报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆、白糖、苹果、木材、天然橡胶操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 20号胶、丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 中期郑棉维持偏多策略，白糖、苹果、原木操作上暂时观望，橡胶策略上观望并把握跨品种套利机会，短期纸浆或维持低位区间震荡 [2][3][4][5][6][7] 各行业总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货基差总体持稳，下游纺企逢低采购，成交一般 [2] - 3月旺季需求不错，下游低库存纺企备货意愿尚可，国内进口配额发放，棉花内外价差缩窄 [2] - 截至3月15日全国棉花商业库存523.02万吨，较2月底减少24.68万吨，高于去年同期5.31万吨 [2] - 国内旺季表现偏好、开机回升，棉纱和坯布库存消化良好，近期纯棉纱走货放缓 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，市场关注点在巴西产量预估，巴西中南部降雨偏少，新榨季制糖比预计下降，产糖量将减少 [3] - 国内郑糖震荡，1、2月我国共进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨 [3] - 产销进度偏慢，销量下降因市场看空情绪强，采购少，广西增产预期强但生产进度慢 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，西北产区客商采购积极性高，部分规格货源价格偏强，山东地区成交不多 [4] - 截至3月19日全国冷库苹果库存418.92万吨，同比下降6% [4] - 市场交易主线在需求端，节后西北产区需求好价格偏强，山东地区苹果质量差但收购价高，影响去库速度 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格小幅上涨，丁二烯橡胶BR期货价格大幅上涨，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格上涨 [5] - 全球天然橡胶供应将由低产期进入增产期，云南产区率先试割，中国海南、越南等产区停割 [5] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率下降，上游丁二烯装置开工率回落 [5] - 上周国内轮胎开工率上升，轮胎企业随成本上升被动涨价，山东轮胎产成品库存全钢胎下降、半钢胎增加 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至68.56万吨，中国顺丁橡胶社会库存降至1.88万吨，上游中国丁二烯塔口库存降至2.76万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，底部有支撑，基本面一般，国内纸浆港口库存高位，环比下降3.2%，已连降两周 [6] - 纸浆海外报价偏强，远期成本有支撑，国内纸浆需求一般，对高价阔叶浆采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价大幅上涨，国内现货价格偏弱，后期到港量或偏低 [7] - 下游需求增加，港口出库量增加，上周全国港口日均出库量6.14万方，同比下降4.36% [7] - 截至3月20日全国港口原木总库存295万方，同比下降18.96%，库存总量偏低，压力较小 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期中东地缘政治局势影响原油及航运，顺丁橡胶生产受原料供应偏紧和价格上涨影响，企业亏损，部分装置负荷下降或检修，可售货源偏紧，上周生产企业库存下降，短期库存可能进一步减少 [2] - 需求端国内轮胎企业开工率环比小幅回升，半钢胎企业赶制外贸订单且内销货源偏紧，产能利用率维持高位；全钢胎企业产能利用率小幅提升，涨价带动出货集中，缺货支撑产能利用率 [2] - 进入季度末，部分企业为完成任务且订单未补齐，开工率预计维持高位，但个别企业可能灵活调整排产 [2] - 美伊地缘冲突有不确定性，短期合成胶期价预计波动剧烈，建议观望，关注地缘局势对市场情绪的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价为17720元/吨，环比增加920；持仓量为115005，环比增加40340 [2] - 合成橡胶5 - 6价差为505元/吨，环比增加190；丁二烯橡胶仓单数量为23630吨，环比增加60 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化（山东）、大庆石化（上海）、茂名石化（广东）的顺丁橡胶（BR9000）主流价分别为17300元/吨、17250元/吨、17400元/吨、17400元/吨，环比分别增加200、150、200、200 [2] - 合成橡胶基差为 - 320元/吨，环比减少920 [2] 上游情况 - 东北亚乙烯价格为1450美元/吨，环比增加4.55；石脑油CFR日本价格为1088.5美元/吨，环比减少101 [2] - 丁二烯CFR中国中间价为2350美元/吨，环比增加50；WTI原油价格为92.35美元/桶，环比增加4.22 [2] - 山东市场丁二烯主流价为18150元/吨，环比增加150 [2] - 丁二烯当周产能为15.94万吨/周，环比增加0.01；产能利用率为69.71%，环比减少2.99 [2] - 丁二烯港口库存期末值为27600吨，环比减少3400；山东地炼常减压开工率为54.29%，环比减少0.52 [2] - 顺丁橡胶当月产量为14.99万吨，环比增加0.63；当周产能利用率为65.58%，环比减少14.4 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为 - 2500元/吨，环比减少204 [2] - 顺丁橡胶社会库存期末值为4.26万吨，环比减少0.18；厂商库存期末值为34000吨，环比减少1350；贸易商库存期末值为8610吨，环比减少470 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为78.25%，环比增加0.54；全钢胎开工率为70.72%，环比增加0.5 [2] - 全钢胎当月产量为1271万条，环比减少15；半钢胎当月产量为5968万条，环比增加129 [2] - 山东全钢轮胎库存天数期末值为41.09天，环比减少2.82；半钢轮胎库存天数期末值为44.59天，环比增加0.75 [2] 行业消息 - 截至3月19日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为79.32%，环比增加0.59个百分点，同比增加0.05个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为72.21%，环比增加0.41个百分点，同比增加3.31个百分点 [2] - 2026年2月我国重卡市场销售约7.5万辆，环比2025年1月下降近3成，比上年同期下滑约8%；1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17%，2月下降主要因春节季节性波动 [2] - 截至3月18日，国内顺丁橡胶样本企业库存量为4.26万吨，较上周期减少0.18万吨，环比 - 