香港二次IPO热潮 - 香港成为全球资本避风港 尤其在中美金融战背景下 吸引大量资本流入[3][6] - 2024-2025年赴港二次IPO企业络绎不绝 包括美的、顺丰、蜜雪冰城等知名企业[7][8][12] - 30多家企业已确定或计划赴港二次上市 涵盖新能源、半导体、生物科技等多个领域[12][14][15] 重点企业案例 - 美的集团2024年9月赴港上市 募资超300亿港元 成为当年港股最大IPO[10] - 顺丰控股2024年11月港股挂牌 募资58.31亿港元 为当年第二大IPO[12] - 蜜雪冰城2025年2月启动招股 定价202.5港元/股 计划集资34.5亿港元[12] - 宁德时代拟募资至少390亿港元 有望成为香港四年来最大IPO[14] 市场表现 - 经纬天地2024年全年涨幅达542% 广联科技控股涨526.6% 老铺黄金涨495.56%[15][16] - 2024年港交所新上市公司破发率高达53.5% 天津建发全年累计跌幅86.6%[18][19] 行业分布 - 新能源领域：宁德时代、中伟股份、先导智能等[14] - 半导体领域：紫光股份、天岳先进、江波龙等[14][15] - 生物科技：迈威生物[15] - 消费领域：蜜雪冰城、安井食品等[12][15] 上市动机 - 拓展融资渠道 如用友网络因业绩承压寻求转型[14] - 推进全球化战略 如三一重工、玲珑轮胎等[14] - 提升国际影响力 如紫光股份巩固AI领域优势[14]

财务表现 - 2024年营业收入5.46亿元 同比增长38.58% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损2.91亿元 去年同期净亏损5418.46万元 [1] 利润分配 - 2024年度利润分配预案为不派发现金红利 不送红股 不以资本公积转增股本 [1]

截至4月21日，基金一季报披露进入高峰期，各大主动权益基金经理纷纷交出一季度"成绩单"。 从李晓星、焦巍等知名基金经理旗下在管基金的一季报来看，人工智能浪潮下的科技行情均成为他们一季 度关注焦点。有基金经理在科技行情中跑赢基准，也有基金经理坚守银行等红利资产跑输基准，还有半导 体基金经理因少配半导体设计股而跑输比较基准。 面对同一类行情却有着截然不同的净值业绩，这正是主动权益基金投资的精彩之处。这不仅包括基金经理 的重仓股差别，还在于基金经理对自身投资理念的坚守与修正。面对跑输基准这一现状，有基金经理坚 称"风格稳定比短期涨跌更重要"，还有基金经理表明"持仓不跟随市场漂移，只有看长做长才能不惧波 动"。的确，不到最后一刻无法盖棺论定，但何时是最后一刻？ 李晓星逾九成仓位跑赢基准 截至一季度末，银华基金旗下知名基金经理李晓星的管理规模接近230亿元。其中，银华心佳两年持有期 混合的规模约为53.02亿元。今年一季度末，该基金份额净值小幅上涨4.46%，较2.20%的业绩比较基准 相比，创造了2.26%的超额收益。包括一季度在内，该基金过去六个月、过去一年、过去三年的净值增长 率分别为1.23%、9.33%、-2 ...

