上市公司理财趋势 - 今年以来已有1654家上市公司发布2721个闲置自有资金管理相关公告 [1] - 仅8月以来就有65家上市公司发布80个闲置自有资金管理公告 [1] - 军信股份和慧为智能在8月密集披露现金管理进展公告 [1] - 21家上市公司首次披露闲置资金管理计划 [1] 大额理财案例 - 海大集团拟使用不超过100亿元自有资金进行委托理财 [3] - 海大集团2025上半年营收588.31亿元同比增长12.50% 净利润26.39亿元同比增长24.16% [3] - 滨江集团计划使用不超过100亿元闲置自有资金进行委托理财 [3] - 滨江集团2024年销售金额1116.3亿元 2025一季度营收225.08亿元同比增长64.27% [4] - 比亚迪拟使用不超过600亿元自有闲置资金购买理财产品 [4] - 一汽解放首次披露委托理财计划 拟使用不超过100亿元自有资金 [4] 资金投向分析 - 企业倾向于将闲置资金投向安全性高、流动性好的产品 [5] - 结构性存款是绝对主力 银行系理财子公司产品和券商收益凭证也较受欢迎 [5] - 部分上市公司将闲置资金投入证券市场 [5] 理财行为争议 - 理财收益能够增厚企业利润 成为主业增长乏力时的业绩缓冲垫 [5] - 过度理财可能导致资金错配风险 影响主营业务发展和市场竞争力 [6] - 理财产品并非稳赚不赔 部分公司因理财不规范或产品暴雷受到监管 [6]

A股CFO薪酬总体情况 - 2024年A股上市公司财务总监群体薪酬总规模达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] 高薪CFO代表案例 - 美的集团财务总监钟铮年薪达946万元 [1] - 比亚迪财务总监周亚琳年薪达896万元 [1] - 中微公司财务总监陈伟文年薪达701.05万元 [3] - 水井坊财务总监蒋磊峰年薪达464.75万元 [3] 薪酬涨幅突出案例 - 海大集团财务总监杨少林薪酬涨幅达114.5%，年薪从198.42万元跃升至425.81万元，日薪达1.7万元 [1] - 眼米出糖财务总监余之森薪酬涨幅达2034%，年薪达320.10万元 [3] - 金一文化财务总监蒋学福薪酬涨幅达284.42%，年薪达212.20万元 [3] - 中安科财务总监李翔薪酬涨幅达210.51%，年薪达218.10万元 [3] - 康希通信财务总监彭雅丽薪酬涨幅达211.48%，年薪达181.56万元 [3] 海大集团财务表现 - 2024年总营收1146亿元，同比下降1.31% [2] - 归母净利润45.04亿元，同比大幅增长64.3% [2] - 年末市值达816亿元 [2] - 公司股价涨幅为9.22% [2] CFO专业背景特征 - 杨少林拥有中山大学工商管理硕士学位和EMBA，具备高级会计师、注册会计师、注册税务师资格 [2] - 担任广东省管理会计师协会副会长，入选广东省科技厅高新技术企业评审专家库 [2] - 2012年加入海大集团，执掌财务体系超过12年 [2] - 负责公司财务、产业金融及风控业务 [2]

股价表现 - 2025年7月31日收盘价20.43元 较前一交易日下跌6.50% [1] - 盘中最低触及20.01元 单日振幅达6.27% [1] - 当日成交额31.52亿元 显示较高市场关注度 [1] 财务表现 - 预计2025年上半年亏损49亿元至52亿元 [1] - 亏损规模在已披露业绩预告上市公司中位列前三 仅次于万科A和华夏幸福 [1] - 当前市盈率为-8.87 反映亏损状态 市净率2.07 [1] 资金流向 - 7月31日主力资金净流出2.72亿元 [1] - 净流出金额占流通市值比例达0.3% [1] 公司概况 - 总市值919.76亿元 [1] - 主营业务覆盖光伏新能源与农业两大领域 [1] - 光伏产业链布局完整 从上游多晶硅延伸至下游电站建设 [1] - 农业领域拥有完整产业链布局 水产饲料行业地位突出 [1]