4.10%，生产受原料影响，企业亏损，装置负荷下降或检修，可售货源偏紧，库存下降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2026年3月22日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存68.56万吨环比增0.8万吨增幅1.18%，预计短期青岛一般贸易库或继续小幅累库 [2] - 上周国内轮胎企业开工率环比小幅回升，半钢胎企业产能利用率维持高位，全钢胎企业产能利用率小幅提升，进入季度末部分企业开工率预计仍维持高位但不排除个别企业灵活调整排产 [2] - ru2605合约短线预计在16300 - 16850区间波动，nr2605合约短线预计在13300 - 14000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16430元/吨，环比涨205；20号胶主力合约收盘价13565元/吨，环比涨255 [2] - 沪胶5 - 9差 - 45元/吨，环比降35；20号胶5 - 6价差 - 70元/吨，环比降15 [2] - 沪胶与20号胶价差2865元/吨，环比降50；沪胶主力合约持仓量107227手，环比降4547 [2] - 20号胶主力合约持仓量55398手，环比降2164；沪胶前20名净持仓 - 30266，环比增3929 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 10117，环比降323；沪胶交易所仓单125410吨，环比无变化 [2] - 20号胶交易所仓单44554吨，环比降605 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16300元/吨，环比涨200；上海市场越南3L 16600元/吨 [2] - 泰标STR20 1990美元/吨，环比涨35；马标SMR20 1985美元/吨，环比涨35 [2] - 泰国人民币混合胶15380元/吨，环比涨150；马来西亚人民币混合胶15330元/吨，环比涨150 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 18700元/吨，环比涨500；齐鲁石化顺丁BR9000 18500元/吨 [2] - 沪胶基差 - 130元/吨，环比降5；沪胶主力合约非标准品基差 - 845元/吨，环比涨70 [2] - 青岛市场20号胶13651元/吨，环比涨153；20号胶主力合约基差86元/吨，环比降102 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价75.45泰铢/公斤，环比涨1.55；胶片市场参考价71.05泰铢/公斤，环比涨1.05 [2] - 胶水市场参考价76泰铢/公斤，环比涨0.5；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润 - 32美元/吨，环比降19 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率70.72%，环比涨0.5；半钢胎开工率78.25%，环比涨0.54 [2] - 全钢轮胎山东库存天数41.09天，环比降2.82；半钢轮胎山东库存天数44.59天，环比涨0.75 [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比降15；半钢胎当月产量5968万条，环比增129 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.4%，环比涨0.03；标的历史40日波动率23.13%，环比涨0.07 [2] - 平值看涨期权隐含波动率32.17%，环比涨3.8；平值看跌期权隐含波动率32.18%，环比涨3.81 [2] 行业消息 - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月降近3成，比上年同期下滑约8%，1 - 2月累计销量超18万辆，同比增约17%，下降原因是春节月季节性波动 [2] - 截至2026年3月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存68.56万吨，环比增0.8万吨，增幅1.18%，保税区库存12.21万吨，增幅0.66%，一般贸易库存56.35万吨，增幅1.29% [2] - 截至3月19日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率79.32%，环比增0.59个百分点，同比增0.05个百分点，全钢胎样本企业产能利用率72.21%，环比增0.41个百分点，同比增3.31个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶产业方面，美伊冲突有停火及和谈预期，市场情绪缓和，胶价止跌反弹，但随着国内产区全面开割，供应压力将逐步主导市场，预计后续胶价仍承压，关注美伊冲突后续进展 [2][4] - 尿素市场方面，24 日尿素期货盘面震荡走弱，现货价格稳中小幅上涨，短期情绪有所降温，行情再显僵势，供强需弱基本面现状短期难改，现货市场与期货相背离，近期中东冲突有升级预期，情绪反复下短期内尿素市场情绪性波动较大 [5] - 烧碱市场方面，24 日烧碱早盘跟随化工商品冲高回落，现货价格继续上涨，基本面虽边际好转，但供需偏弱的大格局未改，近期中东局势稍有缓和，情绪退潮导致盘面价格有所回落 [6] - PVC 市场方面，24 日 PVC 期货盘面震荡走弱，现货市场价格高位弱势回头，市场情绪随着原油波动，国内市场呈现两极分化趋势，PVC 供需基本面双弱，但在大环境下被动推高趋势依然存在，整体市场价格重心仍保持易涨难跌局势 [6] - 玻璃市场方面，现货价格以稳为主，成交一般，后市仍将为供需面和成本支撑预期的博弈，震荡偏弱看待，关注 FG605 在前期震荡区间下沿 1030 左右的支撑 [7] - 纯碱市场方面，纯碱基本面供强需弱格局延续，近期多条产线检修，周产量高位下降趋势，需求端下游刚需拿货，后市仍将为供需面和成本支撑预期的博弈，震荡偏弱看待，关注 SA605 在前期震荡区间下沿 1150 左右的支撑，套利关注 5 - 9 反套 [7] - 纯苯市场方面，部分亚洲炼厂开工受影响，纯苯供应存下降预期，下游产品价格积极跟进上涨，纯苯供需预期好转，但油价大跌拖累短期纯苯走势，短期纯苯或跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上观望，EB05 - BZ05 价差逢高做缩为主 [8] - 苯乙烯市场方面，行业利润较好，预计整体供应维持，需求端下游采购跟进低迷，刚需合约提货为主，苯乙烯供需面仍偏紧，近期原料乙烯供应损失加大，苯乙烯利润不断压缩，短期苯乙烯绝对价格跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略同纯苯 [8] - 甲醇市场方面，地缘冲突扰动反复，盘面波动较大，期现价格大幅走弱，进口减量主导当前行情，但高波动下需警惕需求持续性及政策风险 [9] - LPG 市场方面，未提及明确核心观点 - 原油市场方面，当前冲突焦点在霍尔木兹海峡控制权与能源供应链安全，美国提出停火方案，市场地缘情绪缓和，但对谈判及停火预期存疑，预计油价维持宽幅震荡，主线是地缘支撑 + 政策抑制，短期重点跟踪霍尔木兹海峡实际通航恢复、谈判是否有实质性进展，中长期关注高油价对全球通胀与经济的压制、能源替代提速以及地缘冲突带来的持续性不确定性 [11] - 聚酯产业链方面，PX 供需两弱，短期跟随油价波动，策略上暂观望；PTA 自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，策略同 PX；乙二醇价格仍有冲高动能，但注意冲高回落风险；短纤自身驱动偏弱，跟随原料波动为主；瓶片供需预期偏紧，PR 单边同 PTA，PR 主力盘面加工费预计偏强运行 [13] - 聚烯烃市场方面，受美伊可能谈判预期影响，盘面跌幅较大，基差被动走强，聚烯烃基本面围绕“强成本、减供应”逻辑展开交易，单边价格波动巨大，多单可减仓 [14] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海全乳基差 3 月 24 日为 16100 - 125，较 3 月 23 日涨 100 20，涨跌幅 0.63% - ；泰标混合胶报价 3 月 24 日为 15400，较 3 月 23 日涨 150，涨跌幅 0.98% 等 [2] - 月间价差：9 - 1 价差 3 月 24 日为 - 790，较 3 月 23 日跌 5，涨跌幅 - 0.64%；1 - 5 价差 3 月 24 日为 800，较 3 月 23 日涨 45，涨跌幅 5.96% 等 [2] - 基本面数据：1 月泰国产量 549.00，较前值涨 54.80，涨跌幅 11.09%；1 月印尼产量 161.10，较前值跌 28.20，涨跌幅 - 14.90% 等 [2] - 库存变化：保税区库存（保税 + 一般贸易库存）3 月 24 日为 685569，较前值涨 8000，涨跌幅 1.18%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）3 月 24 日为 48082，较前值跌 1209，涨跌幅 - 2.45% 等 [2] 尿素市场 - 期货收盘价：01 号合约 3 月 24 日收盘价 1902，较 3 月 23 日跌 8，涨跌幅 - 0.42%；05 合约 3 月 24 日收盘价 1864，较 3 月 23 日跌 20，涨跌幅 - 1.06% 等 [5] - 期货合约价差：01 合约 - 05 合约 3 月 24 日价差 38，较 3 月 23 日涨 12，涨跌幅 46.15%；05 合约 - 09 合约 3 月 24 日价差 - 28，较 3 月 23 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [5] - 主力持仓：多空前 20 3 月 24 日为 113538，较 3 月 23 日跌 5929，涨跌幅 - 4.96%；空空前 20 3 月 24 日为 146185，较 3 月 23 日跌 11202，涨跌幅 - 7.12% 等 [5] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）3 月 24 日价格无涨跌，涨跌幅 0.00%；动力煤坑口（伊金霍洛旗）3 月 24 日价格涨 10，涨跌幅 1.80% 等 [5] - 现货市场价：山东（小颗粒）3 月 24 日价格 1880，较 3 月 23 日涨 10，涨跌幅 0.53%；山西（小颗粒）3 月 24 日价格无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [5] - 跨区价差：山东 - 河南 3 月 24 日价差 20，较 3 月 23 日涨 10，涨跌幅 100%；广东 - 河南 3 月 24 日价差 120，较 3 月 23 日无涨跌，涨跌幅 0% 等 [5] - 基差：山东基差 3 月 24 日为 16，较 3 月 23 日涨 30，涨跌幅 214.29%；山西基差 3 月 24 日为 - 114，较 3 月 23 日涨 20，涨跌幅 14.93% 等 [5] - 下游产品：三聚氰胺（山东）3 月 24 日价格 7800，较 3 月 23 日涨 300，涨跌幅 4.00%；复合肥 45%S（河南）3 月 24 日价格 3340，较 3 月 23 日涨 20，涨跌幅 0.60% 等 [5] - 化肥市场：硫酸铵（山东）3 月 24 日价格 1635，较 3 月 23 日涨 35，涨跌幅 2.19%；硫磺（镇江）3 月 24 日价格 5615，较 3 月 23 日跌 85，涨跌幅 - 1.49% 等 [5] - 供需面概览：国内尿素日度产量 3 月 18 日为 21.04，较 3 月 17 日跌 0.78，涨跌幅 - 3.56%；煤制尿素日产量 3 月 18 日为 17.59，较 3 月 17 日跌 0.25，涨跌幅 - 1.38% 等 [5] 烧碱和 PVC 市场 - PVC、烧碱现货&期货：山东 32% 液碱折百价 3 月 23 日为 1843.8，较 3 月 20 日无涨跌，涨跌幅 0.0%；山东 50% 液碱折百价 3 月 23 日为 2740.0，较 3 月 20 日涨 140.0，涨跌幅 5.4% 等 [6] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB 华东港口 3 月 18 日价格 400.0，较 3 月 11 日涨 55.0，涨跌幅 15.9%；出口利润 3 月 18 日为 176.4，较 3 月 11 日涨 98.7，涨跌幅 127.2% [6] - PVC 海外报价&出口利润：CFR 东南亚 3 月 18 日价格 1050.0，较 3 月 11 日涨 210.0，涨跌幅 25.0%；CFR 印度 3 月 18 日价格 1050.0，较 3 月 11 日涨 110.0，涨跌幅 11.7% 等 [6] - 供给：烧碱行业开工率 3 月 19 日为 83.9，较 3 月 12 日跌 1.4，涨跌幅 - 1.6%；PVC 总开工率 3 月 19 日为 80.1，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 1.5% 等 [6] - 需求：氧化铝行业开工率 3 月 19 日为 82.5，较 3 月 12 日跌 0.2，涨跌幅 - 0.3%；粘胶短纤行业开工率 3 月 19 日为 89.0，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 1.3% 等 [6] - 氢碱库存：烧碱厂库库存 3 月 19 日为 50.0，较 3 月 12 日跌 3.0，涨跌幅 - 5.7%；PVC 上游厂库库存 3 月 19 日为 36.5，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 3.1% 等 [6] 玻璃和纯碱市场 - 玻璃相关价格及价差：华北报价 3 月 20 日为 1070，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00%；华东报价 3 月 20 日为 1250，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [7] - 纯碱相关价格及价差：华北报价 3 月 20 日为 1280，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00%；华东报价 3 月 20 日为 1250，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [7] - 供量：纯碱周产量 3 月 20 日为 81.81，较 3 月 13 日涨 0.9，涨跌幅 1.10%；光伏日熔量 3 月 20 日为 89360.00，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% [7] - 库存：玻璃厂库 3 月 20 日为 7443.00，较 3 月 13 日跌 141.9，涨跌幅 - 1.87%；纯碱厂库 3 月 20 日为 185.38，较 3 月 13 日跌 7.8，涨跌幅 - 4.03% 等 [7] - 地产数据当月同比：新开工面积 3 月 20 日同比 - 20.20%，较 3 月 13 日降 0.89 个百分点；销售面积 3 月 20 日同比 - 9.04%，较 3 月 13 日升 7.53 个百分点等 [7] 纯苯 - 苯乙烯市场 - 