报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在反内卷叙事和增量政策预期下，整体股票商品延续强势，各板块走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略 [2] 各板块总结 股指 - 板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主 [2] - 单边策略上建议短期保持观望，关注资金面和增量政策情况 [2] 国债 - 长债受风险资产压制，昨日资金面收紧放大期债空头情绪，债基赎回压力或增大，情绪传导对债市有压制 [2] - 央行对资金面仍偏呵护，曲线策略上可继续博弈做陡 [2] 贵金属 - 美元信用转弱利好商品属性支撑金价在60日均线上方震荡，欧洲央行暂停降息，避险情绪缓和，黄金延续回调 [2] - 白银在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有 [2] 集运指数（欧线） - EC主力小幅反弹，预计偏弱震荡，可做空08合约或逢高做空10合约 [2] 黑色 - 钢材反内卷预期增强，价格延续震荡偏强走势，多单持有 [2] - 铁矿铁水微降港存略增，上涨驱动不足，可多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤限产文件预期升温，煤矿复产滞后，现货偏强运行，成交回暖，多单逢高分步止盈 [2] - 焦炭主流焦化厂第三轮提涨开启，焦煤普涨焦化利润下行，仍有提涨预期，多单逢高分步止盈 [2] 有色 - 铜短期情绪退潮，高铜价抑制需求，主力参考78000 - 80000 [2] - 氧化铝主力短期在3100以上偏强运行 [2] - 铝市场做多情绪高涨，铝价高位震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20200 - 21000 [2] - 铝合金淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] - 锌宏观情绪退潮，库存再度累库，主力参考22000 - 23500 [2] - 锡宏观情绪较强，叠加伦锡库存新低，锡价偏强运行，观望 [2] - 镍市场情绪乐观盘面偏强震荡，产业过剩仍有制约，主力参考120000 - 128000 [2] - 不锈钢盘面维持偏强震荡，情绪有所消化需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [2] 能源化工 - 原油宏观情绪缓和，需求预期修复推升油价，WTI在[67, 68]，布伦特在[69, 70]，SC在[512, 515] [2] - 尿素宽松氛围延续，盘面回升空间需看下游支撑，短期宜区间操作，波动区间1740 - 1820 [2] - PX宏观氛围带动下短期震荡偏强，PX09关注7000以上压力，不建议做空，PX - SC价差低位做扩 [2] - PTA宏观氛围带动下短期震荡偏强，TA关注4900 - 5000压力，单边观望，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [2] - 短纤供需预期偏弱，短期无明显驱动，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片需求旺季持续减产，加工费修复，PR跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇国内外装置意外停车增加，供需预期改善，MEG短期下方有支撑，短期看跌期权EG2509 - P - 4300卖方止盈，逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4450 [2] - 烧碱宏观及政策面驱动反复波动，前期多单止盈离场暂观望 [2] - PVC宏观及政策面驱动反复波动，基本面暂观望 [2] - 纯苯供需驱动一般且高库存下驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱但商品市场情绪偏强，短期受带动，EB09关注7500以上压力，等待高空机会 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，天然橡胶大涨带动BR反弹冲高，短期观望，注意冲高回落风险 [2] - LLDPE无风险套利继续建仓，成交好转，短期震荡偏强 [2] - PP成交一般，价格走强，观望 [2] - 甲醇宏观好转下价格走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强，需求担忧压制粕价，关注3000附近支撑 [2] - 生猪宏观情绪支撑盘面，现货低迷延续，09谨慎偏空 [2] - 玉米上量保持低位，底部支撑较强，关注2350压力位 [2] - 油脂棕榈油持续强势，维持近强远弱观点，P09或在9100位置震荡 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7900附近运行 [2] - 红枣市场价格稳硬，长周期偏空 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [2] - 纯碱盘面受政策宏观影响波动剧烈，情绪驱动下注意风险规避 [2] 特殊商品 - 玻璃有关大气污染防治发文提振情绪，现货成交偏强，情绪大幅波动，注意风险规避 [2] - 橡胶宏观情绪向好，叠加海外产区多雨天气及泰柬冲突加剧供应扰动，胶价上涨，观望 [2] - 工业硅震荡回升后微盘跟随回落，观望，需注意回落风险 [2] 新能源 - 多晶硅期货震荡上涨再创新高，仓单增加需注意回落风险，观望，需注意回落风险 [2] - 废锂盘面大幅拉涨，情绪提振基本面变化不大，谨慎观望 [2]

海南自贸区板块高开低走，神农种业（300189）跌超9%，欣龙控股（000955）跌超8%，海南瑞泽 （002596）跌超7%，海马汽车（000572）、海南橡胶（601118）、海南海药（000566）跟跌。 ...

