报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对原油多配观点，当前油价低估且基本面良好，若地缘溢价重新打开，油价有上涨空间 [2] - 甲醇预计基本面边际好转，可逢低关注做多以及1 - 5正套机会 [4] - 尿素低估值下价格预计区间运行，建议逢低关注多单 [6] - 橡胶中期多头思路，短期预期胶价转弱，中性思路，观望或快进快出 [12] - PVC基本面较差，关注逢高空配机会，但需提防反内卷情绪带动上行 [14] - 苯乙烯长期BZN或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [17] - 聚乙烯价格预计震荡上行 [19] - 聚丙烯建议逢低做多LL - PP2601合约 [20] - PX关注旺季来临下跟随原油逢低做多机会 [23] - PTA关注旺季终端表现好转后跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇短期到港偏少支撑估值，中期估值有下行压力 [25] 各品种总结 原油 - 行情：INE主力原油期货收涨3.10元/桶，涨幅0.64%，报489.20元/桶 [1] - 观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低，油价低估且基本面好，维持多配观点 [2] 甲醇 - 行情：9月11日01合约跌20元/吨，报2387元/吨，现货跌10元/吨，基差 - 102 [4] - 基本面：港口高库存格局未变，市场结构弱，但利空多已兑现；企业利润好，海外开工高位，到港回升，供应充足；需求端港口MTO利润同比好，传统需求弱但旺季预期在，需求有边际好转预期；港口库存累至新高，内地企业库存同比偏低 [4] - 策略：逢低关注做多以及1 - 5正套机会 [4] 尿素 - 行情：9月11日01合约涨2元/吨，报1671元/吨，现货维稳，基差 - 11 [6] - 基本面：国内企业库存缓慢上涨，整体库存水平偏高；国内农业需求淡季，复合肥开工回升但处季节性回落阶段；需求偏弱，出口支撑有限，基差与月间价差弱 [6] - 策略：逢低关注多单 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡偏弱 [9] - 基本面：泰国未来5 - 10天降雨量预期边际变小，利多降低；全钢轮胎开工率环比同比均走高，半钢胎开工负荷环比走高、同比走低；前期抢出口欧洲订单已过，出口预期回落；中国天然橡胶社会库存环比下降 [9][11] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处季节性淡季、供应利好幅度可能不及预期 [10] - 策略：中期多头思路，短期中性思路，观望或快进快出 [12] PVC - 行情：PVC01合约上涨31元，报4888元，常州SG - 5现货价4680（+30）元/吨，基差 - 208（ - 1）元/吨，1 - 5价差 - 300（+2）元/吨 [14] - 基本面：成本端电石持稳，烧碱现货稳定；整体开工率77.1%，环比上升1.1%，其中电石法76.7%，环比下降0.5%，乙烯法78.1%，环比上升5.2%；需求端整体下游开工43.5%，环比上升0.9%；厂内库存31.6万吨（+0.4），社会库存91.8万吨（+2.2）；企业综合利润位于年内高位，估值压力大，检修量少，产量处历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工五年期低位，出口印度反倾销税率确定后出口预期转弱，成本端电石小幅反弹但烧碱偏强，整体估值支撑弱 [14] - 策略：关注逢高空配机会，但短期提防反内卷情绪带动上行 [14] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱 [17] - 基本面：BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存持续大幅去库；季节性旺季将至，需求端三S整体开工率震荡下降 [17] - 策略：长期BZN或将修复，价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [17] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [19] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存；现货价格无变动，PE估值向下空间有限；供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳 [19] - 走势：价格预计震荡上行 [19] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 基本面：供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，整体库存压力较高，短期无突出矛盾 [20] - 策略：建议逢低做多LL - PP2601合约 [20] 聚酯 PX - 行情：PX11合约上涨8元，报6778元，PX CFR持平，报838美元，按人民币中间价折算基差83元（ - 11），11 - 1价差60元（+8） [22] - 基本面：中国负荷83.7%，环比上升0.4%；亚洲负荷76.5%，环比上升0.9%；浙石化、金陵石化提负，福化集团重启中，海外日本Eneos一套35万吨装置重启，出光一套27万吨装置重启；PTA负荷76.8%，环比上升4.6%，独山能源、恒力惠州重启；9月上旬韩国PX出口中国10.6万吨，同比下降0.6万吨；7月底库存389.9万吨，月环比下降24万吨；PXN为235美元（ - 4），石脑油裂差108美元（ - 2） [22] - 走势：负荷维持高位，下游PTA短期意外检修多，整体负荷中枢低，但PTA新装置投产使PX累库幅度不大，终端和聚酯数据好转，估值下方空间小，缺乏驱动下PXN难有上行动力，估值中性偏低 [22] - 策略：关注旺季来临下跟随原油逢低做多机会 [23] PTA - 行情：PTA01合约下跌10元，报4688元，华东现货下跌5元，报4620元，基差 - 70元（ - 7），1 - 5价差 - 32元（ - 4） [24] - 基本面：负荷76.8%，环比上升4.6%，独山能源、恒力惠州重启；下游负荷91.6%，环比上升0.3%，装置整体变动不大；终端加弹负荷持平至78%，织机负荷持平至66%；9月5日社会库存（除信用仓单）207万吨，环比去库5万吨；现货加工费下跌3元，至119元，盘面加工费下跌5元，至291元 [24] - 走势：供给端意外检修量增加，累库格局转为去库，但部分检修未执行，加工费受压制；需求端聚酯化纤库存压力低，下游及终端开工好转，但终端恢复速度慢；PXN在PTA投产格局改善下下方空间小，原料端估值偏低 [24] - 策略：关注旺季终端表现好转后跟随PX逢低做多机会 [24] 乙二醇 - 行情：EG01合约下跌17元，报4302元，华东现货下跌25元，报4414元，基差106元（ - 11），1 - 5价差 - 48元（ - 11） [25] - 基本面：负荷74.9%，环比上升1.2%，其中合成气制76.7%，环比上升3.1%，乙烯制负荷73.8%，环比持平；合成气制装置建元停车，新疆天盈短停，陕西渭化重启，油化工装置变动不大，海外伊朗装置重启中，美国壳牌计划检修，加拿大Shell检修；下游负荷91.6%，环比上升0.3%，装置整体变动不大；终端加弹负荷持平至78%，织机负荷持平至66%；进口到港预报9.3万吨，华东出港9月10日0.94万吨；港口库存45.9万吨，累库1万吨；石脑油制利润为 - 551元，国内乙烯制利润 - 683元，煤制利润984元；成本端乙烯持平至840美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至550元 [25] - 走势：海内外检修装置开启，开工上升至高位，国内供给量高，短期港口到港量偏少预期库存偏低，中期进口集中到港且国内负荷持续高位，四季度将转为累库；估值同比偏高，短期到港偏少支撑估值，中期有下行压力 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能化板块多个品种进行分析，指出中期多数品种面临供增需减或成本端压力，基本面偏空，技术面也多呈下跌或震荡结构，多数品种建议空单持有 [1][2][5]。 各品种总结 原油 - 逻辑：OPEC+第二阶段复产计划使中期供增需减，过剩压力施压油价，虽有地缘和制裁预期短期支撑，但基本面仍向下 [2] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期下跌，日内震荡，测试上方压力 489 一线（11 合约），走势微妙，建议观察一日 [2] - 策略：小时级别空单谨慎持有，是否止损自定 [2] 苯乙烯（EB） - 逻辑：周开工环比提升但有计划外检修，需求端下游利润差、开工回落，港口累库，中期供应有新装置投产压力，基本面偏空 [5] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构面临考验，日内震荡，前期大跌后修复，站上 10 合约上方短期压力 7040 一线 [5] - 策略：小时周期剩余空单谨慎持有，最后止盈位 7180 一线 [5] 橡胶 - 逻辑：季节性因素偏强，但供应无天气炒作，进口增加，需求端半钢胎开工回落、全钢胎开工维持高位，基本面中性 [7] - 技术追踪：日线中期震荡，小时上涨结构面临考验，增仓回落破下方短期支撑 15880 一线 [7] - 策略：小时周期观望，关注 15 分钟反弹不过压力 16000 一线后反包试空机会 [7] 合成橡胶（BR） - 逻辑：供需矛盾不大，主要矛盾在成本端丁二烯，船货集中到港使港口库存累库，中期产能投放供应压力将兑现，原油也有过剩压力 [10] - 技术追踪：日线中期震荡/下跌，小时短期下跌，8 月 22 日来增仓 97%，今日增仓破位或转向下跌结构，上方短期压力 11760 一线 [13] - 策略：15 分钟空单转小时持有，止盈参考 11760 一线 [13] PX - 逻辑：利润修复叠加检修高峰已过，开工提升，需求端装置检修与复产并存，PTA 开工回落，前期去库暂缓，基本面短期转弱，关注成本端原油带动 [17] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构面临考验，日内震荡，小周期关注 15 分钟区间上沿 6770 一线压力 [17] - 策略：小时周期剩余空单持有 [17] PTA - 逻辑：自身驱动不足，关注成本端原油塌陷逻辑 [21] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，日内震荡未改下跌结构，上方短期压力位 4700 一线 [21] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考 4700 一线 [21] PP - 逻辑：供应端开工提升且有新装置投产，需求端进入旺季，供需压力不明显，关注成本端塌陷逻辑 [22] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，日内震荡，小时级别短期压力位 7090 一线较远，可关注 15 分钟短周期下跌的 6990 压力 [22] - 