面：期货价格下跌，基差和月差有变化，现货价格大稳小动 [56] - 趋势强度：0 [57] 甲醇 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格下跌 [60] - 现货消息：本周市场下跌，港口库存窄幅积累，中期趋势偏弱 [62] - 趋势强度：0 [63] 尿素 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格稳定 [65] - 行业新闻：企业库存增加，期货价格预计震荡 [66] - 趋势强度：0 [67] 苯乙烯 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，纯苯弱势 [68] - 趋势强度： -1 [68] 纯碱 - 基本面：期货价格上涨，基差和月差有变化，现货价格稳定 [72] - 趋势强度：0 [72] LPG - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，产业链开工率有变化 [74] - 市场资讯：沙特CP预期价格上涨，有PDH装置检修计划 [83] - 趋势强度：0 [80] PVC - 基本面：期货价格和基差有变动，现货市场弱势下调 [86] - 市场状况分析：西北氯碱一体化有利润，高产量高库存结构难缓解 [87] - 趋势强度： -1 [89] 燃料油 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格下跌 [90] - 趋势强度： -1 [90] 集运指数（欧线） - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，运价指数有变化 [92] - 宏观及行业新闻：以色列或打击伊朗核设施，欧元区等制造业PMI初值公布，即期运费有调整 [104] - 趋势强度：0 [106] 短纤、瓶片 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格下跌，产销率下降 [107] - 趋势强度： -1 [108] 胶版印刷纸 - 基本面：现货市场价格平稳，成本利润有变动 [111] - 行业新闻：山东和广东市场价格持平，交投氛围偏弱 [112] - 趋势强度： -1 [111]

报告行业投资评级 - 单边：PX/PTA/PF/PR中性 [5] - 跨品种：无 [5] - 跨期：无 [5] 报告的核心观点 - 在原油上涨和主流供应商减合约消息下，周三PTA期货震荡上行，现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳 [1] - 成本端市场关注点在宏观和地缘上反复切换，油价拉锯盘整，关注美伊核谈和俄乌谈判进展；汽油裂解近期反弹但季节性表现弱于前两年，芳烃调油需求有限，3 - 5月上旬韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX明显下降，关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况 [2] - PXN低位反弹脱离低估值水平，5月国内PX检修装置将陆续重启但PTA新装置投产下PX延续去库，关注PTA检修和新装置投产进展及PX供需偏紧能否延续 [2] - TA主力合约现货基差126元/吨，PTA现货加工费338元/吨，主力合约盘面加工费338元/吨，下游聚酯装置高开，5月PTA供需延续大幅去库，价格反弹下装置检修推迟，后续供应将逐步回归，关注成本支撑 [3] - 聚酯开工率95.0%，下游织造、加弹开工快速回升，纺服订单好转，长丝库存降低，5月聚酯月均负荷或不降反升，需求端短期较坚挺 [3] - PF现货生产利润42元/吨，关税利好下市场预期改观，下游需求有支撑，但原料上涨后下游出现观望恐高心态，关注聚酯原料成本走势 [3] - 瓶片现货加工费345元/吨，瓶片负荷高位，市场供应量逐步抬升，价格预计承压，关注成本抬升下瓶片工厂装置检修消息，价格预计跟随原料成本波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [28][31][32] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [34][37][38] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [45][47][57] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [68][72][78] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [89][91][97]

宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和 建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据 本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不 得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 王江楠（F03108382，Z0021543），联系电话：010-82295006 | G | M | E | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 成本端市场关注点在宏观和地缘上反复切换，油价拉锯盘整，关注美伊核谈和俄乌谈判进展 [2] - 汽油裂解近期有所反弹但季节性表现弱于前两年，芳烃调油需求有限，关注PX短流程装置恢复情况 [2] - PXN低位反弹脱离低估值水平，5月国内PX检修装置将重启，供应预计增加，但PTA新装置投产下PX延续去库 [2] - TA主力合约现货基差、加工费环比下降，下游聚酯装置高开，5月PTA供需延续大幅去库，后续供应将逐步回归 [3] - 聚酯开工率环比上升，下游织造、加弹开工快速回升，纺服订单好转，5月聚酯月均负荷或不降反升 [3] - PF现货生产利润环比增加，下游需求有支撑，但原料上涨后下游出现观望恐高心态 [3] - 瓶片现货加工费环比增加，瓶片负荷高位，市场供应量逐步抬升，价格预计承压，关注装置检修消息 [4] - 中美互降关税、聚酯负荷坚挺超预期，但当前PXN和PTA估值已不在低估值水平，后续关注下游负反馈兑现和原油成本端支撑 [5] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷等图表 [28][31][33] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [36][39][40] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [48][50][60] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费等图表 [71][80][82] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [91][93][99]