核心观点 - 中国将碳达峰碳中和纳入经济社会发展全局，重点领域低碳发展深入推进，为高质量发展注入绿色动能 [1] 工业领域 - 大力促进传统产业与新兴产业协同创新融合发展，优化升级产业结构，提升产业绿色低碳化水平 [1] - 坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马，持续更新重点行业环境、能效、水效和碳排放等约束性标准 [1] - 持续依法依规淘汰落后产能，推动重点行业绿色低碳升级 [1] - 持续打造绿色低碳经济增长点，绿色低碳产业在经济总量中的比重不断提升 [1] - 积极发挥数字化作用，深化人工智能、大数据、云计算在电力系统、工农业生产等领域的应用以提升资源效率 [1] 交通运输领域 - 大力发展低碳运输工具装备，持续优化运输结构，加快形成现代化综合交通体系 [2] - 加速推广新能源汽车，实现全球速度最快、规模最大的新能源汽车推广应用 [2] - 铁路电气化水平世界领先，推动船舶、航空器采用清洁动力 [2] - 深入推进重点区域、重点航线、重点船舶靠港使用岸电，民航机场场内电动化水平全球领先 [2] - 交通运输结构持续调整优化，绿色交通基础设施不断升级 [2] 建筑与城乡发展领域 - 加快转变城乡建设方式，提升城乡建设绿色低碳发展水平和人居品质 [2] - 城乡规划建设低碳转型步伐加快，建筑能效水平大幅提高 [2] - 建筑用能日趋清洁化低碳化 [2] 居民生活领域 - 深入实施绿色低碳全民行动，简约适度、绿色低碳、文明健康的生活方式成为更多人的自觉选择 [2]

产业发展总体态势 - 全省工业领域重点产业链群呈现现代能源稳盘托底、传统产业转型升级、新兴产业发展壮大、新领域新赛道活力涌现的良好态势 [1] - 今年前9月全省工业领域34条重点产业链实现产值超1.7万亿元 [1] - 7条产业链产值突破千亿元，9条产业链产值增速超两位数，18条产业链产值（营收）超过百亿元 [1] 产业链工作机制与能级提升 - 健全完善链长制工作机制，形成链长统筹、链主带动、专班服务、省市协同的工作格局 [1] - 制定印发工业领域2025年打好重点产业链群建设硬仗行动方案，提出34条重点产业链提升年度总体目标和工作措施 [2] - 逐链条细化分解重点任务，力促规模大的产业链多作贡献、成长性好的产业链发展壮大 [2] 科技创新与产业融合 - 深入推进科技创新与产业创新融合发展，以西安区域科创中心建设为引领，依托秦创原创新驱动平台 [2] - 持续深化科技成果转化三项改革，实施校企协同攻关百团计划 [2] - 实施产业链关键核心技术产业化揭榜挂帅，累计支持284个技术项目加快产业化落地 [2] 企业梯度培育体系 - 构建高新技术企业—规上工业企业—专精特新企业—制造业单项冠军企业—链主企业梯度培育体系 [2] - 支持链上大企业做精专业、做强主业，鼓励链上中小企业做大规摸、做优效益 [2] - 全省34条重点产业链在库规上工业企业4155户，占规上工业企业总数的47.9% [2] - 产业链上市企业65户，占全省上市企业总数的78.3% [2] 产业链服务与生态优化 - 以一链一所一校一企一行一专班为抓手，组织开展产业链推介招商签约互采系列对接会 [3] - 实施一链一行主办行制度，着力提升高新区、工业园区承载能力和服务水平 [3] - 常态化召开政企恳谈会，拓展陕企通功能，畅通产业链上下游供需对接渠道 [3]

规划文件与定位 - 文件关联性：四中全会公报是“十五五”规划最简要版本，《建议》是规划《纲要》顶层依据，《说明》代表最高决策层顶层思考[3] - “十五五”时期定位：处于承前启后关键位置，总体要求为“夯实基础、全面发力”[4] 经济社会发展目标 - 经济增长目标：“十五五”规划可能明确定量经济增速目标，要求“经济增长保持在合理区间”[5] - 扩大内需抓手：明确扩大居民消费需求是实现经济目标重要抓手，目标包括“居民消费率明显提高”[5] - 居民消费率现状：2024年居民消费率为39.9%，较2019年仅提高0.6个百分点[6] 双循环与高质量发展 - 双循环重点：坚持扩大内需战略基点，打通消费环节堵点，破除全国统一大市场建设卡点[7] - 金融强国定位：相比于“十四五”提级，要求提高资本市场制度包容性，发展直接融资[8] - 高质量发展核心：以推动高质量发展为主题，核心是加快高水平科技自立自强和发展新质生产力[8] - 产业发展方向：巩固提升传统产业全球竞争力，培育壮大战略性新兴产业和未来产业[9] 统筹发展与安全 - 安全与发展关系：安全是发展前提，发展是安全保障，背景是外部风险因素增多[10] - 安全领域重点：完善涉外国家安全机制，维护战略通道安全，加强新兴领域国家安全能力建设[10]