策略：小时周期空单持有，如站上 15 分钟 6990 压力可做部分止盈动作 [22] 甲醇 - 逻辑：国内和海外开工均高，9 月到港压力大，港口库存持续大幅累库创 5 年新高，下游需求走弱，短期压力巨大 [24] - 技术追踪：日线中期下跌/震荡，短期下跌结构，今日增仓回落，15 分钟小周期转跌，关注小时级别下跌斜率是否回归，上方短期压力 2435 一线 [24] - 策略：小时周期剩余空单谨慎持有，将小时线 2435 一线作为最终止盈位 [24] PVC - 逻辑：前期检修结束，开工维持高位，氯碱综合利润偏强使供应难减，库存累库至历史同期最高，地产未见底需求难有起色，基本面偏空 [27] - 技术追踪：日线中期上涨，小时短期下跌结构，日内震荡，下跌结构未改，上方短期压力位 4930 一线 [27] - 策略：小时周期空单持有 [27] 乙二醇（EG） - 逻辑：港口库存近年新低使基本面较其他能化偏强，但国内开工回升预计将进入累库周期，短期现实偏强，中期预期偏空 [30] - 技术追踪：日线中期震荡/下跌，小时下跌结构，日内震荡收盘打出新低，短期下跌或加速，短期压力关注 4375 一线 [30] - 策略：小时周期空单持有，止损参考 4375 一线 [30] 塑料 - 逻辑：PE 开工持稳，需求旺季下需求好转速度缓慢，基本面驱动一般 [32] - 技术追踪：日线中期震荡/下跌，小时下跌结构，日内震荡，上方短期压力 7365 一线较远，可先关注 15 分钟小周期压力 7290 一线 [32] - 策略：15 分钟空单持有，止损参考 7290 一线 [32] 纯碱 - 逻辑：反内卷炒作结束，进入期现回归逻辑，产能过剩趋势延续，产量提升，8 月来高产量高库存压力增加，地产未见底玻璃需求难见底，供强需弱 [33] - 技术追踪：小时级别下跌结构，日内震荡未改下跌结构，上方短期压力关注 1320 一线 [33] - 策略：小时周期空单持有 [33] 烧碱 - 逻辑：上周供应受检修和运输受阻影响回落，阅兵结束后供应炒作或结束，需求端出口利润回落后续难有增量，国内旺季初期非铝需求回升、氧化铝需求持平，整体供需两旺但供应压力大，库存处 5 年高位，开工恢复后仍过剩 [36] - 技术追踪：小时级别下跌结构，日内震荡未改下跌结构，上方短期压力 2625 一线 [36] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考 2625 一线 [36]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 台升项目转固部分拖累短期业绩 但看好长期发展潜力 [2] - 2025年上半年营业收入同比增长4.63%至13.33亿元 但归母净利润同比减少59.99%至0.44亿元 [4] - 子公司台升公司"年产6000万平方米智能型输送带项目"投产初期导致净利润减少0.18亿元 [5] - 公司新增产能逐步投放 未来增长动能强劲 [6][8] 财务表现 - 2025年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.82%/3.53%/3.51%/0.55% 同比变化-0.57pct/-0.55pct/+0.35pct/+0.42pct [4] - 2025Q2销售毛利率15.68% 同比减少3.29个百分点 环比减少0.21个百分点 [5] - 2025Q2销售净利率2.42% 同比减少5.79个百分点 环比减少1.55个百分点 [5] - 2025年上半年资产减值损失0.29亿元 主要因计提存货跌价准备增加 [4] 产能建设 - 可转债项目"年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目"陆续投产 [8] - 稳步推进台升公司"年产6000万平方米智能型输送带项目"建设 [8] - 输送带产能逐步提升以满足订单增长需求 [8] 行业地位 - 连续十五年位列"中国输送带十强"企业之首 [8] - 输送带国家标准和行业标准主要起草单位之一 [8] - 国内橡胶输送带龙头企业 [8] 业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为32.00/38.80/45.13亿元 [9][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.29/2.46/3.05亿元 [9][10] - 对应2025-2027年PE分别为21.74/11.45/9.21倍 [9][10] - 预计2025-2027年ROE分别为6%/10%/12% [9]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪胶主力合约收盘价(日,元/吨) | 15905 | -75 20号胶主力合约收盘价(日,元/吨) | 12620 | -95 | | | 沪胶1-5价差(日,元/吨) | -40 | -5 20号胶10-11价差(日,元/吨) | -55 | -10 | | | 沪胶与20号胶价差(日,元/吨) | 3285 | 20 沪胶主力合约 持仓量(日,手) | 150967 | 372 | | | 20号胶主力合约持仓量(日,手) | 73296 | 1326 沪胶前20名净持仓 | -30105 | 1015 | | | 20号胶前20名净持仓 | -15223 | -156 沪胶交易所仓单(日,吨) | 152940 | -2310 | | | 20号胶交易所仓单(日,吨) 上海市场国营全乳胶(日,元/吨) | 46771 14900 | -907 -150 上海市场越南3L(日,元/吨) | 15200 | -100 | | | 泰标 ...