上游价格及价差：布伦特原油（5 月）3 月 24 日价格 104.49，较 3 月 23 日涨 4.55，涨跌幅 4.6%；WTI 原油（5 月）3 月 24 日价格 92.35，较 3 月 23 日涨 4.22，涨跌幅 4.8% 等 [8] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货 3 月 24 日价格 10360，较 3 月 23 日跌 780，涨跌幅 - 7.0%；EB 期货 2605 3 月 24 日价格 10242，较 3 月 23 日跌 828，涨跌幅 - 7.5% 等 [8] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 3 月 24 日为 - 283，较 3 月 23 日涨 342，涨跌幅 - 54.8%；己内酰胺现金流（单产品）3 月 24 日为 - 450，较 3 月 23 日涨 300，涨跌幅 - 40.0% 等 [8] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存 3 月 23 日为 26.90，较 3 月 16 日跌 1.90，涨跌幅 - 6.6%；苯乙烯江苏港口库存 3 月 23 日为 16.84，较 3 月 16 日涨 0.59，涨跌幅 3.6% [8] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率（华瑞）3 月 20 日为 73.8%，较 3 月 13 日跌 0.2%，涨跌幅 - 0.3%；国内纯苯开工率 3 月 20 日为 74.6%，较 3 月 13 日涨 0.4%，涨跌幅 0.5% 等 [8] 甲醇市场 - 甲醇价格及价差：MA2605 收盘价 3 月 24 日为 3139，较 3 月 23 日跌 212，涨跌幅 - 6.33%；MA2609 收盘价 3 月 24 日为 2939，较 3 月 23 日跌 171，涨跌幅 - 5.50% 等 [9] - 甲醇库存：甲醇企业库存 3 月 24

报告基本信息 - 报告名称为合成橡胶早报 [2] - 报告团队为研究中心能化团队 [2] - 报告日期为2026年3月25日 [2] BR主力合约情况 - 3月24日收盘价为16800元，日度变化 - 670元，周度变化1270元 [3] - 3月24日持仓量为74665，日度变化 - 14227，周度变化8249 [3] - 3月24日成交量为597751，日度变化104638，周度变化333804 [3] - 3月24日仓单数量为47850，日度变化 - 30，周度变化690 [3] - 3月24日虚实比为7.80，日度变化 - 1 [3] - 3月24日顺丁基差为600元，日度变化970元，周度变化630元 [3] BR基差/月差/品种间情况 - 3月24日05 - 06为315，日度变化 - 10 [3] - 3月24日06 - 07为250，日度变化40，周度变化250 [3] - 3月24日RU - BR为 - 575，日度变化750，周度变化 - 1845 [3] - 3月24日NR - BR为 - 3490，周度变化 - 1430 [3] BR现货情况 - 3月24日山东市场价为17400元，日度变化300元，周度变化1900元 [3] - 3月24日传化市场价为17200元，日度变化0元，周度变化1700元 [3] - 3月24日齐鲁出厂价为18500元，日度变化0元，周度变化2700元 [3] - 3月24日CFR东北亚为2350美元，日度变化250美元，周度变化250美元 [3] - 3月24日CFR东南亚为2600美元，日度变化325美元，周度变化325美元 [3] BR利润情况 - 3月24日现货加工利润为 - 3313元，日度变化147元，周度变化 - 1466元 [3] - 3月24日进口利润为 - 1365元，日度变化 - 1617元，周度变化 - 6元 [3] - 3月24日出口利润为2120元，日度变化1950元，周度变化549元 [3] BD现货情况 - 3月24日山东市场价为18150元，日度变化150元，周度变化3300元 [3] - 3月24日江苏市场价为18200元，日度变化300元，周度变化2950元 [3] - 3月24日扬子出厂价为18000元，日度变化0元，周度变化2800元 [3] - 3月24日CFR中国为2300美元，日度变化0美元，周度变化250美元 [3] BD利润情况 - 乙烯裂解利润3月20 - 23日为10元，后续数据缺失 [3] - 碳四抽提利润3月23日为6386元，后续数据缺失 [3] - 3月24日丁烯氧化脱氢利润为6530元，日度变化300元，周度变化1480元 [3] - 3月24日进口利润为168元，日度变化329元，周度变化1043元 [3] - 3月24日出口利润为 - 1535元，日度变化542元，周度变化3607元 [3] 其他生产利润情况 - 3月24日丁苯生产利润为 - 450元，日度变化75元，周度变化 - 63元 [3] - ABS生产利润部分数据缺失 [3] - 3月24日SBS生产利润为 - 2680元，日度变化90元，周度变化 - 1652元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，认为橡胶、合成橡胶、烧碱、甲醇、PVC 等品种宽幅震荡，LLDPE 开工下滑、成本传导不畅，PP 原料波动大、现货跟涨慢，纸浆震荡运行，玻璃原片价格平稳，尿素区间运行，苯乙烯、纯苯高位震荡，纯碱现货市场变化不大，LPG 地缘风险存、供应扰动频发，丙烯供应有减量预期，燃料油弱势延续、低硫燃料油大幅回跌，集运指数（欧线）震荡中枢或下移，短纤和瓶片高位波动 [2][4][8][12][16][21][26][35][39][45][49][57][59][61][78][81]。 根据相关目录分别进行总结 橡胶 - 期货市场日盘和夜盘收盘价上涨，成交量和持仓量下降，仓单数量减少，前 20 名会员净空持仓减少；价差数据中基差和混合 - 期货主力价差上升，月差下降；外盘报价和替代品价格上涨；现货市场部分品种价格上涨 [4] - 2026 年 1 - 2 月卡客车轮胎累计出口量增长，出口均价环比和同比下降，出口区域分化明显，预计 3 月全钢胎出口量下滑 [5][6][7] 合成橡胶 - 期货市场顺丁橡胶主力日盘收盘价下降，成交量上升，持仓量下降，成交额上升；价差数据中基差上升，月差下降；现货市场部分价格上涨；基本面顺丁开工率上升，理论完全成本和利润不变 [8] - 截至 2026 年 3 月 18 日，国内顺丁橡胶样本企业库存量减少，预计顺丁橡胶日内宽幅震荡 [8][10] LLDPE 和 PP - 期货市场 L2605 和 PP2605 收盘价下跌，成交量和持仓量下降；价差数据中 05 合约基差上升，05 - 09 合约价差下降；现货价格下降 [12] - PE 开工下滑，后续或继续下滑，标品排产维持低位；PP 开工下滑，后续 PDH 计划检修仍多，且 PDH 利润新低 [12] - 地缘升级使石脑油等原料偏强，PE 成本抬升，需求端成本传导需时间；PP 成本支撑强，需求环比改善，需关注装置边际变化 [13] 烧碱 - 05 合约期货价格、山东最便宜可交割现货 32 碱价格、山东现货 32 碱折盘面及基差分别为 2557、760、2375、 - 182 [16] - 江苏某大型氯碱企业 60 万吨氯碱装置 4 月 15 日开始预计检修 15 天 [17] - 烧碱期货升水幅度大，短期基差收敛，中长期关注中东局势，市场或宽幅震荡 [18] 纸浆 - 期货市场纸浆主力日盘收盘价上涨，夜盘收盘价下降，成交量上升，持仓量下降，仓单数量增加，前 20 名会员净持仓减少；价差数据中基差上升，月差上升 [23] - 盘面小涨带动针叶浆现货价格小涨，但市场交投清淡，下游采购积极性不高，阔叶浆走势平稳，生活用纸市场价格区间整理 [24][25] 玻璃 - 期货 FG605 收盘价下跌，成交量和持仓量下降；价差数据中 05 合约基差上升，05 - 09 合约价差下降；重要现货价格稳定 [27] - 国内浮法玻璃市场价格北跌南涨，整体波动幅度有限，成交多数偏一般 [27] 甲醇 - 期货市场甲醇主力 05 合约收盘价、结算价下降，成交量和持仓量下降，仓单数量不变，成交额下降；基差上升，月差下降；现货市场部分价格不变 [30] - 甲醇现货价格指数上涨，港口库存去库，预计甲醇日内宽幅震荡 [32][33] 尿素 - 期货市场尿素主力 05 合约收盘价、结算价下降，成交量和持仓量下降，仓单数量不变，成交额下降；基差上升，月差不变；尿素工厂价部分不变 [36] - 2026 年 3 月 18 日，中国尿素企业总库存量减少，预计尿素区间运行 [36][38] 苯乙烯 - 期货市场苯乙烯不同合约价格下降，EB - BZ 价差下降，非一体化利润下降，一体化利润上升；价差数据中部分合约价差变化 [39] - 纯苯、苯乙烯高位震荡，关注裂解装置负荷、苯乙烯出口、纯苯下游补库情况，下周或去库涨价 [40] 纯碱 - 期货 SA2605 收盘价上涨，成交量和持仓量下降；价差数据中 05 合约基差上升，05 - 01 合约价差下降；重要现货价格稳定 [47] - 国内纯碱市场趋稳震荡，企业装置运行稳定，下游需求不温不火，预计价格趋稳整理 [47] LPG 和丙烯 - 期货市场 LPG 和丙烯不同合约收盘价下跌，成交量和持仓量有变化；现货市场部分价格有变动；产业链开工率部分上升；LPG 发运量有变化 [49] - 2026 年 3 月 24 日，4、5 月份 CP 纸货价格上涨，国内有 PDH 装置和液化气工厂装置检修计划 [54][55] PVC - 05 合约期货价格、华东现货价格、基差、5 - 9 月差分别为 6251、5820、 - 431、 - 36，华东地区电石法五型现汇库提价格下跌 [57] - 中东地缘冲突使国内乙烯法 PVC 减产，市场短期基差收敛，中长期受局势和成本支撑 [57] 燃料油和低硫燃料油 - 期货市场燃料油和低硫燃料油不同合约收盘价下跌，成交量和持仓量有变化，仓单数量减少；现货价格下跌；价差数据有变化 [59] 集运指数（欧线） - 不同合约收盘价有涨跌，成交量和持仓量有变化；SCFIS 和 SCFI 指数有涨跌；即期运价不同承运人价格有差异；汇率有变化 [61][67] - 受地缘情绪影响盘面走跌，供给端 4、5 月运力有调整，需求端 3 月第四周订舱进度好于第三周，运费不同联盟有变化 [71][72][73] - 2604 合约短期估值取决于 4 月上旬船司报价，目前情形偏悲观，震荡中枢或回落，关注错杀机会，远月合约观望为主 [75] 短纤和瓶片 - 短纤不同合约价格下降，价差、持仓量、成交量、产销率有变化，现货价格部分下降；瓶片不同合约价格下降，价差、持仓量、成交量有变化，现货价格部分上升 [78] - 短纤期货下跌，现货报价维稳或下调，下游点价采购增加，销售高低分化；瓶片上游原料下跌，工厂报价下调，市场交投气氛一般 [78][79] 纯苯 - 期货市场不同合约价格下降，价差有变化；现货市场山东纯苯价格下降，港口库存减少 [81] - 截至 2026 年 3 月 23 日，江苏和中国纯苯港口样本商业库存去库，3 月 24 日山东纯苯市场成交走弱 [82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面推荐偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇建议逢高止盈并逢低做阔 MTO 利润 [4] - 尿素建议逢高空配，关注尿素替代性估值极致时的短期需求边际利多 [7] - 橡胶建议灵活应对，短线交易，设置止损，快进快出，配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，持仓买 NR 主力空 RU2609 [12] - PVC 短期在伊朗问题未解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [16] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望 [19] - 聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] - 聚丙烯短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [24] - PX 后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] - PTA 难以转为去库周期，加工费难以上行，PXN 预期大幅上升但短期涨幅大需注意风险 [30] - 乙二醇预期负荷下降、进口减少、库存去化，但短期上涨过多需注意风险 [32] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 66.00 元/桶，跌幅 8.20%，报 739.10 元/桶；高硫燃料油收跌 350.00 元/吨，跌幅 7.09%，报 4590.00 元/吨；低硫燃料油收跌 520.00 元/吨，跌幅 8.93%，报 5301.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动(96.00)元/吨，报 3139 元/吨，MTO 利润变动 - 43 元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔 MTO 利润 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、山西变动 - 10 元/吨，江苏变动 - 20 元/吨，其他地区不变，总体基差报 - 24 元/吨；主力合约变动 43 元/吨，报 1884 元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；关注尿素替代性估值极致时的短期需求边际利多 [7] 橡胶 - 行情资讯：丁二烯橡胶大涨，股市和经济敏感型商品大跌；天然橡胶多空观点分歧，多头关注橡胶林现状、需求预期等，空头关注宏观预期、供应增加等；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 69.22%，较上周走高 0.58 个百分点，半钢胎开工负荷为 77.17%，较上周走高 0.48 个百分点；中国天然橡胶社会库存 136.49 万吨，环比下降 1.56 万吨，降幅 1.13%；泰标混合胶等现货价格有变动，亚洲丁二烯开工率降低，供应减少 [9][10][11] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损，快进快出；RU16700 以下已技术转空，配置丁二烯橡胶虚值看涨期权；持仓买 NR 主力空 RU2609 [12] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌 398 元，报 5853 元，常州 SG - 5 现货价 5860（ - 160）元/吨，基差 7（ + 238）元/吨，5 - 9 价差 - 87（ - 51）元/吨；成本端电石等价格有变动；PVC 整体开工率 80.1%，环比下降 1.2%；下游开工 41.7%，环比上升 2.3%；厂内库存 36.5 万吨（ - 1.2），社会库存 137.1 万吨（ - 