宏观政策与增长模式 - 宏观政策定调为“实施更加积极的宏观政策”，为“十五五”期间扩张性政策提供基调[4] - 增长模式转向“更多由内需主导、消费拉动、内生增长”，将消费置于核心位置[4] 消费目标与现状 - “十五五”核心目标为提高居民消费率，以支撑经济增长并实现2035年人均GDP达中等发达国家水平的目标[4] - 2024年中国居民消费率仅为39.9%，显著低于全球平均水平56.3%[4] - 2022年中国居民消费倾向为62.0%，远低于38个国家平均水平92.3%；居民收入比重为60.0%，略高于38国平均58.2%[4][8] 促进消费的具体措施 - 推行直达消费者的普惠政策，如“以旧换新”、育儿补贴、个税抵扣[4] - 目标将中等收入群体从2017年的4亿人扩大至超过8亿人[4] - 通过税制改革调节收入分配，2023年工资收入占可支配收入56.2%，但贡献了个税收入的69.0%[5][9] - 其他措施包括清理不合理消费限制、落实带薪休假、提高城乡居民基础养老金等[5] 产业与科技创新 - 战略性新兴产业新增低空经济、量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等领域[5][12] - 新基建内涵更新为“信息通信网络、全国一体化算力网、重大科技基础设施”，强调适度超前建设[5] - 在集成电路等核心科技领域计划“采取超常规措施”以取得“决定性突破”[5] - 全面实施“人工智能+”行动，赋能各行各业并引领科研范式变革[5] 财政与金融改革 - 财政政策强调“发挥积极财政政策作用”与“增强财政可持续性”并重，推行“零基预算”改革[7] - 税制改革重点包括健全经营所得、资本所得、财产所得税收政策，以平衡税负并增加地方税源[7] - 首次明确“加快建设金融强国”目标，并细化期货、衍生品及资产证券化等金融市场发展方向[7]

会议核心成果 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》[1][2] - 《建议》是指导未来5年经济社会发展的纲领性文件，分为三大板块共15个部分61条，内容涵盖总结成就、分析形势、部署任务及加强党的领导等[2] 产业发展规划 - 建设现代化产业体系，重点任务包括优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业、促进服务业优质高效发展、构建现代化基础设施体系[6] - 加快传统产业升级，预计未来5年将新增10万亿元人民币市场空间，新兴产业和未来产业未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业[6] 科技创新部署 - 加强科技创新投入，2024年全社会研发投入超过3.6万亿元人民币，较2020年增长48%，国家综合创新能力排名从2020年全球第14位提升至2024年第10位[8] - 未来5年将加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新与产业创新深度融合，一体推进教育科技人才发展，深入推进数字中国建设[8] 市场与区域发展 - 建设强大国内市场，坚持扩大内需战略基点，把握拓展增量、提升效益、畅通循环三个关键[6] - 促进区域协调发展，重点任务包括优化区域布局和国土空间格局，推进新型城镇化及农业转移人口市民化，实施城市更新，推动陆海统筹和海洋经济高质量发展[6] 对外开放政策 - 扩大高水平对外开放，从积极扩大自主开放、推动贸易创新发展、拓展双向投资合作空间、高质量共建“一带一路”四个方面进行部署[9] - 主动对接国际高标准经贸规则，以服务业为重点扩大市场准入，加快区域和双边贸易投资协定进程，打造“投资中国”品牌[9] 健康与人口战略 - 加快建设健康中国，实施健康优先发展战略，为群众提供公平可及、系统连续和优质高效的健康服务[11] - 促进人口高质量发展，建设生育友好型社会以降低家庭生育养育教育成本，推动老有所养和老有所为，稳妥实施渐进式延迟法定退休年龄，发展银发经济[11]