板块表现 - 橡胶板块当日上涨1.93%，领涨个股为震安科技（涨幅7.70%）[1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点，深证成指上涨3.36%至12979.89点[1] - 震安科技成交量26.41万手，成交额5.73亿元，科创新源成交量13.71万手，成交额6.40亿元[1] 个股涨跌 - 涨幅前三位分别为震安科技（7.70%）、科创新源（6.15%）、利通科技（3.53%）[1] - 彤程新材上涨3.29%至34.89元，成交额4.36亿元[1] - 科强股份（2.22%）、丰茂股份（2.18%）涨幅均超2%[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入1695.93万元，游资净流出5713.53万元，散户净流入4017.59万元[2] - 震安科技主力净流入5687.52万元（占比9.93%），游资净流入200.28万元（占比0.35%）[2] - 科创新源主力净流入1680.83万元（占比2.63%），但游资净流出2935.94万元（占比-4.59%）[2] 资金分化 - 三力士主力净流入853.09万元（占比12.94%），而游资净流出560.72万元（占比-8.51%）[2] - 彤程新材主力净流出80.60万元，但游资大幅净流出4118.31万元（占比-9.44%）[2] - 黑猫股份游资净流出1153.03万元（占比-3.79%），散户净流入1105.68万元（占比3.64%）[2]

报告行业投资评级 - RU及NR中性 BR中性 [7] 报告的核心观点 - 海内外主产区降雨将逐步减少，预计后期主产区原料价格将重新增加，天然橡胶成本端支撑或有所减缓；下游需求表现一般，但上周轮胎厂短期检修后本周开工率将迎来重新回升，叠加当下正处传统旺季，需求有改善预期；近期国内青岛港口及社会库存呈现小幅去化走势，主要因国内到港量持续回落以及下游工厂维持刚性采买，随着下游备货结束后，预计港口库存将重新回升 [7] - 目前上游顺丁橡胶装置中，新疆蓝德已经重启，本周山东威特、浩普新材料及台橡宇部顺丁装置均有检修计划，预计供应环比下降；下游需求表现一般，但上周轮胎厂短期检修后本周开工率将迎来重新回升，叠加当下正处传统旺季，需求有改善预期；总体供需呈现小幅改善，且与天然橡胶价差加大下，预计价格有向上修复的动能，但也须关注近期原油的弱势对其上游丁二烯原料拖累的可能 [7] 市场要闻与数据 期货 - RU主力合约15980元/吨，较前一日变动+40元/吨；NR主力合约12715元/吨，较前一日变动 - 20元/吨；BR主力合约11720元/吨，较前一日变动+30元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格15100元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混15000元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1865美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1785美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11700元/吨，较前一日变动 - 50元/吨 [1] 市场资讯 进口数据 - 2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%；1 - 8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计537.3万吨，较2024年同期的451.4万吨增加19% [2] 出口数据 - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9% [2] - 2025年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为158.6万吨，同比降5%；其中，标胶合计出口91.9万吨，同比降15%；烟片胶出口22.7万吨，同比增25%；乳胶出口43.1万吨，同比增9% [2] - 1 - 7月，泰国出口到中国天然橡胶合计为62.2万吨，同比增7%；其中，标胶出口到中国合计为39.8万吨，同比降15%；烟片胶出口到中国合计为6.5万吨，同比大增306%；乳胶出口到中国合计为15.7万吨，同比增65% [3] - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%；出口金额为992亿元，同比增长5.4%；1 - 7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%；出口金额为819亿元，同比增长4.9% [3] 重卡市场销量 - 2025年8月份，我国重卡市场销量8.4万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比微降1%，比上年同期的6.25万辆增长约35%；今年1 - 8月，我国重卡市场累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [2] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 10，RU基差 - 880元/吨（+10），RU主力与混合胶价差980元/吨（+40），烟片胶进口利润 - 3428元/吨（+88.02），NR基差538.00元/吨（+30.00）；全乳胶15100元/吨（+50），混合胶15000元/吨（+0），3L现货15300元/吨（+0）；STR20报价1865美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 - 200元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2700元/吨（+0） [4] 原料 - 泰国烟片60.98泰铢/公斤（ - 0.12），泰国胶水56.