报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权行情 - 看涨期权中锡日涨跌幅最高为145.46%，看跌期权中原木日涨跌幅最高为62.50%，涨跌幅以各品种主力合约平值期权为标的，以收盘价计算 [1] 期权持仓 - 看涨期权中纯碱持仓日变化最大为28697，看跌期权中烧碱持仓日变化最大为24635 [2] 期权持仓量沽购比PCR - 高位品种中苹果PCR最高为1.6364，低位品种中纯碱PCR最低为0.2516 [5] 期权成交量沽购比PCR - 高位品种中苹果PCR最高为1.6044，低位品种中乙二醇PCR最低为0.1602 [6] 每日优选 - 看涨期权优选氧化铝、白糖等品种，看跌期权优选乙二醇、工业硅等品种，给出趋势度、沽购比和剩余天数 [7] 临期期权 - 给出棉花、玻璃等品种看涨和看跌临期期权的剩余天数、期权收盘价、标的结算价、盈亏平衡及期权翻倍对应的标的价格和涨幅 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡回落，成交量萎缩，多空均减仓，行情短期或震荡盘整；技术上价格受长期均线支撑，短期指标KDJ下降、趋势指标下降但多头力量占优扩大；沪锌ZN2603预计震荡盘整[2][20] 各部分总结 基本面指标 - 2025年11月全球锌板产量119.7万吨、消费量116.8万吨，供应过剩2.9万吨；1 - 11月产量1275.61万吨、消费量1310.65万吨，供应短缺35.04万吨；11月全球锌矿产量106.9万吨，1 - 11月产量1214.19万吨；指标偏多[2] - 现货24720，基差 + 180，指标偏多[2] - 2月9日LME锌库存较上日减少675吨至106925吨，上期所锌库存仓单较上日增加176吨至31264吨，指标中性[2] - 昨日沪锌震荡回落，收20日均线之下但20日均线向上，指标偏多[2] - 主力净多头且多减，指标偏多[2] 期货行情 - 2月9日各交割月份锌期货有不同的开盘、最高、最低、收盘、结算参考价及涨跌、成交手、成交额、持仓手变化情况[3] 现货市场行情 - 2月9日国产锌精矿现台TC为1300元/金属吨，进口锌精矿为30美元/干吨[4] - 2月9日上海、广东、天津、浙江等地0锌锭价格有不同涨幅[4] 库存统计 - 2026年1月29日 - 2月9日全国主要市场锌锭社会库存呈上升趋势，2月9日合计12.81万吨，较2月2日增加1.69万吨，较2月5日增加0.98万吨[5] 仓单报告 - 2月9日各会员在锌期货的成交量、持买单量、持卖单量及增减情况，成交量合计202800且减少51763，持买单量合计43294且减少730，持卖单量合计49876且减少712[6][19] LME锌库存 - 2月9日新加坡等地LME锌库存有不同的前日库存、入库、出库、今日库存、变动、注册仓单、注销仓单及注销占比情况[8] 锌精矿价格 - 2月9日全国主要城市50%品位锌精矿价格均上涨100元/吨，为到厂价[10] 锌锭冶炼厂价格 - 2月9日各厂家0锌锭价格均上涨110元/吨[13] 精炼锌产量 - 2026年1月涉及年产能858万吨，计划产量48.55万吨，实际产量47.92万吨，环比增1.25%、同比增7.78%，较计划值降1.29%，产能利用率67.02%，2月计划产量46.87万吨[16] 锌精矿加工费 - 2月9日各地区50%品位锌精矿加工费在1100 - 1600元/金属吨，进口48%品位为20 - 40美元/干吨[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅2605基本面成本端锰矿成交价格处高位且市场暂稳，对硅锰合金价格有成本支撑，2026年内蒙及南方电价使合金成本预计上涨可能性大，上周硅锰合金成本支撑暂稳；供应端北方主产区新增炉子出铁使普硅硅锰供应压力增加，春节临近南方合金厂开工率低且观望，当前硅锰供应宽松压力仍存；需求端河钢集团26年2月硅锰采购情况待验证，当前市场以震荡运行为主基调，判断为中性 [3] - 锰硅2605基差方面，现货价5750元/吨，05合约基差 -62/吨，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存方面，全国63家独立硅锰企业样本库存221800吨，全国50家钢厂库存平均可用天数15.49天，判断为中性 [3] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [3] - 