3.6） [14] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量高，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，下游内需恢复但国内需求承压，出口有海外减产预期；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗问题未解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [15][16] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8635 元/吨，下跌 340 元/吨等；期现端苯乙烯现货 11100 元/吨，上涨 800 元/吨等；供应端上游开工率 70.46%，下降 1.33%，江苏港口库存 16.25 万吨，累库 0.60 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.93%，上涨 0.60% [18] - 策略观点：中东地缘冲突持续，纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大，苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续累库，需求端三 S 整体开工率震荡上涨；建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8918 元/吨，下跌 605 元/吨，现货 8850 元/吨，下跌 25 元/吨，基差 - 68 元/吨，走强 580 元/吨；上游开工 80.37%，环比上涨 0.39%；生产企业库存 56.83 万吨，环比去库 0.71 万吨，贸易商库存 5.48 万吨，环比累库 0.48 万吨；下游平均开工率 35%，环比上涨 1.17%；LL5 - 9 价差 182 元/吨，环比缩小 29 元/吨 [21] - 策略观点：中东地缘冲突持续，聚乙烯期货价格下跌，现货价格下跌，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归；需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 9114 元/吨，下跌 679 元/吨，现货 9250 元/吨，下跌 25 元/吨，基差 136 元/吨，走强 654 元/吨；上游开工 71.5%，环比上涨 0.17%；生产企业库存 59.62 万吨，环比去库 6.14 万吨，贸易商库存 19.36 万吨，环比去库 1.244 万吨，港口库存 7.19 万吨，环比去库 0.29 万吨；下游平均开工率 46%，环比上涨 0.29%；LL - PP 价差 - 196 元/吨，环比扩大 74 元/吨；PP5 - 9 价差 334 元/吨，环比缩小 165 元/吨 [23] - 策略观点：期货价格下跌，成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端 2026 年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05 合约下跌 682 元，报 9708 元，5 - 7 价差 40 元（ - 74）；中国负荷 84.6%，环比下降 0.1%，亚洲负荷 74.8%，环比下降 2.1%；大榭重启推迟，浙石化停车，海外科威特装置停车；PTA 负荷 80.8%，环比上升 3.5%；3 月中上旬韩国 PX 出口中国 31.1 万吨，同比下降 2.8 万吨；2 月底库存 480 万吨，月环比累库 16 万吨；PXN 为 113 美元（ + 32），韩国 PX - MX 为 91 美元（ + 4），石脑油裂差 485 美元（ + 110） [26] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌 440 元，报 6694 元，5 - 9 价差 110 元（ - 78）；PTA 负荷 80.8%，环比上升 3.5%；下游负荷 87.6%，环比上升 0.9%；终端加弹负荷持平至 74%，织机负荷上升 1%至 65%；3 月 6 日社会库存 285.4 万吨；盘面加工费上涨 8 元，至 326 元 [29] - 策略观点：后续检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费难以上行；PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌 455 元，报 5119 元，5 - 9 价差 82 元（ - 68）；供给端乙二醇负荷 66.5%，环比下降 0.3%，合成气制 72.3%，环比下降 2.4%，乙烯制负荷 63.2%，环比上升 0.8%；下游负荷 87.6%，环比上升 0.9%；终端加弹负荷持平至 74%，织机负荷上升 1%至 65%；进口到港预报 11.7 万吨，华东出港 3 月 23 日 1.12 万吨；港口库存 103.9 万吨，环比累库 2.8 万吨；石脑油制利润为 - 3074 元，国内乙烯制利润 - 2434 元，煤制利润 1310 元；成本端乙烯上涨至 1450 美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至 640 元 [31] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 3 月起预期大幅下降，下游从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或致库存超预期下降；目前油化工利润下降至历史低位，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶期货 2605 合约本周二缩量减仓、震荡企稳且略微收涨，收涨 0.37%至 16225 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度扩大至 10 元/吨，随着新一轮割胶期临近，供应预期增强，预计后市维持震荡偏弱走势 [6] - 甲醇期货 2605 合约本周二缩量减仓、震荡偏弱且大幅收低，最高涨至 3273 元/吨，最低下探至 3104 元/吨，收盘大幅收低 2.97%至 3139 元/吨，5 - 9 月差升水幅度收敛至 200 元/吨，受短期地缘风险降温影响，上涨动力减弱，预计后市维持高位震荡整理走势 [7] - 原油期货 2605 合约本周二放量减仓、弱势回调且大幅下跌，最高涨至 799.0 元/桶，最低下跌至 715.0 元/桶，收盘大幅收低 8.20%至 739.1 元/桶，虽美国特朗普释放与伊朗和谈信号，地缘情绪降温，但伊朗继续封锁霍尔木兹海峡，美伊相互袭击，地缘风险仍在，预计后市维持高位震荡整理走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 3 月 22 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 68.56 万吨，环比增 0.8 万吨，增幅 1.18%，保税区库存 12.21 万吨，增幅 0.66%，一般贸易库存 56.35 万吨，增幅 1.29%，保税仓库入库率增 1.41 个百分点，出库率增 1.50 个百分点，一般贸易仓库入库率增 1.62 个百分点，出库率减 0.41 个百分点 [9] - 截至 2026 年 3 月 20 日，中国半钢胎样本企业产能利用率 79.32%，环比 +0.59 个百分点，同比 +0.05 个百分点，全钢胎样本企业产能利用率 72.21%，环比 +0.41 个百分点，同比 +3.31 个百分点，预计下周期产能利用率维持当前水平，整体波动不大，进入季度末部分企业为完成任务开工率将维持高位，叠加订单未补齐，短期开工积极性偏高，不排除个别企业灵活调整排产 [9] - 2026 年 2 月，我国汽车产销分别完成 167.2 万辆和 180.5 万辆，环比分别降 