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.55泰铢/公斤（ - 0.40），泰国胶水 - 杯胶3.45泰铢/公斤（+0.40） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为60.74%（ - 4.15%），半钢胎开工率为66.92%（ - 4.05%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为1257715吨（ - 7183.00），青岛港天然橡胶库存为592275吨（ - 10020），RU期货库存为162230吨（ - 16410），NR期货库存为46569吨（+907） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 09 - 10，BR基差 - 70元/吨（ - 130），丁二烯中石化出厂价9350元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11900元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11700元/吨（ - 50），山东民营顺丁橡胶11580元/吨（ - 70），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1506元/吨（ - 50） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为76.16%（+0.31%） [6] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为8210吨（+950），顺丁橡胶企业库存为26300吨（+1650 ） [6]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [6] | | 蛋白粕 | 震荡 [6] | | 玉米及淀粉 | 震荡偏弱 [7] | | 生猪 | 震荡 [8] | | 沪胶与20号胶 | 震荡 [9] | | 合成橡胶 | 震荡 [11] | | 棉花 | 震荡偏强 [12] | | 白糖 | 震荡 [13] | | 纸浆 | 震荡 [15] | | 双胶纸 | 震荡 [16] | | 原木 | 震荡 [19] | 报告的核心观点 报告对多个农业品种进行分析，各品种受不同因素影响呈现不同走势与投资机会。油脂受MPOB报告等因素影响市场情绪偏弱；蛋白粕市场多空并存盘面震荡；玉米四季度逢高沽空；生猪短期供应充裕但长期去产能或使猪价转强；橡胶短期震荡偏强；合成橡胶回归震荡；棉花区间震荡可短多；白糖短期有支撑长期或震荡偏弱；纸浆期货震荡；双胶纸基本面偏差但挂牌价中性偏低；原木或止跌企稳 [6][8][9]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因预期美豆单产下调幅度有限、油粕套利及MPOB报告偏利空，国内油脂震荡下跌。美豆受干旱影响优良率下调，国内进口大豆到港量将季节性下降，豆油库存或见顶，马棕8月产量、库存高于预期，出口低于预期，印尼生柴对棕油需求或好于预期，菜油库存缓慢回落但同比仍偏高，受MPOB报告影响市场情绪偏弱或继续调整 [6]。 - 蛋白粕：国际方面，美联储9月降息几乎确定，关注9月供需报告是否下调美豆单产，巴西9月大豆出口量预计上升，CFTC美豆净多持仓环比减少；国内方面，国储发布进口大豆竞价销售公告，8月大豆进口量大，供应压力主导现货弱于盘面，远期12月前无供应缺口，需求端豆粕消费刚需或稳中有增，内外盘面延续区间震荡 [6]。 - 玉米及淀粉：国内玉米价格走势分化，供应端旧作有效粮源减少，春玉米补充有限，需求端饲料企业库存有差异，新粮上市窗口临近，四季度卖压将显现，长期价格整体不悲观，维持短空长多格局，短期关注逢反弹沽空机会 [7][8]。 - 生猪：农业部拟召开座谈会执行“反内卷”精神，盘面情绪反弹。短期供应充裕，中期出栏呈增量趋势，长期若去产能政策落实，2026年供应压力将削弱。中秋国庆假期临近，生猪供需均增，现货预计震荡，盘面“弱现实+强预期”，关注反套策略机会 [8]。 - 沪胶与20号胶：天胶盘面大跌后企稳，短期基本面现实端偏强，进入季节性上涨时间，炒作题材多，船货到港量有限，需求刚性，下游采购积极性回升，胶价短期走势预计震荡偏强 [9][10]。 - 合成橡胶：BR盘面大幅回落后企稳回归震荡走势，跟随天胶变动，原料丁二烯短期偏紧形成成本支撑，丁二烯价格小区间震荡，供需基本面支撑明显，短期丁二烯价格或有小幅上涨空间，盘面震荡偏强 [11][12]。 - 棉花：国内棉市基本面低库存、需求边际好转，下方有支撑但上行驱动不足，处于新旧棉花年度交替期，商业库存偏紧，下游需求好转但持续性不应高估，新棉收购或提前，棉价短期区间震荡，运行至区间下沿可尝试短多 [12]。 - 白糖：新榨季巴西甘蔗产量或因干旱下降但制糖比创新高，新作产量预计增加，东南亚部分国家增产，国内国产糖销售和产销率边际走弱，进口量增加，供应边际增加使糖价有下行驱动，长期震荡偏弱，短期单边参考5500 - 5750区间运行 [13][14]。 - 纸浆：纸浆期货伴随双胶上市剧烈波动，供需变化不大，为情绪炒作，现货跟随期货转弱，针阔叶格局分化，期货弱势未改，双胶纸上市预估对其影响偏空，走势预计震荡 [15]。 - 双胶纸：基本面偏空，需求见顶、供给过剩、库存集中、成本估值下移、交割逻辑不利。挂牌价中性偏低，单边策略开盘追空风险提升，可区间操作，跨期可关注反套，跨品种可根据季节性和产业链逻辑操作 [16]。 - 原木：盘面走势震荡，基本面无明显变化，市场处于弱现实与旺季预期博弈阶段，交割接货意愿差，技术面关注支撑，库存下降，需求或环比增加，供应压力稳中略降，9月市场去库，价格或止跌企稳 [19]。 品种数据监测 报告提及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种数据监测，但未给出具体数据 [21][40][54]。 评级标准 报告给出评级标准，包括偏强、震荡偏强、震荡、震荡偏弱、偏弱，时间周期为未来2 - 12周，标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [176]。

原油 - WTI 10月合约收盘上涨1.04美元至63.67美元/桶，涨幅1.66%，布伦特11月合约收盘上涨1.10美元至67.49美元/桶，涨幅1.66%，SC2510以490.1元/桶收盘，上涨4.0元/桶，涨幅0.82% [2] - 美国商业库存增加390万桶至4.246亿桶，库欣交割中心原油库存减少36.5万桶，原油出口量减少110万桶/日至280万桶/日，净进口增加66.8万桶/日，取暖油库存增加26.6万桶，精炼油库存增加471.5万桶，汽油库存增加145.8万桶 [2] - 市场计价地缘风险提升，油价震荡运行 [2] 燃料油 - 燃料油主力合约FU2510收涨1.44%至2827元/吨，低硫主力合约LU2511收涨0.48%至3383元/吨 [3] - 新加坡地区供应增加，更多低硫燃料油调和组分从西方市场流入亚洲，9月西方至新加坡低硫燃料油到港量预计四个月来首次下降但可能回升 [3] - 高硫燃料油市场结构走弱，秋季炼厂检修季来临前原料需求匮乏，发电需求逐步减弱，基本面受抑制 [3] 沥青 - 上期所沥青主力合约BU2510收涨0.55%至3463元/吨 [4] - 国内炼厂沥青总库存水平27.11%，环比上升0.66%，社会库存率31.39%，环比下跌0.89%，装置开工率39.59%，环比下降0.63% [4] - 无配额炼厂加工利润持续亏损，供应压力有限，"金九银十"提振终端开工预期，9月供需矛盾缓和，价格有上升空间 [4] 橡胶 - 沪胶主力RU2601上涨40元/吨至15980元/吨，NR主力下跌20元/吨至12715元/吨，丁二烯BR主力上涨30元/吨至11720元/吨 [5] - 中国天然橡胶社会库存125.8万吨，环比下降0.7万吨降幅0.57%，深色胶社会总库存79.3万吨环比降0.5%，浅色胶社会总库存46.5万吨环比降0.7% [5] - 产区仍有降雨，需求持稳，库存去化，胶价以偏强震荡为主 [5] PX&PTA&MEG - TA601收盘4698元/吨涨0.43%，现货报盘贴水01合约61元/吨，EG2601收盘4319元/吨跌0.07%，基差减少6元/吨至119元/吨，现货报价4439元/吨，PX主力合约511收盘6770元/吨涨0.65%，现货商谈价格838美元/吨折人民币6864元/吨，基差收窄20元/吨至112元/吨 [6] - 江浙涤丝产销局部提升，平均产销估算9成左右，PX供应恢复，下游TA有检修装置恢复，基本面改善 [6] - TA库存持续磨底，基差走弱，盘面价格跟随成本下跌，检修落实及需求旺季反弹存改善预期，乙二醇近月流动性偏紧，供应有效恢复待跟进，港口库存低位小幅反弹，需求旺季改善不及预期，预计震荡偏弱 [6] 甲醇 - 太仓现货价格2295元/吨，内蒙古北线价格2127.5元/吨，CFR中国价格261-265美元/吨，CFR东南亚价格321-326美元/吨 [7] - 下游山东甲醛价格1065元/吨，江苏醋酸价格2450-2500元/吨，山东MTBE价格5110元/吨 [7] - 国内装置检修较多供应阶段性低位，后续装置复产供应回升，海外伊朗装置负荷较高装船量稳定短期到港维持高位，但伊朗装置有检修预期到港量远期走弱，华东MTO装置开工预期回暖，港口库存短期增加但中旬后见顶，价格进入阶段性底部 [7] 聚烯烃 - 华东拉丝主流6750-6960元/吨，油制PP毛利-313.75元/吨，煤制PP生产毛利489.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-944.