行业及公司 - **医药行业**：创新药涉及立方制药、海南海药等；CRO 有凯莱英、昭衍新药等；疫苗包括沃森生物、康泰生物等；核心公司有南京新百、智飞生物；科弈药业与美国 ERIGEN LLC 达成战略合作 [1][2][3] - **液冷行业**：核心公司有英维克、川环科技；相关公司包括申菱环境、同飞股份等；其他涉及淳中科技、强瑞技术等 [4][8][9] - **煤炭行业**：核心公司有潞安环能、大有能源等；焦煤核心公司有陕西黑猫、山西焦煤等 [12][15] - **钢铁行业**：核心公司有西宁特钢、柳钢股份等 [13][15] - **盐业**：相关公司为中盐化工、云图控股；中国盐业集团发布反内卷倡议书 [14][18] - **等静压设备行业**：核心公司有先导智能、纳科诺尔；其它公司包括赢合科技、海目星等 [19][20] - **消费行业**：步步高与京东合作布局七鲜生态 [22] - **金融行业**：锦龙股份布局智算中心服务，受金融反内卷影响 [23] - **AI 算力行业**：华胜天成与华为昇腾算力深度合作 [24] - **橡胶行业**：海南橡胶受橡胶与海南自贸双重驱动 [27] - **供应链服务行业**：东方嘉盛全资子公司在海南布局供应链服务 [28] - **机器人行业**：天龙股份参股公司布局六维力传感器 [29] - **无人驾驶行业**：涉及锦江在线、大众交通等公司，上海将在 WAIC2025 发放智能网联汽车示范运营牌照 [31] - **激光雷达行业**：涉及神通科技、永新光学等公司，美股 Aeve 盘前暴涨 [31] 核心观点和论据 - **医药行业**：创新药及集采价格“反内卷”双驱动，超 100 个品种药品申请纳入创新药目录，第十一批集采优化价差计算“锚点”，明确“新药不集采、集采非新药”原则；创新药保险目录调整与基本医保同步进行 [1] - **液冷行业**：高阶 AI 芯片采用率持续升高，华为参展展示异腾 384 真机，功耗大传统风冷无法满足散热需求；Blackwell GPU 占 NVIDIA 高阶 GPU 出货比例超 80%，GB200/GB300Rack 出货扩大使液冷散热方案采用率升高；高功率密度远超风冷极限，液冷成唯一可行方案 [4][5] - **反内卷相关行业**：国家发改委等发布价格法修正草案征求意见，明确不正当价格行为认定标准；各行业受影响，煤炭超产能企业责令停产整改，价格上涨；钢铁行业面临需求结构调整，优质企业盈利修复；盐业抵制低价倾销维护市场秩序 [10][11][12] - **等静压设备行业**：在固态电池生产中起关键作用，单 GWh 价值量超 2000 万，长期市场空间超百亿元；能解决固态电解质与电极刚性接触问题，降低界面电阻 [19] - **消费行业**：步步高与京东合作设立长沙七鲜，负责七鲜品牌零售生鲜业务在湖南拓店运营；商务部持续深化国际消费中心城市建设 [22] - **金融行业**：锦龙股份拟购买深圳本贸科技股权布局智算中心服务；广东金融监管局整治行业乱象反对“内卷式”竞争；参股公司东莞证券 IPO 恢复审核，重组利于业务转型 [23] - **AI 算力行业**：华为参展展示异腾 384 真机，华胜天成与华为在异腾芯片等方向广泛协作，落地多个国家级 AI 基础设施项目，股票期权激励设定营收目标 [24][26] - **橡胶行业**：泰国空袭影响橡胶进口，海南橡胶产品营收占比高，拥有大量橡胶园和加工厂，与王府井合作涉足免税业务 [27] - **供应链服务行业**：海南自贸港全岛封关启动，东方嘉盛在海南成立子公司参与建设，还涉及光刻机寄售维修和机器人报关业务 [28] - **机器人行业**：马斯克宣布推出 Optimus3 原型及生产计划，天龙股份参股公司能提供相关传感器，公司接洽机器人电机材料业务 [29][30] - **无人驾驶行业**：上海将发放智能网联汽车示范运营牌照，公众可打到 Robotaxi [31] - **激光雷达行业**：美股 Aeve 盘前暴涨，其激光雷达被英伟达集成到 DRIVEAGX 平台 [31] 其他重要内容 - **个股信息**：亚辉龙参股公司有猴痘检测试剂盒；瑞普生物猫传腹 mRNA 疫苗获批临床试验；元力股份拟购买同晟股份股权；平安电工新增织布机扩产能；燕塘乳业或与胖东来合作；威尔高发布业绩和股权激励目标；正海磁材研发磁体产品供货；永达股份为铁建重工供应商；三生国健与辉瑞合作；雪人集团参与水电项目；海伦钢琴控制权变更；立昂微量产 VCSEL 芯片订单饱满 [31][32][33][34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前能源化工市场各品种表现不一，部分品种受基本面、政策、季节性等因素影响，有不同的走势和投资机会。如原油在特定因素下有上涨动能但上行空间受限；甲醇、尿素、橡胶、PVC、苯乙烯、聚烯烃、聚酯等品种也因各自的供需、成本等情况呈现不同态势，投资者可根据各品种特点进行相应操作[2][4][6][11][13][15][19][22] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.74美元，涨幅1.13%，报66.16美元；布伦特主力原油期货收涨0.69美元，涨幅1.00%，报69.36美元；INE主力原油期货收涨6.60元，涨幅1.27%，报527元[1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库0.74百万桶至12.97百万桶，环比累库6.02%；柴油库存去库1.19百万桶至7.87百万桶，环比去库13.15%；燃料油库存累库0.31百万桶至23.70百万桶，环比累库1.34%；总成品油去库0.14百万桶至44.54百万桶，环比去库0.32%[1] - 观点：当前基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制上行空间，给予9月飓风季WTI $70/桶的目标价格，建议逢低短多止盈[2] 甲醇 - 行情：7月24日09合涨69元/吨，报2480元/吨，现货涨48元/吨，基差 -15[4] - 观点：当前市场受消息驱动明显，波动率放大后操作难度增大，建议多看少动。