核心战略定位 - 二十届四中全会将"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"列为12项战略任务之首，凸显其在新发展格局中的核心分量 [1] - 实体经济被定位为中国经济的立身之本，是未来大国竞争中立于不败之地的关键 [1] 实体经济现状与基础 - "十四五"以来，中国每年制造业增加值均超过30万亿元 [2] - 中国制造业在全球已连续15年保持规模第一，超过200种主要工业品产量位居世界首位 [2] 未来发展方向与目标 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，方向是智能化、绿色化、融合化 [3] - 目标为建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，并保持制造业合理比重 [3] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，内嵌高质量发展要求 [3] - 长远目标是到2035年人均GDP达到中等发达国家水平，基本实现社会主义现代化 [7] 产业发展具体路径 传统产业升级 - 优化提升传统产业，推动重点产业提质升级，巩固化工、机械、造船等行业在全球分工中的地位 [5] - 传统产业增加值在制造业中占比约80%，未来5年预计新增10万亿元市场空间 [5] 新兴产业与未来产业培育 - 培育壮大新兴产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿级市场 [5] - 前瞻布局未来产业，包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等，使其成为新增长点 [5] - 这些产业未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [6] 服务业与基础设施发展 - 促进服务业优质高效发展，实施服务业扩能提质行动，提高与现代制造业、农业的融合水平 [7] - 构建现代化基础设施体系，加强统筹规划，适度超前建设新型基础设施，完善综合交通运输体系 [7] - 中国已拥有全球最大规模的高速铁路、高速公路、港口、电力、宽带等基础设施网络 [7]

四中全会政策信号 - 四中全会于2025年10月20日至23日在北京举行，提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力 [1] - “新质生产力”首次纳入全会规划框架，经济发展更重质效提升，政策重心向需求侧与民生倾斜 [1] - 科技发展目标由追赶转向领先，为资本市场深化改革锚定历史坐标 [1] 机构市场观点 - 中信建投强调新质生产力纳入规划框架，长江证券看好规划引导下中国经济的新跨越与蝶变 [1] - 国信证券维持科技是市场主线的判断，2024年9月以来AI浪潮引领下科技股成为行情主线 [1] - 国泰君安报告指出本轮科技成长行情上涨归结于政策转向和预期改变 [6] A股市场表现与资金流向 - 2025年10月23日A股主要指数探底回升集体收涨，或与会议释放的未来五年规划关键信号有关 [1] - 双创龙头ETF（588330）单日吸金1068万元，或有资金提前进场埋伏 [1] 新兴产业范畴与指数构成 - 新兴产业囊括新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意等产业 [2] - 双创龙头ETF（588330）标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为样本 [1] - 指数行业分布覆盖新能源、半导体、医疗设备等热门主题，反映战略性新兴产业整体表现 [1][6] 宽基指数投资逻辑 - 宽基指数投资可分散科技行业细分领域众多、技术迭代快、个股波动大的风险 [5] - 覆盖多个科技细分领域有助于在行情轮动中把握整体趋势，避免踏空 [5] - 可捕捉政策驱动下的行业上涨Beta，是布局科技整体走势的工具 [6] 双创龙头ETF产品特征 - 产品为跨市场多元配置，百分百投资战略新兴产业，汇集高成长龙头 [6] - 标的指数成分股享有20%涨跌幅限制，弹性高，有望担当反弹先锋 [6] - 投资门槛低，按当前价格计算不足百元即可开始投资，相较直接投资个股门槛更低 [6]