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-840.82元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-479.13元/吨 [8] - PE方面HDPE薄膜价格8020元/吨，LDPE薄膜价格9644元/吨，LLDPE薄膜价格7412元/吨，油制聚乙烯市场毛利-225元/吨，煤制聚乙烯市场毛利962元/吨 [8] - 后续产量维持高位，"金九银十"需求旺季订单回暖行业开工率逐步走高，聚烯烃向供需双强过渡基本面矛盾不突出，成本端承压呈现震荡偏弱格局 [8] 聚氯乙烯 - 华东PVC市场电石法5型料4620-4730元/吨，乙烯料主流4850-5050元/吨，华北电石法5型料主流4630-4760元/吨，乙烯料主流4800-4980元/吨，华南电石法5型料主流4750-4860元/吨，乙烯料主流4820-5050元/吨 [9] - 国内施工企稳回升但同比偏弱，管材和型材开工率有回升预期但增量不多，供给维持高位震荡，国内需求恢复缓慢，出口受印度反倾销政策影响走弱 [9] - 基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存快速向社会转移仓单大量增加总库存压力较大，生产利润逐步被压缩，产业套保介入月差收窄炼厂去库放缓，价格震荡偏弱 [9] 尿素 - 主力01合约收盘价1669元/吨跌幅1.01%，现货市场主流地区市场价格回落10~20元/吨，山东、河南地区市场价格均为1670元/吨日环比分别持平、下降10元/吨 [10] - 行业日产量18.51万吨日环比增0.02万吨，需求端情绪偏弱主流地区现货产销率维持10%~20%低位，行业库存本周增幅3.44% [10] - 印标采购量基本符合计划采购量无超预期表现，出口处于兑现阶段但市场新增预期不再，期货价格承压运行概率较大 [10][11] 纯碱 - 主力01合约收盘价1281元/吨微幅下跌0.47%，现货市场报价稳定，沙河地区重碱送到价格1186元/吨日环比涨3元/吨 [12] - 河南、安徽、湖北地区企业检修及设备更换现象增多，生产水平回落行业日度开工率86.76%日环比降0.25个百分点，需求端按需跟进采购及囤货情绪偏谨慎 [12] - 市场新增驱动有限，宏观情绪及政策持续给期价提供支撑，以宽幅震荡思路对待日内情绪或偏强 [12] 玻璃 - 主力01合约收盘价1181元/吨跌幅1.5%，现货市场均价1164元/吨日环比涨1元/吨 [13] - 行业在产日熔量稳定在16.02万吨，需求端跟进情绪积极但未有进一步增量表现，主流地区现货产销率多数维持在100%以上沙河地区产销90%左右 [13] - 供需暂未有明显改善，宏观政策释放积极信号给期价提供有力支撑，预计日内走势保持积极状态 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - A股震荡反弹科技主线再起，积累较大涨幅后可能高位震荡，等待波动率收敛确认入场位置；债市情绪弱期债下行，不排除超跌，10债利率或上行；贵金属高位震荡；集运指数欧线主力偏弱震荡；钢价维持弱势；铁矿价格偏强；原油受地缘风险支撑反弹但基本面限制上方空间；农产品方面部分品种面临调整压力等 [3] 各板块总结 金融板块 股指 - 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.29%、 - 0.06%、 - 0.99%、 - 1.10%，A股震荡反弹科技主线再起，下半年货币政策对权益市场影响关键，A股或进入高位震荡格局，建议等待波动率收敛确认入场位置 [3] 国债 - 资金收敛债市情绪弱，期债延续下行，10年期国债利率未在1.8%企稳，不排除债市超跌，10债利率继续上行，单边策略建议投资者暂观望，关注资金面、权益市场和基本面变化 [3] 贵金属 - 地缘事件和降息预期消化，贵金属高位震荡，黄金单边逢低谨慎买入或卖出虚值期权，白银短期在40 - 42美元区间波段操作并可卖出虚值期权 [3] 集运指数（欧线） - EC主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [3] 黑色板块 钢材 - 钢价维持弱势，螺纹和热卷分别关注3100和3300附近支撑，多单离场观望 [3] 铁矿 - 发运自高位大幅回落，到港下降，疏港略降，铁矿价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤减仓 [3] 焦煤 - 现货震荡偏弱，煤矿复产去库，空单止盈，区间参考1070 - 1170，套利多铁矿空焦煤减仓 [3] 焦炭 - 焦炭首轮提降落地，焦化利润压缩，仍有提降空间，空单止盈，区间参考1550 - 1650，套利多铁矿空焦炭减仓 [3] 有色板块 铜 - 美国PPI偏弱提振降息预期，关注周四通胀数据，主力参考79000 - 81000 [3] 氧化铝 - 期价接近主流成本带，盘面短期下行空间有限，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200 [3] 铝 - 加工品周度开工持续恢复，关注旺季需求兑现情况，主力参考20400 - 21000 [3] 铝合金 - 盘面短期震荡为主，关注废铝供应及库存拐点，主力参考20000 - 20600 [3] 锌 - 降息预期改善提振锌价，现货成交一般，主力参考21500 - 23000 [3] 锡 - 基本面延续强势，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000 [3] 镍 - 盘面维持偏弱震荡，现货交投一般基本面变动有限，主力参考118000 - 126000 [3] 不锈钢 - 