2025年11月中国外汇市场运行情况 - 11月国际金融市场延续较高波动态势，美元指数总体走弱，主要非美货币表现偏强 [1] - 中国外汇市场继续保持平稳运行，外汇市场供求延续基本平衡 [1] - 11月银行结售汇顺差为157亿美元，与10月水平基本相当 [1] 跨境资金流动状况 - 11月非银行部门跨境收入和支出合计为1.3万亿美元，环比增长8% [1] - 11月跨境收支顺差为178亿美元，低于9至10月平均240亿美元的水平 [1] - 货物贸易仍是主要的资金净流入渠道 [1] - 服务贸易、投资收益、直接投资项下资金流动保持稳定 [1] - 近期证券投资项下资金流动更趋平稳 [1] 总体形势评估 - 当前中国外贸外资保持韧性 [1] - 跨境资金流动和外汇市场预期平稳 [1] - 外汇交易稳健有序 [1]

黄金市场 - 隔夜黄金价格先涨后跌，短线刷新高点后回落，技术结构有完成可能，不排除中线见顶[1] - 全年金价累计涨幅超过60%，推动上涨的核心因素包括经济扩张、风险与不确定性、机会成本及趋势动能[1] - 上述四大因素在2026年可能继续支撑金价，美国经济褐皮书发出警示信号，美国经济可能拖累全球，其全球化政策倒行逆施可能导致全球经济联系割裂与贸易衰退[1] - 黄金在全球资产配置中的多元化和风险对冲功能被全球投资者和政策制定者重新认识并高度重视[1] - 技术面显示日线可能收小阴线，受前期高点压制，价格回调概率大，4小时周期收高位流星线，结构完成概率大，日内可关注上方4350美元压力[1] 原油市场 - 隔夜油价小幅反弹，但短线反弹力度明显走弱，油价可能延续前期下跌趋势[2] - 国际原油供应过剩，任何利空因素都可能推动油价进一步下跌[2] - 近期美国总统特朗普就俄乌“和平计划”向乌克兰施压，希望其迅速行动，美俄官员预计本周末在迈阿密会晤，俄乌实现和平概率增大[2] - 和平条件可能包括解除或放松对俄制裁，意味着俄罗斯原油可能扩大出口，增加国际供应，导致供需矛盾恶化，可能是压垮油价的最后一根稻草[2] - 技术面显示日线收带长上影的小阳线，价格挑战压力位失败，1小时周期高点下移，有形成头肩顶可能，短线可关注上方56.30美元支撑[2] 美元指数 - 近期美元指数有止跌反弹迹象，但仅为短期行为，在降息压力下大概率维持下行趋势[3] - 美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%，核心CPI同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，低于预期的3%[3] - 通胀数据重返2时代为美联储进一步降息提供条件，2025年FOMC票委古尔斯比表示若趋势持续可能为明年更多降息打开大门，这是首位美联储官员就未来降息表态，2026年美联储降息次数和幅度可能超出市场预期[3] - 技术面显示日线收小阳线，长期均线压制明显，1小时周期有向下虚破动作，整体重心上移，形成上升中继形态，短线大概率还有新高，可关注下方98.30支撑[4] 日经225指数 - 日经225日线收带长下影线的小阳线，调整可能到位，1小时周期趋势反转，价格重新进入成交密集区，短线可能震荡上行，日内可关注下方49250支撑[5] 铜市场 - 铜日线收中阴线，价格重心未明显下移，4小时周期价格形成震荡走势，可能形成中继形态，大概率还有新高，可关注下方5.35美元支撑[6] 市场速览与事件 - 英国央行18日宣布将基准利率下调25个基点至3.75%，这是该国央行2025年以来的第四次降息[7] - 欧洲央行将存款利率维持在2.00%不变，维持主要再融资利率在2.15%不变，将边际贷款利率维持在2.40%不变[7] - 美国11月未季调CPI年率从前值的3.1%回落至2.7%[7] - 12月19日23:00将公布美国12月密歇根大学消费者信心指数终值[8]