主力持仓净空，空减，偏空 [3] - 预计本周锰硅价格震荡运行，SM2605在5760 - 5940区间震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 锰硅供应 - 产能：展示中国硅锰企业产能月度数据 [7][8] - 产量 - 年度：展示广西、贵州、内蒙古、宁夏、云南等地区及中国硅锰年产量数据 [9][10] - 产量 - 周度、月度、开工率：展示中国硅锰周度、月度产量及中国硅锰企业周度开工率数据 [12][11] - 产量 - 地区产量：展示内蒙古、宁夏、贵州月度产量及内蒙古、宁夏、贵州、广西日均产量数据 [13][14] 锰硅需求 - 钢招采购价格：展示宝钢股份、宝武鄂钢等企业硅锰6517采购价格月度数据 [16][17] - 日均铁水和盈利：展示247家钢铁企业中国周度日均铁水产量和盈利率数据 [18][19] 锰硅进出口 - 展示中国硅锰铁月进出口数量合计数据 [20][21] 锰硅库存 - 厂库、钢厂库存：展示中国63家样本企业周度库存及中国、北方大区、华东地区月库存平均可用天数数据 [22][23] 锰硅成本 - 锰矿 - 进口量：展示锰矿贸易方式、加蓬、非洲南部、澳大利亚到中国的月进口数量数据 [24][25] - 锰矿 - 港口库存、可用天数：展示中国、钦州港、天津港锰矿周度港口库存及中国锰矿周度库存平均可用天数数据 [26][27] - 锰矿 - 高品矿港口库存：展示澳大利亚、加蓬、巴西产锰矿在钦州港、天津港周度港口库存数据 [28][29] - 锰矿 - 天津港锰矿价格：展示南非半碳酸锰块、澳大利亚产锰矿、加蓬产锰块在天津港日汇总价格数据 [30] - 地区：展示内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西硅锰日成本数据 [31][32] 锰硅利润 - 地区：展示北方大区、南方大区、内蒙古、宁夏、广西硅锰日利润数据 [33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 英国政坛突发“黑天鹅”，受日本早市交易火热影响，亚洲股市走强，黄金和白银价格回升，但二者短期波动率较大，仍未回到回升趋势中，需谨慎操作；中期选举来临，市场动荡、宽松持续、风险偏好高涨，对金价和银价有一定支撑，但下行风险也加大 [4][5][10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指和欧洲三大股指全线收涨，美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌0.19个基点报4.202%，美元指数跌0.78%报96.85，离岸人民币对美元升值报6.9152 [4][5] - COMEX黄金期货涨2.10%报5084.20美元/盎司，COMEX白银期货涨8.00%报83.05美元/盎司 [4][5] 每日提示 - 黄金基差-4.08，现货贴水期货，期货仓单104052千克不变，20日均线向上，k线在20日均线下，主力净持仓多且主力多增 [4] - 白银基差-1123，现货贴水期货，沪银期货仓单349900千克，减少62559千克，20日均线向下，k线在20日均线下，主力净持仓多且主力多增 [6] 今日关注 - 时间待定，国际能源周在英国伦敦开幕（2月10 - 12日） - 21:30，美国12月零售销售，12月进口价格指数 - 23:00，美国纽约联储发布2025年第四季家庭负债与信贷报告 - 次日01:00，美国克利夫兰联储主席Beth Hammack谈论银行业和经济前景 - 次日02:00，美国达拉斯联储主席Lorie Logan在一个资产管理论坛讲话 [17] 基本面数据 - 黄金：英国政坛“黑天鹅”使金价震荡回升，沪金溢价收敛至 - 1.8元/克左右，芝商所和上期所再上调保证金，短期波动率较大 [4] - 白银：风险偏好升温使银价再度大涨，沪银溢价收敛至1280元/克，国内情绪迅速降温，银价高波动继续 [5] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2月9日多单量149691，较2月8日增4813，增幅3.32%；空单量32638，较2月8日减5089，减幅13.49%；净持仓117053，较2月8日增9902，增幅9.24% [33] - 