盘面窄幅震荡为主，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [3] 化工板块 原油 - 地缘风险溢价放大支撑油价反弹，但宽松基本面限制上方空间，单边观望为主，WTI上方阻力[64,65]，布伦特[68,69]，SC[496,505]；期权端等待波动放大后做扩机会 [3] 尿素 - 在印度招标中国供货量明确前，盘面不宜过分看空，单边不要过度看空，关注盘面支撑位1640 - 1650，突破后下方空间打开 [3] PX - 9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待 [3] PTA - 9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待，TA1 - 5滚动反套为主 [3] 短纤 - 短期无明显驱动，跟随原料波动，上下驱动均有限 [3] 瓶片 - 9月瓶片或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [3] 乙二醇 - 供需格局近强远弱，港口库存维持低位，短期MEG下方仍有支撑，关注EG01在4300附近支撑以及EG1 - 5反套机会 [3] 烧碱 - 氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，观望 [3] PVC - 现货价格变化不大，采购积极性一般，空单持有 [3] 纯苯 - 供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603短期跟随苯乙烯低位震荡 [3] 苯乙烯 - 供需预期好转但成本端支撑有限，苯乙烯短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力，EB11 - BZ11价差低位做扩 [3] 合成橡胶 - BR成本支撑有限，且供需仍宽松，或跟随天胶与商品波动，预计BR价格波动区间在11400 - 12500 [3] LLDPE - 现货变化不大，成交偏弱，短期震荡 [3] PP - 基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈 [3] 甲醇 - 成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [3] 农产品板块 粕类 - 丰产预期压制美豆，国内成本端存支撑，01在3050 - 3150区间操作 [3] 生猪 - 市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [3] 玉米 - 现货涨跌互现，盘面反弹受限，逢高空 [3] 油脂 - 库存增长叠加出口疲软，棕榈油或趋弱调整，P主力或向下测试9000支撑 [3] 白糖 - 海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，关注5500附近支撑力度 [3] 棉花 - 旧作库存偏低，单边观望为主 [3] 鸡蛋 - 局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位 [3] 苹果 - 早富士上量，行情分化明显，主力在8100附近运行 [3] 红枣 - 现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [3] 纯碱 - 盘面延续基本面过剩格局，震荡趋弱，反弹短空 [3] 特殊商品板块 玻璃 - 沙河相关产线消息引发盘面拉涨，关注实际进展，观望 [3] 橡胶 - 宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望 [3] 新能源板块 工业硅、多晶硅 - 关注硅业大会情况，消息面扰动盘面下跌，主要价格波动区间8000 - 9500元/吨，暂观望 [3] 碳酸锂 - 消息面带动情绪盘面大幅走弱，基本面维持紧平衡，观望为主，主力关注7.2万附近表现 [3]

山东轮胎样本企业成品库存环比下跌。截止到9月4日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.85天， 环比-0.29天，同比+10.04天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.88天，环比-0.34天，同比-3.99 天。 【资讯】QinRex最新数据显示，2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的 92万吨增加14.4%。单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9%。科特迪瓦是非洲重要的天 然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为 橡胶。 【逻辑】供应方面，海外原材料价格小幅回落，成本支撑仍存，同时海外船货到港偏少，库存本周继续 去库，基本面利好驱动较强。需求方面，各检修企业陆续复工，出货表现一般，各企业库存表现存一定 差异。预计随着检修企业排产逐步恢复，整体产能利用率将有所提升。然部分企业出货表现一般，月内 仍有控产计划，开工提升幅度或将受到一定限制。综上，天胶基本面变动不大，上游成本端支撑尚存， 下游对于高价原料心存抵触，01合约区间参考15000-16500，后续关注主产区旺产期原料产出情况，关 注是否出现拉尼 ...