基本面上游开工继续回落，利润小幅下跌但绝对水平依旧不低；海外装置开工重新回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动开始收窄；需求端港口烯烃负荷本周有所回升，传统需求淡季，整体表现偏弱；甲醇价格回落后下游利润有所修复但整体水平依旧偏低，现货估值依旧偏高，淡季背景下预计上方空间有限，后续国内市场大概率呈现供需双弱格局，短期受国内政策消息影响较大，大涨之后建议观望为主[4] 尿素 - 行情：7月24日09合约涨12元/吨，报1785元/吨，现货跌20元/吨，基差 +15[6] - 观点：受国内反内卷政策进一步深化影响，尿素大幅走高，但实际更多是短期情绪影响，盘面冲高不追。基本面国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计逐步增强；需求端复合肥开工见底回升，开始进入秋季肥生产阶段，后续开工仍将进一步走高，对尿素需求有所支撑，出口集港仍在持续，港口库存继续走高，后续需求集中在复合肥以及出口端；国内尿素供需尚可，价格下方仍有支撑，但上方空间也受高供应压制，目前尿素估值中性偏低，供需边际预计有所好转，更倾向于逢低关注多配机会[6] 橡胶 - 行情：2025年7月24日，NR和RU连续上涨后，出现震荡走势，商品多头情绪出现松动[8] - 数据：截至2025年7月17日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08%，较上周走高0.54个百分点，较去年同期走高12.19百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.62%，较上周走高3.07个百分点，较去年同期走低3.12个百分点。截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%；中国浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%。截至2025年7月20日，青岛天然橡胶库存50.56（ -0.19）万吨[9][10] - 现货：泰标混合胶14600（ -100）元，STR20报1795（ -10）美元，STR20混合1800（ -5）美元，江浙丁二烯9650（ -50）元，华北顺丁11600（ -100）元[11] - 观点：胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大，宜防范回落风险，建议中性思路，快进快出；多RU2601空RU2509出现再次加仓的波段操作机会[11] PVC - 行情：PVC09合约上涨87元，报5238元，常州SG - 5现货价5090（ +20）元/吨，基差 -148（ -67）元/吨，9 - 1价差 -114（ +4）元/吨[13] - 数据：成本端电石乌海报价2250（0）元/吨，兰炭中料价格585（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货830（0）元/吨；PVC整体开工率77.6%，环比上升0.6%；其中电石法79.7%，环比上升0.5%；乙烯法72%，环比上升0.9%。需求端整体下游开工40.1%，环比下降1%。厂内库存36.8万吨（ -1.4），社会库存65.7万吨（ +3.4）[13] - 观点：基本面企业利润持续改善，检修量逐渐减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产；下游国内开工处于五年期低位水平，且仍处于淡季，出口方面印度反倾销延期，边际上悲观预期有所改善，成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱；整体而言，基本面的悲观预期在印度反倾销延后下好转，但供需及估值仍有压力，短期在反倾销延期和反内卷情绪刺激下走势偏强，需谨防情绪退潮的风险[13] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱[15] - 数据：成本端华东纯苯5985元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯现货7450元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7440元/吨，上涨43元/吨；基差10元/吨，走弱43元/吨；BZN价差176.62元/吨，下降8元/吨；EB非一体化装置利润 -272.65元/吨，下降20元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.3%，下降0.90 %；江苏港口库存15.07万吨，累库1.22万吨；需求端三S加权开工率38.76 %，上涨0.41 %；PS开工率50.60 %，下降0.50 %，EPS开工率53.18 %，上涨2.12 %，ABS开工率65.90 %，上涨0.90 %[17] - 观点：工信部、中钢协相继发声推进反内卷政策后，煤炭板块冲高回落企稳，成本端支撑尚存，目前BZN价差处同期较低水平，向上多空讲述不同故事，涨因需求预期和减产预期看多，跌因需求证伪；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存大幅累库，季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨，短期BZN或将修复，预计苯乙烯价格或将跟随成本端波动[15][17] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨[19] - 数据：主力合约收盘价7385元/吨，上涨97元/吨，现货7280元/吨，无变动0元/吨，基差 -105元/吨，走弱97元/吨。上游开工80.26%，环比下降0.13 %。周度库存方面，生产企业库存50.29万吨，环比去库2.64万吨，贸易商库存5.98万吨，环比累库0.22万吨。下游平均开工率38.5%，环比下降0.01 %。LL9 - 1价差 -51元/吨，环比扩大7元/吨[19] - 观点：黑色板块冲高回落后企稳，成本端支撑尚存，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，聚乙烯价格或将维持震荡下行，建议空单继续持有[19] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨[20] - 数据：主力合约收盘价7181元/吨，上涨85元/吨，现货7135元/吨，无变动0元/吨，基差 -46元/吨，走弱85元/吨。上游开工76.58%，环比上涨0.2%。周度库存方面，生产企业库存58.06万吨，环比累库1.48万吨，贸易商库存16.66万吨，环比累库1.43万吨，港口库存6.72万吨，环比累库0.41万吨。下游平均开工率48.45%，环比下降0.07%。LL - PP价差204元/吨，环比扩大12元/吨[20] - 观点：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱背景下，预计7月聚丙烯价格偏空[20] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨96元，报6956元，PX CFR上涨14美元，报856美元，按人民币中间价折算基差87元（ +16），9 - 1价差108元（ +24）[22] - 数据：PX负荷上，中国负荷81.1%，环比下降0.2%；亚洲负荷73.6%，环比持平；装置方面，盛虹因前道装置故障降负，海外越南装置恢复，天津石化计划停车；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；估值成本方面，PXN为275美元（ -2），石脑油裂差64美元（ +1）[22] - 观点：目前PX检修季结束，负荷维持高位，但下游PTA检修季同样结束，负荷水平偏高，加工费有所修复，库存水平偏低，即使聚酯端及终端处于淡季，短期对于PX的负反馈压力仍然较小，且三季度因PTA新装置投产，PX有望持续去库；估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会[22][23] PTA - 行情：PTA09合约上涨66元，报4850元，华东现货上涨5元，报4815元，基差0元（ -2），9 - 1价差26元（ +22）[24] - 数据：PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，装置方面，吉兴20万吨短纤、华亚30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；7月18日社会库存（除信用仓单）218.9万吨，环比累库1.7万吨；PTA现货加工费下跌69元，至195元，盘面加工费上涨3元，至287元[24] - 观点：供给端7月检修量较小，且有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费修复空间有限；需求端聚酯化纤库存及利润压力上升，甁片减产，综合看需求端淡季持续承压；估值方面，由于较低的库存水平及加工费有所修复，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑，关注跟随PX逢低做多机会[24] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨49元，报4485元，华东现货上涨29元，报4530元，基差58元（ -4），9 - 1价差 -3元（ -3）[25] - 数据：供给端，乙二醇负荷68.4%，环比上升2.2%，其中合成气制74.4%，环比上升4.2%；乙烯制负荷64.7%，环比上升0.9%；合成气制装置方面，建元、榆能化学、阳煤重启，油化工方面，远东联负荷提升，海外方面，沙特朱拜勒地区Sharq装置两套重启，美国乐天检修；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，装置方面，吉兴20万吨短纤、华亚30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；进口到港预报15.7万吨，华东出港7月23日0.8万吨，出库上升；港口库存53.3万吨，去库2万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -279元，国内乙烯制利润 -556元，煤制利润955元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至540元[25] - 观点：产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工因淡季持续下滑，预期上港口库存去化将逐渐放缓；估值同比中性偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，但近期在一致性弱预期下，现实开工端超预期，沙特装置意外导致进口预期下降，国内多套装置出现意外，叠加到港量偏少，库存低位去化，短期估值有支撑向上的动力[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶期货2509合约预计维持震荡偏强格局运行，因国内宏观氛围增强盖过胶市供需结构偏弱格局，且泰国和柬埔寨军事冲突或威胁产区橡胶供应[4] - 甲醇期货2509合约预计维持震荡偏强走势，受国内煤炭期货再度大幅上涨带动，盖过甲醇偏弱的供需基本面制约[4] - 国内外原油期货价格预计维持震荡企稳走势，增产利空逐渐消化，产油国组织原定增产计划逐渐实现，未来扩产空间有限，且处于北半球用油消费旺季[5] 各部分总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年7月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存63.46万吨，环比降0.18万吨，降幅0.28%，保税区库存降1.39%，一般贸易库存降0.13%，入库率和出库率均减少[8] - 截至2025年7月17日，中国半钢胎样本企业产能利用率68.13%，环比升2.34个百分点，同比降11.96个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.98%，环比升0.87个百分点，同比升3.92个百分点[8] - 2025年6月中国汽车经销商库存预警指数56.6%，同比降5.7个百分点，环比升3.9个百分点，位于荣枯线之上，行业景气度下降[8] - 2025年1至6月我国汽车产销量分别为1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量占比44.3%[9] 甲醇 - 截至2025年7月11日当周，国内甲醇平均开工率72.09%，周环比降13.11%，月环比降10.08%，较去年同期升1.26%，周度产量均值191.0万吨，周环比降7.71万吨，月环比降7.27万吨，较去年同期增25.96万吨[10] - 截至2025年7月11日当周，国内甲醛开工率29.62%，周环比降0.06%；二甲醚开工率4.20%，周环比降0.58%；醋酸开工率98.52%，周环比升0.56%；MTBE开工率54.35%，周环比升3.56%[10] - 截至2025年7月11日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷76.00%，周环比降2.39个百分点，月环比降4.06%，甲醇制烯烃期货盘面利润为 -53元/吨，周环比增66元/吨，月环比降167元/吨[10] - 截至2025年7月11日当周，华东和华南地区港口甲醇库存56.76万吨，周环比增6.79万吨，月环比增5.36万吨，较去年同期降10.81万吨，华东港口库存增，华南港口库存降[11] - 截至2025年7月17日当周，内陆甲醇库存35.24万吨，周环比降0.45万吨，月环比降1.50万吨，较去年同期降4.99万吨[12] 原油 - 截至2025年7月11日当周，美国石油活跃钻井平台424座，周环比降1座，较去年同期降54座，原油日均产量1337.5万桶，周环比降1.0万桶/日，同比增7.5万桶/日[13] - 截至2025年7月11日当周，美国商业原油库存4.22亿桶，周环比降385.9万桶，较去年同期降1806.4万桶，库欣地区原油库存升21.3万桶，战略石油储备库存降30万桶[13] - 美国炼厂开工率93.9%，周环比降0.8个百分点，月环比升0.7个百分点，同比升0.2个百分点[13] - 截至2025年7月15日，WTI原油非商业净多持仓量平均162427张，周环比降46947张，较6月均值降43552张，降幅21.14%；Brent原油期货基金净多持仓量平均238821张，周环比增20989张，较6月均值增52538张，增幅28.20%[14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|15150元/吨|+200元/吨|15245元/吨|+260元/吨|-95元/吨|-60元/吨| |甲醇|2480元/吨|+30元/吨|2480元/吨|+69元/吨|0元/吨|-39元/吨| |原油|478.6元/桶|-0.2元/桶|508.9元/桶|+5.2元/桶|-30.3元/桶|-5.4元/桶|[16] 相关图表 - 橡胶部分有橡胶基差、9 - 1月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等图表[17][19][21] - 甲醇部分有甲醇基差、9 - 1月差、国内港口库存、内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等图表[29][31][33] - 