非官方外汇市场动态 - 欧元在阿尔及利亚非官方市场于12月14日重新上涨至280阿尔及利亚第纳尔，确认了上涨趋势 [1] - 11月底欧元曾一度逼近300第纳尔，12月初回落至279第纳尔后再次走高，市场波动性加大 [1] - 美元在非官方市场小幅回落至240.50第纳尔/美元，整体维持高位震荡 [1] 官方与黑市汇率背离 - 官方市场欧元小幅上涨至152.10第纳尔，美元回落至129.58第纳尔 [1] - 官方汇率与黑市汇率呈现背离，两者之间的价差加剧了外汇市场的紧张情绪 [1] 政府监管行动 - 阿尔及利亚政府加大对外汇使用的监管力度，9名涉事人员因非法使用750欧元旅游外汇补贴被拘留 [1] - 案件反映了政府对外汇政策执行的严格性 [1]

美国11月CPI数据表现 - 美国11月CPI同比上涨2.7%，显著低于市场预期的3.1%，较9月3.0%的增幅进一步放缓 [1] - 剔除食品和能源的核心CPI同比涨幅录得2.6%，同样较9月的3.0%延续回落态势 [1] 金融市场即时反应 - 美元指数(DXY)应声下挫约20点，短线最低下探至98.24一线 [1] - 欧元兑美元短线拉升近30点，美元兑日元短线下挫近40点，最低触及155.35 [1] - 美国国债价格大幅攀升，收益率快速下行，两年期美国国债收益率跌幅逾3个基点，回落至3.452% [1] 市场预期与解读分化 - 低于预期的CPI数据扭转市场短期情绪，交易员押注通胀压力缓解可能为美联储更早启动宽松政策打开窗口 [2] - 联邦基金利率期货市场对截至2026年底的累计降息预期已出现小幅升温 [2] - 多数知名分析机构指出，11月CPI增速放缓或与数据收集延迟至月底恰逢“黑色星期五”促销有关，警告12月数据存在反弹风险 [2] - 散户交易社群更聚焦短期交易机会，将数据解读为明确看跌美元信号，并热议非美货币的上涨空间 [3] 影响美元走势的核心因素 - 通胀数据降温暂时削弱美元的相对利率优势，美元指数大概率维持偏弱震荡格局 [4] - 中期市场走势需锚定美国通胀回落的可持续性，以及“关税言论”引发的供给侧成本压力如何演变 [4] - 任何通胀数据的反复都可能迅速重燃美联储政策鹰派预期，扭转市场情绪 [4] 非美货币前景 - 欧元等非美货币能否把握美元短期疲软窗口实现有效反弹，取决于自身经济增长动力与政策宽松空间的博弈结果 [5] - 随着市场情绪平复，交易焦点将逐步回归对全球主要经济体基本面的审视 [5]

核心观点 - 交易员与市场分析普遍预期，新一年主要货币的波动性将持续减弱，主要原因是全球主要央行的货币政策路径在未来可预见时间内已趋于明朗 [1][2] 市场波动性现状 - 衡量十国集团货币一个月波动性的指标本周降至**5.81%**，为**2022年以来最低水平** [1][2] - 英镑一个月期波动率已降至**2014年以来最低** [1][2] - 欧元一个月期波动率已降至**2024年7月以来最低** [1][2] 主要央行政策预期 - 美联储准备在明年进一步降息 [1][2] - 英国央行可能效仿美联储的降息路径 [1][2] - 瑞典、挪威和瑞士央行预计将长时间维持利率不变 [1][2] - 日本央行可能是少数采取紧缩货币政策的例外 [1][2] - 欧洲央行可能加入日本央行的行列，转向紧缩政策 [1][2] 市场情绪与驱动因素 - 全球影响货币走势的因素正趋于同质化，这表明市场预期“近期风险较小” [1][2]