31.7%和 23.1%，同比分别降 20.5%和 15.2%，1 至 2 月，汽车产销分别完成 412.2 万辆和 415.2 万辆，同比分别降 9.5%和 8.8%，但 2 月汽车出口同比增长 52.4% [10] - 2026 年 2 月，我国重卡市场销售 7.5 万辆左右，环比 2025 年 1 月降近 3 成，比上年同期 8.14 万辆下滑约 8%，1 - 2 月，重卡行业累计销量超 18 万辆，同比增长约 17% [10] 甲醇 - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，国内甲醇平均开工率 87.66%，周环比增 2.05%，月环比增 0.25%，较去年同期增 11.99%，周度产量均值 207.49 万吨，周环比增 6.10 万吨，月环比增 0.17 万吨，较去年同期 185.37 万吨增 22.12 万吨 [11] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，国内甲醛开工率 33.97%，周环比增 0.30%，二甲醚开工率 10.13%，周环比增 1.45%，醋酸开工率 88.30%，周环比减 0.39%，MTBE 开工率 57.20%，周环比减 0.11% [11] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 82.26%，周环比减 3.82 个百分点，月环比增 1.61%，甲醇制烯烃期货盘面利润 -278 元/吨，周环比回落 466 元/吨，月环比回落 169 元/吨 [11] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 82.67 万吨，周环比减 5.39 万吨，月环比减 14.86 万吨，较去年同期增 13.70 万吨，截至 2026 年 3 月 19 日当周，内陆甲醇库存 48.54 万吨，周环比减 3.77 万吨，月环比增 14.51 万吨，较去年同期 34.54 万吨增 14 万吨 [12] 原油 - 截至 2026 年 3 月 13 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 412 座，周环比增 1 座，较去年同期回落 75 座，日均产量 1366.8 万桶，周环比回落 1 万桶/日，同比增 9.5 万桶/日，处在历史高位 [12] - 截至 2026 年 3 月 13 日当周，美国商业原油库存 4.493 亿桶，周环比增 615.6 万桶，较去年同期增 1229.1 万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2752.4 万桶，周环比增 94.4 万桶，战略石油储备库存 4.15442 亿桶，周环比增 0.1 万桶，炼厂开工率 91.4%，周环比增 0.6 个百分点，月环比增 0.4 个百分点，同比增 4.5 个百分点 [13] - 截至 2026 年 3 月 17 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 218688 张，周环比减 9327 张，较 2 月均值 139109 张增 79579 张，增幅 57.21%，Brent 原油期货基金净多持仓量平均 328704 张，周环比增 41736 张，较 2 月均值 161394 张增 167310 张，增幅 103.67% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|16100 元/吨|+100 元/吨|16225 元/吨|+80 元/吨|-125 元/吨|+20 元/吨| |甲醇|3120 元/吨|-235 元/吨|3139 元/吨|-212 元/吨|-19 元/吨|-23 元/吨| |原油|778.9 元/桶|+34.4 元/桶|739.1 元/桶|-95.5 元/桶|+39.8 元/桶|+129.9 元/桶|[15] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][18][20] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内云南产区开割稳步推进，国产新胶逐步入市，海外天然橡胶产区处于低产季 近期青岛港口总库存累库，保税及一般贸易库双库同增 港口总入库量环比明显增加，下游轮胎厂适量逢低补货，但入库增速超出库，港口总库存再次回归累库节奏，预计短期青岛一般贸易库或继续小幅累库 [2] - 上周国内轮胎企业开工率环比小幅回升，半钢胎企业多集中赶制外贸订单，叠加内销货源偏紧，企业产能利用率维持高位水平；全钢胎企业产能利用率小幅提升，涨价消息带动下企业出货集中，缺货现象明显，对整体产能利用率形成支撑 进入季度末，部分企业为完成季度任务，叠加涨价前订单尚未补齐，开工率预计仍将维持高位，但不排除个别企业灵活调整排产可能 ru2605合约短线预计在16000 - 16500区间波动，nr2605合约短线预计在12900 - 13600区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16225元/吨，环比80；20号胶主力合约收盘价13310元/吨，环比255 [2] - 沪胶5 - 9差 - 10元/吨，环比 - 40；20号胶5 - 6价差 - 55元/吨，环比45 [2] - 沪胶与20号胶价差2915元/吨，环比 - 175 [2] - 沪胶主力合约持仓量111774手，环比 - 5117；20号胶主力合约持仓量57562手，环比 - 1141 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 34195，环比3937；20号胶前20名净持仓 - 9794，环比 - 253 [2] - 沪胶交易所仓单125410吨，环比 - 30；20号胶交易所仓单45159吨，环比 - 604 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16000元/吨，环比0；上海市场越南3L 16500元/吨，环比150 [2] - 泰标STR20 1955美元/吨，环比0；马标SMR20 1950美元/吨，环比0 [2] - 泰国人民币混合胶15230元/吨，环比150；马来西亚人民币混合胶15180元/吨，环比150 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 18200元/吨，环比2200；齐鲁石化顺丁BR9000 18500元/吨，环比2200 [2] - 沪胶基差 - 145元/吨，环比 - 145；沪胶主力合约非标准品基差 - 915元/吨，环比5 [2] - 青岛市场20号胶13366元/吨，环比 - 50；20号胶主力合约基差311元/吨，环比 - 240 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶73.9泰铢/公斤，环比0.01；市场参考价胶片泰国生胶70泰铢/公斤，环比0.45 [2] - 市场参考价胶水泰国生胶75.5泰铢/公斤，环比1；市场参考价杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润 - 32美元/吨，环比 - 19 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率70.72%，环比0.5；半钢胎开工率78.25%，环比0.54 [2] - 库存天数全钢轮胎山东期末值41.09天，环比 - 2.82；库存天数半钢轮胎山东期末值44.59天，环比0.75 [2] - 全钢胎产量当月值1271万条，环比 - 15；半钢胎产量当月值5968万条，环比129 