核心观点 - 二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，为A股市场提供新的政策预期和投资线索，短期有望提振市场信心，中长期为市场行稳致远提供支撑 [2][10] - “十五五”时期经济社会发展目标更加强调高质量发展，新增“科技自立自强水平大幅提高”和“国家安全屏障更加巩固”目标，同时减少“国家治理效能得到新提升”目标 [2][5][6] - 规划建议利好新质生产力、消费、“两重”领域、反内卷及地产链等主题投资机会，引导资源向重点领域聚集 [2][11][12][13][14][15] “十五五”时期经济社会发展主要目标 - 主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高、进一步全面深化改革取得新突破、社会文明程度明显提升、人民生活品质不断提高、美丽中国建设取得新的重大进展、国家安全屏障更加巩固 [5][6] - 与“十四五”时期相比，目标更加强调经济高质量发展，增加科技自立自强和国家安全目标，减少国家治理效能目标 [2][5][6] - 规划建议仍为十二条，但顺序调整：建设现代化产业体系从第二位提至首位，科技自立自强从首位降至第二位，对外开放从第九位提至第五位，农业农村现代化等排序下移，改善民生从第十位提至第九位，绿色转型从第八位降至第十位 [6] “十五五”规划建议利好的主题或产业 - 建设现代化产业体系重视智能化、绿色化、融合化发展，首次提出建设航天强国，明确培育壮大新兴产业和未来产业，利好智能产业、绿色产业、新兴产业等 [2][7][8] - 发展新质生产力写入建议，强调抓住科技革命和产业变革机遇，利好科技产业、数字经济产业等 [2][7][8] - 扩大内需强调以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，利好大消费行业尤其是新消费行业 [2][7][8] - 改革方面提出加快完善要素市场化配置体制机制，要素市场化改革进度或将加快 [2][7] - 对外开放明确维护多边贸易体制，利好出海经济 [2][7][8] - 区域协调发展首次提出加强海洋开发利用保护，海洋经济或将迎来快速发展期 [2][7][8] - 民生方面重点推动房地产高质量发展，房地产改革仍是经济发展重点 [2][7][8] - 绿色发展提出加快建设新型能源体系，利好绿色经济、新能源产业等 [2][7][8] 对A股市场的深远影响 - 短期全会的召开为A股市场提供新一轮政策预期和投资线索，有望有效提振市场信心，带动增量资金入场，相关板块获重点关注 [2][10] - 中长期会议勾勒的发展蓝图为市场行稳致远提供支撑，释放的战略方向夯实市场对经济长期韧性的信心，让资本市场形成更清晰的长期价值判断逻辑 [2][10] - 会议明确未来五年经济发展路径，让资本市场锚定政策确定性与产业趋势性交汇点，引导资源向重点领域聚集，促进市场健康稳定发展 [2][10] 主题投资机会展望 - 新质生产力领域：科技自立自强水平提高是重点，顺应国家战略、具备技术壁垒的科技企业是重要投资主线 [2][11] - 消费领域：坚持扩大内需战略基点，惠民生和促消费、投资于物和投资于人结合驱动的服务消费赛道及新型消费等细分领域值得关注 [2][12] - “两重”领域：关注地方重大战略项目建设推进，产业链上下游的基建、建材、机械等领域企业直接受益于订单增长与业绩释放 [2][13] - 反内卷领域：坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，治理无序竞争，优化市场竞争环境，提升相关板块中长期投资价值 [2][14] - 地产链：推动房地产高质量发展，关注政策加力下地产链交易机会 [2][15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - “十五五”规划预计2025年10月23日“四中全会”闭幕当天公布核心内容，随后中央公布建议全文及说明，2026年3月十四届人大四次会议通过并发布纲要全文；其内容将与此前目标有机衔接并深化提高[1] - 五年规划深刻影响宏观底层逻辑和经济脉络，对资本市场和大宗商品市场影响深远，过去几次五年规划落地前后均出现明显行情[2] 根据相关目录分别进行总结 “十五五”规划后期落地流程与主要节点 - 按照历史惯例，“十五五”规划落地流程为：10月23日“四中全会”闭幕当天发布会议公报公布核心内容；闭幕后几日发布党中央“十五五规划建议”及总书记解释说明文章；国务院据此编制规划，2026年3月两会期间由全国人大批准并发布纲要；随后各部委、各地区落实[6] - 2025年9月10日相关报告也提及上述主要落地流程[8] 五年规划文件框架内容概览 - “五年规划纲要”涉及未来五年经济社会发展基本思路、主要目标、实施方案，内容分总论、各领域分论、结尾三部分[10] - 总论部分含经济形势判断等，主要经济社会发展目标分定性和定量，定量指标涉及经济发展等五大领域，经济增长定量目标向定性表述切换[10] - 各领域分论阐述重点任务，包括产业等主题，市场关注篇章顺序等体现的战略导向[11] - 