经济基本面与劳动力市场 - 当前经济基本面处于微妙转折点，最新非农就业人数增长6.4万人，优于市场预期的5.1万人，但数据背后隐藏降温信号 [1][3] - 失业率意外攀升至4.6%，表明劳动力市场紧缩状态开始松动，为货币政策后续走向增添不确定性 [1][3] - 前几个月就业数据连续下修，8月数据减至负2.6万，9月降至10.8万，表明此前增长动能被高估 [1][4] - 11月平均时薪仅微幅增长0.1%，远逊于预期，在通胀背景下居民实际购买力可能正遭受侵蚀 [1][4] - 长达43天的政府停摆结束后，数据并未带来预期全面反弹，反而揭示了底层增长逻辑的疲态 [1][5] 实体经济景气度 - S&P Global综合PMI指数从54.2回落至53，显示商业活动扩张正在失去动力 [2][5] - 占据经济权重的服务业PMI下滑至52.9，尽管各行业PMI仍维持在50荣枯线以上，但向下轨迹引发对增长可持续性的广泛质疑 [2][5] 大宗商品市场表现 - 白金价格飙升3.22%至1,874.30美元，成功摆脱长达数月的盘整区间，体现了其避险属性及市场对工业制造端（如汽车催化剂）潜在供需缺口的预期 [2][5] - 白银价格小幅回调至63.795美元，考虑到其自8月以来的巨大涨幅，目前盘整更像是高位筑底的过程 [2][5] - 黄金价格窄幅震荡，徘徊在4331.20美元附近，显示投资者在消化矛盾信息时的谨慎心态 [3][6] - 白金的强势突破与黄金的高位横盘，共同构成了当前避险需求与工业需求双线驱动的市场格局 [3][6] - 在经济动能放缓的阴影下，金属板块的独立行情或将成为接下来一段时间的市场焦点 [3][6]

黄金市场 - 隔夜黄金短线上涨，上涨形态得到巩固，中线有望刷新新高 [1] - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，好于预期的5万人，但失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高 [1][9] - 11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速，环比仅上涨0.1%至36.86美元，企业利润增速放缓可能拖累消费 [1] - 就业市场变冷信号可能促使美联储加快降息步伐，长期利多贵金属 [1] - 技术面显示日线形成上升中继形态，长期看涨，日内关注下方4296美元支撑 [1] 原油市场 - 隔夜国际油价一度跌破55美元/桶，与疫情期间价格基本一致，供过于求局面未改善，油价可能长期维持弱势 [2] - 需求增长远赶不上供应增长，全球约有14亿桶原油处于“浮仓”状态，库存水平升至近四年高位 [2] - EIA月报显示第四季度原油供应过剩压力集中，日均过剩超400万桶，欧洲柴油裂解价差快速回落，供应过剩是主要压力 [2] - 技术面显示日线破位下跌，4小时周期价格超卖，短线有反弹可能，但操作建议高空为主，日内关注上方57.10美元压力 [2] 美元指数与主要货币 - 美元持续保持弱势，随着美国利率长期下行趋势明朗化，美元很难扭转下行走势，并可能受到非美货币压力 [3] - 多数经济学家预计欧洲央行将维持利率在2%不变，超过60%受访者认为其下一步行动是加息，意味着欧元有上涨潜力 [3] - 日本央行定于12月19日将短期利率从0.5%上调至0.75%，为30年来最高水平，因通胀连续四年高于2%且可能进一步走高，持续加息成为可能 [4] - 技术面显示美元指数日线有加速赶底迹象，价格超卖有修复需要，1小时周期下跌结构完成，日内大概率反弹，短线关注下方98.30支撑 [4] 股票与大宗商品市场 - 日经225日线反弹力度一般，可能开启中线C浪下跌，4小时周期下跌动能减弱，短线有反弹可能，日内关注上方50170压力 [5] - 铜价日线重心未明显下移，4小时周期形成震荡走势，可能形成中继形态，大概率还有新高，可关注下方5.25美元支撑 [6] 市场动态与事件 - 特朗普将于12月17日就美联储主席人选面试现任美联储理事沃勒，上周已面试前美联储理事凯文·沃什 [7] - 特朗普全面封锁进出委内瑞拉的受制裁油轮，要求把石油等资产“还给美国” [8] - 美国11月季调后非农就业人口新增6.4万人，超出预期的5万人，但失业率上升至4.6% [9] - 12月17日23:30将公布美国至12月12日当周EIA原油库存数据 [10]