沪银前二十持仓：2月9日多单量301257，较2月6日增3706，增幅1.25%；空单量203025，较2月6日增4054，增幅2.04%；净持仓98232，较2月6日减348，减幅0.35% [35] - SPDR黄金ETF持仓继续减少，白银ETF持仓减少 [37][39] - COMEX金仓单小幅减少，依旧处于高位，沪金仓单小幅增加；沪银仓单继续减少，处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内南方生猪二次育肥期结束出栏增多，腊肉和灌肠需求结束，预计供给猪、肉双增；国内宏观环境预期回升，但猪肉消费将迎春节后淡季，未来整体消费不乐观；预计本周市场供应增多需求预期减弱，猪价短期进入震荡偏弱格局；关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场释放现货价格短期偏强运行支撑期货盘面底部动态变化情况；近期生猪供需均增多，预计本周猪价探底回升整体维持区间震荡格局，生猪LH2605在11400至11800附近区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面：供应上南方生猪二次育肥结束出栏增多，腊肉和灌肠需求结束，预计猪、肉双增；需求上国内宏观环境预期回升，但猪肉消费将迎春节后淡季，未来整体消费不乐观；综合预计本周市场供应增多需求预期减弱，猪价短期进入震荡偏弱格局，关注月中集团场出栏节奏和二次育肥市场对期货盘面影响，判断为中性 [10] - 基差：现货全国均价11710元/吨，2605合约基差145元/吨，现货升水期货，判断为偏多 [10] - 库存：截至12月31日，生猪存栏量42967万头，月度环比减少0.8%，同比增加0.5%；截至12月末，能繁母猪存栏为3961万头，月度环比减少0.5%，同比减少2.9%，判断为偏空 [10] - 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，判断为偏空 [10] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，判断为偏空 [10] - 预期：近期生猪供需均增多，预计本周猪价探底回升整体维持区间震荡格局，生猪LH2605在11400至11800附近区间震荡 [10] 近期要闻 - 国内生猪消费市场受需求旺季和南方生猪二次育肥基本结束影响，出栏增加，供应预期增多，现货价格短期弱势中期维持区间震荡格局 [12] - 年底腊肉需求过去，生猪现货进入供增需弱阶段，价格短期回落空间有限，或探底回升回归震荡格局 [12] - 国内生猪养殖利润亏损近期小幅波动，短期仍保持小幅亏损，大猪出栏积极性短期回升，供增需弱压制短期生猪期现价格预期 [12] - 生猪现货价格短期偏弱，期货短期震荡回落中期探底回升或维持区间震荡格局，未来需进一步观察供应和需求增长情况 [12] 多空关注 - 利多因素：国内生猪需求尚处于年底旺季；国内猪粮比回落至历史低位区间 [13] - 利空因素：国内年底生猪二次育肥增多加上集中出栏；国内生猪存栏同比减少低于预期 [13] - 当前主要逻辑：市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [13] 基本面数据 - 生猪期货和仓单及现货价格汇总展示了2月2日至2月9日近月2603、主力2605期货价格，生猪期货仓单数量，以及全国、山东、江苏、湖南、广东外三元生猪现货价格 [14] - 生猪期现基差走势和1 - 3、1 - 5、1 - 9合约价差走势以图表形式呈现 [15] - 商品猪出栏，白条及36城猪肉均价走势以图表形式展示 [17] - 近5天全国外三元毛猪价格走势以图表形式呈现 [19] - 标肥猪价差走势以图表形式展示 [21] - 二元母猪均价、7kg仔猪均价及淘汰母猪均价走势以图表形式展示 [23] - 仔猪料肉比及存活率以图表形式展示 [25] - 月度生猪存栏及环比走势、月度能繁母猪存栏以图表形式展示，截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2% [27][28] - 商品猪存栏走势以图表形式展示 [29] - 周度90kg以下和150kg以上猪占比走势以图表形式展示 [31] - 月度猪肉进口走势以图表形式展示 [33] - 育肥成本走势以图表形式展示 [36] - 周度生猪饲料盈利预期以图表形式展示 [39] - 月度生猪出栏量走势、周度生猪出栏均重走势以图表形式展示 [42] - 周度生猪出栏利润走势以图表形式展示 [43] - 周度自繁自养及外购仔猪利润走势以图表形式展示 [45] - 猪牛肉价差走势以图表形式展示 [47] - 白条均价走势、毛白价差走势以图表形式展示 [50] - 屠宰结算价走势、36城均价走势以图表形式展示 [52] - 周度屠宰加工利润走势以图表形式展示 [54] - 生猪每日屠宰量及开工率以图表形式展示 [56] - 周度屠宰企业鲜销率和冻品库存率走势以图表形式展示 [58] - 年度猪肉消费总量走势以图表形式展示，年度生猪消费量环比上涨，侧面说明因价格优势引起猪肉消费偏好回升 [60][62] - 猪粮比走势以图表形式展示 [63] - 生猪下跌和上涨历史走势以图表形式展示 [67] - 2019 - 2024年生猪收储情势图以图表形式展示 [69] - 2019 - 2024年生猪放储情势图以图表形式展示 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘因素支撑油价，俄罗斯原油产量下降、部分流向印度的原油转向中国、美国对商船发布通过霍尔木兹海峡的指南等因素助推油价上行，虽华盛顿和德黑兰核谈判有进展迹象但局势尚不稳定，委内瑞拉产量恢复但油轮围堵继续，短期供应端偏紧，SC2604预计在470 - 480区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] 各目录内容总结 每日提示 - 原油2603基本面中性，基差显示现货升水期货偏多，美国原油库存减少偏多，盘面20日均线偏上且价格在均线上方偏多，主力持仓多单且多增偏多，预期地缘因素支撑油价，短期供应端偏紧，SC2604在470 - 480区间运行，长线逢高试空 [3] - 给出每日期货行情，布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价分别为69.04美元/桶、64.36美元/桶、466.0元/桶、67.78美元/桶，涨跌幅度分别为1.45%、1.27%、0.91%、0.47% [7] - 给出每日现货行情，英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油结算价分别为72.29美元/桶、64.36美元/桶、67.21美元/桶、63.57美元/桶、67.13美元/桶，涨跌幅度分别为1.22%、1.27%、 - 1.06%、 - 1.10%、 - 1.55% [9] 近期要闻 - 中东紧张局势使原油价格保持两天涨势，WTI原油过去两交易日涨1.7%后超64美元/桶，布伦特原油收于69美元以上，美国警告悬挂美国国旗船只通过霍尔木兹海峡时远离伊朗水域，本周EIA将公布月度短期能源展望报告 [5] - 1月俄罗斯原油产量连续第二个月下降，平均日产928万桶，较12月降4.6万桶/日，比欧佩克+协议允许产量低近30万桶/日，海上积压俄原油量达1.43亿桶，较一年前几乎翻倍 [5] - 美国政府警告悬挂美国国旗船舶通过霍尔木兹海峡远离伊朗水域，因此前一周发生船只受骚扰事件，最近一次在2月3日 [5] 多空关注 - 利多因素为对俄制裁、伊朗局势紧张；利空因素为IEA对原油过剩担忧、部分产油国供应问题缓解；行情驱动短期关注地缘，中长期面临供大于求风险 [6] 基本面数据 - 给出API库存走势，1月30日当周API原油库存减少1107.9万桶 [10] - 给出EIA库存走势，1月30日当周EIA库存减少345.5万桶 [14] 持仓数据 - 截至2月3日，WTI原油主力持仓多单且多增，净多持仓124565，较上期增加27583 [3][18] - 截至2月3日，布伦特原油主力持仓多单且多增，净多持仓278249，较上期增加31332 [3][20]

纽约期金技术突破分析 - 2026年2月10日，纽约期金主力合约强势突破5080美元/盎司关键阻力位，盘中最高触及5100.9美元/盎司，日内最高涨幅达2.02%，创下近期单日最大涨幅之一 [1] - 5080美元/盎司点位兼具前期震荡区间上沿、均线共振压力位和头肩底形态颈线位三重关键属性，其突破意味着长期震荡格局被打破，技术面发出明确看涨信号 [2][5] - 突破时成交量较前一交易日同期放大30%以上，呈现“价涨量增”的完美配合，表明多头动能充足，场外资金入场积极 [3][6] 技术面有效性确认 - 日线级别均线系统呈现多头排列雏形，MACD指标在零轴上方形成金叉后延续看涨，RSI指标上行至65-70强势区间但未超买 [7] - 4小时级别布林带开口向上，价格沿上轨运行，KDJ指标高位金叉，均线系统呈完美多头排列 [8] - 周线级别价格突破多条均线，MACD红柱放大，多周期技术指标呈现共振看涨态势，确认了突破有效性和上涨趋势的延续性 [8] 后续走势预判 - 基于头肩底形态的量度涨幅计算，突破颈线后，期金短期有望向5150-5200美元/盎司区间迈进 [6] - 中长期走势有望冲击摩根大通、瑞银等机构预测的6200-6300美元/盎司目标价 [6] - 突破后5080美元/盎司已由阻力位转化为核心支撑位，若后续回调不跌破该点位，将进一步确认上涨趋势的有效性 [5] 市场核心驱动因素 - 美联储降息预期升温，市场普遍预测2026年将降息50-75基点，美元指数走弱降低黄金持有成本 [9] - 全球央行购金潮延续，2025年全球央行净购金达863吨，2026年预计维持高位，推动黄金需求上升 [9] - 中东局势、红海航运危机等地缘风险持续，凸显黄金的避险属性，支撑金价上行 [9] 差异化交易策略 - 短线交易者（1-3个交易日）可依托5080-5090美元/盎司支撑区间分批做多，止损设于5060美元/盎司下方，止盈目标为5100美元/盎司和5150美元/盎司 [11] - 中线交易者（1-2周）可依托5日均线（约5060美元/盎司）和10日均线（约5040美元/盎司）支撑入场，止损设于20日均线（约5000美元/盎司）下方，止盈目标看5200-5250美元/盎司区间 [12] - 中长期交易者（1个月以上）可采用分批布局策略，参考机构目标价，短期看5500美元/盎司，中长期看6200-6300美元/盎司，止损设置在4800美元/盎司下方 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理国内基本面宽松供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费2026年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱且相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别总结 豆油 - 基本面：MPOB报告马棕12月产量环比减5.46%至182.98万吨、出口环比增8.55%至131.65万吨、月末库存环比增7.59%至305.06万吨，报告稍偏空库存数据超预期；1月马棕出口数据环比增29%，后续进入减产季供应压力减小 [2] - 基差：豆油现货8420基差306，现货升水期货 [2] - 库存：1月9日商业库存102万吨，前值108万吨，环比-6万吨，同比+14.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [2] - 主力持仓：主力多增 [2] - 预期：豆油Y2605在7900 - 8300附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告马棕12月产量环比减5.46%至182.98万吨、出口环比增8.55%至131.65万吨、月末库存环比增7.59%至305.06万吨，报告稍偏空库存数据超预期；1月马棕出口数据环比增29%，后续进入减产季供应压力减小 [3] - 基差：棕榈油现货9020基差6，现货升水期货 [3] - 库存：1月9日港口库存73.6万吨，前值73.38万吨，环比+0.22万吨，同比+46% [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [3] - 主力持仓：主力多减 [3] - 预期：棕榈油P2605在8800 - 9200附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告马棕12月产量环比减5.46%至182.98万吨、出口环比增8.55%至131.65万吨、月末库存环比增7.59%至305.06万吨，报告稍偏空库存数据超预期；1月马棕出口数据环比增29%，后续进入减产季供应压力减小 [4] - 基差：菜籽油现货9950基差813，现货升水期货 [4] - 库存：1月9日商业库存25万吨，前值27万吨，环比-2万吨，同比-44% [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [4] - 主力持仓：主力空减 [4] - 预期：菜籽油OI2605在8900 - 9300附近区间震荡 [4]