原油部分有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、Brent原油净头寸持仓变化等图表[42][44][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 青岛港口总库存去库 海外货源到港入库减少 胶价上涨推动轮胎企业补库 出库量大于入库量 [2] - 需求端国内轮胎检修企业排产提升 产能利用率恢复 企业排产平稳 中下旬订单或上量 对开工有小幅带动预期 短期开工率波动不大 [2] - ru2509合约短线预计在14700 - 15500区间波动 nr2509合约短线预计在12550 - 13300区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15245元/吨 环比涨240元/吨；20号胶主力合约收盘价13120元/吨 环比涨345元/吨 [2] - 沪胶9 - 1价差 - 795元/吨 环比降45元/吨；20号胶8 - 9价差 - 45元/吨 环比持平 [2] - 沪胶与20号胶价差2125元/吨 环比降105元/吨；沪胶主力合约持仓量129837手 环比增658手 [2] - 20号胶主力合约持仓量66552手 环比增4347手；沪胶前20名净持仓 - 27628手 环比增3059手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 12345手 环比降1274手；沪胶交易所仓单186680吨 环比降20吨 [2] - 20号胶交易所仓单37398吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14950元/吨 上海市场越南3L胶14850元/吨 价格环比持平 [2] - 泰标STR20、马标SMR20均为1810美元/吨 环比降10美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨 马来西亚人民币混合胶14550元/吨 环比均降50元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为12300元/吨 环比涨200元/吨；齐鲁石化顺丁BR9000为12000元/吨 价格环比持平 [2] - 沪胶基差 - 55元/吨 环比涨55元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 405元/吨 环比涨5元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12934元/吨 环比涨60元/吨；20号胶主力合约基差159元/吨 环比涨140元/吨 [2] - 泰国生胶烟片市场参考价66.37泰铢/公斤 环比降0.2泰铢/公斤；胶片市场参考价63.55泰铢/公斤 环比涨0.3泰铢/公斤 [2] 上游情况 - 泰国生胶胶水市场参考价55.3泰铢/公斤 环比涨0.5泰铢/公斤；杯胶市场参考价49.95泰铢/公斤 环比涨0.2泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润174.6美元/吨 环比涨44.2美元/吨；STR20理论生产利润32.6美元/吨 环比涨16美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.09万吨 环比降2.73万吨；混合胶月度进口量28.08万吨 环比增5.85万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.1% 环比增0.54个百分点；半钢胎开工率75.99% 环比增3.07个百分点 [2] - 全钢胎库存天数40.85天 环比增0.18天；半钢胎库存天数46.18天 环比增0.42天 [2] - 全钢胎当月产量1262万条 环比增80万条；半钢胎当月产量5523万条 环比增108万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率12.54% 环比降0.49个百分点；标的历史40日波动率17.98% 环比降3.81个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率29.28% 环比增3.15个百分点；平值看跌期权隐含波动率29.28% 环比增3.15个百分点 [2] 行业消息 - 2025年7月20 - 26日天然橡胶东南亚主产区降雨量赤道以北部分区域增加 对割胶工作影响增强 赤道以南大部分区域降雨量偏低 对割胶工作影响减弱 [2] - 截至2025年7月20日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存63.46万吨 环比降0.18万吨 降幅0.28% 保税区库存7.79万吨 降幅1.39% 一般贸易库存55.67万吨 降幅0.13% [2] - 截至7月17日 中国半钢胎样本企业产能利用率68.13% 环比增2.34个百分点 同比降11.96个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.98% 环比增0.87个百分点 同比增3.92个百分点 [2]