文章核心观点 - AI智能手机释放进展以及智能驾驶渗透率提升或是韦尔股份业绩成长的关键，2024年公司营收创新高，净利润大幅增长，2025年行业复苏有望带动公司业绩进一步提升 [1] 2024年公司业绩情况 - 全年实现营业收入257亿元，同比增长22.41%，净利润33.2亿元，同比增长498%，业绩增长主因是智能手机、汽车市场需求复苏及有效管理成本支出 [1] - 主营业务包括图像传感器、显示、模拟解决方案三大板块，收入占比分别为74.76%、4.01%、5.54%，图像传感器业务收入191.90亿元，同比增加23.52% [2] - 图像传感器产品应用于国产智能、车载摄像头，智能手机、车载摄像头相关业务收入分别达98.02亿元、59.05亿元，同比分别增加26.01%、29.85% [2] - 模拟解决方案业务收入14.22亿元，同比增加23.18%，LCD - TDDI产品业务收入10.28亿元，同比减少17.77% [3] - 净利润、扣非净利润同比分别增长498.11%、2114.72%，通过产品优化与供应链增效，毛利率改善，半导体设计销售业务毛利率33.31%，同比提升9.44个百分点 [3] 2025年行业趋势 - 半导体行业复苏势头不减进入上行周期，WSTS预测全球半导体将增长11.2%，达6970亿美元，增长动力主要来自内存和逻辑细分领域 [4] 2025年公司业绩增长动力 - 市场对公司今年业绩充满期待，AI对半导体和存储需求的拉动是需求爆发最大看点 [5] - 公司主战场是手机和汽车电子行业，两行业收入合计近160亿元，占营收超六成，其技术与产品创新影响公司业绩 [5] - 智能手机迭代看点为影像功能升级带动摄像头量价齐升、AI技术引领换机周期，预计三季度或推出新AI手机，爆款产品将使相关半导体企业受益 [5] - 汽车自动驾驶渗透率增速确定性高，新能源汽车智驾对图像传感器需求几何倍增长，2025年汽车智能化催生的图像传感需求将高速增长 [6] - 图像传感器还应用于安防、医疗、AR/VR等领域，安防需求弱复苏，医疗成像去库存结束进入备货期，AR/VR进入规模化渗透期 [6] - 超20家机构预测公司2025年营业收入中枢为318.54亿元，同比增速23.8%，预测利润44.57亿元，同比增长约34% [6]

市场表现 - 4月8日早盘中证500ETF（510500）成交超63亿，南方中证1000ETF（512100）、华夏中证1000ETF（159845）、广发中证1000ETF（560010）、富国中证1000ETF（159629）成交均超10亿元，均超昨日全天成交额 [1] - 创业板200ETF银华（159575）涨幅3.34%，科创综指ETF国泰（589630）涨幅3.19%，科创综指ETF景顺（589890）涨幅3.17%，科创综指ETF易方达（589800）涨幅3.06% [2] - 深市最大证券ETF（159841）份额较前一交易日增加1.41亿份至70.07亿份，创历史新高，近5日、10日资金净流率均为同标的产品首位 [2] - A股早盘反弹，上证指数涨0.91%，创业板指涨1.78%，3294只个股上涨 [3] - 恒生指数涨1.58%，恒生科技指数涨3.57%，金山云、越疆、茶百道涨超10%，小米集团涨超5% [5] - 富时中国A50指数期货涨约5%，上证50股指期货主力合约（IH2506）日内涨幅扩大至4% [7] 行业动态 - 农业股大涨，北大荒等10余股涨停，大消费股反弹，零售方向领涨，永辉超市等多股涨停，中字头、基建股冲高，中国中车接近涨停 [4] - 半导体设计环节公司对美出口比例不高，加征关税直接影响较小，封测环节价值占比低且原产地判定不在封测环节，301条款对封测企业直接影响很小 [19] - 2024年中国对美出口汽车11.6万辆，占汽车出口量比重仅1.8%，某车企已逐步降低对美出口，家电行业某龙头公司在美国销售产品基本由墨西哥生产供应，符合USMCA要求，关税政策对成本影响几乎为零 [20] 公司应对 - 30余家上市公司回应美国关税政策调整影响，云南锗业、移远通信、德明利、兴森科技、聚辰股份等表示对美出口业务占比不高，受影响较小 [10] - 超达装备等企业表示已和客户加强沟通，生产经营正常可控 [11] - 东鹏饮料主要原料采购及生产基地100%国内布局，PET瓶、纸箱等包材供应商国产化率100%，关键生产设备国产化率近100% [13] - 海利得优化越南生产基地出口结构，加强客户价格协商机制 [13] - 卫星化学制定多套应对方案，加征关税对短期业绩无冲击，长期无根本性影响 [14] - 孚能科技产品出口以欧洲为主，美国出口占比较小 [15] - 中际旭创研究关税豁免政策，某头部果链公司出口业务占比90%，正与客户沟通申请豁免 [16] - 泰凌微中国大陆之外客户销售占比约1/3，非美国客户占很大比重，直接销售至美国本土占比不到1%，芯片通过ODM厂商集成后销往美国 [19]