人民币近期升值表现 - 12月16日，在岸人民币对美元汇率最高触及7.0417，创下2024年10月以来新高；离岸人民币对美元汇率最高报7.0374，同样触及阶段性高点，汇率已连续两日刷新纪录 [1][10] - 截至12月16日16时，在岸、离岸人民币对美元汇率分别报7.0421、7.0379，日内分别上涨0.09%、0.08% [3][12] - 12月以来，人民币连续升破7.07、7.05多个关口，月初至今涨幅接近0.5% [3][12] - 12月16日，人民币汇率中间价调升54个基点至1美元对人民币7.0602元 [3][12] - 中国外汇交易中心12月12日数据显示，CFETS人民币汇率指数报97.71，按周涨0.06；BIS货币篮子人民币汇率指数报104.28；SDR货币篮子人民币汇率指数报92.19 [3][12] 升值驱动因素 - 外部因素：12月11日美联储降息前后，美元指数持续下行并跌破100，带动包括人民币在内的非美货币普遍升值 [3][12] - 季节性因素：年底临近，企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强；近期人民币持续走强加速了前期累积结汇需求的释放 [3][12] - 内部基本面：中国经济韧性、经济数据边际改善与政策预期升温，为汇率提供了支撑 [4][13] - 国际收支：前11个月中国贸易顺差首次超过1万亿美元，出口展现超预期韧性；资本市场表现吸引外资持续流入，国际投资者对中国国债持有规模不断扩大，直接增加了人民币买盘力量 [4][13] - 利差因素：12月以来10年期美债收益率上升17个基点，而10年期国债收益率保持稳定，中美利差“倒挂”幅度有所扩大，近期升值与中美利差走势关系不大 [4][13] 未来走势与政策展望 - 核心支柱：国际收支结构的根本性改善和宏观经济长期向好是人民币稳定的核心支柱 [1][5][10][14] - 长期有利因素：包括“内生动能+政策合力”带来的经济韧性支撑、“利差收敛+美元走弱”预期缓解外部约束、“结售汇结构改善与国际化推进”形成的国际收支“双顺差”格局 [5][14] - 政策基调：中央经济工作会议连续四年提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，人民银行重申此基调并强调推进人民币国际化 [7][16] - 汇率路径：人民币升值过程将是渐进的、温和的、有管理的，汇率运行主基调有望实现“温和升值” [1][8][10][17] - 波动区间：尽管年底存在阶段性短暂突破7.0关口的可能性，但预计年内汇率中枢将围绕7.0关口双向波动、稳中偏强运行，出现单边行情概率不高 [5][14] - 政策工具：预计人民银行将完善预期管理与工具组合，运用中间价逆周期调节、离岸央票、跨境资本宏观审慎参数优化等工具管理市场超调风险，同时通过推进国际化平抑短期波动 [7][16]

人民币汇率市场表现 - 12月16日，在岸与离岸人民币对美元汇率联袂上攻，双双刷新逾一年来的最高纪录[1] - 离岸人民币对美元汇率盘中一度升破7.04关口，最高触及7.03725，创下自2024年10月4日以来的新高[1] - 在岸人民币对美元汇率盘中最高升至7.0417，为2024年10月8日以来的最高水平，市场交投活跃，人民币升值预期显著升温[1] 汇率走强驱动因素 - 外部环境出现有利变化，美联储在12月11日降息前后释放出明确的宽松信号，美元指数持续走弱并跌破100大关，为非美货币提供了普遍的升值空间[1] - 年底季节性因素推波助澜，临近岁末，出口企业的结汇需求集中增加，为人民币汇率带来了季节性支撑[1] - 人民币持续升值背景下，部分前期观望的结汇需求可能加速释放，进一步放大了升势[1] 官方指引与市场解读 - 12月16日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价报7.0602元，较前一交易日调升54个基点，为汇率走强提供了官方指引[1] - 近期人民币对美元中间价已连续多个交易日向偏弱方向调整，市场解读为监管层有意引导汇率平稳波动，避免过快升值，以匹配经济基本面并为外贸企业营造稳定的预期[3] 基本面支撑因素 - 中国强劲的贸易顺差为人民币汇率提供了坚实支撑，2025年前11个月，我国贸易顺差（按美元计算）同比增长21%，达到1.0758万亿美元[3] - 尽管近期10年期美债收益率有所上行，导致中美利差“倒挂”幅度略有扩大，但人民币依然展现出强劲的独立性，表明此轮升值更多是受美元走弱和自身基本面因素驱动[3] 未来市场展望 - 东吴证券首席经济学家芦哲分析指出，展望2026年，在美元指数可能维持结构性弱势的背景下，结合中国强劲的经常项目顺差以及证券投资资金的潜在净流入，人民币对美元汇率有望升破7.0这一关键心理关口[3] - 东方金诚首席宏观分析师王青表示，短期内人民币将处在偏强运行状态，后续走势需重点关注美元指数的波动、人民币中间价的调控力度，以及国内稳增长政策的落地效果[3]