化工日报 | 2025-07-24 天然橡胶社会库存环比下降 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15005元/吨，较前一日变动-55元/吨。NR主力合约12775元/吨，较前一日变动-80 元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14950元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰混14600元/吨， 较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1810美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标 胶1740美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12000元/吨，较前一日变动+0元/吨。 浙江传化BR9000市场价11750元/吨，较前一日变动-150元/吨。 市场资讯 2025年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量46.34万吨，环比增加 2.21%，同比增加33.95%，2025年1-6月累计进口数量312.57万吨，累计同比增加26.47%。 2025年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计75.17万吨，较2024年同期的67.26万吨增加11.8%。6月出口量同比增加 36.9%，环比增加13. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期顺丁橡胶价格中枢逐步上移偏强运行，因工信部推动调结构等使大宗商品偏强、橡胶板块整体偏强且投机情绪强、合成橡胶产业链基本面边际好转库存去化且丁二烯到港量低港口货源偏紧；中期合成橡胶基本面压力偏大，供应端增量或制约价格弹性及上方空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力日盘收盘价11875元/吨较前日降225元，成交量125082手，持仓量48591手较前日降760手，成交额750681万元较前日增20647万元 [1] - 价差数据：基差山东顺丁 - 期货主力为125较前日增225，月差BR08 - BR09为35较前日增20；华北、华东、华南民营顺丁价格分别为11700元/吨、11750元/吨、11850元/吨，较前日分别降100元、50元、50元 [1] - 现货市场：山东顺丁市场价（交割品）12000元/吨，齐鲁丁苯（型号1502）12300元/吨，齐鲁丁苯（型号1712）11200元/吨，价格均与前日持平；江苏、山东丁二烯主流价分别为9600元/吨、9700元/吨，较前日分别降50元、100元 [1] - 基本面：顺丁开工率71.3912%较前日增2.96%，顺丁理论完全成本12388元/吨，顺丁利润 - 388元/吨，后两者与前日持平 [1] 行业新闻 - 7月23日丁二烯华东港口最新库存约15700吨较上周期降4300吨，因进口船货到港有限且部分延期，下游原料库存正常消耗 [2] - 截至2025年7月23日中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨较上周期小幅增加环比+0.22%，期现货市场偏强运行预期使供价走高，样本生产企业库存略降，样本贸易企业库存增加 [2][3]

海南自贸港跨境资金集中运营中心发展 - 海南橡胶通过海外并购成为全球最大天然橡胶全产业链集团 其国际资产占总资产50% 涉及多币种结算和跨境资金统筹需求 [2] - 2023年5月海南橡胶获批海南自贸港首批跨境资金集中运营中心 实现境内外子公司资金统一管理 [2] - 2024年12月海南出台专项政策 从税务 金融 审批等方面支持跨国公司设立运营中心 截至2024年6月已有3家企业通过认定 [4] 跨国企业资金管理新趋势 - 全球化产业布局催生跨境资金集中管理需求 企业需将分散资金汇入统一"财务中枢"提升运营效率 [3] - 海南借鉴香港 新加坡经验 结合自贸港资金流动自由和税收优惠优势 打造"资金指挥部"功能 [3] - 政策落地后企业可增强全球资金配置能力 降低财务成本 目前海南橡胶等公司已实现资金管理能力升级 [4] 海南橡胶国际化战略 - 2023年初完成并购合盛农业后 公司业务版图扩展至全球 形成种植 加工 分销全产业链 [2] - 境外布局包括多国生产基地和分销机构 资金流动规模持续扩大 [3] - 通过运营中心认定后 公司能更高效利用自贸港跨境资金自由流动政策红利 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2509和合成胶2509短期、中期和日内均震荡偏强 参考观点为偏强运行 主要因宏观因子改善[1] - 本周四国内沪胶期货2509合约和合成胶期货2509合约或维持震荡偏强走势[5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内和中期观点均为震荡偏强 参考观点为偏强运行[5] - 核心逻辑是近期美日达成贸易协议 中美将在27 - 30日在瑞典举行经贸会议 传闻欧美将达成关税协议 宏观因子改善使商品市场风险偏好回升 虽处割胶旺季供应压力大 但被偏多氛围覆盖[5] - 本周三夜盘沪胶期货2509合约震荡整理 期价略微收低0.43%至14950元/吨[5] 合成胶（BR） - 日内和中期观点均为震荡偏强 参考观点为偏强运行[7] - 核心逻辑是近期美日达成贸易协议 中美将在27 - 30日在瑞典举行经贸会议 传闻欧美将达成关税协议 宏观因子改善使商品市场风险偏好回升[7] - 本周三夜盘合成胶期货2509合约震荡整理 期价略微收低0.58%至11930元/吨[7]