公司财务表现 - 2024年税前利润下降57%至1630万美元 主要受疫情相关库存问题影响 但公司表示问题已恢复正常 [1] - 调整后EBITDA为3720万美元 高于分析师预期的3660万美元 但较2023年下降15% [1] - 营收下降2%至2.595亿美元 [1] - 公司股价在财报发布当日开盘上涨4% [1] 产品与市场动态 - 2023年10月推出的Pi 5计算机售价120美元 销量达190万台 [2] - 2024年下半年推出的产品数量超过以往任何完整年度 有助于满足市场预期 [2] - 与原始设备制造商的谈判预计将在明年对销售产生更大贡献 [2] 资本市场活动 - 公司以5.42亿英镑估值在伦敦证券交易所完成IPO 被视为伦敦市场的难得胜利 [2] - IPO共募集1.789亿英镑资金 其中公司获得3140万英镑 将用于工程项目和新产品发布 [2] 公司背景 - 成立于2008年 由英国慈善机构Raspberry Pi基金会创立 旨在推广计算机教育 [2] - 2012年开始向公众销售产品 [2]

中国半导体产业发展历程 - 2007年中国集成电路进口额达1287亿美元占全球市场50% 自主IC设计业仅占全球5.8% [1] - 国内半导体产业链超50%依赖进口 封测环节占全球产能40%但集中于低附加值环节 [1] - 2014年《国家集成电路产业发展推进纲要》出台 大基金一期1387亿元撬动社会资本 [2] - 行业从"政策引导+人力成本驱动"转向"资本驱动+产业链整合"的2.0时代 [2] 豪威科技兴衰案例 - 2010年豪威为iPhone4供应传感器 净利润超1.2亿美元创历史最高 [4] - 豪威1997年实现单芯片彩色CMOS商业化 曾终结CCD传感器垄断 [4] - 2010年豪威占全球图像传感器50%市场份额 [4] - 2011年后因技术路线失误和代工模式瓶颈 市场份额萎缩至12% [5] - 2016年被韦尔股份收购 反映半导体产业垂直整合与持续研发的重要性 [5] 韦尔股份战略转型 - 2019年以160亿元并购豪威 填补国内高端图像传感器市场空白 [7] - 2017-2023年设计业务营收从19.3亿元飙升至223.4亿元 占比从30%升至86% [7] - 图像传感器全球市场份额从3.8%攀升至17% 仅次于索尼42%和三星21% [7] - 推出5000万像素OV50系列 打破索尼三星垄断 被华为小米等旗舰机型采用 [8] - 构建"像素技术+算法+供应链"垂直整合战略 实现消费电子到车载工业跨越 [8] 车载图像传感器突破 - 2020-2023年车载图像传感器营收从12.4亿元增至45亿元 占总营收29% [12] - 全球车载图像传感器市场份额达33% 成为比亚迪等主流车企供应商 [12] - 开发HALE组合算法 动态范围提升至140dB 解决LED频闪问题 [9] - 挑战安森美市场地位 推动国产传感器向L3+级自动驾驶渗透 [9] - 计划2025年量产1200万像素OX12A10传感器 抢占L3+级智驾硬件制高点 [13] 行业竞争格局变化 - 新能源车电子成本占比达30%-50% 远超传统燃油车15% [12] - 2023年自主品牌市占率达56.4% 推动本土供应链发展 [13] - 智驾摄像头单车搭载量从L2级11颗向L3+级20颗演进 [13] - 国产替代从消费电子向汽车工业等高可靠性领域渗透 [12] - 形成"替代-创新"双循环模式 技术自主与市场红利深度融合 [14]