县域电商与普惠金融创新 - 县域电商成为县域经济发展新引擎，短视频和直播等新兴业态推动电商与特色产业带深度融合 [1] - 建行江苏省分行为县域电商企业提供全方位金融服务，包括创新普惠金融产品和全链条支持 [1] - 传统商户转型电商面临资金链紧张问题，70多万资金缺口影响库存补充和业务拓展 [2] 传统商户转型案例 - 建行盐城大丰支行为水产饲料商张玉飞提供150万元三年期贷款，解决其资金缺口问题 [3] - 张玉飞利用贷款采购20吨饲料，首次直播销售额翻倍，销售鱼饲料12.7吨，实现销售额9.6万元 [6] - 建行大丰支行建立"电商货款应急响应机制"，覆盖全区12家涉农电商，提升产业链资金周转效率 [6] 龙头电商发展案例 - 爱文琳杨公司从抖音店铺起步，2021年销售额100万元，2024年飙升至6000万元，拥有60万高价值商业粉丝 [7] - 公司面临600万元流动资金需求，用于换季备货、直播设备升级和专业人才引进 [7] - 建行常州化龙巷支行提供111.7万元小微企业信用快贷，支持公司向8000万到1亿元年销售额目标迈进 [10] 产业集群金融服务 - 东海水晶年交易额达460亿元，抖音直播基地日销售额近300万元，日出货量超万单 [11] - 建行连云港分行推出"收款行家"平台，收汇费率从5%降至1%，资金到账时间从10天压缩至1天 [12] - 平台累计服务1250余户商家，收汇超1亿美元，投放8170万元支持水晶产业发展 [12] 主题服饰产业支持 - 灌云县主题服饰占据全国70%市场份额，出口份额占全国八成 [11] - 建行连云港分行为38家企业授信3794万，贷款余额3200万，支持产业集群发展 [12] - 主题服饰产业园加速出海，金融支持覆盖设计、生产、交易全链条 [13]

公司核心竞争力 - 公司是主要从事水产饲料研发、生产及销售的国家创新型试点企业及高新技术企业，特种水产饲料销量占公司饲料产品销量的70%左右，在特种水产饲料行业位居行业前3位 [1] - 公司拥有30余家子公司，覆盖国内主要水产养殖区域及越南等国外地区，形成完善的管理制度和优秀的业务团队 [1] - 公司推行"三高三低"技术战略（高质量、高健康、高生长，低蛋白、低损耗、低料比），维持氨基酸/蛋白比例在88%-92%以上，提高饲料可消化蛋白和能量含量，解决行业"蛋白虚高"问题 [3] - 公司建立"四重保障"质量管理体系，包括技术框架与原料筛选、精准配方研发、工艺与生产管控、动态市场反馈机制，实现闭环管理 [4] 营销与市场拓展 - 公司开展"粤海创富行"营销活动，通过订货会、交流会等形式推广产品，优化激励机制激发销售团队活力 [4][5] - 公司计划建立100个以上"粤海村"，带动10000个养殖户成为标杆示范户，推广高效养殖技术和AI智慧养殖模式 [6] 海洋经济发展布局 - 公司在金鲳鱼、海鲈鱼等海水鱼养殖领域表现卓越，推动金鲳鱼产量倍速增长，将海鲈鱼包产从20斤提升到30多斤 [5] - 公司联合多家企业成立广东恒燚海洋产业发展有限公司，致力于深远海工业化养殖体系全产业链技术攻关和产业化应用 [5] 公司治理与投资者回报 - 公司构建由股东大会、董事会、监事会和经理层组成的治理架构，制定《独立董事制度》维护中小股东权益 [7] - 2021-2023年度累计现金分红1 07亿元，占年均可分配利润比例92 