新股与公司上市 - 江天科技申购代码920121，发行价21.21元/股，申购上限59.46万股 [1] - 沐曦股份股票将于12月17日在科创板上市 [9] - 中文在线拟发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市 [25] - 中伟股份H股调入港股通标的证券名单 [20] 监管与宏观政策动态 - 证监会强调坚持固本强基，增强市场内在稳定性，培育高质量上市公司，引导加大分红回购，推动中长期资金长周期考核，发展权益类公募基金和指数化投资，加强风险监测和逆周期调节 [4] - 国家外汇管理局强调维护外汇市场稳健运行，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率基本稳定 [4] - 商务部等6部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，提出加大投融资支持，发挥服贸基金撬动作用，鼓励股权投资基金支持科创型中小服务外包企业，支持企业利用多层次资本市场融资 [7] 宏观经济与行业数据 - 11月份规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，环比增长0.44% [5] - 1—11月份规模以上工业增加值同比增长6.0% [5] - 11月份采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3% [5] - 11月份国有控股企业增加值同比增长4.2%，股份制企业增长5.2%，外商及港澳台投资企业增长3.4%，私营企业增长3.2% [5] - 11月份70个大中城市中新房价格环比上涨城市个数增加，合肥、襄阳新房价格环比涨幅居前 [6] - 2025年全国发电总装机预计超过38亿千瓦，同比增长14% [6] - 2025年预计年度全社会用电量首超10万亿千瓦时 [6] 行业与技术创新 - 工业和信息化部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点 [6] - 《黄金以旧换新经营服务规范》团体标准正式发布，推动业务规范化、专业化、透明化发展 [7] 上市公司公告与动态 - 康斯特表示SpaceX在2016—2024年各年度采购的校准测试产品订单金额较小，对公司业绩影响非常有限 [10] - 臻镭科技表示卫星领域营收主要受商业航天行业发展和客户需求影响，存在一定不可预见性 [11] - 航天电子拟7.27亿元增资控股子公司航天火箭公司 [12] - 星华新材与国腾公司签署战略合作协议，将在量子科技领域展开合作 [13] - 再升科技股票换手率近期波动较大，击鼓传花效应明显 [14] - 广西广电表示目前公司主营业务收入构成不涉及人工智能等相关热门概念 [15] - 风范股份控股股东正在办理协议受让17.32%公司股份事项 [16] - 景嘉微控股子公司边端侧AI SoC芯片已完成流片、封装、回片及点亮等关键阶段工作 [17] - 和顺科技控股子公司碳纤维项目相关生产线已顺利进入连续、稳定运行阶段 [18] - 平潭发展表示目前公司的生产经营正常，经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [19] - 航天机电表示公司主营业务不涉及商业航天 [19] - TCL科技控股子公司拟60.45亿元购买深圳华星半导体10.77%股权 [21] - 百大集团表示公司股价近期涨幅较大，存在后续下跌风险 [22] - 飞沃科技表示在商业航天领域的业务现处于初期阶段，目前在主营业务收入中占比不足1% [23] - 法尔胜表示公司不涉及“可控核聚变”“超导”“商业航天”等相关业务 [24] - 长春高新赛增医疗签订GenSci098注射液项目独家许可协议，可至多获得13.65亿美元里程碑付款 [26]