结尾部分阐述加强党中央集中领导、规划落实和机制保障等内容[10] “十五五”规划重点内容展望 经济增长目标的设定 - 长周期增长目标要求到2035年人均GDP达到中等发达国家水平，按市场预期最低门槛测算，2026 - 2035年均名义增速应不低于5.6%，实际GDP年均增速4%即可，市场认为2026 - 2030年维持年均4.8%增速较稳妥[17][18][20] - 国家信息中心认为“十五五”“十六五”期间我国GDP年均增速分别为5.33%、5.01%，市场预期“十五五规划”开局年2026年设定力争“5%左右”目标，后续从5%左右逐步回落至4.8%较稳妥[23] 重点工作任务部署 - “十五五规划”重点任务将延续涉及经济等领域，体制机制改革等有望成为重点方向[24] - 产业创新方面，新质生产力发展有望加快，实现新技术与产业优势深度融合[29] - 改革方面，将推进民营经济等体制机制完善[29][30] - 扩大内需方面，将进行更系统设计，结合发展民生等形成举措[30] - 国际环境方面，将注重安全等，搞好“一带一路”[30] - “十五五规划”将在已有热点方向上改进优化，对资本市场相关议题的阐述受关注[31] 五年规划的市场影响 五年规划深刻影响宏观底层逻辑和经济脉络，成为投资的主线 - 五年规划明确国家重大战略方向，重塑经济运行底层逻辑，为资本市场提供投资主线，不同时期影响市场预期和风险偏好[33] 股市行情影响 - 政策影响下，A股历史上五年规划落地期前后多出现股市上行期，本次“十五五”规划落地前期股市已现牛市[35] - 科技成长板块提前走出“十五五规划”政策炒作行情，细分主题有超额收益，规划内容超预期将带来交易机会[37] 大宗商品行情影响 - 五年规划从国家经济运行等角度影响大宗商品供给与需求，进而影响价格，供给侧通过改革和“反内卷”政策，需求端通过经济增长目标等传导路径[40] - 中国经济增长动能转型使大宗商品走势分化，五年规划相关产业政策对商品交易情绪和经济底层逻辑变革有重要影响[40][41]

整体外贸表现 - 2024年前三季度深圳进出口总额达3.36万亿元人民币，同比增长0.1%，规模保持内地外贸城市首位 [1] - 前三季度出口额为2.04万亿元，同比下降4.7%，进口额为1.32万亿元，同比增长8.4% [1] - 2024年9月单月进出口额为4036.2亿元，同比下降1.3%，中断了6、7、8月连续增长的趋势，但相比2023年9月进出口和出口同比降幅分别为4.2%和13.4%，整体降幅已显著收窄 [1] - 单月进口额1599.9亿元，同比增长4.4%，单月进口同比已连续8个月保持增长 [1] - 近5年深圳进出口年均复合增速达到10.2%，高出全国整体水平2.1个百分点，2024年进出口总额时隔9年重回内地城市首位，对全国外贸增长贡献超过30% [4] 贸易方式结构 - 一般贸易是主要贸易方式，前三季度进出口额1.81万亿元，占进出口总值的53.8% [2] - 保税物流进出口额9024.3亿元，同比增长8.7%，占比26.8% [2] - 加工贸易进出口额6356.4亿元，同比增长2.1% [2] 企业类型表现 - 民营企业是外贸主力，前三季度进出口额2.32万亿元，占比68.9% [2] - 外商投资企业进出口额9268.8亿元，同比增长12.7%，占比27.6% [2] - 国有企业进出口额1176亿元 [2] 主要贸易伙伴 - 对前十大贸易伙伴合计进出口额2.63万亿元，同比增长2.2%，占比78.3% [2] - 对香港地区、台湾地区、欧盟、韩国、日本、墨西哥进出口分别增长8.6%、16.2%、2.4%、8.2%、17.3%、1.6% [2] 出口产品结构 - 机电产品是主要出口品类，前三季度出口额1.54万亿元，同比增长4.5%，占出口总值的75.7% [2] - 传统电子信息产品中，电脑及其零部件出口2366.5亿元，同比增长10.6%，音视频设备及其零件出口675.3亿元，增长6.3%，集成电路出口1794.3亿元，大幅增长40.3% [3] - 新兴产业产品中，锂电池、3D打印机、医疗器械出口分别增长36.6%、14%、5.3% [4] 进口产品结构 - 机电产品是主要进口品类，前三季度进口额1.08万亿元，同比增长10.7%，占进口总值的81.4% [4] - 进口集成电路5917.5亿元，增长17.7%，进口以显卡、服务器为主的电脑零部件2229.6亿元，增长24.3% [4] - 进口农产品752.3亿元，增长9.3%，占比5.7%，其中粮食进口增长117.6%，食用水产品进口增长34.2% [4]