报告行业投资评级 - 中性 [4][9] 报告的核心观点 - 天胶供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位，节前或区间波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面供应增加、现货偏强、国内库存减少、轮胎开工率高位，基差偏空，库存有增有减，盘面偏多，主力净多且多增，预期节前区间波动 [4] 基本面数据 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [6] - 利空因素为国内经济指标偏空、贸易摩擦 [6] 基差 - 2月9日基差走弱，现货16100，基差 -145 [4][35] 现货价格 - 24年全乳胶2月9日现货价格上涨 [8] 库存 - 交易所库存近期变化不大，青岛地区库存近期有所回升 [14][17] 进口 - 进口数量回升 [20] 下游消费 - 汽车产销回落，轮胎产量同比增加，轮胎行业出口回升 [23][26][29][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，成本支撑强但下游需求偏弱，供过于求且供需边际变化敏感 [4][6][7][8] 各产品情况总结 LLDPE - 基本面：宏观上1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强；临近春节下游停工，需求偏弱，当前LL交割品现货价6650（+30），整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -71，升贴水比例 -1.1%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存40.3万吨（+5.4），偏多 [4] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡 [4] - 多空因素：利多为成本支撑；利空为下游需求偏弱 [6] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [6] PP - 基本面：宏观上1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，OPEC一季度暂停增产，地缘因素扰动油价，成本支撑强；临近春节下游停工，需求偏弱，当前PP交割品现货价6650（-0），整体中性 [7] - 基差：PP 2605合约基差20，升贴水比例0.3%，中性 [7] - 库存：PP综合库存41.6万吨（+1.5），偏多 [7] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡 [7] - 多空因素：利多为成本支撑；利空为下游需求偏弱 [8] - 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感 [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 - 产能：2018 - 2025E产能不断增长，2019 - 2025E产能增速分别为5.1%、17.8%、19.0%、6.4%、8.9%、12.4%、20.5% [14] - 产量：2018 - 2024年产量有波动，2019 - 2024年产量增速分别为10.3%、13.8%、16.0%、9.6%、10.9%、-1.2% [14] - 净进口量：2018 - 2024年净进口量有波动，进口依赖度从46.3%降至32.9% [14] - 表观消费量：2018 - 2024年表观消费量整体增长，2019 - 2024年消费增速分别为14.3%、12.6%、-2.6%、1.8%、6.9%、1.4% [14] 聚丙烯 - 产能：2018 - 2025E产能不断增长，2019 - 2025E产能增速分别为8.9%、15.5%、11.4%、8.4%、14.1%、13.5%、11.0% [16] - 产量：2018 - 2024年产量增长，2019 - 2024年产量增速分别为14.4%、14.3%、13.4%、1.3%、7.7%、7.3% [16] - 净进口量：2018 - 2024年净进口量有波动，进口依赖度从18.6%降至9.5% [16] - 表观消费量：2018 - 2024年表观消费量增长，2019 - 2024年消费增速分别为12.8%、17.9%、2.6%、0.3%、5.9%、8.4% [16]