83%，累计股利支付率超过30% [8] - 2023-2024年实施两次股份回购，共使用资金1 48亿元，回购股份19,100,068股用于员工持股计划或股权激励 [8] - 公司制定《未来三年股东分红回报规划》，承诺2025-2027年每年现金分红不少于可分配利润的30% [8] 行业地位与社会责任 - 公司及旗下5家子公司获评"2024年广东省重点农业龙头企业"，广东粤佳饲料有限公司连续两年获"农业产业化国家重点龙头企业"称号 [6] - 公司深度融入广东省"百千万工程"战略，积极履行社会责任，助力乡村振兴和养殖户增收 [6]

公司业绩表现 - 2022年营收达70.92亿元峰值，但增速从15.08%骤降至5.45%，归母净利润同比下降38.44% [2] - 2023年营收68.72亿元同比下滑3.10%，2024年营收59.12亿元同比下滑13.98%，呈现加速下滑趋势 [3] - 2024年归母净利润亏损8539万元，同比暴降307.55%，为近十年来首亏 [3] - 2024年一季度营收9.326亿元同比增长9.58%，归母净利润仍亏损2467万元但同比收窄56.07% [3] 主营业务情况 - 水产饲料业务2024年营收56.73亿元同比下滑13.93%，连续两年下滑，毛利率微增至10.61% [6] - 动保产品销售业务2024年营收6786万元同比暴降41.2%，毛利率增至41.41%但利润断崖式下滑 [6] - 华南地区营收42.45亿元同比降10.47%，占公司营收超七成，毛利率微降至11.16% [6] - 华东地区营收10.91亿元同比降24.12%，占比18.45%，毛利率微增0.88%至10.71% [6] 财务压力因素 - 2024年计提信用减值损失3.14亿元，存货跌价准备2861.6万元，合计3.427亿元严重侵蚀利润 [4] - 截至2024年末应收账款11.48亿元，存货6.888亿元，合计占流动资产56.6% [4] - 下游养殖户资金回笼困难导致回款难度加大 [4] 募投项目进展 - 安徽年产10万吨水产饲料项目投资进度67.39%，交付时间延期至2025年8月 [8] - 研发创新中心项目投资进度为零，交付时间延期至2025年8月，按期交付存疑 [9] - 已交付的海南12万吨项目和中山15万吨项目2024年分别亏损204.2万元和盈利734.3万元，均不及预期 [10][11] 市场环境与应对措施 - 下游养殖水产品市场持续低迷，养户投苗意愿下降，华南地区受台风影响养殖规模减少 [3] - 水产饲料行业成本压力转移不畅，经营利润受冲击 [3] - 公司启动"胜夏行动"营销专项，目标"集团销量倍增"，市场拓展力度明显加大 [1] - 布局预制菜业务但营收规模有限，产品包括条冻金鲳鱼、大黄鱼等水产品 [7]

公司业绩与市场表现 - 粤海饲料1月至4月预付款收取近3亿元，同比增幅近50% [2] - 高档鱼料销量同比增长超15%，小棚虾料同比增长逾56%，黄颡鱼料同比增长逾66%，生鱼料同比增长近50%，膨化罗非鱼料同比增长逾36% [2] - "战春行动"成绩斐然，为"胜夏行动"奠定坚实基础 [2] 战略与业务推进 - "胜夏行动"聚焦"胜"字，致力于攻克市场难点，提升市场竞争力 [2] - 行动围绕六大战略推进业务，包括巩固增量成果、深化终端服务、市场拓展等 [3] - 计划通过优化产品、升级服务、完善配套及创新养殖模式等举措推动行业发展 [2] - 针对夏季高温、病害高发等问题，公司将强化水质管理、病害防控、精准投喂等技术服务 [3] 市场拓展与产品布局 - 聚焦虾料、石斑鱼料、黄颡鱼料、鲈鱼料等高档料以及膨化罗非鱼、草鱼等淡水鱼料品种 [3] - 针对薄弱区域重点突破，巩固特种水产料市场领导地位 [3] - 要求下属公司在重点区域和品种上实现市场占有率第一 [3] 服务质量与品牌建设 - 增加塘头服务频次、开展技能比武以加强营销团队建设 [3] - 通过"三高三低"效果案例、养殖模式推广、粤海村打造和公益行动提升品牌影响力 [3] - 落实"三高三低"技术理念与"四重保障"质量体系 [4] 业务目标 - 饲料业务志在提升市场占有率，成为区域、品种领域的佼佼者 [4] - 动保业务计划实现铺货额再冲6000万元 [4] - 目标实现"客户养殖成功+集团销量倍增"双目标 [4]

公司营销活动 - 粤海饲料启动"胜夏行动"，这是继"战春行动"后的又一大型营销活动，旨在抓住水产养殖旺季黄金期，实现"客户养殖成功+集团销量倍增"双目标 [1][5][17][19] - "战春行动"取得良好开局，1-4月收取预付款近3亿元，较去年同期增长近50%，新增经销客户超900名，开发终端客户超过3000名，培训交流养殖户数量突破10000人 [7][8][9] - "胜夏行动"将持续时间为6-10月，将开展"胜夏创富技术交流会"200场以上，覆盖养殖户超10000人次，种苗销售突破30亿尾，建立示范塘500口，新增挂牌"粤海村"项目50个 [39][40][41] 公司战略与目标 - 公司部署六大战略行动：巩固增量成果、深化终端服务、抢占旺季市场、争做区域品种王者、锻造服务铁军、强化品牌影响力 [20][21][23][25][27][29][30][31] - 公司强调"三高三低"技术战略符合行业发展趋势，胜夏行动不仅是业绩要取得胜利，更重要的是推动水产业发展 [11][12] - 公司1-4月高档鱼料同比增长15%，小棚虾料同比增长56%，黄颡鱼料同比增长66%，生鱼料同比增长49%，膨化罗非鱼料同比增长36%，产品结构进一步优化 [34][35][36][37] 行业背景 - 2025年多个水产品种行情走高，业界积极性增强，水产养殖进入生产旺季 [6] - 公司针对夏季高温、病害高发等挑战，强化水质管理、病害防控、精准投喂等技术服务和动保联动，助力养殖户降本增效 [23][24] - 公司聚焦薄弱区域与品种，重点突破淡水鱼料、石斑鱼料、虾料等品种，巩固在特种水产料的市场领导地位 [25][26]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 当前水产价格高景气，源于前期供给端压力缓解，带动行业主要品种投苗量同比增长，二、三季度水产饲料旺季需求值得期待 [2][4][14] - 今年以来饲料原材料价格震荡上行，复盘历史，行业集中度有望加速提升 [2][4][14] - 看好行业龙头海大集团投资机会 [2][4][14] 根据相关目录分别总结 鱼价高景气，看好旺季饲料需求 - 2023 - 2024 年行业经历弱投苗、去库存，水产饲料景气阶段性承压，2025 年初以来鱼价延续回升趋势，养殖户投苗积极性显著提升 [20][29] - 截至 5 月 9 日，普水鱼中草鱼年后价格高点达 14 元/公斤，较年初上涨 25%，鲤鱼、鲫鱼处于历史较高位置，罗非鱼价格低迷但占比有限；特水鱼中加州鲈、黄颡鱼五一后价格持续上涨，突破 2021 年以来同期最高价格，生鱼、叉尾鮰五一后价格坚挺，同比上涨 [5][29] - 南美白对虾价格中枢下行，今年一季度进口量同比降 15%，进口虾价同比涨 15%，后续进口压力有望减弱 [5][29] - 鱼价高景气且旧鱼存塘消化基本完成，行业投苗量显著回升，加州鲈开春投苗量同比增长约 20%，生鱼同比增长 10% - 20%，草鱼同比增长 10% - 