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.37%，环比 - 5.74；标的历史40日波动率23.06%，环比 - 0.03 [2] - 平值看涨期权隐含波动率32.17%，环比3.8；平值看跌期权隐含波动率32.18%，环比3.81 [2] 行业消息 - 2026年2月份，我国重卡市场共计销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8% 今年1 - 2月，我国重卡行业累计销量超过18万辆，同比增长约17% 2026年2月重卡行业同比、环比双双下降的原因，主要是春节月的季节性波动 [2] - 截至2026年3月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.56万吨，环比上期增加0.8万吨，增幅1.18% 保税区库存12.21万吨，增幅0.66%；一般贸易库存56.35万吨，增幅1.29% 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.41个百分点，出库率增加1.50个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.62个百分点，出库率减少0.41个百分点 [2] - 截至3月19日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为79.32%，环比 + 0.59个百分点，同比 + 0.05个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为72.21%，环比 + 0.41个百分点，同比 + 3.31个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级为谨慎偏多 [12] 报告的核心观点 - 国内云南主产区迎来开割，海南产区3月底有望开割，国内产量后期将逐步回升，海外供应仍处于淡季，天然橡胶供应小幅回升但压力暂未显现，成本端支撑较强，下游轮胎厂开工率环比回升，但伊朗冲突及轮胎厂利润压缩对后期需求有抑制，预计近期胶价或延续震荡调整，合成橡胶强势后期将拉动天然橡胶价格 [12] - 上游生产持续亏损使顺丁装置降负荷及检修增加，总体供应将延续下降，下游轮胎厂开工率回升，但伊朗冲突及轮胎厂利润压缩对后期需求有抑制，后期上游供应收缩将使顺丁橡胶供需继续改善，库存有望继续回落，霍尔木兹海峡未畅通前，预计价格延续偏强运行 [12] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约16145元/吨，较前一日变动+145元/吨；NR主力合约13055元/吨，较前一日变动+190元/吨；BR主力合约17470元/吨，较前一日变动+1485元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格16000元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰混15230元/吨，较前一日变动+150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1955美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1885美元/吨，较前一日变动+25美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格18500元/吨，较前一日变动+2200元/吨；浙江传化BR9000市场价17200元/吨，较前一日变动+1600元/吨 [1] 汽车产销与橡胶进口 - 2月我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [2] - 2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4% [2] - 2026年2月我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%，今年1 - 2月累计销量超过18万辆，同比增长约17%，2月同比、环比下降主要因春节月季节性波动 [2] 全球天胶产量与消费 - 2026年1月全球天胶产量料增4.3%至140.9万吨，环比降1%；天胶消费量料增4.4%至128.7万吨，环比降1.8%；2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨，其中泰国增1.4%、印尼降0.8%等 [3] 泰国天胶出口 - 2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为21.4万吨，同比降10%，其中标胶出口11.5万吨，同比降16%；烟片胶出口4.4万吨，同比增26%；乳胶出口5.3万吨，同比降18%；出口到中国天然橡胶为7.7万吨，同比降13% [3] 欧盟与美国市场情况 - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799,625辆 [3] - 2026年1月美国进口轮胎2348万条，同比增2.6%，环比增2.5%，其中乘用车胎进口同比增1.2%至1403万条，环比降0.3%；卡客车胎进口同比降4.1%，环比降3.4%至472万条 [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 23，RU基差 - 145元/吨（ - 45），RU主力与混合胶价差915元/吨（ - 5），NR基差443.00元/吨（ - 162.00）；全乳胶16000元/吨（ + 100），混合胶15230元/吨（ + 150），3L现货16500元/吨（ + 50）；STR20报价1955美元/吨（ + 0），全乳胶与3L价差 - 500元/吨（ - 50）；混合胶与丁苯价差 - 2970元/吨（ - 1550） [6] 原料 - 泰国烟片74.49泰铢/公斤（ + 0.59），泰国胶水75.50泰铢/公斤（ + 1.00），泰国杯胶57.00泰铢/公斤（ + 0.50），泰国胶水 - 杯胶18.50泰铢/公斤（ + 0.50） [7] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为72.21%（ + 0.41%），半钢胎开工率为79.32%（ + 0.59%） [8] - 天然橡胶社会库存为685569吨（ + 8000），青岛港天然橡胶库存为1364871吨（ - 15581），RU期货库存为125440吨（ + 4600），NR期货库存为48082吨（ - 1209） [8] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 23，BR基差 - 670元/吨（ - 85），丁二烯中石化出厂价18000元/吨（ + 2000），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价18500元/吨（ + 2200），浙江传化BR9000报价17200元/吨（ + 1600），山东民营顺丁橡胶16600元/吨（ + 1350），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 467元/吨（ + 1886） [9] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为65.58%（ - 12.52%） [10] - 顺丁橡胶贸易商库存为8610吨（ - 470），顺丁橡胶企业库存为34000吨（ - 1350 ） [11]