15%，有望拉动旺季水产料需求 [5][29] 原材料震荡上行，行业集中度或进一步提升 - 今年以来水产饲料原材料价格波动上涨，我国进口依赖度较高的豆粕、鱼粉、菜粕等原材料价格或出现波动 [6][47] - 复盘历史，饲料原材料价格波动加剧或中枢上涨年份，海大集团国内水产料市占率提升进度加速，如 2010 - 2011 年、2021 年、2023 - 2024 年 [6][47] - 集团企业在原材料价格波动时有优势，包括有体系的价格研究等团队、可囤积低价库存、能利用多样配方替代调整，最终体现为产品配销差优势，可提升饲料吨利或市占率 [6][47] 投资建议：重点推荐海大集团 - 短期来看，水产价格高景气，投苗量回升，旺季饲料需求同比增长可期；饲料原材料价格震荡上行，公司原材料库存充足且价格研判能力强；海外业务一季度销量同比增长 40%，贡献利润亮眼 [7][55] - 中长期来看，国内产能建设基本完成，产能利用率提升和内部效率挖潜将释放单吨费用与折旧空间，提升国内市场占有率和单吨盈利水平；海外业务进入快速发展期，2024 年销量同比增长 38%，2025 年一季度延续 40%高增长，2030 年目标销量较 2024 年有三倍增长空间，利润占比逐步提升 [55][57] - 预计公司 2025、2026 年主业业绩 39 亿元、46 亿元，给予养殖板块 100 亿元估值后，截至 5 月 25 日，2025、2026 年公司主业业绩对应 PE23X、19X [7][57]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 过去半年肉类蛋白价格坚挺消费回升，种植业关注拉尼娜天气周期临近，传统消费领域景气度好于预期，存在潜在长线配置机会 [1] - 新消费方向清晰，宠物相关行业和国产品牌在中高端市场加速发力，健康领域的代糖产业、魔芋、金针菇、蓝莓等有亮点 [2] 根据相关目录分别进行总结 传统消费：肉类蛋白价格坚挺，种业拥抱变革 生猪：价格坚挺，关注需求支撑 - 2025年1 - 4月猪价走势偏弱但表现坚挺，平均价15.1元/kg，较2024、2023年分别上涨1.4%、2.7%；头均盈利87元/头，为2021年后首个一季度盈利年份 [9] - 2025年一季度生猪与猪肉供应微增，宰后均重逐月上升，行业可能存在累库行为 [11] - 2025年一季度定点生猪屠宰量同比增加8.1%，生猪加工企业开工率好于2023、2024年同期，消费端支撑猪价 [17] - 二季度猪肉供应压力较大，但刚性消费上升有望支撑价格，预计猪价大概率走平，关注二育或消费影响 [20][21] - 猪企盈利分化将进一步拉开，建议关注低成本龙头猪企 [23] 家禽：供需双增，盈利同比改善 - 白羽肉鸡：祖代产能充裕，2025年4月全国在产祖代平均存栏量约211.3万套，同比增加6.6%；父母代鸡苗价格下跌；2025年一季度商品代鸡苗累计产量同比增加21.5%，鸡肉价格下跌但行业恢复盈利且好于去年同期，建议关注鸡价超预期可能和龙头鸡企 [24][29] - 黄羽肉鸡：2025年以来产能同比上升，种禽端供应充裕，价格与其他蛋白价格走势联动，关注季节性价格上涨 [35] 肉牛：内外减产，价格走出谷底 - 3月以来牛肉价格持续上行，5月第三周批发价涨至63.12元/公斤 [39] - 国内肉牛产能减少，预计2025年供应下降；牛肉消费增长但非主流，价格受主流肉类影响；进口依赖度高，进口肉价格与国内价格高度相关 [42][45][48] - 预计2025年全球牛肉供应量同比增加0.3%，巴西牛存栏量有望下降，牛肉价格有望走出谷底，但进一步上升依赖对蛋白消费更乐观预期 [54][63] 原料：预期宽松，关注边际变化 - 玉米：2024/25年度产量预期平稳，进口量减少，年度结余量下降，价格上涨；2025/26年度种植面积预计增加，单产稳中有增，总产量增加，年度结余量预计小幅增加 [64][69] - 大豆：2025/26年度全球产量预计增长1.4%，期末库存预计增长1.5%，库消比下降；美豆种植面积预计下降4%，单产预期为历史最高，新作产量预期变化不大，但需关注天气影响 [71][77] 种子：自主可控，拥抱振兴 - 我国重视粮食安全，但人均耕地质、量均不足，农产品进口量逐年增多，良种紧缺，作物单产差距较大，种业需发挥作用 [85] - 2024年转基因迎来变革，性状及品种审定政策通过，转基因品种获生产经营许可证，第三批转基因品种审批通过初审，大北农在性状端、隆平高科在品种端有优势，转基因推广步伐或加快 [92] - 种业市场总量上移，转基因空间或超预期，预计5年时间渗透率可能达峰，竞争格局重塑，龙头公司市占率有望快速上升 [94][95] 后周期：下游景气提升，总量改善略减 - 饲料：2024年全国饲料产量同比-2.1%，猪料、蛋禽料、水产饲料产量下降，肉禽料产量增长；猪料消费量高位回落，水产料价格上行，需求有望复苏，预计未来水产饲料仍将保持较高增长速度 [105][110][111] - 动保板块：动保指数较养殖指数、猪价有滞后上涨趋势，2024年养殖景气上行，动保行业营收及净利改善，但终端价格预计承压 [119] 新消费：构建健康与快乐的新方向 宠物：景气持续，高端国产化加速 - 2024年城镇宠物消费市场规模突破3000亿元，宠物数量和单只宠物消费金额均增长，上市公司宠物食品板块营收和归母净利润同比增长 [126] - 国内宠物自主品牌业务表现亮眼，国产品牌市占率有望持续提升，关税有望在中长期提升国产品牌市占率 [135] 代糖：减糖意识深化，代糖空间庞大 - 减糖与无糖产品需求增加，2015 - 2022年中国无糖饮料行业市场规模增长，预计2023 - 2027年持续放量增长 [140] - 2024年中国甜味剂产量预计同比增速约7%，5年复合增速8%，建议关注天然甜味剂相关企业份额增加 [145][146] 魔芋：下游健康需求旺盛，价格有望持续上行 - 2020年中国魔芋整体市场规模突破400亿元，近十年年均复合增长率26%，产业链包括种植、初精深加工和应用 [147] - 2024年我国魔芋消耗量同比增长18.9%，全球食品水胶体市场规模预计增长，魔芋需求有望持续增长 [150] - 2024年我国魔芋种植面积可能下降，供给释放较慢，魔芋及魔芋粉价格创新高 [151] 金针菇：高工厂化率、高集中度高，景气有望上行 - 2022/2023年金针菇产量同比分别下降13.4%/7.5%，行业集中度持续提升，景气有望上行 [155] 蓝莓：产量增加，反季蓝莓进口替代 - 2024年我国蓝莓产量达到78万吨，较2020年增长125%，预计2025年有望达到89.7万吨 [162] - 2024年我国蓝莓进口量同比增长31%，国产反季蓝莓产量增加有望实现进口替代 [165] 投资建议 - 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、神农集团等 [2][169] - 家禽与其他养殖：圣农发展、禾丰股份、益生股份、立华股份、光明肉业 [2][169] - 水产饲料：海大集团 [2][169] - 宠物：乖宝宠物、中宠股份等 [2][170] - 新消费：保龄宝、华康股份、诺普信、雪榕生物、众兴菌业等 [2][170] - 种子：隆平高科、登海种业、大北农、丰乐种业、康农种业等 [2][170]